时间:2022-10-27 02:41:03
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营运资金,从会计的角度看,是指流动资产和流动负债的差额。会计上不强调流动资产和流动负债的关系,而只是用它们的差额来反映一个企业的偿债能力。在这种情况下,不利于财务人员对营运资金的管理和熟悉;从财务角度看营运资金应该是流动资产和流动负债关系的总和,在这里“总和”不是数额的加总,而是关系的反映,这有利于财务人员意识到,对营运资金的管理要注重流动资产和流动负债这两个方面的新问题。
流动资产是指可以在一年以内可超过一年的营业周期内实现变现或运用的资产,流动资产具有占用时间短、周转快、易变现等特征。企业拥有较多的流动资产,可在一定程度上降低财务风险。流动资产在资产负债表上主要包括以下项目摘要:货币资金、短期投资、应收票据、应收账款和存货。
流动负债是指需要在一年或者超过一年的一个营业周期内偿还的债务。流动负债又称短期融资,具有成本低、偿还期短的特征,必须认真进行管理,否则,将使企业承受较大的风险。流动负债主要包括以下项目摘要:短期借款、应付票据、应付账款、应付工资、应付税金及未交利润等。
为了有效地管理企业的营运资金,必须探究营运资金的特征,以便有针对性地进行管理。营运资金一般具有以下特征摘要:
1周转时间短。根据这一特征,说明营运资金可以通过短期筹资方式加以解决。
2非现金形态的营运资金如存货、应收账款、短期有价证券轻易变现,这一点对企业应付临时性的资金需求有重要意义。
3数量具有波动性。流动资产或流动负债轻易受内外条件的影响,数量的波动往往很大。
4来源具有多样性。营运资金的需求新问题既可通过长期筹资方式解决,也可通过短期筹资方式解决。仅短期筹资就有摘要:银行短期借款、短期融资、商业信用、票据贴现等多种方式。
财务上的营运资金管理着重于投资,即企业在流动资产上的投资额。因而,要了解“零营运资金管理”的基本原理,就要首先了解营运资金的重要性。
营运资金管理是对企业流动资产及流动负债的管理。一个企业要维持正常的运转就必须要拥有适量的营运资金,因此,营运资金管理是企业财务管理的重要组成部分。据调查,公司财务经理有60%的时间都用于营运资金管理。要搞好营运资金管理,必须解决好流动资产和流动负债两个方面的新问题,换句话说,就是下面两个新问题摘要:
第一,企业应该投资多少在流动资产上,即资金运用的管理。主要包括现金管理、应收账款管理和存货管理。
第二,企业应该怎样来进行流动资产的融资,即资金筹措的管理。包括银行短期借款的管理和商业信用的管理。
可见,营运资金管理的核心内容就是对资金运用和资金筹措的管理。
二“零营运资金管理”的基本原理
“零营运资金管理”的基本原理,就是从营运资金管理的着重点出发,在满足企业对流动资产基本需求的前提下,尽可能地降低企业在流动资产上的投资额,并大量地利用短期负债进行流动资产的融资。“零营运资金管理”是一种极限式的管理,它并不是要求营运资金真的为零,而是在满足一定条件下,尽量使营运资金趋于最小的管理模式。“零营运资金管理”属于营运资金管理决策方法中的风险性决策方法,这种方法的显著特征是摘要:能使企业处于较高的盈利水平,但同时企业承受的风险也大,即所谓的高盈利、高风险。具体表现为摘要:
1丰富的收益。一般而言,流动资产的盈利能力低于固定资产,短期投资的盈利低于长期投资。如工业企业运用劳动资料(厂房、机器设备等)对劳动对象进行加工,生产一定数量的产品,通过销售转化为应收账款或现金,最终可为企业带来利润。因此,通常将固定资产称为盈利性资产。和此相比,流动资产虽然也是生产经营中不可缺少的一部分,但除有价证券外,现金、应收账款、存货等流动资产只是为企业再生产活动正常提供必要的条件,它们本身并不具有直接的盈利性。又因为短期负债对债权人来说偿还的日期短、风险小,所以要求的利率就低,而债权人的利率就是债务人的成本,因此,短期负债的资金成本小于长期负债的资金成本。
把企业在货币资金、短期有价证券、应收账款和存货等流动资产上的投资尽量降低到最低限度,可以减少基本无报酬的货币资金和报酬较低的短期有价证券,将这些资金用于报酬较高的长期投资,以增加企业的收益;同时减少存货可使成本下降;减少应收账款可降低应收账款费用以及坏账损失。大量地利用短期负债可降低企业的资金成本,而且短期负债的弹性大、办理速度快,能及时弥补企业流动资产的短缺。显然,由于降低了企业在流动资产上的投资,就可以使企业减少流动资金占用,加速资金周转,降低费用,从而可以增加企业盈利。
2潜在的风险。从风险性分析,固定资产投资的风险大于流动资产。由流动资产比固定资产更易于变现,其潜在亏损的可能性或风险就小于固定资产。当然,固定资产也可通过在市场上出售将其变为现金,但固定资产为企业的主要生产手段,如将其出售,则企业将不复存在。因此,除了不需用固定资产出售转让外,企业生产经营中的固定资产未到迫不得已时(如面临破产)是不会出售的。所以,企业固定资产的变现能力较低。企业在一定时期持有的流动资产越多,承担的风险相对越小;反之,企业持有的流动资产越少,所承担的风险也就越大。另外,大量地利用短期负债,同样也可能导致风险的增加。一般来说,短期筹资的风险要比长期筹资要大。这是因为摘要:第一,短期资金的到期日近,可能产生不能按时清偿的风险。例如,企业进行一项为期三年的投资,而只有在第三年才能会有现金流入,这时企业假如利用短期筹资,在第
一、第二年里,企业就会面临很大的风险,因为企业的投资项目还没有为企业带来收益。但假如企业采用为期五年的长期筹资的话,企业就会从容地利用该投资项目产生的收益来偿还负债了。第二,短期负债在利息成本方面有较大的不确定性。假如采用长期筹资来融通资金,企业能明确地知道整个资金使用期间的利?
根据上面的观点,“零营运资金管理”原理的应用将使用权企业面临较大的风险。首先,企业有延期风险,即企业在到期日不能偿还债务的风险。假如企业需要延期,但会由于一些无法预料的因素而不能延期,如当短期负债到期时,企业的经营善变坏,以至债权人不肯延期;或在延期时,正好赶上国家经济不景气,市场上资金私有制,而无法继续延期;其次,短期负债利率的具有很大的波动性,企业无法猜测资金成本,也就无法控制利息成本;再次,企业为了减少应收账款,变信用销售为现金销售,可能会丧失客户,从而影响销售的增长。
尽管存在着高风险,但“零营运资金管理”仍不失为一种管理资金的有效方法。“零营运资金管理”在具体操作上,以零营运资金为目标,着重衡量营运资金的运用效果,通过营运资金和总营业额比值的高低来判定一个企业在营运资金管理方面的业绩和水准。由于“零营运资金管理”的基本出发点是尽可能地降低在流动资产上的投资额,因而营运资金在总营业额中所占的比重越少越好。这就是“零营运资金管理”的含义所在。“零营运资金管理”强调的是资金的使用效益。假如资金过多地滞留在流动资金形态上,就会使企业的整个盈利降低。简而言之,“零营运资金管理”就是将营运资金视为投入资金成本,要以最小的流动资产投入获取最大的销售收入。
三实现“零营运资金管理”的有效途径
为了企业能够实现“零营运资金管理”,同样要从流动资产和流动负债两个方面着手。对流动资产来说,就是要尽量减少在流动资产上的投资额,加速资金周转;对流动负债来说,则是要有畅通的筹措短期资金的渠道,以便满足企业的日常运作需求,同时也要考虑短期资金成本的新问题。下面分别从两个方面论述摘要:
降低营运资金在总营业额中所占的比重的有效途径是,加速货币资金的周转循环。根据货币资金周转循环周期的时间长短,可以猜测企业对流动资金的需求量。例如,企业用货币资金来购买原材料,原材料被加工成产成品,一部分产成品,企业通过现销渠道又把它马上转变为货币资金;而其它的产成品,企业通过信用销售的渠道,把它变为应收账款,应收账款则需要一段时间才能收账变为货币资金。
通过上面的论述可以看出企业的运作情况对货币资金投资的影响。假如企业在生产产成品上花费较长的时间,那么企业就得增加货币资金投资。从原材料变成产成品,再完成产品销售所需要的这段时间,我们称为存货周转期。企业运作能给货币资金投资带来另一种影响的是企业的销售策略,假如企业是运用现销方式销售产品,那么企业就不需要保留很多货币资金;但假如企业有信用交易的话,那它就得需要有较多的货币资金投入。因为这里存在着应收账款周转新问题。当然,企业也可在购买存货时欠账,这就是说企业要推迟付款,假如可欠很长时间的账,那么货币资金投资的需求量就减少,这段延迟付款的时间称为展延的应付账款周转期。一般来说,企业货币资金的周转公式为摘要:
货币资金周转期=存货周转期+应收账款周转期-展延的应付账款周转期
从上面的公式,我们可以看出要想减少货币周转期,从而使流动资产上占用的货币资金减少,实现“零营运资金管理”,就得从存货管理、应收账款管理和应付账款管理三个方面着手。对于存货管理,一方面要加强销售,通过销售的增长来减小存货周转期;另一个方面要通过确定订货成本、采购成本以及储存成本计算经济批量,控制在存货上占用的资金,使之最小。对于应收账款管理,在信用风险分析的基础上,企业要制定合理的信用标准、信用条件和收账政策;通过这些办法来鼓励客户尽早交付货款,从而加速应付账款的周转。展延的应付账款的管理,一般来说,企业越是拖延付款的时间就越对企业有利,但由于延期付款可能引起企业的信誉恶化,所以企业必须通过仔细的衡量、比较多种方案后再做出决定,选择对企业最为有利的方案。
流动负债即企业的短期融资新问题是企业进行“零营运资金管理”的另一个重要方面。企业要想得到短期资金主要有两条渠道摘要:一个是商业信用,另一个是短期银行借款。
商业信用是指在商品交易中以延期付款或预收货款进行购销活动而形成的借贷关系,它是企业直接的信用行为。商业信用产生于商品交换之中,其具体形式主要是应付账款、应付票据、预收账款等。据有关资料统计,这种短期筹资在许多企业中达流动负债的40%左右,它是企业重要的短期资金来源。商业信用筹资有一定的优点摘要:
(1)商业信用非常方便。因为商业信用和商品买卖同时进行,属于一种自然性融资,不用作非常正规的布置。而且不需办理手续,一般也不附加条件,使用比较方便;
(2)使用灵活且具有弹性,企业可根据某个时期内所需资金的多少,灵活把握;
(3)若没有现金折扣,或者企业不放弃现金折扣,以及使用不带息的应付票据,则企业利用商业筹资并不产生筹资成本。
其主要缺点是摘要:
(1)其期限较短,尤其是应付账款,不利于企业对资金的统筹运用;
(2)对应付账款而言,若放弃现金折扣,则需负担较高的成本。对应付票据而言,若不带息,可利用的机会极少,若带息则成本较高;
(3)在法制不健全的情况下,若公司缺乏信誉,轻易造成公司之间相互拖欠,影响资金运转。
短期银行借款是企业根据借款合同向银行以及非银行金融机构借入的款项。在我国,短期银行借款是绝大多数企业短期资金的主要来源。我国目前短期银行借款的目的和用途可分为周转借款、临时借款、结算借款、贴现借款等。
短期很行借款的优点有摘要:
(1)银行资金充足,实力雄厚,能随时为企业提供较多的短期贷款。对于季节性和临时性的资金需求,采用银行短期借款尤为方便。而那些规模大、信誉好的大企业,更可以较低的利率借入资金。
(2)银行短期借款具有较好的弹性,可在资金需要增加时借入,在资金需要减少时还款。
短期银行借款的缺点主要有摘要:
(1)资金成本较高。采用银行短期借款成本比较高,不仅不能和商业信用相比,和短期融资券相比也高出许多。而抵押借款因需要支付管理和服务费用,成本更高。
(2)限制较多。向银行借款,银行要对企业的经营和财务状况进行调查以后才能决定是否贷款,有些银行还要对企业有一定的控制权,要企业把流动比率、负债比率维持在一定的范围之内,这些都有会构成对企业的限制。
企业筹集短期资金的渠道还有短期融资券、应交税金、应交利润、应付工资、应付费用、票据贴现等多种形式,但无论采用哪种筹资方式,都有其优点和缺点。为了能够实现“零营运资金管理”,企业的财务人员一定要在分析、比较的基础上,选择筹资组合,在尽可能多地使用流动负债的基础上,要注重企业的清偿能力,保证企业的信誉,这样才能给企业带来最大的收益。
四“零营运资金管理”中应注重的新问题
目前,我国企业制度的改革正在进一步深化,金融体制改革已经起步,金融市场正在不断发展和完善,我国金融正逐步走向国际化,这是我国企业加强营运资金管理所面临的外部环境。从企业自身的经营状况来看,有相当数量的企业管理水准低下,经营不善,销售不畅,产品积压,资金短缺,这是我国企业进行营运资金管理所处的内部环境。在这种情况下,运用“零营运资金管理”的基本原理,我国企业可以从以下几个方面加强管理摘要:
1改善企业的生产条件,缩短企业的生产时间。目前,大多数国有企业技术落后、设备陈旧,严重影响了产品的生产效率,延长了产品生产所用的时间,也就减慢了资金周转,使一部分不必要的资金被占用在生产领域中。因此,企业财务人员要在条件答应的情况下,尽可能的提供资金为企业选购先进设备,以此来加速营运资金周转。同时,也要严格的控制生产过程中在产品、半成品的数量,加强企业的成本核算和控制,使在产品、半成品等在各个工序间顺利地流转,减少生产过程的停滞。
2存货积压过多的企业,首先应从打开销售渠道上下功夫,在日趋激烈的市场竞争中,善于分析探究企业的市场环境,制定有利于促进销售增长的信用政策,扩大销售,提高企业的竞争能力。其次,在实施应收账款尽早收账的策略中,学会运用最佳现金折扣法,尽可能地使现金折扣所产生的边际利润刚好等于其边际成本,既促使客户尽早地付款,又可使企业为此付出的代价达到最低。
财政部企业司制度处处长王国航在论坛上报告了财政部企业司围绕企业财务管理评估和现代企业财务管理的核心要素所开展的一系列研究及成果。根据财政部企业司的研究,现代企业财务管理应由核心要素组成:财务战略、资金营运、资本结构、全面预算和绩效评价、产融结合、财务信息化、项目投资、财务高管职责。显然,作为企业财务管理的基本功能的资金运营是其中的一个核心要素,必须给予高度重视。
事实上,作为企业的“血液”,营运资金管理在企业财务管理当中的确占据十分重要的地位。据美国某项调查显示,最大的1000家美国企业的财务经理,其三分之一以上的时间都是在做营运资金管理,足以见其重要性。而如何做好有效的资金管理,则需要政府部门、企业界、学界和掌管资金的CFO们的共同思考。
新变化
王国航指出,未来企业要做好资金的日常调度和统一管控,保持良好的现金流入和流出均衡性、营运资金周转速度以及财务信用状况,同时要兼顾资金运营的安全和效率,既要防止资金短缺和资金链断裂,又要避免资金冗余,提高资金运营效率。在资金运营上,应重点关注以下几个方面,一是营运资金管控能力和水平;二是现金流入和流出均衡;三是经营活动营运资金周转指数,即运用营销+生产+采购渠道占用资金周转期和存货周转期+经营应收款周转期-经营应付款周转期的测算方法;四是财务信用,分别为商业信用、银行信用、纳税信用。
中芯国际执行副总裁兼执行董事、首席财务官高永岗称,尽管目前企业对营运资金管理的框架和要求,即保障需求、提高效率、节约成本的基本目标没有改变,但是企业的营运资金管理理念已经发生了很多变化,内容也更加复杂及丰富,具体体现在以下几个方面:
一是目前企业的营运资金管理已经从单纯的强调资金管理,发展到强调资金管理与资金运营并重。现在很多企业都建立了企业资金池,也有很多企业设置了司库。“对于目前这种企业建立资金池、设置司库岗位以及企业对多种形式理财产品的使用,利率、汇率等金融工具的普遍应用的情况,都是其资金运营的具体体现。”高永岗称,“所以,原来企业强调管理,现在更加强调管理和运营并重。”
二是从强调资金对经营的保障作用转变到更加注重资金的使用效率与效益,特别是金融工具和众多金融创新使企业流动性管理的途径越来越多,流动比率、速动比率等传统指标对营运资金管理的敏感度在降低。特别是对速动比率的计算,由于使用了很多金融工具,从账内到账外、从表内到表外的调整,使这些指标的敏感度大大降低了。同时,企业在使用应收账款保理、存货仓单质押贷款等金融工具时,也会配合现代信息技术,这样就使企业的营运资金管理出现了新的变化。“有些企业在记账的时候,‘零应收’、‘零库存’就成为可能。”高永岗说。
三是营运资金运营及管理的范畴扩大,已经扩展到商务管理、信用管理、供应链管理以及资产证券化等领域。目前,各个金融机构或者大资管业务日益活跃,企业的流动资产的变现机会越来越多,大资管的业务范畴也越来越大,而其中很重要的一部分就是对企业中的流动资产或者营运资金下手的。“如果现在不结合现代金融机构的总资产管理业务,来研究营运资金,可能会比较片面。”高永岗称。
四是营运资金管理中对流动资产的管理的规范化要求提高,规范的流动资产管理是营运资金管理中广泛使用金融工具的前提,是提高资产流动性的基础,也成为提高营运资金运营效率的基础和前提。
新思考
不仅营运资金管理的内容和重点发生了变化,而且营运资金管理的理念和方法也亟待加以变革。对此,中国企业营运资金管理研究中心主任王竹泉分析称,传统的营运资金管理关注的主要是经营活动中的营运资金,如存货、应收账款和应付账款等,并采用数学模型探讨各部分营运资金如何优化。比如在企业常规的评价指标中,应收账款周转、存货周转、应付款周转、营运资金周转等指标与营运资金管理的货币资金、应收款项、存货、应付款项等内容相对应,但目前他们是每个部分作为单独的要素来谈各自的优化问题。但事实上,这些营运资金管理的本身可能是相互联系的,不过目前的评价方式引导我们一部分一部分地对要素进行优化,是缺乏相互联系的。另一方面,目前理论上的营运资金管理的方法都是数学模型,但缺乏把这些方法与企业的业务管理、供应链管理等方面相结合的研究,而企业在这一方面已经走到了理论的前面。
一 营运资金的管理问题
营运资金,从会计的角度看,是指流动资产与流动负债的差额。会计上不强调流动资产与流动负债的关系,而只是用它们的差额来反映一个企业的偿债能力。在这种情况下,不利于财务人员对营运资金的管理和认识;从财务角度看营运资金应该是流动资产与流动负债关系的总和,在这里“总和”不是数额的加总,而是关系的反映,这有利于财务人员意识到,对营运资金的管理要注意流动资产与流动负债这两个方面的问题。
流动资产是指可以在一年以内可超过一年的营业周期内实现变现或运用的资产,流动资产具有占用时间短、周转快、易变现等特点。企业拥有较多的流动资产,可在一定程度上降低财务风险。流动资产在资产负债表上主要包括以下项目:货币资金、短期投资、应收票据、应收账款和存货。
流动负债是指需要在一年或者超过一年的一个营业周期内偿还的债务。流动负债又称短期融资,具有成本低、偿还期短的特点,必须认真进行管理,否则,将使企业承受较大的风险。流动负债主要包括以下项目:短期借款、应付票据、应付账款、应付工资、应付税金及未交利润等。
为了有效地管理企业的营运资金,必须研究营运资金的特点,以便有针对性地进行管理。营运资金一般具有以下特点:
1 周转时间短。根据这一特点,说明营运资金可以通过短期筹资方式加以解决。
2 非现金形态的营运资金如存货、应收账款、短期有价证券容易变现,这一点对企业应付临时性的资金需求有重要意义。
3 数量具有波动性。流动资产或流动负债容易受内外条件的影响,数量的波动往往很大。
4 来源具有多样性。营运资金的需求问题既可通过长期筹资方式解决,也可通过短期筹资方式解决。仅短期筹资就有:银行短期借款、短期融资、商业信用、票据贴现等多种方式。
财务上的营运资金管理着重于投资,即企业在流动资产上的投资额。因而,要了解“零营运资金管理”的基本原理,就要首先了解营运资金的重要性。
营运资金管理是对企业流动资产及流动负债的管理。一个企业要维持正常的运转就必须要拥有适量的营运资金,因此,营运资金管理是企业财务管理的重要组成部分。据调查,公司财务经理有60%的时间都用于营运资金管理。要搞好营运资金管理,必须解决好流动资产和流动负债两个方面的问题,换句话说,就是下面两个问题:
第一,企业应该投资多少在流动资产上,即资金运用的管理。主要包括现金管理、应收账款管理和存货管理。
第二,企业应该怎样来进行流动资产的融资,即资金筹措的管理。包括银行短期借款的管理和商业信用的管理。
可见,营运资金管理的核心内容就是对资金运用和资金筹措的管理。
二 “零营运资金管理”的基本原理
“零营运资金管理”的基本原理,就是从营运资金管理的着重点出发,在满足企业对流动资产基本需求的前提下,尽可能地降低企业在流动资产上的投资额,并大量地利用短期负债进行流动资产的融资。“零营运资金管理”是一种极限式的管理,它并不是要求营运资金真的为零,而是在满足一定条件下,尽量使营运资金趋于最小的管理模式。“零营运资金管理”属于营运资金管理决策方法中的风险性决策方法,这种方法的显著特点是:能使企业处于较高的盈利水平,但同时企业承受的风险也大,即所谓的高盈利、高风险。具体表现为:
企业的营运资金概念,有广义和狭义两种。本文所指的营运资金是狭义的营运资金,是流动资产与流动负债的差额。营运资金的管理对企业有重要意义。流动资产具有很强的变现能力,可以供企业随时利用;流动负债是企业的到期债务,能否按时偿还到期债务,直接威胁着企业的生存与否。因此,财务管理人员应密切关注营运资金的变化。本文将分析、比较传统的正营运资金管理思想与现代的零负营运资金管理思想,并发表一些个人的看法。
一、传统的正营运资金管理思想
1.财务管理的总目标及其矛盾
财务管理的总目标与企业经营的总目标相一致,无外乎生存与发展。从财务的角度讲,维持企业的生存意味着必须有能力偿还到期债务。为此,企业必须持有一定数量的流动资产以偿还流动负债。经典的财务管理中有多种指标来衡量企业的短期偿债能力。流动比率(流动资产/流动负债)是常用的指标。通常认为这个比率维持在2左右是较为稳妥的。企业的盈利能力决定着企业的发展。一个企业如果仅能维持其原有规模,而不能扩大再生产,那么这个企业也就失去了其存在的意义。也就是说,企业一定要拥有一定的盈利能力。
从财务管理的角度讲,企业的生存虽然是发展的前提,但维持生存与谋求发展之间存在着固有的矛盾。这个矛盾的核心在于资产的流动性与其盈利性成反比变化。所谓资产的流动性是指它的变现能力,资产的变现能力越强,其流动性就越高。所谓资产的盈利性是指它带来未来经济效益的能力,资产能带来的未来经济利益越多,其盈利性就越强。对于一项资产来说,变现能力强意味着该项资产随时准备变现从而用来履行其支付手段的功能。也就是说,资产的所有者必须将其持有在手中,而不能把它投入生产。举一个极端的例子,如果某人手中所有一定数额的现金,同时负有一定数量的债务随时都要偿还,那么他就不能把现金花出去,而只能拿在手中准备偿还债务。如果资产仅仅是持有而不能投入生产的话,它就不可能带来任何的经济利益。就象把现金放在口袋里既不存入银行也不进行投资,那么现金的数量就不会产生任何变化,也就谈不上盈利了。所以说,资产的流动性越强,它的盈利性就越差。维持企业生存需要保持资产的流动性,谋求企业的发展需要保持资产的盈利性,资产的流动性与其盈利性之间存在不可调和的矛盾,所以说企业财务管理的两大目标之间是存在着固有矛盾的。如何解决这个矛盾,成为财务管理的核心任务。
2.正营运资金管理思想及其局限性
为了协调企业生存与发展间的矛盾,传统的营运资金管理思想认为应将营运资金维持在零以上,这就是所谓的正营运资金管理思想。正营运资金管理思想的理论是这样的:将营运资金维持在正数,可以保证偿还到期债务,维持企业的生存;同时流动资产又不能保留过多,以保持一定的盈利能力,进而谋求企业的发展。前文提及的流动比率为2就是这种思想的集中表现。
流动比率是流动资产与流动负债的比,比值为2说明流动资产是流动负债的2倍。这样用流动资产来抵偿流动负债是足够了。为了满足偿还债务的需要只要流动比率为1就可以了,为什么是2呢?其主要原因在于流动资产中包括存货,存货通常是流动资产总额的二分之一,而存货的变现能力比较差,不能用来偿还流动负债,所以流动比率应该是2而不是1。另外,流动比率为2的原因还在于,保持一定的流动资产可以随时变现用来购买生产资料,有利于把握商机。通常认为,流动比率大于2也是不好的。大于2说明流动资产保留过多,这对于维持企业的生存当然是有利的。但是流动资产的盈利性较差,流动资产保留过多,企业的利润就会相应减少,这不利于企业的发展。因此流动比率保持在2,既能维持企业的生存,又能兼顾企业的发展。
表面上看,正营运资金管理思想较好地解决了企业生存与发展的矛盾。然而,随着现代管理理论和计算技术的发展,正营运资金管理思想的局限性逐渐显现出来。
首先,正营运资金管理思想将资产和负债看作静态的,而实际上,无论资产还是负债都在随着时间而不断的变化。企业的资产负债表是一张静态报表,根据资产负债表计算的各种比率也是静态指标。但企业的经济活动不是静态的,所谓的生存与发展是在运动中的生存和发展。这也正是正营运资金管理思想最根本的错误。
其次,正营运资金管理思想认为企业的盈利能力与偿债能力之间存在着固有的矛盾,只能调和不能解决。这是只看到了矛盾的对立性而没有看到矛盾同一性的片面观点。这根源于静态的资产负债观念。事实上,企业的偿债能力是由盈利能力作保证的。盈利的企业可以产生利润,利润使资产增加。持续的盈利使资产能够不断地增加,这样偿还债务才能有保证。亏损的企业尽管拥有大量的流动资产,但是亏损使资产减少,持续的亏损更是使企业的资产不断地减少。这样的企业只能偿还一时的债务,长远来讲,亏损的企业不可能长期保有偿还到期债务的能力,总有一天,它将因为不能偿还到期债务而破产。
再次,传统理论认为企业必须拥有一定数量的存货,而存货的变现能力较差,所以流动比率应保持在2左右,企业才能保证偿债能力。现代的零存货管理方法使我们认识到企业可以没有或者仅保留极少的存货,也就是说,流动比率可以远小于2而接近于1,从而使营运资金接近于零。
二、零负营运资金管理思想
鉴于正营运资金管理思想的局限性,近年来产生了零负营运资金管理思想。这种思想认为,企业的营运资金可以为零,甚至也可以为负数。也就是说,企业的流动资产总额可以小于流动负债总额。于是,企业可以仅保有极少的盈利性较差的流动资产,而把资金更多地投放在盈利性较强的固定资产上。显而易见,企业的盈利能力提高了,但是风险也同时增大了。所以说零负营运资金管理思想更强调企业的盈利能力,是一种风险管理思想。或者可以说,零负营运资金管理思想是一种比较极端的财务管理思想。
那么,是不是这种新的管理思想就无视企业的偿债能力呢?答案是否定的。
第一,流动负债总额并不等于到期债务总额,并不是所有的流动负债都要同时偿还。因此,财务人员可以通过有效的资金调度合理安排债务偿还计划。具体说来,财务人员首先应着力研究每笔流动负债的性质,数额以及偿还时间。接下来,财务人员应根据销售预测、生产预测等制定资金计划。最后,财务人员应根据以上两步分析的结果,充分利用商业信用、银行信用等融资手段,细心制定偿债计划。在这个过程中,销售预测的准确程度起着至关重要的作用。如果销售预测的结果显著偏于乐观的话,那么企业的生存就会面临较大的风险。因此,企业在做销售预测时应尽量保持谨慎。
第二,如前文所述,企业的盈利能力是其偿债能力的根本保证。零负营运资金管理思想强调资产的盈利能力,从一个侧面讲也是在强调企业的偿债能力。这里面有一个问题,就是怎样取得债权人的信任。企业实行零负营运资金管理,在报表上体现出来的流动比率小于1。这样容易使债权人对企业的偿债能力产生怀疑。毕竟企业不能强求阅读报表的人也掌握零负营运资金管理思想。从实践的角度讲,可以在报表附注中联系盈利能力指标对本企业的偿债能力做出解释。
第三,零存货管理对零负营运资金管理具有重要作用。从传统意义上讲,存货在流动资产中通常占有一半的比例。这也是正营运资金管理思想的一个理论支撑点。因此,若要提高资产盈利性,将营运资金维持在负数,就必须加速存货周转,充分利用销售预测,以销定产,保持所谓的“零”库存(实际上是略大于零的库存)。
第四,零负营运资金管理思想与正营运资金管理思想并不是完全不相容的,它们之间存在着内在的联系。无论是正营运资金管理思想还是零负营运资金管理思想都为解决企业的生存与发展之间的矛盾提供了解决方案。正营运资金管理思想是比较传统的财务管理思想,它的发展经历了漫长的时间。长时间内人们能够认同正营运资金管理思想,说明这种思想有它的合理之处。对于大多数传统企业来说,仍然应该采用正营运资金管理思想来进行财务管理。并非有了新的零负营运资金管理思想,原有的正营运资金管理思想就过时了。无论是现在的企业还是原来的企业,面临的两大课题仍然是生存与发展,核心矛盾仍然是资产的流动性与其盈利性之间的固有矛盾。正营运资金管理思想所提供的解决方案是比较稳健的。
三、零负营运资金管理思想的可行性
显然,零负营运资金管理是一种风险型管理思想。因此,并不是所有的企业都可以使用这种管理方法。笔者认为具备以下特征的企业适合使用零负营运资金管理:
1.企业管理水平较高,财务人员素质较好,可以准确预测盈利情况,合理安排偿债计划。
2.企业经营风险较小,企业的盈利较稳定。
3.企业信用程度较高。一方面企业在必要的时候可以凭借良好的信用来筹措资金;另一方面,阅读报表的债权人(包括潜在的债权人)对流动比率的要求会降低。