营运资金管理论文范文

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二、盈利能力

如果企业单纯地考虑偿债而确定营运资金的规模和结构，势必会约束自己灵活、机动地运用营运资金，影响企业的盈利水平。因为一个企业的偿债能力和盈利能力互为结果的，所以，如果一个企业的盈利水平长期低下，最终会削弱自己的偿债能力，从而给企业自身带来财务风险。企业盈利能力是受收入和成本二个因素所决定，企业营运资金的规模和结构不同，收入和成本的水平也不同。假如一个企业营运资金的规模过大，就会增加营运资金中非盈利流动资产的规模和比例，相对减少了企业的收入，同时增加了资金成本和机会成本。反过来讲，企业应根据自己的利润目标，来确定营运资金的规模和结构。

三、弹性

由于弹性在财务管理中的重要作用，因此在营运资金管理中要考虑自身变换的可能性，以便在需要时，调整营运资金的结构。实际管理中，弹性会影响营运资金的规模，如果现有营运资金的弹性不好，又需要对营运资金结构进行调整，面对这种情况企业有两个选择：第一个选择是牺牲信用和收益，将弹性较小的营运资金强行转换其形态；第二个选择是增加具有弹性的营运资金的规模，用于准备短期债务的偿付和财务调整，这样会增加企业的资金成本，减少收益，维持企业现有的信用。

四、营运能力

营运就是经营运作，营运能力是指企业经营运作能力。狭义的理解是企业经营运作的速度，主要表现为资产管理和运用的效率，即资产的周转速度，在财务分析中常用资产的周转率来表示，主要包括流动资产周转率，固定资产周转率和总资产周转率指标。

企业的盈利能力和偿债能力是关系到企业生存和发展的重大问题。没有盈利能力企业无法发展，如果没有偿债能力企业连生存都无法保障。因此，争取较大的盈利能力和足够偿债能力是营运资金管理的重要内容，同时也是财务管理，乃至整个企业管理的最主要的目标。保持营运资金有一定的弹性，是落实财务政策的基础，如果，营运资金保持着刚性，无弹性，财务管理的许多重大措施无法执行，财务政策就无法落实，财务管理的目标也就无法实现。如果从保持营运资金弹性的最终目的来看也是为了提高企业盈利能力和保持足够偿债能力的，营运能力是企业销售，生产和采购的能力，以及三个能力的协调程度的总和。因此，营运能力并不是企业财务管理的能力，而是企业生产经营活动的能力。但如果没有这三个能力或这三个能力不协调，也就谈不上企业的财务管理。所以说，保持营运资金有一定的弹性和有较大的营运能力是实行财务管理的基础。

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Z公司采取分店经销模式，在全市范围内形成了网状式店面点。其管理方式主要采取独立作业，各家遍布全市的分店之间并没有过多交涉，其现金管理分属于各大分店财务管理体系。而作为世界性零售业龙头老大的沃尔玛超市却建立起多样态的连锁模式，并于大中华区设立百家分店。以其全面预算机制为基础，并辅以高效科学的财务控制系统，加大总部与分部之间，分部与分部之间交流沟通，最终实现预算目标的细分。另一方面，依仗于经营规模方式，Z公司的财务管理简约单一，现金流主要存在于每日结存收银台，日终了汇总现金量交予分店财务部核算核对，再送往银行结存。年末，由各大分店财务部经理将各自财务现金流状况送往总部进行汇报总结，每年资本积累稳步略有波动，近年无任何投资扩张趋势，仍保持16家衡阳分店模式。而世界性连锁霸主沃尔玛却能利用其充足的资金流，积极瞄准市场并参与并购，实现资金的增值。2008年以260亿美元获取智利D＆S超市控股权，进入富有吸引力的智利市场。截止目前为止，沃尔玛已在15个国家进行了拓展。

(二)Z公司应收账款管理现状分析

由于Z公司垄断了衡阳市市场份额，购货商和散客较多，每日商品成交量较大，而Z公司属于典型的家族式私人企业，依靠私交情分所促成的交涉量大，并缺乏对应收账款进行确认和跟踪，往往导致年末累计应收增加，应收账款周转率低下，资本变现能力较差，严重影响资金的短期偿债能力和流动性。Z公司目前应收账款是以每年递增的趋势发展，且数额较大;相比较沃尔玛而言，其周转率低下，不及其一半，变现能力较差。由于Z公司是家族式私营企业，靠人情私交达成的大宗贸易较多，年报报表中应收账款明细账中多家购货商账户逐年递增且占据较大比例;同时，随着应收账款数额的增加和监管不力，年末坏账损坏也呈递增趋势，虽然没有超出计提千分之五的准备，但是目前趋势表明有超过坏账准备计提的可能性，应提前做好预警机制。而Z公司管理层并未对此给予重视，各家分店财务部门也未设置应收账款会计岗位。

(三)Z公司存货管理现状分析

Z公司对于存货管理有自己的一套理念，其中最为著名的是按月进行货架重组，旨在为顾客打造购物的新鲜感和商品繁多的错觉感。但没有指示牌或者个别分店指示牌不明显导致并没有达到预期效果。这种方式常常会使得顾客因为无法按习惯快速找到商品而产生反感，甚至丢失客源。而其他具有代表性的连锁超市并没有这种另类的“习惯”，顾客能轻松找到所需，客源相对较平稳。另一方面，虽在衡阳市占据零售业龙头老大的Z公司已开具16家分店，但每家分店规模层次不齐，商品种类相差不等，并且多为国内货源，缺乏与国际接轨的势头。而去沃尔玛购物，不难发现，里面的商品一应俱全，种类繁多，无论是国内产品还是进口货物都能在偌大的沃尔玛卖场中找到。并且，沃尔玛极力打造为顾客省心的理念，在各大分店都有明显的路标，不怕迷路。所有的商场中都会有“天天廉价”的标示，告诉顾客在这能买到物美价廉的各色产品。

(四)Z公司融资方式现状分析

Z公司属于典型家族式私企，家族式自有资本占据最大份额，并分于家庭成员中各占比例;有部分银行贷款，但资本成本较高;Z公司还有少量的内部员工资本份额。

二、Z公司营运资金管理存在的问题及原因分析

(一)Z公司现金管理存在的问题及原因分析

1．缺乏全面预算机制，现金供需紊乱

Z公司作为一个中型集团公司，建立全面预算机制具有至关重要的必然性。首先因为集团公司由于总部与分部之间、分部内各职能部门之间存在诸多利益关系，如果处理不好这些关系就会出现较多财务问题，继而发生财务危机最终威胁其生存。实践表明，建立全面预算机制控制管理现金已成为时代的潮流和标志，并起到良好效果。

2．缺乏科学的最佳现金持有量估计模型现金把握量不准，企业持有现金的好处在于增加流动能力，满足各种需求，但现金的非(低)收益性，又使持有现金会丧失投资获利的收益，即存在着机会成本。最佳的现金持有量是持有的收益和成本达到均衡的数额。在金融市场高度发展的今天，由于有价证券的变现性很强，可以作为现金的等价物，因此考虑现金持有量最佳余额时一般与有价证券一并考虑。

(二)Z公司应收账款管理存在的问题及原因分析

1．缺乏事前全面的客户信息管理机制，应收账款逐年呈递增趋势

当今时代的商场，利用商业信用进行销售的企业日益增多。而通过商业信用，企业能够扩大销售量，加速存货周转，从而实现当期利润。商业信用往往涉及到商业折扣、现金折扣以及商业折让等问题。这就不免要求企业对此进行一系列评估选择，建立准确的客户信息管理机制，选择那些信用评级较高的购货方。而当前的现实情况却是，多数企业为了快速扩大销售额，盲目选择对象，甚至于忽略资格审查的流程直接靠人情交易。这样做不仅无法收回前账，反而会使得应收账款逐年呈递增趋势，坏账呆账风险较大。所有的这些对于企业的发展是十分不利的，严重的情况下企业很可能被应收账款给拖垮。

2．缺乏事中健全的内部控制制度，应收账款催收不力

与客户已达成赊销形式的企业，必须建立强有力的内部控制制度，加强事中的催收力度。如果企业只是为了扩大销售额，增大销售渠道而加大利用商业信用并且事中缺乏内控，常常会导致应收的坏账增多，期末收回的现金流降低，甚至有资金链断流的可能，这对于企业扩张发展起到了较大的制约作用。而这些情况使得企业的营业周期延长，导致企业现金短缺，影响了企业的资金循环，严重影响了企业的正常生产经营。

3．缺乏事后监督机制和强有力的维权意识，坏账呆账较多

正确的与客户建立赊销合同协约并按照合同要求做到维权的目的。而存在于现实世界中的商贸企业常常以口头协约的方式达成交易，并没有在合同协议中得到充实地反应，这一举措容易造成应收账款的逾期发生。另外，对于应收账款的处理，企业也可以将其销售给金融机构，尽快收回资金减少财务压力。但在进行这一系列的举措之前，企业应该要以企业价值最大化为标准，权衡利弊，以降低成本的方式实现收益的最大化，不应该盲目的进行应收的贴现。

(三)Z公司存货管理存在的问题及原因分析

1．缺乏网上销售平台，销售额始终无法突破

利用传统卖场，企业竞争手段较为单一、成本代价较高、经营风险较大并且无法实现创新从而突破利润额，这也为企业未来的扩张壮大设置了障碍。要想在竞争激烈的市场中获取一席之地，必须高度关注并利用现代科技手段，充分利用互联网所带来的额外利益。至此，消费者可以不用花费较大力量出门前往大卖场进行商品的选购，直接轻轻点击鼠标即可完成交易。在当今这个科技高速发达的今天，仅靠实体店起家的Z公司年利润始终不温不火，一定程度上也是因为其忽视网上市场的开发利用。

2．严重，强制执行货架重组决策，导致客源有所损失

典型的家族式私营企业管理层基本由家族人员构成，强烈。决策主要以其自身的管理模式为行动指南，具有一套属于自己的所谓管理理念。它强调每月按时进行大卖场货架重组计划，将原来的摆放模式进行打乱重组，旨在营造一种新鲜感和“购物天堂”的错觉。而对于这种另类的存货管理方式，散客和购货商似乎并不买账，经调查表示，大众普遍反映这种货架重组的策略常常使得他们无法快速找到所需商品，这样既耗时又耗力，最终反而使其在购物的过程中产生心烦意乱的情绪，甚至起了不再去往此处购物的想法。

3．缺乏与国际接轨的视角和扩张实力的野心，存货种类仅限于国内产品

由于Z公司目前仅定位于打造湖南省一流连锁超市，商品种类有限且局限于国内产品，并没有单独的进口柜台出售洋货。而我们所知道的大型连锁超市立志于打造国际性大连锁，商品来源多样，进口产品的比例逐渐呈上升趋势且有属于自己的柜台中心。同时，大型连锁超市在进口产品的选择上近年来也呈多样性，不再仅仅局限于食品，涉及范围扩张到日常用品、旅游必备等多样性单品或者组合。这对于Z公司向更大更强发展起到了不利影响。

(四)Z公司融资存在的问题及原因分析

有限的融资渠道，融资选择权较小，融资成本较高，风险较大。目前的公司融资方式仅限于几种。留存收益占了较大部分，而我们清楚地知道，留存收益等内部融资方式成本较高，机会成本较大，往往处于不稳定的状况，主要以这种方式筹集的公司风险性较大;另外，银行借款成为了Z公司融资的另一主要方式，但是，目前的金融借贷市场提高借贷标准，严格审核制度，利率处于稳定状况且偏高，这使得以这种方式融资的公司财务风险极大，且时刻面临资金链断流的情况，地位较被动;最后，值得一提的是内部员工的融资模式，这种新式的融资方式已悄然成为了当代企业的选择，这种直接的方式所筹集到的资金量是极低的，无法满足企业扩张所需，甚至无法满足企业日常生产经营，只能成为企业融资的辅助手段。

三、加强Z公司营运资金管理的对策

(一)加强Z公司现金管理的对策

1．建立全面预算机制，高效控制现金流

全面预算机制，即在集团控制下的分公司中，各大分公司中的内部部门中设立与财务资源或者非财务资源相关的资金控制目标，以其指导完成生产经营指标。这一过程，是全员参与、全方位规划的战略方针，通过一系列科学有效地分配人力、财务以及实务资源，控制收支程序，加强监管力度，实现企业的既定目标。针对Z公司的具体情况，Z公司应该建立全面预算管理机制，有计划的控制现金流问题。根据近年来现金流的变动范围订立一般现金控制量，从而为进行正常经营和预防经营风险作出准备。据表7数据分析得出，Z公司可以将年度现金流量控制在2000万至9000万之间。

2．充分利用最佳现金持有量估计模型———米勒-欧尔现金模型

该模型又称随机模型，它是由美国经济学家默顿•米勒和丹尼尔•欧尔首先提出的。这一模型假定企业每日的现金流动是随机的，它近似地服从正态分布，这和实际更为接近。它的基本原理是制定一个现金控制区间，定出现金持有的上限(H)和下限(L)，Z为目标控制线。当企业现金余额介于H和L之间时，企业可以不进行任何交易，一旦现金余额达到H时，则应买入(H－Z)数额的有价证券;如果现金余额达到L点，则应卖出(Z－L)数额的有价证券。

(二)加强Z公司应收账款管理的对策

1．合理确定赊销政策，控制应收账款的资本占用

对于Z公司松散的应收账款管理方式，有必要对其进行全面政策确定。首先进行的信用政策的确定是应收账款管理的关键。合理的信用政策包括三大部分，即信用条件、信用标准以及信用决策。Z公司为了更有效地管理应收账款，加快回收资金，应该有意识地提供带有折扣的信用条件，这样不仅可以吸引更多的客户，扩大销售额，而且也可以加速货款的回收。同时，Z公司不应该凭借私人交情进行商场交易，在衡量客户是否有资格享受信用条件时必须加强监督，采用“5C”评价法，即资本(capital)、特点(character)、抵押品(collater-al)、能力(capacity)和条件(condition)，从这五个方面的分析评价来判断企业的信用风险水平，在此基础上还应结合从银行获取的证明材料和客户的报表进行综合分析。

2．制定合理的收账政策，加速应收款的周转

客户的拖欠不仅会加大Z公司的资本占用，而且会增加坏账风险。所以对于Z公司来说，对应收账款还应该实现催账程序，即:(1)发出拖欠通知，提请客户支付;(2)电话联系通知付款;(3)聘请收账机构催收;(4)采取法律手段。想要有效地收取款项必须建立合理的收账政策，但同时也要考虑成本和效益的均衡，做出最合理的方针。在这个过程中安排专人专项进行后续跟踪。

(三)加强Z公司存货管理的对策

1．充分利用互联网技术，开拓网上交易平台，多渠道拓展市场

网上超市(On-linesupermarket)，又称网络超市，它是20世纪出现的一种新兴商贸平台，借助于互联网等高科技手段拓展销售网点，为顾客提供丰富多样的各品种商品，包括批发零售。在如今这个互联网经济时代，要想在激烈的商战中谋得一席之地，商家就必须充分利用互联网技术，开拓网上交易平台，多渠道拓展市场从而突破利润瓶颈，实现规模经济效益。

2．重组管理层结构，摒弃过时的官僚思想，融入新兴管理理念

Z公司属于家族式私营企业模式，管理层主要以家族成员构成，缺乏相应的管理专业知识和开阔的长远视野，往往决策出自于个别高层。而这种管理方式不适合如今的时代，比如坚持进行货架重组，打乱存货月度摆放模式，结果却适得其反。基于不良的现实反映，有必要采取大型连锁超市的成功模式，不按所谓的月季进行存货摆放重组，以此稳定已有的顾客和利用多样性商品吸引更多潜在顾客。另外，家族式连锁超市并无扩张的野心，只是规划于占领衡阳市场，依靠本地资源，所以在整个湖南省声誉并不景气。基于此，Z公司应该重新确立企业战略愿景和目标，努力扩大资本实力，积极扩建相应分店，致力于打造湖南省名牌连锁形象，并最终实现上市的目的从而扩张融资渠道，为企业未来的发展提供坚实的基础。

(四)加强Z公司短期融资问题的对策

目前Z公司限于银行借款这一方式还是仅限于某一单一银行，可以加大各种银行的借款尝试，充分发挥财务杠杆作用。同时，考虑努力发展壮大跻身创业板上市，获取股票融资这一范围广，融资快的形式。另外，作为已经成为衡阳市市场份额最大的连锁超市，应该要充分发挥商业信用这一模式，为自己争取更多的主动权，享受货币这一过程中的时间价值性。总之，短期资金的融通对于企业营运资金的周转和流通发挥着不可磨灭的作用，维系着资金链的稳定和运转，尤其对以存货为主的商贸企业的影响分外重要。

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（1）现金周期。

Gitman等（1974）将现金周期作为管理的重要因素引入营运资金管理研究。Hager和Hampton•C（1976）认为，现金管理过程始于采购终于销售收入的实际收回，通过原材料周转天数、在产品周转天数、产成品周转天数、应收账款周转天数、应付账款周转天数等重要财务指标构建了现金周期指标。该研究仅讨论了现金周期的计算公式，以及其作为一项综合指标在营运资金管理中的意义，并未具体深入地分析现金周期指标的内涵，因而没有明确给出现金周期的明确定义。VerlynD•Richard和EugeneJ•Laughlin（1980）明确界定了现金周期指标的含义。他们认为现金周期是现金在实际支出后经过了一系列活动、投资形态转换后，以销售现金形态收回的净时间间隔，即“经营周期”用“应付账款延期支付期”弥补后的“剩余时间间隔”，可以反映公司除供售自发融资外，额外的、非自发的筹资状况。该定义较好地揭示了现金周期的本质，分析了该指标的作用及优势。可见，采用现金周期指标对营运资金管理绩效进行评价简单、直观、明了，但该指标没有考虑企业不同形态营运资金的占用情况，因而不利于企业全面、正确评价营运资金管理绩效。

（2）加权现金周期。

Gentry，Vaidyanathan和Lee（1990）认为，在原材料采购到销售账款收回的整个经营周期中，各项目所需资金数额是不同的，而Richard和Laughlin等人的研究并未考虑这一因素。由此，他们提出了加权现金周期概念。在加权现金周期指标模型中，以各项目资金占用量与销售额之比作为权重，考虑了各项目的每日消耗量，将存货项目划分为原材料、半成品、产成品分别计算加权周期，并单独考虑了应付账款的影响。显然，加权现金周期与现金周期相比，考虑了不同形态营运资金占用情况，从而能够更好地反映资金营运绩效。但加权现金周期的计算需要原材料、在产品、产成品等资金占用额数据，从而较适用于企业内部管理人员，而不便于企业外部投资者对企业营运资金管理绩效的评价。

（3）净营业周期。

Hyun-HanShin和LucSoenen（1998）在营运资金管理效率与企业绩效关系研究中采用了净营业周期指标。与通过分别计算存货、应收账款及应付账款周转天数的现金周期指标不同，净营业周期指标以这三个项目所占资金的合计数额作为分子，以销售额为分母，因而更为实用；与加权现金周期指标相比，所需数据则更易为外部投资者获得。另外，实证研究表明，合理减小净营业周期可以提高股东价值。

（4）营运资金周转期。

美国REL咨询公司和CFO杂志在1997年开始的1000家美国最大企业营运资金调查中，采用营运资金周转期和变现效率指标对营运资金管理绩效进行评价。其中，营运资金周转期与净营业周期的计算公式相似，变现效率为经营现金流量与销售额之比。自2003年开始则不再采用变现效率指标。该调查还对各企业应收账款周转期、存货周转期以及应付账款周转期进行了研究，指标中的分母均为净销售额。综上，像评价资产利用效率一样，上述各项指标的主要目的都在于评价营运资金管理的效率，但企业经营管理的根本目的在于创造价值、提高经济效益，显然营运资金管理的最终目的亦如此，即营运资金管理的收益性也应该是其绩效评价的重要方面。

（二）关于营运资金管理收益性评价的研究尚不系统

波士顿咨询公司自1991年开始对营运资本生产率进行研究，以单位营运资本所产生的净销售额来评价营运资金管理的收益性。显然，较之于绝对值指标，营运资本生产率指标更有利于不同公司、不同期间的比较。同时，考虑到营运资金周转期中的营运资金范畴，波士顿咨询公司建议考察未减去应付账款的营运资金管理情况，以避免利用应付账款操纵营运资本生产率。GeorgeStalkJr与HaroldLSirkin（2005）对营运资本生产率做了进一步的解释，认为该指标是用以度量企业运营业绩本身的指标，反映了提高绩效的努力成果。区分了营运资本管理成果指标与以往的效率性指标，表明这两类指标的作用完全不同。综上所述，国外关于营运资金管理绩效评价的研究主要集中于营运资金管理效率方面，评价指标则由各单独项目指标发展到综合指标。其中，现金周期指标是主要评价指标之一，是综合性效率指标建立和改进的基础。关于营运资金管理收益性评价的主要研究则是提出了营运资本生产率指标，从而完善了营运资金管理绩效评价指标体系，但这方面的研究尚不系统。

二、国内营运资金管理绩效评价的主要研究成果

（一）关于传统营运资金管理绩效评价指标改进的研究较为系统

由国外研究可见，传统营运资金管理绩效评价指标的固有缺陷使其难以基于全局视角进行营运资金管理绩效评价。基于此，郁国建（1999）介绍了一种新财务比率———购销周转率，将应收账款、存货及应付账款作为整体进行考察。认为在一般情况下，购销周转天数越短越有利。显然，这一比率具有集成性的特点，解决了单一指标难以考核营运资金管理整体是否最优的问题，但其仍然沿用了传统的应收账款周转期等指标，从而不能准确反映这些项目的真实状况。杨雄胜等（2000）建议将“应收账款周转期”改为“应收账款平均账龄”，以各项应收账款占应收账款总额的比例为权重计算整体应收账款平均账龄，从而可以较为准确地反映应收账款的实际状况；将“存货周转期”改为“存货平均占用期”，以某种存货占存货总额的比例为权重计算整体存货占用期，避免高估存货周转效率。显然，这些改进较好地反映了营运资金项目的实际情况，有利于企业营运资金管理绩效的准确考评。然而，基于营运资金管理绩效评价的信息需求，上述各营运资金项目等信息需要进一步细化。由此，邵芬芬（2011）建议将存货周转天数进行细化，重新定义了“材料周转天数”、“在产品周转天数”以及“产成品周转天数”。建议将传统应收账款周转率的分子改为收回应收账款余额，并进一步细化为收回账龄为1年、2年等的应收账款金额。显然，细化后的营运资金管理绩效评价指标可以提供更多的管理信息。可见，对传统营运资金管理绩效评价指标的改进思路主要有：横向组合各单一评价指标，从而形成综合性的评价指标；纵向细化传统评价指标，从而划分不同项目进行考核，且改进了指标结构，使其更加科学。但上述营运资金管理绩效评价指标改进的研究仍囿于传统视角，往往只侧重于一个方面，难以正确、全面地反映营运资金管理绩效。

（二）基于渠道的营运资金管理绩效评价已经发展成一个新研究领域

王竹泉等（2005）在分析跨区分销企业后，认为企业应该把营运资金管理重心转移到分销渠道的管理上，应把保持分销渠道畅通、提高分销效率作为营运资金管理的目标。由此提出了建立新型营运资金管理绩效评价体系的思想，即基于企业渠道管理理念的评价体系。营运资金管理绩效评价体系由经营活动营运资金周转期、各渠道营运资金周转期指标构成。显然，从其使用的各具体评价指标看，重点改进的是营运资金管理的效率性评价，而对营运资金管理绩效评价的其他方面则涉及较少。刘树海等（2008）研究了基于流程管理模式的营运资金管理绩效评价方法，提出了营运资金管理整体性、分权性、及时性以及和谐性等基本原则，建议绩效评价体系的设计应包括流程稳定性、收益性、流动性及和谐性。廉菲等（2011）借鉴了刘树海等人的研究，构建了包括流动性评价、和谐性评价及收益性评价方面的营运资金管理绩效评价体系。其中，流动性评价主要借鉴了王竹泉（2007）提出的流动性指标，和谐性评价采用了平均付款期、平均生产期、平均账龄等增加权重因素改进后的指标，收益性评价采用的是各渠道收益增加额指标，但该指标的准确性有待考察。显然，此类研究增加了对营运资金管理收益性的评价，拓展了基于渠道的绩效评价体系，但并未改进评价体系中的基础性指标。王竹泉等（2012）在研究了已有体系中各渠道指标与总体指标关联性不强的问题后，将营销渠道营运资金周转期指标中的“全年销售成本”改为“全年销售收入”；改进了传统经营活动营运资金周转期的计算方法，将其重新定义为采购渠道、生产渠道、营销渠道营运资金周转期之和；增加了由各渠道营运资金利润率指标组成的盈利性评价部分，为各渠道增值额的确定提出了建议。可见，基于渠道的营运资金管理绩效评价研究已经从营运资金的创新分类到绩效评价指标体系的构建进行了系统详细的研究，进而结合企业营运资金管理实践进行了实证检验，从而形成了较为完整的理论体系。然而，这一营运资金管理绩效评价方法仍然是直接从营运资金管理本身出发，而非直接从企业基本理财目标出发考虑营运资金管理问题。

（三）基于层次分析法的营运资金管理绩效评价体系使其评价更具综合性

上述研究表明，营运资金管理绩效评价涉及多方面因素，因而齐彩红等（2011）基于层次分析法构建了包括和谐性、流动性、风险性和收益性的评价体系。并将这四个方面作为第一层次指标的分类标准，进而选择包括“应收账款平均账龄”、“现金流动负债比”等在内的14个关键指标作为第二层次指标。该体系给出了企业营运资金管理绩效的直观评价，但在指标选取、分数判定等方面具有较强的主观性。李争光等（2011）基于营运资金管理绩效评价的安全性、流动性及收益性，选择了9项关键指标，借助沃尔评分法、层次分析法构建了营运资金管理绩效评价体系。该指标体系便于企业间营运资金管理绩效的比较，易于找出管理重点，但在指标权重、指标得分确定方面较为主观。可见，基于层次分析法构建营运资金管理绩效评价体系应注重指标选取、权重及分值确定的合理性。此外，郁国建（2000）指出，包含财务与非财务指标的评价体系才是有效的，在构建中应注意顾客信用、管理水平等指标，并且应该考虑营运资金管理的效率和效果。综上所述，我国营运资金管理绩效评价方法从早期传统营运资金管理绩效评价指标的改进逐渐发展为评价内容较全面的指标体系。其中，基于渠道的评价体系是营运资金管理绩效评价研究的重要领域和成果之一，并且从最初的营运资金管理效率评价体系发展到了涉及收益性评价的更加完善的指标体系。同时，指标体系的构建方法也趋于多样化。此外，在上述研究成果的分析中也可以明确地看出，研究方法的改进促进了营运资金管理绩效评价的研究。

三、营运资金管理绩效评价研究方法综述

（一）规范性研究在营运资金管理绩效评价研究中的应用

在营运资金管理绩效评价的具体研究中，大多使用资料法、比较法、分类法、归纳法、演绎法、分析法等。一般通过观察法、调查法提出问题，结合资料法对现有的经验知识进行梳理，为研究奠定基础；运用比较法、分类法、归纳法、演绎法、分析法等进一步分析现有指标的缺陷，通过逻辑推理，改进指标。如，GeorgeStalkJr等（2005）运用比较法，区别了营运资本生产率与以往的效率性指标，阐释了营运资本生产率这一指标的性质；郁国建（1999）归纳总结了传统指标的缺陷，提出了新的评价指标；杨雄胜等（2000）通过分析指标的内涵，指出了传统周转率指标的缺陷；王竹泉等（2007）重新对营运资金进行了分类，进而提出了相应的评价体系；齐彩红等（2011）利用层次分析法构建了营运资金管理绩效评价体系。可见，规范性研究方法在营运资金管理绩效评价研究中一直发挥着基础性作用，而且由其基本功能和作用可以预见，在新的营运资金管理绩效评价研究视角下，规范性研究方法仍然可以作为主要方法发挥作用。

（二）案例研究在营运资金管理绩效评价研究中的应用

在营运资金管理绩效评价研究中，案例研究方法一般用于新旧指标的比较以及绩效评价指标的应用等。从现有研究看，大多使用解释性、评价性、探索性案例研究方法，既有单案例研究也有多案例研究。Gentry、Vaidyanathan和Lee（1990）应用模拟数据案例，对比了现金周期与加权现金周期指标的信息处理结果，凸显了加权现金周期指标构建的意义。通过模拟数据处理，使评价指标的应用方法得以简单、直观反映。李争光等（2011）选用3家2009年上市的家电企业，应用其建立的绩效评价体系说明了评价方法的具体应用步骤，分析评价了其数据处理的结果。田原（2012）选用银座集团股份有限公司案例，应用营运资金按要素、渠道划分的两类周转期评价指标，与行业平均、竞争对手绩效状况进行了比较，提出了相应的管理建议。可见，案例研究能够更直观地表明改进后的绩效评价指标较之传统指标的优势，可以更具体地阐述评价方法的应用方法和步骤，验证其实施的可行性，分析应用结果并提出改进建议，从而更好地反映评价指标的有效性。

（三）实证研究在营运资金管理绩效评价研究中的应用

在营运资金管理绩效影响因素的实证研究中，以营运资金管理绩效作为被解释变量，以经营风险、财务风险等其他因素为解释变量，一般采用线性回归模型判定各变量对绩效的影响状况。宫丽静（2008）选取了215个沪深两市机械、设备、仪表类上市公司2006年度报告数据作为样本，基于供应链视角，采用单变量线性回归法和逐步回归法进行样本分析，以战略合作伙伴选择、供应商数量等指标作为自变量，以经营、采购、生产、销售过程资金周转期以及整个经营过程的营运资金周转期作为因变量建立线性模型，逐步检验假设。在营运资金管理绩效与企业绩效关系的实证研究中，一般多以企业绩效为被解释变量，以营运资金管理绩效评价指标作为解释变量。该方面的研究可以有力地说明各营运资金管理绩效评价指标对企业绩效的推动作用，可以体现指标使用的实际价值。如，Hyun-HanShin等（1998）采用净营业周期指标，选用58985家企业研究了营运资金管理效率与企业绩效的关系，实证结果表明净营业周期与企业绩效显著负相关。崔雯静（2012）选择房地产行业上市公司数据对基于渠道的营运资金管理绩效与企业绩效关系进行了因子分析、描述性统计分析、相关性分析、回归分析等系列实证分析，检验了企业绩效与各渠道营运资金周转期间的关系。可见，实证研究方法可以用来研究营运资金管理绩效的影响因素以及绩效评价指标对企业整体绩效的影响，从而有针对性地改进企业营运资金管理。通过上述分析可以看出，一方面，在营运资金管理绩效评价研究中广泛采用了规范研究、案例研究和实证研究等方法，较好地界定了营运资金管理绩效评价的基本概念和指标，构建了营运资金管理绩效评价指标体系，检验了营运资金管理绩效的有关影响因素等；另一方面，营运资金管理绩效评价研究的不同阶段以及同一研究领域不同研究阶段分别采用了不同的研究方法，从而较好地解决了营运资金管理绩效评价理论体系的严谨性问题。

四、营运资金管理绩效评价研究展望

（一）拓宽营运资金管理绩效评价研究思路

一方面，现有营运资金管理绩效评价研究多是直接从营运资金管理本身出发，即在既有营运资金概念界定的基础上展开研究，而没有从营运资金管理的根本目的———有助于实现企业价值最大化的理财目标———出发；另一方面，传统的营运资金管理绩效评价指标改进思路从某种程度上讲，也限制了绩效评价指标体系的创新研究，从而有可能与企业营运资金管理实际要求相脱离。因此，基于企业基本理财目标———企业价值最大化，应该从价值链角度重新审视企业营运资金管理及其绩效评价，从而从企业基本理财目标出发来探索营运资金及其管理的本质，进而拓宽营运资金管理绩效评价的研究思路。

篇4

2资金运营管理的现状分析

2.1不良资产导致资金运营受阻。各类企业都面临不良资产的问题，这其中应收账款无法及时收回的主要原因是企业缺乏风险防控意识，客户信用调查不彻底、不充分。应收账款也是企业资金的组成部分，作为企业“闲置资金”，对于企业的运营规模大小有着重要的影响，长期发展下去可能导致工艺产品落后，技术服务更新不及时等问题，最终导致企业经营利润下滑，对于资金的良好运营带来负面影响。2.2企业理财方式单一。企业内部资金运营效率低下的重要原因是企业理财方式太单一，资金收入的高低直接影响企业资金的运营。通过科学的预算规划和风险分析，确定适合本公司的理财产品，利用公司的闲置资金创造更多的价值。现实中不少单位将大量的资金进行单一的投资，往往会造成难以控制的风向，一旦出现问题将导致不可承受的巨额损失。面对越来越多的理财产品，企业需要有清晰的定位和科学的规划，这样才能提升企业的偿债能力。2.3资金运营灵活性较差，资金利用率不高。调查发现，即使是在经营较为成熟的大中型企业，其资金运营也经常采用传统的管理模式。虽然传统的管理模式和运营方式具有发展成熟、经验积累丰富的优势，但是缺乏现代管理的灵活性和技术性，管理结构和可操作性均不能满足现代企业管理对于资金运营的要求。

3提升企业资金运营管理的对策

3.1建立资金的预算管理体系。企业集团成立以企业负责人为首，财务、计划、生产、销售等相关部门负责人参加的资金预算管理委员会在资金预算管理委员会的领导下，采取全员与全过程参与的全面预算方法，以收入定支出，以产出定投入，反复平衡测算，认真编制出年度资金预算各企业、各部门根据年度资金预算安排，结合本单位的具体情况，编制月度资金预算报总部审核，由总部据以统一平衡，合理安排，各单位严格按总部批复的月度资金预算控制收支，以充分有效地利用资金在使用过程中的时间差和空间差，保证资金的合理运用。3.2挖掘集团内部资金潜力。在集团公司中，既有新开办的子公司，又有原有子公司的关闭和合并等；这就导致集团公司资金既需要向子公司及分公司分配，同时也存在部分子公司大量闲置固定资产的浪费，这种情况不仅仅包括资金，还包括固定资产、工程物资及库存材料等。这种供需的不平衡现象容易导致大量资源的浪费，为此，建议集团公司从以下两个方面入手，挖掘集团公司潜力：（1）建立健全闲置资产统计与利用体系，通过引入现代化的管理手段和管理平台，实现各类资源网上登记与查询，做好内部融通工作，实现优先内部资源利用，然后外部采购的目的，使得物尽其用，节约资源。（2）优化重组、盘活闲置资源。对于闲置和积压的资产，组织专业人员进行资产评估和资产性能评价，并根据科学合理的程序实现废旧资产的处理，降低企业随意处置导致的损失，尽可能实现资金回收。3.3严格对外投资决策与审批程序。掌握科学合理的资金投向，一方面实行集团集中审批制各企业对外投资必须进行可行性研究，搞好市场调研，建立科学的决策程序，正确估计投资项目的预期现金流量，通过收入现值与所需资本支出的比较，选择投资方案，报集团审批，集团根据整体安排，对有竞争力的投资项目，给予优先安排，保证资金的需求，避免集团内重复建设，保证资源的优化配置。另一方面，利用集团内部资金集中的优势，按照各个分公司的贡献比例进行技术创新资金的调配，集中优势资金重点研发新技术和大项目，并在运行过程中坚持效益第一的原则，尽可能发挥资金优势，确保资金的合理使用，提高公司内部进行运营管理效率。3.4发挥资金整体优势，降低贷款利息支出。集团公司或者各个分公司能够从金融系统获得贷款的关键因素是偿还本息的能力，相对而言，集团公司的经济实力雄厚，经济效益较好，偿还能力值得信赖，贷款能力较强；但是部分子公司和分公司的经营状况不是很好，融资能力较差，由于财务状况的原因很难从金融机构获得信贷支持，这种不平衡的现象影响到集团公司整体发展。为此建议，集团公司借鉴国内外先进管理体系，实行公司对外统借统还，尽可能发挥基团优势。尤其是在主要金融机构可以在国家基准利率基础上实行上下浮动政策，基团公司凭借其强大的信贷能力，对比选择最优的信贷条件。此外，还可以利用不同贷款期限差额利率的方式，通过时间差，合理安排各类贷款业务的流程和时间节点，达到降低利息支出的目的。

4结语

通过上文的研究，可以看出我国企业在资金运营方面的重视程度仍然不够，在重视程度和管理手段上还有巨大的提升空间，笔者通过大量资料调研与分析，总结得出四项提升企业资金运营管理的策略，具有一定的推广价值。

作者:姜宇 赵悦 彭佳昱 单位:沈阳工学院