股票投资和债券投资范文

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一、投资风险表现形式

（一）购买力风险

购买力风险，是指由于通货膨胀使得投资者实际收益率的不确定所引发的风险，因此又称通货膨胀风险。

（二）利率风险

利率是经济运行过程中的一个重要经济杠杆。按照一般的金融规律，银行利率上升，股票价格下跌，银行利率下降，股票价格反而上升，因此利率的变动会给股票市场带来明显的影响。

（三）操作风险

操作风险是指由于投资者本人的主观因素所导致的风险，具体包括贪婪、盲目跟风的趋势、计算失误、误判当前形势引起不必要的恐慌、像痴迷的股市赌徒一样、错过了销售时间等。盲目跟风和贪得无厌，这两个是最常见的风险。盲目跟风者和不必要的恐慌者往往成为受害人，是大炒家操纵股市的牺牲品。一些大手笔的投机者往往利用投资者的市场心理，通过炒热股市，让投资者认为这是一个赚钱的项目，所以促使他们热烈追捧起来这些项目。

（四）市场本身各种因素引起的风险

证券价格突然的变化往往是由于多种因素造成的影响，股市本身综合变化的结果。证券市场的迅速变化，会直接影响供给和需求之间的关系，让证券市场掀起轩然大波的情况，主要包括政治动荡、货币供应紧缩、政府干预金融市场、投资大众心理产生波动以及大型投机者兴风作浪。

（五）税收风险

税收风险的具体形式体现在以下方面：一是投资免税的政府债券的投资者面临着税率下调的风险，税率越高，免税的可能性就越大，如果税率下调，免税的实际价值就会相应减少，债券的价格就会下降。二是投资于免税债券的投资者面临着所购买的债券被有关税收征管当局取消免税优惠的风险。

二、如何减少风险

（一）避开购买力风险

在通胀时期，应该注意那些市场中的商品，特别是那些有较高上涨价格的商品，应该挑选在生产这类商品的企业中那些高利润水平的企业，生产的产品。一旦带来了不寻常的高比率的通货膨胀，应该考虑对冲通胀的主要因素，以保持和提高产品的股票应该买，例如，黄金矿业公司，黄金和银器制造公司的股票，这样就能够避开通货膨胀所引起的购买力风险。

（二）尽量避免利率风险

一般情况下利率升高时，借款较多的企业或公司会有较大困难，从而影响股票价格，而对那些借款较少、自有资金较多的企业或公司却影响不大，因此应该尽量了解企业营运资金中自有成份的比例，当利率趋高或变化无法预测时，应优先购买那些自有资金较多企业的股票，少买或不买借款较多的企业股票，这样就可基本上避免利率风险。

（三）分散系统风险

“不要把鸡蛋都放在一个篮子里”是经济学中耳熟能详的一句俗语，非常恰当地体现了风险分散的理论。金融学专家研究相关数据后发现，把资金平均的分散开，尽可能地多购买几家公司的股票，这样的话，总投资风险能降低很多。专家通过研究后还发现，从股票市场随机挑选60种股票进行组合投资，就可把风险控制在12%左右。因此，如果你现在有一笔金额又不算大而又暂时不用的现金，同时你又能承受可能带来的损失，那么你投资的对象就可以是那些有高收益的股票；如果你掌握的是一大笔的巨额现金，并且损失不得，那你最好采取分散投资的方法来降低风险，即使某一公司的股票有损失，其他股票也会有一定收益，不至于“全军覆没”。

（四）回避市场风险

需要运用多种方法才能回避市场风险。第一是我们必须把握趋势。如果想了解股市实时的变化，就需要对每只股票的历史价格数据进行详细的分析。第二是搭配周期股。很多企业由于各种原因，主要是由于自身的生产条件、经营等原因的限制及消费市场的变化，在每年都会有较长的一段时间处于停工停产的状态，在停产待工的时间段里，股票价格基本都会下跌。第三是选择买卖时机。应该以股价相关变化的历史统计数字为基准，选择股票的买进卖出的最佳时间。可以算出相关数据的标准误差，当股票的价格低于标准误差的下限的时候，可以考虑购进股票。而当出现股价高于标准误差上限的时侯，就应该马上把手头的股票卖掉。第四是注意投资期。一般情况下，经济不景气的时候，股市交易容易出现交易量锐减，而经济繁荣时，股市交易量就会大增。

（五）防范经营风险

在购买股票前，要认真研究企业或者公司现在的经营情况，以及它在竞争中处于何种地位和以往的盈利情况，并且要认真分析企业或公司的财务报告，如果能深入分析有关企业或公司的经营资料，发现其中的破绽和隐患，并作出冷静的判断，则可完全回避经营风险。而和那些经营状况不良的企业或公司保持一定的投资距离，就能较好地防范经营风险。

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一、相关文献综述

不同国家甚至一国股票市场、债券市场等不同金融市场间往往存在一定的联动性和领先-滞后关系， 或溢出效应（spillover effect）。在宏观经济基本面因素以及股票和债券市场的投资环境剧烈变动时，投资者倾向于在股票和债券两类资产中选择投资流动性和预期收益率高、风险较低的标的资产，即表现为"Flight to Liquidity" 和"Flight to Quality"特征。因此，理论上股市和债市的价格及其波动溢出呈现负相关关系，即“跷跷板效应”。然而，大量实证研究表明，股市和债市的相关系数和波动溢出效应具有时变特征。

曾志坚和江洲（2007）通过VAR模型研究发现：我国股债两市收益率之间存在长期的领先-滞后关系，并且收益率间的月度相关性是时序变化的。王茵田和文志瑛（2010） 基于VAR模型并引入市场变量和宏观变量研究发现股债两市流动性之间存在显著的领先-滞后关系并互为因果关系。王璐和庞皓（2009）发现中国股市和债市波动溢出具有明显时变特征和不对称性。胡秋灵和马丽（2011）基于BEKK模型发现两市场的波动溢出效应随市场行情变化，即牛市或熊市中仅有股市-债券的单向波动溢出效应；震荡市中存在双向波动溢出，而反弹行情中不存在波动溢出效应。

综上所述，国内学者通过选取不同的指标变量和实证方法对股债两市场间的相关性进行了研究，但比较少的文献研究股票、债券和基金市场之间的动态相关性以及与大类资产配置的联系。

二、我国股票、债券和基金市场历史走势相关性概述

图1：股债基三市场指数历史走势图

数据来源：WIND资讯

由图1可知，债券市场走势比较平稳，而股市波动比较大，并且和基金市场走势呈现一定的同向相关性。那么从历史数据来看，中国股债市场轮动是否符合“跷跷板效应”？事实上，在2003～2012年间股债轮动按月份计算的频率不超过50%，其中很多月份呈现股债“同涨同跌”的现象。历年行情可以概括为：03年股债同向变动；04年股债双熊，预期持续主导行情；05年股跌债涨；06年债小牛、股大牛，政策预期是主因；07年股大牛债跌，股市表现脱离各种周期；08年股跌债涨，经济基本面因素主导；09年债跌股涨；10年股债齐跌，债市调整领先股市；11年股跌债涨，紧缩调控初显成效；12年股跌债涨，受国内外宏观经济下行压力大，紧缩调控效果持续。总体而言，债市在股市呈熊市、震荡市情形下表现一般较好，近两年更受政策导向发展很快。

三、三市场的动态相关性实证研究

（一）样本数据的描述性统计及相关检验

本文选取沪深300指数、中信标普全债指数、中国基金总指数作为变量，以2007年10月16日-2013年2月26日的日收盘价为样本数据，共1307个数据，来自Wind数据库。根据样本期内A股走势大致划分如下：2007年10月16日-2008年11月4日为熊市行情，2008年11月5日-2009年8月3日为牛市行情，2009年8月4日-2013年2月26日，为震荡市行情。

由于金融资产价格通常是非平稳序列，而对数收益率序列多是平稳序列，我们以、、分别表示股市、债市和基市指数的日收盘价的对数收益率序列，则样本期数据的描述性统计和变量检验结果如下所示：

表1：三市场收益率序列的描述性统计及相关检验

注：J-B为正态性检验的Jarque-Bera统计量，Q（36）是滞后36阶的自相关检验的Q统计量，ADF 检验通过SIC准则自动选择滞后项， ARCH 效应为滞后5 阶LM 检验。***、**、* 分别表示在1%、5%、10%的置信水平上显著。

样本期内股票市场波动明显大于债券市场和基金市场，三市场对数收益率序列在1%显著性水平上均显著异于正态分布，呈现尖峰厚尾特点。根据滞后36阶的Q统计量检验结果，三收益率序列均存在自相关性。通过观察序列自相关性和偏自相关性系数表，股票和基金指数收益率序列在5%显著水平与滞后36阶自相关，而债券收益率与在1%的显著性水平上与1阶开始的滞后值都相关。此外，ADF检验表明三序列均不存在单位根而是平稳序列，ARCH-LM检验表明在1%的显著性水平上三对数收益率序列均存在ARCH效应。

（二）基于VAR模型的实证结果分析

由于样本数据是平稳的，所以建立向量自回归（VAR）模型。本文首先根据AIC、SC等准则确定熊市、牛市、震荡市三个样本序列组对应的最优滞后阶数均为1，即建立VAR（1）模型。其次，对以上三个样本进行估计后，通过AR根图检验模型稳定性（所有点都在单位圆内）。最后，借助Granger因果检验、脉冲响应函数和方差分解方法分析模型的动态性特征。

1、Granger因果检验

分行情检验结果显示：在5%的显著性水平下，熊市行情中变量RST、RBT、RFT互相不存在Granger因果关系；牛市行情中变量RST能够单向Granger引起变量RBT的变化，而变量RST和RBT与RFT之间不存在明显的Granger因果关系；震荡市行情下变量RST和变量RFT都能够单向Granger引起变量RBT的变化，而RST和RFT之间不存在明显的Granger因果关系。总之，股票市场对债券市场在牛市和震荡市中表现为单向传导效应，而震荡市中基金市场收益率也对债券市场收益率有所影响，这可以解释为基金提高债券类资产配置比例从而在一定程度上促进了债券市场的繁荣。

2、脉冲响应函数及方差分解

本文将脉冲响应时期数定为10期，纵坐标代表冲击新息的标准差，横坐标代表天数。而方差分解图中纵坐标代表来自其他两个市场的波动对内生变量波动的贡献度（%），横坐标代表滞后天数。

由图2可知，熊市中股市波动性主要来自前2日其自身波动性的变化。其中，债券市场冲击对股市波动影响为负，并在第2日达到最大，随后逐渐衰减至第5日为零。基金市场对股市波动影响为正值，并在第2日达到最大，随后逐渐衰减至第3日为零。债券市场受其自身波动时间最长，受股市波动影响为正向并在第2日达到最大，基本不受基金市场影响。然而，基金市场受股市波动正向影响最大，主要集中在前3日，受债市影响为负且主要集中在前4日。

此外，运用相同方法分析牛市和震荡市数据得到不同的结果。牛市中股市波动性也主要来自滞后期前3日其自身波动性的变化，仅在前2日受少量基金市场波动影响，基本不受债券市场波动影响。而债券市场在滞后期前5日主要受其自身波动影响，受基金市场影响为负并在第2日达到最大后逐渐衰减至零，基本不受股市影响。然而，基金市场集中在滞后期前3日受股市、债市和自身波动影响，其中来自股市的影响最大且先正后负，受债市正向的影响很小。震荡市中股市波动性主要来自前2日其自身波动性的变化，而债券市场正冲击对股市波动影响极小，基金市场对股市波动影响为负并在第2日达到最大后衰减至第3日为零。债券市场受其自身波动影响时间最长，主要集中在前5日，受股市波动影响先正后负，受基金市场为负，均在第2日达到高峰后衰减为零。然而，基金市场受股市波动正向影响最大并迅速在前3日衰减为零，受自身波动正向影响在3日后衰减为零，此外仅受债市很小的正向影响。

四、全文总结及展望

综上所述，无论是熊市、牛市还是震荡市行情，股票市场、债券市场和基金市场的收益率基本都呈现双向的波动溢出效应，只是相互之间影响的程度、滞后持续时间和冲击的方向有所不同。其中，股票市场日收益率的波动主要来自前3日其自身系统性的风险，且对基金市场的影响大于基金市场对股市的影响。债券市场日收益率波动主要受其自身波动前5日影响，熊市中是股市波动的正影响，牛市中受基金市场负向影响，震荡市中同时受股市和基金市场的少许影响。而基金市场日收益率在三种市场行情下主要在滞后3日内受股市波动的正影响（90%以上），其次是自身市场波动的正影响（5%左右），受债券市场的影响最小且方向随市场状态不同。

由于证券投资基金投资范围包括股票、债券及央行票据等，基金投资管理需在不同的股市行情下及时调整投资组合结构，从而达到分散风险并取得预期收益的目标。根据投资组合原理，风险资产组合配置问题包含大类资产的收益率、波动性和相关性，尤其是相关系数对组合风险、进而对配置比例影响很大。因此，把握不同股市行情下股票、债券和基金市场的收益率相关性和风险传导特征，对于大类资产配置具有重要意义。

参考文献：

[1]曾志坚，江州.关于我国股票市场与债券市场收益率联动性的实证研究[J].当代财经，2007 （9）：58 -64

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基金所持有交易性金融资产，应按照交易性金融资产的类别和品种，分别“成本”、“公允价值变动”进行明细核算，在初始和后续计量时均采用公允价值计量，公允价值的变动计人当期损益。所持有交易性金融资产的公允价值，适用《企业会计准则第22号―金融工具确认和计量》，即存在活跃市场的，按活跃市场中的报价确定其公允价值，不存在活跃市场的，按估值技术确定其公允价值。

(1)基金投资管理机构取得交易性金融资产时，按交易性金融资产的公允价值，借记“交易性金融资产(成本)”，按发生的交易费用，借记“投资收益”科目，按实际支付的金额，贷记“银行存款”等科目。

【例1】20×7年4月1日，A企业委托投资管理人用企业年金以交易为目的购买B公司股票10万股，每股3元，手续费1．5‰；以交易为目的购买D股票投资基金10万份，每份5元，手续费1．5‰；以交易为目的按面值购入信用等级在投资级以上，20×7年1月1日发行的3年期按年付息E企业债券，面值为100元，5000张，共计50万元，利率4％，手续费1．5％o。账务处理如下：

购入B公司股票时，

借：交易性金融资产――股票投资

――B公司(成本)

300000

投资收益――交易费用450

贷：银行存款

300450

购入D股票投资基金时，

借：交易性金融资产――基金投资

D股票投资基金(成本)500000

投资收益――交易费用

750

贷：银行存款

500750

购入E企业债券时，

借：交易性金融资产――债券投资

――E企业(成本)

500000

投资收益――交易费用

750

贷：银行存款

500750

(2)对于收到的属于取得交易性金融资产支付价款中包含的已宣告发放的现金股利或债券利息，借记“银行存款”科目，贷记“交易性金融资产(成本)”。

[例2]承例1，20×7年4月30日，收到B公司已宣告分派的20×6年现金股利，每股分配现金股利为0．3元，该股利到达托管账户。

实际收到现金股利时，

借：银行存款

30000

贷：交易性金融资产――股票投资

――B公司(成本)

30000

(3)估值日，交易性金融资产的公允价值高于其账面余额的差额，借记“交易性金融资产(公允价值变动)”，贷记“公允价值变动损益”科目；公允价值低于其账面余额的差额，做相反的会计分录。

[例3]承例2，20×7年6月1日为估值日，B公司平均每股价格为3．2元，D股票投资基金每份平均价格为5．1元，E企业债券市场平均交易价格为98元。账务处理如下：

借：交易性金融资产――股票投资

B公司(公允价值变动)

20000

贷：公允价值变动损益――股票价值变动损益20000

借：交易性金融资产――基金投资

――D股票投资基金(公允价值变动) 10000

贷：公允价值变动损益――基金价值变动损益 10000

借：公允价值变动损益――-债券价值变动损益10000

贷：交易性金融资产――债券投资

――E企业(公允价值变动)

10000

(4)在持有交易性金融资产期间收到被投资单位宣告发放的现金股利或债券利息，借记“银行存款”科目，贷记“交易性金融资产(公允价值变动)”。

【例4】承例3，20×7年12月30日，确认E企业债利息收入，并到达托管账户，金额为20000元。

确认E企业债利息收入时，计入公允价值变动的金额为15000元(500000x4％×9÷12)，计入收回成本金额为5000元(500000×4％×3÷12)。

借：银行存款

20000

贷：交易性金融资产――债券投资

――E企业(公允价值变动)15000

交易性金融资产――债券投资

E企业(成本)

5000

【例5】承例4，20×7年12月30日，B公司宣告分派20x7年现金股利，每股分配现金股利0．1元(所分配股利假设均为20x7年经营所得)，并到达托管账户。

收到分派现金股利时，

借：银行存款

10000

贷：交易性金融资产――股票投资

――B公司(公允价值变动)10000

(5)出售交易性金融资产时，应按实际收到的金额，借记“银行存款”等科目，按该项交易性金融资产的成本，贷记“交易性金融资产(成本)”，按该项交易性金融资产的公允价值变动，贷记或借记“交易性金融资产(公允价值变动)”，按其差额，贷记或借记“投资收益”科目。同时，按该项交易性金融资产的公允价值变动，借记或贷记“公允价值变动损益”科目，贷记或借记“投资收益”科目。

[例6]承例5，20×7年12月31日，投资管理人以3．5元／股的价格在证券市场上卖出所持有的B公司股票，以每张105元的价格售出E企业债券，实际利率与票面利率相同，不考虑相关税费。

卖出B公司股票时，

借：银行存款

350000

贷：交易性金融资产――股票投资

――B公司(成本)

270000

――B公司(公允价值变动)

10000

投资收益――股票差价收A

70000

同时，

借：公允价值变动损益――股票价值变动损益20000

贷：投资收益――股票公允价值变动收益

20000

卖出E企业债券时，

借：银行存款

525000

交易性金融资产――债券投资

――E企业(公允价值变动)25000

贷：交易性金融资产――债券投资

――E企业(成本)495000

投资收益――债券差价收A

55000

同时，

借：投资收益――债券公允价值变动收益

10000

贷：公允价值变动损益――债券价值变动损益 10000

20×7年12月31日，将各项收入、费用同时转入企业年金基金净资产账户。

借：投资收益――股票差价收A

70000

――债券差价收A

55000

――股票公允价值变动收益20000

贷：企业年金基金

133050

投资收益――债券公允价值变动收益

10000

――交易费用

篇4

    基金所持有交易性金融资产,应按照交易性金融资产的类别和品种,分别“成本”、“公允价值变动”进行明细核算,在初始和后续计量时均采用公允价值计量,公允价值的变动计入当期损益。所持有交易性金融资产的公允价值,适用《企业会计准则第22 号——金融工具确认和计量》,即存在活跃市场的,按活跃市场中的报价确定其公允价值,不存在活跃市场的,按估值技术确定其公允价值。

    (1)基金投资管理机构取得交易性金融资产时,按交易性金融资产的公允价值,借记“交易性金融资产(成本)”,按发生的交易费用,借记“投资收益”科目,按实际支付的金额,贷记“银行存款”等科目。

    [例1]20×7年4月1日,A企业委托投资管理人用企业年金以交易为目的购买B公司股票10万股,每股3元,手续费千分之1.5;以交易为目的购买D股票投资基金10万份,每份5元,手续费千分之1.5;以交易为目的按面值购入信用等级在投资级以上,20×7年1月1日发行的3年期按年付息E企业债券,面值为100元,5000张,共计50万元,利率4%,手续费千分之1.5。账务处理如下:

    购入B公司股票时,

    借:交易性金融资产——股票投资

    ——B公司(成本) 300000

    投资收益——交易费用 450

    贷:银行存款 300450

    购入D股票投资基金时,

    借:交易性金融资产——基金投资

    ——D股票投资基金(成本) 500000

    投资收益——交易费用 750

    贷:银行存款 500750

    购入E企业债券时,

    借:交易性金融资产——债券投资

    ——E企业(成本) 500000

    投资收益——交易费用 750

    贷:银行存款 500750

    (2)对于收到的属于取得交易性金融资产支付价款中包含的已宣告发放的现金股利或债券利息,借记“银行存款”科目,贷记“交易性金融资产(成本)”。

    [例2]20×7年4月30日,收到B公司已宣告分派的20×6年现金股利,每股分配现金股利为0.3元,该股利到达托管账户。

    实际收到现金股利时,

    借:银行存款 30000

    贷:交易性金融资产——股票投资

    ——B公司(成本) 30000

    (3)估值日,交易性金融资产的公允价值高于其账面余额的差额,借记“交易性金融资产(公允价值变动)”,贷记“公允价值变动损益”科目;公允价值低于其账面余额的差额,做相反的会计分录。

    [例3]20×7年6月1日为估值日,B公司平均每股价格为3.2元,D股票投资基金每份平均价格为5.1元,E企业债券市场平均交易价格为98元。账务处理如下:

    借:交易性金融资产——股票投资

    ——B公司(公允价值变动) 20000

    贷:公允价值变动损益——股票价值变动损益 20000

    借:交易性金融资产——基金投资

    ——D股票投资基金(公允价值变动) 10000

    贷:公允价值变动损益——基金价值变动损益 10000

    借:公允价值变动损益——债券价值变动损益 10000

    贷:交易性金融资产——债券投资

    (4)在持有交易性金融资产期间收到被投资单位宣告发放的现金股利或债券利息,借记“银行存款”科目,贷记“交易性金融资产(公允价值变动)”。

    [例4]20×7年12月30日,确认E企业债利息收入,并到达托管账户,金额为20000元。

    确认E企业债利息收入时,计入公允价值变动的金额为15000元(500000×4%×9÷12),计入收回成本金额为5000元(500000×4%×3÷12)。

    借:银行存款 20000

    贷:交易性金融资产——债券投资

    ——E企业(公允价值变动) 15000

    交易性金融资产——债券投资

    ——E企业(成本) 5000

    [例5]20×7年12月30日,B公司宣告分派20×7年现金股利,每股分配现金股利0.1元(所分配股利假设均为20×7年经营所得),并到达托管账户。

    收到分派现金股利时,

    借:银行存款 10000

    贷:交易性金融资产——股票投资

    ——B公司(公允价值变动) 10000

    (5)出售交易性金融资产时,应按实际收到的金额,借记“银行存款”等科目,按该项交易性金融资产的成本,贷记“交易性金融资产(成本)”,按该项交易性金融资产的公允价值变动,贷记或借记“交易性金融资产(公允价值变动)”,按其差额,贷记或借记“投资收益”科目。同时,按该项交易性金融资产的公允价值变动,借记或贷记“公允价值变动损益”科目,贷记或借记“投资收益”科目。

    [例6]20×7年12月31日,投资管理人以3.5元/股的价格在证券市场上卖出所持有的B公司股票,以每张105元的价格售出E企业债券,实际利率与票面利率相同,不考虑相关税费。

    卖出B公司股票时,

    借:银行存款 350000

    贷:交易性金融资产——股票投资

    ——B公司(成本) 270000

    ——B公司(公允价值变动) 10000

    投资收益——股票差价收入 70000

    同时,

    借:公允价值变动损益——股票价值变动损益 20000

    贷:投资收益——股票公允价值变动收益 20000

    卖出E企业债券时,

    借:银行存款 525000

    交易性金融资产——债券投资

    ——E企业(公允价值变动) 25000

    贷:交易性金融资产——债券投资

    ——E企业(成本) 495000

    投资收益——债券差价收入 55000

    同时,

    借:投资收益——债券公允价值变动收益 10000

    贷:公允价值变动损益——债券价值变动损益 10000

    20×7年12月31日,将各项收入、费用同时转入企业年金基金净资产账户。

    借:投资收益——股票差价收入 70000

    ——债券差价收入 55000

    ——股票公允价值变动收益 20000

    贷:企业年金基金 133050

    投资收益——债券公允价值变动收益 10000

    ——交易费用 1950

    “交易性金融资产”期末借方余额,反映基金所持有各项交易性金融资产的公允价值。