公司经济指标范文

时间:2023-05-26 08:55:30

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公司经济指标

篇1

2014年,坚持了生产,按时供货,严格履行合同,赢得了顾客的信任,通过全体员工同舟共济,披波斩浪,毅然挺立在市场浪潮之中。公司上下部门坚定信心,精诚团结,共度时艰,努力克服了金融危机带来的不利影响,仍实现了公司预计的目标,实现销售合同7523.89万元,销售回款8078.93万元,订单吨位2400吨,预计实现利润400万元。产品的质量指标也比去年同期有了一定的提高。另外转结到明年的合同量预计2000万元左右,这也为明年的工作打下了一定的基础。

二、2014年中公司经营方面存在的问题

1、个别部门执行制度不严,有的同志工作责任心不强,不同程度地影响了工作。

2、各部门的经营方案中奖励机制多,监督、考核机制薄弱,有待进一步加强。

3、原材料价格的急剧上涨,使我们产品的成本不断增加,有些产品为履行原来的合同,甚至亏本销售。

三、2015年各项经济指标计划

“十一五”是我国经济结构调整的关键时期,国家对基础产业的投资仍将占有很大的比重。冶金、化工、电力、有色金属等工业仍然是国民经济发展的重点,这对风机的要求,尤其是节能环保对风机的要求仍然有很大的需求空间,市场变化也为国内风机行业带来了一定的机遇,但也同时面临着很大的挑战。同质性、低端风机竞争将会更加激烈。为此,进步提高产品质量水平和档次,加大产品结构调整,更好的适应市场的需求,已成为风机企业今后的发展方向。

明年的经济复苏已初现端倪,但明年的风机市场还存在诸多不确定的因素,我们的各项工作任重而道远,我们仍应苦练内功,加强各项管理工作,为了使公司明年努力实现全面持续的生存与发展,根据董事会的要求,结合明年的市场预测情况,研究制定公司2015年的各项指标。

1、基本任务和总目标

2015年时公司在中国经济回暖的一年,根据本公司产品的市场的地位与作用,针对公司的进一步发展,制定2015的工作计划,使之成为公司各项工作的指导。

2015年的奋斗目标和重点是:研制新型适应市场的尖端产品,赶上同类型企业的国内水平或者超越国内水平;进行部分产品的更新换代;大量的进行员工技能知识培训,促进企业的技术进一步发展;提高企业管理水平和公司整体的经济效益。

2、2015年发展计划

(1)销售指标:

1)年销售合同计划7550万元(其中配件1000万元)。

2)年销售吨位计划2400吨(其中配件350吨)。

3)合同回款额6800万元。

(2)财务指标:

1)年利润预计实现420万元。

(3)质量指标:

1)产品出厂一次合格率100%。

2)另部件一次送检合格率96.8%。

(4)设备及安全指标:

1)重大事故率为0。

2)设备完好率90%(其中重大设备大修完成率为100%)。

四、主要技术经济指标

1、提高公司生产销售水平:随着设备的高效率应用和工人生产技术的提高,到2015年全年生产销售要比现在提高2%左右,合同执行的回款率保持在85%,

2、降低可比的产品成本:通过提高劳动效率,节约原材料、燃料等小号,使公司产品成本到2015年比现在降低3%左右。

3、产品质量指标:在提高公司的质量管理体系考核指标的同时,进一步强化公司的质量管理的环节,使企业产品2015年保持在100%通过率。

4、提高盈利水平:在增加生产、降低消耗的基础上,力争2015年的利润从09年的基础上增长3%。

五、为实现目标而采取的措施

(1)举办各种培训班,提高员工文化水平,学习先进技术,改善人员素质,使之符合企业发展的要求。

篇2

对于绩效管理工作而言,应立足于公司的长期发展战略目标,把公司级大目标进行分化,落实到各个部门与岗位中去,并进一步细化到每个员工的工作内容中去。而绩效管理考评的内容也应基于细化后的员工工作内容。在这方面,绩效管理工作中的目标分解还应注意一点,每一个部门都隶属于整个公司,其部门业务范围与所起作用有所侧重,那么在进行目标分解进行绩效管理时,其绩效体系也就应考虑到不同部门的不同竞争力现状,对其在不同时期与不同工作阶段进行绩效目标的科学量化。如当整个公司处于发展初期时,其绩效目标的分解自然也就与处于壮大期的招标公司目标分解任务大不相同,那么在两个不同时期的招标公司,其同一部门所面临的不同绩效目标与职能侧重也就会有所不同。对于目标分解而言,关键的是以公司目标任务来分派与调整各部门的职能侧重与工作内容,而不是以部门的职能来分配公司的任务,只有抓大流,树立好大的工作方向,才能保证绩效管理的有效性。

1.2绩效管理

在绩效管理这一工作内容中,其主要的重心应放在对于人力资源的全面了解与评估,对员工的所处的岗位要求与其实际工作能力进行综合判定。这方面不仅涉及到对公共管理内容,还涉及到行政管理内容。在公司目标分解后,建立起一套可操作性强,评估科学化的指标体系,是决定绩效考评工作成效的重要因素。对于这方面而言,平衡计分卡是目前应用最广的绩效管理方法,这种方法从客户角色、财务角色、创新与学习力角度及内部管理角度进行了全面的评估。在应用中,如财务角色就是问,公司聘请你是做何种工作的?客户角色就是问:客户对你印象如何?如何去了解与满足股东的需求?等等,在实践中,招标公司还会加上内部沟通互评内容、部门竞争与奖励等内容进行完善。

2、完善招标公司内的绩效考核

2.1员工本位

以员工为绩效管理本位的思想重点在于,尊重员工的个人价值,把知识工作者视为公司的资产。这样的观点也就与传统的人力成本观点有所不同,因此,当员工深刻感受到公司对其的重视时,员工本位的管理也就能达到,即使员工有其它发展机会,他仍然愿意留在公司继续工作。但目前看来,在员工本位思想的执行上,还存在着很大的不足。由于大多数招标公司对于绩效管理的理解过于片面,仅仅把绩效考核看作是绩效管理工作的全部,那么在绩效管理的过程中,也就会把工作重点放在对于考评计划的制定,不关注员工的工作态度与客观因素影响,一切以工作结果为标准,罚大于奖,甚至只有罚没有奖等。而对于知识经济时代下的绩效管理员工本位思想而言,重要的是营造一种重视员工工作态度,重视员工个人努力,把工作过程与工作结果同等看待的氛围。这与目前大多数以结果为导向的招标公司相比,增加了人文关怀和拥有感性的公司文化内涵。当然,当招标公司在面临生存压力时,以结果为导向的考评制度是适用的,而当进行长期发展与壮大时,以过程为导向的绩效考评则更有利于留住人才,保持公司的持久发展。

2.2动态管理

对于绩效管理而言,只有在实际管理过程中,以现实情况为参考依据,不断进行绩效管理与考评的修正与完善,不断对员工的思想动态与市场发展进行了解与贴合,进而达到绩效管理因时制宜的目标,才是知识经济时代下绩效管理的成功之道。考虑到任何绩效管理制度都不可能完美,反映到招标公司的日常管理工作中来,如在进行方案落实时,应多征求不同层面员工的意见,不同的人看到的不同角度自然会有着不同的启发,而在此基础上得出的管理方法也自然是比一种角度来得更科学与完善。招标公司在动态绩效管理过程中,应以公平、公开、公正的原则进行,对于员工的合同签订、职务升迁、培训进修、调岗调薪等都应全面地结合进绩效管理内容中来,进而达到善于发现人才,广纳人才,留住人才,与人才共发展的绩效管理目标。

2.3绩效考评

在绩效考评奖励这一方面,为了提高招标公司的绩效管理水平,考虑到知识经济时代人才的内在需求正发生着变化,在进行绩效管理时,应更多的把奖励转化到内部来,把长期奖励的比重提升上来,强调员工的个人成就感、重视员工的工作成果,扩大员工持股计划奖励范围等方式来进行。在这个过程中,应重视员工与其上层通道间的沟通,当对员工的绩效考评结果出来后,员工如有异议,可以实时与上层进行有效沟通,并得到答复。如对公司的招标战略目标进行阐述时,员工有权进行询问,并对自身的工作内容进行确定,在员工认同自身绩效工作内容与考评内容后,再来实施。而对于招标公司的薪酬保密制度而言,应与员工就其个人薪资构成等详细内容进行宣讲,务必让员工心中有数。从这一点来说,绩效考评这一工作内容,沟通是非常关键的,只有员工心中无疑惑,在工作时才会没有思想负担,也减少了公司的潜在经营风险。另外,在考评结果出来后,还应马上把信息反馈给员工本人,并解释清楚为何是这样的结果,在此基础上再来进行相应的措施,如改善工作环境、培训、岗位调整、指导、奖励、调整目标、惩戒等,员工也就心悦诚服,对于下一阶段工作内容与绩效管理工作也就会持积极配合的态度,这样的方式不仅帮助员工更清晰的认识到自己的长处与不足,也有效地保障了下一阶段公司业务的更好开展。

篇3

财务危机泛指出现困难,不能暂时或永久履行正常的支付义务(无论短期还是长期),并可能引发破产的情形。财务危机不仅仅是由于财务活动引起的,公司治理方面的缺陷更是导致危机发生的源泉。

1 样本设计

我国学者都是以因财务状况异常而被特别处理作为财务危机上市公司为样本,因此本文依据万得资讯、新浪网,以沪、深两市2010年首次被特别处理的8家民营上市公司以及按1:1的比例严格配对的8家健康公司作为样本构建模型。另选取了2010年深、沪两市ST和非ST的上市公司共16家(其中ST公司10家,健康公司6家)作为检验样本。

2 指标选取及筛选

2.1 指标的选取 通过国内重要的文献索引并结合前人研究发现,有些人通过借鉴我国财政部等四部委联合颁布的“国有资本金效绩评价规则”中广泛应用的财务评价指标体系来构建指标体系;有些人则采用根据指标出现次数多少的方法来选择、构建指标体系。本文针对民营企业发生财务危机的原因,同时结合陶立[1]在其硕士论文中对于企业财务危机的因素的解释、指标获取的难易程度,选取了财务指标和公司治理指标两类指标。财务指标涉及运营能力、偿债能力、盈利能力、增长能力四个方面;公司治理指标指的是公司治理结构方面的指标。具体指标如表1所示。

2.2 指标筛选 首先运用K-S检验方法检验30个指标变量是否服从正态分布,结果为:

X1,X2,X3,X4,X5,X6,X7,X8,X9,X10,X11,X12,X15,X20,X21,X22,Y1,Y2,Y3,Y4,Y5,Y6服从正态分布。

接着对服从正态分布的22个变量进行T检验。对其余8个变量进行Mann-Whitney U非参数检验。检验后保留X10,X13,X14,X16,X17,X18,X19,X20,X23,Y7共10个指标。

3 研究方法的选择

Logistic回归[3],是最为常用的预测被解释变量为0-1变量(二分类变量)的方法。它根据样本数据采用一系列财务比率变量,使用最大似然估计法估计出个参数值,经过一定的数学推导运算,可求得相应变量取某个值的概率。Logistic回归在实际运用中非常简单、方便。另外,吴世农、卢贤义认为Logistic分析方法要优于多元线性回归,因此本文采用Logistic回归模型构建财务危机预警模型。

Logistic模型的数学表达式:

p=■

4 构建模型

由于自变量之间的相关性会产生共线性,而Logistic模型对自变量的多元共线性很敏感。因此本文在进行Logistic回归建模之前,以0.5的Person相关系数作为标准,分别对初步筛选出的财务指标变量以及治理指标变量进行进一步筛选。筛选结果为T-2年保留X10,X16,X17,X20,X23,Y7共6个指标。

4.1 T-2财务指标Logistic回归模型的构建 在T-2年选择X10,X16,X17,X20,X23作为解释变量,运用SPSS13.0用Backward:LR方式,对8家ST公司和8家非ST公司变量在危机发生两年前分别进行Logistic回归建模。选择的标准为:F值的概率小于0.05的进入,大于0.10的剔除。结果为:

T-2年只含财务指标的Logistic回归模型为:

p=■

4.2 T-2综合指标Logistic回归模型的构建 解释变量X10,X16,X17,X20,X23,Y7运用SPSS13.0用Backward:LR方式,构建模型为:

p=■

5 样本检验

将8对建模样本、16家检验样本公司的原始数据分别代入T-2年的两个Logistic回归模型进行预测(0代表危机公司,1代表健康),计算P值;以0.5为分割点,来判定公司会发生财务危机,还是财务状况正常。如果P0.5,就判定该公司发生财务危机。将公司的真实情况与预测的结果相比较,计算模型的预测精度。

6 研究结果分析

研究显示,综合指标预警模型比财务指标预警模型具有更强的预测能力。T-2年综合指标模型对建模样本、检验样本的正确率分别达87.5%和79.15%,大于财务指标模型对建模样本、检验样本的正确率81.25%和70.85%。这些说明公司治理指标具有一定的判别能力,可以提高模型预测能力,有较高的应用价值。从结果上分析,本文的Logistic模型的预测准确率较其他学者的Logistic模型的预测准确率有些偏低,可能是由于而本文为了使研究的结果具有可比性,只采用2010年度首次被ST的民营上市公司,样本量不足,在一定程度上影响到Logistic模型结果的准确性。

参考文献:

[1]陶立.我国上市公司财务危机预警研究[D].河海大学,2006:35.

[2]刘孙芸.公司治理角度下财务危机预警研究[D].长沙理工大学硕士论文,2006:37.

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二、当前和今后工作的总体思路

下半年我镇将按照扎实税(本文章属原创,其他网站复制发表必究法律责任)

收征管措施、确保财政收入达时序进度,努力做到突破农业,做强工业,搞活三产的总体思路,在狠抓落实上动脑筋,在强化责任上下功夫,力争各项工作有新突破。

㈠财税工作

对照今年1-5月份财税收入任务完成情况,我们将进一步J挡扑罢鞴艽胧,强化税收征管力度,确保税收应收尽收,确保税收任务达时序进度,我们的具体措施是:一是排足税源。在建立健全纳税台帐的基础上,加强税务稽查,保证各项零星税种应收尽收;对有可能短收的项目及早采取措施;二是严格征管。在确保当年无新欠的基础上,搞好陈欠税款的清收,排出清收计划,落实到具体企业、具体责任人,确保清欠目标的实现;认真分析各企业的生产经营状况,对用电量与所交税款有较大出入的企业加大稽查力度。在不收过头税的前提下,切实做到应收尽收;三是落实责任。我们将根据各企业的生产经营情况及规模大小,将税收任务分解落实到各企业,并明确班子成员跟踪督查,帮助企业融通流动资金,以便企业按时足额纳税;四是在建项目抓达效。着重抓好斑竹袜业扩能和建邺袜业施工进度,确保在6月下旬投产达效;五是重点企业强服务。认真落实班子成员挂钩服务规模企业的制度。

㈡关于农业和农村工作

1、着力抓好水稻条纹叶枯病防治工作。一要强化宣传发动,二要规范防治措施,三要落实工作责任,坚持打一场水稻条纹叶枯病防治工作的人民战争,确保防治到匡口、到田块,不留防治死角。

2、扎实抓好防汛抗旱工作。一要精心组织汛前检查,二要制定好防汛应急预案,三要加强防汛抢险物资的储备,确保安全度汛。

3、扎实抓好订单粮食工作。强化村组干部为民服务意识,提高订单粮食的履约率,为收缴陈欠往来、化解村级债务提供保证。

4、积极扶持发展农业龙头项目,着力舞起“四条龙”。一是以哈记牛业公司为龙头,积极开发小包装牛肉产品及早上市;二(本文章属原创,其他网站复制发表必究法律责任)

是以徐炳玉苏太猪扩繁场为龙头,努力扩展生猪饲养优势;三是以胡国标万头鸡场为龙头,努力拓展畜禽养殖优势;四以粮管所新国米厂为龙头,积极申报无公害大米、无公害制种基地。

5、扎实村组干部的精简缩编工作。严格按照职数不突破组数的要求配备村组干部,同时强化村组干部在招商引资、化解债务、服务三农等方面的考核。

㈢工业经济方面

1、大力抓好招商引资和项目推进工作。分线分块抓好招商引资任务的督查,致力形成全民招商的浓烈氛围,特别要抓好有效信息的跟踪服务工作。

2、着力抓好规模企业的培大育强工作。继续实行班子成员联系挂靠骨干企业制度,定目标、定任务、定责任,提高规模企业对财税贡献的份额,特别是抓好斑竹袜业的二期扩能和绿丰公司与正邦集团的资产重组。

3、大力突破外向型经济,力争利用外资实现零的突破。申报1-2家自营出口企业,劳力输出有新的进展。

4、全力培植五大支柱产业。即:电线电缆;生物农药;服装加工;针织袜业;电容电器。

㈣集镇建设方面

在完成集镇规模的基础上,进一步完善集镇功能,塑创集镇特色,提升集镇品位,大力组织推进集镇开发建设大会战,强化经营集镇的理念,利用市场化的方法,吸引民资参与集镇开发建设。下半年着重抓好集镇砂石路面的硬化,主要街道的亮化,破损路面的维修,沿街低矮茅房的拆建。

㈤三产方面

着力做大做强“海陆空”。以蛟龙集团为龙头,做大疏浚打捞业;以城镇建筑公司为龙头,做强建筑和水磨石业;以华联高空公司为龙头,做强高空防腐维修业。

三、几点建议

1、建议在我镇设立国税分局或国税开票处,以方便企业。

2、建议国地两税征管员经常流动,有利于对企业税收的征管。

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中图分类号:G475 文献标识码:A 文章编号:1672-3198(2009)05-0124-02

0 前言

近年来,证监会对一批ST公司的处理也给上市公司敲响了警钟,上市公司迫切需要一个可行的财务预警系统,以起到警报器的作用。对于监控部门来说,根据财务预警系统提供的信息,可以进行宏观经济监测和预警;对于上市公司来说,可以据此揭示财务经营中所存在的问题,及时调整公司经营策略,以避免沦入ST、PT的行列;对于投资者和债权人来说,可以根据财务预测指数的动态分析进行正确的投资选择;对于准备借壳上市或买壳上市的公司来说,可以通过关注预警信息寻找到宝贵的“壳”公司;对于审计人员、法律人员来说,可以据此更为准确的对上市公司经营情况做出判断,避免因未能准确披露而招致的法律诉讼。

因此,上市公司财务预警是摆在财务管理研究工作者面前亟需研究的课题,是我国财务管理研究的创新项目。目的是创新财务预警模型,提高预警质量。增强预警研究的实用价值,为上市公司利益相关者提供准确的预警信号。

1 财务预警研究概述

1.1 财务预警的涵义

财务预警是指以公司的财务报表、及相关的会计资料为依据,以财务指标体系为中心,利用比率分析、比较分析、因素分析及多种统计方法,运用财会、统计、金融、经济学等相关学科知识,通过对财务指标的综合分析,对公司财务状况进行预测研究,以及时发现公司在经营管理活动中潜在的经营风险和财务风险,并在危机发生之前向公司相关人员发出警告。督促各方采取有效措施,避免潜在的风险演变成现实的损失,起到未雨绸缪的作用。

1.2 财务预警的功能

构建一个有效适用的财务预警系统,对财务运营做出预测预报,无论从哪个立场分析都是十分必要的。经营者能够在财务危机出现的萌芽阶段采取有效措施改善企业经营,预防失败;投资者在发现企业的财务危机萌芽后及时处理现有投资,避免更大损失;银行等金融机构可以利用这种预测。帮助做出贷款决策并进行贷款控制;相关企业可以在这种信号的帮助下做出信用决策并对应收账款进行有效管理;注册会计师也可利用这种预警信息确定其审计程序,判断该企业的前景。财务预警涵盖了财务管理的一系列环节,包括监测、诊断、治疗、健身等功能。

总之,企业财务预警是企业预警系统的一部分,它除了能预先告知经营者、投资者企业组织内部财务营运体系隐藏的问题之外,还能清晰地告知企业经营者应朝哪一个方向努力来有效地解决问题,让企业把有限的财务资源用于最需要或最能产生经营成果的地方。

2 样本的选取与指标体系构建原则

2.1 样本的选取与数据来源

中国证券监督管理委员会于1998年3月16日颁布了证监交字[1998]第6号文件《关于上市公司状况异常期间的股票特别处理方式的通知》,要求当上市公司出现财务状况或其他状况异常,导致投资者对该公司前景难以判定,可能损害投资者权益的情形时,证券交易所应对其股票交易实行特别处理(Special Treatment,简称ST)。由于我国证券市场发展时间较短,因此,我们把上市公司中经过特别处理的ST类公司界定为“财务危机”公司。

2.2 财务预警指标的确定

究竟选择哪些财务指标作为预警指标?这对于预警系统的建立起着至关重要的作用。因为预警指标选择的好坏直接关系到预警结果的有效性,合理的预警指标系统的建立能够真正起到预知危机、控制危机的作用;而预警指标选择不好则预警系统形同虚设不但起不到防患于未然的作用,甚至误导上市公司利益相关者。

2.3 财务指标的选取原则

在建立企业破产预测模型时,财务指标的最初选取遵循了两个原则:一是该指标在以前的研究中出现的频率;二是指标与所要研究问题的潜在相关性。本文在此原则的基础上,综合考虑了以下几个原则:所选取指标对经营危机的情况能准确、科学及时的反映,成为企业经营状况的晴雨表;根据我国目前通用的公司财务报表为基础设置指标,且指标不但能够反映公司的危机状况,且具有经济意义;本研究以指标越大距危机越远为原则选择指标。

3 财务预警指标体系构建中的方法应用

3.1 主成分分析方法的应用

主成分分析是把多个指标化为少数几个综合指标的一种统计分析方法。在多个指标的研究中,往往由于变量个数太多,并且彼此之间存在着一定的相关性,因而使得所观测的数据在一定程度上反映的信息有所重叠,而且当变量较多时,在高维空间中研究样本的分布规律比较麻烦。而主成分分析正是把这种情况简化,即采取一种降维的方法,找出几个综合因子来代表原来众多的变量。

3.2 人工神经网络方法的应用

1985年,由美国学者McClelland领导的PDP(Parallel Distribution Processing,即并行分布式处理)小组提出了一个人工神经网络(Artificial Neural Network)算法及与它对应的神经网络,由于这个算法具有误差反向传播EBP(Error Back Propagation)的特点因此被简称为BP算法,相应的网络为BP神经网络。

该方法用于企业财务预警研究时,一方面利用其映射能力,另一方面主要利用其泛化能力,即在经过一定数量的带噪声的样本的训练后,网络可以提取样本所隐含的特征关系,并对新情况下的数据进行内插和外推以推断其属性。或者说用较少的样本进行训练,使网络能对未经训练的输入也能给出合适的输出。对于BP网络,为了得到较好的泛化能力,除了要有训练样本集之外。还需要测试集。并且随着网络学习次数的增加,训练集的目标函数(测试数据)有可能不减少或增加。说明泛化能力减弱。

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中图分类号:F275 文献标识码:A

财务状况是企业生产经营能力的综合反映,而财务困境能对企业在运营过程中存在的各种弊端有所表现。企业财务困境预警是利用能够反映企业财务运行状态的关键变量,运用相应的分类预测模型进行预警。如果能及时发现导致困境的原因,并积极采取相关举措,就可能化解企业的财务危机。

如何有效地预警企业是否陷入财务困境,现有研究主要集中于建立预警指标体系和选择预警模型,其缺陷在于整个指标体系忽视了企业的市场环境、治理情况等因素对财务运行状况的影响,未考虑指标本身造成大量重合指标的产生,降低了指标体系的有效性。本文在传统财务指标的基础上引入公司治理结构、EVA等非财务指标,构建一套财务预警指标体系,运用显著性检验与相关性检验等统计分析方法,对上市公司的财务数据进行实证分析,以筛选出判别能力较强的指标,进而构建上市公司财务风险预警指标体系;对SVM识别模型的核函数参数进行粒子群算法(PSO)进行优化, 将预处理后的样本数据送入PSO-SVM分类器对财务风险进行预测,并与其它方法进行对比,以验证本文所提识别方法的有效性。

一、引入非财务指标的财务预警指标体系

(一)样本数据

本文把沪深两市中因为财务问题被首次特别处理(ST,包括*ST)的上市公司定义为财务困境公司,未被特别处理的上市公司定义为正常企业。由于行业、规模等因素会对模型的预测准确率产生影响,选取2015年新增加的ST(包括*ST)生物医药、信息、机械等制造行业的上市公司为研究对象,选择其财务危机发生的2年(2013年开始)的数据作为建模样本。由于按资产规模进行1:1配对抽样,样本的随机性会被破坏,从而产生过高的模型效果,容易夸大其分类准确率[1],本文将财务困境企业与正常企业按1:2进行抽样配对,共选取60家在沪深两市上市的公司,其中,ST公司有20家,正常企业40家。样本数据来自于CSMAR数据库中已公开披露的上市公司年度财务报表。

(二)指标选取

财务困境预警模型有两大核心工作:一是预警指标体系的构建,二是预警模型算法的选择。前者是对财务困境预警信息的深度挖掘,后者则是预测算法的应用,两者会同时影响上市公司财务困境的预测精度,即财务困境预警模型的效果不仅取决于模型算法的泛化能力,还取决于对模型输入变量的选取。由于现有财务预警研究大多采用传统的财务指标,指标时效性较差、易被认为篡改、重复性大等问题,影响了预警模型的运行效率与准确性,不能真实反映企业的盈利水平和风险警情。因此,本文在已有研究基础上引入公司治理结构、EVA等非财务指标,从偿债能力、经营能力、发展能力、现金流分析、盈利能力、公司治理结构、EVA维度构建了35项指标作为备选变量(具体指标如表1所示),并收集了上述60家上市公司2015(t-1)年、2014(t-2)年的市价数据,进而运用统计分析方法对备选指标进行筛选。

1.正态分布检验

对样本数据进行显著性检验前要考察数据是否服从正态分布,以确定财务预警指标进行差异显著性检验时所要使用的检验方法。本文利用SPSS软件的Kologorov-Smirnov正态分布检验考察各备选预警指标的分布情况,结果如表2所示。从表2的概率值可知大多数风险指标不服从正态分布:在t-1年,只有X32服从正态分布;在t-2年,X4、X12、X27、X33服从正态分布。根据这一检验结果,对不服从正态分布的预警识别指标要利用非参数检验方法对其进行差异显著性检验;反之,则使用独立样本t检验。

2.显著性检验

本文采用Mean-Whitney U检验方法,对困境企业和正常企业这两个独立样本进行非参数检验,以便找出对预测企业财务困境没有作用的指标,检验结果如表3所示。由表3的检验结果可知:在t-1年,由于预警指标X1、X2、X4、X5、X7、X8、X9、X12、X19、X20、X23、X24、X25、X26、X28、X30、X33、X34、X35的显著性小于0.05,通过了差异显著性检验;在t-2年,由于预警指标X1、X2、X3、X4、X5、X6、X7、X13、X19、X20、X24、X25、X26、X27、X28、X30、X31、X32、X34、X35的显著性小于0.05,通过了差异显著性检验,其余指标因未通过显著性检验需要被剔除。

篇7

首先,向今天受表扬的先进工作者、劳动模范和公司的全体员工表示感谢和祝贺。公司在过去的一年里,积极改革、不断创新,探索出“制度、思想、绩效”三项管理和“质量、成本”两项控制的管理思路和措施,公司员工的精神面貌焕然一新,工作积极性和主动性有了明显提高,董事会对一年来的工作是非常满意的。成总刚才的总结清晰而符合公司实际,20__年的工作安排也找中了公司发展的要害,感觉可行而令人鼓舞。

成总在讲话中提到要把企业的效益和员工的生活福利紧紧挂沟,董事会积极支持。目前的公司是依靠公司管理人员和全体员工去管理,公司经营的好坏不仅是几个股东的事,而且是全体员工的事,公司发展好了既为企业创造了效益,又为社会发展做出了贡献,同时也为公司全体员工增加了收入。公司董事会希望公司的全体员工能爱厂如家,学先进、赶先进,心往一处使,劲往一处使,不断创造公司的辉煌,不断增加公司全体员工的收入。

篇8

一、业务背景

国家电网公司按照点面结合、统筹兼顾、重点突出、互为补充的工作思路,开展了信息化深化应用推进工作,实现了信息化深化应用的全公司整体推进。要求网省公司重点抓好深化应用工作的同时,为了推进信息化深化应用工作和展示各单位应用成果,持续双月《公司业务信息系统使用情况通报》,通过考评促应用,通过应用抓完善,通过完善上水平。

青海公司高度重视公司信息化深化应用工作情况,对每期国网通报指标都进行认真的分析,从业务管理上不断提升公司各项指标水平,为了能够更好促进公司深化应用工作水平,物资部提出对国网公司通报考评指标进行预警功能建设。

二、功能设计

结合青海公司目前物资信息化指标、同业对标等指标应用现状,进行了指标预警功能设计,主要分为两种:

(1)可以通过业务管理整改提升的指标。指标包括:采购申请完成率、采购订单完成率、交货及时率、合同签订完成率、物资到货率等。

实现方式:按国网的考核指标取数时间范围进行取数,提前一个月从1号开始取预计通报的指标数据,对需要整改的条目发送预警信息到经办人。预警信息以天为间隔进行发送,直到完成整改为止。

(2)不能通过业务管理整改提升,可以通过设定临界值管控实现业务水平提升的指标。

实现方式:对不能通过业务管理整改提升的指标,可以通过临界值预警控制的方式确保指标值及业务水平。实现方式为将指标分解到基层单位,独立考核各个基层单位的指标值,根据网省对指标排名的期望,设置基层单位指标临界值,当基层单位的指标达到临界值之后,再发生由于不规范业务导致的操作将全部发送预警信息,告知经办人本单位的指标已经达到临界值,再次误操作需要慎重考虑,从而达到预警控制的目的。

三、系统实现

3.1技术实现

预警信息设计:由于不同指标考核的业务及数据不同,预警信息会有所差异,单个指标在不同的处理阶段预警信息也不会相同,所以需要针对每个指标在每一个处理状态下分别设计对应的预警信息。

预警信息发送:通过调用接口SO_DOCUMENT_SEND_API1实现ERP系统与OA系统已经完成邮件发送功能的集成,可以通过发送邮件的方式发送预警信息。经办人登录OA系统后查看邮件内容,确认邮件内容后需要登录到ERP系统,针对邮件发送的指标预警信息进行整改。在ERP系统内也可以通过通知的方式发送预警信息。

3.2ERP系统功能开发

ERP系统功能分为前端预警配置和后台预警系统。前端预警配置用于定制各个指标的预警内容、基层单位的指标临界值;后台预警系统自动定时触发指标取数并发送预警信息,触发时间点和时间间隔需要在ERP系统后台配置。

(1)前端预警配置。将预警系统的可配置的预警内容、基层单位的指标临界值信息存储在数据表中,并开发图形配置界面,对可配置信息进行维护。

(2)后台预警系统。后台预警系统针对各个指标单独进行取数逻辑设计并且发送预警信息到公司系统。

(3)网省ERP系统到OA办公自动化的接口。预警信息通过接口发送到OA系统,经办人登录OA系统后查看邮件内容,确认邮件内容后需要登录到ERP系统,针对邮件发送的指标预警信息进行整改。

四、成效及意义

公司员工不会经常登陆ERP系统,但基本每天都会登录OA系统,查看待办。物资管理指标预警功能的实现和应用使得需求提报、合同签订等相关人员由被动变主动的去及时处理业务。登录OA系统,查看待办,针对邮件发送的指标预警信息进行整改,很大程度上避免被上级部门考核。从业务管理上提升了公司物资指标水平,更好的促进了公司深化应用的工作水平,受到了物资部门及相关领导的高度好评。

篇9

一、引言

软件上市公司作为软件产业中的翘楚,理应对行业发展起到了示范性的作用,但从2010年各上市公司的年报来看,软件上市公司在经营绩效、股票价格、资本使用效率等方面均不尽如人意,有9家以上的软件上市公司的获利情况仅维持在刚刚盈利的水平。1990年以来,全球软件公司的利润增长率始终保持在20%左右,远高于其他产业的增长速度。美国的软件上市公司规模最大,其软件上市公司已经成为继电子产品企业和汽车产品企业之后的第三大支柱类企业。经过多年的快速发展,我国业已成为信息产业中制造业的大国,如图1中所示,我国软件产业总产值已经从2000年的不足1000亿元发展至2010年的超过10000亿元,软件产业得到了蓬勃发展。

但在快速发展过程当中,中国软件上市公司明显存在着经营效果低下,竞争理念落后,行业管理及企业管理不规范,人员管理理念不先进,产品品质的波动和产品结构的不完善等问题。基于以上对行业现状的剖析并辅以EVA实证模型理论评价,与传统财务指标一起对我国软件上市公司的价值进行分析和评价。

二、文献回顾

1.关于软件上市公司的相关研究

Chakraborty、Dutta以及Athreye(2005)根据对印度主要软件公司的调查得出了如下结论:一是印度软件公司的增长模式束缚于政府的主动性,为了使印度软件公司的组织规模和出口绩效得到提高,印度对全国软件公司进行了动态的增长能力研究,并且强调劳动力市场是吸引投资者的一个重要方面,而外包型软件产业最有利于印度软件公司的发展。

王聪和李军(2000)通过对我国软件产业现状的分析,认为我国软件产业存在诸多问题,如:政策不合理,管理效率低下,组织结构和运行机制不合理,行业抗风险能力过差等问题。两位学者提出了建立起软件产业研发中心,并且制定、实施相关政策以激励相关企业开拓海外市场,并通过法律等手段为产业营造起健全规范环境。

原毅军(2004)认为我国软件类公司缺少核心能力,制约着我国软件类公司的发展,技术转移和改良是解决软件类企业技术落后的主要方法。我国利用软件类公司的正外部性可以使技术转移实现。

2.关于EVA的相关研究

EVA(Economic Value Added)即经济增加值,是美国思腾思特咨询公司提出的。它是经济学中“机会成本”概念的一种财务体现。EVA的基本概念可以阐释为:一个企业只有在其资本收益超过为获取该收益所投入资本的全部成本时才能为企业的股东带来价值,利用EVA对上市公司的经营情况进行分析也是此模型应用的重要方面之一。传统财务指标在企业的经营状况分析当中也扮演着极其重要的角色,就目前资本市场的评判标准而言,财务报告中显示最多的还是传统财务指标的优劣。

EVA从20世纪80年代起就受到国内外众多学者的关注和推崇,在经济增加值基础之上许多研究者也做出了大量的工作。国外学者对经济增加值的许多方面进行了深入的研究,从国外的实证研究方面,主要是将经济增加值与传统财务指标进行对比,以区别熟优熟劣,并且在研究中出现了不同的结论。

Uyemura D G(1996)在其文章中对经济增加值与传统财务指标的不同进行了评价,该学者认为经济增加值考虑了资本成本并调整了报告值,使会计失真得到改良。

O’Hanlon J和Peasnell K(1996)在其文章中声称EVA将具有极大问题的会计数据转化成了正确的指标,并且提出了许多极有价值的参考信息和标准。

Jackson(1996)在其论著中也提出了EVA能使DCF即折现模型等值模型更容易实现,也更加易于评价出每年的业绩。并且其做出了进一步的比较,其认为EVA要优于现金流折现模型,由于EVA可以和企业的战略决策等目标结合起来。

我国对经济增加值的实证研究并不多见,具有代表性的研究是乔华、张双全(2003)在研究中发现MVA(市场增加值)和经济增加值具有极强的联系,而且其相关性要大于ROE,ROA,EPS等传统财务指标,但其相关性却低于利润指标(NOPAT),这一结果表明,在中国市场中利润指标对公司价值的影响和解释力远在经济增加值之上。

3.EVA分析软件上市公司价值的优势

经上述文献查阅和综合分析中,可以发现EVA在分析软件上市公司价值方面具有较高的优越性。同传统的财务指标相比,其主要的优越性体现在以下几个方面。

同净利润指标相比:一定意义上讲净利润指标仅仅是收入与费用之差,而这种财务指标是一个总量绝对化指标,无法反映公司的经营效率,缺乏可比性。而且它仅仅考虑了债务资本的成本,如借款费用,债券利息等等,没有考虑权益融资的资本。这种会计信息指标会使管理者将权益资本作为一种“免费成本”进行使用,而不注重资本的有效运用。由于EVA指标体系考虑了债务成本,补充了净利润指标的不足。

同EPS(Earnings per share)指标比较:每股收益是衡量公司业绩的主要指标。但每股收益的局限仅在于只能体现扣除股东要求收益之前的收益状况。也就是说EPS无法反映投入资本所承担的风险有多少;但是EVA考虑到了股东要求收益也就是资本成本,可以更加准确的反映公司的业绩。

EVA和ROE(Return on Equity)指标的对比:ROE评价企业自有资本积累获取报酬的综合指标,这个指标的通用性比较强。在财政部2002年规定的《企业绩效评价操作细则(修订)》中其权重占到25%,但其仍然存在缺限,在影响因素上也与EVA存在较大差别。主要表现在这些方面。(1)ROE的高低可以由人为操纵,造成会计失真,而EVA则将大部分可操纵部分加回或减去,防止了失真。(2)ROE没有考虑投入资本成本,不能真实反映投资报酬。而EVA则考虑了全部资本成本。

在分析具有高科技、高成长性、研发投入极高、管理理念先进等特点的公司时,EVA更能切中要害。用于分析具有上述特点,且不同于传统行业的软件上市公司,EVA具有无可比拟的优势,也可以在一定程度上弥补传统财务指标的相关弊端和漏洞。例如:软件上市公司的研发投入巨大,而传统财务将研发投入计入当期费用,所以软件上市公司如果单纯地用传统财务指标去分析衡量,其中会缺少对其未来发展潜力,政府扶持政策、税收减免政策等相关因素的分析,在此情况之下引入EVA分析会在某种程度上弥补传统财务分析的缺憾之处。

4.国内外研究现状评述

通过查询国内外对于软件产业研究的文献发现,国外学者对于软件产业的研究主要集中在产业发展基本模型、软件企业与政府的相互关系、美国和印度软件企业发展的先进性等方面。国内学者对于软件产业的研究主要是评述了我国软件产业发展现状、发展瓶颈、如何借鉴欧美印度软件产业发展经验;另外,还对比了中国与软件产业比较发达国家,诸如美国、印度等国家之间的差距。尚未见到对软件上市公司价值评价研究以及利用EVA模型和传统财务指标全面对软件上市公司进行研究的文献。

同样,国内外研究者中将EVA指标、传统财务指标与软件上市公司结合在一起的研究也未见到。软件上市公司由于其资本、资产结构的特殊性,并没有研究者将注意力放在研究其价值提升上,运用国际新兴的EVA模型方法进行价值评价和改进的文献尚无。所以本论文试图将两者结合,利用EVA模型对软件上市公司资本利用情况进行研究。

三、软件上市公司EVA的计算分析

依据《2010证监会上市公司分类指引》,软件类上市公司隶属于信息技术板块,截止2010年底,我国软件上市公司的数目共有39家(不包括创业板、中小板),其中沪市上市公司总数为882家,软件类上市公司沪市共有25家,占其上市公司总数的2.83%,深市共有上市公司总数为1044家,深市共有14家,占其上市公司总数的2.39%。在美国纳斯达克市场,计算机软件类上市公司几乎占到了总市值的半壁江山,我国的数目相差甚远。从我国第一家软件公司上市至今,至今已有14年时间。由于还未在相关网站或者研究杂志上获得样本公司的EVA值,因此,根据EVA计算的原则及思想,参照本国会计准则及相应国情对软件类上市公司的EVA值进行计算。另外,为了给EVA分析做出有力的补充和对比,同样根据市场公布年报,分析计算了软件上市公司的传统财务指标数据。并将EVA与传统财务指标进行对比排名。通过EVA的计算和传统财务分析,找出影响软件上市公司价值提升的相关因素,改善其经营情况。

1.EVA计算原理和计算步骤

EVA的计算原理和理论依据主要是经济附加值原理,计算步骤如下。

(1)税后净营业利润NOPAT

税后净营业利润=营业利润+利息费用+存货跌价准备+计提坏账准备+当年记提的长期股权投资+(-)投资收益-EVA调整项目

其中EVA税收调整项目=利润表上的所得税+税率×(利息费用+营业外支出-固定资产/无形资产/在建工程准备-营业外收入-补贴收入)

(2)总资本

总资本是西方经济学中的资本含量义,相当于我们所讲的总资产。其计算方式如下,债务资本=短期借款+一年内到期长期借款+应付债券

权益资本=股东权益合计+少数股东权益

调整资本=累计商誉摊销+递延税项贷方余额(借方余额为减项)+坏账准备+存货跌价准备+委托贷款减值准备

资本总额=权益资本+债务资本+调整资本

(3)计算WACC(加权平均资本成本职

加权平均资本成本=债务资本成本率×(债务资本市值/总市值)×(1-税率)+股本资本成本率×(股本资本市值/总市值)

权益资本成本率=BETA系数×市场风险溢价+无风险收益

平均资本费用率的计算,必须要确定资本结构的资本构成率、负债构成率。

(4)计算EVA

EVA=NOPAT(税后净营业利润)-资本总额×加权平均资本成本

2.样本选择

由于我国中小板和创业板上市公司在资本规模以及上市门槛等方面与主板市场的上市公司有较大不同,本文的软件上市公司样本中仅考虑沪深两市A股上市公司共39家。它们分别是:紫光股份、南天信息、新大陆、远光软件、东华软件、石基信息、海隆软件、科大讯飞、启明信息、川大智胜、拓维信息、卫士通、久其软件(2009年上市)、新世纪(2009年上市)、亿阳信通、欣网视讯、国电南瑞、金证股份、交大博通(无公告)、湘邮科技、中国软件、恒生电子、信雅达、用友软件、信达地产、东软集团、浪潮软件、鹏博士、宝信软件、工大首创、太工天成、华胜天成、浙大网新、金智科技、生意宝、海得控制、同方股份、刚泰控股、S*ST新太。另外,根据实际情况,由于某些公司上市时间较短,甚至连年亏损,而变成ST、*ST公司,在实际计算中将剔除这些公司。本文的样本选择来自于沪深两市主板市场上市的软件上市公司23家。样本选取了巨潮资讯网络(.cn)公布的23家软件上市公司2009年年报的财务数据作为分析依据。

3.调整项目的确定

经过对23家公司的财务报表的分析,决定调整项目为:营业外收支(即其他利润)、研发支出、利息费用、汇总损益、递延所得税资产、递延所得税负债和普通股权益。

(1)债务资本成本率的确定。根据我国国情,上市公司的主要负债为银行贷款,而且据相关研究数据表明我国上市公司的短期债负可能会占到总债务比例的90%以上①。因此依照上述计算公式,本文以一年期的贷款利率作为债务资本成本率。2009年12月31日的为5.5%②,为了方便计算起见,将之简化为6%。

(2)股东权益资本成本率的确定。根据国际惯例上市公司股东权益报酬率的平均资本成本率通常会依照资本资产定价模型(CAPM,Capital Asset Pricing Model)来确定。计算公式为:

权益资本成本率=市场无风险收益率+β×市场组合的风险溢价

根据惯例,本文取当年发行的凭证式债收益率为市场的无风险收率益,经查阅文献得到(2009-2010年分别为:3.81%)。2009年我国的金融市场情况并不明朗,因此,风险溢价可以暂定为5%。我为对于权益资本成本率,我们依据行业平均指标,将之定量化为6%。

(3)债务资本占资本总额的比例。债务资本占资本总额的比例需要包括资本成本的无息负债,因此,公司的债务资本总额=流动负债-无息负债+长期负债

(4)权益资本的比重的确定。为了简便起见,本文直接用公司的所有者权益作为权益资本,当然其中还应剔除资本公积、盈余公积等项目,但可忽略计算。

4.EVA数值计算和分析

根据以上EVA计算原理及调整项目,从23家软件上市公司年报中提取相关数据进行分析计算,并汇总成表。EVA值的计算需要提取大量数据,计算量巨大。限于篇幅,下面将列出具有代表性的软件上市公司——用友软件的EVA计算过程及相关数据,见下表1中所示,表2中给出了23家软件上市公司的EVA计算结果,及资本利用率(EVA/TC)的数值和排名。

在计算过的23家共有18家上市公司的EVA值为正值,5家上市公司的EVA为负值。EVA创值前五名分别是国电南瑞、远光软件、用友软件、恒生电子、石基信息。后五名为浪潮软件、华胜天成、工大首创、浙大网新、中国软件,这五家公司的EVA均为负值。

23家样本数据软件上市公司的EVA表现参差不齐,从绝对数值上来看,最高的是用友软件的553086583元人民币,接近5.6亿元的经济增加值,使得用友软件的排名比较靠前;从相对数值上看,EVA/TC即经济增加值与总资本的比值上最高的是国电南瑞,为27.46%,从EVA的资本使用效率的角度来讲,国电南瑞为股东创造的财富或者说其资本使用效率是最高的。

从资产负债率和息税前利润(NOPAT)以及研发支出与营业收入比上没有发现这几个指标与EVA之间有明显的因果关系。从年报数据上看,这23家软件上市公司均处于盈利的状态,即没有被冠以ST或*ST,我们在样本选择上已经剔除了此类公司。但其中却出现了五家EVA为负值的公司,这就说明净利润指标与EVA之间没有一致性。也就是说净利润等传统财务指标无法全面的反映软件上市公司的整个业绩情况,营业利润也不能成为股东财富创造的主要表现指标。

四、软件上市公司常规财务分析

为了更好、更进一步地研究软件上市公司的价值,因此就以传统财务指标从另一个角度对软件上市公司的价值情况,以便与上述EVA计算相互补充。关于EVA方法与传统财务分析在公司价值评价中熟优熟劣不做过多的对比。

从总体上来看,各软件上市公司在软件行业趋好的大背景下在各财务指标上都有优异的表现,本部分通过各软件上市公司相关财务指标的分类排名及综合汇总排名,得到常规财务分析中23家软件上公司的排名情况,从而使其与EVA计算结合,共同分析影响软件上市公司财务价值的因素。

上市公司的常规财务分析也包括获利能力分析,偿债能力分析,发展能力分析和营运能力分析四个部分。下面依据从上海证券交易所和深圳证券交易所网站上下载的2009年软件上市公司年报以及世经未来数据库提供的相关资料,对23家上市公司进行常规财务分析,其中排名次序依据财务指标权重分析方法,排名次序由世经未来数据库提供。根据获利能力、经营能力、偿债能力、发展能力4方面因素对软件与服务行业的23家上市公司进行综合排名。

依据2002年财政部颁布的《企业绩效评价操作细则(修订)》第P100-P105指标权重分析方法,结合软件行业特点和4方面因素拟定15个具体指标权重。由于各个上市公司的主营业务差别较大,导致经营能力相关指标会有很大差异,根据南开大学公司治理结构研究所的相关研究成果,由此给经营能力相关指标12%的权重;偿债能力指标总体上与各个公司的信贷政策和资本结构有很大关联度赋予12%权重。获利能力和发展能力指标相对重要性较高,分别赋予38%的权重③。在获利能力细分指标中由于国内软件行业利润规模小,并且企业经营缺乏稳定性,导致净利润增长率波动幅度巨大,所以对销售净利润增长率赋予8%的权重,销售毛利率赋予16%的权重,剩余指标平分7%权重。在发展能力细分指标上,类似的我们赋予净利润增长率8%权重,主营收入增长率16%权重,剩余指标7%权重④。排名次序依照各权重所占比例进行标准化后,得到了标准分,依据标准分数进行了排名。

五、EVA与传统财务指标排名对比分析

以上传统财务指标的排名可以为更好地分析企业价值提升影响因素提供补充和支持。按照EVA/TC对软件上市公司有一个排名,同样传统财务分析也有一个排名。为了更清晰地看出两类排名之间的差异,根据两类排名间相同和不同的部分寻找到影响软件上市公司价值提升的因素,表3中根据两类排名结果进行合并对比和分析。

前3名中,(002063)远光软件从排名第1名下降至排名第2;(600588)用友软件,(600570)恒生电子在传统财务分析中均下降1位分别来到第3第4;第4至第10名中,(002261)拓维信息下滑至第10位,(002153)石基信息排名不变维持第5名,(002268)卫士通下滑至第9位,(002232)启明信息至第8位,(002065)东华软件从第8位下滑至第15位,(600406)国电南瑞上升至第1位,(000997)新大陆下滑至第12位;第11至第23位中,(600403)欣网视讯排名不变,(002195)海隆软件下滑4位至第16位,(600718)东软集团从第13位上升至第6位,(600571)信雅达排名不变,(600845)宝信软件排名上升8位至第7位,(600410)华胜天成下降4位至第20位,(600446)金证股份排名不变,(600289)亿阳信通上升5位来到第13位,(600536)中国软件下降4位来到第23位,(000948)南天信息上升2位来到第18位,(600857)工大首创第21位排名不变,(600756)浪潮软件上升3位来到第19位,(600797)浙大网新排名上升1位至第22位。

其中排名变化大于3名以上的股票是,(002261)拓维信息由第4位下滑至第10位,(002065)东华软件从第8位下滑至第15位,(002268)卫士通从第6下滑至第9位,(600406)国电南瑞从第9上升至第1位,(600718)东软集团从第13位上升至第6位,(600845)宝信软件排名从第15位上升至第7位,(600410)华胜天成从第16位下降至第20位,(600289)亿阳信通从第18位上升5位来到第13位,(600536)中国软件下降4位来到第23位。

从上述结果可以看出,经济增加值与传统财务指标在计算结果上具有一定的相似性,但有9家公司在两种排名结果种出现了大幅的变化。

从经济增加值的角度来看,有一部分公司尽管在财务报告中的利润为正,但在EVA的表现中却为负值,而且大部分软件上市公司创造的价值与其资产规模相比,仍显微小。从传统财务指标,可以看到无论是从盈利能力、营运能力、发展能力、偿债能力等方面我们都可以找出一部分表现较差的公司,有的盈利出现负值或者在发展上过于保守。

经济增加值(EVA)是从税后净营业利润中扣除包括股权和债务的所有资金成本后的真实经济利润,是综合损益表和资产负债表得出的公司业绩衡量指标,且是一种从基本面分析企业创造股东价值的指标,与通常的会计指标相比,它更加全面地反映了企业当期盈利表现。而EVA/TC则从相对数据的层次上反映了软件上市公司在每1元资产所可能创造的股东财富,使其可以与传统财务指标进行联合分析或对比分析。

通过传统财务指标和EVA的排名比较,变化较大的公司并没有太多,这说明了无论是传统的会计财务方法还是EVA指标评价都能够在一定程度上反映软件上市公司的真实财务状况,或价值创造水平。但无论是单单通过新兴财务方法EVA还是传统财务分析都是不够的,只有将两个联系起来才能全面完整地反映整个软件行业或软件上市公司的财务状况。

注释:

①南开大学证券与公司财务研究中心.价值创造、金融体系和经济增长[N].上海证券报,2007-9-23.

②中国人民银行网站.

③2002年财政部颁布《企业绩效评价操作细则(修订)》2002年财政部颁布P100-P105指标权重分析.

④南开大学公司治理项目小组《我国上市公司治理结构评价分析》——权重分析.

参考文献

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[2]S Ross,The Determination of Financial Structure:the Incentive Signaling Approach.Journal of Economics.1977(8).

[3]S Mayers,and NS Majluf.Corporate Financing and Investment Decisions when Firms Have Information That Investors Do Not Have.Journal of Financial Economics.1984(13).

[4]F Modigliani,MH Miller.The Cost of Capital,Corporate Finance and Investment.American Economic Review 1958,48(3).

篇10

宫颈癌常见为鳞状细胞癌,其是临床多发的女性生殖系统恶性肿瘤。其复发以及转移成为了导致患者死亡的重要因素之一。这个复杂的过程是由一系列基因调控系统所组成。星形细胞上调基因1(astrocyte elevated gene-1,AEG-1)最初是通过人类免疫缺陷病毒-1(HIV-1)和肿瘤坏死因子α诱导人星形细胞发现的一种新型蛋白。近年来的研究表明[1],AEG-1与肿瘤的发生和发展密切相关,在唾液腺癌、原发性胆囊癌、卵巢癌和乳腺癌等中发现AEG-1的表达异常升高。有研究显示[2],AEG-1在宫颈癌组织中的表达也显著高于正常组织,提示AEG-1可能在宫颈癌的发生发展中发挥重要作用,但其分子机制尚需探讨。本研究对siRNA介导的AEG-1表达沉默的SiHa细胞的周期性变化进行研究,并对其发生的分子机制进行探讨,现将结果报道如下。

方法:

1, 细胞培养以及转染:细胞培养和转染:SiHa细胞复苏后,置含5%胎牛血清的DMED培养基中。达到85%一95%细胞融合度时,以siRNA和AEG-l-siRNA转染SiHa细胞。转染后将细胞分为3组:未转染组(不作任何处理)、siRNA对照组和AEG-1-siRNA转染组。

2, western blotting测定蛋白表达:裂解细胞(细胞数1×107加100 μl lysis buffer),根据样品蛋白浓度,按蛋白总量50μg计算体积。SDS-PAGE垂直电泳200 V 90 min,100 V湿法转膜。分别结合I抗(AEG-1抗体,cyclin D1、CDK2、β-actin抗体),4℃过夜。TBS/T清洗5 min *3遍后,结合Ⅱ抗(HRP―la-beled羊抗兔IgG,羊抗鼠IgG抗体),室温1 h,温和振荡。TBS/T振荡清洗5 min * 3遍。至暗房,加ECL显色液作用1 min,感光、洗片。实验重复三次。

3, 流式细胞仪检测SiHa细胞周期:收集转染后48 h的SiHa细胞(每组约1x 106个),以磷酸采用流式细胞仪检测样品DNA含量。

4, 统计学分析:采用SPSS17.0统计分析软件对研究数据进行统计分析,计量资料之间的比较使用t检验进行分析,统计结果以P<0.05为差异具有统计学意义。

结果:

正常宫颈组织的AEG-1蛋白表达量显著低于宫颈鳞癌组织中的蛋白表达量(P<0.05);SiHa细胞中的AEG-1蛋白表达量显著高于对照细胞中AEG-1蛋白表达量(P<0.05)。具体结果如下图所示。

N:正常组织;T:宫颈癌组织;NC:正常细胞

AEG-1-siRNA对SiHa细胞中AEG-1表达有显著地下调作用(P<0.05),AEG-1-siRNA转染组SiHa细胞中AEG-1表达量显著低于未转染组以及对照siRNA转染组(P<0.05)。具体结果如下图所示。

AEG-1表达的下调可以显著增加SiHa细胞在G0/G1期的数量(P<0.05)。AEG-1-siRNA组SiHa细胞在G0/G1期的比例显著高于未转染组以及对照siRNA转染组(P<0.05)。AEG-1-siRNA组SiHa细胞在S期的比例显著低于未转染组以及对照siRNA转染组(P<0.05)。具体数据如下表所示。

表1,AEG-1表达量对细胞周期的影响分析

且AEG-1-siRNA组细胞中cyclin D1以及CDK2等蛋白的表达显著低于对照siRNA组(P<0.05)。

讨论:

研究发现,AEG-1可以激活肿瘤细胞增殖途径并且减少肿瘤细胞凋亡,因此可以促进其增殖。在乳腺恶性肿瘤和前列腺恶性肿瘤的相关临床研究中发现,细胞周期抑制因子表达的下调有可能与AEG-1表达的上调有因果关系,这些变化可以促进细胞增殖。此外,有研究表明[5],在神经母细胞肿瘤中,抑制AEG-1表达可以引起细胞周期停滞在G0/G1期,抑制细胞分裂增殖。现利用流式细胞术进行进一步研究分析,观察转染前后SiHa细胞周期分布的变化,结果显示AEG-1 siRNA组中停滞在G0/G1 期的SiHa细胞比率大大高于对照siRNA组和未作任何处理组,而且S期细胞的比率也比对照siRNA组和未作任何处理组于要高,这一结果显示AEG-1表达下调可以诱导细胞周期停滞在G0 /G1期,进而可以降低宫颈恶性肿瘤细胞的增殖。深入研究分析表明[6],AEG-1 siRNA转染后,与细胞分裂增殖关系较密切的cdk2和cyclin D1蛋白的表达也出现明显降低,这表明AEG-1诱导出现的宫颈恶性肿瘤细胞周期静止现象可能与cdk2和cyclin D1蛋白表达降低有密切的关系。

本研究结果表明,AEG-1在宫颈鳞癌组织以及细胞中有较高的表达,该蛋白的高表达显著影响了SiHa的周期,使其在G0/G1期比例显著增加,该现象的分子机制可能与cyclin D1以及CDK2的表达下调有相关性。

参考文献:

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建立健全有效的治理结构能够促进上市公司的健康发展,同时对本国的资本市场也有促进作用。在完善的过程中找出公司治理结构有效性的标准,根据标准进行实践,这样能够促进公司的长期可持续发展。

一、公司治理结构的概念

想要找出公司治理结构有效性的标准,首先要清楚公司治理结构的概念。公司治理结构是现代企业制度中最重要的组织架构,指的是公司的所有权与经营权以信托责任为基础,以实现公司最佳的经营业绩为目标,形成互相制衡性关系的结构型制度。

二、上市公司治理结构有效性的标准

上市公司治理结构有效性的标准可以从以下几个方面进行分析:

首先,公司中拥有剩余索取权和承担风险的人应该享有控制权,也就是说,公司中拥有控制权的人应该承担公司中存在的风险。首先提出这一观点的是经济学家Frank Knight。该观点的中心思想是剩余索取权应该与控制权相对应,如果这两项权利不对应的话,会使企业被不称职的经理控制。

其次,在公司治理的过程中,管理层应该承担一定的风险,同时以股权为纽带,使管理层与公司结成利益共同体。现代公司治理的一条基本原则是,公司董事和高管人员无需在法律要求上持有公司股份,但从内部激励机制的效果考虑最好持股。持股计划的实施,是公司董事和高管以行动向股东表示提高公司绩效、改进治理和为股东持续创造价值的承诺,让管理层的报酬与公司的股票价格相关,不只是关注公司的短期利润,以此将外部股东的利益和管理层的利益联系起来,从内部利益机制上保证公司的持续健康发展。

再次,在公司治理中实行董事会中心主义。现代公司治理原则主张董事会中心主义,就是除非股东明确保留的权力,其他权力都可以授权配置给董事会。但是,这并不意味着股东不能控制董事会的组成,而是恰恰相反,必须要强化股东对董事会的控制。董事会中心主义的本意是通过董事会集中行使公司经营管理权,来消减股东之间的利益冲突。董事和管理层只能通过管理绩效的改善和业绩的提升让全体股东放心,并从而使控制股东也不愿意并且没必要继续保持控制。

最后,强化股东权利和控股股东的法律责任。强化股东权利实现机制和股东大会的作用,强化控股股东的法律责任,是完善公司治理的重要环节之一。控股股东对上市公司及其他股东负有诚信和善意行事的义务。完善股东的知情权、质询权和提案权,股东有权向董事会、董事会下设委员会、监事会和高级管理人员等提问,并可就股东大会议程中的事项向董事、监事和高级管理人员提出质询。

三、上市公司治理结构有效性的实现途径

(一)改善股东大会的问题

当前,上市公司股东大会存在的主要问题是缺乏科学、合理的决议规则。针对这种情况,要完善股东投票制度,如规定法定最低人数,引入累积投票规则,允许远程投票,完善权征集制度,等等。在司法救济方面需要尽快引入股东集体诉讼和代表诉讼制度。在完善证券民事赔偿机制的同时,还应健全投资者保护自身合法权益的其他制度,使当事双方可以通过协商和庭外和解、向主管机构投诉、仲裁等途径解决纠纷,提高纠纷解决的效率。

(二)改善不合理的股权结构,形成股权多元化基础上的“多股制衡”局面

在现代企业运作中,合理的股权结构是公司法人治理结构的基础。股权结构如何,决定公司控制权的分布,决定所有者与经营者之间的委托关系的性质。从实践中可以看到,股权的过度集中和过度分散对建立有效的公司法人治理结构是不利的。股权的过度集中容易出现大股东损害小股东利益的情况;股权的过度分散容易产生“内部人控制”的现象。因此,在降低上市公司股权的集中程度时,应该积极培育多元化投资主体,主要是自然人股东和机构投资者,从而形成“多股制衡”的股权结构。

(三)完善独立董事和监事会制度,促进监督机制的充分发挥

独立董事制度要紧紧围绕增强独立性和更好地发挥决策参与功能方面展开。要改进独立董事提名、选聘机制,建议组建独立董事行业自律组织,建立独立董事专家库,形成独立董事市场,由上市公司董事会或机构投资者、中小股东提名推荐;加强独董职业素质培训,提高执业能力;鼓励独立董事通过实地调研、查阅资料等各种方式熟悉和掌握上市公司发展环境、经营运行等各方面的信息,为其参与决策提供有效支撑,更好地发挥专业才能和提供有价值的意见。建议由交易所和上市公司共同对独立董事进行履职考核,增强薪酬考核的独立性。

四、结语

治理结构有效性问题,深刻影响着上市公司的生存和发展。因此,必须从根本问题入手,且多管齐下,才能有效地完善我国上市公司治理机制。在此过程中,要有长远的眼光,从公司发展的不同角度来考虑,根据公司不同时期的发展状态来改进治理结构,使公司的资源得到优化的配置,促进上市公司的发展。

参考文献:

[1]褚艳春.我国上市公司治理结构有效性研究[D].中国海洋大学,2011.

篇12

中图分类号:R743.1 R255.2 文献标识码:A 文章编号:1672

脑梗死(cerebral infarction,CI)具有高发病率、高致残率、高复发率、高死亡率,严重危害中老年人身体健康。研究已经发现星形胶质细胞(astrocyte ,AST)在中枢神经系统生理和病理情况下发挥重要重要作用,这使其成为临床治疗靶点。既往认为AST只对神经元起营养作用,近年来认为其在脑梗死后不同阶段均发挥着重要作用。电针( electroacupuncture,EA)对CI治疗作用已被公认,但其对CI后AST的作用研究尚不成熟。胶质纤维酸性蛋白(glial fibrillary acidic protein,GFAP)在缺血后的反应性胶质细胞中尤为明显,其表达量的多少可作为研究脑损伤后胶质细胞反应的标志[1]。本实验采用易卒中型肾血管性高血压大鼠(RHRSP)稳定的可以模仿人类高血压脑血管改变的一种动物模型,模型复制后血压缓慢升高制成MCAO模型可更好模拟临床脑卒中的发病情况,其研究对临床更有指导价值。

1 材料与方法

1.1 动物 选用2月~3月龄,体重80 g~120 g雄性SD大鼠135只(山西省医用实验动物中心提供)。兔抗GFAP抗体、TRITC标记的二抗均购自武汉博士德生物工程有限公司;G6805Ⅱ电针仪为青岛鑫升实业有限公司产品;上海产GD350 S型电凝器;SDP1型大鼠心率血压计(中日友好医院研制)。

1.2 模型制备及动物分组 按已建立的方法复制RHRSP模型[2]。用SDP1型大鼠心率血压计测血压,肾动脉狭窄前测量1次,狭窄后每周测量1次。肾动脉狭窄术12周内死亡5只,剔除5只血压低于180 mmHg者,取体重450 g~500 g,血压≥180 mmHg且无脑卒中症状和体征的95只大鼠,参照Wahl等[3]的方法,均选取左侧制备MCAO模型,其中成功制成MCAO模型者90只,另5只MCAO鼠因出血多或手术显微镜下未明确供血是否中断视为不成功,未入组。余下的30只行相同的开颅术,但不凝闭MCA为(MCAO假手术组)。MCAO后随机分组MCAO假手术组、MCAO(模型组)、穴位治疗组、非穴位治疗组,每组每个时间点6只,后两组予以电针治疗,MCAO位组选病灶对侧“百会”、“大椎”用电针仪行电刺激,1次/天,20 min/次,频率75次/min,电流1 mA~2 mA。非穴位治疗组MCAO后在病灶对侧肢体尾部行电刺激。假手术组与模型组仅做相同捆绑不予治疗。

1.3 观察指标及方法

1.3.1 神经功能缺损评分 根据Berderson[4]评分分级法加以改进,观察其神经和行为学变化。分别于1 d、3 d、7 d、14 d、21 d处死大鼠前观察其行为表现并进行神经功能缺损评分。

1.3.2 切片制备、病理学检查、免疫荧光染色 取经梗死灶的脑组织行固定、脱水、浸蜡、包埋及石蜡切片(片厚5 μm) ,行常规HE染色光镜下进行病理观察。GFAP免疫荧光染色,病理图文系统分析。从每张切片选取病灶周围3个不重叠视野,统计出每个视野内GFAP的免疫反应强度,用平均光密度(OD值)表示。

1.3.3 统计学处理 所有的数据使用SPSS 17.0 软件包进行统计分析,采用方差分析,

2 结 果

2.1 各组大鼠神经功能缺损评分比较 假手术组大鼠在各时段神经功能缺损评分均为0分;各时间段模型组神经功能评分高于穴位治疗组,1 d时两组差异无统计学意义,3 d、7 d、14 d、21 d,两组差异有统计学意义(P

2.2 HE染色病理观察 1 d~3 d模型组主要表现为神经细胞坏死征象。7 d模型组和电针组可见脑软化灶,灶内有炎性细胞浸润。14 d模型组肿胀减轻, 病灶中心组织有坏死、脱落。21 d模型组和电针组镜界清楚,神经细胞排列有序,神经细胞变性、坏死不明显,细胞轮廓及核仁较清晰。非穴位治疗组各时间点病理改变与同时间点模型组无明显差异。

2.3 GFAP免疫荧光染色 荧光显微镜下见,脑缺血7 d时,各组大鼠脑梗死病灶周围均可见到AST的活化,主要表现为细胞胞体肥大,突起增多。14 d时,AST活化更加明显。在5个时间点模型组和电针组GFAP表达都明显增高,与假手术组比较差异有统计学意义(P

3 讨 论

有学者认为CI损伤触发了细胞和分子修复机制,其中包括保护机制和神经发生的激活。以往AST仅被视为具有固定脑细胞的功能,目前研究已经发现AST能调节神经元突触的合成和生长,和血管互相作用形成胶质血管网络,不但构成脑的结构,而且是激动、转导信号交流的区域, 胶质血管单位根据胶质细胞的协调信号来调节神经元的活动[5],并且AST可诱导成年神经干细胞的神经发生。AST在诸多方面发挥重要作用,干预脑缺血后脑组织中AST的表达也许可以成为一个新的治疗方向。

CI后出现相应的神经功能缺损体征,在局灶性脑缺血动物模型中,常用的评价缺血损伤的方法有神经行为学评价和形态学评价。本实验按照改进的Berderson评分分级法进行评定,评分标准设定为0~12分更详细,客观性更强。本实验神经功能缺损评分结果显示,不同时段的模型组与假手术组比较均有统计学意义,大鼠造模后均出现不同程度的神经缺损体征,表明脑缺血模型造模成功。同一时段的电针组神经功能缺损评分明显低于模型组(P

是什么促进穴位电针治疗神经功能缺损评分明显降低,已有研究发现,GFAP阳性细胞的增加有助于大鼠在水迷宫测试中行为参数的变化,AST的活化可能介导了脑缺血大鼠的功能恢复。GFAP是AST的特征性蛋白,在缺血性脑损伤早期梗死毗邻区 GFAP表达迅速增高[6]。既往的研究表明,GFAP反应性胶质细胞肥大和增生在神经元损伤修复方面具有重要作用。而近年关于电针调节AST活化状态的研究也颇多。甘云波等[7]发现针刺可抑制胶质增生,从而有可能为神经再生和功能重建提供更有利的生存环境。王黎等[8]认为电针能明显减轻或抑制缺血的大鼠海马神经胶质细胞的损害。本实验研究证实:在MCAO后1 d、3 d、7 d、14 d及21 d时,模型组和电针穴位组GFAP的表达都明显高于假手术组(P

参考文献:

[1] Kajihara H,Tsutsumi E,Kinoshita A,et al.Activated astrocytes with glycogen accumu lation in ischemic penumbra during the early stage of brain infarction:Immunohistochemical and electron microscopic studies[J].Brain Res,2001,909(12):92101.

[2] 黄如训,曾进胜,苏镇培.易卒中型肾血管性高血压大鼠模型[J].中国神经精神疾病杂志,1991,17:257259.

[3] Wahl F,Allix M,Plotkine M,et al.Neurological and behavioral outcomes of focal cerebral ischemia in rats[J].Stroke,1992,23:267272.

[4] Berderson JB,Pitts LH,Tsuji M,et al.Rat middle cerebral artery occlusion,evaluation of the model and deveolpment of a neurologic examination[J].Stroke,1986,17:472476.

[5] Kim J H,Park JA,Lee SW,et al.Blood neural barrier:Intercellular communication at gliovascular interface[J].J Biocem Mol Biol,2006,39(4):339345.

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