股票投资的基本常识范文

引言：寻求写作上的突破？我们特意为您精选了4篇股票投资的基本常识范文，希望这些范文能够成为您写作时的参考，帮助您的文章更加丰富和深入。

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    1.证券投资知识的影响

    证券投资知识相对缺乏表现在三个方面,首先,证券投资专业知识缺乏,我国大多数小股民都没有接受过证券专业知识培训,甚至对证券投资相当陌生,没有通过继续教育等方式获取专业知识,从而在投资过程中表现出对业务领域不熟悉等问题。其次,证券投资基本常识缺乏,部分小股民对证券投资的基本常识不了解,如股票投资资金要次日才能转出,st、*st类股票风险较大等,由于不了解这些基础性的知识,小股民在购买股票时可能出现操作上的差错。再次,证券投资操作软件等相关知识缺乏,部分小股民虽然知道利用操作软件购买和出售股票,但对操作软件中各种技术指标无法识别,或者没有完全了解和把握其中的涵义,无法利用这些技术指标进行决策分析,更难以根据股票的基本情况以及自身的需求对技术指标进行调整。

    2.证券投资信息获取与信息处理能力的影响

    首先,证券投资信息获取能力不足,部分小股民由于工作繁忙,加上投资金额不多,因而对各种影响证券市场的信息关注不够,部分小股民甚至长期性的忽视了证券市场消息,没有订阅相关的报纸杂志,也没用收集网络信息,从而难以及时有效的获取各种可能对证券市场产生影响的消息。其次,证券投资信息处理能力不足,小股东在获取有关信息后,难以分析出这种信息将带来何种影响,如某上市公司重大事项停牌公告,披露的信息显示公司正推进重大重组事项,部分小股民不知这种信息会对股价带来何种影响,因而内心可能会抵抗甚至产生恐惧心理。特别是,当前我国证券市场信息管理还不规范,部分证券市场研究人员利用网络、电视等媒体一些有关上市公司的消息,小股民无法有效的辨别信息的真假,容易遭受资金损失。

    3.小股民个性行为的影响

    首先,决策的随意性带来的影响,部分小股民在投资证券市场时,本着“玩一玩”、一点点钱无所谓等态度,因而在购买股票时没有对目标上市公司进行全面而系统的分析,更没有进行实地考察,而是根据个人喜好、购买股票时上市公司的价格、上市公司股票涨幅情况等决策,决策缺乏科学的依据。其次,小投资者从众等行为带来的影响,部分小股民在投资决策时缺乏自主决策意识,容易出现跟风等问题,什么板块热买什么板块股票、什么股票涨幅大买什么股票,这些从众行为在一定程度上影响了小股民的投资行为。

    二、引导小股民理性投资的思考

    小股民是证券市场重要的参与力量,如果缺乏小股民的参与,证券市场可持续发展将面临重大挑战。而要将小股民留在市场当中,除进一步完善资本市场、规范市场行为外,更为重要的是从小股民自身因素入手,引导小股民更为理性的投资,从而形成更加完善的小股民投资体系。

    1.加强证券投资知识宣讲

    引导小股民理性投资的前提是帮助其掌握一些基础性的证券投资知识,首先,要充分利用电视、网络等媒体宣传证券投资知识,建议国家有关部门组织高校、证券投资行业从业人员编写通俗易懂、不带有偏向性的证券投资资料,同时邀请编写人员开展讲座,通过这种大范围的宣传帮助小股民特别是刚进入股市的小股民全面、客观的了解证券投资的基本信息。其次,要选拔和培养具有较高诚信品质的证券投资宣讲人才,由于证券知识宣讲是一项长期性的工作,并且国家会不断的出台各种制度法规,这都需要有权威的解读,此外,外部经济形势的变化也会使得证券投资知识不断更新,在此背景下,建议培养一批具有较高知识素养、独立客观的宣讲人员,充分发挥其专业性,帮助小股民了解、更新证券投资基础知识。

    2.多策并举降低各种虚假信息对小股民的影响

    首先,要加大对各种虚假信息者处罚力度,针对现实中充斥着各种影响小股民决策的信息,甚至部分人员还利用电视、网络等媒体一些影响小股民决策的信息,如推荐某一股票、暗示某一股票会有较大一波行情等等,特别是,在互联网高度发达的当前,利用网络各种信息渠道更加畅通、影响更加深远,这就要求加大对各种违规虚假信息者的处罚力度,采取行业进入禁止、罚款乃至于追究责任等方式进行处罚。其次,要完善各种虚假信息监督管理体系,建议国家有关部门组建专门的监督网络,供小股民对各种虚假信息单位进行举报,便于社会公众参与到监督当中,同时国家有关部门要加大执法力度,建立完善的信息处理机制,真正做到发现一例、处理一例、反馈一例,避免有举报没处理、有处理没反馈等问题。

    3.创新方式引导小股民理性投资于证券市场

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投资横向比较 :名庄酒、股票和名贵艺术品

要在一个行业进行投资,首先要对这个行业进行整体分析。也许中国的投资者们对于投资股票和投资艺术品已经非常熟悉,至少已经知道股票和艺术品的价值和风险。我们就横向比较一下这三个行业的投资价值。

股票投资,整体说来风险较大、输赢均等。这可以从两方面分析,第一方面,就是不太好选股,股票池中几千只股票,稍有不慎,就可能被套;第二方面,就是不太好掌握投资的时间,长线操作则压力太大,短线操作又难以把握。

而艺术品投资,基本上只要是名贵艺术品,增值的几率要大于赔本的几率,只是动辄需要相当大的资金。

葡萄酒投资和股票投资完全不同,股票只是金钱游戏,看不见摸不着,而葡萄酒不仅看得见摸得着品味得到,更是一种文化和艺术投资。在中国,其实一般的中产阶级家庭都有实力尝试着去少量投资葡萄酒,而且从部分名庄酒目前的发展趋势来看,未来升值几率要远远高于贬值几率。

嘉德拍卖行数据库的资料显示,热爱艺术品收藏投资的高端人群,同样非常青睐进口葡萄酒,特别是名贵的进口葡萄酒。他们是这个市场的动力源,只要中国有这么一个热爱、消费、收藏葡萄酒的高端群体,中国的进口葡萄酒收藏市场也就会越来越火爆。

就是这么一个群体,在精神层面有强烈的需求。他们热爱名贵葡萄酒、热爱雪茄、热爱高尔夫运动、热爱主题旅游,当然也热爱艺术品,这所有的一切,都只为了满足精神层次的需求,只要需求能够被满足,他们甚至不太计较成本。中国市场名庄酒持续火爆,其实依靠的就是这么一个高端的消费群体。

投资价值分析 :三年平均回报150%

先来看一组由各大著名拍卖行提供的数字:

1787年拉菲酒庄葡萄酒,1985年伦敦佳士得拍卖行售出,售价16万美元。现陈列于福布斯收藏馆,瓶身蚀刻有杰斐逊总统的姓名缩写。

大瓶装(5升佳酿)木桐酒庄(Chateau Mouton-Rothschild)葡萄酒,1945年产,这一年被公认为是20世纪最好的酿酒年份之一。1997年伦敦佳士得拍卖行售出,售价11.4614万美元。

1784年份迪琴酒庄白葡萄酒,1986年伦敦佳士得拍卖行售出,售价5.6588万美元。酒瓶上也刻有杰斐逊的姓名缩写。

7支罗曼尼康帝酒庄1978年份蒙塔榭酒。2001年苏富比纽约拍卖行售出,售价16.75万美元,即每支2.3929万美元。

罗曼尼康帝酒庄1990年份勃艮第红酒,6夸脱大瓶装。2002年纽约扎奇拍卖行售出售价6.96万美元,折合每标准瓶容量5800美元。

罗马康帝酒庄1985年份一套7支美杜莎拉酒(总容量6升,相当于8支标准瓶)。1996年伦敦苏富比拍卖行售出,售价22.49万美元。

三支1994年份鹰鸣酒(Screaming Eagle)2000年洛杉矶佳士得拍卖行售出,售价1.15 万美元,即单支3833美元。

谈到进口葡萄酒的投资,名庄酒投资自然是一个热点,但是投资绝不仅仅局限于名庄酒,应该说只要是顶级葡萄酒(不一定是知名酒庄)均有升值的空间。这和所有行业一样,投资就必须有投资的策略和投资的组合。

整体说来,也只有占总量千分之一的顶级葡萄酒才具有陈年10年以上的潜质,也才具有收藏和投资价值。这些葡萄酒90%以上来自葡萄酒“老世界”那里都有悠久的历史、古老的酒庄城堡。

为什么只有这些顶级葡萄酒才被承认有收藏投资价值呢?

首先,顶级葡萄酒的酿造对气候、土壤、光照和葡萄树本身都有极高要求,这跟中国生产茅台酒完全一样,离开了那里的原生自然环境,就根本无法酿造出同样品质的酒。而全球每年评出约30款名葡萄酒80%分布在法国酒庄,尤以波尔多的白马、拉菲、拉图、玛歌、木桐、奥比隆、欧颂和柏图斯8大名庄最为珍贵,其声誉是经过数百年历史发展才建立起来的。另外还有极少数来自“新世界”酒庄的酒也被列入投资级葡萄酒,也就是说,能酿造出顶级葡萄酒的酒庄极为有限。

其次,世界顶级酒庄所能生产的头牌酒的数量也都非常有限,通常仅有2万~3万箱。有限的产量分散到世界市场,因为稀缺而备显珍贵,加上顶级酒可以长期陈年储存,从而使这类酒随着窖藏时间的延长而不断升值。

正是基于上述原因,葡萄酒收藏具有增值潜力大、波动小、稳定性高的特点。据权威资料显示,如果投资法国波尔多地区的10种葡萄酒,过去3年的回报率为150%,5 年回报率为 350%,10年回报率为500%,大大超出同期道琼斯和标准普尔指数成分股的增值速度。

在2006年以前,投资葡萄酒的收益虽然稳定却并不算高,而自从2006年在英国建立了葡萄酒交易市场之后,则表现出了巨大的升值潜力。顶级葡萄酒近一年的平均升幅已达43.2%投资价值同样不亚于股票、石油和黄金。

而葡萄酒迅速升值的一个重要原因,则是来自亚洲新兴市场的拉动。继原来的欧洲、北美之后,日本和中国港台地区已有大量高端葡萄酒的受众,此外中国内地懂得葡萄酒的消费者也在迅速崛起。亚洲无疑成为了最重要的新兴市场,这正是葡萄酒行情看涨的主因。

投资策略分析 :三类顶级酒的投资组合

既然只要是顶级酒就有投资价值,那么投资的对象就绝不仅仅只是名庄酒,一些口碑非常好但没有被评定为名庄酒庄的酒,同样有投资价值。首先,名庄酒还是投资的首选品种,拉菲、拉图、玛歌、木桐和奥比隆波尔多美度区的5大名庄,以及白马、欧颂两个圣・艾米隆的名庄和波美侯德柏图斯庄、波尔多8大名庄的投资价值被全球公认最高。

其次是选择一些非常有潜力的二三级酒庄,她们中也有类似宝马、里鹏、拉梦多这样口碑和品牌俱佳的顶级酒庄,同样有相当大的投资价值和升值空间。如果有机会和条件,还可以选择一些产量很低、年份很好的四五级酒庄,比如说波尔多1982年年份,甚至是1976年年份,这些产量很低、年份很好的珍藏酒,同样有投资价值,甚至升值空间和潜力比名庄酒还大。

整体来说,如果想投资顶级葡萄酒,最好能够搭配投资,不要仅仅迷信名庄酒的名气或者是迷信非名庄酒的升值潜力。

除了注意投资组合以外,业内人士还给中国客户更多的专业建议,那就是直接在欧洲期货市场买进最稀有葡萄酒的期货,然后储存在伦敦的免税仓库里,5年或者10年之后,再考量喝掉或卖掉这些酒,因为那时候爱葡萄酒的人会更多,意味着升值空间很大。当然客户要求提前卖出也没问题,但如果是期货的话,则要等1~2年后才能卖掉。

投资风险防控 :具备鉴别常识 切忌盲目追高

在目前在中国市场,顶级葡萄酒主要还是通过中国香港和澳门登陆内地城市,通过香港和澳门进入内地市场的名庄酒,良莠不齐,鱼龙混杂,有很多可以乱真的假酒。所以无论如何,最重要的是在中国市场投资顶级葡萄酒之前,必须具备鉴别真伪的基本常识。你首先要懂得品酒,要懂得什么是真酒,什么是假酒。那么,究竟如何鉴别?

从比较专业的角度讲,观察葡萄酒的外观应从以下几个方面着手:

1. 液面:用食指和姆指捏着酒杯的杯脚,将酒杯置于腰带的高度,低头垂直观察葡萄酒的液面。或者将酒杯置于品尝桌上,站立弯腰垂直观察。葡萄酒的液面呈圆盘状,必须洁净、光亮、完整。如果葡萄酒的液面失光,而且均匀地分布有非常细小的尘状物,则该葡萄酒很有可能已受微生物病害的侵染。如果葡萄酒中的色素物质在酶的作用下氧化,则其液面往往具虹彩状。如果液面具蓝调,则葡萄酒很容易患金属破败病。除此之外,有时在液面上还可观察到木塞的残屑等。透过圆盘状的波面,可观察到呈珍珠状的杯体与杯柱的联接处,这表明葡萄酒良好的透明性。如果葡萄酒透明度良好,也可从酒杯的下方向上观察液面在这一观察过程中,应避免混淆“混浊”和“沉淀”两个不同的概念。混浊往往是由微生物病害、酶破败或金属破败引起的,而且会降低葡萄酒的质量;而沉淀则是葡萄酒构成成分的溶解度变化而引起的,一般不会影响葡萄酒的质量。

2. 酒体;观察完液面后,则应将酒杯举至双眼的高度,以观察酒体,酒体的观察包括颜色、透明度和有无悬浮物及沉淀物。葡萄酒的颜色包括色调和颜色的深浅。这两项指标有助于我们判断葡萄酒的醇厚度、酒龄和成熟状况等。

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随着我国资本市场不断趋于完善，不仅各类投资者的投资愈加理性，而且企业股利分配政策选择更加谨慎，因为它既反映上市公司业绩，又影响上市公司股票市值，以及各类投资者的投资回报。

一、我国上市公司股利分配形式

目前我国上市公司股利支付水平低，并且缺乏稳定性和连续性。为更好的完善我国股利分配政策，有必要对其进行深入研究。

（一）股利分配政策

我国上市公司股利分配政策一般分为剩余股利政策、稳定股利政策、固定股利支付率政策和低正常股利加额外股利政策。

剩余股利政策是将剩余的利润用于股利发放。这样避免将全部利润分配出去而使公司失去新的投资机会。稳定股利政策是在一定时期内上市公司保持相对稳定的每股股利分配金额与分配周期。稳定股利政策不仅有利于稳定股价，同时给投资者带来信心。固定股利支付率政策就是在经营初期，就计算出发放股利时股利占利润的比例，随之加以确认、记录，然后在以后的股利分配时就按此比率发放。但是这会导致股利变化，给市场带来消极影响。低正常股利加额外股利政策是指，公司在进行股利分配时只支付数额较低的股利，只有在公司获利丰厚的经营周期里才会在原有的基础上再发放额外的股利，这种股利分配政策叫做低正常股利加额外股利政策。

（二）股利支付形式

我国上市公司股利支付形式一般有：现金股利、股票股利，以及上述方式的结合。

1. 现金股利

现金股利简称派现，是上市公司将利润直接以现金的形式发放给投资者，如每股派息多少元。实施现金股利政策说明上市公司经营状况，财务状况良好，现金支付能力良好。但是同时也会导致上市公司现金资产流出。

2. 股票股利

股票股利简称红股，是指通过增加发行公司股票的方式支付股利，如每几股派几股。处在起步期的公司，热衷于发放股票股利，以保证利润留存，维持生产发展。

值得注意的是，增加股本的途径还有公积金转股。它与股票股利不同点在于股票股利来源于盈余公积的“利润分配―未分配利润”，在企业当年没有利润，尚想维持企业形象反馈股东时可以考虑这种方式；而公积金转股在股东权利内部将“资本公积”转到“股本”中，并按照投资者持有的股票份额分到相应账户中。但是，公积金转股仅仅是增加股本方式，并不是股利支付形式。

二、我国上市公司股利分配误区

由于我国资本市场起步较晚且尚未成熟，所以我国上市公司股利分配尚存在诸多不完善现象。

（一）股票股利多现金股利少

在成熟的市场下，投资者选择投资股票，其实是对超过储蓄的投资回报的一种信任和期待，是对上市公司的一种责任。但是在我国，绝大多数上市公司很少分派现金股利，股利的投资者购买股票的目的是赚取差价，投资者很难从股利分配中获取投资回报；再者，在成熟资本市场中，多是处在起步期的公司，企业将现金留在企业旨在更好的发展，而处在成熟期的企业，往往通过发行现金股利来回馈投资者。但是目前在我国尚有相当数量的企业不分配股利，即使分配，也以股票股利居多。

（二）股利分配政策朝令夕改

按照完善的市场惯例，上市公司的股利分配政策轻易是不会改变的，是连续且平稳的，这样既维护公司的形象，也保证公司股价的稳定，管理层轻易不会改变其股利政策，除非是非常确信公司未来长时间盈利情况发生变动。但是我国目前的股利分配不够稳定，带有盲目性，随意性，甚至有操纵股价的嫌疑。这不仅影响我国上市公司的股价稳定，而且也破坏我国资本市场的秩序稳定。

（三）中小股东利益难得体现

上市公司股利政策的制定权，决定权往往来源于大股东。因此大股东在制定政策时，往往考虑自身的利益而忽视其他中小投资者利益。而这种局面董事会，监事会往往没有决定权。这就会导致在证券市场中小投资者的利益得不到保障。

为完善我国上市公司股利分配政策，有必要对其进行详细研究，尤其是对导致这种不合理现象的原因进行分析，从而达到从根本上完善。

三、导致分配政策不规范原因

导致我国股利分配政策不规范的原因，既有管理者及其大股东的主观因素，也有国家政策和市场环境的客观因素。

（一）主观因素

投资者进行投资理所应当希望得到投资回报，但是却带有盲目性和不理性。

1. 中小股东心里偏好。投资者投资收益主要来源有，低买高卖获得的差价收益和股利收益。当前我国的股票市场在飞速发展，有一种不合理现象，那就是股票价格不能等同于股票价值。低买高卖获得的差价收益相对来说利润丰厚，而现金股利的发放则收入甚微。因此投资者更喜欢赚取股票差价，而不喜欢发放现金股利。

2. 大股东一股独大。相比较美国上市公司，拥有某公司1%的股权，往往就可以被称为“大股东”，但是在我国，持有某公司40%，50%，甚至80%股权的股东都不胜枚举。再加上我国公司治理结构的弊病，在公司里董事会，特别是监事会形同虚设。在企业做出决定时，往往以大股东的自身利益和意志为转移，这难免不会牺牲到中小股东的利益。

（二）客观因素

导致我国证券市场不规范的原因，不仅只有各种类型投资者主观因素，市场环境客观因素的影响也不可小觑。

1. 股票市场不规范。我国股票市场不规范，市场发展晚且尚未成熟，虽然发展速度快，但与国外发达国家相比还有一定差距。股票市场形成刚过而立之年，属于新兴市场，各种法律规范还不完善，公司股利分配行为不规范。

2. 股权结构不合理。我国很多上市公司都是由国有大中型企业转变而来，国家控制其大部分股份。由于国有股控股比重过大，上市公司的发展策略几乎完全取决于国有股持有者。因此不难想象，由他们做主制定的股利分配政策体现他们的意志，很难会考虑其他股份持有者的利益。正是因为这种不合理的股权结构，上市公司制定出的股利分配政策不合理。

3. 股利政策不科学。股利分配政策不科学，随意变动。我国大多数股票投资者都是以低买高卖来获得收益，因此有很多投资者不去关注股利政策的变动。同时，也使得部分上市公司不认真对待股利分配政策，随意制定股利分配政策。还有些上市公司认为要保证公司的发展就必须保留大量的利润，导致上市公司不进行股利分配或者发放少量股利。

我国上市公司应考虑到上述不合理现象以及原因，合理制定符合公司利益且不伤害到投资者权益的股利分配政策。在规范其股权结构，制定科学的股利分配政策，充分了解投资者偏好等前提下保证公司长远发展目标的实现。

四、完善股利分配政策措施

上市公司制定股利分配政策时应遵守法律法规的规定，结合公司的发展特点，制定出符合公司发展要求的股利分配政策。可以从以下方面进行改善。

（一）从上市公司层面进行改善

从上市公司角度完善股利分配政策，不仅从上市公司股权结构上进行优化，更要从公司盈利能力上进行完善，而且还要引导上市公司做出合理的鼓励政策。

1. 提高上市公司盈利能力。上市公司的盈利能力和盈利质量直接影响上市公司的股利分配政策的制定。因此，上市公司应加强管理，使公司资金使用率大大提高，缩短资金周转周期，可以使公司产生丰富的现金流，提高公司经营成果和财务状况，保证其获利能力，也就为向投资者分派稳定股利打下良好基础。

2. 优化上市公司股权结构。上文提到股权结构不合理是导致我国股利分配政策不规范的主要客观原因。因此，我国上市公司应通过减少国有持股或者增加国有股流通，以改善我国上市公司股权结构不合理的现象。同时，上市公司还要健全内部管理机制，加强内部制度管理，合同管理，使投资者和管理者目标一致，除此之外建立健全科学合理的薪酬制度，评优奖励制度。建立完善的会计核算体系，定期公布财务信息，增加公司的透明度。

3. 引导上市公司股利分配。正确合理的股利政策无论对上市公司，还是对投资者，甚至对整个资本市场，都是有好处的。所以相应部门可以采取一些适当方式方法，例如定期为上市公司做培训，制定相应监管机制等，积极引导上市公司做出合理正确的股利分配政策。

（二）从大小股东层面进行改善

1. 适当降低大股东权利。在我国大股东一股独大现象非常普遍。不仅阻碍中小股东的利益，也危害资本市场的健康发展。所以我国有必要适当降低大股东的权利。降低大股东权利可以通过两种形式。一种是降低大股东的持股比例。通过一些政策将我国大股东的持股比例降低到美国的1%左右。另一种方法就是降低大股东表决权。表决权不通过持股比例来决定，可以在中小股东中选取具有代表性的股东参与到表决中来。

2. 合理提高小股东素质。通过各种各样的方式来加大投资的宣传力度，为投资者普及投资的基本常识以及要领，使投资者的风险意识得到加强，并且加强投资者的投资理念，通过优胜劣汰使真正具有价值的股票存在于证券市场中。除此之外应提高机构投资者的比重，多培养机构投资者，实现股票市场投资主体的多元化，扩大股票市场的参与人群与参与规模。

（三）从规章制度层面进行改善

目前，我国上市公司敢于实施违法违规行为多是因为法律不完善。可以从以下三点进行完善。

1. 加快制定法律步伐。目前，上市公司敢于实施违法违规行为多是法律不完善导致，因此，应该加快制定法律的步伐，让上市公司不合法不合规的行为能够受到法律制约，从而规范上市公司行为，让中小投资者拥有法律的后盾。

2. 尽快成立保护机构。对于上市公司的一些违法违规行为，应尽快成立具有专门性质的股票投资者权益保护机构，专门处理投资者的投诉复查。一旦上市公司有损害中小投资者行为发生，让中小投资者投诉有门，投诉能理，达到高效解决问题的目的。

3. 完善股票赔偿制度。完善股票民事赔偿制度，建立和健全中小投资者集体诉讼机制，以监督与制约大股东恶意股利套现等违规行为。如一旦有大股东恶意违规的情况发生，在中小股东诉讼成功之后，及时给予中小合理赔偿。

经验说明，股利政策不规范的市场，向投资者圈钱的市场，注定是要走向失败。而股利分配政策则是检验市场以及上市公司的试金石。形成上市公司良好的股利分配政策发展是一个长期有序的过程。在规范上市公司股利政策时，势必要认清市场运行的规律。从根上解决问题，才能使我国证券市场走向长久稳定。而对上市公司而言，制定股利政策时要慎重，考虑到各方面因素，使制定的股利政策与公司发展相一致，才能更好的保护好各方投资者。

参考文献：

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股利政策直接影响公司股东的切身利益，我们要分析我国上市公司股利政策存在的问题及其成因，以寻求适合我国国情的上市公司股利分配方案。加强对上市公司股利分配政策的引导和监管，使中国股利分配政策趋于合理，促进证券市场的健康发展。

二、股利分配政策概述

（一）股利分配政策的含义。

所谓股利分配政策是指公司税后利润在股东所得股利和企业内部投资以及留存之间的分配选择，是公司融资和投资活动的逻辑延续，换而言之，指公司何时发、是否发、发多少、怎么发股利的政策。最常见的传统股利分配方式有现金股利、股票股利、负债股利和财产股利，它们都有各自的特点，适用于不同的公司状况。

（二）股利分配政策的类型。

1.剩余股利政策。

剩余股利政策是指上市公司将税后利润先满足公司的资金需要，剩余部分才用于股利发放。公司一旦遇到较好的投资机会，就会将企业的留存收益在保证最佳资本结构的情况下运用于投资，而将剩余的进行股利发放，这是一种低股利发放政策。由于留存收益是一种内部融资，所以这种政策会降低企业的资本成本，有助于公司优化资本结构，实现企业价值最大化。当然企业用留存收益融资，其并非无成本，其资本成本是股东将资金留在企业的必要报酬率，也可以说是投资项目的必要报酬率。

2.固定股利政策。

固定股利政策是指在一定时期内公司保持每股股利金额的相对稳定并呈现增长趋势，这种股利政策具有一定的灵活性，能够增加投资者对公司的信任，向投资者传递企业经营业绩稳定的讯息，刺激企业有效发展；还能够使公司股价保持相对稳定的水平，该方法适合风险规避的投资者，为公司的融资以及投资都拓展了空间。

3.固定股利支付率政策。

固定股利支付率政策是以一固定股利支付率来支付股利的政策。这种支付方式将企业股利与净利润紧密结合起来，根据公司的盈利来决定股利发放的多少，在一定程度上可以缓解公司的经营压力。但是这种股利政策会使公司股票价格随企业业绩不断波动让投资者觉得企业业绩不好或认为企业操纵财务报表，必将使公司股价下降。

4.低正常股利加额外股利政策。

这种股利政策就是公司一般情况下只支付较低的基本股利，若公司经营业绩较好，则会发放额外的股利作为报酬。这种股利政策具有一定灵活性和弹性，能够有效缓解上市公司的资金压力。

三、我国上市公司股利分配政策存在的问题

（一）股利分配形式多样化且不稳定。

由于我国证券市场的上市公司不注重投资者的利益，即使是一些连续发放股利的公司，其发放数额在各年度分配也很不均衡。

对沪深两市2004至2012的上市公司1 038家的股利支付水平以及形式进行分析，如表1所示，可以看出在这八年中上市公司连续两年发放现金股利的为248家，占比23.89%，配股即发放股票股利为65家，总占比6.26%，即发放现金股利又发放股票股利的为62家，总占比5.97%。同理，连续三年发放现金股利的为172家，占比16.57%，配股即发放股票股利为18家，总占比1.73%，即发放现金股利又发放股票股利的为15家，总占比1.45%。连续四年发放现金股利的为91家，占比8.77%，配股即发放股票股利为7家，总占比0.67%，即发放现金股利又发放股票股利的为5家，总占比0.48%。连续四年发放现金股利的为87家，占比8.38%，配股即发放股票股利为和发放现金股利又发放股票股利的均为0家。在2009年进行现金分配的640家公司中，到2013年仅有300家连续5年现金分配，比例仅有51%。而且，我国企业缺乏年中和季度分配，2014年上半年，即使在证监会分配新规的促进下，也只有33家公司选择了在上半年进行现金分配。

（二）个别公司异常高派现。

依据理论的观点，公司分派股利是为了减少成本、减小委托矛盾。股权越集中的话，大股东对企业控制越大，其成本就越小，对现金股利要求就越小。但是，我国股权高度集中，存在一股独大以及内部人控制的现象，对现金股利却要求更多，这种现象，也称为“异常高派现”。

这种现象不但用本年的收益发放现金股利还用了往年的收益发放股利。以用友软件为例：其股票2001年上市，王文京几乎拥有用友所有的法人股，占总股本的55.2%。当年用友公司的净资产值是1.12元/股，上市的第一年就推出10派6元的高派现的股利政策。因此，非流通股股利收益率为53.57%，只要两年就可以收回其全部初始投资。而流通股是以高溢价36.68元每股认购的原始股，其股利收益率仅有1.64%，100年也收不回其初始投资。

大股东通过上市公司实施高派现的行为把上市公司的可分配利润分尽，或者一方面实施高派现，另一方面又像流通股股东进行再融资。因此，现金分红也常常成为大股东掏空上市公司的一种手段。

（三）股利分配政策波动性大，缺乏连续性。

一般来讲，上市公司的股利政策应该是平稳、连续的，这样才有利于发挥股利政策的信息传递功能，维持公司的良好形象，而我国股利分配政策就带有很大的随意性和不稳定性。下面以万科企业股份有限公司为例，根据公开资料显示：万科A 2006年度分红派息和资本公积金转增股本方案为：每10股派现金1.5元（含税），转增5股。在房产市场火热的2007年，万科每股收益是0.45元，分配方案是：向全体股东每10股派1.00元（含税）。在2008年每10股派0.5元（含税），2009年每10股派现0.7元（含税）。由此可见，我国大多数上市公司没有明晰的股利政策目标，在股利支付上具有较大的随意性和盲目性，从而导致股利政策波动性较大，不连续。

四、我国上市公司股利分配政策的问题原因分析

（一）股利分配决策不科学，随意性较大。

由于我国资本市场和股票市场还不是很发达，很多投资者都不是“投资”而是“投机”，他们大部分缺乏理论知识以及实践总结，相比于资本利得，投资收益即现金股利收益有限且税率较高，会增加投资者的税负，所以很多投资者对发放股利不是很看重，这样就造成上市公司没有把股利分配政策放在很重要的地位，忽视投资者的利益，只一心最求自身利益最大化。所以很多公司操纵盈余，以少发放或者不发放股利。

（二）上市公司粉饰报表，利润表质量不高。

上市公司为了维护自身利益，而忽视投资者利益，他们经常通过操作盈余来粉饰报表。使实际利润与账面利润差距很大，从而达到自身目的。根据沪深两市2013年披露的情况，部分上市公司通过调节资产减值损失的转回、资产处置利得、股票或债券的短期投资收益以及政府补贴等非日常收益来增加税后利润。上市公司为了追求华丽的“外表”，而过分的粉饰报表，这种人为的操控利润的行为导致后面制定股利分配政策的时候，失去了主控权，最后企业便有了股利分配不稳定不连续的现状。

（三）股市不规范，市场不成熟。

我国的股票市场发展较迟，相比于西方发达国家而言无论从制度规范还是管理理念方面都要落后很多年，中国的股票市场目前为止还是投机而不是真正意义上的投资市场，这个市场监控层不成熟、能力有限，投资者不成熟，基金券商保险等操作不规范，尤其大小非的问题最不规范。从管理和稳定发展的角度来讲，稳定规范的市场，更符合大多数中小投资者的利益。我国很多散户投资者，所以为了保护中小投资者必须完善股票市场的运行机制。

五、我国上市公司股利分配政策的改善建议

（一）从政府监管部门层面规范的建议。

1.对股票股利的规范。

目前许多上市公司通过配股而使留存收益用于公司的长期发展，这当然是可行的。但是有些上市公司即使没有良好的投资项目，依然不将利润返还给投资者。长期如此将带来不良后果。针对有些公司不考虑公司的股本情况以及是否存在好的在投资项目而将利润留存、任意发放股票股利的现象，应对送股的公司要求其在年度报表中披露转作股本的可分配利润的用途和投资方面的信息。这样，既可以让投资者对送股公司的股利分配进行评价，减少信息不对称，保护投资者的利益，还可以规范送股公司的行为，督促其充分考虑股东的利益，使其行为符合股东利益最大化的目标。

2.对现金股利的规范。

上市公司发放现金股利，有利于投资者对股票市场持有正确的态度，即通过投资股票获取现金股利收入的方式取得投资回报，从而纠正我国股市过度投机的倾向，有利于证券市场的健康发展。目前，我国现金股利收入要交纳20%的所得税，而资本利得暂时不需纳税的税收政策无疑制约了股东对现金股利的偏好，鼓励股东从股票的资本利得中获得收益。由此可见，通过税收减免税收政策培养股东的现金股利偏好，使股东成为制约公司股利政策制定的一支重要力量，有着重要意义。另外对于实行分配股利的上市公司，应规定最低的派现比率。这样，一方面保证进行分红派现需要的真实利润，减少上市公司粉饰报表，虚增利润；另一方面，通过派现可为股市注入一部分新增资金，以利于完善股市自身的造血功能。

3.对不分配的规范。

由于上市公司不分配现象越来越普遍，从而使得广大的投资者的利益受到损害。为了保护广大投资者的利益，真正做到让上市公司及时分配，证券监督部门现阶段应首先规范股利分配行为，明确规定上市公司的分红时间，限制公司通过过分保留盈余进行内部筹资。当公司每股未分配利润达到一定金额时，必须向股东支付现金股利，否则国家将对其课以一定程度的税赋，以改变上市公司将权益资金作为“免费午餐”的不道德理念。

（二）从上市公司层面规范的建议。

上市公司首先应对公司的投资项目进行严密的可行性分析论证，确定合理的资金需求量，并根据企业长期以来的财务状况，做出正确的股利政策抉择。得当的股利政策既可以为企业提供低成本的资金来源，又可以为企业树立良好的社会形象，激发广大投资者对公司的投资热情，从而使公司更能稳定健康的发展。积极引导上市公司根据企业自身状况制定适度股利政策，可以避免资本的盲目扩张，适度股利政策目标在于实现公司价值的较大幅度的提高，满足公司盈利性投资需求的同时减低融资成本、实现股权结构稳定。选择正确的股利政策对企业、投资者、市场健康都是有好处的。