财务报表资产质量分析范文

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现行的财务报表分析主要是依据企业三大财务报表，通过对报表中的数据进行分析，运用比率分析、比较分析、趋势分析等方法，判断一个企业的盈利能力、偿债能力、营运能力及发展能力。随着经济的发展，传统分析方法的局限日益凸显，财务报表信息的不真实，出于各种动机形成的财务报表粉饰现象的屡屡发生，如果对企业财务报表只停留在简单的比率分析，就很容易导致投资决策的失误。当今财务报表分析中存在财务报表信息利用不充分、现金流量分析重视不够、缺少收益质量分析、更缺少对企业行业背景分析等诸多问题。为此进行企业财务报表的深入分析至关重要。本文将结合某钢铁公司2011、2012两个年度的财务报表数据，谈谈如何进行财务报表的深入分析。

二、公司概况与行业背景

该公司为经营业绩较为良好的钢铁有限公司，成于2002年3月21日，注册资本15100万，主营钢铁产品以及相关副产品、化工产品、汽车配件等，属于唐山地区中型钢铁企业。坏账损失采用直接转销法核算，存货按加权平均价核算，长期投资按成本法核算；固定资产折旧采用直线法计提。

近年来由于国内经济形势发生了较大的变化，国内钢铁企业的生存状况艰难，需求萎靡，盈利下滑，2012年由于宏观经济低迷，我国钢铁企业亏损面、亏损额较2011年大幅上升，资产负债率高，整个行业信用状况、经营状况趋于恶化。

三、财务报表分析案例讨论

1.主要指标的一般分析

下面选取几个主要指标做具体指标一般分析：

流动比率分析：流动比率是流动资产比流动负债，国际公认标准为2。我国较好的比率为1.5倍左右。不同的行业其标准大小可能有所不同，钢铁行业的流动比率一般为1比较正常。该公司的流动比率都达到1，说明短期偿债能力较好。

速动比率分析：速动比率是速动资产与流动负债总额之比，速动资产指流动资产中去除了变现能力较差的存货后的资产。它反映的是企业几乎可以立即用来偿付流动负债的流动资产是流动负债的多少倍。该指标的国际公认标准为1。结合我国钢铁行业具体特点，速动比率一般为0.4-0.6。该公司两年都达到0.5以上，说明短期偿债能力处于行业平均水平。

资产负债率分析：资产负债率是负债总额与资产总额之比。钢铁行业一般在60%左右，该公司连续两年的资产负债率70%，负债过度，财务风险加大，长期偿债能力不强。

综述所述，该钢铁公司短期偿债能力还行，但长期偿债能力较差。

毛利率分析：毛利=主营业务收入-主营业务成本，毛利率=毛利/主营业务收入。通过对宝钢、首钢、武钢、沙钢、鞍钢等七家公司毛利率计算，得出平均毛利率2011年为8.35%，2012年为6%。该钢铁公司的毛利率分别为5.91%、5.79%，两年毛利率都低于七家钢铁公司的平均值，表明公司盈利能力不强，而且处于下降趋势。

2.财务报表的深入分析

（1）偿债能力的深入分析

从流动比率及速动比率指标显示，短期偿债能力还可以，下面我们结合资产负债表做结构及项目的质量分析，进一步揭示该公司的资产质量及偿债能力。

（2）流动资产的结构分析

流动资产结构分析表中，存货占48%的比重，属于正常水平；但速动资产中的其他应收款所占比重较大，它是企业除应收账款、应收票据、预付账款等以外的其他各种应收暂付的款项，是由非购销活动产生的应收债权。两年占用资金量明显高于应收帐款、应收票据的合计，这是非正常现象，应进一步结合会计报表附注详细分析。

（3）非财务信息分析

从报表附注来看，首先企业的其他应收款呈上升趋势，增速减缓而且其占流动资产和总资产的比重也呈下降趋势。但从账龄来看，企业一年以内的其他应收款占61.4%，比例有所下降，三年以上的其他应收款占38.6%，比例有所上升，有粉饰利润和转移销售收入偷逃税款的可能。其次存货构成项目分析可知，原材料比重较2011年下降了18.59%，产成品增加了90.18%，并且2012年的产成品占存货总额的42.52%，可知企业有大量产成品存货积压，在钢铁行业不景气的大环境下，会降低流动资产的变现能力。由于存货、其他应收款是企业流动资产或速度资产的主要构成项目，而且从数量上及账龄分析上都存在变现问题，因此表明该公司的偿债能力不强。

（4）资产质量分析

对占流动资产比重最大的存货资产进行质量分析，应从盈利性、变现性、周转性三个方面重点分析。盈利性分析是通过对存货毛利率走势进行分析，该公司两年的存货毛利率分别为21.75%、23.89%，在很大程度上体现了企业在存货项目上的获利空间，意味着企业的产品在市场上的竞争力有所提升。该公司存货周转率是上升的趋势，但还应分析其在钢铁行业中位置。变现性前面结合报表附注中存货的构成进行了分析，其变现能力减弱，总体上讲该钢铁公司存货质量不高。

通过对财务报表的深入分析，反映出该公司流动资产质量不高，严重地影响了公司的偿债能力，在高负债水平的条件下，无疑是一个危险的信号。

2.获利能力的深入分析

以毛利率为例说明指标的影响因素分析。通过对各项财务信息的考察分析，认为毛利率下降的原因在于虽然2012年企业的主营业务收入和主营业务成本均有所增长，但成本的增长幅度大于收入的增长幅度，说明企业的主营业务并未给企业带来更多的利润。

（1）主营业务收入的质量分析

首先2012年主营业务收入增长将近25%，说明企业的商品销售状况有转好趋势，但是由资产负债表分析可知：2012年比2011年应收票据增长了60.77%，应收账款增长了229.5%，收入的增长率与应收账款的增长率不配比。其次结合现金流量表计算两年的现金销售比率分别为86.05%、45.94%，是销售商品、提供劳务收到的现金占主营业务收入的比率，从2012年看出企业有一半多的销售都未收现，表明主营业务收入质量差，企业的经营发展能力有待关注。

（2）主营业务成本深入分析

结合行业背景分析主营业务成本增长，首先源于受钢铁行业不景气影响造成矿石等大宗原燃料价格逐步攀升，特别是矿石定价模式的改变更加剧了这种趋势，其次是公司本身对主营业务成本控制不力所造成的。

综上所述，我认为对企业财务报表的分析应在传统的比率分析的基础上，增强三大报表间相关项目分析，利用非财务信息的分析来纠正财务分析的偏差，达到财务报表分析的预期目标。

参考文献：

[1]唐立.财务分析有窍门，抓住核心事半功倍[J].证券时报，2013.7.22

[2]宗声.论企业财务报表分析存在的问题及新思路研究[J].科技向导，2013，（9）

[3]张新民、钱爱民.财务报表分析[M].北京：中国人民大学出版社，2009

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张教授除了在专业学术刊物上公开发表多部、多篇关于财务质量分析的具有广泛影响的学术专著和学术论文以外，在担任对外经济贸易大学国际商学院院长(1999年6月～2010年4月)期间，还在各类论坛和媒体上多次发表关于中国MBA教育、EMBA教育规律、中国国有商学院运作规律的演讲和访谈。其中的“中国MBA教育：胸怀与信心”、“实力、质量、尊严”、“中国管理教育界只有对世界管理教育界有自己的贡献，才能在世界管理界里有一席之地”、“靠模仿永远得不到同行的尊重”、“必须努力维护中国EMBA教育的尊严”、“中国大陆高质量的EMBA师资不超过50人”、“MBA应定位为中低管理者”等观点在中国MBA教育界引起广泛关注。张新民也因此而成为国内最具影响力的商学院院长之一。

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一、财务报表分析的常用方法

通观目前市面流行的财务报表分析的有关书籍，可以大胆地把财务报表分析方法统括为比率法和趋势法。所谓比率法就是分析财务报表中某个数据（指标）与另一相关数据（指标）的比率，藉以做出结论。趋势法是对不同时期财务报表的同一数据（指标）进行分析，藉以发现某种变动趋势。

至于财务报表分析的切入点，一般地认为，可以从三个方面入手：

（1）基于盈利质量的报表分析。常用的比率指标有：毛利率、税前利润率；常用的趋势分析法有：收入的趋势分析，成本的趋势分析，各项费用的趋势分析等。盈利质量分析关注的重点是成长性和波动性。

（2）基于资产质量的报表分析。常用的比率指标有：各项资产占资产总额的比率，资产对应负债的比率（比如资产负债率、流动比率、速动比率等）；常用的趋势分析法有：各项资产的趋势分析。资产质量分析关注的重点是资产结构和现金含量，而资产结构关注的重点是退出壁垒、经营风险和技术风险，现金含量关注的重点是财务弹性和潜在损失。

（3）基于现金流量的报表分析。基于现金流量的报表分析主要是采用趋势分析法，尤其是分析经营现金净流量的变化趋势。

二、不同行业生命周期和企业发展阶段的财务特征

通常，每个行业都要经历一个由成长到衰退的发展演变过程。这个过程便称为行业的生命周期。一般地，行业的生命周期可分为四个阶段，即初创阶段（也叫幼稚期）、成长阶段、成熟阶段和衰退阶段。同时，每个企业也要经历创业期、成长期、成熟期和衰退期四个阶段。行业生命周期每个阶段的财务特征是：（1）初创阶段：没有或极少现金流量，需要利用财务杠杆积极筹资；（2）成长阶段：有少量至增长的现金流，需要生产和技术能力；（3）成熟阶段：现金流量逐步增长，需要采取控制成本的财务策略；（4）衰退阶段：从能产生大量现金流到开始衰竭，需要采取提高管理控制系统效率的财务策略。

三、基于战略的财务报表分析的思路

基于以上不难得出从企业战略的角度进行财务报表分析是多么的必要。

3.1基本思路。第一，分析企业所处的发展阶段和所处行业的生命周期。这是财务报表分析最重要也是最关键的一步。因此，获取这方面的大量信息是成功地分析财务报表的前提。不同的发展阶段、不同的行业周期，其财务报表的数据是不能相互比较的。第二，研究企业发展的路径。同一行业，不同的财务报表数据也是不能轻易比较的，因为企业的发展路径不同。最明显的例子，两个处于成熟期的企业都在经营处于成熟阶段的行业，一家企业意识到行业处于成熟期，在维系企业发展的同时，及时地为企业转向做准备，投入大量的财力研发新的行业；而另一家企业还在扩张，将大量财力投入扩大再生产或广告费用，两家企业的财务数据显然会有很大的不同，前一家企业的财务数据很可能不如后一家企业，但从企业的发展路径来看，前一家企业的可持续盈利能力显然要比后一家企业强。

第三，研究企业转向的退出壁垒。即使企业在成熟期都能意识到要开发新的行业，寻求新的利润增长点，其过程中的成本和代价也是有很大差异的，因为，企业转向是要付出退出代价的，如果企业转向于一个完全不相关的行业，其退出壁垒是很大的。实践中，很多企业多元化经营之所以未获成功，就是因为退出成本很高。因此，如何在既有行业积累的基础上实现企业转向将是一个很复杂的问题。

3.2需要关注的几个财务信息

3.2.1流动性。流动性一般是指企业资产变现的时间安排、金额及其不确定性，广义的流动性也指负债的到期（偿还）日期、金额及其不确定性。流动性主要考察资产负债表的资产与负债的构成，并研究企业一年内可以变现的资产和应偿还的负债而加工获得的信息。流动性的实质是一个企业在正常经营活动中现金流的分布和通过理财活动对现金流的重新安排，因此，基于战略的财务报表分析，在关注流动性指标时，不能仅局限于财务报表的分析，还应同现财手段相结合。例如，对应收账款转化为现金的分析，一般是通过按先前的赊销合约来分析他们的时间安排（还款时间）、金额和信用风险来计算的，但是，在现财环境下，我们还应当考虑可以通过一个“特殊的主体”（SPE）予以证券化，这样就能迅速为企业带来更多的现金流，大大提高应收账款作为流动资产的流动性。

3.2.2财务弹性。财务弹性又称财务灵活性、财务适应性，是指企业及时采取行动来改变其现金流入的金额、时间分布，使企业能够应对意外现金需求并把握意外有利投资机遇的能力。财务弹性既影响到盈利能力和未来现金流量的评估，又影响到风险的评估。因此，要得到这一信息，既要根据企业的财务报表（主要是资产负债表）又要离开财务报表去了解企业的一些不能在财务报表反映的资源如声誉、信用等级和融资能力，比如：（1）在短期内增发新股或发行债券；（2）向银行或其他金融机构及时贷到急需的借款；（3）调整理财和经营策略，如在不损害持续经营的前提下，销售一切可能销售的资产，改变可扩大销售迅速增加现金流入的经营策略。

3.2.3预期现金未来流量。现金既是价值（财富）的存在形式，又是支付和交换的手段。一个企业如果没有预期的未来现金流入，就等于人体缺乏生命所需的血液，交易和事项有可能停止，企业将面临着在市场上消亡的命运。过去的现金流量信息，现金流量表就可以基本提供。但决策是人们决定未来的经济行动，它所需要的对决策有用信息主要是预期的现金未来流量。

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一、财务报表分析概述

财务报表分析是指以财务报表和其他资料作为依据和起点,采用专门方法,系统分析和评价企业的过去和现在的经营成果、财务状况及其变动。财务分析的基本功能是将大量的报表数据转换成对特定决策有用的信息,减少决策的不确定性。

财务分析的方法有比较分析法和因素分析法。其中，比较分析法中财务比率的比较是最重要的分析，它们通过相对数比较，排除了企业规模的影响，使不同比较对象在不同时期和不同行业之间建立起可比性，反映了各会计要素之间内在联系。企业基本的财务比率可以分为四类：即变现能力比率、资产管理比率、负债比率和盈利能力比率。不同的财务比率在企业的财务管理中发挥着不同的作用。

1、变现能力比率。主要有流动比率和速动比率，通过对这些比率的计算和分析，用以评价企业变现的能力和反映企业的短期偿债能力，它取决于企业可以在近期转变为现金的流动资产的多少。

2、资产管理比率。包括营业周期、存货周转率、应收账款周转率、流动资产周转率和总资产周转率。这些比率是用来衡量企业资产管理效率的重要财务比率。

3、负债比率。主要包括资产负债率、产权比率、有形净值债务率和已获利息倍数。通过报表中有关数据计算这些比率来分析权益与资产之间的关系，分析不同权益之间的内在联系，用以评价企业的长期偿债能力。

二、 财务报表分析的常用方法

目前市面流行的财务报表分析的有关书籍，可以大胆地把财务报表分析方法统括为比率法和趋势法。所谓比率法就是分析财务报表中某个数据（指标）与另一相关数据（指标）的比率，藉以做出结论。趋势法是对不同时期财务报表的同一数据（指标）进行分析，藉以发现某种变动趋势。

至于财务报表分析的切入点，一般地认为，可以从三个方面入手：

（1）、基于盈利质量的报表分析。常用的比率指标有：毛利率、税前利润率；常用的趋势分析法有：收入的趋势分析，成本的趋势分析，各项费用的趋势分析等。盈利质量分析关注的重点是成长性和波动性。

（2）基于资产质量的报表分析。常用的比率指标有：各项资产占资产总额的比率，资产对应负债的比率（比如资产负债率、流动比率、速动比率等）；常用的趋势分析法有：各项资产的趋势分析。资产质量分析关注的重点是资产结构和现金含量，而资产结构关注的重点是退出壁垒、经营风险和技术风险，现金含量关注的重点是财务弹性和潜在损失。

（3）基于现金流量的报表分析。基于现金流量的报表分析主要是采用趋势分析法，尤其是分析经营现金净流量的变化趋势。

三、财务报表中的重点指标分析

(一)偿债能力指标分析。企业偿债能力是反映企业财务状况和经营能力的重要标志,偿债能力是企业偿还到期债务的承受能力或保证程度,包括偿还短期和中长期债务的能力。一般而言,企业债务偿付的压力主要有如下两个方面:一是一般性债务本息的偿还,如各种长期借款、应付债券、长期应付款和各种短期结算债务等;二是具有刚性的各种应付税款,企业必须偿付。企业偿债能力主要财务指标有流动比率、资产负债率等。流动比率(流动资产/流动负债)是评价企业用流动资产偿还流动负债能力的指标,流动比率过低,企业可能面临清偿到期债务的困难;流动比率过高,表明企业资产利用率低,存货积压,周转缓慢。资产负债率(负债总额/资产总额)反映了企业的资产对债务的保障程度。比率越小,说明企业的偿债能力越强。一般认为资产负债率应小于50%,即负债应小于所有者权益,该比率针对不同的行业标准有所不同。

实例分析:假设上市公司A资产总额中的债权已经占了资产总额的75%,而其债权总额中,应收母公司款项就已经达到了80%以上。2000年7月,A公司的母公司由于严重的资不抵债而面临破产清算的危险。那么此时应如何对A公司存在的债权质量以及对A公司未来的影响做出评价。

实例分析:A公司的债权占了资产总额的75%,而其中应收母公司款项达到80%以上,即A公司应收母公司债权超过了其总资产的75%×80%=60%。而目前A公司的母公司面临破产清算,A公司总资产的60%存在坏账风险,故其债权质量极差。

(二)获利能力指标分析。企业必须能够获利才有存在的价值,建立企业的目的是赢利,增加盈利是最具综合能力的目标。作为投资人,主要关注的是企业投资的回报率。而对于一般投资者而言,关心的是企业股息、红利的发放问题,对于拥有企业控制权的投资者,则会更多地考虑如何增强企业竞争力,扩大市场占有率,追求长期利益的持续、稳定增长。衡量企业获利能力的指标主要有销售毛利率和资本金利润率。销售毛利率(销售毛利/销售收入)指标反映每1元销售收入扣除销售成本后,能有多少钱可以用于各项期间费用和形成利润。一般来说,销售毛利率越高,反映主营业务获利能力越强,主营业务的市场竞争力越强。资本金利润率(利润总额/资本金总额)可以衡量资产的使用效益,从总体上反映投资效果。一个企业的资产获利能力如果高于社会的平均资产利润率和行业平均资产利润率,企业就会更容易的吸收投资,企业的发展就会处于更有利的位置。

(三)营运能力指标分析。营运能力的作用表现为对各项资源的价值即资产周转率与周转额的贡献上,然后通过这种作用而对增值目标的实现产生影响。从这种意义上讲,营运能力不仅决定着公司的偿债能力与获利能力,而且是整个财务分析工作的核心所在。通过营运能力的分析,不但可以评价的经营管理效率,也可判断其是否具有获利的能力。衡量营运能力的指标主要有流动资产周转速度指标和固定资产周转指标。其中反映企业流动资产周转速度的指标有:流动资产周转率和流动资产周转天数指标。前者是企业一定时期内营业收入净额同平均流动资产余额的比值,即企业本年度内应收账款转为现金的平均次数;后者是用时间表示的周转速度,称为平均流动资产回收期。流动资产周转率指标为正指标。一般情况下,该比率越高,表明收账迅速,账龄较短;资产流动性强,短期偿债能力强。流动资产周转天数为反指标,一般情况下,该指标数值越低越好。

(四)能力指标分析。发展能力是指企业未来年度的发展前景及潜力。反映企业发展能力的指标主要有:营业收入增长率和三年利润平均增长率等。营业收入增长率是指企业本期营业收入增长额同上年营业收入总额的比率,它反映企业销售收入的增减变动情况,是评价企业成长情况和发展能力的重要指标。

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前言

固定资产通常具有如下特点：①被企业长期拥有并在生产经营中持续发挥作用，是企业主要的劳务资料；②投资数额大，经营风险也相对较大；③反映企业生产的技术、工艺水平，直接决定了生产的存货的质量和市场竞争力，是企业获取盈利主要的物质基础；④变现性差，由于是以使用为主要持有目的，因此，固定资产不会轻易变现；⑤增值性差，除企业拥有的建筑物，大多数的固定资产，如机器设备、交通工具等，均会随着使用或技术进步而发生不同程度的贬值。

了解固定资产的上述特征，便于我们确定固定资产质量分析的关注点。与其他资产不同，固定资产的质量高低并不一定取决于其增值性和变现性，我们更应该关注固定资产的规模和结构与企业战略的吻合度、固定资产的技术先进程度和使用效率、固定资产对存货质量及盈利性的保障等方面。为此，固定资产的质量分析应重点考查以下方面。

1. 固定资产的取得方式对财务状况外在表现的影响

固定资产的取得，既可采用外购方式，又可采用自建方式，还可直接接受所有者入资或采用租赁等方式。不同的获取方式对财务状况有不同的影响。

1.1用流动资产或流动负债购建固定资产

显然这种方式的财务影响是：第一，会减少货币资金、存货等流动资产或增加流动负债，最终的结果是在短期内引发企业货币资金的巨额支付，导致企业营运资本（流动资产减流动负债）的大幅下降，不利于企业外在财务状况的表现；第二，这种方式下固定资产的价值核算会较为真实并可验证。

1.2通过分期付款的方式购建固定资产

由于固定资产具有投资数额大的特点，企业在购建固定资产时通常采用分期付款的融资方式。融资方式的财务影响是：第一，符合在平衡中保持增值的资金管理理念，不会引发企业资金的巨额下降；第二，会增加企业的负债率和利息负担，降低企业进一步举债的能力，对于负债较高或近期内有其他举债计划的企业不宜使用。

1.3接受所有者固定资产入资

这种方式通常在创建有限责任公司、合伙制企业以及中外合资企业时出现。它的财务影响是：第一，增加企业所有者权益（资本）的“厚实”程度，改善企业的资本结构，为企业进一步举债创造条件；第二，成本确定具有主观性：接受入资的固定资产成本的确定或按双方协议约定，或按资产评估机构评估确认的价值来确定。不论哪种价值，均不是市场的公平交易价格。

1.4通过融资租赁方式取得固定资产

该种方式与分期付款购买固定资产虽在资产所有权的最终归属上可能有所不同，但其会计处理却非常类似。按照融资租赁的惯例做法，融资租入方将租入的固定资产视同其自有的固定资产进行会计处理，将租金的现值及有关附加成本计入融资租入固定资产的成本，并向出租方支付定金，分期付清其余款项。在租赁期内，融资租入固定资产的法定所有权属于出租方。因而，对承租方来说，融资租入固定资产的财务影响将是：第一，减少流动资产（货币）而增加流动负债（1年内支付部分）和非流动负债（1年以上支付部分），因而将加大企业负债率，降低企业进一步举债的能力；第二，承租方将融资租入的固定资产视同自己的固定资产管理.计提折旧，并按税法要求抵减所得税。

1.5通过经营性租赁方式租入固定资产

在经营性租入固定资产的条件下，承租企业仅支付租金，并将租金计入当期费用。为此，

其财务影响是：第一，租入的固定资产并不作为承租方的固定资产列示，资产和欠付的租金均不出现在承租方的资产负债表中，实质上的举债并不会恶化企业的负债率（成为表外负债）；第二，由于经营租入条件下的租金一般高于同类资产的折旧，因此，经营租赁下利润表中的租金将比融资租赁的折旧费的金额高，具有更好的抵税效果。

2. 固定资产规模的适应性分析

固定资产的投资规模必须与企业的整体发展战略相一致，同时也要注意与企业的流动资产规模保持一定的比例关系。企业整体发展战略的制定要考虑企业的生产经营水平、市场供需状况、所处企业特点及行业技术更新速度等。如果企业不顾上述影响因素而盲目购置新设备，扩大生产规模，就会造成资源的低效利用甚至是浪费；而过小的固定资产规模或过于陈旧的设备又难以保证生产企业市场适销的产品，这些最终都将影响企业整体的获利水平。因此，企业应根据其战略发展的需要，适时制定生产经营计划，核定固定资产需要量，据此添置或处置设备，管理固定资产规模。

3. 固定资产的结构及配置的合理性分析

对于制造性企业而言，在其各类固定资产中，生产用固定资产，特别是生产设备，直接决定了其生产能力和产品质量，该类固定资产在全部资产中应占较大的比重。而非生产用固定资产应在发展生产的基础上根据需要适当安排，但其增长速度一般情况下不应超过生产用固定资产的增长速度。未使用和不需用的闲置固定资产比例过大，会影响企业固定资产整体的利用效率，应尽早查明原因，及时予以处理。对这些方面可根据企业财务报表相关附注中的信息，结合企业的生产经营特点、技术水平和发展战略等因素综合地予以分析。固定资产的结构与配置合理与否，在很大程度上决定了其利用效率和效益的高低。

4. 固定资产增减变动的战略透视

企业在各个会计期间内固定资产的增减变动，一定程度上反映了企业优化固定资产结构、提高固定资产先进性、改进固定资产利用效果方面的努力，进而反映了企业固定资产质量的变化过程。因此，关注企业年度内固定资产的增减变动与企业生产经营战略的吻合程度，将为我们判断企业固定资产质量提供一种重要思路。固定资产增减变动的信息主要体现在原值的变动上，由于现行企业财务报表的主表中只披露固定资产的净值，因此，应利用报表附注中关于固定资产原值变动的明细资料，以及现金流量表中投资活动现金流量部分的现金流信息进行判断。

5. 固定资产的利用状况和盈利质量分析

固定资产不仅要有与企业行业选择和战略定位相吻合的规模和结构，其质量最终的体现是其被利用的状况和盈利能力。而固定资产的利用状况和盈利能力很难独立考查，对于制造业来说，更多的是体现在存货的产出能力以及存货的质量上，甚至体现在企业的整体盈利能力上。为此，对于制造业固定资产的质量分析应与存货的质量分析，乃至企业经营活动的整体盈利能力分析结合起来。

6. 固定资产的变现质量分析

固定资产通常会被企业长期利用，服务于企业生产经营和管理活动，一般不会轻易出售变现。但如果企业不再需要这些资产，或因为流动资产意外出现问题，不能足以清偿到期债务时，企业则需要将固定资产变现。固定资产的变现能力取决于其增值或贬值状况、技术状况、市场需求状况以及专用性等方面。

大部分固定资产，如机器设备、交通工具、通信设备等，因为使用或技术进步而不断地贬值，但仍有一些稀缺性或供给不足的固定资产，如房地产等，具有增值潜力。具有增值性、技术先进、市场需求旺盛的固定资产通常具有较好的变现能力。此外，固定资产的专用性在一定程度上决定了其变现性。通常情况下，资产的专用性越高，其变现的风险就越大，至少要大大超过通用资产。

参考文献：

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一、引言

医院财务分析是医院财务管理的重要内容之一，对医院的经营管理具有关键的影响。所谓医院财务分析，具体而言，就是指医院财务管理人员利用医院会计核算、预测计划、统计会计资料及相关财务报表等，对医院以往特定时期的财务状况，进行科学分析和评价，从而为医院日常管理、发展决策等提供相应的参考依据，并为今后一段时期内的财务管理工作，提供有效的预估和导引。医院财务分析既是对以往财务活动的总结，也反映了医院过去一段时间内的经营管理效益。通过财务分析，管理决策层也可以及时发现问题，例如，医院经营管理和财务管理等方面存在的不足，并有针对性地采取相应的对策进行解决和改进，以提升医院自身持续盈利能力和市场核心竞争力。在市场经济不断深化发展，以及医疗卫生事业改革深入推进的背景下，为加强对医院财务管理和监督力度，规范医院财务行为，促进医院资金使用效益实现最大化，2012年，为规范各级医院的会计核算，提高各医院会计信息的真实、准确和全面，我国开始实施新的医院会计制度。从发展的视角来说，新医院会计制度是我国医疗改革的里程碑，它在资产质量分析、资产结构分析、收入质量分析等方面，都对医院的财务分析工作产生了深刻的影响。在新的形势下，医院必须要根据新医院会计制度，不断提高财务分析质量，以满足新制度下医院各项工作所需，推动医院健康、良性地发展。

二、新医院会计制度下财务分析的内容

在新的医院会计制度下，医院财务分析主要包括医院资产质量、医院资本结构、医院现金流量及相应收支状况等内容。

第一，医院资产是指医院所持有和控制的各项经济资源，这些资源是医院进行生产经营活动的基础和前提，能够为医院创造更多经济价值、实现货币计量。医院资产质量分析就是采用科学方法，分析医院资产流动性、盈利能力、变现能力及资产负债表的的资产结构等，以此来评估医院资产管理的质量；第二，医院资本包含长期负债、股东权益等，医院资本结构就是指各项资本的价值构成、比例关系。科学合理的资本结构，能够降低医院的资本成本，提高医院的再融资能力和偿债能力，积极发挥财务杠杆的调节作用，从而提高医院的经营效益和管理效益。医院资本结构分析就是对医院资本来源、成本、期限、比例、构成等各项内容，进行分门别类的详细分析，评估其是否能有效满足医院战略发展规划，是否能够进一步实现优化和提升。第三，现金流量分析是管理人员根据一定的标准，围绕医院收入总量、医院收入来源、医院收入变动等，分析医院收入结构、变动及收入支出、结余等内容，以此来评价医院自身成长能力和经营稳定性，为医院经营管理决策提供参考。第四，医院收支都是通过开展医疗卫生服务实现的。医院收入包括医疗收入、财政补助、药品收入、上级补助及其他收入等，医院的各项收入可以增强自身的净资产，提高核心竞争力。医院收入计量应当按照权责发生制、配比、收入实现等原则来进行。医院的支出是指医院在日常经营管理活动中的各项耗费，主要是为实施服务和提升服务水平而发生的资金流出或形成的债务等。医疗设备支出、药品采购费用、职工工资、办公耗材费、取暖费等，都属于医院支出范围。

三、新医院会计制度对医院财务分析的影响

第一，对医院资产质量分析的影响。新医院会计制度下，采取对医院资产进行确定分类的方式，使得资产组合得到扩充。新医院会计制度增加了累计折旧、累计摊销、长期累计摊销会计科目，能够更准确地反映固定资产和无形资产的情况，并能为医院增加流动资金。医院应收账款在账龄分析、存货计价等方面也发生了变化，这种变化影响到应收账款及存货周转率、总资产周转率。新制度根据资金来源不同，对医院固定资产进行按月计提折旧，并将其计入到医院成本费用中，这有助于规范医院固定资产会计核算，提高医院会计信息质量，实现医院收支均衡，同时，还能为医院减少前期税收数额，相当于医院免费获得一笔国家无息贷款支持。

第二，对医院资本结构的影响。新医院会计制度根据资金来源进行资产分类，将科技教育资金以及财政补贴等资金，也纳入资金来源范围，这对医院的资本结构产生了直接的影响。其结果是不仅拓展了医院的资金筹集渠道，也优化了医院的资本结构，使医院的资本结构更加科学、合理，同时，还可以大幅提高医院资金管理质量，优化资金管理与使用的效益。

第三，对医院收入状况的影响。新医院会计制度对医院财政补助收入和科教项目收入，是以收付实现制为基础的，医院各项业务收入采用权责发生制的会计处理原则，替代了原先的收付实现制原则，这种改变对医院的收入确认范围产生了直接影响。医院提供医疗卫生服务并收讫价款，或者取得收款权利时，需要按照国家规定的收费标准，来计算确定的金额并确认收入。同时，在医院投资收益中，引入了权责发生制，改变了以往的收付实现制，医院确认投资收益的时间和金额都随之发生了改变。另外，医院收入类科目出现变化，原先的医疗收入、药品收入进行合并，变为住院收入、门诊收入两个科目，并在其下各自设置了药品收入明细进行相关的核算，不仅完善了医院收入核算制度，也促进医院收入核算准确性进一步提高。

第四，对医院成本管控的影响。新制度对医院成本管理目标、核算对象、分摊流程等都进行了明确的规定，为医疗成本分析及核算提供了标准。在新标准的指导下，医院将能更好地进行成本控制与管理，从而最大限度地节约投资成本，提高投资效益，进而提升医院运行管理和成本管理的能力。

四、新医院会计制度下提升医院财务分析水平的策略

1.全面提高医院财务人员综合素质

财务人员是医院财务管理的主导者，是医院财务管理质量管理的重要因素之一。同时，医院财务分析也是一项综合性、专业性工作，对医院财务人员具有较高的要求。因此，医院财务人员在工作实践中，需要不断加强自我学习与实践探索，扎实地掌握财务专业知识，熟悉国内外医学行业前沿动态，强化自身专业素质与职业修养。在工作中，要立足医院财务工作实际，以认真、全面、客观的态度，对医院财务分析进行科学、系统的分析和评价。另外，医院也要加强对财务人员综合素质的培养和提升，通过多种行之有效的方式，例如，外派人员参加专业培训，内请专家、学者开展讲座或培训班，来强化财务人员的专业技能和职业素养，使其能为医院经营管理和发展决策，提供更加全面、真实、准确的财务分析数据。

2.完善医院财务分析报表

根据新制度，在当前财务报表基础上，增加新的现金流量表，将强调“收益”的财务分析模式转变为强调“现金流量”的分析模式，这样，将能更准确地反映医院特定时期内的现金流、医院支付能力、资金运作效率等情况。新增报表中应加强对医院重要会计事项及相关信息的披露，从而科学、全面地、准确地预估医院发展状况。

3.创新财务分析方法

新医院财务制度与企业财务制度存在很大相似之处，医院可结合医院财务管理特征，借鉴企业常用的财务分析方法，例如，杜邦分析法、平衡计分卡、趋势分析法等，来进行财务分析。例如，在采用平衡计分卡时，立足医院实际，从财务分析、病人、内部流程、学习与成长四个维度分析，从而科学分析、评价医院总体战略目标。

4.建立财务分析预警机制

医院应建立完善的财务分析预警机制，科学设定财务风险指标，防范财务管理风险。一是医院要保持合理的现金流动比率，以按期偿付短期贷款；二是医院要加强对速动比率、负债比率、现金流量比率等指标的管理和评价，完善财务预警指标体系，从根源上消除医院的财务风险隐患。

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二、新医院会计制度下财务分析的内容分析

在新的医院会计制度下，医院财务分析的内容主要包含了以下几个方面，即医院的资产质量、医院的资本结构、医院的现金流量以及相应的收支状况等。医院资产主要是指能够被医院拥有或者控制的，并可以为医院创造经济价值，可以实现货币计量的相关经济资源等。医院资产是其进行生产经营活动的基础和前提，资产管理质量的好坏在很大程度上会影响到医院的发展前景。医院资产质量分析就是对医院的资产流动性、资产盈利能力、资产变现能力以及医院资产负债表的资产结构进行分析。医院的资产主要包括长期负债以及股东权益等，医院各项资本的价值构成以及比例关系构成了医院的资本结构，合理确定医院长期负债跟权益之间的比例关系，合理确定医院资本结构对于提升医院的再融资能力和偿债能力具有重要意义。科学合理的资本结构可以降低医院的资本成本，积极发挥财务杠杆的调节作用，实现医院价值最大化。一般来讲，实施医院资本结构分析主要是围绕着医院的资本来源、资本成本、资本期限、资本比例以及资本构成是否满足医院发展规划、资本结构能否能进一步优化等方面来进行。收入质量分析则是依靠对医院收入结构、收入变动情况以及收入支出结余等进行分析研究，继而明确医院成长能力和经营稳定性，对于其中发现的收入质量问题及时进行优化和改进。具体来讲，医院收入质量分析主要是围绕着医院收入总量、医院收入来源、医院收入变动等几个方面来进行的。医院的经营收入都是依靠开展医疗卫生服务获得的，能够实现医院自身净资产增加，包括医疗收入、财政补助收入、医院药品收入以及上级补助收入、其他补助收入等。对医院的收入计量也应当按照权责发生制原则、配比原则以及收入实现原则等来进行，这些原则也是医院收入确认和计量的基础。

三、新医院会计制度对医院财务分析内容影响研究

一是新医院会计制度对于医院资产质量的影响。新的医院会计制度改变了医院部分资产的分类以及确认原则，这在一定程度上影响了医院资产的变现能力以及获利能力，同时也对资产组合产生了影响。新医院会计制度在医院债券收入和股权投资收益的会计处理上进行了改革，这影响到了医院的资产获利能力。新的医院会计制度将医院的股权投资和债券投资进行了区分，在后续计量上也区分为权益法和成本法，更能够真实准确地反映出医院的投资状况。同时，新的医院会计制度在部分资产计量方法上也会对医院资产周转率产生影响，增加了累计折旧、累计摊销、长期累计摊销会计科目，所反映的资产账面价值更加合理科学。除此之外，新医院会计制度下资产减值和资产折旧的计提方法上也发生了变化，这对于医院成本费用的核算也会产生影响。在新的医院会计制度下，医院的固定资产需要按月进行折旧计提，并计入到医院的成本费用中，这有助于规范医院固定资产会计核算，提升医院会计信息质量，提高其相关性和准确性。另外，医院固定资产会计处理还会结合医院固定资产购置资金来源进行区分，这不仅会有助于提高医院的预算管理质量，同时也有利于实现医院收支均衡，提高医院资金核算质量。二是新医院会计制度对于医院资本结构的影响。新医院会计制度结合医院资金来源对医院资产进行分类，这在一定程度上影响到了医院的资本结构。新医院会计制度在医院资金来源上进行了扩展，将科技教育资金以及财政补贴等资金也纳入到了医院的资金来源，并积极倡导医院采用多种渠道，拓展医院融资筹资的来源，对医院的资本结构进行合理优化和改革，这些都会极大提高医院资金管理质量，优化医院资本结构。三是新医院会计制度对于医院收入状况的影响。在新的医院会计制度下，采用了权责发生制的会计处理原则，这一原则的使用在很大程度上影响了医院的收入确认范围。要求医院按照医院提供医疗卫生服务并且收到款项时才能够对收入进行确认，这样的收入确认原则都表明权责发生制原则正逐步替代原先的收付实现制原则，医院会计核算的基础正在发生变化。不仅如此，医院投资收益在确认时间上也是引入了权责发生制原则，这使得医院收入范围受到了影响。同时，医院收入类科目发生了变化也导致医院收入来源受到影响。在新的医院会计制度下，原先的医疗收入、药品收入合并成为新的住院收入、门诊收入两个明细科目，并在其下各自设置了药品收入明细进行相关的核算。这有助于完善医院收入核算制度，提高医院收入核算的准确性。医院收入核算的变化也在很大程度上使得医院的收入总量发生变化。将以来哦收入成为医院收入质量的最核心指标，依靠财务分析指标跟医疗收入进行对比能够真实反映出医院的收入质量，改善管理水平。

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“盈利质量”（Earnings Quality）的概念最早产生在20世纪30年代的美国。从信息角度来看，盈利可以看作一项信息产品，这项产品通过显示会计报表上有关企业收益的信息，以此满足使用者的需求，那么就会存在一些质量上的问题，因为盈利信息必须具备一定的质量特点。盈利质量就是指盈利的真实性，还有报告收益和企业绩效间的关联性。进一步而言，盈利的真实性指的是利润是能够实现的，可以给企业带来现金流量的增加，而不只是表现在账面上。

一、企业盈利质量分析的意义

近年来，由于我国资本市场发展还不成熟，很多企业的财务报表中存在弄虚作假的现象，特别是利润操作现象尤为严重，这严重损害了投资者以及其他利益相关者的利益。对企业进行盈利分析时，不仅分析权责发生制下的账面利润，更应该关注收付实现制下的现金净流量，这样才能从多个角度综合反映出公司的真实经营情况和发展前景。从而为投资者以及其他利益相关者提供全面、准确的信息，供他们参考和评价。

企业盈利质量分析不仅对投资者以及其他利益相关者有利，对企业本身的经营发展也有着重大的参考意义。如果企业只有账面的盈利能力分析，而忽略现金的流入， 缺乏实质的盈利质量分析，则会导致企业不能了解企业的真实经营情况和财务状况，实质上可能没有能力进行分配，还会对资产质量产生影响，形成财务风险，甚至误导决策者的决策，更严重的还会直接威胁到企业的生存。

二、现金流量表视角下盈利质量分析的独特优势

基于现金流量的盈利质量分析能够更好地反映企业的实际偿债能力和支付能力。创造会计收益固然有助于企业现金流入，但是只有那些能迅速实现的收益，也就是直接转化为现金的收益才是最为重要的利润。可以说，可观的利润并不表明企业拥有足够的偿付能力，微薄的利润甚至亏损，也不表明企业没有足够的偿付能力。只有现金净流量才真实地从质和量这两个方面代表了企业的实际偿债能力与支付能力，反映着企业所面临的财务风险。

再者，基于现金流量的盈利质量分析能够很好地弥补非财务因素难以量化的不利影响。目前针对企业的盈利质量主要从财务角度和非财务角度两个方面进行分析，从财务角度分析的数据是量化的，而从非财务角度分析的因素是很难量化的，因此分析比较复杂。但是不管企业面临的外部环境和企业内部的因素有多么复杂，企业的最终目的只有一个，那就是盈利，而现金流量最直接反映了盈利的真实情况，这是是很容易查证的，现金流量的真实性也很好地保证了基于现金流量盈利质量分析的准确性。

三、基于现金流量表的企业盈利质量分析方法

那么，如何透视分析公司盈利质量？基本思路应该是：对收付实现制和权责发生制下的盈利指标进行考察和比较，分析二者的差异并深入分析其原因，具体手段如下：

一种手段是通过直接阅读来分析企业的盈利质量。仔细阅读现金流量表，特别注意表中与经营活动有关的现金流入和流出项目，并注意与资产负债表、利润表对照。例如，将企业利润表中的营业收入与现金流量表中“销售商品、提供劳务收到的现金”进行比较，如果前者大于后者，表明企业当年销售收入中还有部分款项没有收回，而是以应收账款的形式存在。这就需要分析这部分销售收入是否真实，归属的会计期间是否正确，从而明确企业是否存在虚增收入的情况或者提前确认以后年度收入的情况。对于现金流量表中出现的一些异常的数据，一定要进行严格审查，并结合其他的财务数据进行对比，以检测其中是否存在造假行为。

另一种手段是通过结构分析来甄别企业的盈利质量。结构分析就是分析企业现金流量表所反映的现金流量结构及经营现金流量比率，可为分析企业盈利质量和可持续发展能力提供重要信息。由于经营活动是企业最主要的现金收支活动，如果由主营业务增长带来的现金流入量占总体现金流入量比重偏低，则可能反映出企业的主营业务盈利质量较差，企业的“造血”功能较弱。这样，通过现金流量表的结构分析，再与财务数据进行对比，很容易发现其异常之处，从而在一定程度上分析出企业盈利的成长性和持续稳定性，对公司的盈利质量、经营情况进行判定。

基于现金流量表的企业盈利质量分析能够从多方面客观地分析出企业的经营情况和发展前景。利用现金流量表中的数据计算盈利质量指标，可进一步修正和检验企业盈利指标，弥补权责发生制对会计信息产生的不利影响，以确定会计报表所反映的公司经营成果的真实程度，因此，企业应该大力应用这种基于现金流量的企业盈利质量分析方法。

参考文献：

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下文将采用此分析框架对三安光电近几年的财务报表进行简要分析。

二、三安光电案例分析

本文选择了近几年备受资本市场追捧的LED企业龙头：三安光电股份有限公司（以下简称“三安光电”，股票代码为600703）为例，通过对其2009年至2012年四年财务报表的分析，为关注该公司的读者提供一定的参考信息。据有关资料，自2001年以来，我国国民经济持续稳定增长，GDP总量和增长率均保持平稳快速增长。但是，自欧美发生经济危机之后，国内外经济发展缓慢。国家统计局公布数据显示，2010年、2011年和2012年国内生产总值分别同比增长10.40%、9.2%和7.8%。目前，世界主要经济体尚未好转，我国经济短期陷入下行周期，持续增长的前景不尽明朗。可以预见的是今后一段时间，世界经济仍面临很多的曲折和不确定性。在此背景下，企业的业务发展和盈利能力都面临着因宏观经济调整所带来的周期性波动风险，三安光电也不例外。

（二）LED行业基本趋势

（1）行业市场结构。其指行业的市场竞争或垄断的程度。根据该行业中市场集中程度、进入限制、企业数量的多少和产品差别，行业基本上分为四种市场结构：完全竞争、不完全竞争（或垄断竞争）、寡头垄断、完全垄断。据此，国家对LED行业的定位主要是完全竞争行业。从2009年开始，受益于国家产业政策的支持，LED行业得以快速发展。

（2）行业周期性。其直接与宏观经济的周期息息相关，具有高度的相关性和一致性。作为企业，需要明确判断其所处的行业周期。从2009年开始，受益于国家产业政策的支持以及行业的较高毛利，LED行业得以快速发展。在地方政府投资的鼓励下加上大量社会资本的进入，各地LED行业异常火爆，截至目前，社会大众倾向于认为LED行业已有产能过剩之嫌，这势必会引发企业间的竞争更为激烈。2011年开始，在LED行业资本大量进入的背景下，毛利持续下降，而LED市场尤其是业内所期待的照明市场并未如期而至，从而引发了行业内企业间的兼并重组。最为典型的是德豪润达于2012年底斥资16.54亿港元收购雷士照明20.05%的股权，开始拓宽其市场渠道。同期，三安光电则于2012年11月公告，称拟使用自筹资金不超过23.52亿新台币（约为50568万元人民币）认购台湾证券交易所上市公司璨圆光电以私募方式发行的不超过1.2亿股普通股，将持有璨圆光电约19.9%的股份，成为璨圆光电第一大股东。2013年6月，三安光电又公告称，其全资子公司Lightera Corporation拟以自有货币资金2200万美元收购美国Luminus Devices, Inc. 100%股权。

（3）行业成长性。从研究机构的数据看，LED行业有着广阔的市场前景，只是目前刚开始启动。同时，全球主要国家也开始倡导绿色照明和节能环保，该行业有着足够大的成长发展空间。同时，要想清晰地认识一个行业的发展趋势，分析同业内公司的主要指标会有所帮助。为此，本文收集整理了五家主流的LED行业的主要财务指标，如表1所示。通过表1可以发现，从2009年开始，行业的综合毛利率基本上呈现出逐年下降的趋势，2009年至2011年，行业平均毛利率均在40%以上。但是，2012年，该指标却骤然降至27.30%，三安光电的毛利指标与行业趋势一致。

“归属于股东的扣除非经常性损益的净利润增长率”这一指标基本上也反映了LED企业的发展趋势，剔除异常的个别企业的指标，我们发现2012年度该指标出现严重恶化，平均值为-90.71%。但是，三安光电的该指标却背离了行业特征，为18.94%。

“扣除非经常性损益后归属于公司普通股股东的加权平均净资产收益率”指标反映了企业的主营业务资本的收益水平，该指标和行业毛利率的走势一致，从2009年开始便逐期下降，2012年的行业平均值仅为0.9%。同样，三安光电前三年指标符合行业发展走势，但是，2012年该指标却远远高于行业同类指标。

可见，在经历了前几年的高速成长之后，LED行业从2012年进入拐点，企业面临着异常激烈的行业竞争。这也提示只有企业加强内部管理和运营，才有可能应对日益恶劣的外部环境，使得企业健康地生存和发展下去。

（三）三安光电的财报分析 为了全面分析三安光电的财务报表，整理了该公司2009年至2012年度的相关数据，并计算了其主要的财务指标，这些财务指标涵盖了获利能力、偿债能力、资产管理效果、现金流量及其他相关指标，这些主要数据见表2。将在分析这些主要数据的基础上试着推测该公司的发展前景。

（1）盈利质量分析。从表2可知，三安光电的营业收入近四年来高速增长，2009年仅仅为47029万元，到2012年已经高达336316万元，营业收入年均增幅接近100%。由于其产品毛利率相对较高，体现为销售净利率相对较高，四年间归属于上市公司股东的净利润也随着营业收入的增长而大幅增加，从2009年的18015万元增加到2011年度的93617万元，2012年度则有所降低，该指标为81004万元。不可否认，三安光电主营业务收入的增长确实带来了赢利。但是，对比归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润这一指标，发现，巨额的政府补助形成的非经常性损益给该公司的净利润作出了较大的贡献。另外，该公司的其他业务利润增加较快。最后，该公司对研发支出的处理也在一定程度上影响了其盈利水平。结合其披露的会计报表附注等分析如下：一是计入当期损益的政府补贴。2009年至2012年计入当期损益的政府补助分别为5606万元、25335万元、80503万元、32839万元。其中，以科技三项名义计入当期损益的政府补助相应为4974万元、23723万元、77945万元、27009万元。四年中，计入当期损益的政府补助占当期净利润（扣除非经常性损益之前）的比例相应地为27.61%、60.43%、85.99%、40.54%。可见，三安光电的盈利虽然在2012年度有所减少，但仍然取得了地方政府的大力支持。当然，高额的政府补助和各地的招商引资政策息息相关。由于本文重点关注三安光电的财务报分析，对此问题不予延伸分析。二是其他业务利润。2010年至2012年，三安光电披露的其他业务收入分别为4840万元、11975万元和26881万元，相应地，其他业务成本分别为295万元、250万元和89万元。三年中，其他业务利润分别为4545万元、11725万元和26792万元。三年中，营业利润则分别为29119万元、52191万元和50983万元。其他业务利润占相应年度营业利润的比例分别为15.61%、22.47%和52.55%。据报道，形成其他业务利润的材料、废料销售主要是指生产过程中的黄金废料收入。这些黄金废料主要产生于LED芯片生产时的蒸镀环节，由于工艺特点，该生产环节具有废料比例高、纯度高的特点，部分企业通过特定厂家回收再利用，但三安光电却将其出售形成其他业务利润。三是研发支出情况。从2009年至2012年，三安光电投入的开发项目支出分别为2316万元、4032万元、17799万元和20333万元，占其相应年度营业收入的比例分别为4.92%、4.67%、10.19%和6.05%。从中发现，自2011年起，该公司的研发支出骤然增加，比例高达10.19%。如果认真分析其费用化及资本化的情况，发现，四年中计入当期费用的研发支出分别为10.86万元、416万元、787.83万元和2523万元，这些费用占其当期研发支出总额的比例相应为0.47%、10.32%、4.43%和12.41%；计入无形资产的则分别为1585万元、3933万元、4818万元和7769万元，其占当期研发支出发生额的比例则为68.44%、97.54%、27.07%和38.21%。总体而言，发现该公司研究开发支出当期费用化的绝对额虽有所增长，但其比例不高。相反，该公司近几年资本化的研发支出却迅速增长。当然，研发支出的资本化会带来公司技术的革新及其产品的应用。但是，研发支出费用化和资本化的变化客观上也导致企业当期盈利的增长。

（2）资产质量分析。从表2可知，三安光电近四年来总资产逐年攀升，截至2012年底，资产总额已达116.42亿元。近年来总产负债率较低，最高年份也仅仅为45.95%，流动比率和速动比率及现金比率相对较高，表明其偿债能力较强。另外，其总资产周转率和流动资产周转率近几年来呈上升趋势，表明其投资逐步开始发挥效用。还有，通过应收账款周转率和存货周转率的测算，可以发现其营业周期已经从2009年至2011年的200余天降低至2012年度的198.33天，这也从侧面说明其资产的管理效果得以提升。总体而言，总资产质量角度而言，三安光电的流动性相对安全。唯一担心的是，由于其主要的固定资产均与LED以及光伏相关，如果该行业出现重大变故，其资产的退出壁垒则显得较高，可能导致企业出现重大风险。

（3）现金流量分析。通过表2中现金流量指标可以发现，无论是经营活动净现金比率还是净利润现金保证比率抑或是营业收入现金回收比率，均不容乐观。比如，营业收入现金回收比率，表现出逐年恶化的状况，2012年仅仅为0.1203。固然，在现行企业会计准则下，企业现金流量表中不包含向客户收取的银行承兑汇票，也许在一定程度上没有真实反映企业当期的销售回款状况。但是，由于承兑汇票到期后已经反映到现金流量表之中，如果编报现金流量表的口径一致，仍可以判断出一家企业的现金流量状况。就三安光电而言，随着其营业收入的大幅增长，其现金流量状况较差，可能影响其外部投资和债务清偿。这就提示企业后期需要注意综合运用各种筹资手段，以迎合公司的快速发展。

（4）公司前景预测。截至2013年6月21日，三安光电的复权价为127.27元，可谓是资本市场上一颗闪耀的明星。这说明其作为LED行业的龙头地位已经得到资本市场的高度认可。另外，考虑到全球（尤其是中国）鼓励LED照明灯具的使用政策相继出台，以及该公司一系列的资本投入以及兼并重组，有理由相信三安光电的主营业务会逐步扩大，其盈利水平也会逐步提高。

但是希冀该公司不应过度依赖地方政府的财政补贴。财政补贴应被看作“锦上添花”，而非简单凭国家政策支持便“孤注一掷”去押宝LED行业。企业应当依据其公司战略进行投资和规范运营。另外，希望该公司加强对外信息的披露，尤其是影响到公司发展的重大事项的信息披露，以便读者及时了解公司的相关信息，及时作出决策。同时，这也有利于监管层的日常监管。

三、三安光电案例引发的思考

（一）报表的编制主体 毫无疑问，财务报表的编制者为企业的财务人员。因此，当事人的专业知识和从业经历及其对所在企业的熟悉程度等都可能影响到企业财务报表的质量。从会计专业知识角度而言，企业会计准则实行的准则导向，随着经济业务模式的不断创新，越来越需要会计人员的职业判断，尤其是基于“实质重于形式”的判断。另外，从行业经验角度而言，编制者对所在行业和企业的深入了解，可以增强对业务实质的判断，从而不至于出现仅仅根据会计准则的要求编制会计报表。从这个角度讲，财务报表编制不但是专业技术问题，更是企业管理问题。

（二）报表的编制程序 财务报表的质量，不应仅仅依赖具体的报表编制者，更应当是企业关于财务报表编制的内部控制。作为上市公司而言，财务报表初稿完成后，还需要经历财务部门相关人员的复核、内外审计部门的审核、董事会的审查等环节。每个阶段虽然对财务报表关注的重点不同，但其目标应当是保证财务报表的准确性和完整性。常见的上市公司的关于财务报表的更正公告，其解释各式各样，但究其根本原因，就在于财务报表编制的内控缺失。因此，拟订信息披露（包括财务报表）的内控制度和业务流程及其问责制度必不可少。

（三）分析同业的信息 为了获得更多的企业和行业信息，除了分析企业个体的财务及相关信息外，还应当关注该企业所在行业的发展趋势和动向。从比较中发现目标企业的竞争优势和劣势，从而为决策提供较为全面的信息。需要说明的是，在比较行业资料中需要把握其相关性及其口径的相对一致性，否则分析的结果很可能会误导我们。

（四）盈余管理的动机 企业盈余管理行为一直是大家关注的重点，在企业财务报表分析过程中，也需要结合企业的战略及其绩效管理的目标等，查看其是否作假的动机和机会。在当前资本市场情况下，企业无论是出于业绩压力或者基于个人绩效而推出的股权激励等原因，当事企业会创造条件去实现企业绩效的调整。比如，部分企业通过固定资产折旧年限的调整或者应收账款坏账准备计提比例的调整来达到公司业绩的预定目标，类似的重大会计政策和会计估计调整我们需要重点关注其变更的合理性及其披露的充分性。

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利润质量既反映会计盈利和真实盈利的匹配程度，又合理体现利润结构、收入来源方式、经营现金支撑度、资产夯实程度以及企业财务行为。而三大报表的相互关系从业务性质与信息数据的勾稽关系为利润质量分析提供理论依据和数据来源。

资产负债表、利润表和现金流量表三者间的逻辑关系如图1所示：

从上图所知：期初资产负债表列示了企业在会计期初的资产、负债和所有者权益状况，反映本期利润所依赖的资源基数；利润表和现金流量表揭示了企业管理当局在本期内使用、保持及增加资本等经营活动的结果，这将对企业的资产、负债、所有者权益带来不同程度的影响；而期末资产负债表则具体报告了这种影响结果，反映了企业在经过一个时期的经营后的财务状况。从利润质量评价上看，三大报表环环相扣、共同反映管理层的经营业绩：其一，利润表从绝对数据上反映企业利润额度，即一段确定时间内公司经营性和非经营性的收支概括，可以从中看出公司所产生的利润或者发生的亏损。需要指出的是，由于权责发生制原则，收入和费用的发生与现金收支之间产生了一个重要的时间差，因此，我们在利润表上所看到的利润或者收益只是潜在的现金；其二，现金流量表按收付实现制的原则，补充说明利润额中的实收的现金和未收现金；其三，通过期初与期末资产负债表的对比及资源基数与利润的配比分析，可以洞察企业产生利润的效率和利润的分配情况，相应的指标有利润率、净资产利润率等。总之，从三大报表联合刻画利润质量、反映净资产或所有者权益的保全和维护情况。

二、利润质量分析的基本指标

基于上述分析，笔者从利润结构的协调性、基础资源的依赖性、现金流量的相关度三方面建立指标进行分析。

其一，利润结构的协调性。企业的利润应主要来源于日常业务创造的利润。但由于利润表基本理念的变动，公允价值的确定、投资收益的高低等也将影响企业利润。其中，在金融工具、投资性房地产、非共同控制下的企业合并、债务重组和非货币易等业务方面公允价值对利润影响不容忽视；投资收益主要来源于企业的对外投资活动，企业对外投资的动机应该包括获利动机、扩张动机、分散风险动机和控制动机，其中获利动机应为核心动机。不同的利润成分所代表的收入来源、利润质量。因此利润质量分析应考核利润的构成和动态变化情况。基于此，本文设置以下三个利润成分指标：

（1）营业利润率。营业利润率=狭义营业利润/利润总额。狭义营业利润与利润总额比率反映了企业日常经营产生利润的能力，体现公司盈利质量的内核。因为只有狭义营业利润才是企业可持续的利润来源，营业利润率越高，证明企业盈利能力越稳定，利润质量较好。

（2）投资收益比率。投资收益比率=投资收益/利润总额。投资收益比率反映了企业对外投资带来的收益情况。从会计核算的过程来看，企业的营业利润与投资收益并没有直接的关系。但在我国部分上市公司，企业为避免摘牌需要扭亏为盈，或为获得增资配股资格而保持盈利势头的关键年份，往往会出现营业利润与投资收益的变动趋势呈互补性变化的态势，此时的投资收益充当了调节利润的“中流砥柱”。因此，投资收益率的异动及其性质分析对利润质量甄别有重要意义。

（3）公允价值变动收益比率。公允价值变动收益比率=公允价值变动收益/利润总额。这一比例体现企业因公允价值变动所带来的收益占总收益的份额。这种收益有两种显著特点：一是由于评估的主观性和复杂性，其核算值存在一定的缺陷；二是公允价值变动损益当期未必实现，且其最终实现仍然依赖后期的市场变化，会受到很多外部环境因素的影响。在实务中，管理当局也正是利用公允价值变动损益具有暂时性的特点把它变成调控利润的工具。因此，公允价值变动收益比率的异常波动可能暗示利润质量的低劣。

其二，基础资源的依赖性。基础资源的依赖性用来衡量基础资源保值、增值的能力。笔者根据经营资产与投资资产的不同，用经营资产报酬率和投资资产报酬率分析判断不同类型资产的相对盈利能力。同时，本文利用净资产收益率衡量自有资金的回报水平。

（1）经营资产报酬率。经营资产报酬率反映的是经营资产带来的收益能力水平，计算公式为：经营资产报酬率=狭义营业利润/经营资产×100%。该指标反映了企业经营资产的盈利能力。一般而言，该指标值越大，表明企业利润质量越高，盈利能力强。反之，则说明利润质量差，盈利质量弱。

（2）投资资产报酬率。投资资产报酬率指企业投资资产的收益水平，投资资产报酬率=广义投资收益/投资资产×100%。该指标反映企业投资资产的盈利能力。一般而言，该指标的大小反映的企业对外投资的管理水平，该指标值越大，表明企业对外投资的管理水平比较高，反之则说明管理水平低。

（3）净资产收益率。净资产收益率反映股权资金的回报率。净资产收益率＝销售净利率×资产周转率×权益乘数×100%。该指标值越大证明自有资金回报越高。

其三，现金流量的相关度。具体内容包括：

（1）现金销售比率。现金销售比率指销售收入中收取现金的比例，计算公式为：现金销售比率=销售产品、提供劳务收到的现金/营业收入，该指标表示每元营业收入中能实际收到多少现金，反映了企业营业收入的变现能力。一般而言，该指标值越高，表明企业销售的回收速度越快，利润质量越高。若该指标大于1，表明企业不仅收回本期的销货款和劳务费，而且还收回前期的应收账款，因而利润质量较高；若该指标小于1，表明企业不能全部收回当期销货款和劳务费，获现能力不强。

（2）营业现金比率分析。营业现金比率反映企业经营现金净流量与狭义营业利润的关系，计算公式为：营业现金比率=经营现金净流量/狭义营业利润，一般情况下，该指标值越大，表明企业实现的狭义营业利润中流入现金的利润越多，企业利润质量越高。

三、新安股份利润质量分析实例

本文拟用新安股份 （600596）2006-2008年会计报表资料的有关数据，对该企业的利润质量作初步分析。其基本数据如表1所示：

利润质量分析结果如表2所示。从利润结构的协调性上看，新安股份三年狭义营业利润与利润总额比率都大于99％，接近100％，而广义投资收益率都小于1%，呈逐年上涨的趋势。可见，该公司的利润主要来源于经常性业务收入，利润结构良好，盈利稳定性高。从基础资源的依赖性来看，新安股份2008年的经营资产报酬率、投资资产报酬率、净资产收益率等指标都明显高于2006年和2007年，这表明新安股份有限公司营运能力在逐步增强，等量的资源创造的价值增多。从现金流量的相关度来看，新安股份的现金销售比率在2006至2007年处于稳定状态，在2008年有所回落，说明公司销售货款的回收速度有所降低。2006年的营业现金比率远远高于2007年及2008年，说明2006年的获现能力最佳，而2008年的获现能力最差。

四、利润质量提升措施

其一，重视主营业务的发展。从利润来源看，企业利润质量在很大程度上依赖主营业务的比重，其他方面的利润具有短暂性，对利润的可持续增长不起决定作用。不管在什么情况下，都要把发展主营业务作为企业的核心目标。

其二，夯实资产质量。存货方面，合理利用价值链，防止在存货上大量占用资金；在委托理财、有价证券投资和预付账款方面，一定要把风险控制放在最重要的地位，谨慎为先；在固定资产投资方面，要进行可行性分析，合理规划，防止盲目投资；在无形资产投资方面，要充分评估其价值先进性和未来对企业利润的贡献能力，防止购买落后的技术。

其三，强化应收账款的管理。加强应收账款的管理企业向客户赊销产品，就会产生应收账款，应收账款一旦形成，企业就必须考虑如何按期足额收回的问题。对应收账款的运行状况应进行经常性分析、控制，加强对应收账款的账龄分析，注意应收账款的回收进度和出现的变化，如果企业的应收账款账龄开始延长或者过期账款所占比例逐渐增加，就应及时采取措施，调整企业信用政策，对尚未到期的应收账款，也不能放松监督，以防发生新的拖欠。

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中图分类号：F234.4　文献标识码：A

原标题：上市公司利润质量国内研究综述

收录日期：2012年5月21日

一、引言

上市公司利润质量能反映上市公司的盈利能力情况、结构情况以及获取现金的能力。同时，对于投资者的投资分析来说，具有重要意义。这样，上市公司利润质量越来越受到重视，相应的研究也越来越多。通过中国期刊全文数据库跨库检索题名“上市公司利润质量”，2000年到2012年1月之间的研究上市公司利润质量的论文有39篇，其中硕士论文3篇。本文就其中的部分研究进行综述。

二、利润质量的概念

根据百科名片，利润质量是企业利润的形成过程以及利润结果的合规性、效益性及公允性。袁康来、邓莎莎（2010）在《湖南上市公司利润质量分析》一文中指出，信息质量就是使提供的信息对使用者有用的性质，即可理解性、相关性、可靠性和可比性。此外，该文还提出利润质量应包括利润的内在信息质量与利润的外在报告质量两层含义。

三、上市公司信息质量国内研究概况

（一）上市公司利润质量的恶化表现研究。朱翠兰（2004）列举分析了上市公司利润质量恶化时表现有：企业会反常压缩酌量性成本，企业变更会计政策和会计估计，应收、应付账款规模和期限的不正常，企业计提的各种准备金过低等九个方面。陈芳（2006）指出，上市公司利润质量恶化的危险信号是扩张过快，压缩酌量性成本，存货周转过于缓慢等。

（二）上市公司利润质量分析的切入角度研究。严美英（2002）、郭庆敏（2006）认为，分析上市公司的利润质量通常可以从利润构成与现金流量两个方面考察。王仲兵（2002）把利润质量的特征归纳为真实性、收现性、稳定性与持续性，认为分析上市公司利润质量要从利润形成与利润分配两个方面进行。赵锦爱（2003）、徐涛（2003）认为分析上市公司利润质量应从利润表和现金流量表这两个角度进行。刘敏（2008）认为，从现金流量角度可以分析公司利润质量的稳定性、利润质量的现金保障程度、利润质量的资产质量和利润质量的持续性，从而分析评价公司的利润质量。周春梅（2008）、袁光才（2008）、袁康来（2010）、邓莎莎（2010）认同上市公司利润质量分析的切入角度为营业利润的形成过程、利润结构、利润结果三个方面。

（三）上市公司利润质量的影响因素研究。张惠忠（2000）指出从财务管理和会计核算的角度看，影响上市公司利润质量的因素主要有会计政策、财务状况、利润构成、现金流量等。吕博（2001）对利润质量的影响因素也做了研究。

（四）上市公司利润质量评价模型研究。吕博（2001）对上市公司利润质量与三大财务报表的关系做了综合性评价，并应用层次分析法对如何提高利润质量做了实证分析。赵锦爱（2003）、徐涛（2003）以旅游上市公司为例对上市公司利润质量进行评价。李明伟（2008）、莫生红（2008）以100家绩优上市公司为研究对象，对上市公司进行评价。周春梅（2008）、袁光才（2008）以我国沪深两市电子行业上市公司为样本，分析我国上市公司利润质量。贾榕泉（2009）通过借鉴国内外常见的利润质量评价方法，结合利润质量的特点，建立层次分析模型，并选取深市上市公司（剔除ST、PT上市公司后共选取386家）2005～2008年相关数据代入模型验证。张郁（2009）、陈晴（2009）指出上市公司利润质量的评价方法包括定性评价与定量评价两种方法。通过现金流量表的相关数据，对上市公司利润质量进行定量评价；定性评价指标衡量利润质量。

（五）上市公司利润质量评价指标的选取研究。王仲兵（2002）从利润形成与利润分配两个方面建立了利润质量评价指标。吕刚、郁梅（2003）在明确选取评价指标所遵循的原则基础上，确立了利润质量评价指标体系由8项定量评价指标与4项定性评议指标组成，并从理论上阐明了各项定量评价指标的基本概念、计算公式、内容解释和指标说明，同时说明了各项定性评议指标的含义。赵锦爱（2003）、徐涛（2003）基于旅游上市公司的盈利能力和盈利质量提出了利润质量的评价指标。周晓苏（2004）以微利公司的财务报告为研究对象，筛选出与盈余管理相关的各种指标，通过分析各个财务指标之间的关联规则，分析研究特定企业群体存在盈余管理的比例和手段。李明伟、莫生红（2008）利润总额或每股收益容易受人为操纵的粉饰，相比较，反映企业创造现金流量能力的财务指标却能够弥补反映企业盈利指标所存在的缺陷，能够较客观、真实地反映企业的业绩。

（六）上市公司利润质量的提高对策研究。韩良智（2003）从应收账款入手提出上市公司通过应收账款对利润进行操纵成为其粉饰利润的一个不为人注意的手段。通过上市公司应收账款的分析，来揭示公司利润的真实性。张淑英（2004）、杨映环（2004）指出利润结构不合理将严重影响上市公司的持续发展，影响利润的稳定性，因此上市公司应该重视主营业务利润，提高主营业务利润在利润总额中的比重。陈芳（2006）提出上市公司本身可以采取宏观对策来提高利润质量。陈晴（2009）指出预防上市公司粉饰财务报告及利用关联交易操纵利润。

四、总结与讨论

综上，可以发现，上市公司利润质量的研究日趋完善，一般分析方法为定性与定量相结合，并出现逐渐向定量分析倾斜的趋势。研究切入点集中在营业利润的形成过程、利润结构、利润结果三个方面。

主要参考文献：

[1]袁康来，邓莎莎.湖南上市公司利润质量分析[J].工业技术经济，2010.10.

[2]李明伟，莫生红.绩优上市公司利润质量实证分析[J].经济论坛，2008.5.

[3]贾榕泉.利润质量评价方法研究——上市公司利润质量研究[J].山东省农业管理干部学院学报，2009.5.

[4]郭庆敏.判断上市公司利润质量的财务分析方法[J].河北煤炭，2006.5.

[5]刘敏.上市公司利润质量的现金流量分析[J].湖北经济学院学报，2008.3.

[6]周春梅，袁光才.上市公司利润质量分析[J].财务分析，2008.2.

[7]陈芳.上市公司利润质量分析与探讨[J].经济管理论坛，2006.1.

[8]张郁.上市公司利润质量评价方法的研究[J].商业会计，2009.19.

[9]陈晴.上市公司利润质量评价指标体系研究[J].中国工程咨询，2009.12.

[10]张淑英，杨映环.从利润结构分析上市公司的利润质量[J].市场周刊，2004.10.

[11]韩良智.从应收账款分析上市公司利润的质量[J].内蒙古科技与经济，2003.8.

[12]周晓苏.基于关联规则分析的微利企业利润质量评价研究[J].会计研究，2004.2.

[13]张惠忠.简论上市公司利润质量分析[J].立信会计高等专科学校学报，2000.3.

[14]严美英.简谈上市公司利润质量的分析[J].上海会计，2002.7.

[15]王仲兵.论上市公司利润质量分析[J].山西财政税务专科学校学报，2002.5.

[16]吕博.论上市公司利润质量之综合评价[J].广西经济管理干部学院学报，2001.13.

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关键词 资产质量 资产结构 资产质量

一、资产质量及结构分析

一项资产对于不同的企业来说，具有相对有用性，即使该项资产物理质量再好，如果在特定企业中不能发挥作用，也不能算作是该企业的优质资产，而只能算作是不良资产。

1.经营性流动资产

企业的经营性流动资产是企业短期内最具活力的资产，也是企业经济增长的主要来源、偿还短期债务的主要保障。高质量的经营性流动资产应该有较好的流动资产周转率。

从资产负债表上数据来看，大唐国际发电期末报告数据中并没有交易性金融资产，因此其经营性流动资产就等于流动资产，而流动资产中存货、应收账款和货币资金总额占流动资产总额的80%，因此同时也应分析企业应收账款和存货的周转率。大唐国际发电经营性流动资产的周转率主要由存货周转率贡献较大，企业的应收账款周转率相比较差一些大约一个半月周转一次。存货周转率09年末的增高主要是由于企业09年发电量的增加和非电板块的业务规模扩张引起营业成本的增加所导致的。而应收账款周转率的提高主要是因为09年供热增加和电价上涨导致企业电力和热力营业收入的大幅提高，相比较08年提高30%。总体来讲企业的经营性流动资产营运能力较好。

2.对外投资资产

企业的对外投资能够体现企业谋求对外扩张或者赚取非营业利润的努力。因此高质量的短期投资表现为短期投资的直接增值。高质量的长期投资表现为投资的结构方向能体现增强的企业的核心竞争力并且与企业的战略发展相符，同时保证适量的投资收益流入企业。

对于大唐发电来说，短期投资很少，主要集中在长期股权投资上。

从企业的资产负债表中可以看出，长期股权投资占非流动资产的比例很小，但是长期股权投资呈现出很高的增长率，尤其是09年增长了65%，主要是因为企业及子公司对原有投资企业注资并投资了新的联营企业和其他长期股权投资。这些新投资的企业，如福建漳州风电公司、辽宁新能公司都是相关企业符合企业“以电为主，多元协同发展”的战略导向。但是从对外投资的盈利性来说，企业投资收益增长很不规律，尤其是09年出现大幅下降，企业长期股权投资06年到08年的增长带动了投资收益的增长，但是企业由于处于多元化的过程中不具有稳定性，说明企业对外投资质量不是很好。

3.固定资产与非流动资产

大唐发电中的固定资产和在建工程在非流动资产占有87%的比例，这两项资产是非流动资产最为重要的部分。企业的固定资产是企业长期发展的物质基础和技术装备水平，而对固定资产和主要的非流动资产的质量分析主要取决于这些资产所能够推动企业经营活动能力。固定资产规模应该与生产能力相匹配，周转速度适当资产的闲置率不高。

从财务报表中的数据说明大唐发电固定资产在非流动资产中平均占有57%的比例，并且每年固定资产以23%的比例增长这符合近年来发电企业规模增长的需要。在建工程的规模说明企业在以后的经营活动中含有一定潜力。固定资产周转率平均为51%，较为恰当闲置率不高，但是与同行业的华能国际的68%的固定资产周转率来说表现一般。