企业投资可行性分析范文

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中图分类号:F8

文献标识码:A

文章编号:1672-3198(2010)05-0185-01

1 引言

投资,是商品经济及其发展过程中最基本、最广泛的经济活动。对于一个国家、一个地区来说,投资是提高综合经济实力和经济技术水平的根本途径;对于企业来说,投资是扩大生产经营规模,提高盈利能力增强企业实力的基本手段。可行性研究是在投资决策前,对拟建项目是否符合国家产业布局和发展方向在技术和经济上是否可行进行全面的分析论证,为项目投资决策提供可靠依据的一种科学研究。企业投资项目的可行性研究是决定投资项目命运的关键,因此搞好投资项目可行性研究具有十分重要的意义。

2 我国现行企业投资项目可行性研究中存在的问题

长期投资项目由于投资大,资源成本高,在较长时间内对企业财务状况和经营成果产生长期的影响,加上其流动性差,建设投资不可逆的特点,项目一经实施,大部分或全部投资便形成了沉淀成本,回收期长或无法收回,其潜分析这些项目失败的原因,其中重要的一条是项目投资者的可行性研究存在许多问题。归纳起来,笔者认为在投资项目可行性分析过程中存在着以下几个方面的缺陷:

(1)可行性分析内容不全面,缺乏可观性。

一个完整的投资项目可行性研究报告,应当为项目决策者提供十分丰富的有价值的信息。固然可行性研究报告不应事无巨细、面面俱到,但对于有助于项目决策的重要内容不应遗漏或略去。其次,对风险分析重视不够,或者分析的内容不全面、深度严重不足。缺乏项目周期各阶段风险管理的统一筹划及策略论证。风险因素几乎存在于所有的投资项目中,找出主要风险因素、分析其影响程度,并提出行之有效的规避或减少风险损失的对策,对于项目决策具有重要意义。

(2)研究质量不高,缺乏实质性的可行性分析。

不少投资项目可行性研究流于形式、走过场;还有些项目已经实施,甚至投入运营,为了某种需要,再回过头来补做可行性研究。这类可行性研究报告都是以项目可行为先导,分析所需的资料成为项目可行的有力论据,片面夸大项目建成投入使用后的效益性和对地方经济的积极影响,而忽略了由于所在地资源条件、能源供应、交通运输能力、市场竞争、产品寿命周期等因素可能带来的投资风险和经营风险。

(3)存在时间差异。

可行性分析是建立在一系列假设的基础之上的,例如投资和现金流量假设。在投资可行性分析中,以假定投资都是在期初投入的,经营期的现金流入和流出都是发生在期末。这种假定从便于计算有关指标的角度看是可行的,但从投资人投资管理和项目营运规律看,投资人不可能将其融资所得的全部资金在期初一次性的投入建设项目,再加上出于对融资成本的考虑,许多投资人会根据项目进程进行合理的融资筹划。经营期现金流入和流出也不可能同时发生在期末,二者之间存在很大的时间差异,其差异量与项目所涉及的产品的特征有关。由于可行性分析依据的假设与真实投资存在的时间差异因素,导致可行性分析的准确性存在一定的问题。

(4)夸大技术和产品的先进性。

由于技术在保证投资效益和成功中有相当重要的地位。有些可行性研究不切合实际,片面强调技术先进的一面,而对技术、设备和产品的缺陷避而不谈或轻描淡写,也不客观地研究技术、设备、产品的某些缺陷会影响的效益,甚至可能会导致投资项目的彻底破产。这种无根据的夸大技术、设备及产品的先进性,导致了投资的失败。

3 完善企业投资项目可行性分析应采取的措施

在现行的投资体制下,企业投资项目可行性研究报告一方面要从企业战略规划、提升企业核心竞争力的角度论述项目建设的必要性;另一方面也要兼顾从项目自身层次分析拟建项目在实现企业自身发展战略,满足社会需求,促进国家、地区经济和社会发展等方面的必要性。应该深入进行投资项目的经济分析,做到定量分析,而不是简单的定性分析。

3.1 对不可行性研究进行分析论证

作为投资方为了保证可行性研究的真实性,规避投资风险,在委托编制可行性报告的同时,要另找一家咨询评估公司从项目不可行的角度进行反可行性论证。如果论证结果是反可行性研究不能成立,则更证明原来的可行性研究结论确实是可行的。如果反可行性研究能够成立,投资项目最终被确认为不可行,就要实事求是,以足够的勇气否定原来的可行研究结论,最大限度避免决策失误和投资损失。

3.2 充分考虑时间差异因素

项目投资建设过程中一般会产生以下三种时间差异:融资时间差异、投资时间差异、现金流入和流出时间差异。融资时间差异是指从与银行及金融机构签订融资协议到实际取得资金所经过的时间。由于投资是逐步进行的,因此企业不可能将所融的资金一次性地划入自己的帐户,出于资金成本筹划的目的,企业将尽可能的根据项目进度对资金的需要分次从贷款单位取得资金。投资时间差异是指项目开始建设到建设投产所经历的时间。在项目建设过程中,资金的投入是根据项目投资预算和项目进度进行的,具有不规则性和不连续性的特点。由此看来,现金流量计算中假定的投资发生在投资初期是无法立足的。现金流入和流出时间差异是指从现金投入到产生现金收益所经历的时间。因此假定现金流入流出都发生在期末而进行净现金流量现值计算缺乏可操作性。由于时间差异的客观存在,这就要求在计算净现值和内部收益率时根据项目投资和产品产销周期正确确定贴现期,对产品投入具有连续性的,可采用连续复利的方法计算营业现金流量的现价。

3.3 对项目进行社会评价

为保证投资项目与所处社会环境相协调,进一步提高项目投资的经济效益,就必须开展社会评价。这样,有利于对投资项目进行全面评价,促进国家社会发展目标顺利实现;有利于减少投资的短期行为和盲目建设,使投资的宏观指导与调控更加科学、合理、全面;有利于吸引外资,获得国际金融组织的贷款;有利于自然资源合理利用与生态环境保护。在当前的大规模投资建设中,社会评价应与项目的技术分析、财务分析、经济评价等放在同等重要的位置,并且贯穿从项目立项到项目实施直至项目终止的整个项目周期。

3.4 搞好市场调研与市场预测

首先,扎实搞好项目前期对市场和资源、环境等因素的基础性调研工作。在进行有关项目市场调研的过程中,要认真细致地做好基础工作,通过资源利用模式和企业利润来源渠道等调查,准确摸清不同用户的市场有效需求规模和潜在需求规模,为项目拟建规模的投资决策提供可靠的依据。其次,运用市场调查和预测的科学方法,实现市场调查从定性分析到定量说明的转变。在项目可行性研究及其报告的编制中,要改变重技术轻市场的现象,必须高度重视市场研究及其成果的表达。具体地说,就是除了要能定性说明拟建项目在资源、物质技术条件和需求方面的存在形式外,还须满足市场预测对调查在时间跨度上的定量要求。在完成市场调查的基础上,要运用专业知识、技术方法和基本经验,对所取得的资料加以整理,建立能反映市场规律的预测模型,用数据或图表的形式把定性的市场分析转化为定量的说明,以对未来项目的市场发展态势做出分析预测和判断。

4 结束语

总之,项目可行性研究报告的编写,应有大量的、准确的、可用的信息资料作为支撑,必须采取客观、公正、实事求是的态度;信息资料的收集与应用一般应达到充足性、可靠性及时效性要求;项目可行性研究报告应能充分反映项目可行性研究工作的成果,以满足决策者定方案定项目的要求。只有决策正确的投资,才能为投资管理打下良好的基础,使企业立于不败之地。

参考文献

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对企业投资项目的财务可行性进行分析，就是分析人员根据相关的财务数据，站在投资者的角度对投资方案的可行性进行分析研究，其中包括投资多少最为合适，具体投资金额，对处于盈亏平衡点之上的利润进行分析。比如说对企业具有的盈利能力进行客观的评价、现金流量的具体计划、债务的偿还能力以及股东投资的收益情况。

一、项目投资财务可行性概论

项目投资的可行性分析是整个投资项目周期中，准备工作的先决条件与核心内容，也是投资项目是否顺利进行的主要依据。可行性分析主要包括以下几个方面，一是经济可行性的分析，二是财务可行性的分析，三是技术可行性的分析。本文主要是从财务方面对企业投资项目的可行性进行一下浅要分析。在单个企业项目中，财务的可行性分析主要有包括以下两点，第一点是项目主要涉及到的现金流量估算，第二点是项目投资的评价指标。

1.现金流量的概念与估算

所谓的现金流量就是指在一定的会计期间内，按照资金收付的实现制度，利用一定的经济上的活动，例如投资活动、经营活动还有非经常性的项目等，形成的现金流入或现金流出以及现金的总量情况的总称，也就是在一定的时间内，现金与现金的等价物流出与流入的数量。现金的流量主要分为以下三种形式：一是现金的流入量，二是现金的流出量，三是现金的净流量。现金的流出量主要是指投资项目引起企业支出现金的增加金额，也就是企业的投资成本，其中包括初始时的投资与垫资流动所用资金。现金的流入量主要是指因项目投资企业所得到的收入的现金增加金额。现金的流入量就等于营业收入减去付现的成本再减去所得税。还可以用营业收入减去营业成本与折旧之间的差值再减去所得税来计算，也可以用营业的利润加上折旧再减去所得税的方式来计算。现金的净流量就是在一定的时期之内，现金的流入量与流出量之间的差额，当流入量比流出量大的时候，那么净流量的值为正值。当流入量比流出量小的时候，所得净流量的值为负值。

2.项目投资评价指标

评价指标是财务可行性的主要分析依据，可以说是可行性分析的原则之一。评价指标也可分为两种：第一种是静态评价指标，第二种是动态评价指标。其中静态指标并不是主要的评价指标，因为很多因素在静态指标中是体现不出来的，所以评价指标还是以动态指标为主。

（1）静态指标

在静态指标中对于货币的时间价值没有进行考虑，将不同时间产生的资金收支看做是等同的，其中主要包括两方面，一是静态投资的回收期，二是静态投资的报酬率。

投资的回收期T是指静态投资回收期是在不考虑资金时间价值的条件下，以项目的净收益回收其全部投资所需要的时间。

投资的报酬率 ROI，有被称为是会计收益率。它的计算方式是年平均净收益除以原始的投资金额再乘上百分之百。

静态指标经济意义明确、直观，计算简便；在一定程度上反映了投资效果的优劣；可适用于各种投资规模，但只考虑投资回收之前的效果，不能反映回收投资之后的情况，即无法准确衡量项目投资收益的大小；未考虑资金的时间价值，因此无法正确地辨识项目的优劣。

（2）动态指标

动态指标将货币的时间价值考虑在内，其中主要包括四个方面，一是净现值，二是净现值率，三是获利指数，四是内部的收益率。

净现值指的是在投资项目中，未来的资金流入现值和流出现值之间存在的差额，用NPV来表示。当NPV大于零的时候，说明该投资的报酬率要大于原预计的基准折现率，所以该项目是完全可行的，反之则该项目是不可行的。

净现值率值得是，企业项目的净现值在原始投资的现值总和中所占百分比的指标，用NPVR来表示。如果最后的NPVR大于零，那么说明该项目的报酬率是要比贴现率大的，这种情况下项目投资是完全可行的，反之则说明该项目投资是不可行的。

获利指数是指是指投产后按基准收益率或设定折现率折算的各年净现金流量的现值合计与原始投资的现值合计之比，用PI来表示。当PI大于一的时候，说明项目是可行的，反之则说明项目是不可行的。

内涵报酬率IRR指的是使未来的现金流入量的现值与现金流出量的现值相等的贴现率。也就是能够使投资的净现值为零的贴现率。当IRR比投资成本或者基准的收益率大时，那么就说明此项目是可行的，反之则是不行的。

动态指标考虑了资金的时间价值并全面考虑了项目在整个寿命周期内的经济状况；经济意义明确直观，能够直接以货币额表示项目的净收益；能直接说明项目投资额与资金成本之间的关系。但是，不能直接说明在项目运营期间各年的经营成果；不能真正反映项目投资中单位投资的使用效率。

二、企业项目投资财务可行性的分析

1、项目基础数据

该企业为机床设备生产企业，根据市场需求情况，利用企业现有厂区内空余土地，新建生产厂房，增添生产设备，用以生产精密数控机床。该项目总投资32100万元，其中固定资产投资20100万元，流动资金投资12000万元。资金来源为：固定资产投资全部由企业自筹，流动资金70%申请银行短期贷款，其余由企业自筹。项目建设期为2年，生产期为10年，财务基准折现率为12%。项目投产后，形成固定资产20000万元（其中房产8000万元，机器设备12000万元），其他资产100万元。房产折旧年限为20年，机器设备折旧年限为10年，残值均为5%，固定资产余值为4800万元。其他资产分五年摊销。企业所得税率为15%。项目投产后每年预计外购原材料、燃料动力费分别为31400万元、700万元，职工薪酬为2500万元，修理费为500万元，其他费用为7000万元，财务费用为560万元。每年折旧费为1520万元，摊销费为20万元。实现年销售收入为50000万元，销售税金及附加为350万元，营业外支出（水利建设基金）为50万元。

2、现金流量分析

项目固定资产投资20100万元，分两年平均投入。流动资金12000万元在项目投产后投入。

经计算经营成本为42100万元，总成本费用为44200万元，利润总额为5400万元，所得税为810万元。息税前利润为5960万元，调整所得税为894万元（第八年后为897万元）。

投产后每年实现销售收入为50000万元，第十二年回收固定资产余值为4800万元，回收流动资金12000万元。

经计算，项目投资回收期为6.86年，财务净现值为8350万元，内部收益率为18.34%。

总 结：

在进行项目的决策时，如果，如果静态指标、动态指标全部达到了可行要求，那么项目就是可行的；如果动态指标可行，但是静态指标不可行，那么该项目最后的评价总结为基本可行。如果动态指标不可行，那么无论静态指标是否可行，该项目都应归类为不可行的范围之内。通过对上述项目分析，并根据相相应的计算方法求得其各项指标，与基准指标进行对比分析，可以发现，项目的静态指标投资回收期6.86年>6年，不符合要求，而动态指标财务净现值=8350万元>0、内部收益率18.34%>12%均可行。因些该项目在财务上是可行的，只是投资回期较长，具有一定风险，建议加强进行市场及预期效益分析。

此外，在财务分析过程中，如项目为利用企业原有资产扩大再生产项目或技术更新改造项目，要充分分析企业以往财务况与今可能的财务状况，计算项目的增量费用和效益和现金流量。充分考虑项目的实施对企业现有生产经营活动的影响，如调整生产场地，设备更新等造成的停工因素。

参考文献：

[1] 江学青.对L企业投资项目的财务可行性分析[J].科技经济市场，2012（2）

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中图分类号：F832 文献标志码：A文章编号：1673－291X（2011）05－0100－03

创业板市场主要支持处于成长期早期的科技型中小企业。这类企业在技术、市场和管理上都存在不确定性，因此，经营业绩不稳定，退市风险高，股价波动大。投资者在投资这类企业时，面对的风险较主板市场大得多。在我国创业板上市的企业主要是中小科技企业，科技是这类企业的核心竞争力，是其赖以生存的基础，因此，分析这类企业的技术不确定性对于确定投资者所面对的风险性质是必要的。与此同时，在我国创业板市场上存在着大量的中小投资者，与机构投资者相比，这类投资者的风险承受能力低。在这样的格局下，研究创业板科技型企业技术不确定性对中小投资者决策的影响机理，对提出适宜中小投资者的投资策略是必要的。

一、创业板科技型企业技术不确定性内涵及表现

科技型企业在成立和成长的过程中伴随着对于技术的探索、研发和产品试制等活动，因此，创业板中小型科技企业首先是技术创新企业。技术创新一旦投入到实际的生产运营，并能适应市场需求，由于其先进性，可以为创业板科技型企业带来巨大收益。但技术不确定性也是创业板科技型企业成长过程中面临的首要问题。技术不确定性是指科技型企业在技术发展的方向、速度以及所能达到的最终结果方面存在不确定性。这种不确定性是非概率型的，创新企业通常并不能确定在所进行的诸多研究开发领域中新的技术突破将在哪一个方向以何种速度开始。

一项科学技术从研发直至开发出产品，并进入市场主要经过三个阶段，见图1。

技术化是技术向产品转化的第一步，是由纯基础研究向应用性研究过渡的过程；产品化是指比较成熟的技术向样品生产这一过程；商品化是指通过科研与生产的融合，实现科技成果直接转化为商品，是科技成果上市交易的产物。

创业板科技型企业技术不确定性主要体现在三方面：

首先是技术开发的不确定性。一项技术从科学原理到完全应用于生产，中间要经历多个层次产品，每个层次产品都是在前一层次产品基础上完善的，是前一层次的科技产品生产的继续，目的在于使科学转化为技术，并使技术接近生产，使之成为成熟的生产技术[3]。技术开发的不确定性表现在：（1）技术是建立在一定的科学知识的基础之上的，但科学基础本身也存在不确定性。（2）科学技术的应用也是不确定的，很多原理和理论往往只能用于基础研究，而且在实际的转化中，也难以把握技术的最终运用方向，另外，技术本身可能因成熟程度不够而难以直接应用于生产。（3）技术研发成功的时间也难以确定。（4）技术能否最终研发成功也是不确定的。根据WIND数据库的数据可以计算出，在我国创业板上市企业中，制造业企业占据了78%。例如，机器人（300024）是一家具有自主知识产权的工业机器人与自动化成套供应装备商，其拥有自己独立的技术研发体系，以完成未来机器人市场领域的研发。从未来科技发展前景看，机器人（300024）是极具投资价值的，但同时也不能忽视其技术不确定性对投资的影响。机器人技术是涉及机械学、传感器技术、驱动技术、控制技术、通信技术和计算机技术的一门综合性高新技术，这些基础科学知识本身以及未来的发展是存在不确定性的；另外，机器人（300024）的技术研发成功率难以确定，技术研发成功的时间和结果也难以确定。因此，在创业板市场上，科技型企业的技术不确定性是较大的。

其次是生产过程的不确定性。生产阶段的任务是把上一阶段的成果变为现实生产力，生产出新产品或实现新过程并解决大量生产组织管理问题和技术工艺问题[4]。截至2010年11月7日，在我国创业板上市的企业共有138家，其中制造业企业有89家，信息技术业企业30家。一般说来，制造业和信息技术业的产生流程比较复杂，这一阶段需要生产工艺、原材料、仪器设备、生产资金和人员的全面配合。缺乏上述任一因素的支持，技术的产品化就难以成功，而且上述的因素本身也存在不确定性，这就决定了创业板科技型企业生产过程本身的不确定性。

最后，市场的不确定使技术的不确定进一步加剧。一项技术的技术效果能否得到市场的承认，只有等到产品进入市场后才能确认，并且市场的需求是多变的，这就使得技术有可能跟不上市场需求的变化。高新技术的“高”和“新”也是相对于其他普通技术而言的，高新技术的技术寿命是不确定的，随着时间的演进，一项高新技术就可能变为普通技术，这可能使一家高新技术企业沦为毫无竞争力的企业。例如，柯达本是传统胶卷制造行业的老大，但是由于数字技术的出现更好地适应了消费者的需求，致使柯达的消费市场日渐萎缩，但是其竞争对手，如佳能、索尼、尼康等企业却后来居上，柯达失去了原有的竞争优势。对于我国创业板科技型企业，这种问题也是存在的，如信息技术行业中的软件业更新换代的速度极快，企业很难确保其赖以生存的核心技术能满足消费者不断变化的需求，一旦出现更新更好的技术，企业将会在市场上失去竞争力。因此，市场需求的不确定性使创业板科技型企业的技术不确定性进一步加强。

二、创业板科技型企业技术不确定性对于中小投资者决策的影响机理

（一）创业板科技型企业投资者的不确定性决策

任何一种决策只要包含有不确定性特征，该决策总是存在风险的，在不确定性决策中，决策者面临的风险主要来自于两方面：一是自然状态的出现是不确定的，二是某一自然状态下的结果是不确定的，因此，惟一能提高决策结果的方法是改善决策者的信息状况，从而在可能的范围内尽量化解这些不确定因素[5]。

对于决策者来说，事物的不确定性程度主要取决于：（1）决策者或决策分析人员的知识水平或结构（K）；（2）信息的收集状况（Im）；（3）时间因素（t）。不确定性程度与决策者或决策分析人员的知识水平及结构呈反方向关系，与信息搜集情况呈反比例关系，与时间因素呈反比关系。用函数来描写不确定性程度与这三者的关系，可以用公式1表达[6]。

Iu（t）＝F（K，Im，t）（1）

且＜0，＜0，＜0

投资者的知识水平越高、结构越合理，创业板企业信息的搜集的越多，时间越近，则越有利于创业板科技型企业的投资者做出正确的投资决策。这种正确的投资决策表现在投资者可以利用自身的知识与所搜集的信息，对个股进行合理估值，并进行合适的时机选择。但是由于中小投资者自身的限制和信息的缺乏，致使中小投资者难以做出正确的投资决策。

（二）创业板科技型企业技术不确定性对于中小投资者决策的影响机理分析

中小投资者是指“投资金额较少，信息搜寻的平均成本较高，在信息不对称中处于劣势地位的非专业个人投资者”。可将中小投资者的行为特点归结如下：第一，噪声交易者倾向。中小投资者错误地认为他们掌握了有关风险资产未来价格的特殊信息，这些信息噪声可能来自于技术分析师、股票经纪人或经济顾问的一些虚假信息，并且对这些未来信息表现出过分主观的错误看法，或者是在选择证券组合依据某种不正确的理念；第二，知识存量有限，学习成本高昂。投资者的知识存量包含投资专业知识和投资经验积累两个部分。而中小投资者在这两部分与机构投资者相比都有较大差距；第三，非理性预期的羊群行为倾向[7]。中小投资者往往被动盲从的投资，缺乏对个股投资价值的分析和研究，没有明晰的投资的策略，追随其他投资者，这种投资行为在市场上有很强的传导作用。

根据中小投资者本身的特点并结合投资者不确定性决策的知识，可以得出创业板科技型企业技术不确定性主要通过以下三种途径使中小投资者决策的不确定性加强。

首先，中小投资者知识存量有限，学习成本高昂，创业板科技型企业的技术不确定性使中小投资者更难以降低投资的不确定性。决策的不确定性程度与决策者的知识水平与结构呈反向关系。因为知识水平与结构是认识事物与处理信息的基础，在其他条件不变的情况下，知识水平越高，结构越好，投资者在某一投资决策上的确定性越大，所以获利的可能性就更大。但中小投资者知识存量有限，学习成本高昂，在认识事物与处理信息方面有天然的缺陷。具体到创业板投资来说，中小投资者对于创业板科技型企业的技术不确定性方面缺乏相应的知识，因此对创业板科技型企业的估值就存在偏差，偏差越大，就越有可能在高位上买入价值低的企业的股票，因此创业板科技型企业对于中小投资者来说，不确定性大；相反，机构投资者拥有相关专业人士，在知识存量和结构方面比中小投资者更具优势，因此对创业板科技型企业的估值就有可能更准确，其投资创业板科技型企业的不确定性程度更低。

其次，技术不确定性使中小投资者对创业板科技型企业的信息搜集和处理的成本更高，致使创业板市场投资不确定更大。一般说来，不确定性的改善与相应的成本是呈正比的，不确定性程度改善的越高，相应的信息成本就越高。按照斯蒂格勒（G.J.Stigler）的观点，信息成本应包括时间和“鞋底”（Shoe）两个部分，前者指信息搜寻所耗费的时间，后者则是指交通成本和其他查寻费用[8]。搜寻信息更有利于投资者在不确定的条件下做出正确的判断，降低风险，减少损失。具体到创业板市场投资，即便中小投资者知道创业板投资不确定性高，风险比较大，会通过信息搜集来减少不确定性，但相对于主板市场而言，创业板科技型企业在技术方面的信息比较难以搜寻，并且中小投资者也难以对这种信息做出正确地处理，这同样会造成中小投资者的估值偏差和时机选择不准。再加上中小投资者本身有噪声交易者倾向和羊群行为倾向，这使得他们容易受虚假信息和跟风炒作的影响，其在创业板市场上的投资不确定性进一步加大。为了减少创业板投资的不确定性，投资者必须加大信息搜集的力度，也就必然导致信息成本增加，但对中小投资者的财力和时间来说，这些成本增加就显得比较昂贵。因此，创业板科技型企业的技术不确定性，使创业板市场信息在改善中小投资者投资决策的不确定性方面作用有限。

最后，时间因素对于创业板科技型企业投资的特殊影响。一般说来，事物的不确定性程度随着时间的演进而减少，例如，短期决策一般比长期决策的不确定性要小。对于创业板科技型企业亦是如此，在创业板上市的企业以科技型企业为主流，由于技术的不确定性，科技型产品的技术效果只有在投入市场后才能得到检验。在得到市场承认后，科技型企业才是具有投资价值的，但这种市场的承认是要以时间作为前提的，中小投资者在投资创业板科技型企业的时候，不可能知道这种产品是否能通过或经过多久能通过市场的检验，在这种情况下，中小投资者投资创业板科技型企业的不确定性是很高的。

创业板科技型企业技术不确定性对于中小投资者决策不确定性的影响可以归结为图2。

三、结论

综上可以得出结论，中小投资者投资创业板科技型的技术不确定性通过投资者的知识水平与结构、信息搜集水平和时间这三条途径使中小投资者难以进行正确的价值评估和时机选择，因而投资决策不确定性强。这种强的不确定性，使中小投资者在投资创业板时获利可能性减小，风险加大，中小投资者在创业板市场上并不占据优势地位。所以为中小投资者开发适宜的投资策略将是亟需解决的问题。

参考文献：

[1] 张玉明，吴有红，张昭贵.高新技术企业技术风险及其管理[J].高科技与产业化，2005，（6）：18-21.

[2] 陈伟忠，陈金贤.高新技术产业的风险系统研究[M].西安：陕西人民出版社，1998：23-26.

[3] 杜伟，魏勇．技术创新的不确定性与政府激励政策安排[J]．科学学与科学技术管理，2001，（7）：50-52.

[4] 张玉明，吴有红，张昭贵.高新技术企业技术风险及其管理[J].高科技与产业化，2005，（6）：18-21.

[5] 李腊生.不确定性决策与金融资产投资[M].广东：广东人民出版社，2002：2-39.

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畜牧业投资项目相对一般的农业投资项目而言，所涉及的内容更加复杂。畜牧业在生产周期、技术要求、运输方案、劳动需求等方面都呈现出和其他农业产业不同的特点。畜牧业的资金和技术要求更高，而且风险性较大，对财务可行性的分析要求也更高。

一、畜牧业投资项目可行性分析的要求

（一）强调概算的科学性

不同的畜牧业项目，因为具体的项目支出和建设内容不同，概算的结构也有很大的区别。概算的科学性、准确性和真实性，在很大程度上影响着项目的实施。因此，在畜牧业投资项目财务可行性分析中，必须要强调概算的准确性，充分考虑到项目建设地的自然条件、经济状况，以各地定额、批复可研报告和初设文件为依据，制定符合项目实际需要的概算方案，获取真实有效的概算数据。

另外，在具体工作中，要严格执行概算。在畜牧业投资项目中，出现更换项目地点等项目变更时，应该要重新制定可行性报告。但是，对于一些小的项目变更，则应该向相关部门申请，审批通过后方可执行。这样做的最终目的，就是要确保畜牧业投资项目能够顺利执行，从而实现国家相关计划的落实。

（二）建立健全制约机制

目前，我国畜牧业投资项目管理体制仍然存在一定缺陷，缺乏对各项目参与方的约束机制。我国现有的畜牧业项目管理体制是在建设在一般项目管理体制基础上的，这种体制最明显的不足就是缺乏对经济效益责任的约束，导致参与项目的各方都缺乏责任感，而且在项目执行过程中缺乏风险意识，导致畜牧项目执行不力。因此，必须要建立健全制约机制，实现对各项目参与方的有效监督，提高参与方的责任意识。

（三）项目财务可行性分析的规范性

对经济指标的判断和分析是畜牧业投资项目财务可行性分析的重要内容。目前，在对畜牧业投资项目财务可行性的分析中，并没有充分考虑到国民经济现状和环境因素，导致财务可行性分析不到位。而且在现行规范中，也没有对国民经济分和环境影响分析作出要求。

二、提高畜牧业投资项目可行性分析能力的对策

（一）加强对畜牧业投资项目可行性分析的认识

从宏观上讲，畜牧业投资项目财务可行性分析会对国民经济造成一定的影响，关系到国家产业结构调整等方面的问题。做好畜牧业投资项目财务可行性分析工作，能够促进国家相关工作的发展，对实现经济可持续发展具有重要意义。对企业而言，做好畜牧业投资项目财务分析工作，关系到企业自身的发展。企业决策人员需要依据可行性研究报告，对企业的发展做出决策。客观、准确的可行性分析报告能够提高企业决策的科学性，促进企业的健康发展。

（二）采取符合实际的可行性分析方法

在畜牧业投资项目财务可行性分析中，要加强对分析方法的探究和分析。改变现在只强调财务分析而轻视经济分析的现状，在畜牧业投资项目可行性分析工作中，要增加国民经济效益指标。另外，在项目完成后，分析国民经济效益的达标状况。在具体工作中，采用什么样的分析方法，在分析中要重点分析哪些项目，应该视项目的实际情况而定。选择符合企业投资项目实际情况的财务分析方法，能够最大限度的为企业的决策提供科学依据。

（三）实现管理体制的改革

相关部门要加强对畜牧业经济体制的改革，不断完善市场机制，疏通生产中的各个环节，加快生产要素的流通速度。在这个过程中，能够提高工作人员项目财务分析的能力，增强项目财务分析人员的宏观经济意识，实现畜牧业向着市场化方向发展，消除计划经济体制对畜牧业的影响。

（四）加强对畜牧业投资项目财务分析人才的培养

部分畜牧业投资机构已经有一定的财务可行性分析机构，为了提高相关机构的可行性分析能力，应该致力于项目分析机构的社会化发展，促使其成为独立的经济主体。另外，要加强对财务可行性分析人员的培养，不断提高项目分析人员的素质，拓宽畜牧业投资企业财务管理人员工作的深度和广度。

（五）畜牧业可行性分析财务指标和规范

畜牧业投资项目财务可行性分析，通常是根据一系列财务指标来进行的。常用的财务指标有两种――静态指标和动态指标。静态指标具有较强的可操作性，在实际工作中运用广泛，比如畜牧业投资的资金回收期、投资利润率、财务内部收益率等。动态指标是以资金流量为基础的，大大提高财务可行性分析的科学性，比如畜牧业投资收益率、资本金净利润率等。畜牧业财务可行性分析中，必须要做到材料充分，采用科学有效分析方法，实现对畜牧业投资项目可行性的准确判断。在具体分析过程中，包括了对市场环境、项目生命力、企业财务状况、风险等方面的分析。

三、结束语

综上所述，随着我国经济体制改革的不断深入，国家有意加强对畜牧业产业结构的调整，实现畜牧业的市场化发展。畜牧业投资项目的面临许多未知的风险，因此，必须要加强对畜牧业投资项目财务可行性的分析。在明确项目财务可行性分析要求的基础上，不断提高项目可行性分析的能力。随着畜牧业的不断发展，畜牧业投资项目财务可行性分析工作必然出现许多新问题，这就要求相关人员能够进一步深入研究，促进财务可行性分析工作的健康发展。