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11月27日,陈天桥告别了曾让他成为中国首富的盛大游戏。当年的玩家在微博和朋友圈中一阵阵感慨唏嘘,颇有“一个时代结束了”的情怀。
本刊记者从盛大游戏方面获悉,盛大互动娱乐集团(下称“盛大集团”或“盛大网络”)已将其持有的盛大游戏18.2%股权进行出售,不再持有后者股权,并退出今年年初为盛大游戏私有化而启动的财团。同时,陈天桥卸任盛大游戏董事一职。
从今年年初启动盛大游戏的私有化进程时起,外界对陈天桥何时卖掉盛大游戏的猜测就一直不断。当这天终于到来,惊讶感已被感慨声所取代,再加上盛大游戏前CEO张向东离职、盛大文学被收购等事件的密集叠加,更多的人在问,这位当年的首富下一步会走向哪儿?
或入户银川
11月27日,盛大游戏有限公司(Nasdaq:GAME)公告称,盛大网络将其持有的盛大游戏18.2%股份分别出售给了中绒圣达投资控股(香港)有限公司(下称“中绒圣达”)和亿利盛达投资控股(香港)有限公司(下称“亿利盛达”)。
中绒圣达是宁夏中银绒业(000982)国际集团(下称“中银绒业”)的关联公司,亿利盛达则是以盛大游戏CEO张蓥锋为代表的核心管理团队控制的公司。
目前,盛大游戏正值私有化过程中。按照此公告,盛大网络持有的盛大游戏18.2%股份已经清空,而盛大网络掌门人陈天桥同时卸任盛大游戏董事长。
盛大网络声称正转型控股集团,已经出售不少原来的核心资产,包括酷6,以及最近将盛大文学部分股权出售等。陈天桥以《传奇》游戏起家,游戏资产使其在31岁时成为中国大陆首富。盛大游戏是盛大网络最稳定“现金牛”,2013年净营业收入为43.45亿元,净利润为17.01亿元。
今年9月2日,中银绒业与东方证券旗下东方金融、上海并购股权投资基金以10.75亿美元加入盛大私有化财团,开始成为盛大游戏的股东。彼时,中银绒业持有盛大游戏全部股票的比例为15%,另外两家企业的持股比例分别为23%、20%,盛大网络的持股比例也在这两家公司之后,位列第三。
当时,陈天桥在内部讲话已经引起盛大游戏会借壳A股的讨论。陈天桥说,盛大网络已经转型为一个投资控股集团,但不会完全退出盛大游戏,他也一口回绝了类似提议。不过,为了不影响盛大游戏退市和之后的发展,陈天桥放弃了第一大股东的位置。
值得关注的是,此次股权的变动使中银绒业以24.1%的股权成为盛大游戏第一大股东,投票权占比为40.1%,中银绒业董事长马生明已被任命为盛大游戏董事。
宁夏当地媒体《银川晚报》今年10月报道称,银川市对游戏产业的支持所引发的高度关注,使得盛大游戏私有化完成、红筹架构解除、借壳中银绒业回归国内A股市场已成定局,国内最大的游戏公司将落户银川。
中银绒业从8月25日开始停牌至今,并在9月1日公告称,鉴于公司以及各方还在商谈该重大事项,继续停牌。
虽然盛大游戏此前一直不回应借壳的消息。但一位参与盛大游戏私有化的人士向记者指出,盛大游戏已经有在宁夏开始注册公司的行为。
另外,新近任命的盛大游戏CEO张蓥锋还将出任公司董事长,亿利盛达持股比例为9.1%。
内斗剧烈
“对盛大游戏被卖掉并不感到惊讶,仅以市场角度看,在这波手游大潮中,盛大落后了,没什么能拿出手的游戏。”一家游戏公司负责人表示。但从之前的财报数据看,盛大游戏始终是盛大最赚钱的业务。
陈天桥卖掉游戏看似意外,实际已经酝酿多时。据业内资深人士透露,“陈天桥对公司的管理基因决定了现在局面。”
据了解,在游戏业内,从私有化开始,陈天桥一直在寻找出售,但是寻找合适的接盘方并不容易。另外,当年陈天桥依靠 《传奇》起家,“但是他并不喜欢游戏”。在该资深人士看来,“如果公司的核心决策层对于所从事的事业缺乏情怀,公司走下坡路也势在必然。”另外一面,据接近盛大游戏的人士向记者爆料,在被彻底卖掉之前,处于变动之中的盛大游戏内部形势也颇为复杂,内斗剧烈。张向东“被免职”很大程度因与陈天桥意见相左有关。
报称,在盛大游戏彻底出售之前,盛大游戏内部的氛围颇为紧张,张向东的突然被免职算是其内部派系斗争的集中表现。接近盛大内部的人士称,张向东是在会议上突然被宣布免职的,而其离职的真正原因,并非向外界传言的业绩不达标,而是与陈天桥意见相左。这一点,通过盛大游戏公告亦能证实,据其的公告称:“(张向东)在经营和发展理念上与董事会存在较大分歧,管理和执行策略无法得到董事会的认同,表现不能达到预期。因此正式免去张向东盛大游戏CEO的职务。”
另据接近盛大内部人士透露,张向东与陈天桥的矛盾并非始于现在,一方面在公司的发展问题上,两人可能存在分歧;另一方面,张向东也在个别事情上激怒了陈天桥,两人的矛盾由来已久。这种状况也造成了盛大旗下游戏工作室制作人的分化。“张向东离开后,和他走得比较近的制作人也因此陆续选择离开。”
据知情人的爆料,在张向东离开之前,盛大游戏内部已然人心浮动,或者这更加速了陈天桥出售盛大游戏的决心。
股指期货即将隆重登场
2006年9月8日,中国金融期货交易所(cffex)宣告成立,标志着我国期货市场突破了商品期货时代,金融期货登上舞台。中金所10月下旬公开征求《沪深300指数期货合约》等四个征求意见稿的意见,股指期货推出进入实质进展阶段。随后召开的衍生品大会,证监会尚福林主席透露了股指期货将在明年初推出。
股指期货推出已是必然,离投资者也越来越近,当前讨论的已经不是可行性、必要性的问题了,更多的是投资者如何利用这一资本市场的金融工具进行投资理财。对于广大投资者,特别是参与过股票投资的大众投资者而言,了解股指期货这一新型投资理财工具特点,熟悉其与股票投资的异同,分析其投资风险及发现投资机会成为当务之急。
在国外,有这样一种所谓的理财方程式:即将除消费外的可支配收入分为三个部分进行投资理财。1/3用于银行存款、国债、保险等,目标是保障;1/3用于波动幅度较小、收益率较稳定的理财产品,如混合型基金、大型蓝筹股等,目标是保值增值,追求一定风险下的收益率;另外的1/3用于高风险高收益理财产品,如成长型股票、股票型基金、期货等。股指期货作为高风险高收益的理财产品成为投资者投资理财组合中的一部分。
玩股指期货,不能仅靠勇气
股票投资实质上是现货投资,而股指期货首先是期货,是对股指未来涨跌的判断。作为高风险高收益的理财产品,对于股指期货投资的高风险性投资者也应该有一个清醒的认识。
股指期货的双向交易机制能够保证投资者买空卖空,看对方向就赚钱,同时如果投资者做多做空方向错的话两个方向都是赔钱的。有可能一买就跌而一卖就涨。实践上来看,因为期货市场的做多做空均可获利的特性,很多投资者入场交易时没有明确的方向性,也就是不对大势有一个清晰的判断后再进行投资,而是多空均做,频繁交易,往往是踏错节拍,两边挨耳光。
股指期货投资的保证金所致的以小搏大杠杆效应令投资者的风险与收益均被同步放大。对于全额交易的股票投资而言,股价涨跌30%~40%并不会令投资者陷入困境。而对于股指期货而言,满仓操作的话10%的涨跌就会将保证金损失殆尽。同上例,股指从1450涨10%至1595,1450点卖出的投资者损失为43500元,损失近83.4%。
此外保证金追加和强行平仓的风险也不能忽视。股指期货实行的是每日无负债结算制度,也就是投资者当天的盈亏实行无负债结算,当天赚的打入投资的账户而赔的直接打出账户。保证金不够时期货公司会要求投资者追加保证金,而未能及时追加保证金时会对投资者的持仓实行强行平仓。
在上述风险中,投资者,尤其是从股市进入的投资者经常遇到。我们看到,股指期货是期货投资,应该以期货的交易策略进行规避。投资者掌握了股指期货投资的特性,上述大部分风险可以进行有效规避。
首先,对于做多做空都可能赔钱的双向交易机制而言,投资者要杜绝多空都想赚而频繁交易。在交易时,要对影响股票指数走势的因素进行分析,判断大势的走向。一般而言,个股的走势影响因素众多而复杂,信息更加不对称,而对于股指来说,作为经济的晴雨表,通过宏观经济走势更能够判断股指的未来走势,也就是说投资者可以通过股指期货分享到宏观经济的成果,而不像投资股票时经常是“赚了指数赔了个股”。同时投资者在判断好大势后,不要频繁在反弹时做多而在回调时做空,抓小波段而失去大行情。
其次,保证金的风险与收益同步放大的杠杆效应,投资者要合理正确应用这一杠杆,满仓操作是股指期货投资的大忌。满仓操作使得投资者在谋取高收益的同时,方向做错的话损失也很大,甚至可能本金很快全部损失。我国股票投资由于全额交易,有的投资者在20元家为买的股票跌至5元,看似股票还在,实质上要解套需要上涨300%,难度可想而知,股票投资者在被套的过程中是“温水煮青蛙”般深度套牢,股指期货保证金交易的放大效应,使得投资者资金来去匆匆,这样对于投资者来说止损更加重要,也就是说方向做错在不伤及筋骨的时候赶快认错,甚至反手,这样就有了翻本获利的机会。
再次,股指期货投资的追加保证金和强行平仓制度对于投资者资金管理和风险控制提了更高的要求。很多股票投资者买入被套后继续持有,甚至在下跌过程中不断买进摊平成本,这一操作策略在股指期货投资中是投资者失败最大的风险,因为大多数股市投资者根本就没有资金管理和风险控制的意识,一般都是满仓操作。股指期货投资中,保证金不足时需要追加,这样要求投资者所持仓位不能太重,一般而言以不超过30%为宜,这样在市场正常波动的情况下,投资者的持仓无强行平仓之虞。同时如果需要追加保证金,那就说明投资者先前的持仓方向是错误的,可以先行止损出来甚至是反手,做好资金管理和风险控制。
开始股指期货投资之旅吧
股指期货作为资本市场新型的一种投资理财工具,更加丰富了投资者的投资组合和交易策略。同时又以多空双向和保证金交易等制度使其成为非常理想的投资工具。
进行股指期货投资,投资者要对股指运行的大势进行判断,更多关注宏观经济基本面等因素。股指期货的特性,使得投资者在看好后市时,并不需要用大量资金去把所有股票都买下来,只要买入股指期货就行了。事实上,用股指期货可以建立一个“虚拟”的投资组合,只需少量的初始保证金就使投资者分享股市稳健成长的收益。将作为“经济晴雨表”的股指与宏观经济状况更多联系起来。
投资者还要更多地了解期货投资的技巧与交易策略,比如严格资金管理,包括头寸管理和风险管理。不频繁交易和满仓交易,顺势而为和严格科学止损等。一般而言,股市上的满仓操作、加死码摊低成本的操作策略绝对不能应用到期货市场,而股指期货的操作策略与技巧则能够提高股票的投资水平,包括前几年叱咤风云的所谓很多庄家,如“K”先生之称的吕梁就是在期货市场出身,而其主要操盘手丁福根也曾为期货公司信息部的分析师。
股指期货的推出是我国金融业大发展的机遇,同时也为广大投资者带来新的投资机会。新生事物的产生常常伴随着暴利,谁先一步准备,谁就有可能赚到股指期货的“第一桶金”。在正确认知风险、熟练运用各种期货交易策略的情况下,投资者可以运用资本市场这一投资理财工具进行理性投资,获取一定风险下的投资回报。
股指期货投资的四大特点
1、股指期货买卖的是指数化设计的合约
与证券市场交易的是上市公司股票相类似,股指期货交易的是股票价格指数形成的合约。我国交易的是以沪深300指数为对象的期货合约,报价单位以指数点计,合约的价值以300作为乘数与股票指数报价的乘积来表示,也就是每份合约价值(与每手股票类似)是:股指*300,以沪深300当前1450点为例,每份股指期货合约价值为435000元(1450*300)。与股市的1000多家上市公司不同的是,我国当前推出仅有四个股指期货合约,即当月、下月及随后两个季月,当前有当月IF0612、下月IF0701和两个季月IF0703、IF0706四个合约,投资者根据对股指未来涨跌的判断,做出买入或者是卖出上述四个合约的决策。
2、股指期货投资的多空双向交易机制
与股票投资一个重大区别是,期货市场的“买空卖空”双向交易机制,做多做空,也就是看涨时做多,看跌时做空,只要行情看对就可以赚钱。不像股票市场,投资者手上必须要有股票才能卖出,期货市场是,如果投资者判断未来价格下跌,可以提前卖出去,等价格真的下跌后再买入平仓即可。这对做股票的投资者来说是最大的福音,我国2001年股市一路下跌,广大投资者只能眼睁睁看着价格下跌,所持股票被深度套牢。这一做空机制使得从原来的买进待涨的单一模式转变为双向投资模式,使投资者在下跌的市场行情中也有获利的机会。
3、股指期货以小搏大的保证金交易机制
保证金交易使得股指期货投资具有高风险高收益的特性。保证金交易,也就是说投资者只要投入一定比例的保证金就可以完成股指期货的买卖,以交易所收取保证金8%,一般期货公司加收4%至12%为例。投资买卖一手股指期货合约所需保证金为:52200元(1450*300*12%),12%的保证金水平使得投资者的盈亏放大了8.3倍(1/12%)。我们以1450买入股指涨至1500为例,投资者投入的保证金为52200元,获利为15000元((1500-1450)*300),收益率达到28.7%,指数3.4%的上涨就获得了28.7%的收益率,也就是有了以小搏大的效应。
黄金期货是指由期货交易所统一制定的,规定在未来某一特定的时间和地点交割一定数量黄金的标准化合约。它作为黄金投资的高级衍生品种,其推出进一步提升了黄金的投资功能。黄金期货除了具备实物金和纸黄金的基本投资、保值功能外,还为黄金生产、加工、贸易企业、金融机构及广大投资者规避黄金现货市场价格风险提供了一条合法而高效的渠道,同时也满足了高风险偏好投资者的投机需求。
作为国内期货市场上的一个全新品种,黄金期货交易具有以下特点:1、保证金交易。只需缴纳7%以上的保证金就可以买卖100%的期货合约,因此黄金期货交易具有杠杆作用,可以以小博大;2、双向交易。无论是上涨还是下跌,都可以赚取价差收益;3、T+0交易。当日无负债结算,即逐日盯市,是交易所在每日交易结束后,按当日结算价对会员和投资者结算所有合约的盈亏、交易保证金及手续费、税金等费用,对应收应付的款项实行净额一次划转,相应增加或减少保证金。交易结束后,一旦会员或投资者的保证金余额低于规定的标准时,将会收到追加保证金的通知。由于期货交易完成后结算部门每日都会及时结算出交易账户盈亏,因此无须担心交易的履约问题。
中图分类号:F830.9 文献标识码:A 文章编号:1001-828X(2014)02-0-01
一、前言
股票现货投资者为了规避个别风险(单只股票价格的剧烈下跌)造成的风险损失(属于非系统风险),一般性地采取“不把鸡蛋放入一个篮子”的战略,即采取有效的持有投资组合方法,这是通过分散风险的战略手法,这一手法是可以有效地规避个别风险有效措施。但是,这一投资组合当遇到系统性风险就显得无能为力了,在很大的概率上会出现整个投资组合内的所有标的股票全线暴跌,这就需要利用期货工具来规避这类系统性风险。下面我们就推导一下利用沪深300指数的避险原理的基本机理和操作手法。
二、约束条件
条件一:投资组合与沪深300指数波动特征非常近似。
非常近似指的是波动方向的一致性和波动幅度的一致性。这是取得完美套期保值效果的重要保证,也是能够规避价格系统风险的核心和基础。
条件二:合约总值近似的原则。
合约总值近似,就是现货股票组合的市值要与期货合约持仓量的总金额数近似或者相同的原则。
三、投资者持有现货股票组合时刻避险机理的推导
按照套期保值的机理,在第一交易部位持有现货股票组合时,应建立沪深300指数空单合约与之对应,而待到第二交易部位时出售现货股票组合和平仓空单完成全部过程。
图例说明:通过图1可以展示,横轴表示沪深300指数变动方向,纵轴表示了持有资产价值变动情况。显而易见,线段OX(与纵轴夹角45度)表示了现货股票投资组合的价值变化;而线段YZ表示了沪深300指数合约建立空单时的合约价值变化。
推导过程如下:
当股票投资者持有一个现货股票资产组合时,寄其希望于股价上涨时可以挣到钱,而由于系统性风险原因造成现货股票组合价格下跌时产生必然损失的情形发生的时候,这部分损失可以通过股票指数期货的赢利来抵补,于是在持有现货股票组合的同时采取套期保值策略在第一交易部位出售沪深300指数期货合同(做空)。
假定P0为第一交易部位的沪深300指数合约的指数,则V0为这一时刻的沪深300指数期货合约所能折合的价值数(金额)。当沪深300价格变动时要么处于上涨位置的P+;要么处于下跌位置的P-。;此时此刻交易部位就到了第二交易部位。
仅当第一种情形发生时:
当处于第二交易部位时,如果沪深300指数从P0下降到P-时候,现货股票组合的资产总价值从V0降到了V-,实际损失金额为线段V0V-;而此时此刻沪深300股指合约价值从V0降到了V―,(从图中观察是P0P-,按照等腰直角三角形原理,得出P0 P-= V―V0)此时平仓空单得到了的V―V0对冲收益。
V0V―= V―V0
因此,得到结论:经过套期保值沪深300指数合约带来的收益正好抵补现货股票组合的损失!
仅当第二种情形发生时:
当处于第二交易部位时,如果沪深300指数从P0上升到P+时候,现货股票组合的资产总价值从V0上升到了V+,实际获利金额为线段V0V+;而此时此刻沪深300股指合约价值从V0上升到了V+,(从图中观察是P0 P+,按照等腰直角三角形原理,得出P0 P+= V―V+)此时平仓空单获得了的V―V0对冲损失。
V0 V+= V+V0
因此,得到结论:经过套期保值现货股票组合的收益正好抵补沪深300指数合约带来的损失!
四、实盘应用中的技术处理问题
投资的重要意义在于先不赔钱,然后才有资格讨论挣钱的问题。下面我们讨论实盘操作中的技巧问题。
第一,处于明显的牛市或熊市状态下的处理。
具体处于长期走势判断来说,似乎投资者都能够判断牛市还是熊市,在牛市来临时放弃做空思想,积极做多股票,在熊市出现时降低现货股票的持仓仓位加之指数期货保值战略显得尤为重要,但是,这在实盘操作中仅仅存在理论意义和指导意义,因为,较为明显的牛市或者熊市持续的时间较长,一般多达几年之久,这在沪深300指数期货合约(合约月份)的选取上就出现了问题。这还需要不断变换不同期限合约的头寸才得以实现保值。
因此,一般的股票投资者往往采用调整现货持仓量的方法来规避系统风险往往忽略通过股指期货采取保值手段。
第二,在中短期行情中难以判断股价走势的处理
股市行情的变动在大部分时间里,处于中短期行情难以判断走势形态的时候比较多,这就正好利用股指期货来套期保值。但是,套期保值的结果是以放弃可能的投资收益来防范了未来可能的投资损失,这让更多股票现货投资者感到不知所措。
既要保证现货资产不受损失,又要抓住现货资产获利机会,这就成为广大投资者的夙愿。实现这一投资策略的手段就是股票期权合约。但是,我国尚未开展此类业务,要想达到这样的理想状态,依据我国股票投资市场现有情况分析,真正的技巧应在于现货股票组合的选取技巧上!
通过调整现货投资组合改变现货股票投资组合的波动系数(即:β系数,β系数代表了当股价指数变动1%时,该投资组合预计变动的百分率)的方法比较有效,β系数表明一种现货股票组合的价格随股价指数变化而上下波动的幅度。不难理解具有较大β系数的证券或证券组合会面临扩大的系统性风险;低风险具有接近于零的β系数。
目前市场上的黄金交易品种除了实物黄金和纸黄金,还有黄金期权以及最新推出的黄金期货,百姓的投资品种将增至4种。纸黄金没有杠杆作用,投资风险较低,投资门槛也只需要1900元,适合普通投资者;黄金期货和黄金期权属于高风险品种,适合专业人士;实物黄金适合收藏,需要坚持长期投资策略。
1 纸黄金
已推出“纸黄金”业务的银行有中行、建行和工行。所谓“纸黄金”,即个人账户黄金买卖业务,是指不提取黄金实物,仅通过账面记录黄金买卖状况的一种买卖方式,就像炒股一样。本币金用“人民币/克”标价,以人民币资金投资。中行和工行还推出“外币金”,以“美元/盎司”标价,投资者只能用美元购买。
与实物黄金相比,纸黄金交割和变现更加方便,进入门槛低,不存在仓储、运输、保管和鉴定等方面的额外成本,而且交易纸黄金也不需向银行交纳管理费用,更适合普通投资者。
“纸黄金”的交易门槛是10克。按每克190元左右的国内金价,1900元就可以炒金,门槛不到2000元。投资者可先用两三千元试盘。
开户比炒股简单
买卖纸黄金只需到银行柜台开立活期账户,并开通电话银行和网上银行,存入资金,低买高卖赚取差价。纸黄金的交易渠道包括柜台交易、自助银行交易、电话银行交易和网上银行交易四种。
纸黄金可T+O
与股票不同的是,纸黄金一天之内可交易多次(T+O交易),卖出即可提现。此外,“纸黄金”的交易时段是周一7:30至周六凌晨4:00(其中每天4:00至7:30,交易系统关闭)。
别像炒股一样博短差
据悉,纸黄金的手续费体现在买卖差价上,比如单边手续费是0.5元/克,金价是190元/克,投资10克需要1900元,但是如果当场卖掉,只能按189元卖――被减掉的一元就是手续费。银行不再收别的费用。
虽然手续费不高,投资者如果还习惯于投资股票快进快出的方式,想通过频繁操作来赚取买卖价差是不可取的。投资黄金应着眼于资产的稳定陛和保值增值功能。
2 黄金期货
黄金期货和黄金期权具有杠杆作用,能做多做空双向交易,金价下跌也能赚钱,满足市场参与主体对黄金保值、套利及投机等方面的需求。
从目前测试的黄金期货合约来看,交易单位从原来的每手300克提高到了1000克,最小变动价位为0.01元/克,最小交割单位为3000克。期货公司认为,这可能是黄金期货合约最后的交易模式。
以国内现货金价200元/克粗略估算,黄金期货每手合约价值约从6万元上升到了20万元,按照最低交易保证金为合约价值的7%来计算,每手合约至少需要缴纳保证金1.4万元,合约即将到期,黄金期货保证金率提高到20%,每手的保证金将增至4万元。如果从仓位管理的角度计算,以后做一手黄金差不多需要5万元左右。
如果投资者看多黄金,某一月份合约价格对应的是每克190元,此时卖入需要缴纳的保证金是1.33万元,如果金价涨到了210元,投资者获利退出,可获利27万元(1000克×20元/克),投资收益为150%(2÷1.33);但是如果金价下跌,投资者需要不断追加保证金,一旦没有资金追加,投资就会被强制平仓,比如金价跌到了180元/克,投资损失为1万元,亏损率高达75.188%。业内人士因此认为,黄金期货风险较大,普通投资者尽量不要参与。
广发期货经理吴先生介绍说,黄金期货推出后,投资者可到期货公司买卖。期货开户只需要带上身份证和银行卡就可以办理,与证券开户类似,只是将“银证对应”换成了“银期对应”,一个期货账户还可以同时对应多个银行账户。
3 黄金期权金价跌也能赚
推出黄金期权的是中行,该品种也有杠杆作用,金价下跌,投资者也有赚钱机会,期权期限有一周、两周、一个月、三个月和六个月五种,每份期权最少交易量为10盎司。客户需先到中行网点签订黄金期权交易协议后才可投资,目前该业务只能在工作日期间在柜台进行交易。
据了解,支付相应的期权费(根据期权时间长短和金价变动情况而不同)后,投资者就能得到一个权利,即有权在期权到期日执行该期权(买入或卖出对应数量的黄金)或放弃执行(放弃买人或卖出)。
举例说,李先生预计国际金价会下跌,他花1200美元买入100盎司面值一月的A款黄金看跌期权(执行价650美元/盎司,假设期权费1盎司12美元)。假设国际金价像李先生预期的一样持续下跌至615美元,盎司时平仓,则李先生的收益为(650-615)×100=3500美元,扣掉1200美元的期权费,净收益为2300美元。如果金价不跌反涨至700美元,投资者可放弃行权,损失1200美元期权费。
4 实物黄金买实物金需看题材
实物黄金则种类繁多,包括钱币公司销售的金币、贺岁金条、奥运金条等。
从权威性来看,人民银行发行的金银币最权威(币类标有“元”),是国家法定货币。热门金银币主要有奥运题材的金银币和纪念币、生肖金银币、熊猫金银币以及红楼梦系列、京剧艺术系列和西游记系列金银币。
记者注意到,题材好的实物金升值潜力更大。去年上市的奥运金第三组已由发售价188元/克涨到了260元/克。而已连续发行6年的贺岁金条升值仍主要取决于金价上涨,6年前的原料金价是每克95元,羊年贺岁金条发行价为110元左右,如今原料金价近2005元,羊年贺岁金条的回购价不到190元。
不适合短线投资
不过,题材好的实物黄金的发行溢价也较多,不适合短线投资。
据了解,实物黄金的发行价,是原料金(相当于金价)加上各种手续费、经营成本和利润,回购则涉及重铸成本及重铸后成色降低,回购价是市场金价再扣除回购重铸费。一些品种的发行价比原料金价高一二十元,但当场卖出一般在原料金价基础上再减十来元。因此,持有这些品种,只能依赖于金价大幅上涨,或因存世量减少及题材因素提升收藏价格,才能获利。
黄金期货投资技巧
2008年1月9日市场各方的热情在黄金期货上市首日即被点燃,159家会员、6023个客户参与交易。9日黄金期货各合约累计成交121468手,成交金额273.47
亿元,总持仓量21810手,其中主力806合约成交103364手,持仓16342手。
对于这一投资新品种,一些有经验的咨询师和投资者向我们传授了三招黄金期货的操作技巧:谙熟交易、严控风险和综合分析。
招数1:谙熟交易
“对于没有接触过期货交易的投资者来说,入门的关键是要了解规则”,上海投资者彭先生介绍。1月9日一早,彭先生率先在0806合约的涨停价230.99元/克卖空2手,当天以226.10元/克买入平仓,扣除交易手续费后获利约9000元。
黄金期货采取T+O交易,交易单位1手(1千克),手续费包括两部分,交易所收取30元/手的手续费,期货公司另外还需要收取手续费,但其标准不一。不过,当天的平仓单免收手续费。“若按照累计60元的手续费计算,黄金期货价格朝投资者有利的方向波动0.06元/克,投资者就保本了。”他介绍说。
同时,黄金期货采取保证金交易,目前交易所收取9%的交易保证金,但期货公司会在此基础上根据市场情况加3%甚至更高的比例。“以12%计算,若投资者在230元/克买入开仓1手,需要缴纳的保证金为230元/克×1000克×12%=27600元”,彭先生说,“黄金期货既可做多也可做空,投资者只要掌握上述方法就可以开始交易了”。投资者一般可以选择一家期货公司开户,并进行网上交易。
招数2:及时止损
期货投资者成功与否,关键在于控制风险,从事十多年期货交易的咨询师王先生有着独到的风控技巧。“控制好仓位,一定要学会割肉止损。”王先生说。
根据王先生的经验,若打算隔夜持仓的单子,持仓一般控制在总资金量的30%;若日内平仓,一般也在70%左右。当然,发现自己判断错误及时止损是他的惯用手段。“黄金期货第一天交易我并不成功,230.99元/克涨停板试探性地买进1手,但随后价格下跌,我228元割肉了。”王先生说。事实证明他的判断是准确的。尽管他当天1手的单子亏损约3000元,但收盘时0806合约价格跌至223.30元/克,由于及时止损,他当天少亏了5000元。
“若不及时止损,第二天亏损将继续扩大”,王先生说,“另外一个风险是交割风险”。在黄金期货上市前,不少投资者抱着“大不了最后交割实物金条”的想法。根据有关规定,黄金期货个人投资是不能进行交割的。“目前上期所挂牌最早交割的合约是6月份到期的合约,进入交割月之后,如果还有持仓的话,会被期货公司强行平仓,一定要高度重视。”王先生说。
期货投资组合(或基金)评估是对投资管理人(或基金经理)投资能力的衡量,其主要目的是将具有超凡投资能力的优秀投资管理人鉴别出来。
此外,投资者需要根据投资组合的投资表现,了解其投资组合在多大程度上实现了他的投资目标,监测投资管理人的投资策略,为进一步的投资选择提供决策依据;投资顾问需要依据投资组合的表现向投资者提供有效的投资建议;投资管理公司从保护投资者利益出发进行投资风险和绩效的监控。
二、业绩评估的困难性
首先,投资技巧与投资运气的区分。交易帐户的表现是投资管理人技巧与运气的综合反映,很难完全区分。要尽量区分这一点就要选择合适的考察期限。本文建议以周为基本统计单位,以三个月为一个评估期限。
其次,比较基准的选择.。中国市场没有农产品指数、也没有有色金属指数(就是有,一个交易帐户既投资大豆又投资铜,也不好比较),再说期货市场存在做空机制,因而比较基准很难统一。从评估实际看,大多数投资管理人倾向于某一稳定的投资风格,而不同投资风格的投资管理人可能受市场周期性因素的而在不同阶段表现出不同的群体特征。本文建议将期货投资管理人分为两类:以投资套利为主单边持仓保证金不超过总资金三分之一的稳健型;以纯投机为主的激进型。
第三、投资目标、投资限制、操作策略、资产配置、风险水平上的不同,使得不同交易帐户之间的业绩不可比。比如,由于投资目标不同,投资管理人所受的投资范围、操作策略等的限制也就不同。
第四、投资管理人操作风格的稳定性。如果出现投资管理人在考察期限内改变操作风格,将会引起收益率的较大波动,而这种波动与通常意义上的市场风险概念并不完全一致。
此外。衡量角度的不同、投资组合的分散程度、被评估帐户是否跟投资者其它帐户关联等也会影响业绩的评估。
三、关于投资风险。投资理论认为,投资收益是由投资风险驱动的,相同的投资业绩可能承担的风险并不同,因此,需要在风险调整的基础上对交易帐户的业绩加以衡量。由于期货投资是资本市场中的一个特殊组成部分,其保证金交易的杠杆原理使得其风险和收益的波动程度大大高于其它投资品种,相应的期货交易帐户的风险管理也有其独有的特性,大家所熟知的证券投资是一个全额保证金的交易方式,投资者需用自有资金购买股票、债券等,不能采用透支的方式交易,这样收益率的波动将明显小于保证金交易下的期货投资。反过来说,如何保证期货交易帐户的总体风险得到有效控制是一件很重要的事情。国内期货交易所的活跃品种保证金比例多为5%,即便投资者通过期货公司交易增收3个百分点,保证金的比例也仅为8%,大大低于股票投资和债券投资的资金要求比例。以目前国内期货品种涨跌停板±3%,当日单边波动可能造成保证金的理论盈亏为±37.5%(3%÷8%)。相对与股票投资的10%而言可谓放大了3倍有余,所以在对期货交易帐户管理时,建立一套完善的风险管理体系,确保期货投资的安全是很有必要的。期货经纪公司普遍采用保证金占用金额与客户权益之比的来反映交易帐户的风险情况,殊不知遇上套利或参与交割的帐户,这个指标就会失真。本文建议改为净持仓(或对反向头寸按照一定的比例进行折算)来反映,另外采用投资收益率的标准差来衡量风险也是一个不错的方法。
四、关于平均收益率。
现行的平均收益率计算公式有两种:一种是算术平均收益率;另一种是几何平均收益率。几何平均收益率,可以准确地衡量交易帐户的实际收益情况;算术平均收益率一般可以用作对平均收益率的无偏估计,因此,它更多地用在对将来收益率的估计上。五、三大经典风险调整收益衡量
由于期货投资与证券投资有类似之处,在进行期货交易帐户评估时可以参照证券投资基金评估的方式。在国外对交易帐户业绩的评价工作始于20世纪60年代。按照基准收益率将评价指标分为两类:一类基于CAPM模型,将市场指数作为基准收益率简称为CAPM基准;另一类基于APT模型,以多因素模型决定的期望收益作为基准收益率即APT基准;其中基于CAPM的夏普业绩指数法、特雷诺业绩指数法、詹森业绩指数法较为广泛。
1、夏普业绩指数法。夏普业绩指数是基于资本资产定价模型基础上的,考察了风险回报与总风险的关系,公式如下:S=(Rp―Rf)/σp
其中:S表示夏普业绩指数,Rp表示某只基金的考察期内的平均收益率,Rf表示考察期内的平均无风险利率,σp表示投资收益率的标准差,它是总风险。
夏普业绩指数越大,基金的表现就越好;反之,基金的表现越差。
2、特雷诺业绩指数法。特雷诺认为足够分散化的组合没有非系统性风险,仅有与市场变动差异的系统性风险。因此,他采用基金投资收益率的βp系数作为衡量风险的指标。
T=(Rp―Rf)/βp
其中:T表示特雷诺业绩指数,Rp表示某只基金的投资考察期内的平均收益率,Rf表示考察期内的平均无风险利率,βp表示某只基金的系统风险。
特雷诺业绩指数的含义就是每单位系统风险资产获得的超额报酬(超过无风险利率Rf)。特雷诺业绩指数越大,基金的表现就越好;反之,基金的表现越差。
3、詹森业绩指数法。1968年美国学家詹森系统地提出如何根据CAPM模型所决定的期望收益作为基准收益率评价共同基金业绩的方法,计算公式如下:
J=Rp―{Rf+βp(Rm―Rf)}
其中:J表示超额收益,被简称为詹森业绩指数;Rm表示评价期内市场的平均回报率;Rm-Rf表示评价期内市场风险的补偿。当J值为正时,表明被评价基金与市场相比较有优越表现;当J值为负时,表明被评价基金的表现与市场相比较整体表现差。根据J值的大小,我们也可以对不同基金进行业绩排序。
但股指期货和融资融券推出之后,杠杆率增加了。对于投资者来说,虽然投入资金100万,但是资金代表的价值可能变成了1000万,再考虑盈亏时不能100万亏了50万,这对投资者来说是50%,对1000来说只有5%。所以投资者一定要把握住杠杆的概念,不要过度地使用杠杆。
初期,建议有志于参加股指期货的投资者,更应该把股指期货作为现货市场,不要过度运用杠杆。也就是说,投资者买股票动用百分之百的资金,参与股指期货,100万资金只动用其中30万,其实际的投资价值也会达到100万以上。
在投资过程中,投资者的投资应该把握三个阶段。
第一个阶段,只看不做。包括股指期货推出,前3个月价格波动会非常大,这个时候如果没有一定的交易经验,或者对规则不熟悉,可能交易不会很顺畅。
第二个阶段,多看少做。在自己熟悉了相关规则和交易技巧后,就把股指期货当做现货市场,但不要过高运用杠杆,这时可以进行小规模的资金运作,增加实战经验。
第三个阶段,边看边做。经过一段时间,对交易规则了解了,也能够承受风险了,有了一定的交易经验后,就可以边看边做,选合适的时间做。
股指期货上市以后,对期货行业和期货市场来说是重大利好,可以促进期货市场的快速发展,对于以手续费为主要收入的期货公司来说,收入将会大幅增加。同时,股指期货的推出,对于期货市场在国民经济中的地位提升和功能的发挥都有好处。
机制灵活
作为期货品种之一的黄金期货,其交易机制和交易模式都承袭了期货的模式。
据了解,黄金期货品种和其它的期货品种一样,采取的是多空双向交易机制,买的人不一定要黄金,卖的人也不一定有黄金,买卖双方都是基于对未来价格的不同判断,做出当前是买进还是卖出的决策。即投资者认为未来价格上涨可以提前买入黄金期货,如果认为未来价格下跌也可以提前卖出黄金期货,如果判断正确就可以获利赚钱,采取的是“买空卖空”机制。
与股票投资实行“T+1”交易不同的是,黄金期货实行的是“T+0”交易,也就是当天买进当天就可以卖出,这样投资者进行交易后,如果发现做错,当天就能够认出错来。同时也给很多业余投资者更多的选择,投资者有时间就做,没有时间就不做,当天进当天就可以出来。
黄金期货交易在技术要求方面并没有特殊性。投资者要想投资黄金期货,到期货公司办理开户手续,就可以进行期货交易了。
最终交割
和其他期货买卖一样,黄金期货也是按一定成交价、在指定时间交割、有一定标准的合约。其投资优点在于具有较大的流动性和灵活性,合约可以在任何交易日变现,投资者可以在任何时间以设定的价位入市。此外,与实物黄金投资相比,投资者不必为合约中标的成色担心,不必承担鉴定费,也不必为保存实金而花费精力和费用。
黄金期货又具有很强的实用性,因此最后交割会比一般的商品期货频繁很多,投资者可以选择最终交割。而这也是规避黄金期货高风险的一种做法,因为期货价格波动较大,其他商品若最终交割,首先是难以储存,其次是对投资者没有多大用处,而黄金却不一样,由于其最终的价格趋势还是向上的,最终以交割方式购入现货对投资者并不会有多大损失。
产品优势
据了解,目前市场上最常见的黄金投资渠道就是投资纸黄金和实物金。相比这两类产品,黄金期货在节约资金成本、操作简便性等方面优势更为明显。
纸黄金业务是指投资者在账面上买进卖出黄金赚取差价的投资方式,没有实物黄金的交割。纸黄金投资的门槛较低,资金安全可以保证,但它是虚拟买卖,并没有保值功能,占用的资金量也大。而实物金投资是指实物黄金的买卖,投资保值的特性较强。但是,作为“天然的货币”,实物黄金虽然有很好的抵御通胀功能,但交易手续相对复杂,成本也较高,有些实物金还不能回购,流动性比较差。
而黄金期货,一方面利用“保证金”的杠杆作用,以低投入来谋求高回报。根据目前公布的合约征求意见稿,投资者投入5000元,就可以交易价值约5万元的黄金。另一方面,黄金期货实行双向交易,投资者既可买涨也可买跌,无论金价如何走势,投资人始终有获利的机会。而且,投资者还可以通过网络进行交易,这样可以节省大量的时间成本。
规避风险
《科学投资》调查发现,期货市场中的普通投资者,以中小户为主。他们中的绝大部分人虽然花费了大量的时间、精力与财力,但结果仍是铩羽而归。期货市场真的不适合普通投资者参与吗?答案是否定的。那么,普通投资者如何在这个市场中获利呢?要回答这个问题,不妨先来看看什么样的人能够在期货交易中获利。
此外,投资者需要根据投资组合的投资表现,了解其投资组合在多大程度上实现了他的投资目标,监测投资管理人的投资策略,为进一步的投资选择提供决策依据;投资顾问需要依据投资组合的表现向投资者提供有效的投资建议;投资管理公司从保护投资者利益出发进行投资风险和绩效的监控。
二、业绩评估的困难性
首先,投资技巧与投资运气的区分。交易帐户的表现是投资管理人技巧与运气的综合反映,很难完全区分。要尽量区分这一点就要选择合适的考察期限。本文建议以周为基本统计单位,以三个月为一个评估期限。
其次,比较基准的选择 问题 .。
五、三大经典风险调整收益衡量 方法
由于期货投资与证券投资有类似之处,在进行期货交易帐户评估时可以参照证券投资基金评估的方式。在国外对交易帐户业绩的评价工作始于20世纪60年代。按照基准收益率将评价指标分为两类:一类基于capm模型,将市场指数作为基准收益率简称为capm基准;另一类基于apt模型,以多因素模型决定的期望收益作为基准收益率即apt基准;其中基于capm的夏普业绩指数法、特雷诺业绩指数法、詹森业绩指数法 应用 较为广泛。
1、夏普业绩指数法。夏普业绩指数是基于资本资产定价模型基础上的,考察了风险回报与总风险的关系, 计算 公式如下:s=(rp?rf)/σp
其中:s表示夏普业绩指数,rp表示某只基金的考察期内的平均收益率,rf表示考察期内的平均无风险利率,σp表示投资收益率的标准差,它是总风险。
夏普业绩指数越大,基金的表现就越好;反之,基金的表现越差。
2、特雷诺业绩指数法。特雷诺认为足够分散化的组合没有非系统性风险,仅有与市场变动差异的系统性风险。因此,他采用基金投资收益率的βp系数作为衡量风险的指标。
t=(rp?rf)/βp
其中:t表示特雷诺业绩指数,rp表示某只基金的投资考察期内的平均收益率,rf表示考察期内的平均无风险利率,βp表示某只基金的系统风险。
特雷诺业绩指数的含义就是每单位系统风险资产获得的超额报酬(超过无风险利率rf)。特雷诺业绩指数越大,基金的表现就越好;反之,基金的表现越差。
3、詹森业绩指数法。1968年美国 经济 学家詹森系统地提出如何根据capm模型所决定的期望收益作为基准收益率评价共同基金业绩的方法,计算公式如下:
j=rp?{rf+βp(rm?rf)}
其中:j表示超额收益,被简称为詹森业绩指数;rm表示评价期内市场的平均回报率;rm-rf表示评价期内市场风险的补偿。当j值为正时,表明被评价基金与市场相比较有优越表现;当j值为负时,表明被评价基金的表现与市场相比较整体表现差。根据j值的大小,我们也可以对不同基金进行业绩排序。
[中图分类号]G712[文献标识码]A[文章编号]1005-6432(2013)29-0164-02
期货市场是我国金融市场的重要组成部分,期货价格变动对大宗商品现货价格走势影响极大。行业对从业人员的职业素养要求极高,必须掌握期货市场理论和期货投资技巧,具备敏锐判断价格走势的能力,并拥有良好的心理素质。实践教学属于期货市场导论课程中理论与实践教学结合最紧密的一环,这部分知识在教学中组织的是否科学,直接影响到学生所学知识的掌握,同时也是关系到教师在授课中是否能采用学生喜闻乐见的教学手段,实现理论教学与实践教学的有机结合,增加学生在期货市场的实战经验,提升职业技能的关键,更关系到是否真正落实了高职教育的目标——即培养与市场“零距离”的技术应用型人才的关键。所以只有科学设置实践教学环节,学校才可培养出实践能力强、适应期货市场需求的高素质技术应用型人才。
1期货市场导论课程构架
期货市场导论课程从大类上可分两部分:理论知识与实践知识。其中纯理论知识包括:①期货市场概述、市场功能、组织结构、期货品种;②期货市场交易制度和流程;③期货投资基金和风险管理办法等;学生通过这部分知识的学习能掌握期货市场的基本特征、功能和原理,了解期货市场投资基金管理原则和风险控制办法。
实践教学环节主要有:①期货交易流程。该部分是让学生具体了解期货市场管理规则、基本业务;②技术分析方法和指标理论。通过教学学生可掌握期货市场的交易技术与技巧,熟练应用技术分析方法。其中实践教学的落实是培养与市场“零距离”的高素质从业人员之所在。
2重视期货市场导论课程实践教学改革的必要性
2.1高职教育人才培养目标要求必须进行实践教学改革
高职教育的办学性质属于职业类教育。《教育部关于加强高职高专教育人才培养工作的意见》指出“高职高专教育是我国高等教育的重要组成部分,培养拥护党的基本路线,适应生产、建设、管理、服务第一线需要的,德、智、体、美等方面全面发展的高等技术应用性专门人才。”可见,高职教育的人才培养目标是培养高素质的技能型和应用型人才,而实践教学环节正是实现此目标的重要途径。因此,对于高职金融专业中的期货市场导论课程的实践教学必须高度重视。
2.2期货市场导论课程特点要求进行实践教学环节的改革
期货市场导论是一门集理论、实务、技能于一体的综合性课程。如果单纯依靠理论教学学生很难理解期货市场的抽象理论,无法感受期货市场中资本的风起云涌及期货、现货市场的关系,无法体验到国内外期货市场的高度关联及影响。只有设置科学、合理的实践教学内容,有充分的教学时间保障,让学生进行具体的实际操作,才能改变学生对期货市场导论知识掌握时的刻板僵化现象,让学生对期货投资有真实的了解和感悟,实现这门课程理论与实践相结合的教学目标。我们在长期教学中体会到有必要进一步对期货市场导论课程实践教学环节进行改革,以提升学生掌握市场动态及技术应用的能力。
2.3期货公司对从业人员实务操作能力的重视要求进行期货市场导论课程的实践教学改革
据有关调查显示,期货公司非常注重员工的实践能力和动手能力,而文凭排到第三位。这表明用人单位更重视实际操作能力。因此,在培养方案设计中应坚持以用人单位的需求为导向,对实践教学环节进行科学合理的安排,将学生的专业素质和实践能力培养作为重点,使学生掌握用人单位目标岗位所需的操作技能,以促进就业。
3期货市场导论课程实践教学的改革措施
以往受应试教育影响,学生掌握知识一般都以教师所授知识为中心达到期末考试通过为目的,结果是所学与所用严重脱节,与高职教育目标相矛盾,所以要加大实践教学环节的改革力度。
3.1加大模拟教学比重,培养和提升学生市场分析和实战操作能力
随着我国市场经济发展,对高校培养的人才需求已不仅仅是使其所学知识、技能的多少,而更注重于其是否具有一定的实践能力。所以在教学组织中,可结合期货市场对人才专业素质的要求及期货从业人员资格考试的知识结构,有重点的将技术分析与实践操作课时量增大。使学生在实战中全面了解和掌握影响国内外期货市场价格变动因素,如:各国经济发展现状、金融政策变动,基金投资方向变化,现货市场供求状态,仓储数量变动,天气变化等影响因素。促使学生自觉学习和把握相关基本面和技术面的分析方法,达到主观上要求增加实战教学的要求。
3.2进一步深化实践教学改革,合理设置期货市场导论课程的实践教学体系
期货市场导论课程实践教学体系是面向期货市场就业岗位为逻辑线确定的课程体系,要基于期货行业工作过程,以岗位工作任务所需的相关专业知识与必要技能为依据设计。 包括:期货投资咨询、操作软件应用、交易流程操作、技术分析等,通过工作过程与情境设计相结合的方式使学生掌握客户开发服务,期货交易、投资咨询等岗位的相关知识,以提升专业技能应用能力。
3.3改革实践教学方式——实现多样化教学
针对高职金融专业学生特点,在课堂教学中应充分运用形式多样的实践性教学方式,增强学生对期货市场理论知识的认识,提高学生市场分析能力和技术运用能力。
(1)直观演示。在课堂教学中,可以利用多媒体教学系统,通过图像文件或视频文件将期货市场历史大事件、期货价格走势K线图等相关内容直观演示给学生。比如,在介绍期货市场行情时可利用金仕达、博易大师、世华财讯等行情软件在屏幕上演示,使学生对期货价格变动及指标分析有所了解;利用模拟操作软件的运用让学生熟悉经纪公司工作流程和期货价格变动情况;也可以将学生带到期货交易所、经纪公司参观,了解目标岗位的任务及工作流程,让学生获得直观认识。
(2)案例分析。在教学中引入与课程内容紧密相关的期货市场案例,进行案例教学。比如,在讲授关于期货市场风险管理时,可引入“327”国债,亚洲、美国金融危机等国内外经典风险案例进行深入讲解,使学生充分认识产生风险的原因及控制重要性。运用案例分析时应注意几点:①案例要有代表性,实践性强、深入浅出并与时俱进,符合期货机构的实际业务流程和内容,符合社会经济和金融业的发展现状及趋势。这样才能激发学生的学习兴趣。②通过提问、讨论等方式进行案例分析。案例分析一定要注意互动和交流,以教师为主导、学生为主体,进行启发式教学,通过提问和小组讨论等方式,调动学生分析问题和解决问题的积极性。③可请专家学者来学校做专题讲座,对金融市场的事件有针对性的分析讲解,帮助学生加深理解和认识。
(3)情景练习。对于行业中的初级管理岗位、客服咨询岗位、市场开发岗位的专业技能教学,可在课堂上充分运用情景练习,让学生在角色扮演中完成经纪业务。比如,在讲授经纪人业务的内容时,可让学生分别扮演期货公司业务员和客户,演练客户开发过程,让学生在情景练习中学会开发客户的方法与技巧、学会应用心理学,社交礼仪等知识。
(4)合理设计期货市场导论实践课程的考核评价。期货市场导论实践课程考核评价的目的是有效地促进学生对期货岗位工作任务的掌握。在考核体系设置中,注重个人与团队合作、课堂提问、实践操作、案例分析等考核方式的综合运用。如:集体讨论发言的质量,分析作业中个人观点的阐述,参与集体活动的出勤情况,模拟期货交易的成绩和笔试成绩等。这有利于促使学生自觉观察期货市场每一天的价格动态,及时掌握国际、国内市场信息,自觉将学到的理论、实践知识应用于市场分析中,随时调整投资组合以创造更高利润。这一过程既是学生学习的主动性、参与性和灵活应用知识的提高过程,也能改变传统考核办法,从最终考核改变成学习全过程的考核。
(5)加大力度建设校外实习基地。校外实习基地是高职金融专业学生进行实践的重要场所。通过校外实习基地实习,学生能接触社会,亲身融入期货市场活动中,对之前所学的期货理论以及校内模拟实践的知识进行实际运用。这有助于学生增强对实际期货业务和工作流程的认识,拓宽知识面,提高实际操作能力,还能让学生了解自己与期货行业要求之间的差距,明确今后努力的方向。另外,通过在基地的实习,学生能更好地学会如何为人处世,增加工作经验和社交能力,建立良好的人际关系,也有利于就业。因此,应加大力度建设校外实习基地,以提高实践教学质量。
(6)加强实践教学师资队伍的建设。师资队伍的建设是完成教学的重要保障。如果没有一支优秀的实践教学师资队伍,即使有好的培养方案和一流的实验设备,也无法培养出优秀的技能型和应用型人才。因此,学校要加强金融专业实践教学师资队伍的建设,建设一支既精通专业理论知识又熟悉金融实务的高素质“双师型”师资队伍,确保期货市场导论实践教学改革的效果。
参考文献:
中图分类号:F830.9 文献标识码:A 文章编号:1001-828X(2014)04-0-01
一、股指期货的风险分类
(一)金融衍生产品共有风险
金融衍生产品的风险可作如下分类:(1)市场风险。市场风险是指由于股票指数发生变动引起股指期货价格剧烈变动而给投资者带来的风险。(2)法津风险。法津风险是交易台约及其内容与相关法津制度发生冲突致使台约无法正常履行所造成的风险。(3)操作风险。操作风险是由于人为因素和管理失误而产生的风险。如人为的错误、电脑故障、操作程序错误或内部控制失效等。(4)流动性风险。流动性风险是指经济主体由于金融资产的流动性的不确定性变动而遭受经济损失的可能性。(5)信用风险。信用风险是指交易对手不履行合约而造成的风险。
(二)股指期货交易的特殊风险
股指期货交易的特殊风险主要包括四个方面:一是基差风险,基差风险是股指期货相对于其他金融衍生产品的特殊风险。二是标的物风险,股指期货的标的物是市场上各种股票的价格总体水平,只有当股票品种和权数完全与指数一致时,才能真正做到完全锁定风险,但几乎不存在这种可能性。三是交割制度风险,股指期货采用现金交割的方式完成清算,其风险更大。四是台约品种差异造成的风险,是指类似的合约品种,在相同因素的影响下,价格变动不同。另外,由于现货市场的交易机制不完善,交易主体结构失调也带来一定风险。
二、股指期货防范风险的措施
(一)从市场环境方面加以防范
1.科学管理交易资金,巧妙运用止损(止盈)技术。在常规的风险管理手段中,资金管理和及时止损是最主要的两种风险管理手段。如果资金管理不好,决策看涨还是看跌的准确率依然很低。不要盲目跟风,要把自己的风险控制在自己所能承受的范围之内。所以必须充分认识资金管理在股指期货市场交易中的重要意义,必须科学合理的管理交易资金。在交易中科学管理交易资金,资金就是筹码,学会止损就是保存实力。大众投资者常犯的毛病就是跟对行情时,获利就跑,跟错行情时,被套就拖,结果是以小失大,这是最危险的投资方法。
2. 促成期货市场和股票市场的合作。当今国际市场发展趋势是金融业的混业经营。两者虽然关系密切,可是却没有打破市场间的壁垒进行合作,想要控制股指期货的风险是不可能的,当然市场的运作效率也得不到提高。为了使股指期货的风险得到控制和管理水平得到提高,就必须促使期货市场和股票市场的密切合作,进而使风险得到控制,提高金融市场的管理水平。明确期货行业协会、中国证监会和金融期货交易所分工和权限,进一步加强三者之间的合作与交流。
3. 增强股指期货市场信息透明度。提供充分的信息能够保证券市场正常的运行,也为保护投资者的权利提供条件。完善股指期货的信息披露制度,增强市场透明度,创建一个透明的市场环境,抑制投资者盲目过度投资。
(二)从市场交易主体方面加以防范
1.市场交易主体是一个完善的股指期货市场所具备的。套期保值者主要是为了降低已经存在的风险。投机者通过预期来获得收益,但同时也承担着一定的风险。而套利者的目标却是无风险的收益。加强市场交易主体防范表现两个方面,一是设置市场准入条件。二是实行动态保证金,不仅可以使保证金充分发挥保证的作用,还可以提高股指期货的自我稳定性,更好的控制交易中的投机性,充分发挥股指期货的套期保值功能。
2.壮大股指期货的投资主体。任何一个市场顺利的运行都离不开投资主体,目前,我国的股指期货投资主体以机构投资者为主,以“散户型”为辅。这样就会使机构投资者容易操纵市场,占领市场。因此,要加强机构投资者的培育,推出一些新的理财产品投放到金融市场上,如基金、债券等,从而满足投资者的需求,这样中小投资者就会对股指期货产生依赖感,壮大个人投资者的队伍,使期货市场更加活跃。
3.进一步完善“合格投资者”制度。首先,为了防止投资者盲目入市,期货公司有权对“合格投资者”进行宣传和教育。其次,法律要对投资者的实际情况进行实地考察,出示其收入,风险承受能力以及有无不良记录。不要听投资者的一面之词,要对投资者负责。最后,虽然投资者入市时是合格的,可是未必交易一段时间以后依然还是合格者,所以要时刻进行监测。并同时对不再合格的投资者使之推出市场,这样会大大的减少了风险。
(三)从市场监管方面加以防范
1.进一步完善我国股指期货市场的法律法规。我国已经存在的《期货交易管理条例》、《期货交易所管理办法》、《期货经纪公司管理办法》、《期货业从业人员资格管理办法》等法律法规,虽然我国建立了很多法律法规对期货经纪公司以及从业人员出行了很多条例进行监管,但是依然存在着许多不足,还需要进一步完善,需要进一步加强,政府以及证监会加强监管力度,认真负责,做决策时要谨慎,尽量避免损失的发生。此外还应该根据我国金融市场的现状,尽快制定一部具有权威的《期货交易法》,同时也要更加完善我国的法律体系,制定合理的法律法规,使股指期货在有法可依的市场环境下规范发展,避免法律风险的发生。从而使我国期货市场以及证券市场公开、公正、公平稳定的发展。
2.普及股指期货知识、加强风险教育。要想风险降到最低,归根结底离不开投资者本身的作用,由于股指期货还是新生事物,广大投资者还不是很了解它的“双刃剑”特性,投资的专业知识、风险意识、投资技巧还是很缺乏,不懂就盲目投资,盲目跟风,所以大众投资者在投资之前一定要做好宣传和知识培训,用历史上成功和失败的实例总结经验并与之分享。期货公司在给投资者开户的同时要做风险揭示以及基本知识测试,如果对基础知识不是深入了解,切记不要为之开户,要对每个客户负责。从而提高投资者的投资技巧。
三、结束语
股指期货的推出,能够适应投资者规避风险的迫切需求,促进期货和现货市场规模的不断增大,培育市场交易主体,促进我国证券市场的规范化和可持续发展,但股指期货的交易风险也不容忽视,我国应建立完善交易风险防范机制,以有效防范股指期货的交易风险,从而不断促进我国股指期货的健康可持续发展,为我国金融体制改革输入新鲜血液。