投资项目的评估方法范文

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财务评估主要是针对投资项目是否具有可行性的评价的重要标准之一，同时也是银行以及相关的金融部门考虑是否对工程项目进行贷款的重要标准。对建设项目的评估主要包括对市场形势、技术投入以其对财务状况的预测等方面提供一定的财务数据，并通过对数据的分析，得出较为准确、客观的财务评价。通过这种方式，为企业的投资项目决策提供依据。

一、财务评估概述

项目评估在企业的投资决策过程中起着挂件性的作用，在国内外对项目评估方法的还是用都已经较为完善，并且形成了一套系统的完整理论作为指导。在欧洲国家，建设项目的品投资评估首先是从财务评估方式开始，然后再进行全面的社会评估。建设工程能否顺利实施主要是基于对社会效益、经济效益以及建造单位的经济效益的综合评价之上。在我国，对投资项目进行全面的财务状况分析依然是投资建设中的重要环节。项目的系统运行以及资源设置等问题的有效解决都依托于建设财务评价的科学性与合理性。对工程项目的财务进行评价主要是通过对项目的相关信息进行收集整理，对相关的投资项目以及计划投资费用、成本回收情况等进行收集，然后通过对财务的分析与对比，最终寻找出最具可行性的项目工程投资方式。这种对工程资金运作的各个环节记性分析的方法就是财务评估。通过对工程项目的财务状况进行分析，对项目实施的活力以及功能使用效率和偿还能力等继续拧综合评价，其目的就是更好的为工程项目的决策提供有效的参考依据。

二、财务评估的意义

（一）财务评估是企业在投资决策过程中的重要依据

总所周知，企业的任何生产活动与经营活动都是为了获得经济效益，对项目的财务状况以及财务预期等通过一定的方式进行分析计算就能够为工程项目建设计算的相应的财务数据作为参考。因此，通过对工程项目进行财务评估，以决定工程项目在实施方面是否具有可行性。

（二）财务评估是银行贷款是否实施的重要影响因素

银行为企业提供一定的项目贷款，其目的也是为了能够获得一定的利润，在收回本金的同时能够获得收益上的提高。因此，银行贷款过程中，特别是在对固定资产进行投资的过程中，更加注重资金回收的稳定性的考虑[1]。因此，银行在为企业的建设项目提供相应的的款之前，也必须要依据财务评估状况，对项目的可行性与盈利预期进行分析，一次作为评价企业对贷款的偿还能力，确定贷款是否实施。

（三）对工程项目的财务评价是有关部门批准项目建设的主要依据

企业的投资项目不仅关系到企业的经济利益，同时对国家资源以及国家的经济收入等都会产生较大的影响。如果企业的投资项目失败，轻则使得地区的经济利益受到损害，在较为严重的形势下，企业投资失败的损失会过国家财政补贴等形式转嫁给国家，导致国家的利益受损。因此，国家相关部门在审批企业的相关建造工程时，应当将财务效益的好坏作为项目审批的重要依据之一。

三、财务评估的原则

对工程项目进行投资决策的主要评价手段就是财务评估，建设工程的所有参与者，如投资者、相关决策机构以及金融机构等都会在财务评估的基础上对工程项目的实施与决决策提供参考。因此，财务评估的准确性与客观性就成为了工程建设的基础，在对项目进行财务评估的过程中，基本原则就是工程建设项目在建设过程中必须确定技术方案的先进性。投资方案与当前的技术发展趋势相一致，当技术性与工程项目的经济性产生矛盾时，则要尽可能的以工程项目的经济效益与社会效益作为工程项目的评价标准，具体来说，财务评价的基本原则有：

（一）系统性原则

投资项目是否具有可行性受到多种综合性因素的影响，首先，从宏观方面来说，项目的可行性受到市场以及资源等因素的影响，同时社会经济与社会环境等对工程影响也不容忽视。其次，工程项目是否具有可行性也受到建造技术以及质量等内部因素的影响。最后，工程项目实施的外部条件，例如国家相关的金融政策以及税收等各种因素对工程实施也有不同程度的影响[2]。因此，工程项目的评价标准必须综合考虑各种因素的对工程项目的影响，以评价项目实施的可行性。

（二）工程实施方案的最优性原则

工程的的投资决策主要是为了使得企业在生产经营过程中获得经济效益的最大化，因此在对项目进行决策的过程中主要是选择最佳方案，保证工程建设项目的投入的各项资源都能够得到经济效益的最大化，在对工程项目进行评价的过程中，依据项目的市局需求，例如生产规模、生产周期以其资源等状况进行比价，制定出若干方案以供选择，最终筛选出最具可行性的优秀方案。

（三）工程评价的统一性原则

判断工程项目是否具有可行性，主要依据的是对工程进行的详细的经济与技术指标的制定，而工程技术与项目的定制主要是通过历年的生产实践等做出的总结，具有较高的科学性与实践性。在对项目进行财务评价时，可以依据工程特点，从不同的侧重对建设项目进行评价，但在筛选过程中注意保持评价标准的统一性。

四、财务评估的实践

投资项目的财务评估方法主要有：非贴现评价法（静态）：包括静态投资回收期法、投资利润法等;贴现评价法（动态）：包括净现值法、净现值率法、获利指数法、内部收益率法等[3]。

（一）投资回收期法

投资回收期指标所衡量的是收回初始投资的速度的快慢。

投资回收期=初始投资额/一期现金流量

如果投资项目投产后每年产生的净现金流入量不等（绝大多数情况下是这样），则需逐年累加，最后计算出投资回收期。

其中，工程建设项目的总投资是包括贷款利息在内的投资总额。工程年收益指的是工程在揉入使用后的第一年所获得收益减去折旧以及无形资产消耗的额度。

目前一般都按年税前利润计算。在计算投资回收期时所以在年收益额外还要加上计提折旧额和无形资产摊销额，是因为折旧额和摊销额是重新购置固定资产和无形资产的资金来源，它虽不是项目的收益，但是它是用以补偿固定资产和无形资产投资的，所以也应将它与收益额一起作为收回的投资。上式算得的投资回收期是从投产之日开始计算的。如按建设期初算起，还要加上建设期[4]。

（二）投资回收指标的特点

投资回收指标的主要特点是易于计算，对投资风险也有一定的考虑因此在很长一算时间里，是决策者较为常用的评价手段。但是通过一定时间的实践与总结，投资回收指标也存在着一定的问题，主要表现在：

结算现金流量的过程中，对资金投入的时间价值考虑不足。同时回收指标的标准在确定过程中具有一定的主观性。

五、总结

项目评估在工程建设初期具有重要作用，其评估手法也具有多样性与多元化的特点，具有一定的综合性。财务评估不仅是工程项决策前期对项目可行性进行决策的基础，同时也是银行贷款的重要条件。通过对财务评估方法中的投资回收进行分析，以提高当前我国财务评估的水平。

参考文献：

[1]丛旭.A酒店投资项目财务评估研究[D].中国海洋大学，2011（17）：121.

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不同的生产项目、不同的生产阶段投机估算也有着很大的差异。在生产项目的建议书阶段，由于投机估算的精确度相对较低，可以采用匡算法，从而有利于建议书的编制。匡算法的计算主要包括单位生产能力法、生产能力指数法、系数估算法。可以参照下式：

单位生产能力估算法：I2=N2（I1/N1）P

其中I2表示生产项目所需要的固定资产投资额，I1表示可比项目实际固定资产投资额，N2表示拟建项目生产规模，N1表示可比项目生产规模，P表示物价换算系数。

系数估算法，常用的方法主要有化设备系数法以及主体专业系数法，需要注意的是，主体专业系数法是指以拟建项目中，投资比重大并且与生产能力直接相关的工艺设备投资作为基数，另外根据类似工程的统计资料，从而计算出拟建项目各专业与生产项目工艺设备投资的百分比，从而以此估算出投资项目的所需的工程费用，并进一步计算出整个生产项目的静态投资。

在可行性研究阶段，如果要求较高的投资精度，需要采用更加详细的计算方法，例如指标估算法。指标估算法是将生产项目分为单项工程或者是单位工程，并按照工程费用的性质划分为建筑工程、设备购置费用、安装工程等等。同时，根据投资估算指标，进行各单位以及各工程投资的估算，进行汇总后，进而得出整个工程费用[1]。另外，再按照相关的规定，对生产项目的其他费用、预备费用等方面进行估算，最后形成拟建项目的静态投资。

在生产项目的其他费用的估算中，对于在合同以及协议中，已经明确的费用需要计算在内，对于未能明确的费用，需要按照国家、行业或者是项目所在地的相关规定进行计算。

二、生产项目的经济评价方法

（一）项目的财务评价

财务评价是指生产项目遵循现行的财税制度以及规定，并根据当前的市场价格，对项目在财务上的支出以及收入进行计算，同时，独立测算本项目在资金投入所能带来的利润，不对社会经济效果进行广泛考虑。从不同的评价角度出发，财务评价可以分为企业财务评价以及国家财务评价。企业财务评价的主要内容有：投资获利分析、财务清偿能力分析以及资金流动性分析。财务的评价的主要指标众多，主要包括以下几种：投资收益率、投资利润率、财务净现值以及资产负债率、速动比率等等。下面仅从投资收益率以及财务清偿能力展开分析。

1.投资盈利性

投资盈利性是指生产项目基于实际收入与支出，对涉及到生产项目的投入与产出、市场与价格、组织与经营等各种因素，并通过对实际交易年份的收入以及支出对现金流量展开分析，测算出单个代表年份以及整个生产项目寿命期的净收益以及投资收益率，以此作为整个生产项目获利能力的评判标准[2]。

2.财务清偿能力

财务清偿能力是指检验生产项目在整个有效寿命期之内，每个年份资金盈亏状况，以及生产项目对借贷资金的偿还能力。其受生产项目的投资盈利能力直接影响，如果企业的盈利能力较强，其偿还债款的速度也就越快。对清偿能力的分析则需要包括对所有的资金流入以及流出，例如保险费、利息以及股息等等。

（二）项目不确定性分析

不确定分析是指衡量经济评价的过程中，由于预测与估算数据产生的不确定因素，产生对评价指标的影响，进而了解对项目的可靠性。不确定性分析主要包括盈亏平衡分析、敏感性分析以及概率分析[3]。

1.盈亏平衡分析

盈亏分析主要是指不同生产水平的成本收益之间的关系进行分析与研究，主要是根据生产项目的总成本、收入等各方面的数据，对项目的产量盈亏平衡点进行确定，进而对项目的盈亏与产品产量之间的影响进行预测。盈亏平衡点会随着项目产量的变化而发生变化。当盈亏平衡点越低时，经营的安全系数也就越高，表示项目的盈利具有更大的可能性；当项目的盈亏平衡点越高时，其所承担的风险也就越大。

2.敏感性分析

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序言

后金融危机时代，经济复苏，风险投资迅速发展，但是在风险投资的过程中，由于经济发展不确定等因素，风险投资行为的风险大小难以预料，严重影响着风险投资行为的顺利进行。风险投资项目的评估过程作为风险投资过程的重要环节之一，它的评估结果可以判断一个风险投资项目能否进行，对于风险投资企业与公司的风险投资行为有着重大的影响。风险投资项目评估体系是风险投资项目评估过程的核心，它的完善合理与否，直接影响着评估的结果，对于风险投资企业与公司来说，具有重大的意义。

一、风险投资项目评估体系设计的原则

风险投资项目的风险因素众多，在设计评估体系的时候，要从整体出发，根据一定的原则，分清主次，使整个评价体系清楚明了，提高评估体系的可操作性和实用性。

1.系统性原则

风险投资项目评估体系又可以分为风险投资项目评估指标体系、评估方法等方面，为了保证系统运行的正确性，在设计评估体系时，要系统的考虑各个方面之间的关系，确保系统运行的正确性。

2.整体性原则

风险投资项目的评估体系是一个完整的整体，要从整体的角度看待整个评估体系，把握影响风险投资项目的关键因素或主要原因，分清主次。

3.实用性原则

在设计评估体系，一定要充分的考虑评估体系的评估指标是否具有可操作性和实用性，整个评估系统能否经得起具体的风险投资项目的考查检验。

4.定量定性结合原则

影响风险投资项目的因素很多，其中，有些因素是定量的，比如市场需求等；有些因素是定性的，比如市场竞争状况等。这些定量定性的因素一般都是相互影响的，所以为了对风险投资项目做出正确的评估，评估系统应该要综合考虑这些因素，有系统的方法进行分析，建立一个定量定性相结合的系统化分析模型，尽量做到定量定性的统一协调。

5.发展性原则

对风险投资项目的评估是一个动态的过程，因为它所处的环境是不断的变化的，影响风险投资项目的因素也处在一个不断变化的状态中。所以设计的评估体系要具有适应变化的能力和不断发展的能力。比如指标体系应该具有一定发展性，可以考虑到各个指标的发展趋势；评估方法或模型要随着指标的变化或者科技的发展做出相应的改变或发展等。

二、风险投资项目评估体系的评估指标

风险投资项目评估体系的评估指标，是整个评估体系运行的基础，它是衡量一个风险投资项目能否进行的依据。最早的风险投资指标是二十世纪六十年代国外学者Myers 和 Marquis所做的创业投资项目评估指标。

由于我国的文化背景和目前的市场环境等因素与国外有很大的不同，所以在设计评估体系的评估指标体系时，要根据我国的基本国情和具体的情况，参考国外评估体系，建立一个适合我国风险投资项目评估体系的评估指标体系。就我国目前的情况来说，我们考虑的风险因素主要有十个方面，分别是经营管理风险、产品及市场风险、技术风险、投资环境风险、财务状况、投资退出及回报、信用品质、信用能力、自然条件及社会条件。

三、风险投资项目评估体系的评估方法

风险投资项目评估体系采用的评估方法，主要是数学上的方法，对投资项目的优化组合、风险管理及科学预测做出合理的评估，帮助决策者做出决策。下面我们介绍几种主要的数学评估方法：

1.层次分析法

层次结构分析法是风险投资项目评估最早使用的方法，最主要的特点是将定量分析与定性分析结合起来，将一些总是量化，让复杂的问题变得简单化。层次分析法将影响风险投资项目的因素建立一个层次递阶系统结构，清楚的呈现出对象、准则、目标等相关因素之间的关系，然后逐一比较，综合，得出最优的结果。层次分析法的逻辑结构严谨，结构层次清晰，在理论上具有非常高的可靠性。

2.模糊层次分析法

对风险投资项目进行评估时，有诸多的因素是不确定的，比如市场潜力尚可之类的，无法提供一个定量的值，这就是所谓的模糊性，给评估带来了很大的困难。利用模糊层次法，在建立问题的层次结构后，可以由专家用模糊统计构建一个模糊差别矩阵，然后利用公式算出排序向量，不用检验每个层次的一致性。

3.多层次灰色聚类分析法

多层次灰色聚类分析法是在少数因素模糊的条件下，对数据进行处理，对风险投资项目进行评估。它将主观指标分成三个简单的层次，即目标层、准则层和项目层，然后建立比较判别矩阵，检验一致性，逐层计算，最后得出评估结果。

除了上述三种方法外，还有基于粗糙集的数据挖掘方法、灰色神经网络法等比较常用的评估方法，这些定量结合定性的方法为风险投资项目的评估体系提供了一个科学的依据。应用数学方法对风险投资项目进行评估，可以建立一个动态的评估体系，对风险投资的整个过程进行即时评估与管理，有效的降低投资的风险，提高收益，具有较高的可靠性。

四、我国目前风险投资项目评估体系存在的问题

目前，我国风险投资快速发展，但是与之相配的风险投资项目评估体系却处在一个探索实践的阶段，对于风险评估的指标，评估的方法及评估的主体等尚没有一个统一的认识与标准。这主要体现在以下几个方面：

1.理论研究落后，缺乏风险投资项目评估学的理念体系

2.中介机构的服务不完善

3.评估指标存在偏见

4.评估项目的着眼点存在着偏差

5.缺乏对投资环境的评估

6.评估风险投资项目的相关人员专业化水平较低

我国进行评估风险投资项目的工作人员普遍存在一种急功近利的心态，再加上缺乏相关的管理经验和技术，使得进行风险投资项目评估的人员专业化水平较低，评估时缺乏准确的判断力。

五、我国目前风险投资项目评估体系存在问题的解决方法

完善、健全的风险投资项目的评估体系，对于风险投资来说，非常重要。针对我国风险投资项目评估体系目前存在的问题，提出改进的方法，构建一个严谨、健全的评估系统，具有非常重大的意义。

1.加大理论体系的学术研究力度

相关的政府部门和学术科研机构要加大评估人才和资金的投入，建立一个符合我国具体情况的、完善的风险投资项目评估理论体系。

2.加强对中介机构的管理，规范中介机构的行为

在评估风险投资项目时，需要中介机构提供大量的服务，加强对中介机构的管理，建立一系列专门的中介机构，可以有效的提高评估的效率和准确性。

3.提高风险投资项目评估体系的全面性

评估风险投资项目时，不能只着重一个或者几个评估指标，要着眼于整个评估指标体系，将所有的评估指标进行分析，提高风险投资项目评估体系的全面性，进而提高准确性和可靠性。

4.加强专业人才的培养

由于评估风险投资项目涉及的内容比较广泛，部门机构比较多，所以要提高评估人才知识背景的广泛性及实践经验的娴熟性，加强评估人才的专业化水平，提高评估的准确性和可靠性。

六、结语

风险投资项目的评估体系，是评估风险投资项目过程的核心，它为风险投资行为的进行提供了一个理论依据。加强风险投资项目评估体系的研究与建设，促进风险投资行业的发展，是我国市场经济未来发展的一个重要组成内容。

参考文献：

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一、引言

随着中国大陆私募股权投资基金（Private Equity，以下简称PE）的快速发展，PE规模与相对落后管理水平间的矛盾日益突出，PE投资者在基金存续期内较难了解到基金的真实价值，这给投资者本身的风险管控和投资评价带来困难。本文拟结合现有PE的估值方法，探讨在实务中采用何种操作方式可让估值方法更具合理性及公信力。

二、PE估值的现实意义

PE是以非上市公司股权为投资对象的基金，与公开募集的基金相比具有投资者数量有限的特点，因此在现行的相关投资基金法规中并未对PE价值评估方法有明确的规范，但PE估值对投资者和管理者仍有一定的现实意义。

（一）对PE投资者而言

由于PE的投资者主要是机构投资者，包括信托机构、保险机构以及基金，由于它们本身需要对其资金提供者的收益和风险负责，大都属于风险厌恶型投资者。若PE管理人能定期披露其所管理的基金价值及价值变动情况，投资者则可以以此来对投资的收益和风险进行评判。如果其投资收益和风险指标低于预期，投资者将对管理人失去信心，可能考虑撤销后续的投资额度，改为安排其他投资；若收益和风险指标高于预期，投资者也可尽早调整投资策略，向管理人争取更大的后续投资份额。另外，由于会计准则的要求，金融工具必须以公允价值作为确认和计量标准，投资者需要真实的公允价值以计量投资。

（二）对PE管理者而言

随着PE规模的扩大，将吸引更多的投资者，按目前PE广泛采用的有限合伙制形式，投资者数量的上限可达50人。PE管理者定期向投资者披露基金价值能提高其金融服务的水平，提高投资者对PE管理团队胜任能力的认可程度、信任度以及PE管理团队在业内的知名度，为PE的后期发行做良好的铺垫。同时，PE的价值主要由所投项目的价值组成，经过合理评估后的基金价值可成为评价基金经理投资业绩的依据之一。

三、PE估值方法的合理性

（一）现有主流基金评估方法及分析

目前对PE主要的估值方法是先根据行业评估准则评估基金投资项目池中已投资的单个投资项目的价值，而后将这些单个项目的价值进行加总计算出PE的价值，这种方法也被称为“自下而上”①的估值技术，与在公开证券市场上市的证券基金所用的估值方法类似。对单个投资项目的价值主要有以下评估方法：

1.可比公司法

可比公司法主要通过分析可比公司的交易和营运统计数据得到该公司在公开的资本市场的隐含价值，主要使用的可比指标包括：市盈率（股价／每股利润）、市净率（股价／每股净资产）、企业价值／EBITDA、企业价值／收入、企业价值／用户数等。可比公司法的优点在于基于市场公开的价值信息，易于得到投资者的认可；缺点在于可比公司难以寻找且其市场价值易受政策面的影响而不准确。

2.现金流折现法

现金流折现法主要通过预测未来若干年的经营现金流，并用恰当的贴现率和终值计算方法计算这些现金流和终值的贴现值，以此计算企业价值和股权价值。现金流折现法的优点是理论最完善且反映了对项目未来的预测，受市场短期变化和非经济因素的影响较少；缺点是折现率、增长率等假设条件难以准确预计。

使用可比公司法和现金流折现法对单个投资项目进行价值评估，各有优缺点，在实务操作中可将两种方法结合使用。但在加总各项单个投资项目的价值后，尚不能全面反映私募股权基金价值，因为从有限合伙人的角度来看，PE秉持的是一种购买并持有的投资理念，价值应涵盖投资持有到期并计划退出的时间点。因而，简单将项目价值加总不能为有限合伙人提供私募股权基金的经济价值。基金的整体价值除了已投资项目的价值，还应包括拟投资部分预期产生的价值。

（二）理想的基金评估方式探讨

根据以上论述，基金的整体价值从投资者的角度来看，应包括已投资项目价值和拟投资项目的预期价值两部分内容。

1.已投资项目的价值评估

对于已投资项目，评估其价值可将可比公司法和现金流折现法相结合，使得两种方法的优势互补。若在一个有效市场中能找到一家或一批与所投资项目的行业、产品周期、生产规模、客户群体相似度很高的上市公司，则可以采用可比公司法；若相似度不高，则可以分行业性质按可比公司法和现金流折现法进行评估。如：新能源、新材料等处于成长期的高新技术企业，可使用市盈率、市净率、企业价值／EBITDA、企业价值／收入等可比公司法；传统制造业、基础设施建设等具有稳定现金流的企业，可使用现金流折现法；或者两种方法同时使用，取其算术平均值。

2.拟投资项目的预期价值评估

PE的预期未来现金流不仅从已投资的项目中产生，而且还从即将进行的投资中产生。由于PE基金经理在项目投资过程中，会选择最佳的时机进入，投资总是分批进行的，因此截至定期评估的时点，仍会存有部分未投放的资金。在评估拟投资项目的预期价值时，可将这些未投放的资金以项目池中尚未投资部分所需资金量大小为权重摊分至其中，再按上述已投资项目的价值评估方法进行评估，计算出还未投资部分的预期价值。

3.局限性

以上对基金价值的评估方法是基于既定项目池中的投资项目来预测的，而现行基金发展过程中，PE的管理人有时在募集资金到位后才确定投资项目。在投资过程中，因投资项目的收益会随着市场形势的变化而发生变化，这样就导致了所投和拟投的项目不会总是固定不变。所以当项目变化，就会使基金价值失去可比性。

四、PE估值方法的公信力

中国证监会从1999年实施《证券投资基金信息披露指引》开始，就不断地通过各类法律法规规范公募基金的估值方法及审核流程，提高基金估值方法及结果的公信力，但对于PE基金的估值规范却并未明确。笔者认为可采取以下方法提高PE基金估值的公信力。

（一）由具有公信力的机构审核

由于PE募集的对象大都是特定投资者，因此目前PE管理人主要采用与现有投资者共同探讨并认定的估值方法来对基金价值进行评估。但此做法缺乏第三方的审核，造成公信力的缺失，对基金后续进入者缺乏说服力。

1.选择具有公信力的投资人审核

由于目前PE基金广泛采用有限合伙的形式，而合伙企业并不是一个金融机构，其设计基金估值方法并披露基金价值存在公信力不足。基金管理人可与投资人共同设计基金估值的方法，并让具有公信力的投资人审核估值方法及过程，并按期披露基金价值。例如，PE基金的投资人中含有信托等机构投资者，就可让信托公司审核该基金的估值方法并按期披露价值，因为信托公司是金融机构，具有第三方监管资质，这样处理可提高基金估值方法的公信力。

2.由托管银行审核

目前PE的托管银行与公募基金的托管银行所起的作用差别较大，PE的托管银行只起到资金存储并保障资金安全的作用，无法起到审核估值方法并对外披露的作用，这也与PE基金有关估值的相关法规不完善有一定的关系。但为了提高PE基金估值的公信力，PE管理人可与托管银行商议在托管协议中增加托管银行审核估值方法、估值过程及按期披露的职能，使得PE托管银行起到与公募基金托管银行相同的作用，从而增加估值方法的公信力。

（二）保持估值方法的连贯性

由于股权投资的收益体现是一个长期的过程，其价值变动相对证券投资缓慢，PE基金无需做到像公募基金那样频繁披露基金价值。但为了保证各披露期基金价值的可比性，确保后续进入者的公正性，需要PE管理者在初始确定基金评估方法之后，应保持基金价值评估方法在整个存续期内一致。

（三）考虑监管层的相关规范

目前，国内政府及行业层面均未对PE的价值评估方法形成一套完善的规范，但随着PE的逐渐壮大，制定价值披露的行业标准已迫在眉睫。正在征求意见的新《基金法》拟将PE基金的规范一并纳入，因此，PE管理者在制定符合自身实际的价值评估方法时，应考虑政府监管层制定PE基金估值方法的最新要求。