投资基本面分析方法范文

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其一，信息就是钞票。证券市场信息很多，信息就是金钱，大家要善于把信息、线索转化。投资的前提是要做好功课，留意各种信息，并进行相互印证，最终找到合适的个股品种进行投资，并等待效应的产生。

如2009年一季度刚过，海南板块有多家上市公司公布了年报。从大股东情况看，有多家重量级机构入驻，业绩一般、股价也没有表现的海南股为何会吸引他们呢？如果由此线索着手，可以发现海南国际旅游大岛建设的规划蓝图一旦批复，肯定有效果。果然，经过半年多的潜伏，最终爆发，收益相当可观。又如去年11月上海有媒体刊登关于上海国企改革的消息，当时资本市场没有反应。此时若有心介入，之后的上海国企上市公司的表现相当惊人，收获巨大。

其二，两条腿走得更远。在投资领域一直存在着基本面分析和技术分析之争。技术分析有它的独到之处，认为基本面分析早已经包涵在技术分析的图形之中了。换句话说，就是K线的走势已经反映了公司的基本面。而很多中小投资者资金有限，没有实力进行实地考查，这就注定了中小投资者从基本面选股存在局限性。

不过无论运用什么方法，都有其短板。由于投资之路不是一路平坦的，所以不论基本派，还是技术派，一个关键点是都要解决怎么买、怎么卖的问题，而这正是投资的精髓所在，也是拉开水平与差距的关键所在。经验告诉我，只有同时运用基本面分析和技术分析的投资，才能最终胜出，因为基本面分析关注的是公司的盈利及增长、销售额、利润率和股东权益收益率，它帮助我们缩小选股范围，并选出那些质地良好的股票，而技术分析包括学会阅读量价图表，并择机买卖。使用两种方法、两条腿走路，才能走得更远。

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曾有基金公司表示，基本面指基将带领指数投资进入2.0的升级时代。按照他们的说法，基本面指基将为投资者提供一个更佳的指数投资工具，能够最终战胜并取代传统市值加权指数。如果事实果真如此，基本面指数基金为何一直没有受到市场关注？基民到底能不能选择基本面指基这样的冷门？

传统指数基金有缺陷

了解基本面指数之前，我们首先想想：什么是基本面？

广义地说，基本面就是事物的基本方面。以一个简单的例子作比基本面选股，如果您今年28岁，想找到一个意中人，您首先需要了解他/她的基本情况，也就是基本面，比如他/她的年龄、身高、职业、资产等等。相股如相亲，这个意中人对应股民来说就是股票，股票的基本面主要包括该股票对应上市公司的营业收入、分红、现金流、净资产、净利润等。

而传统的市值加权式指数编制方法与股票估值相联系，好比是选择意中人时的亲友投票，反映出的是群众好恶和未来预期，这会造成市值加权指数“高配高估股票，低配低估股票”的内在缺陷。基本面指数投资策略打破了传统市值加权指数权重和收益率的负相关关系，及通过引入与股价无关的“基本面价值”计算权重来代替市值权重，在指数中体现上市公司的真实价值。

传统市值加权指数的股票权重与股价相关联，因此流通股数量越多及股价越高的股票在指数中往往占据更大的配置比例。上证指数、深证成指、深证100等指数都属于传统的市值加权指数，它们都采用市值加权方式进行指数计算。样本股的市值规模决定了其在指数中权重的大小，也决定了其对指数的影响程度。当股票价格上涨，市值规模增大的时候，股票在市值加权指数中的权重将会变大，反之亦然。

一个数字能很好地说明市值加权缺陷的危害性。它发生在2000年3月科技泡沫破灭后30个月内的股票市场，当时世界上市值最大的股票――思科系统在这30个月里股票市值蒸发5000亿美元。事实上，当时股票市值近6000亿美元的思科系统，12个月运营收入不足30亿美元，自创业开始其累计收益不足80亿美元，且从未分过红。我们不禁要问：这样的股票该进入指数且按其有悖于基本面明显高估的庞大市值计算权重么？尽管如此，这样一只股票存在于当时许多大市指数中。

“这种弊端在市场泡沫时尤其明显。实际上应该有更好的方式去回避这种弊端，国外的典型机构投资者非常认可基本面投资。”嘉实基本面50指数基金基金经理杨阳称，基本面指数的研发初衷即是为了纠正这种错误，因为“基本面指数又称为市场噪音中的纠正指数”。嘉实基金是在国内首开先河并连续推出两只基本面指数基金的公司，而酝酿做这件事情的正是2008年回国加入嘉实基金的杨阳。

质疑基本面指基：真能战胜传统指数吗？

事实上，在过去5年中，基本面指数在全球主要市场的实际绩效均战胜了相应的市值加权指数。具体而言，在美国大盘股市场中，过去5年里基本面指数累计领先标普500指数约14.11%；在全球发达国家市场中，基本面指数累计领先MSCI全球指数约9.51%；在美国小盘股市场中，基本面指数累计领先罗素 2000小盘股指数约22.21%；在新兴市场中，基本面指数更是领先MSCI新兴市场指数约37.33%。

总体而言，在过去5年全球所有主要市场中，基本面指数的累积收益率均击败了市值加权指数，而同期间并没有任何其他类型的指数可以达到基本面指数一样的优异回报率。

我们不否认基本面指基的出发点，不过理财专家仍然怀疑基本面指数能否将其在国外的成功经验落地A股。

毕竟，截止目前嘉实基本面50的业绩仅在所有指数基金中表现中上，并未显现其绝对优势。针对诸多疑问，我们对国内基本面指数研究的先行者杨阳进行了采访。他是国内第一只基本面指数基金的基金经理，也是国内唯一一位掌管两只基本面指数的基金经理。

对话

M 基本面策略从本质讲是一种价值投资策略，在中国股市您觉得它的有效性能够得到充分证明吗？

Y A股是一个噪音较多的市场，基本面指数的目标是比传统市值加权指数表现更优，在国外，如南非、澳大利亚、日本等市场，基本面指数的表现都可圈可点。但国内基本面基金实际情况运行下来，没有想象中表现得好，可能还需要假以时日。在今年嘉实基本面50曾有过突出表现，一度拿到同类第一，这也侧面说明今年的市场正是一个价值回归的过程。

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二、基本分析与技术分析

现资理论主要区分为基本分析与技术分析两大领域，近年来研究偏向于技术分析居多，但事实上两者各有其优劣，但在不同时机各有其适合发挥的空间，如同投资大师索罗斯把景气与股价比喻为老人与狗，虽然终究价格与景气最终会抵达相同的地方，但也代表是常会有被高估和被低估的现象。总之基本分析是我们用来衡量投资期价内含价值的方法，而技术分析却常是我们用来决定买卖时机的方法。因此，两者各有其研究价值。

（1）基本分析：是指投资分析人员根据经济学、金融学、财务管理学及投资学的基本原理，对决定投资价值及价格的基本要素如宏观经济指标、经济政策走势、行业发展状况、产品市场状况、公司销售和财务状况，评估投资价值，判断合理价位，从而提出相应的投资建议的一种分析方法。基本分析的理论基础建立在以下一个前提条件之下，即任何金融资产的“真实”（或“内在”）价值等于这项资产所有者的所有预期收益流量的现值。基本分析的架构可分为三部分，包括宏观经济分析，产业分析及公司分析，总体经济分析又可以从经济增长率、物价指数、利率、汇率、货币供给额来做研究。

（2）技术分析。技术分析是通过图表型态解析（Chart analysis），或计量化技术指标（Technical index）的买卖信号，分析过去及现在价格变化的走势，以推演未来价格的变动趋势（Trend），但不予深入探讨其变动的理由。图表型态解析的技术分析，是运用股价变化走势所构成的各种图形，以推测未来价格的变动趋势。例如，道氏理论、波浪理论及由趋势线所画出的支撑线、阻力线、W底、M头等价格型态，皆属于此种技术指标。技术分析是以统计学为工具，发展出一些可以帮助投资人，以较客观及科学化的市场信息，通过明确的数值及机械化的买卖信号来研判买卖时机，寻找能预测出期市买卖点及超买超卖现象的指标。因此，技术分析的目的，在决定买卖时机。技术分析在以交易资料侦测市场供需变化，掌握套利机会并借此获取超额报酬。技术分析的基本假设如下：一是价格由供需关系决定，以形成趋势型态变动。二是历史将会一再地重演，投资人可利用过去价格的变动资料或趋势，预测未来价格的变动趋势。也就是贪婪与恐惧（或害怕）是影响投资人的主要情绪。实务上，技术分析的方法很多，主要可分为图表型态及计量化指标分析。

三、研究设计与结论分析

本研究运用移动平均线和VIX指数结合的方法，对我国期货市场上的农产品、能源化工和金属三大类期货品种的综合表现进行分析。研究区间为金融危机之后的2008年11月至2014年7月。

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如果我们观察股价走势图,将会发现,个股也好、大盘也好,股价或指数一直是起起伏伏的,它很少固定停留在一个价位上静止不动,那就更遑论长期反映一个基本面行情了。而就算股市出现一个长期静止不动的盘整区间,投资人也无从认定该价位就是所谓反映基本面的“合理价位”!

这就是投资股票的难处:技术分析者希望通过各类指标,协助投资人找出最低价位;而基本面投资人则希望寻找股市的合理价位。令人不解的是,假如股市真有所谓“合理价位”的话,那“合理价位”与“最低价位”或“偏低价位”怎么不一样呢?

要搞懂存在于技术分析派与基本面投资者之间的复杂争论,投资人应该先回过头去想想,何谓“合理股价”呢?究竟市场是不是真有“反映基本面的合理股价”呢?

从基本面投资派的观点来看,所谓“合理股价”共有几种说法:

一是股价必须反映公司的内在价值,而公司的内在价值可以是指“净值”,也就是投资人将整间公司买下来,并将所有资产全部在市场上卖掉后,扣除公司负债,所剩下来的价值,就是净值。通过股价净值比,投资人可以得出合理股价。

二是股价所反映的企业内在价值,必须涵盖公司长期创造股东获利的能力,因此可以通过评估整体企业的长期获利能力与盈余分配,加上长期股利的现金折现值,概略得出目前合理的投资价位。长期的股东权益报酬率可以协助投资人设算此内在价值。

三是股价合理价位系指投资人评估一家企业当前的盈余分配能力后,估算入合理的利润率,以得出合理的股价参考值。故分股息率是投资人可据以参考的指标。

四是股价会反映企业的盈余成长概况,当公司盈余增加时,则通过合理的本益比估算,投资人将得出合理股价。因此,通过公司每股盈余的分配能力,加上合理本益比参考值,将能得出合理股价。

以上四种方法,是笔者整理出来的“合理股价”之说法(但不是全部,分析合理股价还有许多种方法)。但投资人如果仔细分析这些说法,将会发现,所谓“合理股价”并不存在于客观市场里,而是存在于投资人的心里。

合理股价不是不存在,投资人常常混淆的观点在于,总假定外在的股票市场会有一个合理价位,而股价终将反映该基本数字。正确来看,应该不是这样的。合理股价应该是指投资人评估一家企业之合理价位的方法,而不是一个市场人人皆认同的客观数值。

在一个证券交易市场里,每个人对每个股票的“合理价位”,都可以有不同的想法和评估标准。股票交易市场往往是不同的投资人,针对同一企业的不同“合理评价”,自行得出一个合理的预估值,递出股票申购意向书(也就是下单买股票),并通过不同人的不同“合理评价”,通过计算机撮合而得出一个市场“交易价格”。

在证券市场里,你可以根据A公司的净值为50元,合理评估其基本价值为50元,并等到股价跌至该价位时,再来购买该股票。你也可以根据其股东权益报酬率的状况,认定A公司的合理价位应为净值再加上边际利润,并得出60元价位。

你甚至可以加入该公司预期获利能力爆增,以更高的本益比去设算A公司的合理股价,而得出80元的价位。

证券交易市场就是不同投资人对合理股价的盘算,并通过供给和需求,而得出一个买卖均衡的价位。故从完全竞争市场的经济学观点看,证券市场每天的收盘价,都反映当天供给(卖方)和需求(买方)曲线自由议价下的最适均衡点,也就是一个最合理的价位。

股价每天都在反映当天市场供给、需求曲线所达成的最合理均衡点,它并无所谓的反映基本面可言。

认为证券交易市场的大盘或个股,长期而言会出现一个“合理价位”的人,明显是陷入一个投资误区,也就是认为股价终将反映一个客观的基本面。但事实上,合理的股价存在于投资人心中,而并不在于一个客观世界里。

投资人会陷入这个误区,往往来自于一个有名的股市名言,也就是巴菲特引述其老师葛拉汉的经典名言:“股市短期来说是个选票机,长期面言是个体重机!”

这句话遭到不少人误解,以为股票市场的交易价格,短期来说会因人气旺盛而不断被推高、偏离基本面,而当股市人气涣散时,其价格就会回落到合理价位。