资金价值的含义范文

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篇1

资金时间价值是指一定量资金在不同时点的价值量的差额。它是随着时间的推移，在资金的周转使用中发生的增值。简单地说，资金的时间价值意味着今天收到的一定金额的资金要比一年后收到的同等金额的资金更有价值。在不考虑风险和通货膨胀的条件下，一定数量的资金在不同时点上具有不同的价值，年初的一元钱的价值要大于年末的一元钱的价值。例如，某人将10万元现金存入银行，在利率为10％的条件下，一年后该笔存款的本利和将达到11万元。假定不存在通货膨胀因素，两者之间的差额l万元就是时间价值。

但是资金本身是不能创造任何价值的。资金具有的时间价值是商品经济和借贷关系高度发展的产物，是资本所有者和使用者分离的结果。在商品经济高度发展的条件下，资本所有者将资本“租借”给使用者，由其将资本投入再生产过程以获取利润，资本使用者在获取利润后，要将其中一部分作为使用权费(即利息)付给资本所有者。由此可知，资金时间价值的实质是资金经历了投资转化为资本，周转使用而产生的增值额，完全是和劳动创造价值相关的，确切地说，是劳动者所创造的剩余价值。因此资金的时间价值是资金经历一定时间的投资和再投资所增加的价值，这是资金时间价值的实质。

资金时间价值理论的精华在于：

(1)不同时点上的等量资金具有不同的含金量，因而不能直接比较和简单汇总；

(2)不同时点上的资金只有借助于资金时间价值换算为同一时点上的价值，才能汇总、比较和分析。

二、资金时间价值的基本计算

资金时间价值的基本计算主要指的是终值和现值的计算。所谓终值是指现在的一笔钱或一系列收支款项按给定的利息率计算的在某个未来时间点的价值。所谓现值是指未来的一笔钱或一系列收支款项按给定的利息率计算的现在的价值。

(一)终值与现值的基本计算公式

由于货币的增值额在一般情况下作为追加资本继续在企业使用，所以，资金时间价值的计算方法一般采用复利方法。终值与现值的基本计算公式见表l。

(二)计算的难点

从表1可以看出资金时间价值的基本计算大部分很简单，都是用已知的款项乘以相应的终值或现值系数(除递延年金、永续年金外)，资金时间价值系数有现成的系数表可查，关键是要正确地判断所给出的现金流量属于一次性款项还是年金，如果是年金还要会正确判断是哪种年金。

1．年金的种类

年金是指定期、等额的系列收付款项。判断流量是否属于年金，就要判断给出的流量是否同时具备三个要点，即“每笔金额相等”、“每笔金额间隔期固定”以及“系列款项”。值得一提的是年金虽然称为年金，但间隔期不一定必须是1年，只要保证间隔期固定就可以，例如按直线法每月计提的折旧、每月的标准薪金、每期相同的现金流量等，都是年金。年金按发生的时点与支付方式的不同，可分为普通年金、预付年金、递延年金以及永续年金等。

普通年金，又称后付年金，是指从第一期开始，各期期末收付的年金。用时间轴表示，如图1所示：

预付年金，又称先付年金，指从第一期开始，每期期初收付的年金，也称即付年余，用时间铀表示，如图2所示。

递延年金，也称延期年金，指首次收付额不足从第一期而是在若干期后发生的普通年金。用时间轴表示，如图3所示：

永续年金，指无穷期限的普通年金。用时间轴表示，如图4所示：

教材中没有指明m和n的含义，实际上这里的m指递延期，n指连续收支期，连续收支期比较容易理解，关键在于如何正确确定m。以图5所示为例，连续支付的期数n(即A的个数)为3。那么递延期为多少?很多人认为是3期，但是递延期应没有收支，所以这样理解不正确。在计算中我们可以这样理解：和普通年金相比少了几期A，那么递延期就是几期。从图中可以看出少了2期A，即只要在“1、2”两点补上A，就可以将图5中的流量变成普通年金，所以递延期m为2。

上述公式1的原理是通过两次折现计算现值，即先计算n期的普通年金现值，再作m期的复利折现，如图6所不：

上述公式2的基本原理是先计算(m+n)期的普通年金现值，再减去m期的普通年金现值，如图7所示：

上述公式3的基本原理是先求终值再求现值，如图8所示：

3．永续年金

永续年金因为没有终止期，所以只有现值没有终值。

永续年金现值的基本公式是根据普通年金现值求极限推导出来的，公式很好记忆，即P=A÷i。

但需要注意此处的永续年金是无限期的普通年金，若是其他形式(比如即付年金形式)，则需要变形。

例：某公司目前想使用一办公楼，现有两种方案可供选择。

方案一：永久租用，从现在起每年年初支付租金10万元，一直到无穷。

方案二：立即付款，支付120万元。

目前存款利率为10％，问从年金角度考虑，哪一种方案更优?

分析：

方案一：

P=10+10÷10％=1 10(万元)

方案二：P=120(万元)

所以方案一更优。

4．混合现金流

混合现金流是指定期但不等额的系列收付款项。对于混合现金流的终值与现值的计算，需要分别计算每一笔现金流的终值或现值，然后进行加总。

(1)混合现金流终值的计算，如图10所示：

例：某人计划未来五年中每年末存入银行一笔款项，金额分别为5万元、8万元、10万元、12万元、15万元。假定利率为5％，问五年后的本利和是多少?

答案：(2)混合现金流现值的计算，如图ll所示：

例：某人准备第1年存1万元，第2年存3万元，第3年至第5年每年存4万元，存款利率10％，要求计算5年存款的现值合计(每期存款于每年年末存入)。

5解决资金时间价值问题所要遵循的步骤

(1)完全地了解问题；

(2)判断这是一个现值问题还是一个终值问题；

(3)画一条时间轴；

(4)标示出代表时间的箭头，并标出现金流；

(5)确定问题的类型：一次性收付款项、年金、混合现金流；

(6)解决问题。

三、资金时间价值计算的灵活运用

1．计息期长短的变化

常见的计息期是一年，但也不一定都是一年，可以小于一年，或者大于一年。只要利率是一个计息期的利率，所有前面列示的公式都可以使用。

例：本金100元，每10天计息一次(利率为l％)，求80天后的本利和。

分析：本金每10天有l％的利息，80天除以10天，有8个计息期。则：

本利和=100×(1+1％)8=100×1．0829=108．29(元)

有时题目给出的利率不是一个计息期的利率(每期利率)，而是年利率，此时不能直接套公式，必须要计算出每期利率，才能用公式进行计算。因此，要区分每期利率、名义利率和实际利率。

(1)每期利率：一个计息期所生利息与期初本金的比率。

(2)名义利率：指一年内多次复利时给出的年利率，它等于每期利率与复利次数的乘积。

名义利率=每期利率×年内复利次数

(3)实际利率：指一年内多次复利时，每年末终值比年初的增长率。

利用此公式，可以实现名义利率和实际利率的换算。

2非整数期的问题

例：投资1000元，投资期限为1．25g，年利率6％，每年计息，求终值。

解答：终值=1000×(1+6％)1.25=1075．55(元)

证明：年利率6％(年实际利率)，相当于月利率4．86755‰．(1．06开12次方=1 00486755)，1．25年相当于15个月，所以终值=1000×(1+0．00486755)15=1075．55(元)。

3．内插法的应用

内插法是一种近似计算的方法，是数学问题，不是财务问题。在时间价值的计算中，经常要使用各种系数表，但是在系数表中给出的期数、利率都是整数，在遇到非整数的期数或者利率时，就需要使用内插法进行近似计算。

内插法是假设三点在一条直线上，利用数学上的两点式，即对于直线上的任意两点横坐标差值之比等于对应两点纵坐标差值之比，来求解其中一点的横坐标或纵坐标。如图12所示：

例：年利率为12％，求使年初存入一笔钱的本利和等于本金1．5倍所需的时间。

解：本利和=本金×复利终值系数

本利和／本金=复利终值系数

1．5=(1+12％)x

查表(见表2)：

根据上面所讲的原理可以列式：

(1．5735―1．4049)／(1．5―1．4049)=(4―3)／(X－3)

解得：x=3．56(年)

验证：l元本利和=l×(1+12％)3.56=1．49698(元)

篇2

一、正式出版物上介绍的方法对机器设备租赁权价值的评估，《资产评估常用数据与参数手册》（2000版）第八篇“资产评估典型案例剖析”当中结合案例介绍的两种方法，作为业务探讨引用如下：某设备租赁公司租用一台起重设备，该设备的原值为34万元，预计尚可使用10年。该公司拟租用5年，设备预计残值为1.8万元，清理费用0.2万元，设银行利率为11.52%，需支付利息10.2万元。根据双方约定，租赁期内按季度支付租金，计算本项设备租赁权每次应付的租金额。

方法1??计算正常情况下的应付资金额，计算步骤如下：⑴计算设备的租赁费租赁费＝设备原值－预计残值＋清理费用＋银行利息＋手续费＋保险费＝34－1.8＋0.2＋10.2＋0.6＋3.4＝46.6（万元）

⑵计算设备租赁期内应付租金额租金额＝[年折旧额＋（银行利息＋手续费＋保险费）/设备使用年限]×租赁年限＝[（34－1.8＋0.2）/10＋（10.2＋0.6＋3.4）/10]×5＝23.3（万元）

⑶计算每次应付租金每次应付租金＝租赁期内应付租金/租赁期内支付次数＝23.3/（60/3）

＝1.165（万元）

方法2??加快租赁资产折旧的方法，仍然沿用上例。

⑴租赁资产每年应提折旧额的计算每年应计提折旧额＝{[设备原值－预计残值×（1＋利息率）-10/（P/A，i，n）

＝5.7947（万元）

⑵计算每年应负担的设备利息、手续费和保险费上述费用＝（银行利息＋手续费＋保险费）/设备使用年限＝（10.0＋0.6＋3.4）/10＝1.42（万元）

⑶计算每年应付租金及租赁期内应付租金每年应付租金＝年折旧额＋年折旧费＝5.7947＋1.42＝7.2147（万元）

⑷计算每次应付租金每次应付租金＝每年应付租金/4＝7.2147/4＝1.8037（万元）

以上两种方法，前者计算简洁，容易理解；后者考虑了时间价值的概念，评估得出的租金价格更具有说服力。但上述两种方法也存在共性的问题：⑴未考虑设备原值与重置成本可能发生的变化，甚至严重背离的情况。

⑵未考虑机会成本及行业平均利润。

对一种正常情况下的租赁行为，作为出租方而言，最基本的要求是获取与自己经营原资产大致相同的收益额。因出租方投资购买该等资产的目的是用于再生产，获取一定的收益，即应较银行存款利率高的收益；同时购买该等资产，将丧失投资其他领域的机会；另外，作为投资者，投资该领域的目的是为了获取不低于该行业的平均利润水平。上述前提决定了租金价格的定位应考虑上述因素。

⑶未考虑资产的现实价值情况。

资产的现实技术状况决定了承租方使用当中可能承担的风险，倘若租赁合同当中明确设备维护费用由承租方承担，显然新设备与旧设备是不同的。

二、推荐的机器设备年租金价格评估方法鉴于上述原因，我们提出一种综合考虑上述因素之后确定的年租金价格的评估方法。

1.年租金评估技术路线的确定年租金评估采用收益法。即通过估算被评估资产未来预期收益并折算成现值，借以确定被评估资产价值的一种评估方法。对年租金价格的评估方法是按上述原理，以评估的现值为基础，确定未来的预期收益额。其具体步骤如下：⑴首先确定年租金定义年租金的定义，一般应根据租赁双方签订的租赁意向来确定。租赁双方不同的约定，对租金价格的评估结论有一定影响。如租金的支付方式不同，所评估的价格会有差异。为此，我们预先假设，所需确定的年租金为每个租赁年度期届满，期末等额收回的租金价值。该价值的内涵应包括机器设备的折旧费、资产所占用的利息、资产的平均收益情况以及出租方取得租赁收入应缴纳的相关税款等。

⑵年净租金确定需考虑的因素年租金价格的确定是以各项资产价值评估结果为基础，结合价值评估过程中对该项资产预计尚可使用年限的判定、出租方和承租方约定的租赁年限、租金价款的支付方式、资产的行业平均收益情况、租赁期满资产的剩余价值等。

⑶估价前提对资产租金价格进行评估，首先应确定估价前提，因租赁行为所涉及的资产的未来情况含有一定的不确定性。如就某项目我们设定的估价前提为：①资产按当前使用用途继续使用；②租赁资产在租赁过程中的正常维护由承租方负担；③租金在每个租赁年度期末支付；④租赁期限按n年考虑；⑤租金价格的估价基础是相应的××《资产评估报告书》；⑥相关资产的市场价格在租赁年期内无显著的变化；⑦租赁双方的约定的其他条件，如由承租方承担相关税费、资产的保险费、正常维护费用等，出租方取得的租赁收入为完整的净租金收入。

⑷估价思路以预期原理为基础，根据评估确定的某项资产的评估价值P0j、租赁期满资产的剩余价值（回收价值）Svj、折现系数i、租赁期间n，确定估价对象未来n年租期内每年的等额年净租金Pzj，上述参数间的关系如下：P0j＝Pzj/（1＋i）1＋Pzj/（1＋i）2＋……… ＋Pzj/（1＋i）n＋Svj/（1＋i）n根据上式求取等额年净租金Pzj，在此基础上，再考虑出租方因出租行为应缴纳税费求取等额年租金价格。

2.年租金价格的确定⑴等额年净租金的确定机器设备类资产的年净租金按下式确定。

n Pz＝ ∑Pzj j=1

P0j.i.（1＋i）n－Svj.i其中，Pzj＝ [（1+i）n-1]（P0j－Pj×δj）

Svj＝P0j×n Nj上式当中，

各符号的含义为：

Pzj——某项资产等额年净租金

Pz——各项资产等额年净租金之和

P0j——某单项资产评估净值

Pj——某单项资产的评估原值

i——折现率

n——租赁期限

Svj——租赁期满时某单项资产的剩余价值

Nj ——某单项资产的预计尚可使用年限

δj——固定资产的净残值率

j——为某类资产的项次

注：当NSvj＝Pj×δj

相关参数的确定方法：①某单项资产评估净值（P0j）的确定：根据××《资产评估报告书》的评估结果确定；②租赁期限n的确定：根据租赁双方的协议，按n年确定；③某单项资产的评估原值（Pj）的确定：根据××《资产评估报告书》的评估结果确定；④某单项资产的预计尚可使用年限（Nj）的确定：根据××《资产评估报告书》的相关评估工作底稿确定；⑤固定资产的净残值率（δj）的确定：根据资产类别，分别按1％～3％考虑；⑥折现率的确定：折现率的确定应综合考虑资金的时间价值因素（可参考银行同期利率）、风险因素、所涉及行业的总资产报酬率（或基准收益率）等分析确定。

⑵等额年租金价格的确定根据估价前提，由承租方承担相关税费，因此出租方收取的租金价格当中应包括因出租行为应缴纳的相关税费。

n Pr＝∑Prj j=1 Prj＝Pzj /（1－ζ）

Pr——等额年租金价格Prj——某单项资产的年租金价格ζ——因租赁行为应由出租方缴纳的相关税费根据《中华人民共和国营业税暂行条例》，出租资产业务，出租方应纳税额为租金收入的5％；根据《中华人民共和国城市维护建设税暂行条例》，应按营业税的7％缴纳城建税；根据地方税务部门规定，按流转税的3％缴纳教育费及附加。上述流转税费的综合税费率为5.5%. Prj＝Pzj/（1－5.5%）

三、对房地产租金价格确定的方法对房地产租金价格的评估，其净租金的确定方法与机器设备是基本相同的，所不同的是一般不考虑净残值。对含税租金价格的确定，是在上述基础上，根据现行《中华人民共和国房产税暂行条例》，房产出租的，应由产权所有人缴纳房产税，缴纳税额为按租金收入的12％。

则Prj＝Pzj/（1－5.5%－12%）

四、关于推荐方法使用当中应注意的问题1.利用该方法所确定的租金是按评估净值为基础的，从侧面考虑了设备现况对租金价格的影响。

篇3

一、资金时间价值概述

1.资金时间价值含义。资金作为流通中的价值体现，主要通过周转来满足创造社会物质财务需要的价值，货币时间价值是指资金在不同时期所反映的价值量的差额，指出货币在时间因素的作用下具有增值性的规律，是决定企业长期投资决策的一个重要条件，对现代公司理财起重要的作用。这意味着，在货币金额等值的情况下，不考虑风险和通货膨胀等因素，今天收到的资金一定比一年后收到的资金价值大。这就是货币的时间价值。

2.资金时间价值计算方法。资金时间价值的计算主要包括两个方面，一是现值，二是终值。现值是指未来某时点的货币折算到现在的价值，终值是指现在时点的货币在未来某时点的价值。货币时间价值通常在没有风险，没有通货膨胀的条件下计算得出，是相对数，主要用社会平均资金利润率表示。他是企业的最低利润率，也是企业资金的最低成本率，主要把货币的资金通过计算。折算到同一时点，进行企业资金的价值比较。

用复利计算现值的计算公式如下：

现值＝终值*(1＋i)－n

用复利计算终值的计算公式如下：

终值＝现值*(1+i)n

二、在资金时间价值下的企业风险分析

1.投资收益不确定性。资金决策者对投资收益的未来估计作为预期收益，有一定的不确定性。实际投资收益有可能偏离预期投资收益，即有可能高于或者低于投资收益。当实际投资收益低于预期投资收益，甚至为负数时，而投资者对投资收益率预期很高，并投入了大量的资金，这便形成了资金风险损失。

2.投资活动具有周期性与时滞性。在投资活动实施过程中，具有一定的周期性，当投资决策者没有预先考虑到在实施周期中资金外部环境的变化时，便会引起巨大的投资风险。如人民币在国际上大幅度增值，而国内通货膨胀很高的情况下，将直接影响进出口企业的经营。对国外消费者来说，其进日成本增加，有可能直接减少对该产品的进口。对国内进出口企业来说，经营成本增加，营业额反而减少，引起企业经营的恶化，甚至破产。另外投资活动还具有一定的时滞性，例如当企业已经察觉到投资风险时，资金已经投资不可逆转，这也形成了投资风险。

3.投资活动的投资测不准性。资金投资风险不仅表现在对预期投资收益的不确定性上，还表现在对该投资项目所欲投资量预测不准，即投资项目所需试剂投资远远超过预期资金投资量。这会引起两种错误的投资预期，一方面。对资金投资过低估计，夸大投资的预期效益。势必会误导资金决策者在项目上的错误决策；另一方面。对资金量预估较低，引起项目上资金短缺。严重的可能导致项目延期或者中止，这又会引起各种费用和成本的增加，造成恶性连锁反应。

三、资金时间价值在现代企业资金管理中的应用

1.在企业投资活动中的应用。企业投资活动中，需要考虑资金的时间价值影响，这包括资金量大小，资金投入时间长短，资金投资收益等问题，这就需要运用科学价值评判方法来确定。引入时间因素。在考虑时间价值的基础上对项目可行性做出评价，如财务内部收益率，财务净现值，动态投资回收期等。财务净现值的原理是：假设年末资金预期收益可以完全实现，那么把初始投入金额看成是按照一定利率借入的。当净现值为正数时，说明该项目有利可图，在偿还借款本息之后。仍有盈余，当净现值为零时，说明资金可偿还本息，当净现值为负数时。表示资金投资成本高于资金收益额，企业项目亏损。通过这种资金价值评判，可以相对科学的对资金流和资金收入进行分析，对于传统的不考虑资金时间价值，直接对资金收益进行叠加而导致过于乐观的评判方法，有一定的修正作用。

2.在企业进行项目的盈亏平衡分析中的应用。企业在进行项目评估时的基本方法是现金流量折现法，包括净现值法和内含报酬率法：

①净现值法。净现值，是指特定项目未来现金流入的现值与未来现金流出的现值之间的差额。

净现值NPV＝未来现金流入的现值－未来现金流出的现值

如果NPV>0。表明投资报酬率大于资本成本，该项目可以增加股东财富。应予采纳。

如果NPV＝0，表明投资报酬率等于资本成本，不改变股东财富，没有必要采纳。

如果NPV

②内含报酬率法。内含报酬率是指能够使未来现金流入量现值等于未来现金流出量现值的折现率，或者说是使投资项目净现值为零的折现率。

内含报酬率的计算，一般情况下需要采用逐步测试法，特殊情况下，可以直接利用年金现值表来确定。

未来现金流入量现值＝未来现金流出量现值

如果内含报酬率>资本成本。应予采纳。

如果内含报酬率≤资本成本，应予放弃。

3.开展商品保本保利期管理。商品保本保利期管理是指通过计算，算出商品资金保本周期或天数。确定商品储存的经济时间，将商品资金占用与时间联系起来，当商品储存时间大于保本天数是。则相当于耗尽了资金增值部分，发生亏损。

4.提高结算资金的时间价值。因为不同时点上的资金具有不同的价值，故加强结算资金管理，提高结算资金的货币时间价值非常重要，拖欠资金的行为与延期收回资金的行为在公司结算中损失了时间价值。考虑资金的时间价值，将延期收回的资金折算成现值，与拖欠资金进行比较，来判断在资金循环中受到的损失。

参考文献

[1]牛海霞，关于货币时间价值在企业管理中运用的探讨，现代商业，2009

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资金时间价值是指货币经历一定时间的投资和再投资所增加的价值,也称为货币的时间价值。根据经济学理论的观点:货币只有当作资本投入生产和流通之后才会产生增值,也就是说,作为资本的货币,使用和流通本身就是目的,因为只有连续不断的运用才会产生价值的增值。因此:资金的时间价值的实质是资金经过一段时间周而复始的使用而带来的增值。

(二) 资金时间价值产生的原因

1、 资金时间价值是资源稀缺性的体现

在资金经济条件下,资金是商品的价值体现,现在的资金用于支配现在的商品,将来的资金用于支配将来的商品,现在的资金用于支配将来的商品,现在资金的价值自然高于未来资金的价值。

2、资金时间价值是信用资金制度下,流通中资金的固有特征

在目前的信用资金制度下,流通中的资金是由中央银行基础资金和商业银行体系派生存款共同构成,由于信用资金有增加的趋势,所以资金贬值、通货膨胀成为一种普遍现象,现有资金也是在价值上高于未来资金。市场利息率是可贷资金状况和通货膨胀水平的反映,反映了资金价值随时间的推移而不断降低的程度。

3、 资金时间价值是人们认知心理的反映

对未来事物的认识较模糊,结果人们存在一种普遍的心理就是比较重视现在而忽视未来,现在的资金能够支配现在商品满足人们现实需要,而将来资金只能支配将来商品满足人们将来不确定需要,所以现在单位资金价值要高于未来单位资金的价值,为使人们放弃现在资金及其价值,必须付出一定代价,利息率便是这一代价。

二、资金时间价值在企业项目投资决策中的应用

企业的投资需要占用企业的一部分资金,这部分资金是否应被占用,可以被占用多长时间,均是决策者需要运用科学方法确定的问题。在进行项目投资决策时,一般有两大类决策方法,一类是非贴现法,在不考虑资金时间价值的情况下进行决策,它主要适应于中小型企业项目投资的前期决策。另一类是贴现法,考虑到资金时间价值的影响。企业尤其是大型企业在进行投资决策时应多采用考虑了资金时间价值的贴现法,以贴现法为主,以非贴现法为辅。

(一)净现值法

净现值(NPV)是指在项目计算期内,按设定折现率或基准收益率计算的各年净现金流量现值的代数和。净现值法也是通过观察净现值的符号和比较可行方案净现值的大小来进行方案择优的方法。净现值(NPV)的计算公式是:

净现值法对项目的取舍原则是:净现值大于或等于零,则说明投资项目的收益率不低于预定的贴现率,方案可行;净现值若小于零,则说明投资项目的收益率低于预定的指标,方案不可行。净现值法充分考虑了时间价值和项目有效期的全部现金流量,其取舍标准也较好地体现了企业财务管理的基本目标。净现值法的主要缺点是不能在几个独立方案之间评价优劣,但这个缺点在中小企业看来就几乎不存在了。所以在中小企业的投资决策中,一般说来,净现值法的优点能充分发挥,而其缺点刚好难以显现。

(二)获利指数法

获利指数法是以获利指数作为评价方案的一种方法。所谓获利指数(PI)是指未来现金流入现值与现金流出现值的比率。其计算公式为:

其主要优点是可从动态的角度反映项目投资的资金投入与总产出之间的关系;其缺点除了无法直接反映投资项目的实际收益率外,计算起来比净现值率指标复杂,计算口径也不一致。

(三)内部收益率法

内部收益率法又称内部报酬率法.内部收益率是指项目在使用寿命期中的净现值为零时的贴现率,一般用符号IRR表示。

如果计算的内部收益率IRR大于标准贴现率i;反之,IRR

内含报酬率法的最大优点就是它能较准确地计算出投资项目的实际报酬率,可以根据方案内在报酬率的高低来决定方案的取舍,从而使项目投资决策趋于精确化。其缺点是计算比较复杂。

三、资金时间价值在项目投资决策中的实例分析

长江公司有A、B、C三种项目投资方案,假设贴现率为10%,各种方案的净现金流量(如下表1所示)

(一) 采用净现值法计算

NPV(A)=(11800×0.9091+13 240×0.8264)-20000

=1 669(元)

NPV(B) =(1200×0.9091+6000×0.8264+6 000×0.7513)-9000

=1557(元)

NPV(C) =4600×2.487-12 000

=-560(元)

因为A方案的净现值是1669元,B方案的净现值是1557元。如果这两个方案之间是互斥的,当然A方案比较好。

(二)采用获利指数法计算

PI(A) =(11800×0.9091+13240×0.8264)÷20000

=1.08

PI(B) =(1200×0.9091+6000×0.8264+6000×0.7513)÷9000

=1.17

PI(C) =4600×2.487÷12000

=0.95

如果A、B方案是独立的,A方案的获利指数是1.08,小于B方案的获利指数1.17,所以选择B方案比较好。

(三)采用内内部收益率计算

计算出各方案的内部收益率以后,可以根据企业的资金成本或要求的最低投资报酬率对方案进行取舍,假设资金成本是10%,那么A、B两个方案都可以接收,而C方案应该舍弃。