理财的运作方式范文

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篇1

融资租赁是指根据承租人的需要，出租方筹集资金购买厂房、设备、技术等出租给承租人使用，定期收回租金的金融活动，具有融资、融物双重职能。整个融资租赁活动涉及出租方、承租方和供货方三方当事人，并由两个或两个以上合同所构成。出租方根据承租方的要求和选择，与供货方订立购买合同并支付货款，与承租方订立租赁合同，将购买的设备出租给承租方使用。在租赁期间，由承租方按合同规定，分期向出租方交付租金。租赁设备的所有权属于出租方，承租方在租赁期间对该设备享有使用权。但融资租赁的租期较长，往往租期与标的物的使用寿命相当，而且融资租赁条件下，租金具有完全支付性，即承租方所付出的租金总和应不小于租赁物的购买成本，所以租赁届满时，一般租赁标的物的所有权将转让给承租人，故融资租赁又叫资本租赁。

根据融资租赁的定义，我们不难看出：融资租赁是融资与融物的结合，通过融物达到融通资金目的；融资租赁与传统租赁的一个重要区别是涉及到三方当事人，即出租方、承租方和供货方，包括两个或两个以上的合同；租赁设备的所有权与使用权分离，租赁规模大，租期长，一般为租赁设备使用寿命的75%以上。

二、融资租赁式管理层收购的基本操作步骤

（一）管理层人员依据所掌握的目标公司财务状况和经营情况，拟定收购目标公司方案；

（二）管理层人员选择租赁公司，拟定租赁合同，内容涉及收购方案及在各种可能收购结果下的租金偿还数额、偿还期限(租金中包含对出租公司的收购成本的补偿)；

（三）出租公司筹集资金实施对目标公司的收购；

（四）出租公司依据租赁合同将对目标公司重整经营的权利交给管理层；

（五）管理层人员在出租公司的协调、监督下对目标公司进行重整经营，包括分拆出售、重组、整顿、改善经营等，并及时支付租金；

（六）租赁期满，租金支付完毕，企业并购方获得目标公司的所有权，出租公司收回投资，获得相应的收益。

图1给出了融资租赁式管理层收购的基本操作步骤：

在这种融资租赁式管理层收购模式的构想中，实际上分两个大步骤，一是融资租赁过程；二是真正意义上的收购过程。融资租赁过程中，管理层与租赁公司是承租人与出租人的关系，租赁公司是目标公司的“所有人”，管理层是目标公司的“经营人”。但根据租赁合同，租赁公司必须将目标公司的重整经营权交给管理层，租赁公司作为“所有人”在融资租赁式管理层收购模式下，从管理层获得租金收入，管理层按融资租赁合同支付完租金后取得目标公司的所有权，完成真正意义上的MBO。因此可以说，在融资租赁期间，管理层实际上已行使收购之实，而在租金支付上却采取了分期支付方式，解决了资金不足的困难。

在采用具体租金支付方式的选择上，租赁双方可以相互协商确定。在管理层接管目标公司重整经营的初期，在对目标公司的经营管理加以改进、提高中需要大量的资金投入，租赁双方应当本着“并购价值最大化”原则，尽可能满足收购整合资金的需求，避免出现收购失败。可采用收益权担保、收费分成的融资租赁方式。就是说，支付给租赁公司的租金不是固定的，而是根据承租人的盈利状况决定，通常由承租人向出租人先支付一定数额租金，其租金余额按承租人营业收入的一定比例抽成。具体的比例可以灵活多变，由承租人和出租人根据实际生产状况及双方协议确定。按理，经过MBO之后的企业，一般情况下能较好地盘活企业资产存量，提高企业管理效率，因此不少银行或非银行金融机构以及投资机构都对MBO之后的目标公司具有较好的预期，并因此愿意对该企业的一些业务行为进行一定程度的风险投资。所以，笔者认为租赁公司在对管理层提供融资收购帮助时可以不仅仅是纯债权性的租赁行为，租赁公司同样可以和银行或非银行金融机构以及投资机构一样，对目标公司进行投资活动，这样，租赁出租公司由原来的纯债权融资转为融资与投资并重，通过一定程度的风险投资让租赁出租公司也因此获得一定的风险投资报酬。因此在具体运用融资租赁式管理层收购时，我们可以选择风险融资租赁形式或结构式参与融资租赁形式。

风险融资租赁具体来说是指，出租人以租赁债权和投资方式将设备出租给承租人，以获得租金和股东权益收益作为投资回报的租赁交易。在这种交易中，租金仍是出租人的主要回报，一般为全部投资的50%，其次是设备的残值回报，一般不会超过25%，这两项收益相对比较安全可靠，其余部分按双方约定，在一定时间内以设定的价格购买承租人的普通股权。出租人将设备融资租赁给承租人，同时获得与设备成本相对应的股东权益，实际上是一种把承租人的部分股东权益以租金的形式分配给租赁公司的新型融资租赁方式。并且，出租人作为股东可以参与承租人的经营决策，增加了对承租人的影响。实际操作中，一般由融资租赁公司以设备价款的60%买下设备(其余部分由承租人负担)，与承租方共同组建营运管理中心，参与各项重大决策，在收回本金后仍保留项目20%~30%的收益权。

结构式参与融资租赁是由注资(筹资获得标的物)、还租、回报三个阶段构成。其中注资阶段资金注入的方法与常规融资租赁资金注入方法无异；还租阶段是将项目现金流量按一定比例在出租人和承租人之间分配，例如70%分配给出租人用于还租，30%由承租人留用；回报阶段是指在租赁成本全部冲减完以后，出租人享有一定年限的资金回报，回报率按现金流量的比例提取。回报阶段结束，租赁物件的所有权由出租人转移到承租人，整个项目融资租赁结束。

以上融资租赁用于管理层收购的操作模式，仅仅是笔者纯粹的理论性分析与探讨，只构造了一个框架结构。当真正具体实践运用融资租赁时，其手段和操作方式是多种多样的，并且创新运用也会层出不穷，比如租赁公司由原来的纯债权融资转为融资与投资并重，将给目标公司提供更广阔的发展空间。

三、将融资租赁模式引入到管理层收购的意义

（一）融资租赁自身的特殊优势

1.租赁业是不同金融机构、非金融机构之间建立传导机制的桥梁，是不同金融产品之间进行合理组合的工具。融资租赁的应用极为广泛，能很好地成为拉动社会投资、支持基础设施建设以及企业发展的新的投资融资渠道。

2.租赁业可以在一定程度上促进当事人与合作方的生产经营成本、利润、资金、设备和税收资源的合理配置。租赁业是保证经济可持续发展的一种不可或缺的经济运行链条，相信在资本市场和信用制度日益发展完善的将来，租赁业大有可为。

3.租赁业拥有向银行借款和负债经营的优势，具有较宽的资金来源。以融资租赁交易形式为代表的现代租赁业务是一种以物为载体的融资，在资产的管理和处置方面，租赁公司在租赁的专业技能和专业权威中的市场定位较高。

（二）融资租赁方式有利于避免和消除MBO现有的财务运作问题

1.财政部曾经暂停“MBO”的一个重要争议就是担心管理层人员在一次性受让国有产权中谋取不正当利益，导致资产流失，管理层中饱私囊。现在，利用融资租赁的方式来实现管理层收购时，我们可以发现，在出租方――租赁公司、目标公司所有者――政府部门代表以及收购方管理层，三方的相互制约、相互监督的情况下，能够较好地避免管理层人员收购后谋取不正当利益的行为和风险，同时更能够有效地盘活目标公司资产存量，促使管理层更好地发挥企业家才能，顺利地实现目标公司保值增值的目的，以达到整个国民经济的提高和发展。

2.巧妙而有效的解决了目前管理层收购的融资瓶颈问题。我们知道，目前我国管理层人员现有的个人财富以及个人信誉贷款都远远不足以完全吸收我国国有产权存量，即使现在成功的MBO案例中有关收购主体及收购融资来源渠道等也难免遭非议，仅凭管理层人员个体一次性全面吸收国有股权，私有化国有产权已被认为是不现实的。但是，如果能够通过融资租赁方式，凭借租赁公司较强的融资能力和合法途径就能够成功地使私人产品领域的国有资产退出竞争性行业。融资租赁式管理层收购实质上是利用融资租赁这样的融资手段来解决管理层融资难题，以平稳收购目标公司。

3.目前在我国公司管理层个人财富普遍不多的情况下，通过财务杠杆融资来实施MBO的具体现实，我们看到MBO后管理层普遍改变了公司股利分配政策，推行高分红股利分配政策，损害了流通股股东利益，进而影响了整个公司的长远发展。通过融资租赁方式实施的管理层收购，在有效地解决了管理层融资难题的同时，相应地也缓解了管理层收购后的还款压力。这样，目前出现的“MBO”后高分红问题，也就得到了自然而然地避免和消除。

4.在我国还缺乏专业化、经验丰富的中介机构的情况下，通过融资租赁公司的介入，拟定一套科学的选择方案，不仅提供融资，解决困难，更重要的是通过合理的收购方案，尤其是股权安排及明确的退出计划来有效地控制风险，保证收购重整的成功。目前，我国具有管理层收购成功运作经验的公司还很少，即使已经进行MBO的公司其发展状况还有待时间的检验。今后，相信通过租赁公司机构的参与和合作，我国管理层收购的步伐会更加稳健与合理。

篇2

银行资产池理财产品内涵

资产池理财产品,是指有别于传统的一对一理财产品,以债券、回购、信托融资计划、存款等多元化投资的集合性资产包作为统一资金运用,通过滚动发售不同期限的理财产品持续性募集资金,以动态管理模式保持理财资金来源和理财资金运用平衡,并从中获取收益的理财产品运作模式。

银行资产池理财产品特点

从目前商业银行运作实践来看,资产池理财产品具有“滚动发售、集合运作、期限错配、分离定价 ”的特点。

滚动发售。滚动发售是指连续发售理财产品和到期续发理财产品,保障募集理财资金的连贯性和稳定性。

集合运作。集合运作是指将基于同一资产池发售的各款理财产品所募集资金归集管理,统一运用于符合该类资产池投资范围的各类标的资产构成的集合性资产包,该资产包的运作收益作为确定各款理财产品收益的统一来源。原则上同一资产池发售的不同理财产品不单独对应各自资金投向。通过集合运作方式,可以使资产池理财产品在固定收益资产、信贷资产、权益资产甚至衍生产品等大类资产之间进行充分有效的资产摆布,规避某一投向某类资产所产生的过度波动,通过分散化投资有效降低资产组合的整体风险。

期限错配。期限错配是指资产池理财产品资金来源方(即发售理财产品)的期限,与资金运用方(即集合性资产包)的期限不完全相同,资金来源方期限短于或长于资金运用方。由此,可以形成较大的规模优势,并通过灵活的流动性管理沉淀较大比例的资金进行期限错配,利用向上的收益率曲线,有效提高投资者收益。

分离定价。分离定价是指同一资产池发售的各款理财产品收益水平,一般不与该款理财产品存继期内集合性资产包的实际收益直接挂钩,而是根据集合性资产包预期的到期收益率分离定价。这摆脱了传统的理财产品根据资金运用实际收益决定资金来源即理财产品价格的模式,可以发挥银行的资产摆布能力,提高产品的定价效率和市场竞争力。

资产池理财产品现状

国外银行资产池理财业务发展概况

银行理财业务在国外称为“财富管理业务”(Wealth Management),一般是指商业银行针对中高净值个人客户所提供的各类金融服务的统称。财富管理业务范围广泛,包括证券经纪、信用卡、个人贷款、保险产品、资产管理、财富配置及投资咨询、私人银行增值服务等等,管理的范围包括客户的资产和负债,而非单纯的资产管理业务。

国外商业银行从事财富管理业务已经有300余年的历史,在20世纪90年代后期开始快速发展,几乎所有的银行都开始将其作为银行业务运行和服务的一种基本方式。财富管理在欧美大型银行的业务分类中一直占据重要地位,汇丰银行2007年末财富管理业务税前利润占比超过30%,而花旗银行2007年全球财富管理业务净利润占比则高达54.6%。

仔细分析国外银行主流资产管理业务的模式可以发现,其本质上是采取了我们称之为资产池的运作方式,并在自营业务与资产管理业务之间建立了极其严格的防火墙制度,保证了利益分配的公允性。在风险控制方面,一般情况下设定了较为严格的杠杆比例,当然,市场情绪较为狂热的情况下,杠杆比例屡被突破的情况也是存在的,也正是如此导致了金融危机期间的连锁反应。

国内银行资产池理财业务发展概况

相较国外而言,国内理财业务发展明显滞后,尤其是资产池类理财产品更是2007年以来才逐渐兴起的一种业务模式,在此之前,国内银行理财业务以简单的一对一运作模式为主,也就是募集一期特定期限资金后,匹配于相关债券或其他资产,本质上是为投资者提供一种投资通道服务,相对缺乏主动的资产管理。目前,资产池类理财产品已经成为国内商业银行理财业务的主流模式,据不完全统计,在2009年市场公开发售的商业银行理财产品中,有约42%采取了具有组合管理、集合运作特点的资产池运作模式,主要投资标的包括信托贷款、债券、回购等固定收益类产品。与国外银行理财产品不同的是,国内银行资产池类理财产品一定程度上成为了信贷投放的另一渠道,并且在实质上突破了现有存贷款利率的管制区间。尽管国内商业银行以资产池模式为主导的理财业务已经在近两年取得了明显进展,但在监管政策、风险管理、投资运作等方面依然存在着较大的缺陷,亟需进一步规范。

银行资产池理财产品产生背景及意义

资产池理财产品产生的背景

利率市场化。在利率市场化的大背景下,资产池类理财产品成为突破贷款利率管制下限和存款利率管制上限的现实途径,也是巩固商业银行存款市场份额和培养优质客户的客观需要,实质上是银行贷款资产的证券化和储户存款的投资化。

金融脱媒化。随着国内金融市场建设的日益完善,以及金融全球化的影响,金融脱媒日益加速,直接融资比重日益上升,给商业银行传统的以存贷款为主导的经营模式提出新的挑战。

低利率环境。目前债券市场利率水平明显低于同期限存款利率,给银行传统的债券型理财产品带来较大运作难度,通过组合化方式投资于债券、信托贷款等资产,可以有效提升银行理财产品的运作收益空间。

对商业银行的重要意义

丰富商业银行产品线,提升中间业务收入贡献度。资产池类理财产品可以有效地丰富商业银行为投资者提供的产品线,以创新带动业务发展,在增加商业银行稳定资金来源的同时,可以显著提升中间业务收入对于商业银行的贡献度,摆脱以往过度依赖存贷款利息差的业务模式,增强其应对经营环境变化的能力。

促进产品创新能力,提高产品定价水平。现代商业银行的竞争焦点在于产品创新能力和定价水平,资产池类理财产品的推出可以整合商业银行内部原有的竞争优势,产生聚合效应,将其原本的信贷优势和债券市场运作优势有机结合,在促进商业银行产品创新能力的同时,提高其金融产品定价水平,为将来利率市场化环境下的竞争奠定坚实基础。

有利商业银行经营机制转型。国内商业银行在长期处于管制利率经营环境下,已经习惯于坐收利差的经营模式,而这种模式已难适应金融全球化和金融脱媒化背景下商业银行提升竞争能力和参与全球市场竞争的需要。资产池类理财产品的推出将有效促进商业银行传统经营模式和风险管理模式的转型,改进商业银行内部经营机制,使商业银行加速融入现代金融竞争格局。

商业银行资产池理财产品运作模式分析

从上述分析可以看出,商业银行资产池类理财产品在满足银行自身竞争需要和投资者投资需求的同时,实质上是利率市场化背景下存款投资化趋势和贷款证券化趋势的集中体现。

存款投资化

投资者通过购买商业银行资产池类理财产品,可以有效摆布自身资金头寸,根据自身需要形成合理的头寸期限结构和收益结构,打破存款类产品的利率上限,并且形成更为灵活的结构安排。在这种运作模式下,理财产品在取代商业银行存款类产品的同时,成为了普通居民重要的投资品种之一。从实际情况来看也是如此,理财产品已经成为了继基金、股票市场、债券市场之后,国内居民主要的投资品种之一,并且,相比前几种投资渠道而言,资产池类理财产品能够为投资者提供更为稳定地收益来源和更为丰富的投资渠道,使个人投资者也能够介入贷款类产品之中。

贷款证券化

通过将信托贷款置入资产池,并以之为基础发行理财产品,资产池类理财产品这种运作模式极其类似于国内方兴未艾的贷款证券化,信托贷款相当于贷款证券化中的支持性贷款,各期理财产品相当于贷款证券化中的过手证券(Pass-through Security),但相较贷款证券化而言,资产池类理财产品具有更大的灵活性和更为广泛的投资主体,也具有更为严格的风险管控手段,必将成为市场主流。

通过达到存款投资化和贷款证券化的效果,资产池类理财产品已经在国内金融市场利率市场化方面迈出了重要的尝试性步伐,尤其是在存贷款管制利率体系长期存在且久未撼动的情况下,此举更加具有开创性意义,可以说是为国内商业银行开辟了一块利率市场竞争的试验场。从监管当局角度来看,一定程度上这也应是其所乐见的,毕竟商业银行不可能永远生存于监管当局所划定的圈子内,迟早要直面真正的金融市场竞争,而商业银行定价能力的培育是参与金融市场竞争的必要前提。当然,从博弈论的角度看,监管当局与商业银行关于资产池类理财业务的发展也存在持续性博弈,一方面监管当局要综合考虑资产池理财业务发展对于商业银行效益提升、定价能力提高以及国内利率市场化探索的正面效应,同时还要考虑在目前缺乏体系化监管政策的情况下,这类业务的发展处于可控范围之内;另一方面商业银行则通过资产池类理财业务不断试探监管当局对于这类创新业务的监管底线,在不断试探的过程中达到业务发展与风险控制的有机统一。

我国商业银行资产池理财业务发展方向建议

总体来看,国内商业银行资产池理财业务尚处于起步阶段,对比国外银行财富管理业务发展历程以及国内基金行业发展历程,具有委托理财特点的资产池理财业务,应在借鉴吸收国内外相关行业发展经验的基础上,走出一条不同的道路,并坚持先规范后发展的思路,在严控风险的前提下稳健发展。

组织架构方面

独立于自营业务的资产管理部门,专门负责资产池理财业务的发展,在资产管理部门内部建立完善的前、中、后台制衡约束机制,同时根据专业化分工的原则设立专门的产品经理、投资经理、风险经理。产品经理主要负责产品研发和设计,投资经理负责产品的投资运作管理,风险经理负责产品运作风险监控,以确保资产管理业务的稳健发展,并为将来成立独立的资产管理公司打下基础。

在资产管理业务和自营业务之间建立严密的防火墙制度,避免自营业务与资产管理业务之间的利益输送,以及由此产生的声誉风险对银行的冲击,保证业务合规运营。

运作模式方面

资产池的设立应遵循“分散运作、风险隔离”的原则,即同类型理财产品对应一个资产包,而不同类型理财产品应对应多个资产包,避免不同产品交织在一起出现收益分配不公允的情况,以保证理财产品运作的规范性。

在资产管理部门内部,前、中、台相关人员共同成立投资委员会,具体负责理财资金投资总体策略的拟订以及运作效果评价,前台投资经理在总体策略框架下具体负责安排产品投资运作,避免策略风险。

风险管理方面

构建资产池类理财产品风险识别、计量、评估、缓释的全流程风险管理体系,引入经济资本、情景分析、压力测试等风险分析方法,全面详尽地反映资产池理财产品运作所面临的各类风险,并综合运用限额管理、授权管理、授信管理三大手段密切监控产品运作过程中的市场风险、信用风险和流动性风险。对于政策风险,应密切关注监管层面政策变动,同时在相关政策明确之前采取相对规范的运作方式。对于声誉风险,应在做好产品风险等级评估和投资者适合度评估的基础上,做到产品运作信息的公开透明。对于操作风险,应通过成型的流程设计和固定的系统控制加以管理。

篇3

银监会对融资类资产做了细分，并提出相应规定，例如委托贷款如若针对非特定公众发行，将不能进入资产池运作；而信托贷款因为被要求计算资本占用而损失部分回报率，即使能够入池操作也不再受到青睐。部分套利票据也被禁入资产池。

如若实行，则理财产品中高收益成分将被一网打尽，收益率可能受到冲击。

上述决定是7月7日银监会在内部会议上作出的，并以会议纪要方式传递给各家银行机构。由于不是正式的监管政策文本，银行人士对此更加不知所措，执行分寸更加难以拿捏。

据了解，监管层相关一整套措施正在筹划中。6月底银监会《商业银行理财产品销售管理办法公开征求意见稿》，要求商业银行强化理财产品设计和销售信息披露，例如需上报理财产品资金投向比例，实际收益率数据等。而产品设计等后台操作规范也在酝酿中。“这是系统化的梳理。”接近监管层人士说。

据了解，资产池已经成为目前主流商业银行通常采取的理财产品运作方式，这种模式通过滚动发行中短期限的理财产品募集资金，并以动态管理模式选择多项资产配置，使理财资金募集和投放达到平衡，博取收益。

今年年初以来，银行理财产品发行量增长迅速。有关数据显示，截至6月21日，商业银行上半年共发行银行理财产品7891款，发行数量已接近去年全年的总量。庞大的理财市场已对宏观经济调控效果构成影响。

今年1月，银监会发文要求，商业银行在2011年底前将银信理财合作业务表外资产转入表内，并按照每季度至少25％的比例予以压缩。此后，为规避此项约束，银行多采用资产池的方式运作理财资金。

据业内人士介绍，此类产品即使“投99％的信托贷款，1％的其他类，也算是组合产品，不是纯粹的银信合作业务，不被统计进表内。”而融资类资产因为通常能博高收益，而成为资产池中的主角。

社科院金融所金融产品中心副主任王增武分析，“据部分信息明确产品判断，组合类产品中超过40％是信贷类，而组合类产品占理财产品总量30％以上。”

由于资产池运作模式青睐融资类资产，并且存在“短期资金搭配长期资产”可能造成的流动性风险为监管层警觉，近期业内一直传言监管层会采取行动。

一位银行理财业资深人士对限制融资性资产进入资产池的消息颇感意外，在他看来银行资产池问题并非外界描述的那样凶险。目前国内大行虽然采取资产池的方式以便短期资金匹配长期项目博取高收益，大多数并未将多个系列的理财产品资金全部注入一个资产池。

业内普遍认为，如果禁止融资类资产进入理财资产池，将会对该类产品的收益率造成负面影响，进一步影响银行募集后续理财资金，造成流动性风险。

另外，庞大的理财产品市场，已经成为宏观经济收紧局面下社会投资的重要“非信贷渠道”。整顿银行资产池，预计也将对社会资金供给造成一定冲击。

“目前，对资金池的处理态度还在规划中，不限于对融资性资产的处理。”一位接近监管层人士称，“总之，还是希望资金和项目能一一对应起来。”

在监管层相关决定会议纪要向外界透露后，银行也在寻求相应的对策。

篇4

“创新”是金融发展的永恒主题。2012年以来，市场普遍看好债券市场的上涨势头，债券基金的发行也是捷报频传。于是，基金公司进一步瞄准了银行理财市场，推出了以“理财概念”为主的创新型债券基金。作为“债券型”基金，其投资范围主要涉及银行定期存款、通知存款、大额存单、国债、债券回购、短期融券、中期票据、央行票据、金融债、企业债等。产品最大的卖点在于可投资同业存款，将存款储蓄资金直接转换成基金理财产品，相当于银行理财产品中的非保本浮动收益产品，并且信息披露更规范更透明。投资者可以借此类产品享受银行间金融市场利率，从而获取超过活期6～10倍的收益。短期理财基金的运作方式和银行理财产品相似，按月或按季实行周期滚动运作，定期开放申赎。

超越银行理财产品的新特质

篇5

矛盾产生于银行与市场的博弈

高收益、低风险的信托理财产品一直受到市场的青睐，也一直是银行理财产品中的重要角色，但是自从2008年下半年开始，这种情况出现了转变，银行不仅减少了该类产品的推出，同时也降低了产品的预期收益率，那么为什么仍然受到投资者的热捧呢？这是因为与其他银行理财产品相比，信托产品高收益低风险的特征并没有彻底改变。建设银行近期推出的利得盈信托贷款型2009年第1期投资周期为6个月，预期年化收益率为3.18%，而6个月的银行定期存款利率仅为1.98%。由于信托类理财产品中有相当数量产品的借款人是垄断性的行业或大型集团企业，它们的生产经营稳定，盈利能力较强，信用等级较高，因而产品的风险较低，在经济不景气、市场动荡的今天，尤其符合投资者保守投资的需求。

有需求，还必须有供给，这样才能达成交易。投资者青睐信托理财产品，银行又是什么态度呢？与投资者高涨的热情相反，银行对信托产品的态度似乎较为冷淡，在记者向银行咨询信托产品提前终止问题时，个别银行表示，这类产品不是当前销售重点，没什么好谈的。

其实，信托理财产品提前终止的热潮在2008年底已经开始，近两个月仍在持续。究其原因，中国社会科学院金融研究所研究员袁增霆对《小康•财智》记者说：“产品提前终止是出于银行自身产品管理，当它认为这些产品不能更好地提供价值创造时，就会出现提前终止，这与市场大环境有很大关系，比如说降息。”2008年下半年的多次降息，以及央行放松对商业银行信贷规划的硬约束，使得在当时通过银行信托理财产品进行融资的企业负担了比现今实际利率高很多的利息负担，为了节约成本，企业一般选择提前还贷，再借新贷，也因此银行只能提前终止相应的理财产品。

另外，降息和放松银行信贷规模的措施，使得银行将注意力更多地集中在直接发放贷款，而非通过理财产品曲线发放贷款，这是因为存贷利差要比理财产品收益率与贷款利率的差值更大，银行发行信托理财产品的动机大大减弱。对此，华夏银行发展研究部总经理王玉珍这样告诉《小康•财智》记者：“银行是否发行信托理财产品主要是看具体项目的收益和风险，央行放松信贷规模要求，一定程度上减少了银行对信托理财产品的依赖。银行在设计推出某种理财产品时主要考虑两种因素，一是银行整体发展规划，二是市场对该类产品的需求情况，如果两者不对称的话，仅是市场需求并不足以让银行推出此类产品。这是一个双向的需求互动，但总的来看，银行的主动性更强一些，选择余地更大一些。”

两类产品或成市场热点

其实，按照产品运作方式的不同，信托理财产品可以分为两大类：一是银信合作类产品，这类产品已在银行理财产品中占据了半壁江山，它的运作方式一般是先由委托人与商业银行以银行理财产品为载体建立第一层信托关系，然后再以商业银行为单一机构委托人与信托公司以单一资金信托产品为载体建立第二层信托关系。二是由信托公司接受两个或两个以上委托人委托，依据委托人确定的管理方式或由信托公司代为确定的管理方式管理和运用信托资金的集合类信托。

不同运作方式造成两类信托产品在设计和发行上的一些差异，首先，一般后者的投资门槛更高，前者投资起始金额一般为5万元，而后者动辄上百万；其次，后者的投资期限比前者长很多，目前，银行发行的信托产品多为1个月、3个月和6个月的短期限产品，而后者的投资期限一般在一年以上；最后，由于信托类理财产品的转让平台并不发达，投资者没有提前赎回的权利，产品的流动性较差，所以为了弥补投资者这部分损失，一般后者的收益要高于前者。

目前，人们感觉到的信托理财产品发行收缩，主要指的是银行的发行情况，据西南财经大学信托与理财研究所研究员赵杨在接受《小康•财智》记者采访时提供的数据显示，2月份由信托公司直接发行出售的信托理财产品发行情况稳健，无明显减少。2月新发行产品共36款，其中包括证券投资类13款，基础设施类4款，房地产类7款。

虽然受国家宏观政策调整的影响，信托理财产品不太可能出现像去年那样的发行热潮，但是银行和信托公司都在积极寻找新的投资热点。专家建议可以重点关注基础设施类信托理财产品，这主要受益于政府刺激经济增长的4万亿投资，并且政府的参与使得该类产品的安全性提高。另外，产品创新可能成为热点，王玉珍和袁增霆都很认同这一点。今年国家将推进房地产信托、私募股权投资和资产证券化等工作，这些领域都大有文章可做。虽然中资银行开发新产品的能力参差不齐，但是目前已有个别银行崭露头角，如工商银行发行的红酒期权信托产品，建设银行发行的普洱茶财产受益权信托产品，都受到了市场的一致好评。

警惕四种风险

与其他理财产品相比，信托理财产品的安全度已经很高，并且目前尚未出现因投资项目失败，导致投资者大幅亏损的案例，但是个人信托理财仍存在一定风险，需要提高警惕。

一、信用风险，主要指信托机构的经营状况发生恶化，不能按信托合同的约定支付信托受益和偿还信托资金，其原因有两点：一是对融资者、承租人、被担保人的资信情况，项目的技术、经济和市场情况缺乏必要的调查研究；二是对担保、抵押、反担保的各项要件审查不细，核保不严，抵押物不实，缺少法律保护措施。

二、流动性风险，一方面是指由于缺乏稳定的负债支撑，信托机构不能比较方便地以合理的利率介入资金以应付资金周转不灵，从而发生的支付困难；另一方面是指一些信托投资公司用信托资金投资房地产、股票、基金，由于大量资金被套牢而产生的流动性风险。

三、投资风险，主要是指由于投资项目和合作对象选择不当使投资的实际收益低于投资成本，或没达到预期收益以及由于资金运用不当而形成的风险。

四、政策风险，由于理财产品都是针对当前的相关法规和政策设计的，如果国家宏观政策以及市场相关法规政策发生变化，可能影响产品的受理、投资、偿还等环节正常进行，甚至导致理财产品收益降低甚至本金损失。目前，正处于经济动荡期，也正是国家密集出台各种政策法规的时候，政策的不确定性加大了信托理财产品运行的不稳定性。

投资秘诀

虽然近几年信托业在中国发展迅猛，信托理财产品不断更新，但是由于它的投资高门槛、宣传力度小以及销售期限短等特点，普通投资者想将投资重点转向信托产品，则需要密切关注信托公司和银行的新闻动态，及早准备，以免勿失良机。

目前，信托理财产品的种类多样，人们在购买时应该注意哪些问题呢？专家建议，今年投资理财的主旋律是稳健保守，控制风险，信托理财也不例外。从投资项目看，一般基础设施类较为稳健，投资工商企业的信贷类相对稳健，证券投资类风险最大，但是西南财经大学信托与理财研究所研究员赵杨提醒投资者，投资风险必须具体产品具体分析，不能一概而论。因此，在选择投资信托理财产品时，人们应该详细考察，慎重选择。

首先，考察发行方，投资者在购买信托理财产品时，一定要选择资金实力强、诚信度高、资产状况良好、人员素质高和历史业绩好的银行和信托公司；

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Abstract : An an important measure of the financial management system reform is to change the original financial receipts and score, explore the accounting system reform that thinks the accounting center as the main carrier center. It is not only the bold innovation for the current financial management system and the financing, and also an important link to realize the connection with the international finance and construct the framework of the public finance.

1.会计集中核算的运作方式

现阶段全国各地实行的会计集中核算管理模式各具特色,有集中帐户、资金;集中审核、记账;分户记账、核算等多种形式。但其运作方式基本遵循;集中管理、统一开户、分户核算;明确职责、优质服务、循序渐进的原则。以集中设置帐户、集中收支为主要特征。一是集中设置帐户,原有单位自行分设的帐户,改由核算中心集中统一开户,财政性资金都通过单一帐户进出管理,改变原来单位在银行多开户头,散乱无序的局面。二是集中会计核算。原由各单位分散办理的会计事项如资金往来核算、经费收支核算、会计报表编制、会计档案管理等工作,改由会计核算中心统一承担和办理。各预算单位在不改变预算管理体制、内部理财机制、资金所有权、资金使用权、资金审批权、会计主体法律责任的前提下,取消相应的银行基本帐户和会计核算岗位,设专兼职报账员协助做好会计核算,负责保管、使用“备用金”。

2.实行会计集中核算势在必行

2.1实行会计集中核算,是提高财政资金使用效益的需要。长期以来我国实行的是会计分散核算和国库分散支付制度,这一传统制度已经暴露出诸多弊端,主要表现在:财政资金经过层层转拨,由各部门、单位分散收付和储存,一方面使总量很大的财政资金闲置沉淀,滞留在各个环节,无法发挥最佳效益;另一方面使财政部门资金调度紧张。而且随着经济发展,单位占有资金在本级财力中的比重越来越大,资金规模的扩大,一定程度上弥补了机关经费不足,缓解了资金供需矛盾,但由于各单位资金分散管理,分散使用,捏不成拳头,明显削弱了财政宏观调控能力,降低了财政资金的使用效率。把会计核算集中起来,将各单位不论是何渠道来的资金都统筹管理,进行合理运作利用,有利于政府充分发挥财政整体功能,集中财力办重点事业,以实现资金使用效益的最大化。

2.2实行会计集中核算,是强化预算管理制度的需要。传统分散核算的理财方式重收入管理轻支出管理,重审批分配轻监督控制。这种模式,一是缺乏严格的预算监督机制,缺少对财政资金使用过程的事前监督和全面控制。预算资金拨给部门后就基本脱离了财政监督的范围,财政部门无法及时发现和制止各种挤占、截留、挪用等违纪行为,造成财政监督职能缺位严重。二是财政资金运行信息反馈滞后,影响预算安排的科学合理性。资金的分散,使财政部门很难掌握整个财政资金的运作、使用情况,难以对财政状况做出及时准确的判断。运用会计集中核算的形式实现财政提前介入,使理财由被动变为主动,通过对资金拨付到使用全过程履行实时监控,能够有效的强化财政对单位财务收支活动的监督,更清楚的了解各单位预算执行情况,为合理制定各项开资标准或定额,细化、强化部门预算管理,最终使预算分配走向公平合理创造了条件。

2.3实行会计集中核算,是加强党风廉政建设的需要。在缺乏健全有效的法制和公众监督的背景下,一些部门和单位极易产生乱收懒支问题。如巧立名目乱收费、乱摊派;公款失存、私设“小金库”;擅自出借资金,搞体外循环,帐外循环,帐外设帐等等,这些问题不仅干扰了正常的财政秩序,导致国家财政性资金大量流失,而且助长了不正之风,成为滋生腐败的重要根源。实行会计集中核算,财政性资金收支都尽会计中心的“笼子”,把所有单位的收支账目都一目了然的摆在明处,变“暗箱操作”为“阳光操作”,资金的来龙去脉完全置于财政的监督管理下,从而形成一种无形的约束机制,这就能较好的解决过去分散核算制度下存在的看不到、管不住等弊端,从体制上削弱权利的随意性操作。这是从源头上制止不正之风,预防和治理腐败的一项重要举措。

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郭静：私募股权投资是一种含义较为广泛的投资方式，指用于购买企业非上市股权的投资，包括杠杆收购、风险投资、成长基金等多种投资形式。私募股权投资采取的基本运作方式是，先低价买入企业的控股权，经过几年的运营和重组使其升值，再通过将企业出售或上市来获利。迄今，全球已有数千家私募股权投资公司，KKR公司、凯雷投资集团、得州太平洋集团和黑石集团是其中的佼佼者。

《卓越理财》：相对于证券投资市场而言，私募股权投资存在哪些投资优势？您认为哪些因素促使一些投资者在4000点时撤出股市转投PE？

郭静：相对于证券投资市场而言，私募股权投资存在以下投资优势：1.面向少数特定的投资者，其投资目标可能更具有针对性，可根据客户的特殊需求提供度身定做的投资服务产品；2.所需的各种手续和文件较少，受到的限制也较少，一般法规要求不如公募基金严格详细，因而，更具有灵活性；3.在信息披露方面，私募股权投资基金不必像公募基金那样定期披露详细的投资组合，一般只需半年或一年内私下公布投资组合及收益即可，政府对其监管远比公募基金宽松，因而它的投资更具有隐蔽性。近段时间做私募股权投资的资金越来越多，而很多资金都是从二级市场转移过来的。尽管目前行情不错，但是私募股权投资的收益比二级市场的收益更高，只要做成一笔，就能收获原始投资的好几倍。因此，在证券市场达到4000点，很多投资者从二级市场投资获利完成原始积累后，纷纷开始转向。

《卓越理财》：投资者如果想参与私募股权投资，需要具备哪些条件？

郭静：个人投资者如果想参与私募股权投资，须至少具备以下条件：1.需拥有大量资金：根据中国的实际情况，至少要有1000万的资本才可以参与投资。2.能够承担较高的风险：据不完全统计，私募股权投资每投资10个项目，只有2-3个是成功的，其余不是退出就是不挣钱。私募股权投资奉行在高风险中寻找高收益，可以说，PE具有先天的“高风险性”。3.资金投资期限需保证：一般可达3至5年或更长，属于中长期投资。

《卓越理财》：投资者可通过哪些方式参与到私募股权投资中，分享巨额回报？在这一过程中，投资者需要注意哪些风险因素？

郭静：我国现有法律框架下的私募股权基金主要有三种形式：一是通过信托计划形成的契约型私人股权投资基金；二是国家发改委特批的公司型产业基金，比如天津的渤海产业基金；三是各类以投资公司名义出现的、与私募股权基金运作方式相同的投资机构，而这种私募股权基金却处于监管法律缺失的状态。个人投资者一般须以购买私募信托的方式参与股权投资，第二种、第三种的方式以机构投资者为主，一般个人投资者很难参与。

参与过程中，投资者需要注意以下三个风险因素：

1.私募股权投资基金主体资格非法或存在瑕疵。严格意义上讲，目前的法律制度下集合委托理财业务属特许经营行业的业务范围，应当由金融机构依法律、规章的规定以及主管机关的审批，依其经营范围各自办理不同的理财业务。在此法律规则下，其他个人、机构若从事受托理财业务的则存在法律瑕疵。即民间私募股权投资基金其主体本身并不是合法的金融机构，或不是完全合法的受托集合理财机构，其业务主体资格存在瑕疵。一旦出现纠纷，投资人甚至基金公司、基金经理的利益存在较大风险。

2.私募股权投资基金与投资者投资协议非法或存在瑕疵。民间私募股权投资基金与投资者之间签订的管理合同或其他类似投资协议，往往存在不受法律保护的约定。如不少私募基金为了吸引客户，对客户有私下承诺，如保证本金安全、保证收益率等，这一行为不排除被司法机关界定为无效，定性为变相的高息揽存、甚至涉嫌非法吸收公众存款罪等。

3.私募股权投资基金或基金经理侵害投资者权益的风险。由于私募股权投资基金相关法律法规尚未建立健全，且信息披露要求远不及公募基金严格。这就不排除部分不良私募基金或基金经理暗箱操作、过度交易、对倒操作等侵权、违约或者违背善良管理人义务的行为。这将严重侵害投资人利益。

《卓越理财》：就中国本土市场的情况而言，私募股权投资还需要突破哪些制约其发展的“瓶颈”？

郭静：我国的私募股权基金尚存在操作细则的空白，发挥其作用还需破解相关制约。

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村镇银行作为新型银行业金融机构的主要试点机构，拥有机制灵活、依托现有银行金融机构等优势，自2007年以来取得了快速的发展，对我国农村金融市场供给不足、竞争不充分的局面起到了很大的改善作用。作为服务“三农”的农村金融机构，村镇银行个人理财业务的发展应该建立在为农民服务，促进农业和农村经济发展的基础之上，以“三农”发展为前提，充分利用地缘优势、人缘优势，通过发展个人理财业务实现内涵式的经营规模扩张，达到降低成本、分散风险、提高盈利水平的目的。

一、打造村镇银行适宜的个性化理财产品

村镇银行理财产品的设计与开发，必须与自身的发展战略和定位相适应，还应根据自身的资源优势和特点确定发展重点及特色。

从规模上看，村镇银行是真正意义上的“小银行”。在经营范围方面，村镇银行的功能相当齐全。根据规定，村镇银行可以吸收公众存款，发放贷款，办理国内结算，办理票据承兑与贴现，从事同业拆借、银行卡业务，发行、兑付、承销政府债券，收付款项目及保险业务等。村镇银行虽小，却是独立的法人，区别于商业银行的分支机构，村镇银行信贷措施灵活、决策快。

个人理财市场是一个差异性较大的市场，不同的个人和家庭在不同的生命周期阶段，所面临的问题不同，对个人理财也有不同的需求。基于村镇银行规模小、成立时间短、刚刚涉足理财产品业务，在理财产品的开发设计上，应从客户需求出发，选择合适的细分变量，如：风险态度、年龄、教育、财富、个性等。对客户进行较为细致的市场细分，为客户量身定制多种可选理财方案，重点打造村镇银行适宜的个性化理财产品。由于村镇银行面临的客户层次有较大差别，因此在产品开发上，应当从结构相对简单、管理运作难度小的产品入手，取得经验后再稳步向其他理财产品领域推进。

村镇银行的个人理财业务处于发展初期，应将结构性存款类、货币基金类、新股申购类、证券投资基金类、贷款和短期融资类理财产品作为其开发的重点。特别是新股申购类和证券投资基金类理财产品开发，能满足多年来村镇居民投资股票和证券投资基金的需求。结构性存款类理财产品的资金运作方式是定期存款或者购买大额定期存单，利用集合多个客户资金的规模优势进行大额定期存款投资，以获得零散客户所难以获得的较高的存款利息率。其特点是风险小，但收益率相对低，适合低风险承受客户。货币基金投资类理财产品的投资对象是货币市场基金，而货币市场基金的投资对象是银行定期存款、大额存单、债券、短期债券回购、中央银行票据以及优先级资产支持证券等，特点是风险低、流动性高，适合流动性要求高、风险承受能力较强的客户。新股申购类理财产品是银行发行理财产品募集的资金用于新股申购的理财产品。相对于个人投资者单独进行申购来说，新股申购理财产品凭借集合大量投资者的资金形成规模效应，可以有效提高新股申购的中签率，从而取得良好的预期收益。这类理财产品基本上是由银行同信托公司以及证券公司合作运作的，银行负责资金的募集和监管，信托公司作为受托人，券商或信托公司主管投资运作，通过申购IPO公司的股票获取上市后的差价收益，并在扣除管理费用后分配给投资者。这类产品的期限设计非常灵活，可以是专门用于一只新股申购的短期产品，也可以是反复申购的期限较长的产品，并且还可以设计成开放型，在新股申购时直接从客户的存款账户中划出资金，申购完毕马上将资金划转到客户的存款账户。投资于基金的银行理财产品属于非保本浮动收益型理财产品，其风险和收益特性主要视投资对象的具体种类以及资产配置比例来确定。例如，偏股型基金的风险较大，收益率相对较高；而偏债券类基金的风险就较小，收益率也相对低。贷款和短期融资类理财产品，由于有充分的担保物或者可靠的担保，风险和收益在各类理财产品中处于中等位置，它与保本固定收益类产品在拥有相同风险的情况下，能达到较高的预期收益率，是稳健型理财产品，适合风险偏好中等程度的客户，投资收益率高。

二、树立“以客户为中心”的营销策略

个人理财业务的开展必须以客户为中心，奉行营销推广和服务吸引“并举”的战略。大力开展以关系营销为主的金融营销和以优质高效服务为主的服务支持与吸引活动，实现银行与客户在价值利益上的“双赢”。

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方法一 稳健理财 银行储蓄

在很多人的记忆里，儿时就拥有一个签着自己名字的存折是件神气的事情。因此，希望孩子从小就与银行结缘的最直接方式，就是让孩子定期储蓄。

投资门槛：除10元左右开卡费用外，没有硬性要求。

适用年龄：各年龄段孩子，16岁以下孩子存款需父母协助开户。

分析：储蓄是孩子触摸经济的第一步。从储蓄的角度讲，大人们的想法是如果资金暂时不用，存的时间越长越好，因为长期储蓄获得的利息是短期的倍数。但中国工商银行北京四道口支行理财师张越告诉记者，从学习理财的角度看，要让孩子尝试做每一个时间段的储蓄。

张越介绍，这样的建议操作起来虽然繁琐，但储蓄效果和理财知识普及效果都很好。例如一位小朋友从今年开始将5000元压岁钱存到银行，按照专家的建议，在活期、3个月、6个月以及1年期四档各存500元，在两年期、3年期及5年期各存1000元。这样，在今年内，就会有至少三份储蓄到期，到期后小朋友还可续存，这期间如果央行调息，家长也有机会为孩子参谋要转存成哪个档位的储蓄。如果小朋友坚持按这样的分类储蓄，从第二年开始，每年都会有一张固定的存单到期。

方法二 基金定投 积少成多

除存银行外，用压岁钱购买基金进行理财也是一个不错的选择。但如何在目前品种不一、数目繁多的基金中挑选适合的产品则成了一个难题。

投资门槛：300元以上

适用年龄：6岁以上

分析：一位资深理财师表示，对于年龄偏小的孩子，如10岁以下，不急需缴纳大额度的学习费用，可以在现在点位买入一定数量的基金，长期持有，存在获取较大收益的机会。

在选择具体的基金品种方面，这位理财师表示，在经过牛熊考验仍表现占优的品牌基金公司中，可选择偏股型基金，购买两至三只形成组合。

需要注意的是，目前不少银行都推出了类似于股票型基金的理财产品(类基金产品)。这类理财产品与基金运作方式非常相似，比如每份产品的面值、认购费率、赎回方式及投资方向等。但专家指出，此类产品虽然采取了类似基金的运作模式，但是并不同于基金。

据介绍，这类产品是一种银行创新理财产品，由商业银行发行、基金公司进行投资运作。与基金相比，该类型产品多数运用动态投资策略，在高收益和低风险投资品种之间进行资产比例配置。“类基金”产品的投资范围类似于混合型开放式基金，从证券市场股票、QDII基金、新股申购乃至债券等样样皆可作为投资标的，而且投资比例限制比基金更为宽松。

这类产品虽然像基金但仍然属于银行理财产品，因此门槛至少在5万元以上，理财门槛相对较高，主要针对投资者中的中高端人群发行。而基金的认购门槛大多只需1000元，采用定期定投基金，其认购门槛甚至可低至300元。

方法三购买保险 赚未来的生活费

投资门槛：下至100元，上不封顶。

适用年龄：不限

分析：针对少儿的保险理财产品往往具有“教育年金、分红增值、保险保障”等三重功能，可以根据孩子的年龄、家庭的收入和生活习惯选择不同的缴费方式。保险理财并没有年龄限制，不过年龄越小，在获得同等保障的情况下所缴保费会越少，以缴费方式分类，在保险理财产品中，有月缴的，也有年缴的；以领取方式分类，有按月领取的，也有按年领的。

例如，长城保险的金宝利年金分红型保险，这是一款针对0岁至65周岁的理财产品。不仅为投保人提供固定的年金给付、公共交通意外身故保障，并参与公司经营成果分配。

若在保单生效180天内因疾病身故，按已缴保险费给付“身故保险金”；若因意外或保单生效180天后因疾病身故，将给付“身故保险金”。如果在18岁到70岁之间，年金领取前发生公共交通意外身故，除给付“身故保险金”外，还额外给付已缴保险费的10倍。

此外，每年根据公司的实际经营状况确定分红，并进行红利领取，红利将自动进入分红累积账户，并按公司确定的红利累积利率以年复利方式累积生息。

一个2岁的小宝宝选择这一款产品，如果缴费期限为10年，每年将小宝宝的节日礼金5000元作为保费缴纳，10年共缴纳5万元。从第10个保险周年日也就是小宝12岁的时候起，每年都可以从保险公司领取6000元年金，直至他22岁，总共可以领取6万元年金，此外还有20年的累计分红。同时，小宝宝也拥有了身故保障，以及10倍所缴保费的公共交通意外伤害保障，保障金额最高可达200万元。

方法四 投资黄金 保值收藏两不耽误

时下，长辈们给孩子压岁钱已不再局限于现金一种；而家长和孩子在打理压岁钱时，也不再拘泥于储蓄，将压岁钱变为“压岁金”已被越来越多的人所接受。

投资门槛：千元左右

适合年龄：没有具体限制

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很多股民认定了“捂股”的投资策略，但在2006年这种办法恐怕不灵了，因为股票市场齐涨齐跌的时代已经过去，不可预见的随机性因素将直接影响股价。因此，应根据市场变化情况，调整手中的股票结构；开放式基金的持股情况会定期公布，这些股票是基金专家综合筛选的，一般具有长期投资价值。小额投资者可以跟踪一只业绩较好的基金，参照其选股思路投资股票，背靠大树好乘凉；不论2006年股市机会有多大，不论你的资金有多少，都要记住一句忠告：不要借钱炒股，也不要把所有的钱都投入到股市中。

基金理财

选择开放式基金要看基金累计净值是否稳定增长，同时要留意它的持股结构是否具备上涨潜力，普通投资者还可以参考晨星等专业基金媒体的基金推荐指数；选择基金应因人而异、因时而异，可以根据个人的风险承受力和投资市场变化情况选择股票型基金、债券型基金或货币基金，并灵活调整持有比重；封闭式基金与市场炒作有关，价格波动较大，个人投资者很难把握进入时机，可以采用定期定额的方式进行投资，从而减少短线波动带来的影响。

银行理财产品

各家银行的人民币理财产品起点虽然都提高到5万元，但因为运作方式的不同会使收益有差异，这时投资者应货比三家，选择收益较高的产品，同时还应考虑是否可以提前赎回、能否办理质押等因素，兼顾流动性；因为理财产品门槛的提高，并且很多银行将在2006年推出对大客户的“差别化收益”，因此中小投资者可以和熟悉的亲朋好友联合，以联合账户的形式购买理财产品，以获得准入资格并取得较高的理财收益；普通外汇理财产品的收益一般是固定的，适合不喜欢冒风险的投资者；而挂钩型外汇理财产品的预期收益率看起来很高，但承诺的最低收益率却往往只有1%，适合能承受风险、追求高收益的激进型投资者。

黄金买卖

银行推出的黄金买卖业务一般有柜台交易、电话交易和网上交易三种方式，投资者可以通过柜面电子屏、电话或者网络获取实时报价，并发出买卖指令；炒金和炒汇一样，需要具备一定的专业知识和技巧，并且要密切关注国际市场金价的动态，以及国际国内的利率、汇率、游资等各方面的信息，内外兼顾才能规避风险，获取盈利；国内目前可供投资黄金的渠道除了银行纸黄金外，还有实物黄金、品牌金条等，投资者可根据个人的风险承受能力，以及当地黄金业务的开展情况进行选择。

外汇买卖

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近年来，银行业金融机构理财产品已经成为居民替代存款所选择的家庭金融投资的主流产品。居民不再依赖存款获取利息这一传统增值保值的方式而是选择购买理财产品来达到资产保值增值的目的。理财产品的高收益也意味着高风险，尤其是大量反映在商业银行资产负债表外的理财产品。

一、银行业金融机构表外理财业务概述

对于银行业金融机构而言，理财产品分为表内和表外两种，表内理财计入资产负债表，而表外理财不计入资产负债表。表内理财通常以结构性存款科目反映在商业银行资产负债表中的交易性金融负债项下，如投资货币市场和国内市场的“保本”型等理财产品、银行不承担风险的代客理财资金等。此类产品为商业银行自营并承担主要风险，投资者承担的风险相对较小，归属于资产负债表的负债类。表外理财通常以备忘、备查类形式反映在资产负债表表外，如收益较高的“非保本”型等理财产品。此类产品大多属于银行经营的中间业务，银行收取手续费，对于银行来说并不构成信用或市场等风险，而是由投资者承担亏损风险，归属于资产负债表的表外项目。

二、表外理财业务现状研究

（一）发展规模较小

相比于西方发达国家，我国商业银行表外业务的发展规模较小，业务品种较为单一，表外业务规模占比较低，主要是传统的服务性和风险性业务。在咨询业务方面，为企业担当财务、投资顾问，提供合并、收购、重组等咨询服务很少；各类货币互换与利率互换、远期利率协议等新兴表外业务未得到有效开展。

（二）易产生流动性风险

商业银行通过发行理财产品筹集资金，通过与信托等机构的合作，将资金以高收益投放给需求方。理财产品短期负债与长期投资的期限错配，可能使商业银行在理财产品到期之际，发行新的理财产品来满足到期理财产品的资金兑付需求，以满足循环交易。一旦老的理财产品到期，而新的理财产品不能足额发行，为了维系理财产品的资金链循环，商业银行往往会借助于银行间市场资金拆借，加大对同业业务的需求。这种资金运作方式使商业银行在短期内获取可观收益，但是易造成流动性风险，使商业银行的流动性管理面临巨大压力。一旦出现流动性问题，理财产品的违约或亏损风险暴露，直接影响了商业银行的经营形象，侵蚀了商业银行的利润。

（三）造成银行监督压力

银行发售的高利率理财产品以及余额宝等互联网理财产品吸引了很多投资者，但是投资者对其资金投向及运营情况几乎一无所知。银行表外业务的信息披露严重不足在很大程度上影响了投资者的判断力，导致产品购买的盲目性，投资者对可能产生的投资风险没有足够的认识。此外，商业银行容易将理财业务从表内资产转移至表外，主要出于规避合规风险、加大存款规模、摆脱贷款额度制约等目的，干扰了货币政策调控和银行行为监管，给监管当局带来了较大的压力和挑战。

三、规范我国商业银行表外业务的主要对策

（一）丰富理财产品的业务种类

我国商业银行表外产品开发要按市场机制进行，并从有针对性地满足客户需要着手。应尽快建立严格的按新产品开发程序进行表外业务产品开发的机制，借鉴西方先进的表外业务，创造有效需求，推出创新产品、扩大表外业务规模，加强发展投资咨询等中间业务，转变传统以利差为主要盈利方式的经营模式。

（二）防范理财产品的流动性风险

《中国银监会关于规范商业银行理财业务投资运作有关问题的通知》规定，商业银行应实现每个理财产品与所投资资产（标的物）的对应，做到每个产品单独管理、建账和核算，该规定将逐步化解银行资产池资金期限错配的风险。在此基础上，建议：一是将银行的表外信贷项目显性化，避免过度的期限错配与收益率错配。针对资金池理财产品，应该对其中不同风险、不同类型的产品组合进行“分账经营、分类管理”，从而增强资金来源与投向之间的匹配关系，将表内和表外理财业务进行科学的界定和归集。二是建立金融机构违约追责机制。针对金融机构体系可能暴露出来的流动性风险，政府明确金融机构应承担的法律责任边界，并建立合理的市场追责机制。

（三）完善理财产品的法律法规

一是加强金融立法。近年来，银监会出台了系列办法措施，以规范商业银行理财业务投资运作、严格商业银行理财产品销售管理等。但是，商业银行表外业务监管的法律法规仍不尽完善。建议加大对理财产品的立法规定，切实保护投资者的权益。二是加强信息披露。建议强制要求商业银行披露理财产品尤其是表外理财产品的信息，详细披露理财产品的筹资规模、资金投向、风险等级等，建立完善的事前、事中、事后信息披露制度，促进理财业务健康发展。三是严惩违规行为。对于一些违规操作，通过专业手段损害投资者利益的银行和相应的从业人员必须加以严厉打击。

参考文献：

[1]薛永明.我国商业银行表外业务的风险管理现状及措施[J].国际金融，2013（9）

[2]施蓓.银行表外业务风险分析――以理财产品为例[J].金融经济，2013（18）

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华安月月鑫拟任基金经理杨柳向《投资者报》介绍，目前货币基金持仓中尚有一些前期投资的高收益品种，但随着这些投资品种的逐渐到期，货币基金依然面临着再投资压力。

投资者需加以区别的是，货币基金的7日年化收益率和华安月月鑫公布的参考收益率是两个概念，前者为历史数据，受基金经理短期操作影响较大，所以波动也较大，但后者是对未来的预期。

综合来看，华安月月鑫能得到投资者高度关注，源于其凝结了三大特点：认购门槛低，1000元就可购买；提前参考收益率区间，收益预期明确；每月滚动运作，产品档档相连。

小钱通大道 千元门槛低

华安此次获批的华安月月鑫、季季鑫短期理财基金，是地地道道的“低风险”产品。这类基金属于证券投资基金中较低风险、预期收益稳定的品种，其预期风险水平低于股票基金、混合基金和一般债券基金。

相比以前的短债基金或货币基金，华安月月鑫短期理财基金的创新之处，是起点低于银行理财，“周期封闭”能给投资者带来“以流动性换收益”的憧憬。

在此之前，投资者要想从银行购买一般人民币理财产品，逃不过5万元起的门槛。通过华安月月鑫短期理财债券基金，投资者只要1000元就能购买，该基金的推出将大大有助于普通个人投资者参与分享利率市场的回报。

购买银行理财产品还有烦恼，只能在发行期内购买，受发行额度限制。而对于华安月月鑫，以后每个月度都可买到。

组合看得见 收益有参考

和银行理财相比，基金短期理财产品还有信息披露上的巨大优势。除提前公告拟投资组合清单包括收益率的期间以外，建仓完毕以后会公布实际的投资清单。

华安月月鑫每期申购日的前3个工作日，会通过网站公告参考年化收益率区间及计划投资组合清单。其获得了证监会对事前公告并公开宣传预期收益率参考区间的创新产品独家保护。

“这让该基金比普通基金可能会更透明一些，客户会很清楚的知道资金都投资在什么方向上面，也便于大家了解这一期的收益率是多少。”杨柳表示。在严格的基金监管体系下，华安月月鑫具有更独特的优势，投资组合透明、投资风险可控、产品费率模式透明、参考收益率透明。

据了解，通过固定组合策略降低流动性风险，华安月月鑫将为投资者带来固定收益确定性的收益，因而其风险比货币基金都低。不过，风险最低，收益却非最低。根据华安对2009年~2011年的模拟组合收益显示，华安月月鑫均跑赢货币基金收益率中位数。目前，货币基金7日年化收益率的中位数在4.2%左右。

理财不断档 投资效率高

相比银行理财产品，该基金最大的特点之一是不断档。

以往，银行理财产品买了一只之后，到期还要再考虑再去找下一个投资品种。但对华安月月鑫，如果你不愿意赎回，可以滚动到下一个运作周期，使闲钱得到充分的利用。由于可以通过滚动发行、前后接续的方式，因此银行理财产品的预期收益相对较高。

一般来说，普通银行理财产品采用封闭运作方式，产品有存续期，运作期间投资者无法赎回和追加资金，同时，目前短期限理财产品已不再允许发行，大部分产品期限在1 个月到1 年之间，投资者的流动性相对受限。

而华安月月鑫每期自动滚动，每月一天开放申购赎回，公布预期收益区间，预期收益率和实际年化收益率，不公布单位净值变化。该基金在每期申赎完成后10个工作日公布实际投资组合，期限内投资组合保持固定不变。

总体而言，上述三大特点，使得华安固定组合短期理财基金区别于其他理财产品，独树一帜，特色鲜明，全面满足客户不同风险层次的需求。

华安月月鑫申购Q&A

Q：何时能够购买华安月月鑫，通过怎样的渠道购买？

A：第一期发售期间为2012年5月2日~5月7日。此后每个月均可再次购买。各大银行、证券公司，华安基金上海、北京、广州、西安、成都、沈阳理财中心，及华安电子直销平台开放认购、申购。

Q：申购月月鑫有费用吗？

A：华安月月鑫交易成本更低，申赎无任何费用，且管理费、托管费低于货币基金。这也是现有基金品种中整体费率最低的产品。

Q：如何获知华安月月鑫产品每期参考年化收益率区间？

A：华安月月鑫每期申购日前3个工作日通过网站公告参考年化收益率区间及计划投资组合清单，投资人可根据华安官方公布的数据获知各大资产类别的配置比例及参考收益范围。

Q：首期参考年化收益率区间是多少？

A：首期参考年化收益率区间为A类3%~4%，B类3.24%~4.24%。

Q：华安月月鑫每期如何分配收益？

A：在每个运作期的最后1个工作日日终进行当期收益全部分配。投资人可选择现金红利或将现金红利按人民币1元的基金份额净值自动转为基金份额进行红利再投资。

Q：月月鑫赎回款一般多久到账？