公司财务治理理论范文

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    目前,我国公司的制度安排受经济转轨时期的影响,透过一些问题公司事件,不难发现市场上许多公司的问题往往表现在财务方面,如:财务报表的粉饰造假,募股资金的随意挪用,委托理财行为不规范等。这些问题单纯从财务技术的角度已无法解释,必须考虑公司形成的财务契约的过程及其制度环境,重视公司赖以存在的治理基础,转而从定性方面、制度层面来展开对公司财务的研究,即着重从财务治理的角度来进行研究已成共识,财务治理就是规范各产权主体之间的财务关系,确保相关者利益最大化。

    公司财务治理的基础理论

    (一)新制度经济学

    新制度经济学是由科斯和诺斯等开创的一个新的经济学流派。它在对新古典经济学进行批判性继承的基础上,引入契约、不对称信息、成本等基本分析工具来分析企业问题。根据分析工具和侧重点的不同,新制度经济学主要划分成以下理论分支。

    契约理论,企业是一组契约的结合体,是一个在其框架中由相互合作的不同生产要素所有者等利害关系人组成的契约组织。哈特等人直接提出了企业合约不完备的论点,将契约规定外的权利即剩余权利称之为剩余控制权,而且把剩余控制权定义为所有权。“由于合同的不完全性,就推导出了控制权”而完全契约理论却忽视了“控制权”、“权利”等范畴,这些恰恰是企业问题当中的关键所在。

    委托理论,指出企业是一个存在个人相互抵触的利益冲突的契约关系。因此,必须设计某种制度:一是通过财务治理来明确各级委托人和人在财权流动和分割中的地位和作用。二是委托人欲实现自身目标的最大化,必然要采取某种方式对人的行为进行激励与监督。

    信息不对称理论,认为市场活动的参与者对市场特定交易信息的拥有不相等,有些参与者比另一些参与者拥有更多的信息。签约前的信息不对称会存在逆向选择,它包含隐藏信息的问题;签约后的信息不对称就会导致道德风险,它既包含隐藏信息的问题,也包括隐藏行为的问题。

    财务治理应该保证财务信息的畅通流动和财务权利的合理配置与有效执行,使利益相关者的权利落到实处。正是高昂的成本配合不完全的契约促使人们关注对财务治理的研究,因此是财务治理研究的理论基础。

    (二)公司治理理论

    哈特提出了公司治理理论的分析框架,指出在合约不完全的情况下,治理结构确实有很大作用。公司治理结构是一套制度安排,用来支配若干在企业中有重大利害关系的团体,包括投资者、经理、工人之间的关系,并从这种制度中实现各自的经济利益。其实质是“剩余索取权和控制权的配置”,最优的公司治理结构应该是一种状态依存的控制权结构,不同状态下的企业应当由不同的利益要求者控制。杨瑞龙则强调利益相关者在公司治理中的作用。公司治理理论的出现是财务治理理论的产生前提,作为公司治理的一部分,财务治理在研究思路、方法等方面必然借鉴、遵循公司治理理论,公司治理理论对财务治理的指导是很重要的,没有公司治理理论的成熟与拓展,就不可能有财务治理理论的产生、发展和完善。

    (三)公司财务理论

    本金理论,是财务理论体系中最为基础的理论,财务治理就是对本金流向、流量的合理协调、控制;是对本金的控制权、剩余索取权等权能的合理配置。

    财权流理论,汲取了“价值流”的优点、考虑了现代企业制度的产权思想、挖掘了价值背后的本质力量——权力、注重了“价值”与“权力”的高度结合。

    财务分层理论,该理论的提出是在1997年,汤谷良、谢志华、王斌的三篇论文,分别从出资者财务、经营者财务和财务经理财务三个层次,阐述了现代企业财务分层管理的架构、内容、特点等财务理论问题。后经不断发展,基本上形成了如下观点:财权分属所有者和经营者,在股东大会、董事会、经理层(首席执行官和财务总监)之间划分。

    公司财务治理的基本理论

    (一)财务治理的概念

    目前学术界对于财务治理的概念众说纷纭,尽管概念描述不尽相同,但一般认为财务治理是一组联系各相关利益主体的正式和非正式关系的制度安排,其根本目的在于试图通过这种制度安排,来达到相关利益主体之间的权力、责任和利益的相互制衡,科学决策,实现效率与公平的有机耦合。

    (二)财务治理的主体

    财务治理的主体是指在财务治理中占据主导地位、起主导作用的要素,确定财务治理主体,关键是“考虑参与财务治理的行为主体是否有能力和动力来行使其权利”。从交易费用的角度来看,财务治理作为一种制度安排,参与主体不可能太多,只能择其要者来规范调整他们的关系。应将政府包括在内,在公司财权配置和制衡关系中,政府对公司的财务政策和财务行为进行规范,是不可避免的,撇开政府研究财务治理问题,难以保证财务治理结构合理,在实践中会带来不利后果。作为财务治理的主体倾向应为目前主流经济学所关注的“真实的利益相关者”(包括股东、债权人、经营者、员工和政府等)。

    (三)财务治理的客体

    财务治理的客体也即财务治理的对象,对财务治理的客体研究,不应只停留在“价值流”的层面上。在现代企业制度下,支配价值流的“权利”是隐藏在“价值”背后更为抽象、更为实在的具有支配能力的本质力量,以“财权流”作为现代企业财务的本质是现代财务的主流。作为财务活动的财务治理的客体就是“价值流”与“权力流”相结合的“财权流”,即财权在财务治理主体之间的有效配置。

    (四)财务治理的目标

    随着公司治理的创新,“股东至上”理念,近年来受到越来越多的挑战、质疑。尽管都没有否定股东在企业中的决定性地位,但动摇了股东作为惟一的剩余风险承担者的假设,因而使股东作为惟一的剩余收益享有者的制度安排的合理存在疑问,利益相关者理念应运而生。现代企业是众多利益相关者缔结的一系列的“契约网”,利益相关者的利益结构复杂性和可能存在的利益冲突,会损害相关利益者的利益,从而影响企业的可持续发展或长期稳定发展,需要谋求一种对利益关系的平衡、制衡机制,遵守效率、公平原则。因此,将财务治理的目标定位为利益相关者价值最大化,体现了财务治理效率性目标与公平性目标的有机耦合,是一种现实选择。

    (五)财务治理的核心

    财务治理权配置是财务治理的核心,表现为某一主体对财产所拥有的支配权,包括收益分配权、投资权、筹资权、财务决策权等权能。合理配置财权可以增强控制的广泛性和渗透性,减少失控区域;可以有效地防止人的败德行为,遏制利益流失;可以提高信息的透明度和公平性。

    公司财务治理的相关理论

    (一)财务治理机制

    财务治理机制,就是要有效运用财务手段,解决有关因素在相互关联和制约过程中所涉及的权力和利益关系。一个完善的现代公司财务治理机制应该是财务决策机制、财务激励机制和监督约束机制以及财务治理信息披露机制等几方面的有机结合体。

    财务治理机制作为公司运行的一种制度安排,分层配置的财务决策机制的建立居于财务治理机制的首要位置;完善的信息披露机制是提升公司财务治理效率的重要内容,利益相关者需要利用公司披露的信息,尤其是财务信息进行相关决策;而财务激励与约束机制的健全有效则是财务治理机制的核心,需要通过建立有效的激励与约束相容机制,以协调各权层之间的利益关系,实现财务治理的目标。

    (二)财务治理模式

    现代企业是众多利害关系人的利益联结体,为使契约得以顺利履行,必然要求各主体能够平等、独立地参与公司财务治理,拥有与特定经济地位相一致的财权,进行利益相关者共同参与财务治理的制度安排成了必然的选择。但这不是也不可能是平均分配公司财权,重点在于强调“参与”。当然,这也只是公司处于正常经营状态下的治理机制,体现了利益相关者间的合作。为确保公司在非正常经营状态下,有适当的制度安排帮助受损的利益相关者,必须有一套制度设计安排来确保对控制权的适时适度、有序有效转移来改变利益分配格局,这套制度安排就是相机治理。基于传统的单边治理模式正在经受严峻考验,并在内外部压力下走向共同参与治理和相机治理相结合的新模式。但各种财务治理模式理论也仅是提供了分析研究的基本框架,鉴于各种内、外在客观因素并非一成不变,财务治理也就没有一个固定的治理模式。

    总的说来,关于财务治理理论研究时间并不长,基本上缺乏总体架构的认识,系统性的理论成果不多,本文试图为财务治理体系的完善提供一点借鉴。

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一、公司财务治理的基础理论

（一）新制度经济学

新制度经济学是由科斯和诺斯等开创的一个新的经济学流派。它在对新古典经济学进行批判性继承的基础上，引入契约、不对称信息、成本等基本分析工具来分析企业问题。根据分析工具和侧重点的不同，新制度经济学主要划分成以下理论分支。

契约理论，企业是一组契约的结合体，是一个在其框架中由相互合作的不同生产要素所有者等利害关系人组成的契约组织。哈特等人直接提出了企业合约不完备的论点，将契约规定外的权利即剩余权利称之为剩余控制权，而且把剩余控制权定义为所有权。“由于合同的不完全性，就推导出了控制权”而完全契约理论却忽视了“控制权”、“权利”等范畴，这些恰恰是企业问题当中的关键所在。委托理论，指出企业是一个存在个人相互抵触的利益冲突的契约关系。因此，必须设计某种制度：一是通过财务治理来明确各级委托人和人在财权流动和分割中的地位和作用。二是委托人欲实现自身目标的最大化，必然要采取某种方式对人的行为进行激励与监督。

信息不对称理论，认为市场活动的参与者对市场特定交易信息的拥有不相等，有些参与者比另一些参与者拥有更多的信息。签约前的信息不对称会存在逆向选择，它包含隐藏信息的问题；签约后的信息不对称就会导致道德风险，它既包含隐藏信息的问题，也包括隐藏行为的问题。

财务治理应该保证财务信息的畅通流动和财务权利的合理配置与有效执行，使利益相关者的权利落到实处。正是高昂的成本配合不完全的契约促使人们关注对财务治理的研究，因此是财务治理研究的理论基础。

（二）公司治理理论

哈特提出了公司治理理论的分析框架，指出在合约不完全的情况下，治理结构确实有很大作用。公司治理结构是一套制度安排，用来支配若干在企业中有重大利害关系的团体，包括投资者、经理、工人之间的关系，并从这种制度中实现各自的经济利益。其实质是“剩余索取权和控制权的配置”，最优的公司治理结构应该是一种状态依存的控制权结构，不同状态下的企业应当由不同的利益要求者控制。杨瑞龙则强调利益相关者在公司治理中的作用。公司治理理论的出现是财务治理理论的产生前提，作为公司治理的一部分，财务治理在研究思路、方法等方面必然借鉴、遵循公司治理理论，公司治理理论对财务治理的指导是很重要的，没有公司治理理论的成熟与拓展，就不可能有财务治理理论的产生、发展和完善。

（三）公司财务理论

本金理论，是财务理论体系中最为基础的理论，财务治理就是对本金流向、流量的合理协调、控制；是对本金的控制权、剩余索取权等权能的合理配置。

财权流理论，汲取了“价值流”的优点、考虑了现代企业制度的产权思想、挖掘了价值背后的本质力量——权力、注重了“价值”与“权力”的高度结合。

财务分层理论，该理论的提出是在1997年，汤谷良、谢志华、王斌的三篇论文，分别从出资者财务、经营者财务和财务经理财务三个层次，阐述了现代企业财务分层管理的架构、内容、特点等财务理论问题。后经不断发展，基本上形成了如下观点：财权分属所有者和经营者，在股东大会、董事会、经理层（首席执行官和财务总监）之间划分。

二、公司财务治理的基本理论

（一）财务治理的概念

目前学术界对于财务治理的概念众说纷纭，尽管概念描述不尽相同，但一般认为财务治理是一组联系各相关利益主体的正式和非正式关系的制度安排，其根本目的在于试图通过这种制度安排，来达到相关利益主体之间的权力、责任和利益的相互制衡，科学决策，实现效率与公平的有机耦合。

（二）财务治理的主体

财务治理的主体是指在财务治理中占据主导地位、起主导作用的要素，确定财务治理主体，关键是“考虑参与财务治理的行为主体是否有能力和动力来行使其权利”。从交易费用的角度来看，财务治理作为一种制度安排，参与主体不可能太多，只能择其要者来规范调整他们的关系。应将政府包括在内，在公司财权配置和制衡关系中，政府对公司的财务政策和财务行为进行规范，是不可避免的，撇开政府研究财务治理问题，难以保证财务治理结构合理，在实践中会带来不利后果。作为财务治理的主体倾向应为目前主流经济学所关注的“真实的利益相关者”（包括股东、债权人、经营者、员工和政府等）。

（三）财务治理的客体

财务治理的客体也即财务治理的对象，对财务治理的客体研究，不应只停留在“价值流”的层面上。在现代企业制度下，支配价值流的“权利”是隐藏在“价值”背后更为抽象、更为实在的具有支配能力的本质力量，以“财权流”作为现代企业财务的本质是现代财务的主流。作为财务活动的财务治理的客体就是“价值流”与“权力流”相结合的“财权流”，即财权在财务治理主体之间的有效配置。

（四）财务治理的目标

随着公司治理的创新，“股东至上”理念，近年来受到越来越多的挑战、质疑。尽管都没有否定股东在企业中的决定性地位，但动摇了股东作为惟一的剩余风险承担者的假设，因而使股东作为惟一的剩余收益享有者的制度安排的合理存在疑问，利益相关者理念应运而生。现代企业是众多利益相关者缔结的一系列的“契约网”，利益相关者的利益结构复杂性和可能存在的利益冲突，会损害相关利益者的利益，从而影响企业的可持续发展或长期稳定发展，需要谋求一种对利益关系的平衡、制衡机制，遵守效率、公平原则。因此，将财务治理的目标定位为利益相关者价值最大化，体现了财务治理效率性目标与公平性目标的有机耦合，是一种现实选择。

（五）财务治理的核心

财务治理权配置是财务治理的核心，表现为某一主体对财产所拥有的支配权，包括收益分配权、投资权、筹资权、财务决策权等权能。合理配置财权可以增强控制的广泛性和渗透性，减少失控区域；可以有效地防止人的败德行为，遏制利益流失；可以提高信息的透明度和公平性。

三、公司财务治理的相关理论

（一）财务治理机制

财务治理机制，就是要有效运用财务手段，解决有关因素在相互关联和制约过程中所涉及的权力和利益关系。一个完善的现代公司财务治理机制应该是财务决策机制、财务激励机制和监督约束机制以及财务治理信息披露机制等几方面的有机结合体。

财务治理机制作为公司运行的一种制度安排，分层配置的财务决策机制的建立居于财务治理机制的首要位置；完善的信息披露机制是提升公司财务治理效率的重要内容，利益相关者需要利用公司披露的信息，尤其是财务信息进行相关决策；而财务激励与约束机制的健全有效则是财务治理机制的核心，需要通过建立有效的激励与约束相容机制，以协调各权层之间的利益关系，实现财务治理的目标。

（二）财务治理模式

现代企业是众多利害关系人的利益联结体，为使契约得以顺利履行，必然要求各主体能够平等、独立地参与公司财务治理，拥有与特定经济地位相一致的财权，进行利益相关者共同参与财务治理的制度安排成了必然的选择。但这不是也不可能是平均分配公司财权，重点在于强调“参与”。当然，这也只是公司处于正常经营状态下的治理机制，体现了利益相关者间的合作。为确保公司在非正常经营状态下，有适当的制度安排帮助受损的利益相关者，必须有一套制度设计安排来确保对控制权的适时适度、有序有效转移来改变利益分配格局，这套制度安排就是相机治理。基于传统的单边治理模式正在经受严峻考验，并在内外部压力下走向共同参与治理和相机治理相结合的新模式。但各种财务治理模式理论也仅是提供了分析研究的基本框架，鉴于各种内、外在客观因素并非一成不变，财务治理也就没有一个固定的治理模式。

总的说来，关于财务治理理论研究时间并不长，基本上缺乏总体架构的认识，系统性的理论成果不多，本文试图为财务治理体系的完善提供一点借鉴。

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(1)狭义，是指通过公司治理机构，如董事会、管理层以及股东大会等公司治理机构来对经营者的监督和制衡方法，即是合理安排一种制度来分配股东与经营者之间的利益关系。保证股东利益最大化是公司治理的首要目标。

(2)广义，在广义上公司已经脱离了股东的范畴，是以一个利益共同体的存在来体现，涉及到股东、债权人、供应商等等。通过一套复杂的制度或机制来协调股东之间的利益关系，维护公司利益，保证管理层的决策科学公正化，从而保证所有利益相关者的最大化。

同时按照管理方式的不同，公司治理又分为内部治理和外部治理：

(1)内部治理是通过企业内部的权利安排，解决公司经营权和所有权分离后产生的问题，协调两者之间的权责利关系，从而提高公司的发展效率。

(2)外部治理是指通过外部的手段，如并购、地下竞争，上市等方法对公司进行外部控制，从而达到公司治理的问题，这种治理方法必须建立在市场机制基础上。

2.公司治理理论和财务核心能力关系企业的可持续创新推动企业的可持续发展，企业的可持续盈利能力也相应的得到增强，企业可持续价值最终也得到增长。而企业财务核心能力就是指企业可持续盈利增长能力，两者与公司治理密切相关。所以公司治理结构对于财务核心能力的提高有着显著的作用，具体表现在：

(1)引入投资者可在制度上很好的保障资产安全性

(2)管理层权利制度的加强能够为财务核心能力提供制度保障。

(3)重置债务结构，能够提高资产安全，增长企业可持续盈利成长能力。

(4)建立有效的激励机制，增强员工的综合素质和创新能力。同时培育财务核心能力的增长也对公司治理结构起到了优化作用，因为财务核心能力的培育设计到公司各个部门的相关利益，有力与公司治理结构的优化。

二、基于公司治理的财务核心能力的培育及其相关措施

企业财务核心能力的培育能够优化公司治理机制、完善公司治理结构，是增强企业可持续盈利成长能力的重要手段。财务核心能力分为基本财务能力、可持续盈利成长能力、财务治理能力。

1.提升基本财务能力基于公司治理的财务核心能力实在完善公司管理层之间的利益关系为构架，以可持续盈利成长能力为核心目标，能体现公司治理效果并符合企业长远发展的能力。本文将从三个方面来分布论述培育基于公司治理的财务核心能力的具体措施：提升企业基本财务能力，企业的基本财务能力包括财务活动能力、财务表现能力、财务管理能力，首先要提高企业的可持续筹资能力，培育良好的外部筹资环境、树立正确的筹资观念，以多元化投资为主体，关注股份分配政策的实施，这样利于投资者安排股利收入和支出。其次，提升财务管理人员的学习能力、信息处理能力、财务关系协调能力以及财务风险管理能力，这样就能够有效的避免不必要的风险。最后，根据财务管理能力和财务活动能力相应的提升财务表现能力，具体表现在盈利、偿债、营运、和社会贡献，其核心是可持续盈利能力。

2.提升可持续盈利成长能力企业资产的增加能够促进企业盈利成长的动力，通过以上的研究，可以发现提高可持续盈利的成长措施有：

(1)提高企业可持续集资能力，从目前上市公司的现状来看，企业外部筹资主要有增发新股和配股，而增发新股不具有可持续性，所以企业外部筹资能力取决于企业的可持续配股能力，而配股能力是以相关的配股条件而进行的，因此确保配股条件的满足和力求配股价格的提高时增强企业可持续筹资能力的关键。

(2)提高企业可持续营运能力，主要体现在资产周转率，所以加速资产周转和提高资产运营效率是关键。

(3)提高整体资产可持续偿债能力和优化资本结构，企业偿债能力取决于企业资产流动性，图稿企业可持续偿债能力其实就是增强企业资产的盈利能力。

3.提升财务治理能力财务治理及时通过股东的话语权来表达，涉及到财务领域的财权分配，从而实现股东财富的价值最大化，也能提高公司的治理能力。而公司财务资源的分配实际上就和财务治理相关，所以提升财务治理有助于财务核心能力的培育和提升。

篇4

一．对公司财务治理结构的认识

公司财务治理结构是内含于公司治理结构中的关于企业财权配置的一种制度安排，可以说财务治理结构是公司治理结构的核心和重要组成部分。财务治理结构可理解为：是以财权为基本纽带，以融资结构为基础，在股东为中心的共同治理理念的指导下，通过财权的合理配置，形成有效的财务激励与约束机制，实现相关者利益最大化和企业决策科学化的一套制度安排。财务治理结构是财务治理发挥效力的依据，只有解决好财务治理结构的相关问题，才能切实地提高财务治理乃至公司治理的效率。

二．财务治理结构在公司治理结构中的地位

公司治理是一种企业剩余索取权和剩余控制权安排机制，通过这种机制来解决问题及经营者选择问题，而问题的出现很大程度上可归因于公司相关成员之间存在着经济利益上的冲突。如何协调和解决好这种经济利益方面的冲突是公司治理所要解决的基本问题之一。从公司治理所包含的具体内容来看，可将公司治理分为：财务治理、生产治理、人事治理、市场治理等几个方面，财务治理作为公司治理的一个重要方面，其目的就是为了解决这种经济利益方面的冲突。财务治理以企业财权为核心和纽带，是一种企业财权的安排机制，通过这种财权安排机制来实现企业内部财务激励和约束。财权是关于企业财务方面的一组权能，包括收益权、投资权、筹资权、财务预测权、财务决策权等。而这些权能如何配置正是财务治理所要解决的问题，且财务治理的财权配置最终从两个方面影响公司治理：首先是形成一种财务激励与约束机制，从制度上影响；其次是形成特定的财务结构（或资本结构），从结构上影响。

三．建立以“财权配置”为核心的公司财务治理结构

（一）财权配置是财务治理结构的核心

一般说来，股东会、董事会、监事会和经理层之间的分层财务决策机制构成了公司财务治理结构的主要内容，财务治理结构就是明确划分股东会、董事会、监事会和经理人员各自的权责利界区，以形成相关利益主体之间的权利制衡关系，最终确保财务制度的有效运行。简言之，公司财务治理结构的主要功能就是配置权、责、利。在这三个要素中，财权的配置是前提，公司财务治理结构建立的基础是公司财权的配置。在公司的权利结构中，财权是一种最基本、最主要的权利，因为公司的各种经营活动最终都会通过资金和资产的相互交换或转变加以完成并在财权上有所体现。因此，以财权配置为核心建立公司财务治理结构，可以说是抓住了公司财务治理结构中的“纲”。这种治理思想的优点有：（1）可以加强控制的广泛性和渗透性。在公司的经营活动中，财权的涉及面最为广泛，大到重要投资、小到日常收支都受其影响。因此，以财权配置为中心构建公司财务治理结构，可以提高公司财务治理中的控制力和控制范围，减少失控区域。（2）可以有效地防止人的败德行为的发生。人败德行为的主要目的是谋取私人利益，这种利益集中体现在财务利益上。而以财权配置为中心建立公司财务治理结构，可以通过财权的恰当配置和约束机制的设立，堵塞资金漏洞，防止利益流失，从而有效抑制人的机会主义行为。（3）反映了公司财务治理结构的本质。公司财务治理结构的实质是有关公司财权安排和利益分配问题，这种财权安排和利益分配的合理与否是公司财务绩效最重要的决定因素之一。从总体上看，公司财务治理结构是一个有关财权的合约安排，财权配置是财务治理结构的核心。

（二）资本结构是财务治理结构的基础

资本结构是指权益资本与债务资本的比例关系，只有选择合理的资本结构，才能协调好利益相关者在财务体制中的地位和作用，建立有效的财务治理结构。可以说资本结构的选择在很大程度上决定着企业财务治理效率的高低，股东和债权人如何在企业治理中发挥作用，是研究资本结构在企业财务治理中作用的关键。因此说，资本结构对财务治理结构的形成有着重要的影响，是财务治理结构的基础。

（三）分层财务决策机制的建立是公司财务治理结构的重要内容

股东大会、董事会和经理层之间的关系构成了公司治理结构的主要关系，他们之间各司其职，相互制衡。公司财务治理结构的主要内容就是依赖公司治理结构建立所有者、经营者、财务经理人员分工协作的分层财务决策机制。具体内容如下表：

财务决策层次财务治理主体财务决策内容

所有者财务所有者，股东（大）会

经营者财务董事长，总经理

财务经理财务财务经理，财务人员①决定经营方针与投资计划②选举董事③批准企业财务预决算④决议公司清算、分立、合并

①具体财务战略②合理的组织③有效的控制批准预算④动态协调⑤聘任或解聘财务经理

①拟定各种计划②具体日常财务决策③财务分析与报告④实施财务预测

此外，还需专设监事会，对董事会、总经理、财务经理的活动进行监督。监督权不只是配给监事会，另外还包括委托关系链中上层对下层的监督权，这些监督权的分布是：股东会对董事会的监督权，董事会对财务经理的监督权等，即对某一财务决策层人员来说，既要接受上一层级的监督，又要接受监事会的专门监督。（四）激励约束机制建设是财务治理结构实现的重要前提

现代企业理论研究认为：企业是一组契约的结合体。由于股东、董事、经理各方各自拥有不同的信息，从而导致了他们各自之间存在着信息非对称性和利益不一致性，于是就产生了经理人员运用其信息优势进行“偷懒”和谋取私利的“机会主义”行为，出现“欺诈”和“偷窃”现象。因此，经董事会与经理人员之间所签定的合约必然是一份不完全合约，不完全合约必然会影响企业各种资源配置的效率。为了提高资源配置效率，降低交易费用，企业内部必须建立起激励与约束相匹配的机制，这是公司治理结构的一个重要内容。

首先，建立相应的财务激励机制，促进经理人员的经营决策与公司长期发展利益相一致。按照现代委托—理论研究的结果，通过实行对“剩余索取权”的合理分配可以建立相应的财务激励机制，具体实施措施如经理人员持有大量公司股票，对经理人员实施股票期权等长期激励方式，从而激励经理人员不断努力提高企业的市场价值，企业市场价值越大，其自身价值也就越大。当然，激励机制离不开一个完善有效的财务资本市场，而其作用的发挥则有赖于财务治理结构乃至公司治理结构的完善。

其次，建立相应的财务约束机制可以减少经理人员的“偷懒”和“机会主义”行为。财务经理人员的制度约束主要包括：①建立一个有效的市场机制：包括透明公开的经理人市场，信息披露透明真实的资本市场，有约束力惩罚措施的接管市场，公平竞争的产品市场等，用以加强对财务经理人员的约束，控制“内部人控制”和防止经理层财务行为的短期化等。②通过监事会加强内部审计，切实加强企业的财务监督。③培养财务经理人员的责任观，强化对财务经理人员的职业道德教育。

参考文献：

[1]张栋，杨淑娥.论企业财权配置—基于公司治理理论发展视角[J].会计研究,2005,(10)

[2]伍中信.现代公司财务治理理论的形成与发展[J].会计研究,2005,(10)

[3]林钟高,叶德刚.财务治理结构:框架、核心与实现路径[J].财务与会计,2003,(4)

[4]伍中信.现代企业财务治理结构论纲[J].财经理论与实践,2004,(5)

篇5

随着我国国有资产管理体制的改革，原来由财政部统一行使的企业国有资产管理职能和企业财务管理职能,按照社会管理者职能和出资人职能相分离的原则进行了划分,各级国有资产管理部门代表国家对企业履行出资人管理职责,企业出资人制度的雏形已初现端倪,各级财政部门作为社会管理者的职能职责已逐渐清晰。从社会管理者的角度如何行使对国有企业的财务管理权限，必然涉及到对实际掌握公司财务管理权利的经营者的考核约束问题。新的《企业财务通则（征求意见稿）》第二章明确提出了如何建立公司财务管理体制问题，本质上就是“财权”的配置问题，与公司治理结构的规范构建联系起来，我们往往把与“财权”配置有关的问题叫做公司财务治理。因此公司财务治理的规范必须要解决作为社会管理者的财政部门如何确定对公司财务治理管理的目标。

一、公司财务治理的含义

学者们对财务治理含义的界定比较多，总结下来看有如下几种观点：

1.强调“财权配置核心内容”的定义

伍中信教授、张敦力博士和程宏伟博士持有此种观点。他们认为：“财务治理结构是以产权中的核心部分――财权为基本纽带，逐步确立出资人、董事会、经理人和企业财务人员财权流动和分割中所处的地位和作用，分别体现各主体在财权上相互约束、相互制衡的关系”;“财务治理是界定与协调各利益相关主体在财权流动和分割中所处地位和作用，最终实现各主体在财权上相互约束、相互制衡关系，促使企业提高资源配置效率和效果的公司治理”。

2.强调处理股东与经营者关系的定义

宋献中教授和吴树畅博士持有此种观点。他们认为：“财务治理结构是一组规范所有者、经营者的财务权利、财务责任和财务利益的制度安排”;“财务治理结构是：如何确保经营者按照所有者的利益目标去做，如何将财产的控制权和剩余索取权在所有者和经营者之间进行科学分配，就产生了基于财权分配的企业制度安排框架，这一框架的主要内容即财务治理结构”。

3.强调利益相关者“共同治理”的定义

杨淑娥教授和姚晓民教授持有此种观点。他们认为：“所谓公司财务治理，是指通过财权在不同利益相关者之间的不同配置，从而调整利益相关者在财务体制中的地位，提高公司治理效率的一系列动态制度安排”；“公司财务治理是通过财权在利益相关者之间的不同配置，从而调整利益相关者在财务体制中的地位和作用，以提高公司治理效率的制度安排”。

4.强调“公司治理子系统”的定义

黄菊波教授和李心合教授持有此种观点。他们认为：“公司的财务治理结构是公司治理结构的子系统，从属并取决于公司治理结构的根本性质，是公司财务决策权、财务执行权和财务监督权的划分与配置”;“企业治理的核心是财务治理，公司法所规定的公司治理权配置的核心是财务治理权配置”。

5.从“财务契约安排”角度的定义

冯巧根教授、林钟高教授和龚洪文博士持有此种观点。他们认为：“财务治理结构就是这样一种契约制度，它通过一定的财务治理手段，合理配置剩余索取权和剩余控制权，以形成科学的自我表现约束机制和相互制衡机制，目的是协调利益相关者之间的利益和权责关系”;“公司财务治理结构研究的是公司财务经济活动的制度安排问题”。

6.从“财务管理制度”角度的定义

饶晓秋教授、李心合教授和李秉祥教授持有此种观点。他们认为：“财务治理的实质是一种财务权限划分，从而形成相互制衡关系的财务管理体制”;“财务治理结构是以财、会、审分离为基础，完善总会计师制度为保证，通过增设财务委员会，理顺上下级财务部门关系的一种制度安排”。

7.衣龙新博士从狭义和广义两方面对财务治理的定义

狭义“财务治理”，一般是指财务内部治理，尤其是特指“财务治理结构”；广义“财务治理”，一般是指企业财务共同治理，即企业内外部利益相关者共同对企业财务进行治理。

综上所述，财务治理涵义可概括为：财务治理就是基于财务资本结构等制度安排，对企业财权进行合理配置，在强调以股东为主导的利益相关者共同治理前提下，形成有效的财务激励约束等机制，实现公司财务决策科学化等一系列制度、机制、行为的安排、设计和规范。

二、关于公司财务治理目标的讨论

1.理财目标的确定对公司财务治理目标制定的意义

对公司财务治理目标的确定与公司的理财目标有很大关联性，现在多数学者主张把企业价值最大化或股东财富最大化作为公司理财目标，很多人力资源专家也认为对公司员工包括高管人员绩效考评的基础是企业价值最大化。

企业价值最大化是通过企业财务上的合理经营，采用最优的财务政策，充分考虑资金的时间价值和风险与报酬的关系，在保证企业长期稳定发展的基础上使企业总价值最大。在计量方式上，它是企业未来现金流量按加权平均资本成本折现的现值，在量上它等于股权价值与债权价值之和。

但企业价值最大化作为企业财务目标至少存在四个方面的缺点:（1）企业是众多利益相关者之间缔结的一系列契约的结合体，包括企业法人、经营者、员工、控制性股东、分散持股股东、债权人、国家，等等，企业价值最大化很难界定是不是实现了其他利益相关者的目标，尤其是分散持股股东的目标;(2)企业价值最大化在概念上给人们的印象比较抽象;(3)计量上存在困难；(4)不能直接反映出微观企业为了盈利这个生存的动因。

2.理论界对公司财务治理目标的讨论

姚晓民教授认为，公司财务治理的目标是实现公司内部和外部利益相关者的信息对称和利益制衡。财务治理的实质就是对财务信息生成程序、生成质量和呈报机制等的规范，对公司各利益相关者财权的配置与再配置等。因而，公司财务治理是通过财务机制及其制衡作用进行的，财务治理的目标是实现公司内部和外部利益相关者的信息对称和利益制衡。

李秉祥教授指出，考察财务治理的对象，不难发现财务治理的目标是协调利益相关者之间的权责利关系，合理分配剩余索取权和控制权，以促使利益相关者利益最大化，为顺利实现企业目标提供基础。

衣龙新博士认为，财务治理目标是形成科学合理的财务治理体制、制度和行为规范。这些治理体制、制度和行为规范是对财务治理主体的直接约束，是财务治理体系要取得的最终运作成果，也是财务决策科学及本金增值的根本保证。

三、公司财务治理目标的确定

1.公司财务治理目标确定考虑的因素

笔者认为公司财务治理目标的确定必须按照建立现代企业制度要求，分清财政部门作为国有企业投资者和社会管理者的不同身份与职能，以不同的身份与职能，对国有企业实施不同的权力，承担不同的责任，享有不同的利益。作为投资者，国家与国有企业是投资与被投资的关系，具有与财产所有权相联系的一切权力，这主要包括：对国有资本占有、使用、处置、收益分配的权力；决定国有企业经营方向、方针和政策的权力；选择国有企业主要经营者及对其进行奖惩、激励的权力。与此相应，国家享有投入资产保值增值的利益，同时也承担与其投资相应的有限责任。作为社会管理者，国家对国有企业具有为维护社会公众利益而产生的监管权力，具有依法收税的权力。

在国家分离了国有财产投资者和社会经济管理者的不同职能后，其对国有企业的财务管理就不能再以下达行政命令的形式，按行政办法实施，而只能按对企业所有权的大小（对国有独资企业拥有全部所有权，对国家控股企业按投资比例拥有部分所有权），通过企业里作为国有股权代表的董事长或董事来进行。为了保证国家投资者意图的实现，国家还特别应该加强对企业的监督，包括对企业财务行为的监督。监督的方式一是通过派往企业的董事或董事长发挥作用，二是通过向企业的监事会派出监事，监督董事会是否切实贯彻了国家的意图。财务监督是财务管理体制中不可或缺的一个方面。

由此可见从社会管理者的角度来看财政部们参与国有企业财务智利的方式不仅仅是收税，更重要的是通过影响公司的董事和监事更经济性的参与公司财务治理。因此从社会管理者的角度确定公司财务治理的目标在很大程度上等同于管理者和出资者对其人的考核目标确定。

2.笔者主张公司财务治理的目标应是利益相关者财富最大化

理由是:(1)它是各相关利益者有了各自利益最大化而相互博弈的结果，从而使其他利益相关者有了使他们满意的效用。

(2)它体现了企业的利益是所有参与签约的各方的共同利益，使企业财富增长并达到最大化来协调和满足各契约方的利益要求，从而实现企业的良性循环。

(3)它能充分调动和保护各利益主体的积极性和创造性，使企业得以正常运转并发展。

(4)利益相关者财富最大化的财务目标模式与我国对企业提出的“兼顾国家、集体和个人三者间的利益”的要求十分相似，因此在我国推行这种模式比推行股东财富最大化目标模式更为适合。

(5)它比较符合我国国情，我国是一个以社会主义为政治制度、以市场经济为经济模式的公有制国家，与国外公司相比，我国的企业特别强调职工利益与职工权力，强调社会财富的积累，强调协调各方利益差别，实现共同发展、共同富裕。

四、公司财务治理目标实现的考评指标设计

公司财务治理目标实现的考核指标设计必须以作为国有企业人的高管人员（董事、监事和经营者）所承担的业绩指标考评结果为基本依据，从目前研究情况看，业绩考评指标主要分为基于个人的业绩考评和基于整体的业绩考评；基于市场的业绩考评和基于财务的业绩考评。高管人员理所应当的为公司整体的业绩承担责任因此对高管人员的业绩考评应当设计基于公司整体的基于市场的业绩考评和基于财务的业绩考评相结合的考评指标体系。

1.基于财务的业绩考评

基于财务的业绩考评指标是应用最广泛的，也是便于计量的。传统的财务业绩考评指标如每股收益、扣除非经营性损益后的每股收益、每股净资产、调整后的每股净资产、每股资本公积、每股未分配利润、每股净现金流量、净资产收益率等仍然被广泛使用。年薪制的制定主要即以此为考评基础。但是这些基于利润的传统考评指标体系正受到越来越多的批评，财务指标容易导致企业短期行为；存在利润操纵的巨大空间；受信息披露制度的约束太多；没有考虑企业实际的资本成本，等等。因此20世纪50、60年代以后，理论界和实务界逐步开发出一些基础性的经济价值指标如剩余收益、内涵报酬率，等等。美国斯滕斯特咨询公司于1993年9月在《财富》杂志上披露了EVAQ 的经济增加值指标，并被广泛使用。

(1)EVA即经济附加值，是在给定年份公司通过经营为股东带来的价值增值。

EVA的基本计算公式如下：

EVA:税后净经营利润(即NOPAT)―经营中占用资本的税后成本

=EBIT(1―公司所得税率)―(经营资本)(税后资本成本百分数)

公司的净经营资本包括所有的付息债务、优先股票以及普通股票的总和。

从增加股东财富价值来说，EVA显然优越于会计利润。据统计，2000年中国1000多家上市公司中大约有44%的公司的EVA为负，即盈利不足以弥补资源投入的经济成本，这一比例与西方国家大致相同。

S.R.Rajan（1999）对美国1998年的电力行业上市公司的业绩评价指标（包括标准化的EVA、标准化的经收益、净资产收益率、总资产收益率、每股收益、标准化的自由现金流）与公司价值（标准化的MVA）之间的关系进行了研究，结果表明EVA 对公司价值的解释力最强。上海交通大学现代金融研究中心王喜刚、从海涛、欧阳会南以上海证券交易所402家上市公司三年数据为基础，检验比较了EVA 与会计盈利性指标在解释公司价值方面的信息有用性，结果表明：EVA 对公司价值的解释力超过50%，比会计指标具有更高的解释力，但并不能完全取代会计盈利性指标。因此对高管人员的考评应以EVA 为主结合传统财务指标评价。

(2)FVA 财务增加值指标的设计。FVA 是以经营性现金净流量为基础的财务增加值的考核指标，可以消除会计政策对会计利润的影响，防止高管人员通过延付增加短期现金流，避免市场价值短期无效而影响企业当期业绩，可以作为另一个重要考评指标。具体计算公式如下：

FVA=[经营活动产生的现金净流量-经营性应付项目的增加（加：减少）-偿付利息所支付的现金+取得投资收益所收到的现金]-权益资本账面价值×权益资本成本率

2.基于市场价值的考评指标MVA

市场机制是公司价值确定的重要机制，尤其是股东利益更多地是通过市场机制来实现的，市场价值机制是公司股东能够直接参与和从中实现价值的机制。经济学把市场价值指标解释为未来权益现金流量的现值，反映公司股东权益的长期价值。为消除股票市场非理性投机的影响和宏观环境变化等系统性风险的影响，可以把市场价值变动指标MVA作为薪酬的考评指标，直接保护股东利益。

MVA的基本计算公式如下：

MVA=公司股票的市场价值―股东提供的股权资本=(流通在外的股票股数) ×(股票价格) ―普通股权价值总额=期末公司股票市值-期初股票市值+持有期间累计发放的现金股利

MVA更多的用于激励高层公司经济在5年～10年甚至更长时间中的业绩。

综上所述，公司财务治理目标应该确定与公司利益相关者利益最大化，其考核评价的定量指标体系主要由基于财务价值的业绩考评指标EVA 和FVA，以及基于市场价值的考评指标MVA。

参考文献:

[1]张栋杨淑娥:论企业财权配置[J].会计研究，2005（4）

[2]伍中信:现代公司财务治理理论的形成与发展[J].会计研究，2005（10）

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[4]王雄元:论利益相关者责任与公司财务治理[J].会计研究，2004（3）

[5]张兆国张庆宋丽梦:论利益相关者合作逻辑下的企业财权安排[J].会计研究，2004（2）

[6]李心合:利益相关者财务论[J].会计研究,2003,(10)

[7]张晓青:关于完善我国独立董事制度的思考[J].经济前沿，2005年第5期，55～57

[8]张巍:国企工资分配制度现状与对策[J].合作经济与科技，2005年第05S期，12～13

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在我们石油系统中，油田公司的财务规章制度与相关的执行方式都是有章可循的。我们需要遵循一定的财务治理原则，也需要一定的财务管理方式。只有二者的完美结合，我们的财务工作才能够更上一层楼。要弄懂二者之间的关系，我们首先要清楚什么是财务治理，什么是财务管理；其次，它们二者的存在意义价值是什么；最后，二者之间的指导性价值会对油田公司的财务状况有什么样的积极作用呢？

一、财务治理和财务管理的概念及目标规则

财务治理，简单地来说是一种契约制度。它通过一定的措施或手段，合理配置相关财务资源。在运行的过程当中，它会通过自身的机制来约束财务管理，制衡财务制度。这样做的目的是为了明确相关利益者之间的权责关系，提高相关企业的财务执行效率和公司财务管理状况。所以说，财务治理是一个公司管理的核心组成部分，决定了企业未来的发展方向和执行状况。因而财务治理是一种全局性的管理机制，是一种宏观的财务决定方式。

在经济学上，财务管理是关于生产经营单位相关资本的合理配置以及在生产经营过程中相关资本的流通经营情况。它包括固定资产管理、流动资产管理、利润分配管理等，因而它注重的是财务执行的微观方向。在我国的财务制度和财务法规中，它要按照一定的管理原则，组织企业的生产经营。简单地来说，财务管理就是生产经营组织处理其自身财务关系的一种方式而已。当然，财务管理是必须要遵循一定的财务原则的。

通过对概念的分析，我们可以了解财务治理侧重于财务问题的宏观方向，它从理论的高度上对财务管理进行规划、进行分析治理。财务治理体现的是对财务状况的规划设计，以满足相关利益分配者的权利。财务管理体现的是对财务状况具体的执行状况、管理方式的设计，以促进企业的正常财务分配与进行情况。所以说这二者之间不是孤立的，而是密切统一联系的。它们共同的目的都是为了促使企业财务状况的良好运转，以满足企业的正常财务需求。

二、财务治理和财务管理的目标价值体现

从根本上来说，财务治理和财务管理它们的理论基础都是一样的。它们都以相关的产权制度和公司经营管理模式为主要处理对象。它们的功能是合理配置相关权责，体现利益相关方的财务执行。但是二者之间又不是完全等同的，它们的差异性存在是有一定的财务约束机制来决定的。

在油田企业正常的生产经营组织过程中，财务活动和财务关系是我们要面对和处理的问题。从经济学和管理学上来讲，我们的财务治理和财务管理不能只作为企业的一个附属部分，它需要有自己的价值和意义体现。这个目标价值是什么呢？那就是有效实现企业的财富创造，保证企业的高效、快捷、优质发展。我们的财务治理和财务管理是实现企业财务目标而采取的行动方式，这也是我们企业创造财富的机制制衡。在一个企业中，财务执行的思想和模式要随着市场和行业的发展而变化，用以科学技术和管理手段为代表的目标方式进行革新。这也是我们财务治理和财务管理的根本意义所在。

三、财务治理和财务管理的协调一致性及指导意义

在现代企业的管理中，财务治理要求对企业的财务权限进行划分，形成相互制约的财务管理机制。所以说，财务治理是企业相关财产所有权与其经营权不断分离的产物。它要求企业各执行方必须划分相互之间的管理范围，进而形成一种规范制度。在我们油田企业中，财务治理体现出国家的授权委托，让一方油田企业的财务安排。如此一来，企业的经营管理者就必须要规定一定范围的财务活动权，但却不能完全操作该企业的财务经营执行状况。这样的条件约束既保障了利益攸关方的相关权益，也能促使企业的健康发展。众所周知，我们油田企业是国家的财产单位，所以政府相关部门就必须要插手相关的财务管理制度。这既是我国的国情所决定的，也是由当前石油系统的相关规章制度所决定的。

在石油系统中，相关的财务管理需要对资金活动的情况进行规划设计和控制。这是企业管理者了解经营状况的重要途径和方式，也是实现价值管理的重要内容。在企业日常的经营管理过程中，我们只有加强相关的财务执行管理，才能够提高石油企业的竞争能力。也只有这样，我们才能够不断完成目标盈利，使得企业的财务执行状况达到一个比较理想的水平和状态。因此二者之间的协调一致，既是国家政府部门的要求，也是我们石油企业壮大发展的需求。在这样的目的性前提下，我们石油企业的发展既能保证国家的战略需求，也能体现石油行业的存在价值。

四、财务治理和财务管理对接与企业发展的积极性效果展现

当前，我国经济发展的水平和规模不断壮大，石油行业的走出去战略正在积极地推行中。在我们的企业战略选择中，财务战略选择是不次于市场战略选择的。我们实施战略财务性选择就是要充分发挥财务治理和财务管理的目标统一性作用，这也是我们石油企业战略发展的要求，是体现企业价值和优化的需求。我们执行二者的对接是为了保持石油企业的核心竞争力，加强战略目标选择的要求。

在我们的财务治理和财务管理的对接中，能否按相关财务的战略要求执行企业的需求决定了石油企业的长期经营效果。当我们达成战略目标协调一致的时候，我们石油企业的价值也就体现出来了。这样的石油企业必将走在世界企业的前列，成为财务状况执行优良的典范。

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1.综述

1.1公司治理结构的含义

公司治理结构包括两个层次。第一层是外部治理机制，　第二层是企业内部治理机制，我们主要讨论内部治理结构，也就是狭义上的公司治理结构。公司治理结构主要包括三个方面的内容：一是治理主体；二是治理客体或治理对象；三是治理手段。治理结构是一种契约（合约）制度，它通过一定的治理手段，合理配置剩余索取权和控制权，以形成科学的自我约束机制，其目的是协调利益相关者之间的责权利关系，促使他们进行长期合作，以形成效率和公平的合理统一。

1.2公司治理的内容及方式

公司治理的核心在于公司剩余索取权与剩余控制权的配置。剩余索取权即企业的利益相关者对合作收益或剩余的求偿权，它构成利益相关者相互之间的利益关系；剩余控制权即利益相关者为确保自身利益的取得，所拥有的对其他利益相关者的监督、约束即奖惩权，该权力表现为以资源配置的控制权为核心的一系列权力。

公司治理的方式目前主要有两种：一是外部治理机制，所有者通过市场定价以“用脚投票”方式，以及产品和经理人的市场竞争等方式约束经营者行为。二是内部治理机制，主要通过进入企业的多元的利益相关者集团代表组成剩余索取权联盟（如股东大会、债权人会议、经理会、职代会等）制约企业的剩余控制权，通过多元的董事会代表制约公司的决策权，通过多元的监事会代表制约公司的监督权，甚至还可以通过董事会下设多种委员会（如财务委员会、经营委员会、任免委员会、红利分配委员会等）制约总经理的执行权。

2.财务管理目标与公司治理的关系的因素分析

作为企业赖以运行的经济环境的一个最直接部分，治理结构确定了企业的目标，并提供了实现目标和监督运营的手段。企业财务管理目标服务于企业的目标，当然也是由治理结构确定。财务管理目标制约着财务运行的基本方向，如果看不到公司治理结构的发展变化，不能适时调整公司财务管理的目标，财务运行机制就不可能合理，进而影响公司治理的效率。财务管理是企业资金运作与财务关系的管理，是一项综合性的管理工作。财务管理目标是企业理财活动所希望实现的结果，是评价企业理财活动是否合理的基本标准。确立合理的财务管理目标，无论在理论上还是在实践上，都有重要的意义。要想确立科学的财务管理目标，必须分析究竟哪些利益关系人会对企业理财产生重要影响。与企业有关的利益集团很多，但不一定都对企业理财产生重要影响。影响财务管理目标的利益集团主要有以下几个方面：

2.1企业所有者因素

所有者对企业理财的影响主要是通过股东大会和董事会来进行的。从理论上讲，企业重大的财务决策必须通过股东大会或董事会的表决，企业经理和财务经理的任免也由董事会决定。因此，企业所有者对企业财务管理有重大影响。

2.2企业债权人因素

债权人把资金借给企业后，一般都会采取一定的保护措施，以便按时收取利息，到期收回本金。因此，债权人必然要求企业按着借款合同规定用途使用资金，并要求企业保持良好的资金结构和适当的偿债能力。当然，债权人权利的大小在各个国家有所不同。在日本，债权人尤其是银行对企业财务决策会产生重大影响。

2.3企业职工因素

企业职工包括一般的员工和企业经理人员，他们为企业提供了智力和体力的劳动，必然要求取得合理的报酬。职工是企业财富的创造者，他们有权分享收益，职工的利益与企业的利益紧密相连，当企业失败时，他们要承担重大风险，有时甚至比股东承担的风险还大。因此，在确立财务管理目标时，必须考虑职工的利益。

2.4政府因素

政府为企业提供了各种公共方面的服务，因此要分享企业收益，要求企业依法纳税，对企业财务决策也会产生影响。政府经常通过诱导的方式影响企业财务管理目标。

3.“共同治理”模式下，财务管理目标的选择

3.1“共同治理”模式

我国正处于转轨经济时期，　公司治理的最大问题是内部人控制，　即在法律体系缺乏和执行力度微弱的情况下，　经理层利用计划经济解体后留下的真空对企业实行强有力的控制，　在某种程度上成为实际的企业所有者，　国有股权虚置。我国应选择能有效解问题的治理模式。我国在建立现代企业制度过程中，　采用的是“股东至上”的治理模式，　使改革的着眼点单纯地落在改进政府对企业的控制和激励上，　即政府拥有企业经理人的任免权，控制企业的重大决策，　监督经营者的行为等。在现代市场经济条件下，　企业的目标并非惟一地追求所有者的资本收益最大化。因此，　企业不仅要重视股东的利益，　而且要重视其他利益相关者对经营者的监控；不仅要强调经营者的权威，　还要强调其他利益相关者的实际参与。这样的公司治理逻辑就是“共同治理”模式。

我国在“共同治理”方面已有诸多实践，　如在公司董事会和监事会中引入职工董事和职工监事，　债权人参与企业行为的监控，　实行利润分享制度和员工持股制度等。我国《公司法》还明确规定监事会中应有适当比例的公司职工代表；　公司研究决定生产经营的重大问题、制定重要的规章制度时，　应当听取公司工会和职工的意见等，　这些都有助于改善企业的治理结构，　采用共同治理模式，　保护利益相关者的利益。　“共同治理”模式也是全球公司治理发展的趋势。

3.2“共同治理”结构下的财务管理目标

财务管理目标是企业进行财务活动所希望达到的根本结果，它是财务活动的主体通过对财务活动的客体的有意识的作用所要达到的目的，它决定着企业财务管理的基本方向、内容和方法，　正确的财务管理目标必须符合现代公司治理结构的制度要求。在现代企业制度的大环境下，　企业不只是股东的企业，　股东利益的最大化并不能带来整个社会财富的最大化，　企业的理财行为也决不能企图通过损害一方或者其他几方的利益，　来满足某一方的利益，　财务活动的效率只能建立在利益相关者平等的基础之上。财务管理目标应随公司治理结构的发展而变化，建立一个良好的公司治理结构可以激励企业更有效地利用资源，　以便更好地实现公司的目标。

在“共同治理”的逻辑下，财务管理的目标就是要通过财务上的合理经营，利益相关者财富最大化。这一目标要求企业的理财活动围绕着均衡各利益相关者的财务利益展开，既要考虑出资人的利益，又要兼顾其他利益相关者的要求和企业的社会责任；既适应知识经济的要求，又体现可持续发展财务的特征。

在“共同治理”的逻辑下，　财务管理的目标是企业价值最大化，　也就是要通过企业财务上的合理经营，　采用最优的财务政策，　充分考虑资金的时间价值和风险与报酬的关系，　在保证企业长期稳定发展的基础上，　使企业总价值达到最大。企业价值最大化考虑了利益相关者的合法权益，　注重企业的可持续发展或长期稳定发展。　[科]

【参考文献】

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随着我国市场经济体制改革的不断深化以及现代企业制度的推进，逐渐形成了一批具有强大市场竞争力的企业集团。集团公司主要是由母公司和众多下属子公司组成的，母公司通过产权控制的方式来控制子公司，使其的经营管理能够符合集团公司整体的战略目标，最终使得集团公司的经济效益最大化。集团公司的财务管理与控制是集团母公司对于子公司实施有效控制的重要手段之一。通过集团公司对子公司的财务管理与控制，使得子公司的财务活动能够符合集团公司整体财务目标的要求，从而使集团公司的整体资源能够得到优化配置，达到内部资源消耗最小化，集团总体经济效益最大化以及企业价值最大化的目标。目前，集团公司在对子公司的财务管理与控制中仍然存在着一些问题，需要得以重视和解决。

一、集团公司实施财务管理与控制的重要性

1、是实现集团公司整体财务目标的要求

集团公司对子公司进行财务管理与控制的首要目标在于通过对子公司各项财务活动以及财务政策的规定和干预，使得子公司的财务管理以及会计核算等活动能够符合集团公司整体财务目标的要求，从而实现集团公司的财务目标。财务活动的内容随着环境的改变而改变，因此，不同的经营环境下的公司的财务目标可能产生不一致。集团公司母公司与子公司在追求自身财富最大化的同时，可能会发生一些矛盾和冲突，因此，出于集团公司整体经济效益的考虑，集团公司需要通过对子公司的财务管理与控制，在必要的时候牺牲子公司的一些利益，保证集团公司的整体经济效益最大化，实现整体的财务目标。

2、是保证集团公司战略决策能够顺利执行的需要

集团公司并非是各个子公司拥有的资源与市场能力的简单相加，集团公司拥有巨大的市场竞争力的原因在于其可以通过对于各个子公司资源的整合和协调，以共同利益为引导实现集团公司整体经济效益的最大化。集团公司能够有效运转并且不断发展壮大，关键在于各个子公司能够有效执行集团公司整体的战略决策，互相协调配合，通过合作和优势互补，甚至在必要的时候牺牲子公司的利益来完成企业整体的经营管理规划。通过财务管理与控制，集团公司能够保证各个子公司始终在集团掌控的范围内进行经营管理活动，有效执行和完成集团公司的战略决策。

3、是保证会计信息质量的要求

集团母公司和子公司之间存在着信息不对称的问题，母公司对于子公司的信息往往难以有效全面地掌握。在这种情况下，子公司出于自身经济利益的考虑，可能会通过扭曲会计信息、修改财务报表的形式来操纵公司的利润，从而对于集团公司的整体利益造成伤害。因此，集团公司需要通过财务管理与控制的方式，制定一整套完善的财务管理制度，对子公司进行会计集中核算等，来对于子公司的财务行为进行严格的控制和规范，从而使其财务状况能够清晰化透明化，提高子公司的会计信息质量，从而有利于集团公司能够做出正确的战略决策，保证集团公司整体利益的实现。

4、是防范财务风险的要求

在集团公司的运营中，很多情况下都是由集团公司对子公司的贷款进行担保，或者由集团公司统一给子公司进行贷款和放款。这种资金往来的过程，很容易带来巨大的财务风险，因此，集团公司要通过对子公司的财务管理与控制，严格规范资金的往来，以防范财务风险。

二、集团公司对子公司财务管理与控制中存在的问题

1、集团公司缺乏健全的公司治理机制

虽然随着现代企业制度在集团公司中的不断发展，集团公司的内部治理机制得到了很大的进步，但是我国很多集团公司由于受到传统的管理机制的影响，仍然没有建立健全的公司治理机制。很多集团公司仍然处于传统企业制度向现代企业制度转型的过程中，没有按照现代产权制度的要求建立明晰健全的产权机制，使得集团公司和子公司在产权归属方面仍然存在一些模糊的地带。另外，一些集团公司也没有按照市场经济的要求建立完善的公司法人治理结构，缺乏有效的约束监督机制和财务管理制度，从而难以有效对子公司实行财务管理与控制。

2、集团公司缺乏完善的财务监控体系

集团公司由于受到公司治理机制不健全的影响，使得其没有建立完善的财务监控体系，财务政策缺乏统一性和有效性。由于集团公司的规模大，管理层次众多，利益关系非常复杂，因此，集团公司对子公司进行财务管理与控制，需要完善的财务监控体系和统一的财务政策。目前，一些集团公司没有建立起行之有效的财务监控体系，缺乏贯穿全过程的事前、事中、事后的财务监控手段，使得各个子公司的财务管理活动比较混乱，存在很多的监管真空地带。另外，由于缺乏完善的财务监控体系，集团公司不能从整体出发统一安排公司的投资、筹资、融资活动，子公司独立为政，从自身的角度出发来进行各自的投融资行为，经常会出现投资效益下降、筹资成本过高等情况，使得集团公司的整体优势难以发挥。

3、集团公司对子公司缺乏统一的财务预算

集团公司要对子公司进行有效的财务管理与控制，需要在公司内部实现全面的财务预算管理，将子公司的各项经营、财务等活动纳入到公司整体的预算体制中来。目前，很多集团公司的子公司各自进行自身的财务预算，但是没有与集团公司整体的财务预算相协调，造成集团公司的整体经营管理目标难以有效的执行。一些通过改制或者重组的方式产生的子公司，其经营管理者往往会站在各自公司的立场来制定经营管理决策，追求自身利益的最大化。

三、集团公司加强对子公司财务管理与控制的对策

1、优化集团公司内部治理结构

随着集团公司越来越多地参与经济全球化背景下的市场活动，公司必须完善内部的机构和部门的设置，优化内部治理结构，为加强对子公司的财务管理与控制奠定良好的组织基础。首先，集团公司要明晰公司的性质和地位，要以市场化作为指导，通过现代企业制度对公司整体的结构进行改革和完善。要进行现代产权制度改革，明晰集团公司内部各个公司的产权归属。其次，集团公司要建立完善的公司法人治理结构，促进公司股权多元化，积极引入外部投资者，改善公司的股权结构，从而提高集团公司的活力，提高其经营管理的效率。另外，集团公司要重视发挥独立董事在企业内部治理中的作用。一定要充分发挥独立董事的监督作用，提高独立董事的话语权和决策权，避免将独立董事制度形式化和边缘化，让独立董事真正的参与到公司的治理中来。通过公司内部治理结构的优化，为实现对子公司的财务管理与控制奠定基础。

2、将全面预算管理融于集团公司整体战略目标中

集团公司要将全面预算管理融入到经营战略目标中去，从而使得全面预算管理能够更紧密地与集团公司整体的经营目标相融合，提高全面预算管理的效率，保障集团公司的经营管理目标能够得以有效的完成。首先，要通过预算管理将企业各个子公司的财务、经营等活动纳入到集团公司的管理与控制中。通过全面预算，将各个子公司的经营管理目标予以明确，并以此为基础进行预算的编制、执行、考核等，将经营管理的目标层层分解，分散到全面预算管理的各个环节，从而保证战略目标能够更加科学具体的执行。其次，集团公司可以以全面预算管理的流程为基础来构建公司的经营管理流程。全面预算管理作为一种管理平台，将公司经营管理的所有环节实现了全面的覆盖，并对集团公司整体战略经营目标进行层层分解来执行。因此，集团公司在构建经营管理的流程中，以全面预算管理的流程为基础，将经营管理流程与全面预算管理的流程相融合，能够保证公司的经营管理能够更加细化的完成，实现集团公司整体的战略目标。

3、实行会计集中核算模式

会计集中核算是集团公司实现财务集约化管理，加强对子公司的财务管理与控制的一种重要手段。会计集中核算模式，主要是通过将下属的各个子公司的会计核算工作统一纳入到母公司中来，从而提高母公司对于子公司财务信息和活动的控制能力。会计集中核算一般可以通过设立专门的会计核算中心来完成。集团公司设立专门的会计核算中心，将各个子公司的会计核算工作集中到核算中心来完成。会计集中核算，实质上就是集团公司承担了各个子公司的会计核算工作，从而实现了子公司财务管理与会计核算的分离。通过会计集中核算，集团公司能够对各个子公司的原始凭证、会计账簿、财务报表等进行有效的监控，及时掌握各个子公司的经营管理状况，保证子公司的会计信息质量，为集团公司进行战略决策规划奠定坚实的基础。

4、建立完善的内部审计制度

集团公司应该建立完善的内部审计制度，设置专门的内部审计部门，对于子公司的经营管理行为以及财务活动进行严格的监督和控制，从而规范各个子公司的财务活动，保证会计信息的真实性。通过定期的和不定期的内部审计，集团公司能够对于子公司的经营、管理以及财务行为进行监控，并及时发现存在问题，从而采取有效的弥补措施。另外，集团公司可以根据内部审计的结果，作为对子公司管理者考核奖惩的重要依据，提高对于子公司的监督和控制力度。

随着市场经济的不断深化发展，集团公司一定要重视加强对子公司的财务管理与控制，采取有效的措施，确保集团公司内部资源能够得到最优配置，保证整体的战略经营管理目标的有效实施，提高集团公司的经济效益，提升公司的市场竞争力。

【参考文献】

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在知识经济发展模式之下，企业之间竞争的关键点是高科技知识，取代了传统经济发展的各种能源和资源。经济学中将高科技知识命名为无形的资产，无形资产在能源公司的占有量是公司市场竞争力的决定性因素。在知识经济模式下，无形资产在会计财务审计中占有一定的比重，对能源公司无形资产的价值进行进行详细计算，可有效帮助能源公司尽快向知识经济型发展模式转变。而能源公司传统的财务会计统计计算系统已经过于落后，缺乏对公司无形资产的计量评价机制。在知识经济模式下，能源公司在对无形资产进行评估和计量中应以重置成本为基础，而现有的技术条件和知识条件明显不足以应付这种情况。

随着时代的发展变化，知识经济发展管理模式需要不断地引进新的管理思想以实现管理方式的更新。首先是理财风险和信息安全管理理念的更新，能源公司在进行会计财务管理模式更新以后，计算统计主体由原来的货币和物质转移到网络虚拟货币形式上来。经济全球化趋势的逐渐加深和市场竞争激烈程度的逐步加快，使得能源公司与外部联系愈加密切，在这种情况下容易出现一定的财务信息安全事故和价格风险，整体来看理财风险比较大，因此理财风险管理和信息管理成为能源公司管理的一项主要内容。知识经济管理模式下需要竞争与合作相统一的理财观念，能源公司应该吸取大量的科学技术，开办具有知识含量的高科技项目，与此同时能源公司应当提高理财标准，完善具备竞争与合作相统一的理财观念。当前信息网络技术的发展为能源公司的外部联系提供了较大的便利，应当积极寻找合作伙伴，谨慎处理企业财务联系的各个环节，避免财务纠纷的发生，保障双方企业的经济利益。

知识经济管理模式还需要知识化和以人为本的管理理念，为了实现能源公司的转型，必须有相应的知识作为引导，公司财务会计部门工作人员应该不断提升自己的知识结构和知识储备。能源公司应当定期为工作人员开办学习交流班，努力吸收引进国外的先进理财理念，不断地积累财务会计管理工作经验，制定适合于能源公司发展的知识理财计划。贯彻落实以人为本的管理理念应当建立债、权、利相结合的财务运行模式，通过健全奖励惩戒制度的方式提高工作人员的积极性和责任心，保证为能源公司带来最大的经济收益。

二、知识经济下能源公司会计财务管理的发展方向

知识经济是未来世界经济发展的总趋势，经济发展与管理实现知识经济化模式是不可抗拒的历史潮流。我国各个大中小型能源公司应当看清世界经济发展与管理的总体趋势，认真审视自身财务会计管理方面的现状，发现其中的不足之处，通过引进知识经济管理模式的方式实现公司经济转型。在实现财务会计管理创新方面，要特别重视知识和高科技的引进，并将其作为公司财务管理的重点资本，突破传统财务会计以货币和物资为主要管理对象的单一模式。会计和财务管理在知识经济社会中紧紧围绕着以知识智力的价值这个中心，反映和描述在知识经济下的企业的生产关系和全貌，进一步适应知识经济的发展以及满足社会需求。

以能源公司的经济效益为中心，以保障债主和业主的权益为出发点和根本宗旨，站在投资人的立场上进行管理和决策，随时向投资人反应公司经营成果和财务运转状况，在保证公司收益最大化的同时将投资风险降到最低。重新认识人力资源的经济价值，将其作为公司经济活动的一项重要费用或者无形资产。同时在法律上往往限制了无形资产的形成和作用。知识经济发展模式下，以人才智力为资源的经济社会，具有超常性、开拓性以及灵活性等诸多优势，人的智慧以及创新能力将会成为推动公司发展的重要动力。会计和财务管理部门提供的财务信息也将向着更加全而化和多样化的方向发展。而所有这些都需要会计和财务管理在知识经济社会中紧紧围绕着以知识智力为价值中心的理念，反映和描述在知识经济下的企业的生产关系和全貌，进一步适应知识经济的发展以及满足社会需求。

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一、公司治理与财务会计信息

在企业的治理当中，财务会计信息的质量直接影响着整个治理工作的开展，如果企业管理者所获得财务会计信息质量不佳，所采取的治理措施也就会受到很大的影响，对整个企业的健康稳定发展产生了十分不利的影响。

（一）财务会计信息的价值。在现代经济时代下，企业想要获得更好的发展，必须要开展科学合理的财务管理工作，而财务会计作为其中的重要组成，其所产生的信息直接影响着整个企业的发展，特别是在企业不断发展壮大的背景之下，财务会计信息的价值也就更加的凸显出来。首先来看，企业的管理者可以通过相应的财务会计信息，对企业的投入与产出进行直观的了解，从而根据这些信息对企业下一步的发展规划进行科学的制定，进而保证在最低的成本当中，获得最大的经济收益。其次，财务会计信息所包含的内容十分广泛，特别是其中对于各项资金的流动记录，直接影响着整个企业的发展命脉，会计人员通过将与资金有关系的信息进行及时的整合，能够在最有效的时间内，为企业的领导者提供准确的发展信息，进而促进企业的更好发展。最后财务会计信息对企业的发展有着最为直观的反映，这就保证国家相关部门能够通过企业所公布的财务会计信息对整个的市场有一个正确的认识，从而出台有利于市场发展的政策，为社会经济的健康稳定发展做出更大的贡献。

（二）财务会计在公司治理中的角色。在现代企业的发展当中，财务会计在企业的治理当中所发挥的作用越来越大，特别是在处理各个利益纠纷方面，具备着许多其他管理部门所不具备的优势，这就使得其在公司治理当中的作用更为明显。在企业开展治理工作当中，首先就需要对复杂的利益关系进行一定的划分，而财务会计通过对企业各项支出与收入的记录，能够通过数据将这些信息直观的展现出来，从而为企业的管理者提供有力的参考，保证各项治理工作的顺利开展。特别是在一些上市公司当中，股东与董事会之间属于一种信托关系，这就使得财务会计信息能够起到很好的沟通作用，通过客观准确的财务信息来开展相应的治理工作，进而为企业的发展提供可靠的保障。除此之外，财务会计所得出的相应信息，能够为企业制度的改革提供可靠的依据，特别是一些准确科学的财务会计信息，可以为企业的管理者提供价值巨大的参考，进而保证企业所指定的发展战略与市场相契合，从而获得最佳的市场收益。

二、财务会计信息在公司治理中的作用

企业在进行财务部门设定的过程中，最根本的目的就是为了保证企业的健康稳定发展，适应激烈的市场竞争，而财务会计信息的作用，能够更为有效的为企业的治理工作提供必要的参考，进而为企业的发展营造一个健康稳定的环境，更好的适应市场经济的发展要求。

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二、财务管理中内部控制存在的问题

1.内部控制制度的认知不够

对于内部控制制度的重视，在规模较大的公司中，虽然有一定的关注，但是并不是管理的重点内容，很多是浮于形式的管理，这与领导层对内部控制的重要性认知度有很大的关系，领导层认知的缺失造成管理工作出现失衡现象，重点不突出；在一些中小企业的财务管理中，由于规模的限制，财务管理人员的专业素质和基本岗位技能与要求的并不相符，对于财务的决策大都是根据公司决策者的意愿制定的，缺乏与实际情况的联系，造成管理活动的空洞，实效性不强，对内部控制制度的认识不足，具体的岗位分工不明确，工作人员的权责也不清晰，这些都给财务管理造成了很大的风险隐患。

2.内部控制制度的执行力度不够

在经济快速发展的要求下，很多的公司迫于竞争压力都制定了相应的财务内部控制制度，但是，由于经营理念的固守，使制度在具体的实行上有很大的困难，缺乏强有力的执行力度。我国当前的公司财务管理内部控制制度，具有很强现实性的财务制度体系的公司还寥寥无几，存在很多的空的、形式化的财务制度，造成公司在发展过程中偏离了国家财政和国资办规定的要求，所制定的制度也不切实际，缺少了执行力的内控制度对公司的财务管理是没有实质性的作用的。

3.内部控制制度的监督机制不完善

在目前的公司内部监督评审工作中，很多的评审都要根据内审部门的职能来实现，内审部门在其中发挥着不可替代的作用，但是现实状况却是很多的公司在财务部门的设计上恰恰忽略了这一部门的设置，领导决策权也过于集中，这样的话很容易导致在进行内审工作时缺少一定的独立性，使组织机构的划分不明确，此外，在进行内部审计工作时很多的公司在审计会计账目和会计制度上的设计是否合理，直接影响着内控制度的执行是否有效，尤其是在当前科技得到普遍应用的今天，对于公司财务管理内部控制制度的监督管理就更要得到切实有效的执行，建立完善的监督机制。

4.财务管理队伍与公司的内部控制要求不相符

我国当前的公司内部结构建设还是较为系统的，但是在财务管理中会计制度的发展还处于缓慢阶段，会计队伍在总体上呈现出参差不齐的现象，有的整体素质较高，有的整体素质较低，会计队伍的素质不一致，造成公司财务内部控制制度的落实出现很多的漏洞，而且在信息技术快速发展以及金融业务的繁荣创新的影响下，给现有的会计队伍在业务能力、技能素质以及理论知识的构成方面出现很大的不一致、不适应的状况，从而给财务管理内部控制制度的执行埋下隐患。

三、财务内部控制制度问题的应对措施

1.建立标准化的财务内部控制制度

现代公司管理的基本组织形式是按照以产权为核心的法人治理结构，这种形式也是最能充分发挥公司内部控制制度作用的一种形式。公司在财务管理中要想使内部控制制度的实施更有效，就必须要对产权制度进行改革创新，利用经济杠杆的作用，把公司所有者的切身利益和公司的生存发展密切结合，与此同时，形成以董事会、监事会和审计委员会为主体的内控体制，促进领导层管理水平的提高，把内部控制制度的动力和压力进一步强化，使标准化的财务内部控制制度能够得到有效的实施。

2.建立健全内部控制制度体系

建立健全内部控制制度体系要从内部控制的角度出发。公司在经营目标的制定、发展规划的决策等方面要形成一个完整的市场调研、测评和评价体系，这样可以确保公司决策的正确性，而后在此基础上建立包括内部评审、监督监管等在内的内部控制制度体系，从而使风险的发生减少。在公司的内部管理体制上，还需要对公司内部各个部门机构的职责进行明确划分，保证岗位间各司其职。

3.提高财务管理内部控制人员的综合素质

随着现代社会各种人才的激增，公司在进行人才管理时，要根据岗位的实际需求，选拔优秀人员，引入竞争机制，发挥出职员的最大价值。因此，首先要提高管理层的素质，要能够判别优秀人才，正确分析岗位的特点；其次是会计人员的素质提高，在新形势下，会计管理中会出现新的问题，这些问题的解决需要专业素质过硬，理论水平较高的会计人员来解决应对，并对问题的产生有全面的把握，从而减少此类问题的再次发生，因此，就需要对会计人员进行定期的培训教育，对其知识构成结构进行不断的优化完善，提高专业技能素质，从而能够有效的防止问题的产生，确保了内部控制制度的高效执行。

4.重视监督监管工作

从传统的角度来讲，公司的内部控制制度体系的监督管理主要是根据公司内部的审计部门来实施的，但是从上述分析来看，大多数的公司在内部审计部门的设置上，不能保证其有良好的独立性，这给监督监管工作的开展造成很大的阻碍，因此，公司就必须要对财政、税务以及审计等部门进行管理，保持其协调一致，加强彼此间信息的交流，使之形成有效的监督合力。另外，在这一过程中还要重视注册会计师所发挥的作用。

5.加大内控制度的实施检查力度

要确保公司财务管理内部控制制度的有效落实，公司就要对内控制度的实施进行及时的检查和考核，对其执行的效果进行判断分析，不断完善，促使内部控制制度不断改进。另外，在内控制度的执行上，要对执行的机构和个人，实行公正的激励奖惩措施，提高员工的工作积极性。

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在这个大背景下，集团财务管理工作的角色与职责也将有所调整。

首先要提高认识。在国内的大部分上市公司集团总部层面，财务部门的职责虽然增加了上市公司年报与信息披露的内容，但主要工作仍局限于会计核算的职能范围，在上市公司价值管理方面起到的作用微乎其微。由于资本市场、证券交易所、国家相关监管部门对上市公司财务信息公开披露的要求，一些重大的交易事项、融资活动、股权变动等业务，对上市公司价值产生重大影响。如何合规、客观地反映重大事项，正确引导资本市场对信息的反应，使这些业务转化为企业价值的增值动力，就要求企业集团层面的财务管理工作必须具有全局观和高度的专业性，不仅能够满足新业务带来的新要求，而且能够作为集团管理层决策的智囊团，对重大事项的决策提供关键性支持，加强事前管理。部分上市公司的财务管理团队未能充分认识到上市公司与非上市公司的根本区别，以及由此带来的对财务管理的新的要求。

笔者认为，上市公司财务管理的职能应以传统的会计核算为基础，将工作重点和突破点放到“支持集团发展战略、提高公司盈利能力、提升公司股东价值”上面来。

其次，集团财务管理团队为上市公司增值应体现在以下几个层面。（1）基础层面：会计核算。很多人认为，会计核算即为依据会计与税务准则，客观反映已发生的业务即可。然而，对上市公司而言，披露的财务信息却能够对资本市场对上市公司的价值判断以及各方投资者的投资决策产生重大影响。因此，如能做好事前规划，从财务结果的角度出发优化设计重大交易的架构、交易方式、合同条款与交易时间，是可以实现合理管理公司价值的，这就是集团财务管理的价值体现。香港富豪李嘉诚先生说自己从不做直觉投资，而是仔细研读公司财务报告，研究商业规则后做决策，原因就在于此。（2）中间层面：预算管理、资金管理与纳税筹划。第一，预算管理与考核评价企业管理的两个核心是战略管理和财务管理，而财务管理的两个核心是预算管理和资金管理。可见预算管理在集团运营管理中扮演多么重要的角色。目前，越来越多的上市公司逐步认识到，预算管理绝不仅仅是财务部一个部门的工作，它实际上是囊括了企业所有经营业务从发生到结束的全链条、全过程。这就是全面预算管理的由来―需要预算管理接“地气”，即关联业务管理的方方面面。通过分析、归纳业务流程各个节点中影响财务表现的因素，整理出预算管控的关键抓手，以此推动生产经营的各个部门与环节积极参与到预算管理中去，最终提高各项业务的盈利水平。当然，在各大集团的业务领域、涉及地域越来越广的今天，繁复的业务关系也需要强大的全面预算信息系统的支持。

预算管理归根结底就是资源分配的过程。这些包括生产资料、资金资源、人力资源等等的分配。站在集团财务管理层面，全面预算管理则不仅仅限于“下接地气”，更重要的是“上接战略”，即依据集团在未来三到五年的发展战略，结合各分子公司的实际情况，通过资源分配引导集团各层面通力协作实现集团的发展战略目标。因此应以集团财务管理团队为牵头人，组织协调各部门整合集团各方面的资源，平衡这些资源在不同业务板块、事业部、不同地域和/或不同业务链条间的分配，通过分析、对比并改进业务流程、优化成本结构，选取出盈利能力最强的方案，按照集团战略发展的目标引导资源向战略发展所指向的业务领域倾斜，将管控前置化，加强事前和事中管理，从而使企业盈利能力与公司价值最大化。

预算的考核与评价是预算管理的手段，引导性是其核心内容。即不仅要求客观、可行，还要求通过考核与评价体系的设计，体现集团管理层对价值管理的侧重点和关注点，从而促进集团内部各部门、各层级通过主观努力实现目标。

预算管理与战略不可分割。从某种角度上说，战略是五到十年的规划，而预算是年度财务与业务预算，也可以称为年度计划。其本质就是集团发展战略的小步走。正是通过这一年年的小步走从而实现几年一个阶段的战略规划。所以我们说，预算必须上接战略，下接业务，否则就是无法实现的空洞的计划。

古语说，预则立，不预则废。财务管理团队应牵头做好预算管理工作，使集团业务价值最大化。财务管理团队需要有综合战略层面和业务层面的大局观，通过预算指出集团的发展趋势与指向，供集团管理层决策用。不同业务安排下

第二，资金管理。刚完成IPO的上市公司，通常用百姓的话讲“不差钱”。但上市不仅“圈到了钱”，更意味着踏入资本市场，需要遵守资本市场的游戏规则。利用好资本杠杆，可以实现以小搏大，以弱搏强，达到四两拨千斤和事半功倍的效果，实现跨境、跨业务板块或跨产业领域的扩张，迅速完成资本积累。

2008年金融危机发生后，很多境外公司虽然有优质资产，但资金链断裂，是行业内整合的好时机。如果能够利用好资本杠杆，可以以较低资金成本获取优质资产，从而实现业务扩张。

此外资金管理还体现在集团内部资金池的高效管理。将资金统一收归集团总部纳入资金池，统一调配、利用，可以灵活管理盈余流动资金，避免部分子公司缺少运营资金而从银行高利率贷款，而另一部分分子公司有大量资金盈余闲置的局面，降低集团整体资金成本，从而使集团利润最大化。

此外，还应重视集团资本结构的设计。很多人认为从资本市场融来的钱比从银行借来的钱要便宜，其实大错特错。事实上，投资者要求的回报远高于银行贷款的利率，否则投资者大可以将资金存在银行收取存款利息。另一方面，银行贷款利息可以获取税盾，从而降低集团的最终融资成本与费用。当然也并不是债务融资越多越好，股权融资的优势在于其“利息”的支付没有强制性的时间要求，尤其在公司发展初期和快速扩张期显得尤为重要。

集团财务管理工作应当对上述两点有深刻认识，提高集团对资本构成与资本成本的敏感度。在集团不同发展阶段，根据业务的要求和外部融资环境及资本市场活跃度，测算不同融资结构对公司价值的影响，从而确保用最低的融资成本在最佳时段获取所需的资金，并通过内部资金池的有效调动，发挥资金的最大使用效率。

第三，纳税筹划。有些上市公司没有辨识出合理纳税筹划和偷逃漏税的区别。纳税筹划是指在国家税收法规、政策允许的范围内，通过对经营、投资、理财活动进行的前期筹划，尽可能地减轻税收负担，以获取税收收益，实现企业效益最大化。所以，如何把理解、掌握国家、地方的税收政策，并利用好税收政策和法规资源，通过筹划合理避税来最大限度的减少税收成本，成为集团财务管理的一项重要工作。

高级层面：企业收购与并购、重大投资活动、特殊类别的融资、股东评价导向、盈利能力评价与风险预警、股权管理等方面的决策支持。

第一，企业收购与并购。上市公司除了在资本市场上直接融资外，通过收购与并购（M&A）也是可以快速实现企业成长与扩张的重要手段。然而通过对大型企业集团经营状况做深入分析，我们看到很多并购后的企业自身运营是盈利的，但站在集团层面，将收并购时支付的溢价摊销考虑进去就是亏损的。还有一个现象是，很多上市公司在就收并购事项进行公告后，股价不涨反跌。这些都体现了集团财务管理工作在收并购前期和过程中没有充分发挥关键作用。这主要体现在以下几方面：

首先，收并购带来的未来价值评估。这包括标的企业在被收并购后业务的经营情况，未来三到五年的经营预测，合并后的净增加值（VAB-（VA+VB）-（P+E））是否真正大于零。在国内的教科书中，P代表了收购方支付的收购溢价。但根据美国注册金融分析师协会的执业规则，支付的对价由于是现金或股票的不同支付手段，对收并购的实际结果大不相同。现金和股票的支付手段表面上只是影响了收购方短期内的现金流状况，但从深层次研究，不同的支付手段实际上直接影响收并购的经济净增加值的结果。看起来“盈利”的收并购实际上却可能是赔本买卖。

其次，很多上市公司收并购团队仅仅关注业务本身，忽视了一些关键因素会对资本市场对集团未来盈利能力的判断产生重大影响，从而直接波及上市公司的股价走向。这些关键因素包括：收并购前后上市公司NAV的测算，受集团公司现金流的变化、收并购资金的筹措安排、收并购合同的关键条款的设计等。

因此，集团财务管理工作应当结合上述两方面，将重点放在收并购对价的总额、支付方式和融资手段、收并购NAV的深入分析上，充分分析收并购业务本身和收并购之后实际运营过程中可能出现的风险因素。通过敏感性分析测试不同对价总额和支付手段下的对价底线，从而对优化收并购方案与完善合同条款设计作出关键性支持。管理资本市场股东对收并购业务的预期，使集团在收并购活动中实现收并购的合体价值最大化，同时做好盈利预测工作，适当引导资本市场，稳定公司股价甚至通过优化的方案释放乐观信号从而推高上市公司股价，这些都是集团财务管理工作在收并购业务中对集团价值进行优化管理的核心体现。

第二，重大投资业务。在对集团一些重大项目的运营财务数据进行分析后我们发现，很大一部分成本已经在项目经营阶段成为了固定成本。比如对于一些基建期很长的项目：煤炭生产和电力企业，项目前期的建设成本在项目投入运营后化身为固定资产折旧与摊销，通常可以占到固定成本的三分之一左右。在项目运营期，这部分成本已经无法进行优化，但从成本的形成原因来看，如果能够加大在项目投资前的可行性研究与基建期成本管理力度，完全可以优化项目运营期的成本结构，增加项目的盈利能力。

这就需要集团财务团队牵头，协同投资部门引入项目全周期管理。即财务管理团队在项目论证期、建设期即充分介入，参与论证项目的盈利能力，尤其是资金匹配与资金成本管理，纳税筹划，加大基建期的核算与审计力度，从而在项目初始期加大成本管理力度，大幅提高项目全周期的盈利能力。

第三，盈利能力评价与风险预警。在与资本市场、投资者沟通的过程中，我们发现，投资者和股东更加关心企业未来的盈利能力和财务健康程度。换言之，他们更擅长于通过分析各种比率与指标的细微变化及指标间关系的细微变化，挖掘出企业财务健康状况的变化，从而做出信用评级、融资与投资的重要决策。

财务管理团队更应该具备大局观和高度专业化的素质，能适时地跳出具体的业务层面，从整体角度全面分析集团财务的各项指标，通过结构、趋势、与行业对标等方式评估集团的财务健康状况，从而给出风险预警与解决方案或建议，供集团领导层决策。这也是集团财务管理工作的核心职责。

第四、股权管理