财务指标分析范文

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在财务管理当中，财务分析是非常重要的环节。我国现在所建立的财务指标体系，主要是对于财务预测以及决策提供了支持。随着会计准则的不断完善，财务指标系统的一些缺点和不足就逐渐地暴露出来，诸如，从账面上来看，企业已经获得了很高的利润，可事实上已经不具备了支付能力，即财务状况与经营状况严重不符，严重地妨碍了企业的可持续发展。针对现代的企业制度，就需要建立起新型的财务指标体系，以弥补类似的会计信息失真的现象，为投资者提供真实可靠的决策依据。

一、财务指标体系

（一）传统的财务指标体系

（1）传统财务指标体系的发展历程

传统财务指标体系的建立是基于企业财务业绩评估，作为企业财务状况分析的核心，通过资产负债表和利润表中的数据体现出来，并以其为指标进行分析。进入到十九世纪的初期阶段，由于企业不会面对激烈的市场竞争，所以绩效评价的指标以成本指标为主要考评指数。二十世纪初至末期，资本主义的组织形式呈现出多种形式的发展，单纯地依赖于绩效考评显然是不够的，于是就建立了股权收益率、资产收益率和净收益三个指标，并以此衡量企业的效益。其中的资产收益率，由于能够直接表达企业资产的获益能力，所以被看作是衡量企业的首选指标。进入到二十一世纪，企业之间的经营状况仅仅依赖于现金流转来进行预测，显然受到局限。于是，综合指标体系建立起来，作为财务业绩评价有效途径。在我国，一般会采用国家财政部所颁布的指标体系，其中对于资本金绩效评价主要使用了净资产收益率、总资产和流动资产周转率以及资产负债率和销售增长率等等8项指标，一些企业还会根据自己的需要，将现金流量指标纳入其中。

（2）传统财务指标的局限

1、财务人员只对债务资本成本进行计量，而忽略了权益成本

在会计收益指标当中，权益成本属于是一种隐含成本，或者是机会成本。重视收益分派处理，而没有考虑权益成本，对于企业经营状况的评价就会缺少客观性。

2、由于净利润的指标具有可操纵性，所以容易失真

由于会计方法的可选择性以及财务报表编制的弹性化，导致财务账面的企业利润值与真实的经济利润出现数据上的差距。其原因在于，会计核算中出现了各种的主观判断而导致了企业信息失真。

3、传统的净资产收益率指标对企业的决策产生误导

在传统指标中，净资产收益率是比较具有综合性的财务指标。由于其会造成收益率和财富的不同步，所以对企业的未来投资产生误导。如果企业只追求投资收益的最大化，以收益率作为决策指标，就容易忽略资本成本的存在。

（二）新的财务指标体系

建立新的财务指标体系，将企业的偿债能力、盈利能力、营运能力以及发展能力考虑其中。

（1）偿债能力分析指标

企业是否具有偿债能力，即为对于债务的支付能力。那么，企业所具有的偿债资产的数额，是较为重要的分析指标。偿债资产的数额越大，就说明企业具有很强的偿债能力，而且偿债速度很快。

具体而言，对于到期的债务，企业所要具备偿还的能力，还细分为短期负债能力和长期负债能力。短期偿债能力的评价，要依赖于流动比率和速动比率两项指标来进行衡量；而资产负债率和产权比率则衡量长期偿债能力的指标。

（2）盈利能力分析指标

企业运营的主要目标，就是要赚取利润。在这其中，盈利能力的指数就显得非常重要，其主要是由企业的成本费用以及销售收入所决定的。所以，盈利能力分析指标主要体现在成本费用利润率、主营业务利润率上。要将企业的收益额充分地体现出来，还要将总资产报酬率等纳入其中，以客观地评价企业盈利水平的高低。低成本、高收益，就说明盈利能力指标很高。

（3）营运能力分析指标

营运能力与资产周转速度存在着密切的关系。由于其会受到外部市场环境的影响，所以要使其产生作用，就要充分调动企业的人力和物力，并进行合理调配，以实现财务目标。

（4）发展能力分析指标

企业的发展能力，是对企业整体能力的评价。其将企业的债务偿还能力、企业的盈利能力以及依赖于周转速度进行主要评价的营运能力进行有效综合，从而将企业的发展前景规划出来。通过发展能力分析指标，可以对企业的未来发展方向做出预测，从销售到资本积累以及总资产的增长状况和剩余收益增长率等等的各项指标，都是企业潜力的一种体系。

二、财务指标体系的完善

（一）完善财务指标体系的原则

随着市场经济的发展，企业面对瞬息万变的多元化市场，要不断地分析市场的变化，并对企业的财务指标进行调整，使其更适应企业的发展。在对财务指标体系不断完善的过程，也就是支撑企业可持续发展的过程。那么，就要使财务指标体系更具有科学性、可比性、适用性，并且符合评价主体的需要。

（1）科学性

财务指标体系要能够充分地反映企业的财务状况，而且真实、可靠。所以，对于指标的设计要科学合理。

（2）可比性

对于企业的财务指标设计和分析来讲，具备可比性的原则是非常重要的。有比较才有发展。不同企业之间的财务指标，以及发生在同一企业中不同会计期间的财务指标之间，是可以相互比较的。或者是在行业内对于同一指标进行比较，或者是同一企业中不同会计期间的财务指标进行比较，都要建立在具有可比性的基础之上。

（3）符合评价主体的需要

评价主体的不同，对于评价指标的设立也会有所差异。那么企业在选取财务指标的时候，要构建符合于本企业发展的评价指标体系，才能够利于企业的长远发展。

（二）增加财务分析指标

（1）增加人力资源财务指标

目前来看，要使财务指标对于企业的所有资源进行评价，还需要根据时展的需要，将新的财务指标纳入其中。人力资源财务指标的分析，成为了企业资产评估的重点。密切关注人力资源会计的发展，并且将有关信息进行收集和整理，并经过科学性地分析来判断其在企业中的可行性，对于企业的未来发展是非常有利的。

（2）增加无形资产财务指标

由于无形资产存在着潜在性，要对其进行评价具有一定的难度，但是，在财务指标分析中，将无形资产考虑其中，对企业的决策者具有正确的导向作用。

结语：

综上所述，企业财务状况的真实性与客观性，可以为企业的决策提供切实可靠的依据，所以对于企业的决策者是非常重要的。建立财务评价标体系，并根据市场的需求以及企业发展需要不断地完善，对于企业的发展具有重要的作用。

参考文献：

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一、现行医院财务分析中的不足

(一)风险意识。《医院财务制度》指出:医院只有引入市场竞争机制,实现优

胜劣汰,建立自我发展的新机制财务制度,才能得到高效的发展。计划经济下,医院的各项事业基本由国家包办,财政是主要的资金供应者,造成财务管理人员风险意识淡薄。

(二)全面成本核算。医院现行的成本核算只是分奖金、算物价的办法。未能采用全面成本管理法。

(三)投资决策分析。计划经济下,事业单位发展的规模、项目、资金的具体运用等基本行政手段,单位缺乏必要的自,也不承担多少责任,一人或几人说了算,强调社会效益,不讲经济效益。

二、现行医院财务分析指标体系

医院的财务指标很多,除了医院预算收支执行情况、收支结余及现金流量状况等基本财务指标外,能满足医院管理者宏观管理需要的财务分析评价指标体系比较关注,主要包括以下指标:

(一)经济效益指标

1.职工平均业务收入=业务收入÷平均职工人数

其中,业务收入=医疗收入+药品收入+其他收入,下同。该指标是医院职工创造价值的体现,通过本指标的分析,对加强医院经济管理,提高医院经济效益非常重要。

2.百元固定资产业务收入=业务收入÷平均占用固定资产净值(百元)

该指标说明医院平均每百元固定资产所产生的价值,反映了固定资产的利用效率。

3.资产收益率=业务收入÷平均总资产×100%

该指标反映医院资产的利用水平,引导医院加强成本核算,控制成本支出。

(二)负债比率指标

负债比率指标主要指资产负债率。资产负债率是指负债总额和资产总额的比率。通常医院的资产负债率越低,说明以负债取得的资产越少,但从经营的角度看,资产负债率过低,说明医院运用外部资金的能力差;而资产负债率过高,说明医院资金不足,依靠欠债维持,偿债风险太大。因此资产负债率应保持在一定的水平上为佳。一般来说该比率在60%-70%比较合理、稳健;达到85%及以上时,应为发出预警信号,医院应予以足够的注意。

(三)变现能力比率指标

变现能力比率指标是评价企业短期偿债能力的指标,主要包括流动比率和速动比率两项:

1.流动比率是流动资产与流动负债的比率,用于评价医院流动资产在短期债务到期前,可以变为现金用于偿还流动负债的能力。通常认为流动比率以2∶1为好。

2.速动比率是速动资产与流动负债的比率,用于衡量医院流动资产中可以立即用于偿付流动负债的能力,通常情况下1∶1被认为是较为正常的速动比率。

(四)病人费用评价指标

它主要包括每门诊人次收费水平、每门诊人次药品费、每床日收费水平和每床日药品费四个指标。这些指标既属于社会效益指标,又属于经济效益指标的范畴,一般来说这些指标不宜过高,应相对合理。

(五)反映管理水平的指标

1.应收医疗款周转率=业务收入÷应收医疗款平均余额

它表明医院的病人欠费回收的速度,一般认为越高越好,因为它表明收款速度快、资金占用少、坏账损失可以减少、资金流动性高、企业偿债能力强。

2.药品周转率。这是药品成本与平均药品库存额的比率,测定医院药品的变现速度,反映了医院药品库存的管理水平,在不妨碍医院业务需要的情况下,应以最少限度的储量为最好。

3.床位使用率=实际占用床日数÷实际开放床日数

它反映了病床的一般负荷情况,说明医院病床的利用效益,对评定医院工作效率和管理水平具有重要意义。

4.病床周转次数=出院病人数÷平均开放床日数

它从每张病床的有效利用程度方面说明病床的工作效率,在一定程度上反映了医院的工作效率和医疗质量。

5.管理费用占总支出比率=管理费用÷支出总额

该指标反映医院总体的管理水平,降低该指标的途径是降低管理费用或减少管理人员,引导医院提高工作效率和管理水平。

6.固定资产增值率=全年净增固定资产÷年初固定资产总值

它表明医院规模的发展及医院技术手段的更新程度。

三、改进医院财务分析的几点建议

通过以上分析,提出如下建议:

(一)在不影响业务收入增长的情况下,应制定决策来提高存货管理效率。合理存货,存货的合理减少,可保证资金的有效利用,减少对短期负债的依靠,因而提高变现能力并降低财务风险。

(二)卫生系统的应收账款周转率都比其他行业高,如何加强应收账款的管理是医院财务管理的重点。源头上制止欠费的发生,加速资金回笼。

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财务指标指企业总结和评价财务状况和经营成果的相对指标。经过投资者经验的积累，慢慢的形成了完善的体系，统称为财务指标体系。财务报表是由财务工作者参照财务制度、法规，基于企业生产经营状况统计而成，因此难免在统计上出现存在人为的差错，有的财务人员甚至恶意隐瞒，导致财务分析结果与实际生产经营状况存在偏差。

1 财务指标分析结果偏差的原因

1.1 分析者分析能力的局限性

一般情况下，由专业财务工作者综合分析、评价财务报表的相关情况，分析结果自然因人而异。由于知识水平、业务能力、掌握财务分析理论和方法的深度和广度的差异，每一位财务分析人员对报表的认知程度、解读能力、判断能力都各不相同，导致财务分析指标的计算结果也存在差异。理解偏差主要是财务工作人员缺乏实际操作经验所致，因此财务指标分析结果存在差别也是必然的。

1.2 分析者有意操纵财务指标的行为

企业财务管理人员的职业素养决定财务报表数据的信息质量。企业从事成产经营活动的最终目的就是盈利。但是由于自身能力水平和思想觉悟的高低差异，有的人严格自律，但有的人受利益驱使往往会采取非法盈利手段，从某些侧面来分析，有些人之所以非法盈利也与其较差的职业操守有直接的关联。

2 财务指标分析的客观局限性

2.1 偿债能力指标的局限性

2.1.1 企业短期偿债能力，即企业在短期债务到期前资产变现来偿还流动负债的能力。流动比率、速动比率是评价短期偿债能力的两大指标。由于短期内可以将流动资产变现，通过这两个指标来体现企业短期偿债能力完全符合逻辑惯例。但是应该注意一点，企业生产经营环境复杂多变，切忌完全依据这两项指标的数值来评判企业短期偿债能力。如果只通过流动比率和速动比率的数值来断言企业短期偿债能力，而忽视经济环境的影响，那么财务分析必将失去其实际意义。

2.1.2 利息保障倍数能够体现企业支付利息的能力及其举债经营的基本条件，但企业偿还债务本金的能力无法通过该数值反映出来。企业通常以流动资产来支付借款的本金和利息，因此，我们无法通过资产负债率看出企业所拥有的流动资金的数目，因而无法准确评判企业偿还债务本息的能力。企业总资产对总负债的偿还能力可以反映在资产负债率上，虽然该指标说明企业有一定资产基础来偿还负债，但是资产基础是否与负债数目相当便不得而知。除此之外，还应该综合分析企业的资产结构及其变现能力，才能客观评判企业是否具有偿还负债的能力。

2.2 营运能力指标的局限性

该指标主要指企业营运资产的效率与效益。总资产周转率和流动资产周转率的计算中，其分母是平均总资产与平均流动资产，也出现了不同资产与不同效能相对应的情况，平均值的计算方式、资产结构的变动，该指标反映企业总资产的实际周转能力的判断也会受到影响。除此之外，总资产周转率公式中的分子指的是扣除折扣和折让后的销售净额，是企业从事经营活动所取得的收入净额；而分母则是企业所有资产项目之总和。一般认为，应收账款能够快速周转，不易产生坏账的情况，如果在制度相对完善且正常运作的资本市场，当企业资金短缺时，应该立即贴现，否则相反。若要判断一家上市公司的运营能力如何，应该将相关指标系统综合评判，而不宜以单一的指标为基准进行评判。

2.3 收益能力指标的局限性

从企业运营的角度来分析，财务指标就是每股收益、每股净资产以及净资产收益率。但是这几项指标的实际应用却存在一定的局限性。

每股收益的局限性：企业盈利能力主要通过每股收益的比率指标反映出来。本年度净利润与年末普通股份总数之间的比值就是每股收益。本年度普通股所得的利润通过该指标反映出来。计算时，本年度净利润（分子）属于时期指标，而年末普通股份总数（分母）属于时点指标，二者计算口径有差异。应该注意一点，企业经营风险并不能从每股收益上看出来，但是经营风险往往随着收益的增加而逐渐增大。每股收益指标有一定的局限性，投资方无法从每股收益指标的数值上看出企业可分配股利的多少。由此可见，投资方要分析一家上市公司的每股收益，首先要对与该指标存在必然联系的其他因素进行综合分析，同时做好财务风险防范措施，而不应以每股收益的具体数值来分析上市公司的每股收益的全部情况。

净资产收益率的局限性：所有者权益的收益水平主要体现在净资产收益率上。该指标的计算公式为：①净资产收益率=净利润/年末股东权益。②净资产收益率=净利润/平均净资产。为确保计算结果精准无误，必须以净资产的加权平均数为基准进行计算，以年初、年末净资产的平均值作为分母，同分子的当年净利润相比不仅合理可行，而且有助于简化计算流程。

2.4 发展能力重要财务指标的局限性

相较于上述指标而言，营业收入的确认弹性很大，而企业运营成效及其利润分配制度都会影响资本保值增值率。受资本或股本溢价、社会捐赠、资产升值以及投资成本等客观因素的影响，使实收资本与资本公积增加，这并不代表资本增值，资产负债表的期末“未分配利润”一项也不包括向投资者分配的当期利润。

最近几年，业界多以现金流量来评判企业的财务运作情况。此外，在分析企业财务状况时也要积极推广应用以下指标，以提高分析结果的实效性。

总资产报酬率分析评价企业长期偿债能力，应将资产报酬率指标放在与资产负债率同等重要的位置去看待。资产负债率能够体现企业长期偿债能力。在整个资产结构中，企业资产负债率越低，企业资产的比例大于债权人的资产比例，企业偿债能力和财务运作情况良好。

现金比率分析评价企业短期偿债能力，要将流动比率、速动比率指标、现金比率、现金对流动资产比率指标系统起来综合分析。企业短期偿债能力主要通过流动比率和速动比率反映出来。具体分析企业短期偿债能力的过程中，除这两项指标之外，还需系统的考虑现金比率、现金对流动资产比率等指标，以提高分析结果的精准度。

考虑新增资本及其增资时间的资本保值增值率，依据财务部作出的相关规定，将期末所有者权益总额与期初所有者权益总额之比设定为资本保值增值率。当期末所有者权益总额/期初所有者权益总额1时资本增值。资本保值增值率体现出资本保全的基本原则，有利于财务目标观念的更新，但其实际操作过程仍受到诸多因素的限制，如缺少本期新增资本，增资时间影响所有者权益的考量。

综上所述，在财务分析过程中要充分利用资产负债表、利润表、现金流量表进行综合分和考评，并充分考虑财务指标本身的局限性，从而正确分析企业的相关财务指标，对企业财务管理能更有效。

参考文献：

[1]叶岚.浅谈财务指标分析中存在的缺陷.江苏商论，2009.04.

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财务分析作为分析企业生产经营状况的一种手段，在现代越来越受到投资者、经营者等相关利益者的重视，并被广泛应用于投资等多个领域。在财务分析中，对财务指标进行分析，特别是对财务比率指标的分析，是财务分析的重要形式。但现行的财务分析中所应用的分析指标存在着一些局限性，非财务指标的缺失就是一个不容忽视的问题。

一、财务分析指标使用现状

目前，财务分析中普遍使用的是财务指标。尽管许多财务工作者都已经意识到非财务指标的重要作用，并且很多学者在财务指标体系研究、绩效评价研究中，提出了加入非财务指标的观点，但却很少应用非财务指标。这是因为非财务指标在实际中应用存在着一定的困难，其不易量化性就是最大的困难。

二、财务分析中加入非财务指标的重要意义

非财务指标在近几年受到越来越多的重视，并有被加大应用的趋势。然而当前国内外的经济活动和形势都比较复杂，如果只应用一些财务指标进行分析，很有可能不能完全反映企业的真实经营状况。当企业大量的投资于顾客、供应商、员工、流程、科技创新等方面后，企业创造出未来价值时，财务指标是无法评估企业绩效的。

企业要重视非财务指标，因为它能帮助企业修改既定的目标和计划，保持战略执行的灵活性；其次，企业文化等非财务指标能让组织成员产生强烈的集体归属感，通过精神的号召力影响组织成员的行为；再者，对企业管理者进行业绩评价时，过多的依赖财务指标，就可能忽视了管理者对企业员工至关重要的激励和培养，他们的业绩也就不能得到充分的体现。

非财务指标反映的往往是那些关系到企业长远发展的关键因素，因此，通过把财务和非财务指标结合起来加以应用，可使整个财务分析更加全面。把企业的短期利益和长期发展结合起来分析，既避免了企业的短视行为，也可使企业得到更加准确的评价，弥补了仅财务指标分析的不足。

三、非财务指标在财务分析中的应用

1.非财务指标在财务分析中应用的现状。就目前的情况太看，在实际应用中是很少用到非财务指标的。这是因为非财务指标在应用中存在着以下两个主要困难：

(1)目前非财务指标没有一个比较统一的体系。在指标的选取上还是各成一派。比如什么是非财务指标，非财务指标的内容，不同的学者可能有不同的理解和看法。

(2)非财务指标的应用一贯存在的难题，即是非财务指标难以进行度量。我们平时提到的一些非财务指标一般都是关系到企业的长远发展的关键因素，比如说企业的战略目标，对它进行一个合理的定量就是比较困难的。

2.应用的指标。尽管非财务指标的应用存在定量的困难，但是仍有很多的学者对此做了比较深入的研究。本文根据现代公司绩效评价理论进行了指标的选取。现代公司绩效评价理论指出，对知识经济时期的公司进行绩效评价必须引进全面业绩评价方程，在传统的财务指标的基础上增加各类非财务指标。本文选取了以下7项非财务指标。

(1)顾客满意度

顾客满意度是顾客满足情况的反馈。它是对产品或者服务性能，以及产品或者服务本身的评价；给出了（或者正在给出）一个与消费的满足感有关的快乐水平，包括低于或者超过满足感的水平，是一种心理体验。为了能定量地进行评价顾客满意程度，可对顾客满意分七个级度，给出每个级度得分值，并根据每项指标对顾客满意度影响的重要程度确定不同的加权值，这样即可对顾客满意度进行综合的评价。

(2)产品和服务的质量

产品品质是指产品的质量水平，具体表现在两个方面：一是产品在生产阶段符合企业制造标准所表现出的品质；二是产品在售后阶段符合顾客使用要求而表现出的品质。它可以通过废品率和顾客退货率两个指标综合反映。计算废品率的一般公式是:废品数量/(合格品数量+废品数量)×100%。退货率一般有两种计算方法，一种是退货率=退货批次/出货总批次×100%，也有这样计算的，退货率=退货总数量/出货总数量×100%。如果一个企业的废品率和退货率过高，会导致企业利润空间下降，更甚的是造成企业没有利润可言，甚至有可能造成企业的破产。

(3)战略目标

战略目标是对企业战略经营活动预期取得的主要成果的期望值。战略目标的设定，同时也是企业宗旨的展开和具体化。是企业宗旨中确认的企业经营目的、社会使命的进一步阐明和界定，也是企业在既定的战略经营领域展开战略经营活动所要达到的水平的具体规定。企业的战略目标是多元化的，既包括经济目标，又包括非经济目标；既包括定性目标，又包括定量目标。BSC战略地图或者是KPI鱼刺图是分析企业战略的好方法。明确实现战略目标的各种成功的关键方面，通过关键方面来分析出关键能力，通过关键能力来找出核心能力。

(4)公司潜在发展能力

企业的潜在发展能力与员工积极性、企业公共责任有着很大的关系。如果企业员工在生产经营过程中的积极性不高，则整个企业的经营业绩将不可避免地受到一定程度的影响。一般可以通过业务技能考核、综合评分、员工满意度、员工出勤率等指标综合反映员工积极性。企业公共责任既是一种对公众的义务，也是一种监督、控制和制裁行为，企业公共责任的履行直接关系到公共利益的实现。现代企业越来越多的认识到自己对用户及社会的责任：一方面，企业必须对本组织造成的社会影响负责；另一方面，企业还必须承担解决社会问题的部分责任。企业日益注重树立和维护其良好的社会形象，既为自己的产品或服务争得信誉，又促进组织本身获得认同。

(5)创新能力

创新能力是指企业在开发适应市场需求的新产品方面的能力。21世纪，人类社会进入了全球化的创新经济时代，毫无疑问，创新已经无可替代地成为企业和国家竞争战略的核心。创新能力决定了企业、产业乃至国家的国际地位，企业和国家只有基于创新制定战略，才能获得持续竞争优势。创新能力可以通过科研开发费用率、具有大专以上文化职工比率、科技开发专职人员比率、技术进步贡献率、技术开发费用创收率、创新产品销售比例等指标来综合反映。

(6)技术目标

近几年，企业都以技术创新寻求企业的发展。创新技术目标，这一目标将导致新的生产方式的引入，即包括原材料、能源、设备、产品等有形目标，也包括工艺程序的设计、操作方法的改进等无形目标。制定技术创新目标将推动企业乃至整个经济广泛而深入的发展。

(7)市场份额

某一特定产品的市场占有率是指该产品在目标市场中的销售量占整个市场销售量的百分比。直接反映企业所提供的商品和劳务对消费者和用户的满足程度，表明企业的商品在市场上所处的地位。市场份额越高，表明企业经营、竞争的能力越强。市场份额具有十分重要的宣传与指示作用，对公司的市场分析及进一步提高销售有指导意义，也是公司向外宣传并在业内定位的主要依据之一。一般情况下，占领某市场或品类领域30%以上，即可形成强势或垄断地位，具有行业内优先发言权，其进一步发展即可轻易获得趋势性作用。当然，在市场和品类领域内有同等市场份额的产品或公司，则形成强势竞争。

四、需要注意的问题

非财务指标在财务分析中的应用还需要不断的进行研究，不断的进行完善，我们在应用的时候还需要注意以下的2个问题：

1.尽管非财务指标很重要，但是它并不能取代财务指标，而应当被视为财务指标的有益补充。财务指标过于注重历史而且是向后看的，缺少对未来业绩的预测能力，有可能对短期业绩和不正确的行为进行奖励，无法及时抓住企业的关键变化，不能发现价值创造的动因，对无形资产例如人力资本的考虑不足等。而非财务指标最大的优点就是具有较强的前瞻性，它对公司未来的财务绩效具有一定的预测性。因此，应把财务和非财务指标两者结合起来使用，互为有益的补充。

2.为避免非财务指标主观性和易于操纵的特点，公司应当考虑加强这些非财务指标的可执行性。对此主要可采取以下措施：

(1)全面、细致、明确地定义非财务评价指标，使其不产生歧义。

(2)加强对非财务指标的评估和检测。

(3)不断改进数据分析和处理的能力，尤其是检验和证实财务指标和非财务指标关系的能力。

(4)评估非财务指标的持续价值时，应考虑到将一般实务基准化的困难，以及财务分析师对非财务指标评价的主观性。

五、结束语

非财务指标在财务分析中的应用还需要我们进行进一步的研究，我们只有把财务指标和非财务指标结合起来使用，才能为企业决策提供更好的依据。

参考文献：

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关键词 财务指标缺陷 注意问题

财务指标分析反映了企业的相关能力，能为决策者提供有力的参考数据，定位企业现状和考核评价企业业绩，但其不是评价企业偿债能力、经营状况和发展能力的绝对标准。笔者认为财务评价指标在设计上存在一定的缺陷，这是我们在进行财务分析时必须注意的问题。

一、存货周转率指标没有全面反映其内部结构

存货周转率是反映企业销售能力强弱、存货是否过量和资产是否具有较强流

动性的一个指标，也是衡量企业生产经营各环节中存货运营效率的综合指标。在实际运用中，存货计价方法对存货周转率具有较大的影响，因此，在分析企业不同时期或不同企业的存货周转率时，应注意存货计价方法是否一致。另外，为了改善资产报酬率，企业管理层可能会希望降低存货水平和周转期，有时受人为因素影响，该指标不能准确地反映存货资产的运营效率。同时，在分析中不可忽视因存货水平过高或过低而造成的一些相关成本，如存货水平低会造成失去顾客信誉、销售机会及生产延后。

值得注意的是，存货水平高、存货周转率低，未必表明资产使用效率低。存货增加可能是经营策略的结果，如对因短缺可能造成未来供应中断而采取的谨慎、预测未来物价上涨的投机行动、满足预计商品需求增加的行动等等。此外，对很多实施存货控制、实现零库存的企业，在对其进行考核时，该比率将失去意义。

二、应收账款周转率指标只反映了有关项目的表面现象

应收账款周转率是用以反映应收账款周转速度的指标。其在实践中存在以下局限性；一是没有考虑应收账款的收回时间，不能准确地反映年度内收回账款的进程及均衡情况；二是当期销售具有季节性，特别是当赊销业务量各年相差较悬殊时，该指标不能对跨年度的应收账款回收情况进行连续反映；三是不能及时提供应收账款周转率信息。该指标反映某一段时期的周转情况，只有在期末才能根据销售额、应收账款平均占用额计算出来。

三、净资产收益率指标没有考虑净资产的使用时间

净资产收益率反映了公司股东向公司投入资本的报酬率，反映了公司净资产的增值情况。净资产收益率指标存在以下两个主要问题：一是“年末净资产”项目中由于已经剔除向股东派发现金股利的数额，导致采取不同股利政策的公司“净资产收益率”的计算口径存在差异；二是由于“年末净资产”项目中包括公司年度内增加的净资产，而这部分增加的净资产是在报告年度内逐步取得的，而公司对该部分新增净资产的使用自然是在取得以后，上述计算公式显然没有考虑到这部分净资产的使用时间，导致“净资产收益率”的计算结果不尽合理。

四、销售利润率指标不符合配比原则和可比性原则

销售利润率是盈利能力分析的主要指标，是企业一定时期的利润总额与产品销售净收入的比值，其反映的是企业一定时期的获利能力。销售利润率虽能揭示某一特定时期的获利水平，但难以反映获利的稳定性和持久性，并且该比率受企业筹资决策的影响。财务费用作为筹资成本在计算利润总额时须扣除。在销售收入、销售成本等因素相同的情况下，由于资本结构不同，财务费用水平也会不同，销售利润率就会有差异。同时，投资净收益是企业间相互参股、控股或其他投资形式所取得的利润，与销售利润率中的当期产品销售收入之间没有配比关系。同样，销售利润率指标之间以及营业外收支净额与当期产品销售收入之间也没有配比关系。因此，销售利润率指标不符合配比原则与可比性原则。

随着企业经营方式的多元化，将很难区分主营业务与其他业务。在实际经营中，有些企业的营业外收入甚至超过了主营业务收入。若仍以主营业务收入来计算销售利润率指标，则不能反映企业收入的全貌，也就不能正确反映企业的获利水平。

五、资本保值增值率指标在计算中对相关数据进行调整

资本保值增值率是考核经营者对投资者投入资本的保值和增值能力的指标。资本保值增值率存在以下不足：一是该指标除了受企业经营成果的影响，还受企业利润分配政策的影响，同时也未考虑物价变动的影响；二是分子分母为两个不同时点上的数据，缺乏时间上的相关性，如考虑到货币的时间价值，将年初的净资产折算为年末时点上的价值（或年末净资产贴现为年初时点上的价值），再将其与年末（或年初）净资产进行比较；三是在经营期间由于投资者投入资本、企业接受捐赠、资本（股本）溢价以及资产升值的客观原因导致的实收资本、资本公积的增加，并不是资本的增值，向投资者分配的当期利润也未包括在资产负债表的期末“未分配利润”项目中。所以，计算资本保值增值率时，应从期末净资产中扣除报告期因客观原因产生的增减额，再加上向投资者分配的当年利润。资本增值是经营者运用存量资产进行各项经营活动而产生的期初、期末净资产的差异，若企业出现亏损，则资本是不能保值的。

六、资产负债率指标应和盈利能力指标结合起来运用

资产负债率指标只反映报告日的静态状况，且资产中各要素所占比例的大小，对企业偿债能力有重要影响，流动性较差的项目所占比重越大企业偿还到期债务的能力就越差。对企业来说，该比率也并非越小越好，如果该指标较大，说明利用较少的自有资本投资形成了较多的生产经营用资产，不仅扩大了生产经营规模，而且在经营状况良好的情况下，还可以利用财务杠杆得到更多的投资利润，但资产负债率过大，则企业财务负担重，资金实力不强，财务风险大增；如果该指标过小，则表明企业财务杠杆利用不够。因此，应当将偿债能力指标与企业的盈利能力结合起来，予以平衡考虑分析。

七、速动比率指标没有全面反映速动资产的构成

理论上速动比率是比流动比率更能反映流动负债偿还能力的安全性和稳定性的指标。但是该比率虽然弥补了流动比率的某些不足，却仍没有全面考虑速动资产的构成。速动资产尽管变现能力较强，但它并不等于企业的现时支付能力。当企业速动资产中含有大量不良应收账款、其他应收款时，即使该比率比较理想，也不能保证企业有交强的短期偿债能力。该比率应与速动资产变现能力等相关指标结合起来分析。

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    二、 指标的定义缺乏统一性

    许多财务指标本身并不能说明什么问题,例如,某企业的净资产收益率为10%,或者某企业的主营业务收入1000万元,这些指标并不能说明企业的什么问题,而只有通过与别的企业比较(横向比较)或和自己的历史情况进行比较(纵向比较)才能反映企业目前的财务状况或者经营状况。也就是说财务指标必须具有很强的可比性,而可比性的前提指标的定义必须统一。例如,主营业务利润率是用利润除以主营业务收入净额得到的,而企业的利润至少有主营业务利润、营业利润、利润总额和净利润等形式,到底应该采用哪种利润却并未有统一的界定,这使得主营业务利润率缺乏统一性。

    三、 绝对指标与相对指标被割裂

    绝对指标和相对指标各有优劣,而在实践在,财务分析往往将绝对指标与相对指标割裂开业,并过分重视相对指标而忽视绝对指标。而实际上,有些绝对指标是非常重要的,例如:主营业务收入净额、净资产、净利润等指标是非常重要的,其中主营业务收入净额可以分析一个企业的销售规模,净资产可以反映该企业的资产规模,净利润可以反映该企业的获利能力。这些问题对分析企业的财务状况是非常重要的,所以在进行财务分析时,最好将绝对指标和相对指标结合起来,更加全面地反映企业的财务状况。如果我们只知道某企业的主营业务利润率为30%,就不能对该企业的盈利能力和经营规模有很深的了解,但如果同时知道了该企业的主营业务收入为10000万元时,就会对该企业的盈利能力和经营规模有了比较具体的了解。

    四、 财务指标没有反映其内容结构

    财务指标是由各种数字表达的,但这些数字往往只是反映了该企业有关项目的表面现象,对于数字背后的真实情况是很难知道。例如:应收账款这一常指标,在报表中告诉我们的只是一个总数,到底有多少是刚刚发生的,有多少已经逾期,更重要的是有多少是难以收回的,企业外的人是无从知道的,而这些对于分析该企业的应收账款的质量具有重要的影响。五、 财务指标容易被内部人控制

    由于目前会计制度采取权责发生制的基本原则,内部人可以利用这一制度虚构某些交易与事项,从而达到内部人希望达到的财务数据,于是各种操纵财务指标的现象便应运而生了。在我国目前上市公司中严重地存在这种现象,几乎使人们丧失了对股票市场的信心。

    从以上可以看到,财务指标在反映企业财务状况时所存在的种种缺陷,要求财务分析者在进行财务分析时应该考虑到如何解决这些问题,从而获得企业真实的财务信息。对于投资者来说,通过企业的有关财务指标获得上市公司真实的财务信息就显得十分重要。因此,应该采取措施,对上市公司的财务信息披露进行规范:

    1. 在进行财务分析时,不仅应该从静态的角度看问题,更应该从动态的眼光对企业的发展状况进行分析;

    2. 在利用财务指标进行财务分析时,应该将近三年的财务数据结合起来,一方面注意有关数据的勾稽关系,另一方面注意产生不正常变化的指标,重点对这些指标进行分析;

    3. 对财务指标进行统一的定义,只有计算口径一致,对比分析才有意义;

    4. 对特别重要的财务指标进行重点分析,并尽可能采用多种方法验证其真实性;

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一、公司简介

汾酒集团是以白酒生产销售为主，集贸易、旅游、餐饮等为一体的国家大型一档企业，集团下属5个全资子公司，11个控股子公司，2个分公司，1个隶属单位。集团现有员工近10000人。其中，山西杏花村汾酒厂股份有限公司为汾酒集团核心子公司，于1993年在上海证券交易所挂牌上市，为中国白酒第一股，山西第一股。

二、行业背景

2012年后半年开始，中国酒水行业在诸多酒类“门事件”、国家禁酒令、严查三公消费、禁止价格垄断等政策的频繁出台的综合影响下，国内诸多矛头开始纷纷指向白酒行业，社会积聚多年的怨气也开始集体向白酒行业开火。终于，2013年外界诸多不利因素促使正在疯狂发展的白酒产业迅速进入行业发展的拐点。

三、财务指标分析

（一）偿债能力分析

短期偿债能力。下表是山西汾酒集团公司近三年短期偿债能力比率。

年份 流动比率 速动比率 现金流量与流动负债比

2011年 1.72 1.19 0.69

2012年 1.99 1.41 0.41

2013年 2.11 1.15 0.51

通过上述数据，在流动比率上过去三年是逐渐提高的，相对于2011年和2012年，2013年的流动资产达到40.98亿，较过去两年增加，因此流动比率逐年增强；本年度企业将流动资产的一部分置于存货、预付账款及其他非速度资产中，速度资产占总流动资产比率较去年同期有所下降，所以2013年速动比率下降，相比来说，2012年企业保有较高比例的速度资产，速动比率较高；同样，2013年货币资金和交易性金融资产之和为9.85亿，相对于过去两年有较多下降，现金比率下降不少，12年和11年基本持平。

同时，速动比率接近标准值1，从企业短期债权人的角度考虑，企业的短期偿债安全系数大幅提高，对债权人是有利的。

长期偿债能力。权益乘数是总资产和股东权益的比率，比值越高表明企业负债程度越低，债权人权益受保护的程度越高。近三年汾酒集团逐年降低，主要由于企业偿还了债务，预收款项及应付股利等项目减少，负债程度逐年降低。

项目

年份 资产负债率 权益乘数 利息保障倍数 偿债保障比率

2011年 0.47 1.90 113.76 1.46

2012年 0.40 1.68 44.28 2.40

2013年 0.33 1.52 35.72 -6.34

企业的利息保障费用一直保持在0.5左右，而偿债保障比率在2013年为负值，主要是由于企业2013年经营活动现金净流量为负，并且在2013年季度报表中也均为负值，所以2013年企业偿债能力有一定危险，但在合并报表前，母公司的现金净流量为正，因而是下属子公司处于亏损状态，且在刚出来的2014年3月份报表中经营活动现金净流量为正，再考虑到2013年因为八项规定等因素影响，所以我认为汾酒集团长期偿债能力仍然较好，但需注意2014年的报表披露，以进一步观察。

（二）营运能力分析

项目

年份 应收账款周转率 存货周转率 流动资产周转率 总资产周转率

2011年 183.62 0.95 1.31 1.07

2012年 308.33 1.22 1.44 1.18

2013年 612.05 0.92 1.35 1.02

汾酒集团曾经在2011年的时候采用大幅度赊销的方式以扩大市场，所以应收账款相对较高。汾酒集团从2011年到2013年的应收账款周转率大幅度提升，因为各年度应收账款减少，具体表现在2011年应收账款为0.23亿，2012年下降到18.87亿，而2013年企业收回关联方主要偿债，应收账款数额下降到101万，尽管销售收入也有小幅度的下降，但减少率远不及应收账款减少率，因此应收账款周转率提高，相应的表现在应收账款回收期也在减少。

2012年度存货周转率有上涨，主要因为当年存货达到14.23亿，相比11年的12.49亿和13年的18.66亿有一定的提高，而营业成本三年相差不多，2013年略有提高，达到15.18亿，

（三）盈利能力分析

时间

项目 2011年 2012年 2013年

销售毛利率 0.76 0.763 0.77

销售净利率 0.30 0.31 0.24

股东权益报酬率 0.40 0.45 0.26

总资产收益率 0.16 0.22 0.17

销售毛利率越高，最终利润空间越大。山西汾酒毛利率达到77%，说明企业每卖出100元产品，成本只有23元，毛利高达77元。只要每100元销售收入需要抵补的各项费用低于77元，企业就能盈利。

股东权益报酬率表明普通股投资者委托公司管理人员应用其资金所获得的投资报酬，总资产报酬率是指企业一定时期内获得的报酬总额与资产平均总额的比率。在2013年，上述指标中，除了销售毛利率之外，其他指标都由于白酒行业的深度调整导致企业整体获利能力下降。

（四）发展能力分析

时间

项目 2011年 2012年 2013年

营业收入增长率 0.49 0.44 -0.06

净利润增长率 0.53 0.50 -0.28

净资产增长率 0.25 0.4 0.07

总资产增长率 0.42 0.24 -0.05

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层次分析法的核心思想就是:把复杂的问题进行分解,建立层次结构模型,然后根据结构模型构造判断矩阵,进行单排序,最后,进行层次总排序,对最底层各要素进行排序。运用层次分析法构造系统模型时,大致可以分为以下四个步骤:

1.建立层次结构模型。

2.构造判断(成对比较)矩阵。

3.层次单排序及其一致性检验。

4.层次总排序及其一致性检验。

二、层次分析法在财务指标分析中的应用

1.财务分析指标体系层次结构模型的建立。

按照层次分析法的要求,结构模型可以设计成三个层次,最高层为目标层,是决策的目的、要解决的问题,中间层为考虑的因素、决策的准则,最低层则是决策时的备选方案。因此,根据企业的特点和财务制度的规定,我们相应的可以把财务分析结构模型设计成目标层、评价准则层和具体指标层。目标层是企业的财务状况,准则层是企业的偿债能力、营运能力、盈利能力和发展能力等方面,指标层主要是一些具体的财务指标,这些财务指标在选取上遵循重要性和代表性的原则。

2.构造判断矩阵。

判断矩阵是表示本层所有因素针对上一层某一个因素的相对重要性的比较。给判断矩阵的要素赋值时,通常采用1一9级标度法(即用数字1到9及其倒数表示指标间的相对重要程度)。

3.层次单排序和一致性检验。

层次单排序就是根据判断矩阵来计算下层要素相对于上层某个要素的相对重要性,即相对权重,用W表示。本文计算W采用方根法。计算过程如下:

首先,计算判断矩阵A中每行元素aij的乘积Mi,Mi=Πaij(i,j=1,2,…,n)。

其次,计算Mi的n次方根βi:βj=Mi1/n(i,j=1,2,…,n)。

第三,对向量β=(β1,β2,…,βn)T进行规一化:Wj=βj/Σβi(i,j=1,2,…,n),则向量W=(W1,W2,…,Wn)T即为所求的特征向量。

第四,计算判断矩阵A的最大特征根λmax=(1/n)Σ(AW)i/Wj(i,j=1,2,…,n),式中,(AW)i为向量AW的第i个元素。

第五,进行一致性检验,一般用C.I这个一致性指标:C.I=(λmax-n)/(n-1),其中,λmax是判断矩阵的最大特征根,n是判断矩阵的维数。计算一致性的比例为:C.R=C.I/R.I。其中RI表示平均随机一致性指标,事先给定。当C.R

4.层次总排序。

层次总排序是利用层次单排序的结果,计算同一层次所有要素对于最高层要素的优先顺序。层次总排序是自上而下逐层进行排序的。指标权重的大小,反映了指标对财务状况的影响程度。若对于上一层所有元素A1,A2,…,Am的总排序已经完成,得到权重值分别为a1,a2,…,am,本层次所有因素B1,B2,…,Bn对应Ai(i=l,2,…,m)的单排序结果为bli,b2i,…,bni,则B层次总排序结果的计算方法为:W=(∑aiblj,∑aib2j,…∑aibnj)j=l,2,…,n。此时,CR=■,若C.R

三、实例分析

现选取上海三毛股份有限公司三年(2006年、2007年、2008年)的相关财务数据,建立原始矩阵,利用AHP法计算各指标体系及权重,综合评价其财务状况。其财务数据如表一所示:

按照上述步骤建立模型后,可以构造出5个判断矩阵,具体由表二～表四所示。

接下来,根据第二部分介绍的公式,先计算准则层判断矩阵的最大特征值:

λmax=1/4(0.534/0.131+0.271/0.068+1.664/0.401+1.664/0.401)=4.099

一致性指标CI=(λmax-4)/(4-1)=0.033,查表知随机一致性指标RI=0.9。故CR=CI/RI=0.033/0.9=0.037

W(3)1=(0.32,0.557,0.123),CR=0.016

W(3)2=(0.2,0.2,0.6),CR=0.000

W(3)3=(0.495,0.287,0.109,0.109),CR=0.035

W(3)4=(0.539,0.164,0.297),CR=0.008

根据以上结果可以计算各指标综合向量权重:

W(C1)=0.131×0.32=0.042

同理可算出其他各指标在总模型中的权重分别为:

W(C2)=0.073,W(C3)=0.016,W(C4)=0.014,

W(C5)=0.014,W(C6)=0.041,W(C7)=0.198,

W(C8)=0.115,W(C9)=0.044,W(C10)=0.044,

W(C11)=0.216,W(C12)=0.066,W(C13)=0.119。

由上述计算结果可以得到企业财务状况综合评价的基本模型为:

Z=0.042C1+0.073C2+0.016C3+0.014C4+0.014C5+0.041C6+0.198C7+0.115C8+0.044C9+0.044C10+0.216C11+0.066C12+0.119C13

最后,根据该模型和上海三毛三年的财务指标实际值来计算起来财务综合指标值:

2006年:Z06=0.042×0.79+0.073×0.59+0.016×71.16+0.014×10.90+0.014×19.51+0.041×1.89+0.198×(-43.79)+0.115×(-5.15)+0.044×(-0.58)+0.044×5.72+0.216×0.03+0.066×(-2.45)+0.119×(-0.11)=-7.488

同理,2007年,Z07=7.955,2008年,Z08=3.701。

由此可知,上海三毛在最近的三年里,2006年财务综合情况表现最差,主要原因跟公司实际控制人发生改变,主要经营场所动迁而导致生产经营受到很大程度影响有一定联系,2007年表现最好,该年公司出口贸易额显著增加,但2008年情况又有所变差,在一定程度上跟金融危机造成的出口贸易严重萎缩有关。

四、总结

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财务分析的最基本功能，是把财务表表上的数据转换成语言文字，语言文字可以让会计信息使用者做出更好的决策，有利于公司发展。财务指标在传统业绩评价中对业绩的作用更为明显。

一、财务分析及财务指标分析具体内容

（一）财务指标分析的定义和意义

财务指标分析指的是对上市公司在经营过程中发生的财务变化和从中产生的利益多少进行分析和评价的一些详细分析指标。比如偿债、运营、盈利和发展能力指标等这些指标都属于财务指标。这些指标在上市公司财务指标分析中是必不可少的，有了这些指标可以从各方面具体评价上市公司的经营状况，为公司的管理者和投资人提供了有效的帮助和依据。我们利用这些指标对上市公司的财务指标进行分析和研究。

（二）短期偿债能力指标分析

偿债能力是表示公司到期偿还债务的能力强弱。偿债能力分析的指标分为短期和长期。利用时间的差异反映公司的偿债能力。其作用是能够保障公司运作能力的强弱。有了这项指标可以帮助我们了解公司的实力。

短期偿债能力分析是体现流动资产变现能力的重要，反映出公司的财务能力，所以它是表示一个公司能否及时用流动资产偿还流动负债的必要条件。短期偿债能力分析的方法是比率分析法。流动比率、速动比率和现金流量负债率都是能够体现短期偿债能力的。

（三）长期偿债能力指标分析

长期偿债能力表示公司的还债能力。它通过资产负债率、产权比率、带息负债率、利息费用保障倍数这四项指标反映公司资金框架是否合理，发生的财务内容是否合理以及长时间公司运作获利能力高低保障程度高低的重点标志。

资产负债率亦称负债比率，它的大小体现了债权人在公司当中得到的各种利益并且得到维护的保证，是债权人在公司当中的有效保险。第二项指标产权比率，是指公司总负债与总所有者权益之比，是观察公司财务状况的重要方式，所以也叫做资本负债率。产权比率反映了所有者权益在维持公司经营的同时也确保债权人的权益受到侵害。对于过低的债权人权益保障，表明较强的长期偿还债务的能力，该项指标越高，那么需要的债权人承担的风险就会很低，因为这样公司的债务和偿还债务相持平的作用。

（四）运营能力指标分析

运营能力指标分析是表示公司在运作过程中资金利用转换程度高低的指标，对公司运营能力的分析可以评估公司的效益以及资金的使用情况。其中评价指标为应收款项的周转率，这个指标是反映公司应收账款的转换时间程度，它是公司在某个时间段内产品的净收入额和应收账款的余额的平均比值。除了应收账款周转率，还有一个指标就是存货周转率，存货周转率也称存货周转次数，它能反映公司存货的转出速度和销售多少的能力。它是主营业务产生的成本和平均存货金额的比率。存货的周转速度不快，就说明公司在整个经营过程中的各方面请款都不是很好，偿债能力和盈利能力受到的影响更大。通常情况下，存货周转率和企业的经营状况成正比例关系。

（五）盈利能力指标分析

公司的盈利能力可以按照不同的方式来划分，利用利润率的基本要素来进行评估，以对公司的各种基本原则进行评价。对公司产品主要通过主营业务毛利率来展现的，该产品规定值越大，表示同一产品的销售收入成本越小，销售的利润就大，所有者权益就会上升。主营业务的利润率指的是公司的净利润收入，该产品的指标越大，表示公司的效益水平非常高。期初与期末总资产的平均数等于平均资产总额，固定资产率越大，则公司效率就越好，营业额就越高。

（六）发展能力指标分析

发展能力是公司生存的基础。销售增长率是本年销售增加了多少和上年销售收入的比值。公司的销售收入， 是指公司主要经营的业务获得的收入。销售增长率是公司发展和成长的有效标志，表示与上年同期相比，公司销售的增加或减少情况，销售的越多，销售增长率就越高。资本积累率是指公司当年的所有者权益增加的多少和年初时的资产和负债之和的比率，它能评估公司以后发展的能力和方向，便于管理者做出相应的计划和决策，也可以说明公司资产收益能力的高低。

二、现行财务指标在上市公司所存在的缺点和不足的研究

（一）财务指标定义的问题

流动比率、速动比率还有资产负债率共同作用实现企业的偿债能力。但是这几项指标都需要建立在公司清算原则基础，公司的融资方面的能力和公司的偿还到期债务能力可以集中表现出公司的各项存在价值多少，或者说这些指标数据都可以看出公司的偿债能力。速动比率在计算时，应收账款的偿债能力就必须比存货的偿债能力高，但是这样的计算方法显然不妥当，任何的处理方法都不会有这样的方式存在。

（二）财务指标的定义缺乏统一性

许多财务指标本身并不能表现出任何问题，必须具有可比性才可以。比如，净资产收益率和主营业务收入，但从这些指标数据中是无法看到公司出现的问题，只有把他们和往年数据和相同公司进行对比，总结得出的结果才能反映公司当前的运营状况和运营能力。所以按照可比性原则，必须统一财务指标。公司的利润主要是主营业务利润，营业利润，利润总额和净利润组成的，无法把主营业务利润放在业务收入里面。在最终使用中没有一个统一的界限设置，这使得公司主营业务利润率缺乏统一性。

（三）绝对指标和相对指标没有运用好

绝对指标和相对指标各有差异，但是在实际操作中，公司会把绝对指标和相对指标分开计算，忽略绝对指标，更多关注于相对指标。在实际当中，绝对指标不能忽视，因为主营业务收入净额、净资产、净利润都属于绝对指标，这些指标如果缺少，整个财务分析就会有所偏差。营业务收入净额、净资产、净利润等这几项指标是很重要的。它可以是公司运作的主要收入来源，反映公司资产多少，运营能强弱，同时还可以反映公司的盈利能力，所有者权益大小。这些都与公司财务状况分析是密不可分的，所以把绝对指标相结合，能更好的反映公司财务状况。财务指标所反映的财务报表只是一个数字，投资人和债权人只看到表面现象，不能看到实际更深入的情况。公司数字背后的内容不可能知道细节，这必然是错误决定，财务指标的的结构模式反映公司的各种资产结构的控制模式具有重要的影响作用。

（四）财务指标容易被人为操控

权责发生制是目前公司规范会计制度要求采取的基本原则，因为有了这项原则公司会计内部操作人员更加放心大胆的控制公司发生的业务操作程序，因为操作流程本身就出现问题，有可能操作人员互相沟通从中获取利益，没有公正的监督人，所以计算的数据不真实，得出的财务各项指标被完全控制，无法体现其真实性，出现上的漏洞。在我国上市公司出现这种严重的现象，扰乱了经济市场，影响各个大小企业合作和信任。虚报财务数据，影响上市公司在经济活动中的运作，缺乏关联产业的信任度。

三、对上市公司财务指标分析的改善建议

（一）完善财务指标的设置

为公司增加几项财务指标，完善财务指标的设置。比如营业支出在资产总额中所占的比重，把重点放在营业外支出的损耗情况，完善该项指标，节省意外开支，节约成本。合理使用财务分析指标，不同公司有不同的评价方式和对象，根据不同群体的利益选择建立财务指标的计算程序。利用好各项分析的方法。杜邦分析法是利用各种财务比率的内在关系对公司财务状况进行综合分析的方法。鉴于需求不同的财务信息需求，具体应选择运用偿债能力、运营能力、盈利能力和发展能力等各项指标分析内容作出判断。不能盲目选择不能体现公司特点的指标作为财务分析指标。只有利用好合适的指标，才能更加明显的体现公司状况，为公司各种运营问题作出合理解决方案。

（二）对财务指标的定义统一规划、重视指标

对财务指标的低应进行统一规划，只要解决计算的方法一致，对比分析才会发挥作用，更利于债权人，投资者和所有者权益受益人的分析。只利用其中某一分析方法，不能揭示一个指标对其他指标的影响，难以全面评价公司财务状况和经营成果。

着重分析分析上市公司每股收益、每股净资产、净资产收益率这些财务指标。并用多种方法验证了其有效性。这有利于公司管理层更清晰地看到股权资本收益的影响指标因素，同时更加清晰看到销售利润与总资产周转、负债之间的有效关系，从而为公司的资产管理效率和投资回报率的最大化提供一个清晰视角。为公司更好的运营做出更加有力的方法。

（三）加强会计人员的监督及管理

会计在经济活动中起着监督的作用，单位的经济效益在此作用下不断提高。会计人员的综合素质和职业道德可以使会计监督更好地发挥作用，提高会计人员的整体素质，知识结构和学历结构，增强会计人员的监督意识、法制观念以及职业风险的意识，显得尤为重要。同时，对于违反职业道德的行为，做出相应的惩罚，来提高警示会计人员工作需要严谨。

四、结论

上市公司财务指标分析在财务分析中发挥着重要的决策。财务分析的内容可以包括为：判断过去经营的是否符合公司要求的计划，改进延伸现在的财务发展状况，推测判断未来的公司发展方向和投资方式。在财务工作实践中，对公司的各项经营成果的状况和财务报表得分析，对公司的各项能力进行了判断。而财务指标作为评价与判断标准的选择和应用十分重要。

参考文献：

[1]喻平，张应华.上市公司财务指标与股价波动关联性研究[J].财会通讯，2011（22）.

[2]杨振宇.创业板上市公司财务指标的统计分析[J].科技创业月刊，2010（11）.

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财务指标分析是指利用指标总结、分析和评价企业财务状况和经营管理成果，而投资人、债权人以及其他利益相关者一般也都是通过财务指标分析了解企业财务和经营状况等方面的信息。分析指标一般分为偿债能力指标、营运能力指标、盈利能力指标和发展能力指标。而这些指标又分别是由一些具体的指标组成。企业在进行财务指标分析时，不能仅仅从指标本身着手。更应该结合其他分析方法和企业具体情况做综合分析。我国财务指标分析发展到现在，包括之后出现的杜邦分析体系等。虽然都在不断改进和完善，但是依然存在很多问题使财务指标分析发展缓慢。

一、财务指标分析的不足

(一)指标本身存在的问题

企业在进行财务指标分析之前必须先了解每一个财务指标的作用、经济实质以及其缺陷，这样才能正确对待财务指标的分析结果。

1.偿债能力指标

(1)速动比率。速动比率是对流动比率的改进。主要反映企业偿还短期债务的能力，一般认为比率维持在1或者大于1的时候最佳。但是这并不是绝对指标，若该比率较低并不能肯定企业一定无法偿还到期债务。因为如果存货具有较强的变现能力，同样有希望还清到期债务；有时候虽然该比率大于1，但是若流动资产中存在着很多不良应收账款或者是已基本确定被套牢的短期股票投资等，依然不能说企业具有较强的短期偿债能力。

(2)资产负债率。资产负债率属于长期偿债能力指标，它表示的是企业对负债有多少资产可以保证，也可以说在企业总资产中债权人的资金所占的比重，即企业对资产对债权人的保证程度。但是不能认为该比率意味着企业有对应的偿债资金，这还取决于每类资产的组成结构和其变现能力。其一。该比率无论大小。都需要考虑资产和负债组成结构和变动情况；其二，每一项资产的计价基础都不相同，这无疑削弱了其对长期偿债能力的反映。

(3)利息保障倍数。利息保障倍数反映的是企业偿还债务利息的能力，但不足以反映企业偿还本金的能力。一般认为该比率越高。企业偿还债务利息的能力越强。该指标主要有以下两个问题：第一。在支付债务本金和利息时，是使用流动资产而并非利润，所以该指标不能反映出企业有多少流动资产来支付债务利息；第二，企业存在很多不需要直接付现的费用。例如固定资产折旧费，而是直接从当期利润中扣减。也就是说利息保障倍数即使小于1，也不一定说企业的偿债能力很弱。

2.营运能力指标

(1)应收账款周转率。应收账款周转率主要是反映应收账款周转速度的指标，一般认为该指标比率越高越好。应收账款周转率并不能准确反映出企业回收资金的速度，因为每一笔应收账款的收回时间都不相同。为企业带来的效益也是不同的，但是却都由相同应收账款周转率反映出来。另外。从比率的计算公式中可以看出，只有在年末才能根据年初和年末的应收账款额和主营业务收入计算得出，并不能及时得到应收账款周转率的信息。

(2)总资产周转率。总资产周转率反映的是企业全部资产的利用效率，一般认为越高越好。在其计算公式中，分母是平均资产的总额，这其中包括了企业所有资产的总额。长期股权投资、无形资产等也都包含在内，但是分子是主营业务收入净额，而主营业务收入是企业从事生产、经营活动所产生的收入，两者口径不一致，所以该指标在不同时期或者不同企业间缺乏可比性。

(3)存货周转率。存货周转率反映企业存货周转的速度以及销货能力，一般认为该比值越高越好。但是存货周转率有时候并不能反映出企业的真实状况。由于企业的理念或者是管理者的某些目的会特意将存货水平保持在最低；而有些企业为了保证供货充足、政策需要或者其他市场因素会导致存货水平较高。但是这也不代表企业的资产使用效率低下。

3.盈利能力指标

(1)净资产收益率。净资产收益率反映企业自有资本获取报酬的能力。即反映投资与报酬之间的关系。该指标虽然比其他指标具有明显的优势，但是也存在着一些问题。其一，存在着口径不一致，因为净利润并非均由净资产所生，所以说两者口径不一；其二，该指标不能全面反映企业的资金盈利能力，总资产报酬率要比该指标更能反映出这一点。

(2)主营业务利润率。主营业务利润率反映的是每单位主营业务收入为企业带来的利润，一般认为该比率越大企业盈利能力越强。但是这一比率所能反映的只是代表了特定时期的盈利能力，但是不足以反映企业长期的盈利能力，也不能够反映企业未来的盈利趋势。

(3)资本保障增值率。资本保值增值率表示了企业在本年资本的实际变动情况，是评价企业盈利能力的辅助指标。其存在的主要问题是：第一，并未考虑货币时间价值的影响，因为该指标的分子分母处于两个时点，所以会有差异：第二，该指标受到多方面因素的影响，例如说企业的利润分配政策、企业经营状况以及物价等；第三，如果企业在年度内接受捐赠、投资等而使得所有者权益增加，这并不意味说是资本的增值。

4.发展能力指标

(1)营业收入增长率。该指标可以反映企业的经营状况以及推测未来的发展情况，但是营业收入的增长只是反映了企业在市场上的占有率和业务规模，并不意味着企业增长了相应的财富。如果企业不与获利指标和其他指标相结合进行分析，那么就无法达到评价企业全面发展能力的需要。

(2)资本积累率。资本积累率是评价企业发展潜力的重要指标，它表示的是企业当年资本的积累能力，该比率越高表示资本积累的越多。但是该指标无法区分所有者权益的增加是否由留存收益而导致，在分析时需要考虑到所有者权益的结构，这样才能比较客观的说明企业的发展能力。

(二)外部因素的影响

1.指标数据的片面性

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一、企业现行财务分析指标体系

企业现行财务分析指标主要包括四方面内容：营运能力指标、盈利能力指标、成长能力指标和偿债能力指标。

（一）营运能力指标

营运能力是指通过企业生产经营资金周转速度的有关指标所反映出来的企业资金利用的效率。反映企业营运能力的财务指标主要有：存货周转率、应收账款周转率、总资产周转率。

1.存货周转率。

计算公式：存货周转率=产品销售成本/平均存货

存货周转率是反映企业存货在一定时期内周转速度的指标。一般情况下，存货周转次数越多，说明存货的周转速度越快，存货的占用水平越低，流动性越强，存货转换为现金或应收账款的速度就越快。因此提高存货周转率，改善存货的使用效率，可以提高企业的获利能力和变现能力。但如果存货周转过快，要关注是否是存货储备不足，会不会影响生产或销售业务的进一步发展。此外，还应结合存货的批量因素、季节性变化因素等情况对指标进行分析。

2.应收账款周转率。

计算公式：应收账款周转率=赊销收入净额/平均应收账款余额

一定时期内，企业的应收账款周转率越高，周转次数越多，表明企业应收账款回收速度越快，企业应收账款的管理效率越高，资产流动性越强，短期偿债能力也就越强。一般而言，应收账款周转率周转率越快越好，但如周转率过快，应关注是否是由紧缩的信用政策引起的，是否会进一步影响企业的销售增长，影响企业的市场占有率。

3.总资产周转率。

计算公式：总资产周转率=产品销售收入/平均总资产

总资产周转率是企业的总资产在一定时期内周转的次数，反映企业对全部资产的使用效率，指标值越大，说明企业资产的周转速度越快，使用效率越好，给企业带来的收益也就越高。

（二）盈利能力指标

盈利能力是指企业获取利润的能力。反映企业盈利能力的财务指标主要有：净资产收益率、总资产报酬率、销售利润率。

1.净资产收益率。

计算公式：净资产收益率=净利润/平均净资产

净资产收益率是反映企业自有资金投资收益水平的指标。企业从事生产经营活动的最终目的是实现所有者财富最大化，从静态角度来讲，就是最大限度地提高自有资金利润率。因此，该指标是企业盈利能力的核心，也是整个财务指挥体系的核心。

2.总资产报酬率。

计算公式：总资产报酬率=（利润总额+财务费用）/平均总资产

总资产报酬率是反映企业总资产收益水平的指标，该指标值越大，说明企业资产的综合利用效率越高，资产获利能力越强。

3.销售利润率。

计算公式：销售利润率=利润总额/产品销售收入

销售利润率是反映企业一定时期企业销售收入中有多少转化为了利润，用于衡量企业销售收入的收益水平，比率越高，表明企业经营成果越好，企业经营者的经营管理水平越高，获利能力越强。

（三）成长能力指标

成长能力反映企业未来年度的发展前景及潜力。反映成长能力的指标主要有：利润增长率、销售增长率、资本积累率。

计算公式：利润增长率=（当年利润总额-上年利润总额）/上年利润总额

销售增长率=（当年产品销售收入-上年产品销售收入）/上年产品销售收入

资本积累率=（当年净资产-上年净资产）/上年净资产

利润增长率是反映企业每年利润增长的指标，销售增长率是反映企业每年销售收入增长的指标，要关注利润增长率与销售增长率之间是否相匹配，即增加的销售收入中转化为企业利润的比例是多少，是否符合企业经营。还要关注资本积累率，了解企业当年实现的利润是否全部进入企业净资产，用于企业发展，还是有部分用于股东分红等。

（四）偿债能力指标

偿债能力是反映企业资产清偿到期债务的能力。偿债能力分析包括短期偿债能力分析和长期偿债能力分析两个方面。

1.短期偿债能力指标分析。反映短期偿债能力的指标主要有：流动比率、速动比率、利息保障倍数。

计算公式：流动比率=流动资产/流动负债

速动比率=（流动资产-存货）/流动负债

利息保障倍数=息税前利润/财务费用

流动比率指标反映企业在短期内转变为现金的流动资产偿还到期流动负债的能力。一般情况下，流动比率越高，表明企业拥有的营运资金多，企业的短期偿债能力强。但是流动比率也不能过高，过高则表明企业流动资产占用较多，会影响资金的使用效率和企业的获利能力。速动比率可用作流动比率的辅助指标，能更准确的反映企业的短期偿债能力。利息保障倍数是指企业生产经营所获得的息税前利润与利息费用的比率，用于反映企业经营活动承担利息支出的能力。

2.长期偿债能力指标分析。反映长期偿债能力的指标主要有：资产负债率、产权比率、银行债务覆盖比。

计算公式：资产负债率=负债总额/资产总额

产权比率=负债总额/净资产

银行债务覆盖比=（利润总额+财务费用+期末累计折旧-期初累计折旧）/（短期借款+长期借款+一年内到期的长期负债）

资产负债率反映债权人提供的资金占企业全部资产的比重，指标值越小，表明资产对债权人的保障程度就越高。产权比率作为资产负债率的补充分析指标，反映由债权人提供的资本与企业所有者提供的资本二者之间相对关系，体现企业基本财务结构是否稳定。银行债务覆盖比主要反映当期可用于偿还债务的现金流与债务的比率，指标值越大，表明企业长期偿债能力越强。

二、企业财务分析指标体系存在的不足

商业银行信贷分析主要来源于企业提供的会计报表和会计资料，而企业提供的会计报表在某种程度上存在着一定的局限性，必将造成财务分析指标存在一些不足之处。

（一）企业往往根据实际需要，人为操纵会计信息造成财务数据失真

由于不诚信行为的存在，企业在编制财务报表前，往往根据管理层的意图、避税、银行贷款等目的，对企业财务报表进行粉饰，以满足各方信息使用者的期望。对企业粉饰过的财务报表进行分析，显然无法反映企业真实的经营状况，同时也将直接误导信息使用者，影响决策的正确性。

（二）企业报表信息往往反映企业目前可以用货币计量的经济资源，不能反映表外的经济资源，如表外资产或表外负债

举个例子，经营性租赁一般不在资产负债表中反映，但根据租赁合同，如承租方有权在资产的经济有效期内大部分时间使用该资产，则应按融资租赁纳入资产负债表。此外，企业的无形资产已成为许多企业创造价值的重要源泉，其重要性甚至超过有形资产。但无形资产的入账价值与其为企业带来的价值并不完全相等，甚至相差甚远，目前财务会计系统难以对无形资产予以精确的货币计量，因此，财务指标对企业软资产的披露作用非常微弱。

（三）历史成本计量原则导致企业财务指标难以反映现时财务状况，在通货膨胀环境下，非货币性资产的账面价值不能反映企业的市场价值

由于收入是现实的，而成本是历史的，在通胀情况下会虚增收益。并且历史成本计量也不能直接提供未来信息，决策分析者通过财务指标预测未来存在不确定性。

三、完善企业财务分析指标体系的对策

为弥补企业财务指标分析存在的不足，商业银行信贷分析时需要对企业非财务指标进行分析，主要有企业的行业风险、经营风险、管理风险和日常经营活动几个方面。

（一）行业风险分析

一个企业是否有长期发展的前景，与它所处的行业密切相关，当处于高速发展的行业，对任何企业来说都是一笔财富。还要关注企业所处的行业周期，是导入期、成长期、成熟期还是衰退期，行业发展阶段决定了企业的扩张速度及其资本支出需求，还决定的企业不同的风险水平和盈利特征。此外，还要关注企业在行业中所处的位置，从行业的基本状况和发展趋势来判断企业的基本风险。

（二）经营风险分析

对于具有产业链特征的企业，主要通过供应、生产、销售三方面分析，其中供应环节，主要分析企业所需要的生产原料供应情况，是否依赖少数的供应商，是否存在集中度风险；原料是否稀缺、不可替代、运输瓶颈等；对采购的原料是否具有议价能力。生产环节主要关注企业的产能及利用率、技术装备水平等。销售环节主要关注企业产品的品质、产品销售策略和销售渠道。

（三）管理风险分析

有效的管理对企业至关重要，对企业管理层的分析，特别是民营企业而言尤其重要。对企业管理风险的分析，要重点对企业管理层的能力、品行、从业经历、企业对其依赖度等方面进行分析。

（四）日常经营活动分析

重点关注企业每月用水量、用电量、员工人数的变化及工资总额的变化等；还需要关注存货、应收账款等财务指标的变化趋势，并通过企业在银行开立的账户资金流水，分析企业借、贷方发生额及资金用途，借方是否是企业正常经营所发生的支付货款、水电费支出、工资支出等，贷方主要观察销售回款量，与企业经营是否匹配，企业经营是否正常。

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一、因子分析的基本思想和模型

（一）因子分析法的基本思想

因子分析法的概念起源于20世纪初Karl Pearson和Charles Spearmen等人的关于智力测验的统计分析。它是从研究相关矩阵内部的依赖关系出发，将一些具有错综复杂关系的变量归结为少数综合因子的一种多变量统计分析方法。

在遇到研究多个指标的实际问题时，指标较多给分析带来很多麻烦，增加了分析问题的复杂性和解决问题的难度。对于这些多指标的实际问题，我们希望能找到合理的个数较少的综合指标去替代实际得到的个数较多的指标，这样既可以减少所要分析的指标个数，又尽量不损失原指标所包含的信息，而因子分析法很好地解决了这个问题。其基本思想是根据相关性大小把变量分组，使得同组的变量之间相关性较高，但不同组的变量相关性较低。每组变量代表一个基本结构，这个基本结构称为公共因子。对所研究的问题就可以试图用最少个数的公共因子的线性函数与特殊因子之和来描述原来观测的每一分量。从中找出几个主要的因子，每一个主要因子就代表反映经济变量间相互依赖的一种经济作用，抓住这些主要因子就可以帮助我们对复杂的经济问题进行分析和解释。

（二）因子分析法的数学模型

因子分析是从研究变量间的相互依赖关系出发，把一些具有错综复杂关系的变量归结为少数公共因子的一种多元统计分析方法。数学模型为：

x1=a11F1+a12F2+……a1mFp+ε1

x2=a21F1+a22F2+……a2mFp+ε2

……

xp=ap1F1+ap2F2+……apmFp+εp

矩阵形式为：X=AF+ε。其中A=（aij）p×m（m

（i=1，2，…，p）在公共因子Fj（j=1，2，…，m）上的载荷，为特殊因子。

二、样本及变量指标的选取

因子分析指标的选取非常重要，应该本着系统性、全面性、完整反映样本信息的原则选取指标。为综合反映评价样本公司的财务状况，在选取指标时应综合兼顾公司的盈利能力、偿债能力、成长能力、营运能力等各种指标，本文根据上市公司公布的2000～2004年财务年报选取了20个指标已构成一个完备的指标体系进行分析（见表1）。样本选取深圳证券市场124只非ST、PT股票2000～2004年年报截面数据。

三、深市上市公司财务指标公共因子的构建及命名

采用因子分析分法对2000～2004年度深市124家上市公司的主要财务指标进行因子分析，目的是提取公共因子对其进行命名，更全面地描述上市公司的财务状况。

（一）具体步骤

第一步，对原始数据进行预处理，包括剔除指标中不可比行业因素影响，以及指标的正向化和无量纲的处理。

1、剔除不可比行业因素的影响。

如表1中所列，流动比率、资产负债比率等6个指标为适度指标，不同行业上市公司之间这两个指标的标准值有很大差距。可以用以下公式剔除行业因素对指标值的影响：Xij′=Xij-k（i=1，2…n；j=1，2…p），k为其行业平均值。

2、指标正向化处理。在剔除了行业不可比因素对指标值的影响后，还要对适度指标进行正向化处理，那么可以采用以下的公式对适度指标进行正向化处理：Xij*=1/|Xij′|（i=1，2 …n；j=1，2 …p）。这里要对已经剔除了行业不可比因素的6个适度指标进行正向化处理。

3、指标的无量纲化处理。无量纲化是指通过一定的数学变换来消除原始变量量纲的影响。这里采用对指标值进行正态标准化处理来消除量纲的影响。Xij*=Xij-μj/σj（μj表示第j项指标Xij值的平均值；σj表示第j项指标值的标准差）。

第二步，进行KMO和Bartlett检验，通过检验方可进行因子分析。

第三步，计算相关矩阵R的特征值和贡献率以及正交因子表。

第四步，按照特征根大于1的原则，提取公共因子。

（二）因子分析研究结果

借助于SPSS统计软件，对2000～2004年度财务数据进行因子分析。得到KMO值均大于0.5，Bartlett球形检验值的概率均为0.000

由表3可知，这5个因子在5年中都能维持相当的稳定性，而且这些因子仍能保持72%以上的解释能力。各因子所以代表的意义分别说明如下：

第一，资产营运能力因子。本文将应收账款周转率、存货周转率、总资产周转率归结为资产营运能力因子，因为这3个比率与资产营运能力因素维持较高的因子载荷量。

第二，盈利能力因子。本文研究结果，将总资产利润率、主营业务利润率、净资产收益率、销售净利率归结为盈利能力因子。

第三，成长能力因子。本文将主营业务收入增长率、净利润增长率、净资产增长率、总资产增长率、经营现金净流量/销售收入归结为成长能力因子。

第四，偿债能力因子。长期偿债能力是上市公司按期支付长期债务本息的能力。在正常的生产经营情况下，企业一般将长期负债所得的资金投入到回报率高的项目中，用取得的利润偿还长期债务。长期偿债能力主要从保持合理的负债权益结构的角度出发，来分析企业偿付长期负债到期本息的能力。本文研究结果，将流动比率、速动比率、现金流量比率、现金比率、资产负债比率、产权比率归结为偿债能力因子。

第五，市场价值因子。市场价值指标侧重在投资者的衡量，市场价值指标有两种意义：一是衡量投资者所面临的风险；二是衡量投资者的报酬率。本文研究的结果，将摊薄每股收益、每股净资产归结为市场价值因子。

四、选择代表性财务比率

本文利用因子载荷绝对值的大小和相关分析，从因子中选择最具代表性的财务比率。由表3可知，因子载荷最稳定的分别是：资产营运能力因子――X2存货周转率；盈利能力因子――X7销售净利率；成长能力因子――X9净利润增长率；偿债能力因子――X17资产负债比率；市场价值因子――X19摊薄每股收益。

由上面的分析可以发现这5个比率不仅是各因子中因子载荷最稳定的，而且彼此之间也维持相当低的相关性。其他观察年度相关分析结果均类似于2000年。以此5个比率代表5个因子，可以维持较高的解释能力。因此，最佳的财务比率组合为：存货周转率、销售净利率、摊簿每股收益、资产负债比率、净利润增长率。

五、研究结论

面对上市公司财务报表中众多的指标，使用多元统计分析中的因子分析的方法，可以用5个主因子代替原来众多的财务指标。这5个主因子分别反映了上市公司的资产营运能力、盈利能力、成长能力、偿债能力、市场价值。通过对这5个财务比率的分析，投资者可以迅速地对上市公司的财务状况有一个准确、简洁、明晰的认识，从而指导投资者做出正确的投资决策。但是在运用因子分析方法进行上市公司的财务分析时，也存在着一定的局限性。

首先，因子分析方法分析的前提是企业的财务数据必须是真实可靠的，但由于目前上市公司的会计信息失真现象依然存在，一些企业的财务数据并不如实反映企业的财务状况。正如我国一些学者研究发现某些上市公司存在着为争取扩股而操纵利润的现象。

其次，在财务指标的选取上，只是建立在规范研究的基础上，对影响经营业绩的变量只局限于财务指标本身，一些与经营业绩有重大因果关系的变量未选入。如国家的产业政策、宏观经济条件、公司管理者的能力、职工的技能水平等等。上述变量都是影响经营业绩非常重要的变量。

参考文献：

1、张尧庭,方开泰.多元统计分析引论[M].科学出版社,1987.

2、于秀林.多元统计分析及程序[M].中国统计出版社,1993.

3、董逢谷.上市公司综合评价[M].上海财经大学出版社,2002.