股票分析策略范文

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一、引言

我国的股票市场建立至今的21年里，它的规模逐渐壮大并成熟。截止2010年12月31日，沪市深两市上市股票数为2149，合计总市值为265422.5943亿元。（数据来源：上海、深圳证券交易所2010年12月市场统计月报）

加入止损的技术分析策略在我国股票市场的效果分析的研究不仅关系到我国股票市场的有效性，而且关系到投资者的投资决策。本文试图以沪深300指数为标的，通过设定加入止损的技术分析策略来计算收益率，从而为我国股票市场投资者提供投资建议。

二、证券投资技术分析常规指标及止损策略介绍

技术分析通过分析股票市场过去和现在的市场行为，对价格未来变化趋势进行预测。市场行为包括三个方面：价格的变化及价格的高低；发生这些变化所伴随的成交量；完成这些变化所经过的时间。简单的说，就是价、量、时。

（一）技术分析的理论基础——三大假设

假设1：市场行为包括一切信息。这是分析的基础。影响股票价格的全部因素都反映在市场行为中，没有必要对影响股票价格因素的具体内容过分关心。

假设2：价格沿趋势波动，并保持趋势，其运动有保持惯性的特点。如果没有外在因素的影响，价格波动不会改变原来的方向。

假设3：历史会重复。这是从统计和心理学两个方面考虑的：价格的波动可能存在某种规律，而这一点可通过统计结果得到；市场中进行具体买卖的是人，由人决定最终的操作行为，而人则会受到心理的制约。

（二）证券投资技术分析的常规指标

1、移动平均线MA

移动平均线（MA）是以道·琼斯的“平均成本概念”为理论基础，采用统计学中“移动平均”的原理，将一段时期内的股票价格平均值连成曲线，用来显示股价的历史波动情况，进而反映股价指数未来发展趋势的技术分析方法。

2、随机指标KDJ

随机指标KDJ一般是用于股票分析的统计体系，通过一个特定的周期（常为9日、9周等）内出现过的最高价、最低价及最后一个计算周期的收盘价及这三者之间的比例关系，来计算最后一个计算周期的未成熟随机值RSV，然后根据平滑移动平均线的方法来计算K值、D值与J值，并绘成曲线图来研判股票走势。

3、平滑异同平均线MACD

平滑异同移动平均线（MACD），是从双移动平均线发展而来的，由快的移动平均线减去慢的移动平均线。当MACD从负数转向正数，是买的信号。当MACD从正数转向负数，是卖的信号。

MACD由正负差（DIF）和异同平均数（DEA）两部分组成，DIF是核心，DEA是辅助。DIF是快速指数平滑线与慢速指数平滑线之差。在实际运用MACD时，常以12日EMA为快速移动平均线，26日EMA为慢速移动平均线，计算出两条移动平均线数值间的离差值（DIF）作为研判行情的基础，然后再求DIF的9日平滑移动平均线，即MACD线，作为买卖实际的判断依据。

MACD指标计算公式如下：

12日EMA=2/（12+1）×当日收盘指数 + 11/（12+1）×昨日的12日EMA

26日EMA=2/（26+1）×当日收盘指数 + 25/（26+1）×昨日的26日EMA

EMA，指数平均数指标。它也是一种趋向类指标，指数平均数指标是以指数式递减加权的移动平均。各数值的加权是随时间而指数式递减，越近期的数据加权越重，但较旧的数据也给予一定的加权。

差离值（DIF）=12日EMA-26日EMA

9日DIF平滑移动平均值（DEA）=最近9日的DIF之和/9

MACD：BAR=2×（DIF-DEA）

MACD的应用原则：

（1）当DIF和DEA处于0轴以上时，属于多头市场，DIF线自下而上穿越DEA线时是买入信号。DIF线自上而下穿越DEA线时，如果两线值还处于0轴以上运行，仅仅只能视为一次短暂的回落，而不能确定趋势转折，此时是否卖出还需要借助其他指标来综合判断。

（2）相反，当DIF和DEA处于0轴以下时，属于空头市场。DIF线自上而下穿越DEA线时是卖出信号。

（3）柱状线收缩和放大。一般的说，柱状线的持续收缩表明趋势运行的强度正在逐渐减弱，当柱状线颜色发生改变时，趋势确定转折。

（4）形态和背离情况。MACD指标也强调形态和背离现象。当形态上MACD指标的DIF线与MACD线形成高位看跌形态，如头肩顶、双头等，应当保持警惕；而当形态上MACD指标DIF线与MACD线形成低位看涨形态时，应考虑进行买入。在判断形态时以DIF线为主，MACD线为辅。当价格持续升高，而MACD指标走出一波比一波低的走势时，意味着顶背离出现，预示着价格将可能在不久之后出现转头下行，反之，底背离现象的出现，预示着价格将很快结束下跌，转头上涨。

（5）牛皮市道中指标将失真。当价格并不是自上而下或者自下而上运行，而是保持水平方向的移动时，我们称之为牛皮市道，此时虚假信号将在MACD指标中产生，指标DIF线与MACD线的交叉将会十分频繁，同时柱状线的收放也将频频出现，此时MACD 指标处于失真状态，使用价值降低。

本文效果分析中所运用的MACD指标以12日EMA为快速移动平均线、26日EMA为慢速移动平均线，计算9日平滑移动平均线，即MACD线。

（三）止损策略

1、止损概念

止损是指当某一投资出现的亏损达到预定数额时，及时斩仓出局，以避免形成更大的亏损。其目的就在于投资失误时把损失限定在较小的范围内。股票投资与赌博的一个重要区别就在于前者可通过止损策略把损失限制在一定的范围之内，同时又能够最大限度地获取成功的报酬。

2、常用的止损方法：

（1）重要支持或阻力位止损：重要的阻力或支持位主要有：价格较长时间停留的密集成交区；较长时间范围内的价格高点或低点；趋势线、黄金分割、或均线系统等提供的位置。

（2）定比例止损法：指将亏损额设置为一个固定的比例，一旦亏损大于该比例就及时平仓。这一比例因投资者心态、经济承受能力等不同而不同，同时也与投资者的盈利预期有关。一旦止损比例设定，投资者可以避免被无谓的随机波动震出局。它一般适用于刚入市的投资者和风险较大市场中的投资者。

（3）定额止损法：设立进场部位的资金最大亏损额度，也可以是所占用资金的绝对数额。一旦达到亏损额度，无论是何价位立即止损离场。必须注意：一是不同的品种或者不同的操作时间段要采用不同的止损额度。二是设立的止损额度必须在市场中得到概率的验证。

（4）无条件止损法：不计成本，夺路而逃的止损称为无条件止损。当市场的基本面发生了根本性转折时，投资者应摒弃任何幻想，不计成本地杀出，以求保存实力，择机再战。

三、加入止损策略的技术分析在我国沪深300指数上的效果分析

沪深300指数是沪深证券交易所于2005年4月8日联合的反映A股市场整体走势的指数。其编制目标是反映中国证券市场股票价格变动的概貌和运行状况，并能够作为投资业绩的评价标准。它的样本覆盖了沪深市场60%左右的市值，具有良好的市场代表性。

本文中所使用的数据来源于华创证券通达信分析软件，通过“数据导出”功能得到。本文采用沪深300指数的日线数据进行研究，研究区间从沪深300指数建立开始到2010年12月31日结束。本文将MACD指标作为技术分析的代表，研究均采取定比例止损法。

（一）收益率的计算方法

1、加入止损的技术分析策略的收益率计算方法

买入时点：选择MACD指标中MACD值由负值或零转变为正值后的第一个交易日为买入时点，其收盘价为买入价。

卖出时点：卖出时点有两种情况可能出现。第一种，选择MACD值由正值或零转为负值后的第一个交易日为卖出时点，以其收盘价为卖出价。第二种，根据定比例止损法，我们事先设定好三种止损位（分别为5%、10%、15%），一旦达到止损位就立刻卖出，止损价格为卖出价。上述两种卖出情况根据时间先后顺序，哪一种情况先达到，就按照那一种情况进行卖出操作了结。

按照上述的买卖时点，以每一个“买入—卖出”区间作为一个操作波段。设买入价为Pb（b=1，2，……，n），卖出价为Ps（s=1，2，……，n），波段收益率为La（a=1，2，……，n），则La=（Ps-Pb）/Pb

假设运用加入止损的技术分析策略所获得的收益率为LZ，则

Lz=（L1+1）×（L2+1）×……×（Ln+1）-1

（2）“买入-持有”策略的收益率计算方法

“买入—持有”策略的操作思想是，在第一个交易日买入，买入价为当日收盘价。在持有期最后一个交易日卖出，卖出价为当日收盘价。设买入价为P1，卖出价为P2，收益率为L。则，L=（P2-P1）/P1

2、加入5%止损策略的技术分析在沪深300指数上的效果分析

根据3.2.1所介绍的数据收集方法，在沪深300指数上共得到48个“买入—卖出”波段。根据公式（LZ=（L1+1）×（L2+1）×……×（Ln+1）-1）的计算，得出加入5%止损策略的技术分析在沪深300指数上的收益率L5%为422%。

（二）加入10%止损策略的技术分析在沪深300指数上的效果分析

根据数据收集方法，在沪深300指数上共得到48个“买入—卖出”波段。根据公式（LZ=（L1+1）×（L2+1）×……×（Ln+1）-1）的计算，得出加入10%止损策略的技术分析在沪深300指数上的收益率L10%为302%。

（三）加入15%止损策略的技术分析在沪深300指数上的效果分析

根据数据收集方法，在沪深300指数上共得到48个“买入-卖出”波段。根据公式（LZ=（L1+1）×（L2+1）×……×（Ln+1）-1）的计算，得出加入15%止损策略的技术分析在沪深300指数上的收益率L15%为279%。

（四）运用“买入-持有”策略所获取的收益率

在本文所研究的区间内，“买入—持有”策略的情况如表3.2所示：

根据公式（L=（P2-P1）/P1），可以计算出L=212%

四、结论和建议

如上结果我们可以得出结论：

第一，运用加入止损的技术分析策略所获得的收益率高于“买入—持有”策略所获得的收益率。

第二，在三种不同的止损位下（分别是5%、10%、15%的止损位），加入5%止损策略的MACD指标法在沪深300指数上的收益率最高，其次是加入10%的止损策略的MACD指标法，最后是加入15%的止损策略的MACD指标法。

针对上述结论，可以向投资者提出以下建议作为参考：

首先，在A股市场上，可以采用加入止损的技术分析策略来进行股票操作，以获取稳定合理的超额收益。

其次，采用加入5%止损的技术分析策略可以获得较满意的超额收益，效果比加入10%和15%的止损位要好。建议投资者采用5%的止损位进行股票操作。

再次，止损是人类在交易过程中自然产生的，是投资者保护自己的一种本能反应，市场的不确定性造就了止损存在的必要性和重要性。成功的投资者可能有各自不同的交易方式，但止损却是保障他们获取成功的共同特征。世界投资大师索罗斯说过，投资本身没有风险，失控的投资才有风险。任何时候保本都是第一位的，建立合理的止损原则相当重要。

参考文献：

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[4]李成.有效止损四法门[J].大众理财，2009，（9）：58.

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[6]李训，曹国华.我国上市公司股票收益率影响因素的实证研究[J].重庆大学学报，2006，29（10）：143～147.

[7]李晓莉.趋势变化与2009年股票投资策略[J].财经月刊，2009，（80：72～73.

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2010年，中国股票市场跌宕起伏，金融、地产、钢铁等权重板块持续低迷，上证指数从年初3277点到年末的2808点，沪指下跌14.31%，然而中小板、创业板等小市值股票表现活跃。在货币流动性趋紧的情况下，预计2011年上证指数的波动区间在2400点―3500点之间宽幅震荡。

一、股票价值的估值和分析方法

证券投资要将股票内在价值和成长价值分析相结合，投资者要在控制风险的基础上实现资产的收益最大化。

（一）股票内在价值分析

股票价格是对上市公司未来发展预期，市场价格围绕股票的内在价值波动。股票内在价值的计算方法：一种资产的内在价值为预期现金流的贴现值，对于股票来说，预期现金流是预期未来支付的股息。假定所有时期贴现率不变，

V=，NPV=VP=P

V表示为股票的期初内在价值；Dt为时期t末以现金形式表示的每股股息；k为现金流合适贴现率，是必要收益率。

NPV为净现值，V表示内在价值，P表示在t=0时成本。

若NPV>0，预期现金流现值之和大于预期成本，股票价值被低估，可以买进；NPV

（二）上市公司成长价值分析

在股票的价值分析中，现金分红是衡量公司价值的重要指标，只有良好的资金流动性和现金红利，投资人才会获得真正的利益。价值选股要从上市公司的资产质量和盈利水平进行分析，可以从盈利性、流动性、安全性三个方面分析，重点分析上市公司行业前景、产品市场竞争力、公司法人治理结构、市盈率、每股净资产等方面。

二、中国股市的投资环境分析

股价的变化最根本因素是市场资金供求，其次是政策变化。下面从宏观经济和外部环境两方面对股市投资环境做简要分析。

（一）宏观经济分析

1.货币政策转向，从适度宽松转变为稳健，货币供应量减少

从上表看出，央行货币政策紧缩，控制货币流动性以保持物价的稳定。2011年4月份CPI同比上涨5.3%，食品价格上涨11.5%，PPI同比上涨7.2%。截止2011年5月11日，本年度央行进行了两次加息，四次上调法定存款准备金率。

2011年的宏观经济政策总体部署：积极的财政政策和稳健的货币政策、把控制物价放在更加突出的位置上。股市运行的最大不确定因素是国内通货膨胀的发展，预计央行会进一步紧缩货币流动性。央行通过货币政策工具加强对货币流动性的管理，这使大盘难以走出大的行情。

2.股票发行量供大于求，股价上行的不确定因素增加

2010年，531家公司在A股市场融资10275.2亿元。预计2011年上市公司数量不断增加，融资规模不断扩大。股票市场的供给主体是上市公司，证券市场的需求方是指各种投资者，包括个人投资者、机构投资者（各类基金、证券保险公司、QFII等）。

货币政策趋紧情况下，新股IPO、股指期货、创业板、大宗商品期货交易都在和主板市场争夺资金。股票发行规模不断扩大，造成市场投资者的资金不足，投资者没有足够的资金去购买规模不断扩大的股票。股票供大于求，造成股价下跌。

3.房地产调控政策的持续，调控的力度将影响沪深两市相关板块发展

2010年4月国务院下发国十条，在7月2日，大盘达到了最低点2319.74点；2010年9月底出台新的房地产调控措施，市场解读“利空出尽”，股市随即选择了向上突破；2011年2月，政府调控重点是扩大“限购”城市范围，楼市炒作资金向股市回流，股价上涨。房地产和相关产业关系密切，地产、银行、钢铁、建材权重板块对大盘中长期走势产生决定性影响。2011年，要注意关注调控政策变化和各主要城市房价走势。

4.转变经济增长方式调整产业结构，发展战略新兴产业

2011年是“十二五”规划的开局之年，转变经济发展方式和调整产业结构，提高经济增长的效率和规模；推动信息化和工业化融合，改造提升制造业，培育发展战略性新兴产业，促进产业发展和振兴。

（二）外部环境对中国股票市场的影响

1.关注美联储货币政策的变化

美国量化宽松的货币政策，是美元持续贬值来刺激出口。资源、粮食、有色金属等大宗商品价格全面上涨，中国人民币升值压力加大；同时央行货币政策收紧，加息预期增加，使得国外热钱游资进入中国市场。

2.区域性的政治和经济危机影响我国宏观经济的整体运行

利比亚等中东国家的内乱局面，日本国内爆发的大地震，朝鲜半岛可能引发的战争…经济全球化的趋势不断加强，世界正在形成统一的整体，这些事件对沪深股市的影响也不容小视。

三、2011年股市投资者的投资策略选择

股指期货推出，证券市场实现了双向交易，单边做多不再是获利的唯一手段，做空依然可以获利，投资者获利方式逐渐多元。中国股市和政策密切相关，投资者要学会正确的投资理念，发掘新时期经济特点、政策方向。

（一）学会正确投资理念，准确把握投资时机

1.学会证券的理念投资，理性投资、稳健理财

炒股要克服人性两大弱点：贪婪和恐惧，只有善于学习才能制胜。盲目追高并非是明智之举，当天忽视价值规律盲目追高，次日庄家拉高抛盘，损失巨大；看股市，要看大盘读懂当前的市场走势，注重市场多空力量对比；把握基本面和宏观政策，股价沿趋势移动、历史会重演。

2.波段思维操作理念，关注量价变化

波浪理论是以周期为基础，上升阶段的8浪全过程。0～1为第一浪，1～2是第二浪，2～3是第三浪，3～4第四浪，4～5第五浪。第一三五浪是上升主浪。上升主浪紧跟着三波的调整浪。不论趋势规模如何，8浪的基本形态不会改变。

对于投资者来说，首先确定自己所在的位置，处于上升还是调整阶段，根据K线结构、移动平均线等指标加以判断，进行波段思维操作，要注意量价周期性变化，把握“高抛低吸”的节奏。

3.买入和卖出时机选择

在股票实践中，技术性分析注重时空、量价变化，移动平均线和K线法是最为常用、有效的方法。MACD、均线指标出现买入或卖出指标，伴随成交量的放大或缩小，投资者要果断进行买卖操作。要和基本面紧密结合，设好止损点以防套牢。

（二）投资对象选择

2011年的股票市场将以震荡为主，要从“十二五”规划、战略新兴产业、扩内需保民生、区域规划等角度对各板块进行重点分析，要密关注宏观政策的调整。

1.“低估值”、业绩优的大盘蓝筹股和资产重组预期的股票

低估值、业绩优的大盘蓝筹股处于低估值阶段。蓝筹股公司稳定的盈利水平，为股价上涨提供支撑。钢铁板块受节能减排影响持续低迷，关注宝钢股份、包钢股份等高端钢铁制造企业；房地产板块、银行券商，处于历史低估值区域，可以逢低布局；煤炭有色关注重大宗商品价格变化。

重组预期股操作上切忌盲目追高，提防庄家拉高出货陷阱。在今年上半年，重组预期股受到市场追捧，济南钢铁、华阳科技、豫能控股等涨幅较大。

2.转方式，调结构，战略新兴产业具有中长期投资价值

新兴战略产业要从研发和产品生命周看公司的成长价值。研究与开发（R&D），公司的发展取决于公司产品的延伸和创新，对公司的发展有重要影响，新兴战略产业符合产业升级趋势，企业具有自主研发创新能力；公司的产品周期在产品的生命周期中，成长期和成熟期公司的盈利水平是最高的，新型战略产业产品大多处于成长期和成熟期，投资价值较大。

3.扩内需、保民生，大消费板块成为新的投资亮点

2011年作为“十二五”期间产业转型第一年，要扩内需、保民生成为政府的施政理念，“以旧换新”政策和“家电下乡”政策继续，3600万套保障房政策的实施，大消费概念股因此具备了政策倾斜优势.预计白色家电业、商业零售、白酒会有稳定的业绩预期。

4.实施区域总体发展战略，区域性板块获得发展机会

在西部地区要培育特色优势产业为龙头，大力发展农牧业、现代工业和服务业，加快构建现代产业体系。区域发展在建设的进程中将不断涌现出阶段性投资机会，重点关注区域开发中受益板块表现。城投、发展、西部矿业、友好集团等个股会获得好的发展机遇。

四、结语

调整产业结构，促进经济转型是“十二五规划”的重点，从调结构，促转型中寻找股市的投资机会，成为投资者重要的课题。新格局的产生会在资本市场得到充分的体现，战略新兴产业会获得巨大发展，A股相关板块将会长期受益于政策的扶持。

2011年中国股票市场受资金面趋紧影响将以震荡行情为主，个股机会很多，板块轮动效应明显。目前中国的宏观经济保持着平稳较快的发展，股市大幅度下跌的系统性风险很小。把握住国家政策的变化、市场热点的转换，相信投资者会有很好的收益。

参考文献

[1]中国证券业协会.证券投资分析[M].北京:中国财政经济出版社,2010,6.

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金融市场是个充满生机与变化的领域，业内领先者的普遍共性是精力充沛、热情向上、学识丰富、高度自律与极强的自我约束力。说起投资银行家的生活，浮现在你眼前的或许会是舒适优越的工作环境和及其丰富的收入等，然而，这并不是他们真实人生的全部，在成功的背后，每个人都倾注了自己的全部精力，付出了异乎常人的巨大努力。在我的生活工作中就结识了这样一位金融市场中的股票分析师――孙雅娜。

能够与股票分析师孙雅娜女士相识是我的荣幸，作为她的好朋友我对她的情况特别了解。孙雅娜现为国内知名投资公司的投资研究部部门负责人、执行总经理。孙女士连续多年获得新财富最佳分析师称号，在宏观和行业分析上积累了丰富的研究经验。2007 年开始，孙女士作为公司战略研究部的主要负责人，带领团队为多个行业和公司的战略发展提供纵深和比较研究。2010 年，得知她们公司又组建了一个财富研究部门，孙雅娜已是这个部门的主要负责人――董事总经理。

没有谁能随随便便成功，十年专注于股票分析行业，这其中付出了多少心血和汗水，步步为营的孙雅娜，坚定地用自己宏远的目光，把握每一次机会，从各方面获得智慧，孙雅娜从2004到2007年连续四年被新财富评为最佳分析师。如此荣誉对任何一个在此行业中的人来说都是至高无上的。

股票分析师这是一个高智慧、高风险行业，要求参与者不但要具有理论根基和实战经验，还要有强烈的事业心和敬业精神以及高度的责任感和使命感。股票分析师时刻面对着纷繁复杂的对象：一方面是股票市场上的海量信息，包括一些错误信息和鱼目混珠的建议；另一方面是股票市场上不同层次的投资群体，他们的需求甚广而又具体，差异又较大。而分析师对股市的影响往往立竿见影，形成市场口碑效应也非常直接，这就要求股票分析师调动自己全部的知识积累和智慧，独立思考，去伪存真，提炼出有价值的投资策略或建议。

因此，股票分析师在股票市场上的职责是重大的，任务也是非常明确的，所以股票分析师要具备8种素质：一是广博，能广泛博取并占有大量高质量信息，眼观大局，前瞻性强；二是深度，在涉及到的领域能够专注、独立研判，提炼出真知灼见；三是客观，思维理性并且思路清晰，不带任何情感因素；四是发现，具备创造性发现能力；五是观察，勤奋学习和思考，有充分挖掘、获得细节的能力；六是纪律，组织和制定计划并果断执行；七是目标，持之以恒，矢志不渝；八是灵活，逻辑辩证，因势而变，乐于变通。孙雅娜就是这样一个集这8种素质于一身的一位杰出的股票分析师。在工作中孙雅娜必须每天浏览包括《华尔街日报》、《财富》、《商业周刊》、《福布斯》等大量专业财经报刊，同时还要关注来自彭博资讯、路透社、CNBC和CNN的最新金融报道。在仔细研读、消化和吸收后，她需要分析出这些新闻将如何影响客户的投资，将自己对信息的领悟与见解传递给客户。所以说，在孙雅娜成功的背后，倾注了自己的全部精力，付出了异乎常人的巨大努力。

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首先，要“撕去”上市公司粉饰业绩的化妆品！上市公司无论是在一级市场，还是在二级市场，管理层都有充足的企图和动力，尽量“做高”自己的股票价格。战术上，上市公司设有专门的投资者关系沟通部门，甚至雇佣专业的公关公司，“有策略”地披露上市公司信息，引导市场舆论。在信息不对称的另一端，个人投资者毕竟时间精力有限，面对两千多家上市公司，怎么可能长期跟踪、细心比较？

于是，对信息披露“去伪存真”的工作，只能落在专业的股票分析师头上。作为一名合格的股票分析师，首先要有一双敏锐的眼睛，像侦探一样在上市公司的各种公开披露信息中，寻找其自相矛盾的蛛丝马迹；股票分析师对于重点上市公司的财务报表，也要做到长期跟踪，并横向、纵向比较。所谓“横向比较”，就是通过与同行业、同地域、相关上下游企业的经营状况进行比较推理，辨别上市公司财务报表的合理性。而“纵向比较”则是关注企业经营的历史沿革，避免短期虚假的业务增长。

其次，在选择中还要“抵御”感情的诱惑！人都是有弱点的，年轻人往往沉迷于婚前浪漫的爱情，怀着对未来生活的美好憧憬，走进婚姻殿堂，直到柴米油盐酱醋茶等生活琐事接踵而来，才发现婚姻意味着理性和现实。股票投资也是如此，很多善于“讲故事”的上市公司，对于尚未产生利润的新业务，往往大加吹嘘，引发投资者的美好憧憬，上世纪九十年代NASDAQ互联网投资泡沫，就是最好的例子。