流动资产营运能力分析范文

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账款周转率、流动资产周转率、固定资产周转率和总资产周转率。反映流动资产周转情况的比率主要有存货周转率、应收账款周转率以及流动资产周转率，本文对此进行探讨。

一、存货周转率

1.存货周转率含义

存货周转率，又称存货利用率，是公司一定时期内的销售成本与平均存货的比率，反映公司存货的销售能力和流动性。一般来讲，存货水平一定的情况下，存货周转率越高越好。

存货周转率越高，表明公司的销货成本与产品销售能力是成正比的，若存货周转率较低，表明公司销售不佳，必须重视市场开拓、广告宣传，增强销售力量，加强销、供、产的衔接和协调。也就是说，存货周转率不仅可以反映公司的销售能力，而且能用来衡量公司生产经营中的各有关环节运用和管理存货的工作水平。

同时。存货周转率也还可以反映存货的储存量是否适当。如果存货周转率过高，有可能是存货储存过少，造成生产窝工或销售缺货。如果存货周转率过低，有可能是存货储存过多，形成积压。所以，存货周转率也是反映存货结构合理和质量合格的指标。存货结构不合理、存货质量不合格，都会影响存货周转，使存货周转率降低。存货往往占流动资产的一半以上，其周转流动的好坏不仅影响存货周转率，而且也影响到短期偿债能力。

为了分析影响存货周转速度的具体原因，在工业公司中，还可以进一步分别按原材料、在产品和产成品计算周转率，考查存货在供、产、销不同阶段的运营情况，评价各环节的工作业绩。

如果公司生产经营具有很强的季节性，则年度内各季的存货会有较大幅度的波动。这种情况下，平均存货不应只按年初和期末平均，而应按季度或月份余额计算平均值。

2.存货周转率也可以用存货周转天数表示

存货周转率和存货周转天数计算时，产品销售成本数据取自损益表，平均存货取自资产负债表的存货“年初数”与“期末数”的平均。

二、应收账款周转率

1.应收账款周转含义

应收账款周转率是指一定时期内赊销收入净额与平均应收账款净额的比率，以此来体现应收账款周转速度。在市场经济条件下，商业信用广泛应用，应收账款大量出现。因此，应收账款周转率成为一个十分重要的财务比率，用以反映公司应收账款的管理水平和变现速度。这一比率越高，说明公司摧收账款的速度越快，短期偿债能力也强。但也不可过高，过高则表明公司可能奉行严格的信用政策，付款条件过于苛刻，这会影响销售量从而影响盈利。这种情况往往表现为应收账款周转率偏高同时存货周转率偏低。如果应收账款周转宰过低，则说明公司催收账款的效率太低，或者信用政策太松，影响公司资金利用率和资金的正常周转。

2.营业周期

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一、油田存续企业营运能力分析的必要性

自二十世纪90年代末开始，我国石油行业通过存续分立方式陆续重组改制，将油田企业分为“上市公司”和“存续企业”两大具有独立法人地位的经济实体。上市公司资产质量优良，主要经营石油、天然气勘探、开发、生产、炼制、储运、销售等油田核心业务，盈利能力较强；而存续企业则是主业分离后以辅助业务、附属业务为主的未上市企业，资产质量和盈利能力普遍较差，其经营发展依附甚至是高度依附于油田“上市公司”。改制前，两者作为同一单位，业务往来按照企业内部计划统一开展，属于企业内部生产协作，存续企业经营发展受到企业内部保护。然而改制后，存续两者间发生的业务往来转变为市场关联交易，这就意味着存续企业不仅要同油田以外的企业按照市场规律公平竞争，还要同时承担为油田上市企业和未上市部分提供服务所产生的各项费用，给存续企业的经营发展带来巨大的挑战。

在此种环境下，油田存续企业若要准确定位日后持续发展的道路，只有对自身的营运能力始终进行准确评价，才能够使油田存续企业全面掌握各项资产的利用效率、利用效果及利用潜力，及时发现并加强控制企业资金周转过程中存在的问题和风险，还能够为油田存续企业在对标中提供依据，帮助企业随时掌握行业经营动态，制定正确的经营策略和方针，实现资产管理的强化和经济效益的提升。因此，科学、合理、有效地分析营运能力是油田存续企业不可忽视的重要工作，但是由于油田存续企业自身的特性，传统的营运能力分析方法并不能完全反应其实际情况，需要对指标加以改进。

二、传统营运能力分析方法及其局限

（一）传统营运能力分析指标

目前应用最为广泛的营运能力分析方法是比率分析法。该方法通过分析企业资产运用、循环的效率来揭示企业的营运能力，包括流动资产营运能力、固定资产营运能力和总资产营运能力三个分析指标。

1.流动资产营运能力比率分析

揭示流动资产营运能力的比率主要包括应收账款周转率和流动资产周转率。计算公式如下：

（1）应收账款周转率=赊销收入/应收账款平均余额

公式中，应收账款平均余额=（期初应收账款+期末应收账款）/2

应收账款周转率反映了一定时期应收账款的周转次数，该指标越高，说明该企业应收账款流动性越强，企业资金回笼越迅速，营运资金越能够得到保障，企业偿债能力和营运能力也就越强。

（2）流动资产周转率=产品销售收入净额/流动资产平均余额

公式中，流动资产平均余额=（期初流动资产+期末流动资产）/2

流动资产周转率反映一定时期内企业流动资产平均占用额能够完成产品销售额的周转次数，该指标越高说明利用相同的流动资产获得产品销售额越多，企业营运资金越能够得到保障，盈利能力和营运能力越强。

2.固定资产营运能力比率分析

固定资产周转率=产品销售收入净额/固定资产平均净值

公式中，固定资产平均净值=（期初固定资产净值+期末固定资产净值）/2

固定资产周转率反映一定时期内企业利用固定资产提供生产成果的能力，该指标越高说明固定资产利用效率越高，提供的生产成果越多，企业营运资金越能够得到保障，盈利能力和营运能力越强。

3.总资产营运能力比率分析

总资产周转率=销售收入净额/平均资产总额

公式中，平均资产总额=（期初总资产+期末总资产）/2

总资产周转率反映一定时期企业资产整体的使用效率，该指标越高，企业盈利能力和营运能力越强。企业总资产能够为企业赚取的收入越多，企业可回笼的营运资金也就越多。

（二）传统营运能力分析方法存在的局限

传统营运能力分析指标均是通过衡量和评价企业利用各项资产赚取收入的效率来揭示企业的营运能力、偿债能力和盈利能力，但并未考虑不同性质企业的资产结构，尤其是在油田改制上市之时，许多不能上市的资产都被划入油田存续企业，质量较差，因而如果单纯利用资产指标分析营运能力，必然不能满足油田存续企业的资产特性，极易造成如下两方面分析结果失真：

1.应收账款周转率不能真实反映企业营运资金周转情况

企业维持正常运转需要拥有适量的营运资金，加强营运资金管理，保持充足的营运资金，使之能够满足企业经营发展的需要，是油田存续企业财务管理的重点工作之一。而加强营运资金管理的根本就是加快现金、存货和应收账款的周转速度，尽量减少资金的过分占用，降低资金占用成本，因而通常企业利用上述公式分析应收账款周转率和存货周转率是必要的。

然而，对于油田存续企业来说，应收账款周转率存在与企业真实营运资金管理情况失真的局限。这是由于在我国石油行业数十年的漫长发展过程中，受早期经济环境变化、法律制度不完善等外部因素和企业资信、经营管理体制不健全等内部因素的双重影响，形成了许多坏账、呆账等历史遗留问题，而这些问题绝大部分都属于企业不良流动资产不能上市，改组后广泛存在于油田存续企业之中，需要陆续确认是否无法收回并计提坏账准备。这样便会造成期末应收账款的减少，使应收账款周转率分母变小，从而导致应收账款周转率计算结果变大，但这种因账务处理而人为造成的周转率提升，显然并不能说明企业资金回笼情况有所改善。

2.资产指标不能真实反映企业利用资产获取营运资金的情况

传统营运能力分析指标的计算公式中，包括固定资产和流动资产在内的企业各项资产能够为企业赚取收入的能力是衡量企业营运能力的关键指标。资产周转率越高，企业利用资产赚取收入的能力越强。而资产为企业带来的收入无论是形成现金回笼还是应收账款，都为企业带来营运资金增加的可能性，有助于提升企业营运能力。但从实际情况来看，由于油田存续企业普遍具有资产质量差的特点，尤其是改制后对各项资产进行了重新评估，许多账面价值超过可回收价值的固定资产需要计提资产减值准备，使期末固定资产净值和期末总资产减少，从而导致固定资产周转率和总资产率分母变小，固定资产周转率和总资产率计算结果变大，但这并不意味着企业资产能够为其带来更多的营运资金，而恰恰反映了企业不良资产较多。

三、改进油田存续企业营运能力分析指标的建议

由于传统营运能力分析指标在如实反映油田存续企业营运资金周转情况上存在一定的局限，因而在分析时必须加入与资金回收和周转相关的评价指标，笔者认为总资产现金回收率和总资产现金周转率是最理想的选择。

总资产现金周转率是企业经营现金流入量与资产总额的比值关系，是在收付实现制基础上反映资产运用效率的指标，反映了企业投入或使用全部资产所取得的现金流入的能力。而传统财务分析指标则是建立在权责发生制基础上的，用收入作为考量指标，尤其是赊销收入的存在，使该指标准确率不高。而总资产先进周转率以现金流入量作为参考指标，排除了油田存续企业不良应收账款对指标分析带来的影响，与传统分析指标结合使用，能够更为准确地评价油田存续企业营运资金的实际情况。

总资产现金回收率是企业经营活动现金流量净额与全部资产的比率。比值越大，企业利用资产创造的现金流量越多，企业营运资金也就越有保障。虽然该指标仍然会存在不良资产计提减值准备造成分母变小的问题，但是由于减值准备是资产可收回金额低于账面价值的差额，这部分差额原本并不会为企业带来现金流入进而引起现金流量净额的变化，因而将该部分剔除恰好是统一了总资产现金回收率公式中分子分母口径的核算口径，能够有效避免油田存续企业不良资产较多而影响传统营运能力分析指标的问题。

四、总结

总而言之，在分析油田存续企业营运能力时，不能僵化地照搬传统的分析指标，既要立足于财务报表的数据，又要根据油田存续企业的特点改进分析指标，将两者结合使用，互补不足，才能准确、深入地掌握油田存续企业真正的营运状况，为油田存续企业经营发展指明方向。

参考文献：

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营运资金是企业在生产经营过程中周转使用的资金,也可以理解为企业在生产经营过程中使用的流动资产净额。在数量上等于全部流动资产减去全部流动负债后的余额,是流动资产的一个有机组成部分。因此营运资金的特点就是流动资产的特点,即回收期短;具有流动性;多种形式上并存性和数量上波动性。

在流动资产中,来源于流动负债的部分由于受短期索求权的约束,因而企业不能在较短时间内自由使用。相反,扣除流动负债后的流动资产,企业可以在较长时间内自由使用。因为这部分流动资产净额是由长期筹资方式筹集的,它的偿债索求权时间压力小。

营运资金不仅是流动资产和流动负债二者的差额,而且其规模受企业销的影响,同时又制约着企业的生产经营规模。所以,营运资金的管理不能单纯地考虑流动资产和流动负债的比较差异,而需要从企业资金运动的全过程进行系统把握。

营运资金是流动资产的有机组成部分,是企业短期偿债能力的重要标志。一般而言,营运资金数额越大,企业短期偿债能力就越强,反之则越小。因此,增加营运资金的规模,是降低企业偿债风险的重要保障。然而,营运资金规模的增加,必然要求企业利用长期筹资方式筹集更多的长期资金而占用在流动资产上,但长期筹资方式所筹集的资金成本大,会影响企业的盈利能力,长此以往,最终因为盈利能力低下,影响偿债能力,而给企业带来财务风险。反之,营运资金规模小,企业财务风险高,而企业盈利能力大。同时,营运资金的结构不同,也会影响企业的偿债能力和盈利能力。因此,确定营运资金的规模,对营运资金的管理,必须在盈利能力、财务风险两者之间进行权衡。可见,要对营运资金进行管理,必须从四个内容进行:

一、财务风险

从理论上说,只要流动资产大于流动负债,企业就具备了短期偿债能力。因此,企业营运资金的最低理论值为0。但这必须以流动资产的变现数量与期限结构同流动负债的偿还数量与期限结构完全吻合为前提,否则,企业就可能形成到期不能偿债的风险。从理论上来讲,在企业出现财务风险时,可以将长期资产进行变现,来偿还到期的债务。然而,在实际中企业为了维持正常的生产经营活动,一般不会动用长期资产来偿还流动负债。再者,由于流动资产的变现数量也有极大的不确定性,这主要是应收账款坏账和库存商品削价的可能性存在,所以企业的流动资产的数量必须大于流动负债,即营运资金的数量必须大于0。同时,由于各类流动资产的变现速度和变现数量不同,作为流动资产净额的营运资金的结构不同,它的偿债能力也不同,因此,企业对财务风险的态度不同,要求营运资金的结构也不同。

二、盈利能力

如果企业单纯地考虑偿债而确定营运资金的规模和结构,势必会约束自己灵活、机动地运用营运资金,影响企业的盈利水平。因为一个企业的偿债能力和盈利能力互为结果的,所以,如果一个企业的盈利水平长期低下,最终会削弱自己的偿债能力,从而给企业自身带来财务风险。企业盈利能力是受收入和成本二个因素所决定,企业营运资金的规模和结构不同,收入和成本的水平也不同。假如一个企业营运资金的规模过大,就会增加营运资金中非盈利流动资产的规模和比例,相对减少了企业的收入,同时增加了资金成本和机会成本。反过来讲,企业应根据自己的利润目标,来确定营运资金的规模和结构。

三、弹性

由于弹性在财务管理中的重要作用,因此在营运资金管理中要考虑自身变换的可能性,以便在需要时,调整营运资金的结构。实际管理中,弹性会影响营运资金的规模,如果现有营运资金的弹性不好,又需要对营运资金结构进行调整,面对这种情况企业有两个选择:第一个选择是牺牲信用和收益,将弹性较小的营运资金强行转换其形态;第二个选择是增加具有弹性的营运资金的规模,用于准备短期债务的偿付和财务调整,这样会增加企业的资金成本,减少收益,维持企业现有的信用。

四、营运能力

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一、概述

营运能力是指企业经营运行的能力，即企业营运资产的效率及效益，就是企业在生产经营的过程中运用各项资产以赚取利润的能力。分析一个企业的营运能力，就是分析企业拥有或控制的生产资料的效率和效益。其中生产资料表现为该企业占用的各项资产，包括流动资产和固定资产。因此，分析该企业生产资料的营运能力就是分析流动资产和固定资产的效率和效益。本文将主要从流动资产周转情况和固定资产周转情况两项入手分析黄河机床集团有限公司资产的效率，从而说明该公司营运能力中存在的问题。其中流动资产分析中着重突出应收账款周转情况和存货周转情况的分析。

分析企业营运能力的指标的包括总资产周转率、流动资产周转率、固定资产周转率、应收账款周转率和存货周转率。流动资产周转速度过慢，可能会使企业不得不追加大量流动资产进入周转过程，形成资金浪费，降低企业的营运能力。加快流动资产周转速度的前提是合理持有货币资金，加快应收账款的回收速度，增大销售，加快存货的周转速度。

流动资产周转率是反映企业对生产资料利用效率的一项重要指标。它是企业在一定时间内的营业收入和流动资产总额的比率。流动资产周转速度过慢，可能会使企业不得不追加大量流动资产进入周转过程，形成资金浪费，降低企业的营运能力。加快流动资产周转速度的前提是合理持有货币资金，加快应收账款的回收速度，增大销售，加快存货的周转速度。

应收账款周转率是反映企业应收账款周转效率的一项重要指标。它是企业一定时间内营业收入和应收账款的比率。应收账款在流动资产中有着极其重要的地位，及时收回应收账款，不但可以增加企业的短期偿债能力，还可以反映企业在这一时期应收账款管理方面的效率。应收账款周转率是反映应收账款周转速度的指标，即一个会计年度里应收账款转化为现金的次数。应收账款周转天数是用时间表示的应收账款周转速度，也可称为平均应收账款回收期或者平均收现期，可以用其表示企业回收应收账款并转化为现金所用的时间。

存货周转率是衡量企业生产经营各个环节中存货周转效率的一项重要指标，即企业一定时间内营业成本和存货余额的比率。存货在一般情况下在企业流动资产中所占比重较大，因此存货周转速度对企业资产管理效率和流动资产流动性影响很大，进而影响企业流动比率和短期偿债能力。存货周转率和存货周转天数是反映存货流动性的指标。

固定资产周转率是反映企业固定资产周转情况的主要指标，即企业在一定时期内营业收入与平均固定资产净值的比值。企业可以根据这一指标来判断固定资产利用效率。固定资产在企业总资产中占有较大比例，它直接关系着企业的生产能力，以及企业产品的产量和质量，进而影响企业的盈利能力。固定资产利用率高，企业获利能力强，固定资产利用率低，企业获利能力差。同时，要重视固定资产的保养，维护和更新，否则会造成固定资产的浪费，降低固定资产利用效率，从而降低企业的获利能力。

二、黄河机床集团有限公司资产营运中存在的问题

我们以黄河机床集团有限公司2009～2010年的财务报表为依据，通过流动资产周转率、应收账款周转率、存货周转率、固定资产周转率四项营运能力指标的计算，来评价该公司的营运能力。

（一）流动资产周转中存在的问题

研究黄河机床集团有限公司资产负债表和利润表，得出如下数据，黄河机床集团有限公司2009～2010年度流动资产总额为107312465.25元和115121207.89元，营业收入为669523014.26元和502097220.62元。该公司2009～2010年流动资产周转率分别为6.24和4.36，流动资产周转期分别为58天和83天。

分析以上数据，黄河机床集团有限公司2010年流动资产周转率比2009年下降了6.24-4.36=1.88，占上一年度的43%。2010年流动资产周转期比2009年增加83-58=25天，占上一度的43%。由此2010年流动资产周转速度大幅下降，反映该公司流动资产的流动性明显下降，流动资产在经历生产、销售等各个阶段中所耗用的时间增长。这种现象不利于企业长期的经营生产活动。

而这种情况产生的原因可以从应收账款和存货两个方面说明。

（1）应收账款周转中存在的问题。研究黄河机床集团有限公司资产负债表和利润表，得出如下数据，黄河机床集团有限公司2009～2010年度应收账款分别为62309900.41元和104862035.56元，营业收入分别669523014.26元和502097220.62元。该公司2009～2010年应收账款周转率分别为10.75和4.79，应收账款周转天数分别为34天和76天。

分析以上数据，可以看出黄河机床集团有限公司2010年的应收账款周转率比2009年降低了10.75-4.79=5.96，占上一年度的124%。2010年应收账款周转天数比2009增加76-34=42天，占上一年度的124%。应收账款周转率反映了企业应收账款变现快慢和其管理效率高低。而该公司2010年的应收账款周转率大幅下降，说明企业出现了应收账款回收速度变慢，变现能力下降甚至出现坏账的问题。

由该企业的利润表看出，2010年发生财务费用7800300.53元，2009年发生财务费用3974495.32元，同比增加了3825805.21元，占上一年度的96%。因为在会计处理中，坏账准备计提在财务费用中，2010年财务费用的暴增表明了，该公司在2010年的生产经营活动中产生了过多的应收账款收款费用和坏账准备。

（2）存货周转中存在的问题。研究黄河机床集团有限公司资产负债表和利润表，得出如下数据，黄河机床集团有限公司2009～2010年存货分别为83382063.25元和236266177.77元，营业成本分别为395359082.38元和524973384.16元。该公司2009～2010年存货周转率分别为4.74和2.22，存货周转天数分别为76天和163天。

分析以上数据得出黄河机床集团有限公司2010年存货周转率比2009降低了4.74-2.22=2.52，是上一年度的114%。存货周转天数增加了163-76=87天，是上一年度的114%。存货周转率体现了企业生产经营过程中存货运营效率，直观反映了流动资产的流动性强弱。而该公司2010年存货周转率大幅下降，说明存货周转中出现了存货变现速度下降，存货周转周期大幅增加，进而生产过程中资产占用加大。表明企业在采购、存储、生产、销售等环节管理协调工作上出现了问题。

在该企业盘点库存时发现，一个生产环节的车间仓库中积压了价值上千万的生产零部件，而此车间当月的的生产额仅仅百万。库存和生产需求不成比例，造成生产零部件大量堆积。就是因为企业在采购、存储、生产、销售等环节管理协调工作存在问题，导致了这种库存积压的现象在其他仓库普遍存在。

（二）固定资产周转中存在的问题

研究黄河机床集团有限公司资产负债表和利润表，得出如下数据，黄河机床集团有限公司2009～2010年固定资产分别为222078670.42元和194732308.69元，营业收入分别为669523014.26元和502097220.62元。该公司2009～2010年固定资产周转率分别为3.01和2.58，固定资产周转期分别为120天和140天。

分析以上数据，得出黄河机床集团有限公司2010年固定资产周转率比2009下降了3.01-2.58=0.43，占上一年度的17%。固定资产周转天数增加了140-120=20天，占上一年度的17%。在通常的生产经营中，固定资产周转率高，表明该企业固定资产利用充分。同时也可表明该企业固定资产投资适当，固定资产结构合理，能在生产经营的各个过程中充分发挥其应尽的作用。相反，若是固定资产周转率降低，则说明企业固定资产利用率降低，其所提供的生产成果减少。

由该企业的资产负债表看出，2010年产生在建工程463937241.53元，2009年的113671764.55元，同比增加了350265476.98元，占上一年度的308%。这些在建工程中绝大多数是新的厂房建设，而该企业原有厂房中还有大量闲置，所以投资修建新厂房的行为时不合理的。这样就造成了固定资产投资适当，结构不合理，使得固定资产利用率降低。

三、黄河机床集团有限公司资产营运能力下降原因分析

通过上一节对黄河机床集团有限公司的资产各项指标反映出的问题进行分析，表明该企业2010年营运能力有大幅下降，造成这种现象的原因归结于企业在其生产经营各项环节中存在管理失当。

（一）流动资产管理分析

（1）应收账款管理分析。在日趋激烈的市场经济条件下，以赊销作为促销方式是企业经常做出的选择，特别是在企业销售新产品，开拓新市场时，赊销更是具有极其重要的意义。黄河机床集团有限公司在销售机床和推销新产品的时候，也大量采用了赊销这种促销方式。

赊销有利于企业缩短产品的库存时间，降低存货的管理费用、仓储费用以及保险费用等很多支出费用。但是，同时企业也会因这些应收账款付出一定代价，也称为应收账款的成本。黄河机床集团有限公司过度使用赊销这种促销方式，使得该公司在应收账款的回收过程中困难重重，付出了很大的代价，导致公司在应收账款周转率大幅下降。

应收账款的管理成本是企业在对应收账款管理中花费的费用。这其中包括：对购买方信用情况的调查费用、收集信息的费用、催收账款的费用、账簿的记录费用等。因为该公司在对购买方情况调查这项成本费用上重视不够，投资不足，使得其对购买方的信用调查不够彻底，信息收集不够全面，公司管理者对购买方的信用做出了错误的判断，盲目与其经行了赊销业务。这样该公司不但承担了这笔应收账款其原本的机会成本（企业的资金投放在应收账款上而必然放弃其他投资机会而丧失的收益），甚至转化成为坏账。同时，该公司管理层对后续催收账款的费用预估不足，支持力度不够，使得部分应收账款账龄加大，收账时间过长，导致其不能回收成为坏账。

将黄河机床集团有限公司2009年与2010年两年的利润表对比发现，该公司2010年的财务费用为7800300.53元，2009年的财务费用为3974495.32元。2010年的财务费用增加了3825805.21元，是上一年度的96%。在会计处理中，坏账准备计提财务费用。而2010年财务费用之所以大幅增加，就是因为该企业因对购买方信用调查不足，盲目赊销，产生了大量应收账款，而后续催收力度不足，使得很大一部分应收延期、逾期回收，以至于成为坏账。

因此，赊销这种促销方式的盲目使用，和管理者在后续催帐和坏账处理上的措施失当是该企业应收账款周转率大幅下降的主要原因，对公司营运能力造成了负面影响。

（2）存货管理分析。存货作为在企业生产经营过程中为了生产或销售而储备的物资，它具有保证生产经营的连续性，增加企业在生产和销售方面的机动性，降低采购成本，维持均衡生产，及时满足企业产品的销售等功能。因而，存货的管理水平高低，对企业顺利完成生产经营活动有直接的影响，并影响企业收益、风险和流动性等综合水平。

但是，黄河机床集团有限公司存货的管理存在以下2种问题：①公司内部控制制度不够完善，导致存货的收入、发出、结存等环节记录混乱。从而存在原材料实际并未领用但是账面已经走出的情况发生；②市场决策失误，公司管理者在生产初期对市场需求做出了错误判断，使得企业生产大量产品却没有市场，造成大批存货积压。

企业在采购、存储、生产、销售等环节中存在的管控和决策失误问题，是造成该企业存货周转率大幅下降的主要原因，对公司营运能力造成了负面影响。

（二）固定资产管理分析

固定资产利用率即企业对厂房、机器设备等固定资产的利用效率。衡量固定资产利用率的指标是固定资产周转率。黄河机床集团有限公司2010年的固定资产周转率大幅下降是因为该公司对固定资产管理不当，表现为以下两个方面。

（1）该公司对已有的固定资产管理不善，对已有的厂房、机器设备等固定资产的利用效率下降。固定资产的质量控制不足，没有定期维护，及时清查维修，致使这些质量出现问题的固定资产不能完成它应尽的生产经营任务。而且存在盲目追求产量提升，调整资产结构，导致某些固定资产闲置，没有完全利用。

（2）该公司管理者在投资决策时，片面追求扩大生产规模来达到提高营业利润的粗犷型生产经营模式。由该公司的资产负债表看出，2010年产生在建工程463937241.53元，2009年的113671764.55元。2010年在建工程同比增加了350265476.98元，是上一年度的308%。不合理的投资修建大量新厂房，就是造成企业固定资产周转下降的主要原因。

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在当前经济形势下，企业的资金正常周转是企业生存的基本。合理利用流动负债，不仅可以满足企业的日常流动需要，还可充分利用信用进行经营。由此，营运资金的分析和管理越来越引起现代企业经营者的关注。通过合理结构的营业资金的使用，可以使企业在合理的财务风险范围内取得期望的赢利。

营运资金是企业在生产经营过程中周转使用的资金，也可以理解为企业在生产经营过程中使用的流动资产净额。在数量上等于全部流动资产减去全部流动负债后的余额，是流动资产的一个有机组成部分。因此营运资金的特点就是流动资产的特点，即回收期短；具有流动性；多种形式上并存性和数量上波动性。

在流动资产中，来源于流动负债的部分由于受短期索求权的约束，因而企业不能在较短时间内自由使用。相反，扣除流动负债后的流动资产，企业可以在较长时间内自由使用。因为这部分流动资产净额是由长期筹资方式筹集的，它的偿债索求权时间压力小。

营运资金不仅是流动资产和流动负债二者的差额，而且其规模受企业销的影响，同时又制约着企业的生产经营规模。所以，营运资金的管理不能单纯地考虑流动资产和流动负债的比较差异，而需要从企业资金运动的全过程进行系统把握。

营运资金是流动资产的有机组成部分，是企业短期偿债能力的重要标志。一般而言，营运资金数额越大，企业短期偿债能力就越强，反之则越小。因此，增加营运资金的规模，是降低企业偿债风险的重要保障。然而，营运资金规模的增加，必然要求企业利用长期筹资方式筹集更多的长期资金而占用在流动资产上，但长期筹资方式所筹集的资金成本大，会影响企业的盈利能力，长此以往，最终因为盈利能力低下，影响偿债能力，而给企业带来财务风险。反之，营运资金规模小，企业财务风险高，而企业盈利能力大。同时，营运资金的结构不同，也会影响企业的偿债能力和盈利能力。因此，确定营运资金的规模，对营运资金的管理，必须在盈利能力、财务风险两者之间进行权衡。可见，要对营运资金进行管理，必须从四个内容进行：

一、财务风险

从理论上说，只要流动资产大于流动负债，企业就具备了短期偿债能力。因此，企业营运资金的最低理论值为0。但这必须以流动资产的变现数量与期限结构同流动负债的偿还数量与期限结构完全吻合为前提，否则，企业就可能形成到期不能偿债的风险。从理论上来讲，在企业出现财务风险时，可以将长期资产进行变现，来偿还到期的债务。然而，在实际中企业为了维持正常的生产经营活动，一般不会动用长期资产来偿还流动负债。再者，由于流动资产的变现数量也有极大的不确定性，这主要是应收账款坏账和库存商品削价的可能性存在，所以企业的流动资产的数量必须大于流动负债，即营运资金的数量必须大于0。同时，由于各类流动资产的变现速度和变现数量不同，作为流动资产净额的营运资金的结构不同，它的偿债能力也不同，因此，企业对财务风险的态度不同，要求营运资金的结构也不同。

二、盈利能力

如果企业单纯地考虑偿债而确定营运资金的规模和结构，势必会约束自己灵活、机动地运用营运资金，影响企业的盈利水平。因为一个企业的偿债能力和盈利能力互为结果的，所以，如果一个企业的盈利水平长期低下，最终会削弱自己的偿债能力，从而给企业自身带来财务风险。企业盈利能力是受收入和成本二个因素所决定，企业营运资金的规模和结构不同，收入和成本的水平也不同。假如一个企业营运资金的规模过大，就会增加营运资金中非盈利流动资产的规模和比例，相对减少了企业的收入，同时增加了资金成本和机会成本。反过来讲，企业应根据自己的利润目标，来确定营运资金的规模和结构。

三、弹性

由于弹性在财务管理中的重要作用，因此在营运资金管理中要考虑自身变换的可能性，以便在需要时，调整营运资金的结构。实际管理中，弹性会影响营运资金的规模，如果现有营运资金的弹性不好，又需要对营运资金结构进行调整，面对这种情况企业有两个选择：第一个选择是牺牲信用和收益，将弹性较小的营运资金强行转换其形态；第二个选择是增加具有弹性的营运资金的规模，用于准备短期债务的偿付和财务调整，这样会增加企业的资金成本，减少收益，维持企业现有的信用。

四、营运能力

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（一）资产结构不当

李宁在2011到2015年期间流动资产周转率并不低，然而总资产周转率并没有受到流动资产的带动加速周转，总资产周转率的两个主要的影响因素一是流动资产周转率，二是流动资产与总资产的比重，因此，可得出的结论是流动资产在总资产的占比并不高，不能起到带动总资产周转的作用。在2012年过后两年的时段，对于总资产周转速度增加贡献最大的就是产品销售率，然而销售的主体是之前积压的库存，从近五年李宁的资产负债表可以看出，固定资产不断减少，可以分析出这类资产的减少势必会影响未来企业的生产能力，生产能力的减弱一定会影响李宁的销售能力从而影响未来的营运活动。

（二）存货积压问题严重

从2011年开始李宁的存货周转率主要呈现下降趋势，其下降的主要原因有几点，一是在2012年左右的时期，由于之前的金融危机导致整个社会消费水平较低，整体的行业均受到影响无法恢复正常水平。二是在2012年过后的几年中，李宁企图通过大幅度的改革创新刺激本公司的营销能力，不过却没有达到预期效果反而导致库存积压过度，降低存货周转速度。三是由于现代人们的消费观念在逐渐发生变化，不再局限于专业体育运动的产品反而逐渐将重心转向休闲运动的市场，消费者销售能力疲软加上日益激烈的市场竞争，造成李宁的存货存在的大量的积压、滞销，存货占用资金，使得产品成本上升。

（三）应收账款坏账几率增加

产品价格存在下降风险，是由于公司生产的专业体育用品行业竞争日益激烈，且产品不断推陈出新的款式变化，对公司的技术研发、产品推出和经营能力都是巨大的挑战，公司产品的市场销售价格存在下降的风险。其次，企业为了缓解库存积压的困境大规模地进行折价赊销等措施，这些营销手段都会导致应收账款发生坏账、呆账的几率大幅度增加。

二、李宁有限公司营运能力问题的解决策略

根据上述分析的李宁有限公司对营运能力中存在的问题，以下将从总资产营运能力、流动资产营运能力、存货营运能力以及应收账款营运能力几个方面阐述和加强李宁营运能力的策略。

（一）优化资本结构，降低财务风险

针对总资产周转速度的策略就是根据总资产周转率的两个主要影响因素进行的决策，由于流动资产周转速度并不低，所以主要由另一影响因素即流动资产与总资产的占比决定了李宁未来的营运能力的增强。从李宁发表的近五年的财务报表可以看出尽管流动资产总体是呈现上升趋势的，但是由于其增长速度并没有总资产的增长速度高，所以其比重仍没有明显增加。因此，最佳解决办法就是调整资产结构，让流动资产的增长速度更快一点，这样使得流动资产的所占比重有所增加，从而使流动资产对总资产的周转速度更大。

（二）加强存货管理

要做出对存货管理合理化的决策，例如完善采购业务相关管理制度，统筹安排采购计划，建立管理监督机制，定期检查生产过程中的薄弱环节，尽可能的减少因为存货大量堆积而造成的管理成本增多、运营指标虚增的现象。为了满足未来的资金需求，建议李宁公司应进行充分的市场调查，销售合适的产品，尽量降低库存，减少存货对资金的占用。

建立合理的内部控制体系，定期盘点存货，确定账实相符，相互监督和制约。管理存货内控的建立是要建立规范化地实行李宁建立的各种体系和管理模式，良好的内控可以使整个企业相互反应的各种信息真实准确。

（三）加强应收账款的控制和管理

李宁公司在对应收账款的回收力度有所加强，提高了回收效率。然而李宁还需要进一步加快应收账款的回收，加强对其合理有效的管理。应该着力于提高应收账款管理效率，加快资金回笼速度，有效的减少坏账呆账。建议李宁应建立应收账款的管理体系。

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医院营运能力是指医院资产的周转运行能力，也是指医院基于外部市场环境的约束，通过内部人力资源和生产资料的配置组合而对财务目标所产生作用的能力。如果医院资金使用效率较高，结构合理，则医院的营运能力较好。从深层次看，医院营运能力反映的是医院可持续发展的能力。医院营运能力一般用，流动资产、存货、应收账款、固定资产和总资产等五个方面的财务指标进行逐层分析评价。

一、流动资产分析

流动资产分析的目的是，为合理使用流动资金，降低医疗服务耗费，促进资金良性循环与供给提供保证。其分析指标主要是：流动资产周转率分析，流动资产结构比重分析，流动资产利用率分析。其分析内容：一是分析取得来源、存在形态、使用情况、组成结构和增减变动情况；二是考核使用效果，分析物资储备是否合理，物资消耗与业务量及业务收入是否相匹配；三是总结流动资金管理经验和存在问题。

1.流动资产周转分析

是分析流动资产周转情况的综合指标，反映流动资产的周转速度和流动资产的利用效率。流动资产周转快，可以节约资金，提高资金利用效率。流动资产周转分析有两种表示方法：

（1）流动资产周转次数，计算公式为：

流动资产周转次数=计算期业务总收入/同期全部流动资金平均占用额。流动资产周转次数表示，周转次数越多，效率越高。

（2）流动资产周转天数，计算公式为：

流动资产周转天数=全部流动资金平均占用额/同期业务总收入×计算期天数。流动资产周转天数是一个逆指标，周转天数越短，说明流动资产利用率越高。

2.流动资产结构比重分析

主要分析流动资产与总资产之间的比例关系，以及某种流动资金与流动资金总额之间的比重，用以判明营运发展的有利趋势或不利趋势。计算公式为：

（1）流动资产率=全部流动资产/总资产。流动资产率越高，说明本单位营运发展势头越旺盛，此时，经营管理也显得格外重要。

（2）流动比率=流动资产合计/流动负债合计×100%。流动比率越高，说明医院资产的变现能力越强，短期偿债能力亦越强，反之则弱。但是，比率太大表明流动资产占用较多，会影响经营资金周转效率和获利能力。一般认为合理的最低流动比率为2。

（3）速动比率=速动资产/流动负债×100%。速动比率反映医院在某一时点运用随时可以变现资产偿还到期债务的能力。速动比率较流动比率更能准确、可靠地评价医院资产的流动性及其短期偿债能力。

3.流动资产利用分析

主要分析流动资金的利用效果，计算公式为：

（1）百元业务收入占用的流动资金=流动资金平均占用额/业务收入总额×100

（2）百元流动资金业务收入额=业务收入总额/流动资金平均占用额×100

以上两项分析指标反映流动资金与收入的关系，两指标互为倒数，流动资金百元收入越高，流动资金效益越高，从而百元业务收入占用的流动资金额越低。

二、存货分析

存货分析的目的就是在保证正常的医疗运行和供应条件下，对库存进行科学管理。其分析指标主要是：存货周转率分析，存货质量分析。通过分析加强存货信息管理和决策分析，进行有效控制，达到存货管理的最终目的，提高经济效益。

1.存货周转分析

是反映存货停留在医院的时间，也可用周转天数来表示，存货周转天数越少，说明周转速度越快。

计算公式为：存货周转率=医疗支出中的药品、卫生材料、其他材料支出/平均存货支出

（1）药品资金周转率。指药品成本与平均药品库存额的比率，用以衡量医院的药品库存是否过量，测定医院药品的变现速度，在不妨碍医院业务需要的情况下，应以最少限度的储量为最好。以药品为主的医院存货随着药品供应的保证，周转天数可缩短到30天以内。目前扬州市笫一人民医院的药品周转天数不超过15天。计算公式为：

药品资金周转率（次数）=药品费支出/平均药品库存额

药品资金周转天数=本期日历天数/本期周转次数

（2）卫生材料资金周转率。指卫生材料成本与平均卫生材料库存额的比率，用以衡量医院的卫生材料库存是否过量，计算公式为：

卫生材料资金周转率=卫生材料支出/平均卫生材料库存额

现在许多医院都加强了卫生材料的管理，尤其是高值耗材的管理。扬州市笫一人民医院的高值耗材已经实现了零库存。

2.存货质量分析

指存货被利用的质量分析。主要有：（1）物理质量分析。既自然状态是否完好，是否符合相应的等级要求；（2）时效状况分析。按照时效状况对存货分类，与保质期相关联，与内容相关联，与技术相关联；（3）品种构成分析。与医院临床业务开展相关联；（4）周转与积压状况分析。与财务管理相关联等。

三、应收账款分析

应收账款分析的核心是对应收账款的流动性分析，从结构分析和趋势分析中找出应收账款的变动，然后对有异常变化的应收账款的经济实质进行分析，从而对本单位资产的真实风险状况进行评价。应收账款与本单位的经济环境和内部管理都有密切关系。应收账款分析指标主要是：应收账款周转分析和应收账款结构分析。目前，扬州市笫一人民医院每月通过资金动态报表对应收帐款的情况及时分析，以减少呆帐、坏帐的产生。

1.应收账款周转分析

（1）应收账款周转率。是反映应收账款周转速度的比率。它说明一定期间内应收账款转为现金的平均次数。用时间表示的应收账款周转速度为应收账款周转天数，表示医院从获得应收账款的权利到收回款项、变成现金所需要的时间。

计算公式为：应收账款周转率=业务收入/应收账款平均余额。

（2）应收账款回款率。医院回款速度快、资金占用少、可以减少坏账损失、资金流动快，医院偿债能力强。提高回款率财务要形成定期的对帐制度，每月必须同医保部门核对帐目。计算公式为：

应收账款回款率=（期初应收账款余额+本期应收账款发生额-期末应收账款余额）/（期初应收账款余额+本期应收账款发生额）

2.应收账款结构分析

医院的应收账款主要是应收医疗欠款和其他应收账款，通过对应收账款的结构分析，对应收账款占本单位流动资产的比重进行评价。

（1）应收账款比重分析。计算公式为：

应收账款占业务收入比=应收账款总额/业务收入总额

（2） 应收账款账龄分析。指从产生应收账款之日起 ，至资产负债表日止所经历的时间。简而言之，就是应收账款在账面上存在的时间。对应收账款的账龄进行分析，有利于加快欠款回收，减少坏账损失。

四、固定资产分析

固定资产分析的内容主要包括：固定资产结构比重分析，固定资产利用效率分析。

1.固定资产结构比重分析

固定资产的结构是指医院各类固定资产原值在全部固定资产原值中所占的比重，以及各小类固定资产原值占该类固定资产原值的比重。分析固定资产结构的变化情况，在于考察医院固定资产配置和使用上的合理性，考核利用效果并分析影响效果的原因，以便进一步制订措施、挖掘充分利用固定资产的潜力。计算公式如下：

（1）固定资产比重=某类固定资产原值/全部固定资产原值×100%

（2）固定资产更新率=分析期新增固定资产原值（期末固定资产原值-期初固定资产原值）/期末固定资产原值×100%

（3）固定资产报废率=本期报废的固定资产原值/期初固定资产原值×100%

2.固定资产利用效率分析

医院通过固定资产利用效率分析，考核固定资产营运成果，总结固定资产使用是否合理、能否适应医院的发展需要。计算公式如下：

百元固定资产业务收入=本期业务收入总额/分析期平均占用固定资产净值×100

五、总资产分析

总资产是指经济实体拥有或控制的、能够带来经济利益的全部资产。一般可以认为，经济实体的总资产金额等于其资产负债表的“资产总计”金额。其分析指标主要是：总资产周转率。

1.资产周转率

总资产周转率反映了医院全部资产的使用效率。该周转率高，说明医院全部资产的经营效率高，取得的收入多；该周转率低，说明全部资产的经营效率低，取得的收入少，最终会影响医院的盈利能力。计算公式如下：

总资产周转率=业务收入总额/平均总资产

2.总资产周转天数

是指资金周转一次所需天数（即资金周转期）。计算公式如下：

总资产周转天数=计划期日数/总资产周转率（次）

参考文献：

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存货在流动资产中的比重较大，因为存货类型较多，有原材料、在产品、库存商品、发出商品。作为食品加工企业，存货周转率却不高，那么存货管理可能存在问题，需要对存货的采购、使用效率是多加关注。

由于存货在流动资产的比重较大，而流动资产在总资产的比重较大，根据表可知，存货的周转率逐年成下降趋势，进而流动资产的周转比率逐年下降，所以总资产的周转比率逐年下降。

二、企业营运能力分析的措施

1.结合企业资产结构与运营能力分析的结合

在对企业营运能力进行分析时，需要结合企业资产结构，也就是资产的内部构成比率，对各个资产在总资产的比例分析资产的周转率情况，一般情况下资产的周转率越高就越好，但也不是绝对的，可能还要考虑同行业资产周转率的情况。

2.加强企业营运财务指标的管理

（1）加强对货币资金的管理

货币资金是企业流动能力最强的资产， 拥有充足的货币资金可以增强企业的运营能力，但是企业的货币资金对过也将会降低企业的扩大再生产。因此在对货币资金进行管理时，要根据企业的经营能力合理适当的运用企业的货币资金，保证企业的正常运行。

（2）加强对应收账款的管理

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本文从2009年交通运输业77家上市公司中随机抽取38家作为分析样本。

（一）统计数据分析 为了全面反映交通运输企业的财务风险情况，选取9个财务指标（表1）建立因子分析模型，并对其财务风险进行分析评价。

（二）统计数据处理 考虑到指标分为正向指标逆向指标和适度指标。在做因子分析之前，需要对逆向指标和适度指标做正向化处理，一般情况是：将逆向指标正向化，即将数值越小越好的指标转换为越大越好。将适度指标正向化，即将数值越接近某一定值越好的指标转换为越大越好。再将逆向指标正向化，将适度指标正向化的过程中，最常用的方法有：将逆向指标取其倒数代替原指标。即若Xi是逆向指标，则取Xi*=1/Xi为其替换指标。对于适度指标，先取其值与其适度值之差的绝对值，然后再做倒数变换。即若Xi 适度指标，其适度值为k，则取Xi*=1/|Xi- k|为其替换指标。

经过分析可知表1中的净资产收益率、资产收益率、每股收益、存货周转率、应收账款周转率、固定资产周转率及现金负债比率都是正向指标，不需要做处理。而资产负债率、流动比率是适度指标需要做正向化处理。

对于资产负债率，该比率越小，债权人的保障程度就越高，债务人的破产风险也相对要小；但如果该比率过低，则对公司经营也不利。交通运输企业该比率的一般标准值为50%，故交通运输企业资产负债率替换指标为Xi*=1/|Xi- 50%|。

对于流动比率，如果较低，反映企业的偿债能力较低，财务状况不够稳定；但如果过高，则意味着企业流动资产占用过多，从而影响企业生产经营过程中的资产运用效率，也势必影响企业的获利能力。一般企业标准比率为2：1，由于某些交通运输企业经营的特殊性，如高速公路公司、港口运输等公司的营业收入基本都是现金收入，存货所占比重比较小，实际上流动比率几乎等于速动比率，所以可以将他们的流动比率比值确定为1.5：1。即交通运输企业流动比率的替换指标为Xi*=1/|Xi- 1.5|。

二、交通运输业财务风险评价模型的建立

利用SPSS16.0对样本数据正向化处理后，进行主成分分析。

（一）选取主成分 从图1来看，对9个财务指标，当选5个主成分时，因子累计方差贡献率达到94.075%，代表了原始数据绝大多数的信息，故可以确定5个主成分。

从图2旋转后的因子载荷矩阵可以看出：第l主成分FAC1_1在净资产收益率、资产收益率、每股收益因子载荷系数较大，这3项指标主要反映的是交通运输企业盈利能力。可将FAC1_1命名为盈利能力主成分。第2主成分FAC2_1是在资产负债率现金总额负债比因子载荷系数较大这2个指标实质上是交通运输企业长期偿债能力的衡量和反映指标。因此，命名为长期偿债能力能力主成分。第3主成分FAC3_1在存货周转率和应收账款周转率因子载荷系数较大。这2个指标反映的是交通运输企业流动资产营运能力。因此，可以清晰地命名为流动资产营运能力主成分。第4主成分FAC4_1在固定资产周转率因子载荷系数较大，这个指标反映的是交通运输企业固定资产营运能力。因此，可以将其命名为固定资产周转能力主成分。第5主成分是在流动比率因子载荷系数较大，反映企业偿还短期债务的能力，可以将其命名为短期偿债能力主成分。

（二）因子评分及模型 利用SPSS16.0软件计算出因子得分系数矩阵（Component Score Coefficient Matrix）（图3），根据因子得分系数和原始变量的标准化值，可以计算每个观测量得各个因子的得分数，并可以据此对观测量进行进一步的分析。旋转后的主成分因子表达式可以写成：

FAC1_1=X1×0.307+0.380×X2+0.476×X3-X4×0.069-0.037×

X5-0.025×X6-0.026×X9-0.027×X7-0.136×X8

FAC2_1=X1×0.094+0.013×X2-0.227×X3-X4×0.023+0.005×

X5-0.002×X6+0.461×X9+0.046×X7+0.508×X8

FAC3_1=X1×（-0.647）+0.024×X2-0.035×X3+X4×0.037+0.5×

X5+0.503×X6+0.012×X9+0.015×X7-0.005×X8

FAC4_1=X1×0.054-0.048×X2-0.104×X3+X4×1.004+0.005×

X5+0.056×X6-0.03×X9-0.012×X7-0.014×X8

FAC5_1=X1×（-0.078）+0.041×X2-0.022×X3-0.012×X4-0.003

×X5+0.025×X6+0.055×X9+0.998×X7+0.017×X8

其中：FAC1_1为盈利能力主成分FAC2_1为长期偿债能力能力主成分；FAC3_1为流动资产营运能力主成分FAC4_1为固定资产营运主成分FAC5_1为短期偿债能力主成分。

（三）交通运输企业财务风险评价综合因子得分模型构建 为了研究交通运输企业的综合财务风险情况，本文对5个主成分的得分进行加权求和，权数就是方差贡献率。由图2可知，5个主成分的贡献率分别为26.082%，23.261%，22.281%，11.260%和11.191%。于是，可得交通运输企业财务风险评价的综合因子得分模型：

F=FAC1_1×26.082%+ FAC2_1×0.23261+ FAC3_1×0.22281

+ FAC4_1×0.11260+ FAC5_1×0.11191

（四）交通运输企业财务风险情况排序及结果分析 交通运输企业财务风险评估因子得分及排序结果见表2。

利用spss16.0可以得到交通运输企业财务风险情况排序及结果。从结果可以看出38家交通运输企业的财务风险所处位置，具体到每个样本还可以对其单项因素进行排序以分析其财务风险的原因。研究发现交通运输业财务风险可以解释为盈利能力主成分、长期偿债能力能力主成分、流动资产营运能力主成分、固定资产营运主成分、短期偿债能力主成分等5个方面的因索。其决定系数分别26.082%，23.261%，22.281%，11.260%和11.191%。其中2009年财务风险情况最好的是楚天高速，其综合得分远远高于其他企业，主要是因为流动资产营运能力很好，盈利能力、偿债能力流动资产营运能力和固定资产营运能力都有良好表现。而对于河南的中原高速，在38家交通运输企业财务风险评估因子得分表位于第31位，表明其有一定的财务风险需要注意，由单项因子分析得出，其盈利能力较好，偿债能力一般，流动资产营运能力较差，固定资产营运能力很差。

为了对财务风险评价模型得出的结果进行验证，随后将综合分析中原高速公路股份有限公司（600020）的发展趋势以及行业地位，从而对该公司有一个总体把握的基础上，再用定性和定量的工具分析其财务状况，得出中原高速公路股份有限公司财务状况，且与财务风险评价模型的实证结果相比较和印证。

三、中原高速公路股份有限公司案例分析

河南中原高速公路股份有限公司系经河南省人民政府豫股批字[2000]64号文批复，由河南高速公路发展有限责任公司（以下简称“发展公司”）、华建交通经济开发中心（以下简称“华建中心”）、河南省高速公路实业开发公司、河南省交通规划勘察设计院以及河南公路港务局五家股东发起，于2000年12月28日成立的股份有限公司。设立时注册资本为人民币77，000万元。 2003年8月8日，中原高速公开发行的2.8亿人民币普通股（A股）股票在上海证券交易所上市交易，为目前河南省交通行业唯一一家上市公司。

（一）中原高速公路股份有限公司单项财务指标风险分析 对于单项财务指标风险分析，本文采用国务院国资委财务监督与考核评价局制定的《二0一0年企业绩效评价标准值》中交通运输行业标准值（表6）作为参照值。由所选用中原高速公路股份有限公司2009年已公布的年报中的财务数据和标准值相对照，来确定中原高速公路股份有限公司各财务指标值在行业中所处的位置。进而分析中原高速公路股份有限公司具有的财务风险，以论证本文实证研究的观点。中原高速公路股份有限公司的财务指标分析如表3所示。

本文选用中原高速公路股份有限公司2009年已公布的年报中的财务数据。对中原高速公路股份有限公司的财务指标进行分析如表4所示。

（1）企业盈利能力分析。从盈利能力来看，2009年净资产收益率和资产收益率在行业中较高，表明企业自有资本获取收益的能力越强，运营效益越好，对企业投资人、债权人利益的保证程度高。

（2）偿债能力分析。国务院国资委财务监督与考核评价局制定的企业绩效评价标准中未设置流动比率，由于高速公路公司经营的特殊性，即公司的营业收入基本都是现金收入，存货和应收账款所占比重比较小，实际上流动比率几乎等于速动比率，因此本文在此用速动比率代替流动比率来做分析。速动比率较好，资产负债率位于平均水平那个以下，说明中原高速有限公司在发展规模的同时，需要注意长期偿债能力，合理的调整债务资产比率。

（3）营运能力分析。2009年应收账款周转率处于同行业较高水平，应收账款周转率高，表明收账迅速，账龄较短；而流动资产周转率处于较低水平，该公司流动资产周转较慢，在营运过程中就会需要补充流动资产参加周转，形成资金浪费，降低了公司盈利能力。总资产周转率很差，说明企业全部资产的使用效率较低。会影响企业的整体效益，甚至可能存在部分长期资产由于资产结构不合理而闲置，企业应努力提高资产的使用效率。

（4）成长能力分析。销售（营业）增长率2009年有了较快的增长，表明企业营业收入的增长速度快，反映出公司成长能力、盈利能力增强。

（二）整体财务状况风险分析 从整体来看，中原高速09年盈利能力及发展能力较强，应收账款使用效率较高，有一定的偿还短期期债务的能力，通过以上的分析，可知这些正是一个成熟期企业的发展特征。然而结合财务风险评价模型分析可知中原高速公路股份有限公司仍然有一定的财务风险，存在一些问题要引起注意，中原高速有限公司长期偿债能力较差，资产使用效益较低。这也印证了前边风险评价模型的结论。

综上所述，本文采用主成分分析的方法对交通行业财务风险进行分析。首先对指标进行正向化处理，使得评价结果更加可靠；其次将多个指标采用主成分分析法，将多个变量压缩为少数几个主成分，少量主成分的选取，大大压缩了信息量，而且对同类相关信息也可起到减少和浓缩的作用。选取主成分后，根据各个主成分提供信息的多少，以方差作为权重构成综台评价模型，避免了主观权重造成的权重的主观性。从最后财务风险排名结果来看，也具有相当的合理性，在中原高速有限公司案例分析中也得到了验证。因此，本文的研究对于交通行业财务风险的分析与防范有重要的意义。

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1 引言

企业的资产流动能力主要是指资产的短期流动能力，而流动资金主要包括满足日常经营的资金以及日常管理的资金。而更细致的分类，企业的日常经营的资金主要用于购买原材料、日常销售环节等必须的资金，而用于日常管理的资金还包括管理所需的临时性的支出以及短期的债务利息的支出。而当整体的企业环境以零售或者流动性非常强的业务为主导时，需要留存的现金等流动性强的资产就要更多。其实无论是企业的利益主体包括股东、债权人或者是利益相关者群体客户、员工、相关部门来说，企业的流动性能力与企业的短期偿债能力都非常有用，是财务分析、财务预测、财务决策中必不可少的因素。因此了解并且能够分析企业的短期偿债能力，对于理解资产负债表的帮助也非常的大。

2 资产负债表与短期偿债能力的关系

2.1 资产负债表与各会计要素之间的关系以展示“经营性净资产 = 金融性净负债 + 股东（或所有者）权益”，但是简单来说就是“资产=负债+所有者权益”的项目及其数量关系为内容的资产负债表，而这个表格的实质就是资产负债表的要素结构与关系（见表1）。而形容企业短期偿债能力的指标主要包括：营运能力、流动比率、速动比率与现金比率等。

2.1.1 营运能力

具体里看，衡量企业短期偿债能力的最基础的比率就是营运比率。可以表示为营运能力=流动资产-流动负债。它主要是体现了企业的基本营运水平，以及是否还能满足日常经营所需要的资产。

2.1.2 流动比率

所谓流动比率，顾名思义就是衡量企业的流动能力的比率，他可以表示榱鞫比率=流动资产/流动负债。对于比率的一般分析：随着流动比率的增加，代表企业的流动资产要高于流动负债，也就是说流动性很强，但是实际上来说企业的流动比率有一个度，并不能太高。因为如果企业的短期流动资金多，代表企业的整体盈利能力与效益水平不高，会影响企业的经营。而流动比率收应收账款周转率的影响。

2.1.3 速动比率

速动比率是衡量企业的短期偿债能力的一个很好的指标。它可以表示为速动比率=速动资产/流动负债，在这里的速动资产包括应收账款、货币资金和以公允价值变动计入当期损益的金融资产。但是来说，和流动比率有着很大相似指出的速动比率也会反映流动资金的灵活度，尤其是当这个指标越大时，它代表了企业的短期偿债能力越强。但是并不能够太高，也回影响企业的整体经营，还要认真的分析。

2.1.4 现金比率

企业的现金比率也会反映企业的现金资产的流动情况。它可以表示为现金比率=现金资产/流动负债。这里面的现金资产主要包括货币资金和以公允价值变动计入当期损益的金融资产。但是这个指标并没有现金流量比率更有说服力。

2.2 影响企业短期偿债能力的因素

短期偿债能力和企业流动性收到很多的因素影响，但是主要的包括以下几个：

2.2.1 流动资产

企业的流动资产是指现金或者其等价物在一年或者一年以内会转变成可以使用的资产。实际上来说流动资产的整体变现能力比较强也就是所形成可以使用的资产的效率比较高，所以对企业的周转具有很大的帮助，但是当流动资产的比重越大，企业的经营就会出现一定程度的问题，流动比率会增加，进而企业的整体盈利能力就会下降。

2.2.2 流动负债

可以看出企业的流动负债是影响企业的短期偿债能力的，包括营运能力、流动能力以及现金偿还能力等都具有一定程度的影响。而流动负债主要是指到期日比较短，主要的一年以下的负债，企业短期周转资金使用的，所以会很快地偿还，不会过多的偿还借款利息。

2.2.3 营运资金

首先要指出营运资金=流动资产-流动负债，因此它是一个兼具流动资产和流动负债特性的影响因素。企业是需要短期的负债来融资或者是进行资金周转的，但是流动负债过大，会影响企业的流动资金。因此一定要在积极地保障企业的整体的营运能力的前提下来进行流动资产和流动负债的调整。而这个指标实际上是直接的体现了企业的偿付能力强弱与企业可持续性强弱的反应。

2.2.4 现金流量

通常我们会提到现金流量的意义，但是这里的现金流量并不是平常意义的现金流量，而是一个更加广泛且具体的意义。主要包括库存现金和先进等价物。很多企业为了让短期运营更方便，就保留大量的现金资产，这样的确给企业造成了方便，但是却影响了资产投资所带来的升值，因此现金流入或者流出一定会影响企业的短期偿债能力的。

3 结论与启示

企业的短期偿债能力显然是企业管理与进一步发展的重要之处，为了能够让企业的利益主体以及利益相关者能够更好的分析企业的需求，要积极的转变经营模式，不断地探索新时期下更适应企业发展的方式，在此基础上，一定要多措施共发展，让企业的短期偿债水平稳定，同时让企业的资金流动能够更加的适应企业的发展，不能一味的追求速度，也不能不考虑利益，这些都是非常重要的情况。随着我国经济的进一步发展，上市公司对短期偿债能力分析的进一步重视，短期偿债能力分析最终会得到完善。

【参考文献】

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一、财务报表分析的解读

所谓财务报表分析,就是以财务报表为主要依据,采用科学的评价标准和适用的分析方法,遵循规范的分析程

序,通过对企业的财务状况、经营成果和现金流量等重要指标的比较分析,从而对企业的财务状况、经营情况及其经营业绩做出判断、评价和预测的一项经济管理活动。企业财务报表分析的目的主要是为信息使用人提供其需要的更为直观的信息,同时对不同的信息使用人,企业财务报表分析的目的也不相同。对于投资人而言,可以以分析企业的资产和盈利能力来决定是否投资;对于债权人而言,从分析贷款的风险、报酬以决定是否向企业贷款,从分析资产流动状况和盈利能力来了解其短期与长期偿债能力;对于经营者而言,为改善财务决策、经营状况、提高经营业绩进行财务分析。由于财务报表分析目的的差别,决定了不同的分析目的可能使用不同的分析方法、侧重不同的考核数据指标。

二、阅读财务报表时我们应着重关注的科目

1.应收账款与其他应收款的增减关系。如果是对同一单位的同一笔金额由应收账款调整到其他应收款,则表明有操纵利润的可能。2.应收账款与长期投资的增减关系。如果对一个单位的应收账款减少而产生了对该单位的长期投资增加,且增减金额接近,则表明存在利润操纵的可能。3.待摊费用与待处理财产损失的数额。如果待摊费用与待处理财产损失数额较大,有可能存在拖延费用列入损益表的问题。4.借款、其他应收款与财务费用的比较。如果公司有对关联单位的大额其他应付款,同时财务费用较低,说明有利用关联单位降低财务费用的可能。

三、财务报表中的重点指标分析

(一)偿债能力指标分析。企业偿债能力是反映企业财务状况和经营能力的重要标志,偿债能力是企业偿还到期债务的承受能力或保证程度,包括偿还短期和中长期债务的能力。一般而言,企业债务偿付的压力主要有如下两个方面:一是一般性债务本息的偿还,如各种长期借款、应付债券、长期应付款和各种短期结算债务等;二是具有刚性的各种应付税款,企业必须偿付。企业偿债能力主要财务指标有流动比率、资产负债率等。流动比率(流动资产/流动负债)是评价企业用流动资产偿还流动负债能力的指标,流动比率过低,企业可能面临清偿到期债务的困难;流动比率过高,表明企业资产利用率低,存货积压,周转缓慢。资产负债率(负债总额/资产总额)反映了企业的资产对债务的保障程度。比率越小,说明企业的偿债能力越强。一般认为资产负债率应小于50%,即负债应小于所有者权益,该比率针对不同的行业标准有所不同。

实例分析:假设上市公司A资产总额中的债权已经占了资产总额的75%,而其债权总额中,应收母公司款项就已经达到了80%以上。2000年7月,A公司的母公司由于严重的资不抵债而面临破产清算的危险。那么此时应如何对A公司存在的债权质量以及对A公司未来的影响做出评价。实例分析:A公司的债权占了资产总额的75%,而其中应收母公司款项达到80%以上,即A公司应收母公司债权超过了其总资产的75%×80%=60%。而目前A公司的母公司面临破产清算,A公司总资产的60%存在坏账风险,故其债权质量极差。

(二)获利能力指标分析。企业必须能够获利才有存在的价值,建立企业的目的是赢利,增加盈利是最具综合能力的目标。作为投资人,主要关注的是企业投资的回报率。而对于一般投资者而言,关心的是企业股息、红利的发放问题,对于拥有企业控制权的投资者,则会更多地考虑如何增强企业竞争力,扩大市场占有率,追求长期利益的持续、稳定增长。衡量企业获利能力的指标主要有销售毛利率和资本金利润率。销售毛利率(销售毛利/销售收入)指标反映每1元销售收入扣除销售成本后,能有多少钱可以用于各项期间费用和形成利润。一般来说,销售毛利率越高,反映主营业务获利能力越强,主营业务的市场竞争力越强。资本金利润率(利润总额/资本金总额)可以衡量资产的使用效益,从总体上反映投资效果。一个企业的资产获利能力如果高于社会的平均资产利润率和行业平均资产利润率,企业就会更容易的吸收投资,企业的发展就会处于更有利的位置。

(三)营运能力指标分析。营运能力的作用表现为对各项经济资源的价值即资产周转率与周转额的贡献上,然后通过这种作用而对增值目标的实现产生影响。从这种意义上讲,营运能力不仅决定着公司的偿债能力与获利能力,而且是整个财务分析工作的核心所在。通过营运能力的分析,不但可以评价企业的经营管理效率,也可判断其是否具有获利的能力。衡量营运能力的指标主要有流动资产周转速度指标和固定资产周转指标。其中反映企业流动资产周转速度的指标有:流动资产周转率和流动资产周转天数指标。前者是企业一定时期内营业收入净额同平均流动资产余额的比值,即企业本年度内应收账款转为现金的平均次数;后者是用时间表示的周转速度,称为平均流动资产回收期。流动资产周转率指标为正指标。一般情况下,该比率越高,表明收账迅速,账龄较短;资产流动性强,短期偿债能力强。流动资产周转天数为反指标,一般情况下,该指标数值越低越好。反映企业固定资产周转情况的主要指标是固定资产周转率,它是企业一定时期营业收入净额同平均固定资产净值的比值,是用以衡量固定资产利用效率的一项指标。该指标为正指标,一般情况下,该比率越高,表明以相同的固定资产完成的周转额较多,固定资产利用效果较好。

(四)发展能力指标分析。发展能力是指企业未来年度的发展前景及潜力。反映企业发展能力的指标主要有:营业收入增长率和三年利润平均增长率等。营业收入增长率是指企业本期营业收入增长额同上年营业收入总额的比率,它反映企业销售收入的增减变动情况,是评价企业成长情况和发展能力的重要指标。该指标若大于0,表示企业本年营业收入有所增长,指标值越高,表明增长速度越快,企业市场前景越好;该指标若小于0,表示企业产品不适销对路、质次价高、市场份额萎缩。三年利润平均增长率表明企业利润连续三年的增长情况与效益稳定的程度。该指标越高,表明企业积累越多,企业的持续发展能力越强。

财务报表分析还要看报表的附注,关注企业的历史及主营业务,关注会计处理方法变更对利润的影响,分析附属企业和关联方对利润的影响,以便全面了解掌握企业财务状况和经营效果。同时会计报表分析质量也受到分析者经验与业务能力的影响。

参考文献

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中图分类号：F234 文献标识码：A

文章编号：1004-4914（2011）12-195-02

一、目前我国房地产上市公司的现状

我国的房地产市场是当今世界上最大的房地产市场。《2011中国房地产市场趋势观察研究预测报告》中数据表明：2010年1月份，全国70个大中城市房屋销售价格同比上涨9.5％，涨幅比2009年12月份扩大1.7个百分点;环比上涨1.3％，涨幅比2009年12月份降低0.2个百分点。新建住宅销售价格同比涨11.3％，涨幅比2009年12月份扩大2.2个百分点;环比上涨1.7％，涨幅比2009年12月份降低0.2个百分点。同时，也应清醒地看到，中国的房地产企业在快速发展中存在着这样那样的问题。房地产企业目前面临的财务困境主要存在流动性不足、权益不足、债务拖欠及资金不足四种形式，具体表现为产品变现能力差、负债依赖程度过高、工程款欠款严重、开发资金严重不足、预期偿债压力过大。

二、财务分析的方法

1.财务分析的意义。财务分析是根据企业财务报表等信息资料，采用专门方法，系统分析和评价企业财务状况、经营成果以及未来发展趋势的过程。财务分析对不同的信息使用者具有不同的意义，具体来说，财务分析的意义主要有以下几个方面：一是可以判断企业的财务实力。通过对资产负债表和利润表有关资料进行分析，计算相关指标，可以了解企业的资产结构和负债水平是否合理，从而判断企业的偿债能力、营运能力及获利能力等财务实力。二是可以评价和考核企业的盈利能力和资金周转状况，揭示财务活动存在的问题，找出差距，得出分析结论。三是可以挖掘企业潜力，寻求提高企业经营管理水平和经济效益的途径。四是可以评价企业的发展趋势，预测其生产经营的前景及偿债能力。

2.财务指标分析概述。（1）偿债能力分析。一是短期偿债能力分析：

二是长期偿债能力分析：

（2）营运能力分析。

（3）盈利能力分析。

（4）发展能力分析。

三、房地产行业上市公司财务分析案例研究

某房地产上市公司，按总资产和净资产的规模在中国房地产上市公司排名中都是高居榜首，根据该公司2009年至2010年的资产负债表和利润表可以计算出以下财务指标：

1.偿债能力分析指标。

流动比率＝流动资产÷流动负债

＝20552073.22÷12965079.15＝1.59

速动比率＝速动资产÷流动负债

＝（20552073.22－13333345.80）÷12965079.15＝0.56

资产负债率＝负债总额÷资产总额

＝16105135.21÷21563755.17＝74.69％

产权比率＝负债总额÷所有者权益总额

＝16105135.21÷5458619.96＝295.04 ％

2.营运能力分析的指标。

应收账款周转率（次数）＝营业收入÷应收账款平均余额

＝5071385.14÷【（159402.46＋71319.19）÷2】＝43.96次

存货周转率＝营业成本÷存货平均余额

＝3007349.52÷【（13333345.80+9008529.43）÷2】＝0.27次

流动资产周转率＝营业收入÷流动资产平均余额

＝5071385.14÷【（20552073.22+1303232794）÷2】＝0.77次

总资产周转率＝营业收入÷总资产平均余额

＝5071385.14÷【（21563755.17+13760855.08）÷2】＝0.29次

3.盈利能力分析的指标如下：

营业利润率＝营业利润÷营业收入＝1189488.53÷5071385.14＝23.06％

净资产收益率＝净利润÷平均净资产（指所有者权益）＝14.16％

4.发展能力分析的指标如下：

营业收入增长率＝本年营业收入增长额÷上年营业收入总额

＝（5071385.14-4888101.31）÷4888101.31＝3.75％

资本积累率＝本年所有者权益增长额÷年初所有者权益

＝（5458619.96-4540851.25）÷4540851.25＝20.21％

资本保值增值率＝年末所有者权益÷年初所有者权益

＝5458619.96÷4540851.25＝120.21％

通过以上财务指标可以看出该上市公司2010年的财务指标有以下特点：一是偿债能力分析。一般认为，生产企业合理的最低流动比率是2，速动比率为1较合适，该企业流动比率是1.59，速动比率是0.56，表明该企业的流动资产较少，速动比率过低，企业会面临偿债风险。

资产负债率越低（50％以下），产权比率越低（100％以下），说明企业长期偿债能力越强。该企业资产负债率是74.69％，产权比率是295.04％，表明企业资产对债权人权益的保障程度较低，承担的风险较大，企业的长期偿债能力较低。二是营运能力分析。该企业应收账款周转率是43.96次，周转速度较快，表明企业对应收账款管理的效率较高。，信用销售管理严格；存货周转率是0.27次，流动资产周转率是0.77次，总资产周转率是0.29次。这三个指标较低，表明企业存货占用水平较高，流动性较低，流动资产利用效果较差，企业全部资产营运效率较低，长此以往会降低企业的短期偿债能力及获利能力。三是盈利能力分析。该企业营业利润率是23.06％，表明企业主营业务市场竞争力较强，发展潜力较大，获利能力较强。净资产收益率是14.16％，说明公司自有资本获取收益的能力较强，营运效益较好，对公司投资人、债权人的利益有一定保证程度。四是发展能力分析。资本积累率反映了公司当年所有者权益总额的增长率，体现了公司资本的积累情况，是公司发展强盛的标志，也是公司扩大再生产的源泉，展示了公司的发展潜力。该企业资本积累率是20.21％，表明公司的资本积累较多，公司资本保全性较强，抵御风险、持续发展的能力较强。资本保值增值率是根据“资本保全”原则涉及的指标，更加谨慎、稳健地反映了公司资本的保全和增值情况，也充分体现了经营者的主管努力程度和利润分配中积累状况，一般该指标应大于100%。该企业资本保值增值率是120.21％，表明公司的资本保全状况很好，所有者权益增长很快。

四、对房地产行业发展的思考

通过对房地产上市公司的财务指标分析，可以发现虽然目前房地产行业发展势头强劲，盈利能力较强，对投资人和债权人的利益有一定保障，但是其财务状况仍不容乐观，企业管理者仍应继续提高其偿债能力和营运能力，努力降低企业的财务风险，增强企业全部资产的营运效率，这样才能使企业在激烈的市场竞争中立于不败之地。

参考文献：

1.2011年房地产行业发展趋势及现状.搜房网，2010－12－13