时间:2023-10-23 10:42:17
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企业集团财务公司金融风险是指财务公司在经营过程中遇到有可能导致财务公司损失的风险,如:市场风险、金融产品风险、流动性风险等。财务公司在其与市场金融机构的交易过程中会产生市场风险,若无法应对市场风险,则会对财务公司的经营带来威胁,进而影响整个集团的生存及发展。
二、企业集团财务公司金融风险特点
随着我国经济快速发展,全球化经济不断深入,出现了以现代化企业制度为指导的集团公司,在其发展过程中,由于资金管理、成本及风险等因素的需要,建立了独立的财务公司,作为专业的金融机构,经营过程中面临着各种不可避免的金融风险,而这些金融风险具有其独有的特点:
(一)分布面广
由于集团企业财务公司所要涉及的相关业务范围较广,除企业需要的信贷业务外,还需要为企业提供必要的证券投资、保险及融资等金融服务,如:上市公司集团财务公司需要为集团提供金融服务,包括:经销融资、客户贷款、租赁、保险等各项服务业务,多元化分布使财务公司金融风险分布较广。
(二)风险集中度高
当前,财务公司金融风险具有集中度较高的特点,财务公司以办理贷款为主要业务,受到国家相关政策及法律法规的限制,另外业务集中于集团内部,使公司风险资产分布集中,加大了企业整体风险的集中度。
(三)受政策性、行业性影响较大
由于财务公司受政策法规的影响较大,风险具有政策性特点,金融政策对于财务公司的发展带来一定的影响,同时财务公司也受到集团所属行业影响,当出现行业危机时,财务公司的金融风险也会加大。
三、企业集团财务公司金融风险类型
(一)集团财务公司的金融风险类型
集团财务公司是特殊的非银行性金融机构,主要的业务有:对成员单位的结算业务及贷款业务、同业业务及投资业务等业务,它的经营过程中会有多种金融风险,若无法适当的应对风险,则会对集团整体产生影响,甚至会引发整个集团内部系统性风险,随着全球经济变化,集团财务公司不断对其进行金融创新,这样更是加大了财务公司的金融风险的多重性及复杂性,其主要类型包括:
1、流动性风险,集团财务公司资产负债错配不合理,或流动性计划不完善,一旦出现成员单位集中支付或贷款,出现资金供给的缺口就会引起流动性风险。
2、政策性风险,受国家宏观政策的调控出现的风险,例如,央行对线上同业拆出利率的窗口指导价格,将会导致财务公司收益的刚性下降。
3、信用风险,是金融机构最为普遍的风险,受各因素的影响,财务公司信用风险出现了集中度高但总体风险偏低的特点。但也有极少部分财务公司因不良贷款问题而无法继续正常经营或退出市场。
4、市场风险是由于市场利率及汇率变化而产生的波动给企业带来的影响,表现为:收入减少成本增加、资产贬值、汇兑损益等风险,从我国集团财务公司主要业务来看,主要市场风险是由金融市场引起的损失风险,如:利率、汇率、证券投资等风险,而最主要的风险就是利率及证券投资风险。
1)利率风险是由于市场利率变化,而对集团企业财务公司产生的影响,表现为:财务公司资产收益减少、财务公司各种负债成本增加等,而这些市场利率风险必然会给财务公司带来一定的损失,利率风险主要包括:资产负债差额风险、存贷利率幅动不一致产生的差异风险、利率变动引起的提前偿付,存款人提前提取存款而产生的选择权风险。在利率化市场前财务公司主要受政策风险的影响,但是利率市场化后集团财务公司主要面对集团内部成员企业,各客户之间存在同质性,使财务企业的资金来源及使用存在限制,市场营销对于财务企业需求的激励很难,随着市场利率不断变化,财务公司所面临的金融产品所涉及的利率调整空间有限,与银行等其他金融机构相比,很难将风险转移或者规避,因此,财务企业面临的利率风险较高。
2)外汇风险。外汇风险也是许多财务公司所面临的基本风险,主要有交易风险、经济风险及折算风险敞口,当财务企业面对汇率发生变化时,这种变化会改变企业部分业务收入与支出(注:单指汇率变动引起的改变,不包括数据变化引起的改变),此时企业的交易风险敞口产生;另外,由于汇变的变动会引起财务公司进行投资的数量多少,此时财务企业产生经济风险敞口产生;而财务公司面临的折算问题会使企业资产负债表中的内容产生风险敞口;在这三种风险敞口中,交易风险敞口最受企业关注,当企业收入与支出不匹配时,交易风险敞口出现,最具有代表性的交易风险敞口风险事件,如:雷克航空公司破产。
3)投资风险是财务公司在资本市场进行股票、金融衍生品投资过程,由于资本市场变动,股票价格及衍生工具价格的不规则波动,给财务公司带来的一系列损失产生的可能,如:股票投资风险、期权投资风险及期货投资风险等。
市场风险受市场因素影响,如:资本市场价格变化,一般财务公司会参与投资业务,如:购买国家债券、投资股票、基金及股权投资等,然而这些投资项目的投资风险较高,并且财务公司的投资次产要高于银行金融机构,股票、基金等资本市场的业务风险也要远远大于债券风险,因此,对于集团财务公司来说,其面临的资本市场投资风险也成为最为主要的市场风险。
(二)企业集团财务公司金融风险识别与测量
1、金融风险识别。对财务公司金融风险识别是对经营中的风险类别进行识别,并对其产生的影响进行评估,目的在于了解企业面临的金融风险现状,确定风险管理重点,判断财务公司风险本质,避免多种风险交织出现损失,可以对风险有效评价。财务公司风险识别的方法有财务报表分析法及风险因子分析法。
2、金融风险测量。识别了金融风险后需要对其进行定量测量,做为风险管理的核心风险测量决定了风险管理有效性,金融风险测量包括:账面价值及市场价值记账法,两种测量方法存在本质区别,随着证券化及金融市场发展,介入性使财务公司交易流动性增加,账面价值记账法不能满足需求,市场价值计账法被引入,其测量过程从具体资产负债向价值测量转变,有效测量金融市场风险。
四、企业集团财务公司市场投资风险的产生
(一)集团财务公司处于非市场化投资环境
集团财务公司作为集团内部金融机构,其除受到外部市场环境的影响,还会受到集团管控方式及环境等一系列非市场环境的影响;集团财务公司作为非市场化金融机构,它主要服务于集团公司内部成员单位,同业业务及投资业务作为财务公司对外的主要业务,也会受到集团各种管理模式的影响,而不同的集团则有着不同的管理模式,集团公司为了实现更高的业绩目标,便会对其财务公司进行高利润指标设定,财务公司对内的业务不能满足利润指标,便会增加同业业务及投资业务比重,此时,集团财务公司市场投资风险产生,同时,财务公司的对内服务成员单位的职能被削弱。
(二)集团财务公司投资水平专业度不足
当前,许多集团财务公司缺少专业的市场投资技能人员,许多集团财务公司不能建立有效的投资研究、风控体系,企业的投资水平需要进一步提高,而产生集团财务公司专业水平不足的主要原因财务公司不是专业的投资平台,而依然是以服务内部成员单位为主业的非银行金融机构,缺少灵活的薪酬制度,不能吸引更多的专业投资人员,人才成为集团财务公司专业度不足的一大诱因;另外,许多国有集团财务公司对于投资风险厌恶,简单的投资业务对于专业人员投资水平的提高十分不利。财务公司为了减少市场投资风险,除对股票、基金进行投资外,对于新增投资业务普遍以信托产品、券商基金资管计划及银行理财为主,依靠信托公司、基金券商及银行为主要力量进行投资业务的开展,而这种投资方式对于投资人员专业技能的提高十分不利,减弱了业务人员对市场投资风险的敏感度。
(三)集团财务公司利润导向影响
集团财务公司作为集团企业的内部融资金融机构,其主要任务是为集团更好地进行资金融通,做好集团公司的资金集中管理,集团财务公司应该更好地发挥出其应有的服务作用,它并不是一个利润中心,而当前许多集团企业对集团财务公司皆进行利润考核,这种考核机制对于集团财务公司的业务选择十分不利,集团财务公司并不能选择与其投资水平相适应的策略:
首先,集团财务公司会受到利润考核的影响,迫使集团财务公司去选择高风险高收益的投资业务,不断对外扩张风险业务规模,去完成集团的考核指标,而年年不断上涨的考核指标,则进一步加大高风险投资业务比重,这一过程使其陷入了一个高风险投资不断上升的恶性循环中。利率市场化发展,做为集团财务公司主利润来源的存贷利差模式被改变,而集团给予的利润导向机制使集团财务公司选择更加激进的风险投资策略;
其次,集团财务公司在二级市场上进行投资获得收益,而受集团考核目标因素的影响,集团财务公司不愿意主动交割二级市场的浮动收益,通常对产生的收益逐年坚持分期分摊,以免被集团设定更高的考核目标,如:牛市中许多集团财务公司参与到新股的增发及设定,得到了不菲的收益,而受制于考核会产生更高的目标,企业没有及时对于这部分收益予以交割,股市崩盘后浮动收益变成泡沫,集团财务公司二级市场没有适时交割收益,产生的浮亏会对其经营全盘否定,因此其更不愿意确认损失,集团财务公司没能及时止损,处于长期低迷的资本市场,使集团财务公司出现了更大规模的亏损,此时集团财务公司由浮盈转为实亏。
五、提高企业集团财务公司金融风险管理能力的策略
(一)构建全面的风险管理体系,独立风险管理部门职责
集团财务公司进行全面立体的风险管理,需要从整体出发,将财务公司金融风险融入风险管理体系中去,让金融风险管理成为日常风险管理中密不可分的一部分,针对性的做好整体风险防控设计,建立完善齐全的风险防控框架,为财务企业风险管理打下良好的基础。
以现代化治理结构为指导,充分发挥内部控制管理作用,可以顺序递进设立三道监控防线,一,建立一线岗位双人、双职、双责的岗位职责制度,二,建立相关部门、相关岗位之间相互监督制约的工作程序,三,内控监督部门对各岗位、各部门各项业务全面实施监督反馈。严格执行授权授信控制管理,制定适当的职责分离制度。在集团财务公司中,风控部门应独立于其他任何的部门,通过法务、合同、审计、风险控制等风控管理,提高财务公司的风险管理水平。
(二)拓展业务范围,广纳专业人才,提升抗风险能力
集团财务公司应该依托集团,在传统业务的基础上,进一步拓展业务范围,综合集团上下游产业链,发挥财务公司自身的平台资源优势,拓展企业业务范围,提升自身抵御风险的能力。其次,集团财务公司应该积极对外寻求合作,例如,对商业银行进行股权投资,学习其良好的风险防控体系与产品设计,深入了解金融市场产品特点及隐藏风险点,再综合自身特点,选择与企业自身经营相适应的发展产品。最后,财务公司应该改善其薪酬体系,在社会上广纳金融人才,吸收专业的风控人员以及投资人员,建立与集团公司及财务公司文化及体系相符的专属投资团队及风控体系。
(三)应用先进的风险管理工具
一、前言
财务公司属于非银行性质的金融机构,为金融体制改革和企业体制改革的产物。作为我国金融资本和产业资本的结合点,财务公司所以不但具有金融企业方面的特征,并且产业性较强。另外,财务公司的金融业务也较广,包括证券公司、投资银行和商业银行等。但同时其服务对象仅限于单独的企业集团内部。基于其特殊低地位,财务公司在金融管理中的风险形态和原因等均不同于传统意义上的金融机构。因此,本文对其风险管理进行研究,对于该方面风险的防范具有重要意义。
二、财务公司的金融风险特点
1.涉及范围广且受到较大的体制因素影响。相对于传统的银行业务,财务公司的金融业务涉及面极广,除基本的银行业务之外,还包括保险和证券投资等业务。另外,相对于银行的基本经营业务,财务公司所受到的政策性和体制性因素的影响较大。主要在于财务公司在经营活动当中所受到的集团干预,更加的具体和直接。同时还需承担来自所在集团从事行业的风险影响。
2.风险构成具有明显的侧重点且集中度较高。分析财务公司的总体风险构成,其受到政策性风险和体制风险的影响较大,并且各类风险均具有其侧重点。另外财务公司的风险资产的集中度较高。由于目前的财务公司的重点业务为信贷业务,但又因政策方面的限制,其信贷业务大部分集中于集团,所以高度集中的资产当中存在较大的运营封风险。
三、财务公司金融的风险的主要形态
1.利率方面的风险。从某种角度而言,我国目前的利率并没有实现市场化的发展,所以财务公司需要面对较大的政策性利率风险。若是政策性银行将同行业或是超额准备金的利率下调,可降低财务的收益。但如果我国的利率实现市场化之后,财务公司主要面临的利率风险则主要来自资本约束和市场限制两方面因素的影响,也即表明财务公司所承当的利率风险将会远远的超出商业银行。具体而言,若是上调贷款的利率,则客户的贷款需求将会降低。因为客户中存有的同质性和单一性,即使财务公司应用营销的手段,也较难刺激客户的需求,故不能够获取利率上调所应有的收益。同时下调贷款利率之后,虽然能够拉动客户的需求,但财务公司资金存在的有限性,也不能够获取较大的收益。主要在于财务公司不具有大规模扩充产品供给的能力和权利,不能够将贷款量增加之后,收回利率下降所致的收益损失。
2.信用方面的风险。我国商业银行所面临的主要风险为信用方面的风险,其主要的原因在于股份制改革之前的商业银行存在较多的不良贷款。但对于财务公司而言,其信用风险尽管高度集中,但其总体的风险并不大。所以财务公司存在的信用风险主要来自没有能力履约,对于恶意逃避还贷的情况较少发生。
3.市场方面的风险。财务公司在运营中存在的市场风险,通常指的是由市场因素影响造成的各类风险,包括资产市场价格的变化、汇率变化等。财务公司在该类市场因素的影响下,存在影响到其内外部影响的可能性。和商业银行相比较,财务公司的外汇业务较少,所以其存在的汇率风险也很小。但若是财务公司的投资范围较广,则财务公司所需承担的综合市场风险相较于其他公司通常会大很多。如财务公司还可进行股票投资、金融股权和基金投资等,并且其投资的资产通常远远的超出商业银行,因为该方面资产的价格相对于金融债券和国家债券,其存在较大的风险,故财务公司的总体市场风险大于商业银行。
4.法律和操作方面的风险。财务公司的操作风险主要来自内部控制和公司管理失效两方面的因素。其中较大的影响因素主要是受到大股东干扰,因为其经营具有独立性,所以若是股权较多的股东将其作为资金筹集的重要工具,将会给其造成较为严重的影响。法律方面的风险主要在于财务公司的经营处于相对封闭的状态,故所需面对的法律风险相对较小。同时财务公司内部的服务对象和股东等均属于同一集团,相互之间比较了解,并且通过相应行政调控的应用,能够较好的将矛盾化解,通常不会形成法律纠纷。外加其服务的对象存在一定程度的有限性,所以来自对手方面的道德风险远小于商业银行,可有效的降低财务公司的法律风险。
5.流动性风险。通常情况下,造成流动性风险的主要因素有包括结构因素、资产负债的平衡因素、资产质量,以及利率的变动因素、央行的货币政策因素和金融市场的发达程度等。相对于商业银行,财务公司需面对较大的流动性风险,其主要表现为资产长期性和负债短期性的矛盾突出。并且还需承担来自所属集团的经营周期影响。若是集团的经营状况处于上升期,财务公司的风险相对较低;反之,若是集团的行业状况处于下降时期,则财务公司的流动性风险也相对增大。
四、财务公司金融风险的防范和控制措施
1.提升金融监管的意识。为有效的防止金融风险的发生,财务公司应重视监管方面的问题。首先应具备科学、新进的金融监管理念。结合相应监管体制的应用,可实行对金融系统风险的全面控制,进而促进金融体系的健康稳定发展,最终促进金融市场的运行效率的提升。根据金融风险监管在我国财务公司风险管理中的实践经验,其对于风险的防范具有较大的作用。但同时在应用当中也会产生成本,并且存在监管失灵的状况。并且在监管过程中还需注重度的掌控,若是监管过度,或是监管不当,均会将公司的市市场竞争力降低,妨碍到金融管理方面的创新,甚至出现监管方面的等,在一定程度上会对市场的运行效率造成影响,不利于金融行业的健康发展。所以,在具体的监管应用中,财务公司应树立起公平、开放、服务和效率等相应的管理理念。在进行重大决策时,应贯穿有实事求是和民主、科学的思想,监管部门的政策性变动,应给包括财务公司的参与者更多的发言权和知情权,防止因为少数人和个人管理和决策等不正常现象的发生。
在具体经营管理活动当中,要求监管部门能够从企业集团发展和金融市场改革的深化的高度,提升财务公司在金融体系当中具有的主要影响性作用。对集团和财务公司的利益进行认真的了解,进而积极的解决财务公司运行中存在的问题,防范各类风险的发生。为此,监管部门应在自身实践经验的基础上进行深入的调研,并制定出具有前瞻性和科学性的行业发展战略。另外,还需注重分类监管的实施,注重分类方面的指导,结合风险等级,对财务公司进行分类监管,进而促进资源的有效分配。
2.促进资产负债的比例管理。结合资产负债比例的管理和控制,能够促进经营方面自我约束机制的强化,进而促进资产质量和效益的提升,最终实现经营流动性、安全性和效益性之间的优化组合。根据相应的规定,财务公司资本总额和风险资产之间的比例应大于10%;对于大于1年的长期负债,其与总负债的比例则应大于50%,而注册资本和拆入资金的余额比例应低于100%;对于产品融资金额、消费信贷和买方信贷等应小于产品预售价70%。另外自有固定资产和资本总额之间的比例则应低于20%。
在财务公司的经营当中,应严格的遵守相应的指标,同时还需结合自身的经营状况,进行适合自身发展的自控体系的制定,确保其具有可操作性,并将比例管理作为核心,包括流动性、安全性和盈利性等各方面指标的管理。其中主要的比例管理项目包括拆借比例、存货款比例、单一借款比例和贷款收息率等。之后由专职的部门对其加以监测,还需反馈执行的情况,确保公司能够及时的、积极的应对,结合其存在的风险对负债结构,促使其不断的完善,并且处于良性循环当中。
3.促进内部监督机制的完善。鉴于财务公司存在的较多财务风险,公司管理者应从内部治理开始,在完善的体制应用管理之下,逐步的强化对外部风险的防范能力。而监督机制的完善和应用为公司促进其管理的关键性问题。在具体的应用过程中,首先应增强内部稽核的职责和任务,确保各机构均能够较好的履行自身的义务和职责,促使监督作用能够得到充分的应用;其次应促进现场稽核力度的提升,确保出现金融风险的势头时,能够积极的预防和控制,防止其进一步的发展和扩大。同时,还应注重全面稽核的应用,在其应用过程中需突出其重点。因为财务公司的金融业务需将所在的集团企业作为依托,存在经营方面的特殊性。所以财务公司应在突出稽核中的重点,对监管重点进行有针对性的选择。可选取自身公司当中具有较大资产投入的信贷,或是新业务进行重点监管;最后在进行内部稽核的当中,应提升对计算机方面的应用。在计算机技术的推广下,大多数财务公司也逐渐的开始应用,传统的业务均通过计算机进行处理。内部稽核为能够更快的发展和完善,也应向电子数据的处理系统发展,并且能够将非现场的稽核监管表能够自动的生成。
4.完善内控制度。内控制度为防范金融风险的较好选择,在内控制度的建设中,主要应促进经营决策的强化、促进经营决策的程序化、规范业务制度和健全业务流程等。并且应注重各个环节中存在风险,需认真的评价、分析、识别,可从内控制度入手,对其可能存在的风险进行积极的防范,确保能够将其控制在较小的范围之内。另外还应建立起风险分散和转移的机制,确保能够将金融风险化解。财务公司可根据资产负债比例的相应要求,合理安排各类资产结构,避免由于金额、期限和对象等过分集中所致的风险问题,应进行较好的分散处理。
五、结束语
目前的国际金融环境处于不断的变化当中,财务公司为促使其金融业务能够在市场中占有一席之地,需加强其内部的创新和发展,并将为集团公司服务作为基础。另外,财务公司还应完善风险防范管理体系,最大程度的降低金融风险带来的损失。
参考文献:
[1]周亮杯.谈我国企业集团财务公司的风险防范措施――中国石化集团财务公司风险控制案例分析[J].管理学家,2012(4).
[2]张岱.企业集团财务公司相关风险研究[J].会计之友,2012.
[3]袁琳,张宏亮.董事会治理与财务公司风险管理――基于10家集团公司结构式调查的多案例分析[J].会计研究,2011(5).
2.风险构成具有明显的侧重点且集中度较高。分析财务公司的总体风险构成,其受到政策性风险和体制风险的影响较大,并且各类风险均具有其侧重点。另外财务公司的风险资产的集中度较高。由于目前的财务公司的重点业务为信贷业务,但又因政策方面的限制,其信贷业务大部分集中于集团,所以高度集中的资产当中存在较大的运营封风险。
二、财务公司金融的风险的主要形态
1.利率方面的风险。从某种角度而言,我国目前的利率并没有实现市场化的发展,所以财务公司需要面对较大的政策性利率风险。若是政策性银行将同行业或是超额准备金的利率下调,可降低财务的收益。但如果我国的利率实现市场化之后,财务公司主要面临的利率风险则主要来自资本约束和市场限制两方面因素的影响,也即表明财务公司所承当的利率风险将会远远的超出商业银行。具体而言,若是上调贷款的利率,则客户的贷款需求将会降低。因为客户中存有的同质性和单一性,即使财务公司应用营销的手段,也较难刺激客户的需求,故不能够获取利率上调所应有的收益。同时下调贷款利率之后,虽然能够拉动客户的需求,但财务公司资金存在的有限性,也不能够获取较大的收益。主要在于财务公司不具有大规模扩充产品供给的能力和权利,不能够将贷款量增加之后,收回利率下降所致的收益损失。
2.信用方面的风险。我国商业银行所面临的主要风险为信用方面的风险,其主要的原因在于股份制改革之前的商业银行存在较多的不良贷款。但对于财务公司而言,其信用风险尽管高度集中,但其总体的风险并不大。所以财务公司存在的信用风险主要来自没有能力履约,对于恶意逃避还贷的情况较少发生。
3.市场方面的风险。财务公司在运营中存在的市场风险,通常指的是由市场因素影响造成的各类风险,包括资产市场价格的变化、汇率变化等。财务公司在该类市场因素的影响下,存在影响到其内外部影响的可能性。和商业银行相比较,财务公司的外汇业务较少,所以其存在的汇率风险也很小。但若是财务公司的投资范围较广,则财务公司所需承担的综合市场风险相较于其他公司通常会大很多。如财务公司还可进行股票投资、金融股权和基金投资等,并且其投资的资产通常远远的超出商业银行,因为该方面资产的价格相对于金融债券和国家债券,其存在较大的风险,故财务公司的总体市场风险大于商业银行。
4.法律和操作方面的风险。财务公司的操作风险主要来自内部控制和公司管理失效两方面的因素。其中较大的影响因素主要是受到大股东干扰,因为其经营具有独立性,所以若是股权较多的股东将其作为资金筹集的重要工具,将会给其造成较为严重的影响。法律方面的风险主要在于财务公司的经营处于相对封闭的状态,故所需面对的法律风险相对较小。同时财务公司内部的服务对象和股东等均属于同一集团,相互之间比较了解,并且通过相应行政调控的应用,能够较好的将矛盾化解,通常不会形成法律纠纷。外加其服务的对象存在一定程度的有限性,所以来自对手方面的道德风险远小于商业银行,可有效的降低财务公司的法律风险。
5.流动性风险。通常情况下,造成流动性风险的主要因素有包括结构因素、资产负债的平衡因素、资产质量,以及利率的变动因素、央行的货币政策因素和金融市场的发达程度等。相对于商业银行,财务公司需面对较大的流动性风险,其主要表现为资产长期性和负债短期性的矛盾突出。并且还需承担来自所属集团的经营周期影响。若是集团的经营状况处于上升期,财务公司的风险相对较低;反之,若是集团的行业状况处于下降时期,则财务公司的流动性风险也相对增大。
三、财务公司金融风险的防范和控制措施
1.提升金融监管的意识。为有效的防止金融风险的发生,财务公司应重视监管方面的问题。首先应具备科学、新进的金融监管理念。结合相应监管体制的应用,可实行对金融系统风险的全面控制,进而促进金融体系的健康稳定发展,最终促进金融市场的运行效率的提升。根据金融风险监管在我国财务公司风险管理中的实践经验,其对于风险的防范具有较大的作用。但同时在应用当中也会产生成本,并且存在监管失灵的状况。并且在监管过程中还需注重度的掌控,若是监管过度,或是监管不当,均会将公司的市市场竞争力降低,妨碍到金融管理方面的创新,甚至出现监管方面的等,在一定程度上会对市场的运行效率造成影响,不利于金融行业的健康发展。所以,在具体的监管应用中,财务公司应树立起公平、开放、服务和效率等相应的管理理念。在进行重大决策时,应贯穿有实事求是和民主、科学的思想,监管部门的政策性变动,应给包括财务公司的参与者更多的发言权和知情权,防止因为少数人和个人管理和决策等不正常现象的发生。在具体经营管理活动当中,要求监管部门能够从企业集团发展和金融市场改革的深化的高度,提升财务公司在金融体系当中具有的主要影响性作用。对集团和财务公司的利益进行认真的了解,进而积极的解决财务公司运行中存在的问题,防范各类风险的发生。为此,监管部门应在自身实践经验的基础上进行深入的调研,并制定出具有前瞻性和科学性的行业发展战略。另外,还需注重分类监管的实施,注重分类方面的指导,结合风险等级,对财务公司进行分类监管,进而促进资源的有效分配。
2.促进资产负债的比例管理。结合资产负债比例的管理和控制,能够促进经营方面自我约束机制的强化,进而促进资产质量和效益的提升,最终实现经营流动性、安全性和效益性之间的优化组合。根据相应的规定,财务公司资本总额和风险资产之间的比例应大于10%;对于大于1年的长期负债,其与总负债的比例则应大于50%,而注册资本和拆入资金的余额比例应低于100%;对于产品融资金额、消费信贷和买方信贷等应小于产品预售价70%。另外自有固定资产和资本总额之间的比例则应低于20%。在财务公司的经营当中,应严格的遵守相应的指标,同时还需结合自身的经营状况,进行适合自身发展的自控体系的制定,确保其具有可操作性,并将比例管理作为核心,包括流动性、安全性和盈利性等各方面指标的管理。其中主要的比例管理项目包括拆借比例、存货款比例、单一借款比例和贷款收息率等。之后由专职的部门对其加以监测,还需反馈执行的情况,确保公司能够及时的、积极的应对,结合其存在的风险对负债结构,促使其不断的完善,并且处于良性循环当中。
3.促进内部监督机制的完善。鉴于财务公司存在的较多财务风险,公司管理者应从内部治理开始,在完善的体制应用管理之下,逐步的强化对外部风险的防范能力。而监督机制的完善和应用为公司促进其管理的关键性问题。在具体的应用过程中,首先应增强内部稽核的职责和任务,确保各机构均能够较好的履行自身的义务和职责,促使监督作用能够得到充分的应用;其次应促进现场稽核力度的提升,确保出现金融风险的势头时,能够积极的预防和控制,防止其进一步的发展和扩大。同时,还应注重全面稽核的应用,在其应用过程中需突出其重点。因为财务公司的金融业务需将所在的集团企业作为依托,存在经营方面的特殊性。所以财务公司应在突出稽核中的重点,对监管重点进行有针对性的选择。可选取自身公司当中具有较大资产投入的信贷,或是新业务进行重点监管;最后在进行内部稽核的当中,应提升对计算机方面的应用。在计算机技术的推广下,大多数财务公司也逐渐的开始应用,传统的业务均通过计算机进行处理。内部稽核为能够更快的发展和完善,也应向电子数据的处理系统发展,并且能够将非现场的稽核监管表能够自动的生成。
4.完善内控制度。内控制度为防范金融风险的较好选择,在内控制度的建设中,主要应促进经营决策的强化、促进经营决策的程序化、规范业务制度和健全业务流程等。并且应注重各个环节中存在风险,需认真的评价、分析、识别,可从内控制度入手,对其可能存在的风险进行积极的防范,确保能够将其控制在较小的范围之内。另外还应建立起风险分散和转移的机制,确保能够将金融风险化解。财务公司可根据资产负债比例的相应要求,合理安排各类资产结构,避免由于金额、期限和对象等过分集中所致的风险问题,应进行较好的分散处理。
中图分类号:F830 文献识别码:A 文章编号:1001-828X(2016)031-000-02
对集团财务公司而言,投资管理工作是一项重要的工作,对公司的发展具有重要影响。而在金融市场日益蓬勃发展的背景下,集团财务公司为了获得更高的收益,投资业务的范围也不断延伸,相应的,投资业务面临的风险性也进一步加强。在集团财务公司开展的投资业务中,有价证券以及相关的股权投资是投资的重点所在。但是,由于金融市场上变动频繁,市场风险、财务风险、金融风险以及公司的运营风险等都会给集团财务公司的投资业务开展带来严峻的挑战。因此,就需要提高相关风险的识别能力,完善相关的内部制度与管理措施,来提高投资过程中的风险规避能力,这样才有利于提高集团财务公司的利益,提高公司的实力。
一、集团财务公司开展投资业务的必要性分析
(一)是企业集团市场化改革创新与发展的需要
从集团的角度来看,通常来说一旦集团公司的发展规模到一定程度,涉及的业务种类多种多样,且交易的流程呈现复杂化的时候,集团对金融服务的需求就会提高。除此之外,在市场经济发展下,市场化的水平进一步提高,集团也会随着市场的发展而发展。为了进一步适应市场环境的变化,满足市场的需求,集团需要着手企业的市场改革活动,如对于兼并收购、资产剥离以及业务重组等业务活动的要求提升。而在此之前,集团本身在金融方面的专业化水平比较低,这时候就需要寻找一个专业化程度高的公司来帮助集团。财务公司是集团内部资金运行以及财务管理的主要公司,对金融、经济以及市场法律发展等方面知识结构以及专业化的程度更高,能够为集团企业提供多样化、高品质的金融服务需求。从这个角度来看,这些金融服务大部分是投资业务的范围。所以说,集团财务公司开展投资业务是为了进一步满足集团整体发展,提高集团实力的需要。
(二)满足集团筹集资金的需要
从当前集团发展的趋势来看,我国集团企业的发展扩张速度过快,对集团来说,很容易出现资金紧张、财务管理难度大的问题。集团企业需要大量的资金来满足日常经营的需要,以此来维持集团的现金流平稳运行。但是,大部分集团企业的资产负债率都处在一个较高的水平,而选择用银行借贷的方式已经难以满足集团发展的大量资金需求,尤其是对一些高新技术企业来说,借贷的风险性大,再加上资金的使用期限长,就会使集团企业面临融资难的问题。在这种情况下,集团企业为了解决融资难的问题,需要积极拓展自身的融资渠道,降低融资成本的同时还能够满足资金的需求。而通过集团财务公司来开展投资业务,通过发行企业债券,在国内外的市场上寻求更多的战略投资者或者是选择公开上市的方法,进行资产证券化发展的战略,就有利于满足集团企业的资金需求。
二、集团财务公司开展投资业务易面临的风险与挑战
(一)缺乏专业化、高素质的人才队伍
集团财务公司开展投资业务是为了满足集团发展的需要。但是,与一些证券公司、基金公司等更为专业的证券机构相比可以发现,在开展投资业务上集团财务公司缺乏一支高素质、专业化的人才队伍。从财务公司的人才队伍现状来看,公司内部金融专业方面的人才素质良莠不齐,大部分的财务公司在投资业务方面的人员与机构设置都不够完善,有些财务公司就只有少数几名员工在负责投资业务方面的事项,且其缺少较为专业的培训,在发生一些紧急情况的时候,或者是遇到市场风险的时候,无法及时解决相关的难题。而证券公司等专业的证券机构,拥有一支素质较高的人才队伍,能够对一些上市公司进行高频率的调研,具有丰富的信息资源,在很大程度上提升证券机构的竞争力。而从这个角度来说,无形之中就会给集团财务公司开展投资业务带来极大的挑战与难题。
(二)有价证券的投资面临各式各样的风险
有价证券投资是集团财务公司开展投资业务时重要的投资方向。对集团财务公司来说,由于金融市场多变,再加上公司相关的风险防范体系不够完善,在有价证券的投资上就会面临着各式各样的风险。一方面,有价证券的投资从本身来说,具有自身固有的风险,如信用风险。财务公司要进行一些股权投资的时候,就会事先对金融机构所提供的相关信息进行调查,而在这个过程中,财务公司与金融机构之间的信息交流具有不对称性,影响财务公司信息获取的真实性与完整性,从而形成信息风险;另一方面是有价证券的交易存在一定风险。在有价证券的交易过程中,有可能会涉及到决策风险、道德风险等等。而这些风险的存在,会阻碍财务公司投资业务的顺利开展。
(三)证券市场变化复杂,波动大
与国际证券市场相比,我国证券市场的发展起步较晚,相关的市场机制不够完善,投资者的投资结构还不够成熟,且相关的证券投资理念的发展还没有形成体系化发展,容易使我国股市发展不稳定,出现大起大落的现象。而证券市场的变化过于复杂,股市波动频繁,很容易影响到集团财务公司投资业务的顺利开展。特别是近几年,证券投资市场的波动极大,全球经济危机、房地产泡沫的爆发等加大了证券市场的不稳定性,使大量的股价下跌,人心惶惶。而证券市场的变化,给财务公司投资业务工作的开展带来了严峻的挑战。
三、集团财务公司开展投资业务的建议
(一)树立科学的指导思想
科学的指导思想对财务公司开展投资业务来说具有推动作用,在一定程度上能够增加公司的投资收益。对集团财务公司而言,在开展投资业务的时候,一定不能够出现急于求成,存在一夜暴富的心理。而是应该在进行股权投资之前,先对证券市场上各类的股票做一个风险与收益之间的分析,做好相关的风险控制,事先要有意识对可能出现的各种风险事项准备相关的应急方案。财务公司在开展投资业务,做决策的时候,要结合安全性、流动性以及收益性相统一的原则,秉持着稳健投资、价值投资的意识开展投资,从而提高投资决策的正确性。
(二)完善企业的规章制度以及相关的业务操作流程
公司的内部控制与管理制度不完善以及开展投资业务的流程不规范都会在很大程度上影到集团财务公司开展投资业务收益。因此,集团财务公司开展证券投资业务的时候,要重视完善企业内部的管理制度以及操作流程,从投资决策、内部控制以及风险稽核等方面来完善规则制度,并且还要加强过程监督,提高执行力度。从对部分出现大亏损的财务公司的分析来看,在很大一方面出现投资业务损失的原因是公司内部的规章制度以及操作流程方面上存在不足之处,有些公司即便有制定相应的制度,但是在执行过程中却使制度流于形式,无法发挥出真正的作用。在完善规章制度以及提升业务流程规范上,需要健全企业的决策机制,建立一个权责明确、分级管理的决策机制。财务公司在面临重大投资决策的时候,需要有专业的证券投资人员来参与决策,有更为科学的财务分析作为决策的依据,而不是仅仅依靠公司的领导者“拍脑袋”进行决策。
(三)提升自身的发展水平,来提高风险规避的能力
集团财务公司要提高投资业务的收益,归根结底需要加强自身的实力建设,提升发展的水平与质量。在借鉴于国内外优秀的市场风险的测量与识别方法上,结合自身投资业务开展的特点,建立起符合自身发展需要的风险预防体系与资产的配置模式,从而提升企业的投资收益。除此之外,财务公司还应该提高风险规避的意识,重视公司的风险管理,建立健全证券投资的风险防范体系建设,借助于投资不同种类、不同风险水平的证券来分散财务公司的风险。在财务公司开展投资业务的时候,要提高风险规避的能力,切记不要将鸡蛋放在同一个篮子中,而是进行分散投资,从而增加企业的收益。
四、结束语
对集团企业来说,集团财务公司开展投资业务既是市场化改革的需要,又是增加集团利益的需要,有利于加强集团的实力。而在财务公司开展投资业务的时候,需要加强风险管理的意识,特别是对于一些有价证券的投资上,需要加强风险识别的能力,加强人才队伍的建设,完善内部的规则制度,如此才有利于提升投资收益。
参考文献:
一、资本风险管理与集团财务公司
市场经济条件下,企业在经营管理过程中,由于内、外部不确定因素的影响,使企业的实际收益与预期收益产生偏差,从而有蒙受损失或获取额外收益的机会和可能性,这就是企业风险,如市场风险、经营风险。集团财务公司在提供金融服务的过程中,还面临着一些特殊的风险,主要表现在以下三个方面:
第一、资产与负债失衡的风险。集团财务公司作为信用中介,市场利率的变化使得不同期限结构的资产与负债很难达到匹配的状态。
第二、竞争的风险。集团财务公司经营的商品是货币,其他行业中限制竞争的“产品差别”策略很难发挥作用。
第三、政策风险。由于金融机构的特殊性,各国政府对金融企业监管的严厉程度要高于其它类型的企业。中国银行业监督管理委员会2004年新颁布的《企业集团财务公司管理办法》,对财务公司的资本充足率要求就提高到10%。
随着我国经济体制改革的逐步深入,市场经济机制的不断完善,集团财务公司与国内其他金融企业的竞争不断加剧;同时,我国加入WTO后,金融服务业对外全面开放的时间日益临近,集团财务公司将不可避免地受到来自跨国金融企业的冲击。这些都将导致集团财务公司所处的市场中不确定因素的急剧增加,经营管理的风险不断上升。因而,集团财务公司每一位经营者和员工都必须提升对风险管理的认识,不断提高风险管理意识,来确保集团财务公司的稳健经营和健康发展。
根据目前集团财务公司所处的市场竞争环境和经营范围,集团财务公司面临的风险主要包括:信用风险,资本风险,流动性风险,利率风险,投资风险,汇率风险,经营风险,财务风险等。其中,资本风险是指集团财务公司最终支持债务清偿的实力。
资本是集团财务公司抵御其他各种风险的最后一道防线,集团财务公司的各种资产损失和表外业务的损失都要从其资本中所提的呆账准备金和其他准备金中冲销。集团财务公司通过持有的资本作为缓冲来维持清偿能力,从而保证在可能产生损失的情况下继续经营。因此,增加资本可以有效保护集团财务公司存款客户的利益,同时较高的清偿能力能提高客户对集团财务公司的信心。但是,资本的增加又限制了资产增长的机会,导致集团财务公司的盈利预期的下降。也就是说,增加资本能降低风险,但同时会限制集团财务公司的盈利能力。以资本充足率指标来衡量,一般而言,一家金融企业在满足监管当局规定的最低比率后,会确定一个最合适的资本量,以确保
风险和收益的均衡。目前,世界上很多国家采用《巴塞尔协议》确定的8%的资本充足率,来衡量本国商业银行的风险是否偏高。我国银监会作为银行及非银行金融机构的监管单位,对我国商业银行的资本充足率的要求是8%,对企业集团财务公司的资本充足率的最新要求是10%。
以中国电财为例,2002年上半年,中国电财的资本充足率约为12%,到2004年上半年,下降到9.3%,已经低于《企业集团财务公司管理办法》的要求。2003年,中国电财华东分公司也做过一个统计,2003年末的资本充足率为5.92%,比2003年初的8.09%下降了2.17个百分点。
通过对中国电财中长期贷款(见表1数据)的分析,可以看出,中国电财资产负债表中的风险资产(如中长期贷款)不论在绝对数上,还是相对增幅上,都构成了中国电财资产增长的主要因素。风险资产的迅速扩张既给公司带来快速增长的盈利能力,也导致公司资本充足率的下降,资本风险增大。
表1:中国电财中长期贷款增长情况表单位:万元2003年末数比上年末占全年总资产2002年末数比上年末占全年总资产
增加增加额(%)增加增加额(%)
中长期贷款1,543,437642,11464.5901,323336,40642.9
注:数据来源——中国电力财务有限公司2003年及2002年年报
随着集团财务公司业务的不断扩展,资本充足率不足的问题如不加以及时解决,必将成为制约公司发展的不利因素。由此可见,保持合适的资本充足率,加强资本风险管理不但是集团财务公司现阶段面临的重要课题,也是在今后大发展过程中必须时时加以关注的问题。
二、资本风险的衡量指标
从清偿债务能力的角度考虑,资本风险的衡量主要有下述两大类指标和方法:
(一)资本与存款的比率
资本与存款的比率是以银行业务为主的金融企业,根据存款量来确定其合适的资本量的方法。在商业银行的早期活动中,指导风险管理的是资产风险管理理论,该理论认为银行的负债是被动的,存款的种类和数量主要由客户决定,为了减少资本风险,金融机构的资本就必须随存款的增减相应等比例发生变化。直到二战前,一些西方国家的金融监管部门还采用该指标监测商业银行的资本风险。
随着银行风险管理理论从资产风险管理理论,发展到负债风险管理理论,再到资产负债风险管理理论,银行类金融企业对负债由消极被动管理转向积极的主动管理;同时,贷款、投资等资产业务对清偿债务能力的影响也日益重要。资产与存款的比率不再能够准确量度资本风险。
(二)资本与资产的比率
资本与资产比率是以银行业务为主的金融企业,根据资产量来确定其合适资本量的方法。它主要包括三种形式:资本与总资产的比率、资本与风险资产的比率、资本与风险加
权资产的比率。
1.资本与总资产的比率
资本与总资产的比率是资本量占细资产的大小。银行类金融机构的资产主要包括现金、贷款、准备金及各类投资等。由于这些项目与清偿债务的能力有直接的关系,资本与总资产的比率比资产与存款比率能更准确地衡量银行类金融机构的资本风险。
但该方法忽略了不同金融资产的风险的差异。现金和准备金几乎没有风险,而长期贷款和企业债券的投资风险就相对较大,会影响其清偿债务的能力。
2.资本与风险资产的比率
资本与风险资产的比率是资本量占风险资产的大小。风险资产主要包括贷款和政府债券以外的其他投资。该方法将现金资产、准备金和政府债券等几乎无风险的资产排除,比资本与总资产的比率方法更进了一步。但没有考虑不同资产的风险权重,同样影响了其对资本风险衡量的准确性。
3.资本与风险加权资产的比率
资本与风险加权资产的比率是资本量占风险加权资产的大小。该方法的思路最早由美联储在上世纪50年代提出,它将商业银行的资产按流动性和风险大小划分为六组,风险权数分别为0%,5%,12%,20%,50%和100%,将各组资产按风险权数加权后,计算出法定的资本额度,而充足的资本为法定资本的115%-125%之间。
目前,大多数国家采用《巴塞尔协议》中的有关规定来计算资本充足率(CapitalAdequacyRatio,CAR),用以衡量资本风险。我国则从2004年3月1日起,执行银监会颁布的《商业银行资本充足率管理办法》,外资独资财务公司和合资财务公司资本充足率的计算、监督检查和信息披露,比照适用该办法。
根据《商业银行资本充足率管理办法》,我国的商业银行(包括外资独资财务公司和合资财务公司)的资本充足率计算公式为:
资本充足率=(资本-扣除项)/(风险加权资产+12.5倍的市场风险与操作风险资本)
核心资本充足率=(核心资本-核心资本扣除项)/(风险加权资产+12.5倍的市场风险与操作风险资本)
资本包括核心资本和附属资本。核心资本包括实收资本或普通股、资本公积、盈余公积、未分配利润和少数股权。附属资本包括重估储备、一般准备、优先股、可转换债券和长期次级债务。附属资本不得超过核心资本的100%;计入附属资本的长期次级债务不得超过核心资本的50%。
资产负债表内项目的权数根据风险程度,分为0%,20%,50%,100%。表外项目按“信用转换系数”分为四级:0%,20%,50%,100%。根据资产的定义和风险权数以及信用转换系数,利用公式就可以计算资本充足率。
三、集团财务公司资本风险的管理对策
金融企业对资本风险进行有效的管理,必须满足金融监管当局对最低资本充足率的要求。集团财务公司如何解决在快速发展中暴露出来的资本充足率不足的问题,通过什么合理的方式来提高这个比率,笔者认为有以下三种策略可以提高资本充足率:
(一)分子策略——增加资本
金融企业增加资本分内部和外部两个途径。内部途径是通过增加企业留存收益来增加资本;外部途径包括追加资本投入、引入新投资人,或发行长期次级债务等方式。
1.增加资本的内部途径
通过增加内部留存收益来增加资本是形成企业自有资本的一个有效途径。这种方式的优点是:筹资成本低,不削弱原有股东的控制权。但它会降低分红比率,这种方式对财务公司来讲有一定的
困难。因为集团财务公司的客户单位是集团内的成员单位,与集团财务公司的股东单位有着股权关系,对股东单位的股利分配政策是集团财务公司与商业银行进行业务竞争的主要法宝。降低红利分派比率,会限制公司业务的开展,对收益产生较为严重的负面影响,所以该方法不具有可操作性。
2.增加资本的外部途径
选择何种外部途径增加资本,首先要考虑该种资本来源的成本,对股东利益的影响;其次是对原有股东控制权的影响;其他还包括是否符合监管制度,以及资本市场的情况等等。
(1)追加资本投入和引入新投资人
中国电财可以通过追加资本投入或引进新投资人来增加资本。这种方式增加资本的优点在于:风险低,可使公司获得稳定而长期的资本;没有支付固定利息的财务负担;免受债权人或优先股股东对公司的各种限制;增强了债权人的权益保障,有利于提高公司负债筹集资本的能力。所以,向现有股东追加投资,是目前集团财务公司可以积极争取的工作。我们觉得在不影响原有股东控制权的情况下,可以考虑引进合格的战略投资者。新《企业集团财务公司管理办法》规定在资金主要从成员单位筹措的前提下,可以引进外部战略投资者,放宽了原办法40%的限制。引进合格的战略投资者,不仅拓宽了资本来源的渠道,而且对完善集团财务公司治理结构,建立现代企业制度有重要的意义。在将来条件许可时,还可以通过上市发行股票,扩充资本。
(2)发行长期次级债务
长期次级债务可构成资本,主要在于其期限较长,融资量比较稳定。《巴塞尔协议》和我国《商业银行资本充足率管理办法》都规定长期次级债务可以构成附属资本的组成部分。
在监管当局落实了财务公司发债相关事宜后,中国电财可以通过债券发行筹集资本,发挥财务杠杆作用,为股东创造更好的收益。由于我国宏观经济刚刚步入加息周期,在发行长期次级债务时,结合债券股票的互换交易进行合理设计,可以在预期的时间内,达到既增加公司资本,又有效地改善资本结构的效果。
(二)分母策略——减少风险加权资产
减少风险加权资产主要有两种思路:一是减少资产的总体规模;二是在总体规模不变的情况下,通过对不同风险权数的资产组合的调整,将风险权数较大的资产项目转换为风险权数较小的资产项目,从而缩小分母项。
在集团财务公司发展的战略规划中,要合理的进行组织结构设计,分支机构的设立要合理高效,并且通过合并重组,减少不必要的组织机构。对不良的风险资产及时出售。对风险权数不同的资产重新组合,主要是将风险权数较高的资产转换为风险权数较低的资产。比如,将自营贷款转换为委托贷款,前者的风险权数为100%,后者为0%。如果转换10,000万元的贷款,可减少资本要求800万元。
在特殊的情况下,也可以通过出售证券资产,迅速地提高资本充足率,以满足监管当局的最低要求,降低资本风险。
(三)利用金融创新,实现监管资本套利
面对金融监管,金融工具的不断创新推动金融企业不断的发展。集团财务公司在提高资本充足率,强化资本风险的管理过程中,也可以利用金融工具创新,进行监管资本套利。例如,中国电财可以利用资产证券化工具,将资产负债表内风险重构成表外风险。具体做法是:由一个特殊目的工具(SpecialPurposeVehicle,SPV)自身发起贷款,在这种远程发起工具(RemoteOriginationVehicle)中,因为中国电财不正式拥有基础资产,所以资产永不会首先出现在资产负债表中。由中国电财随
金融机构的核心能力是风险管理能力,是否能够妥善管理风险,将决定金融机构的盈亏和生死。因此,研究财务公司的风险管理问题,提高其风险管理的能力,对于财务公司的持续稳定发展具有十分重要的意义。
1.财务公司风险特点
(1)受体制性因素影响较大
与银行经营活动可能会受政府行政命令影响相比,财务公司的经营活动受集团的干预更加直接、更加具体,而且还会受到集团所在行业的行业风险影响。
(2)分布面广
与银行相比,财务公司除传统银行业务外,还可以开展证券投资、保险等业务。因此风险面较广。
(3)集中度很高
目前财务公司以信贷业务为主,由于政策限制,信贷业务又集中在集团。这种风险资产的高度集中会给财务公司带来较大风险。
(4)结构有侧重点
在总体的风险构成上,体制性风险和政策性风险影响最大。科技论文。每类金融风险也各有侧重点。科技论文。
2.财务公司风险管理策略
2.1建立全面风险管理体系
全面风险管理体系包括组织机构体系、内部控制制度和信息管理系统。组织机构体系是硬件,内部控制制度是软件,信息管理系统是运行平台。
2.1.1建立完善的组织机构体系
(1)改善股权结构。《企业集团财务公司管理办法》规定财务公司可以吸收40%以内的集团外股份。引入集团外的战略投资者,特别是国内外金融机构战略投资者,可以改变财务公司股权结构中一股独大、股东价值观过于趋同的局面,建立相互制衡的机制,保证决策的科学化,在公司的治理结构中建立起风险控制机制。
(2)保障董事会、监事会正常运转。为了避免董事会、监事会过而不问的形式主义情况,应设立董事、监事会办公室,负责董事会、监事会的日常工作。董事会、监事会应当在一个年度内举行一定次数的例会和临时会议。这样可以保障和促进董事会、监事会正常运转,使董事会、监事会真正发挥总体上控制风险的作用。
(3)设立独立的、专门的风险管理和监督部门。风险管理是一项复杂的系统管理工作,需要一个独立的部门对风险进行全面管理。以独立风险管理部门为中心,与各个业务部门紧密联系的风险内部管理系统是现代金融风险管理的组织保障。
设立属于董事会领导的风险管理部和稽核部。风险管理部具体负责制定风险识别、计量、监测和控制的制度和方法,定期将风险情况向决策层和高级管理层报告。稽核部是全面风险管理的监督、评价部门,负责检查、评价内部控制的健全性、合理性和遵循性,督促各部门纠正内部控制存在的问题。定期开展对风险战略、政策和程序的评估。
2.1.2健全内部控制制度
(1)风险管理基本原则。即树立“全面、审慎、客观、独立、有效”的风险管理理念。
(2)公司决策层和高级管理层的职责分工。董事会负责审批公司的总体经营战略和重大政策,确定可以接受的风险水平,批准各项业务的政策、制度和程序;董事会应当及时审查风险管理部门和稽核部门提供的内部控制评估报告,就内部控制的有效性定期与管理层进行讨论,督促管理层落实整改措施。
高级管理层负责执行董事会批准的各项战略、政策、制度和程序,负责建立授权和责任明确、报告关系清晰的组织结构,建立识别、计量和管理风险的程序,并建立和实施健全、有效的内部控制,采取措施纠正内部控制存在的问题。
监事会在实施财务监督的同时,负责对公司遵守法律规定的情况以及董事会、管理层履行职责的情况进行监督,要求董事会、管理层纠正损害公司利益的行为。
(3)部门规章制度规范和业务管理制度。建立部门内的规章制度、岗位职责、岗位操作规范、业务操作流程,应覆盖所有的业务、岗位、环节,应当明确划分相关部门之间、岗位之间、上下级机构之间的职责,建立横向与纵向的职责分离、相互监督制约机制。科技论文。业务管理制度将跨部门的业务分配到各业务部门,明确各部门职责以及各部门之间的协作关系,保证各部门和环节衔接紧密,防范风险。
(4)风险管理制度。根据风险管理的要求,将各种形态和各种业务的风险和风险的每个环节进行分解,落实到部门规章制度、岗位职责、操作规范和业务管理制度中。风险控制内容既要包括信用风险和操作风险,又要包括流动性风险、利率风险和市场风险。既要包括对来自业务的风险,也要包括计算机信息系统的风险。对信息系统的职能权限、系统建设、网络安全和日志数据等进行控制。不仅注重单笔业务、单个客户的风险,还要重视对总体风险的控制。不仅控制表内业务风险,也要控制表外业务风险。风险管理制度就像一根主线,将各个部门、各个岗位、各个操作环节、各类业务贯穿起来,使风险管理工作成为一个整体。通过风险管理制度的统一组织协调,形成风险识别、风险计量、风险监控、风险决策、风险避险等五个子系统。
2.1.3建立风险管理信息系统
风险的计量、监控和评估需要获取并处理全面、及时、准确、大量的数据,这些都需要运用计算机进行处理,需要建立贯穿公司各个层次、各个部门、覆盖各个业务领域的风险管理信息系统。通过风险管理信息系统对信用状况数据、市场价格数据、资产负债的流动性数据、资产负债的利率风险敞口、交易操作情况进行实时统计,进而利用设计的风险量化模型计算出信用风险、市场风险、流动性风险、利率风险、操作风险等各类风险的量化指标,并与设定的风险额度进行比较,最终对财务公司各类风险作出量化的评估,为风险管理决策提供依据。另外,风险管理信息系统能够对银行业监督管理委员会要求的监管指标计算并自动提示。对公司各级机构、各部门、各类业务发生的交易特别是大额交易进行实时监控,控制操作风险。
2.2学习运用先进风险管理技术
现代风险管理越来越重视定量分析,大量运用数理统计模型来识别、衡量和监测风险,这使得风险管理越来越多地体现出客观性和科学性的特征。在市场风险方面有J.P.摩根提出的以VAR为基础的市场风险度量制Risk Metrics,在信用风险方面有信用度量制Credit Metrics、瑞士信贷银行推出的信用风险量化模型Credit Risk+,在利率风险方面有利率敏感性缺口管理法和有效持续期缺口管理法,在操作风险方面有《新巴塞尔协议》提出的基本指标法、标准法和高级计量法。对于以上的风险管理技术,有些我们目前还不具备应用于实际中的条件,在短期内,财务公司风险管理还是将定量与定性分析相结合。但风险管理的趋势将是更加强调定量分析,财务公司应加强对先进管理技术的学习,为以后打下基础,逐步向先进的风险管理模式靠近
2.3探索运用新的风险管理工具
财务公司由于业务范围受到约束,贷款对象只能集中于企业集团成员单位,贷款的集中度很高,不符合风险分散化的风险管理原则。财务公司可以利用信用衍生产品,降低信用风险。信用衍生工具主要有信用互换(Credit Swaps)、信用期权(Credit Option)、信用关联票据(Credit-Linked Notes)三种主要形式。财务公司可以与银行、保险公司或其他非银行金融机构开展违约期权和总收益互换等信用衍生产品交易。
2.4建立激励约束机制、培育全员风险管理文化
一、引言
集团财务公司是指企业集团为了加强集团资金集中管理,提高企业集团资金的使用效率为企业集团及集团旗下的子公司提供集中财务管理服务的、专属于集团企业自身的非银行类的金融机构。在西方国家,集团财务公司在企业集团及社会经济中发挥着非常重要的影响,一般大型的跨国公司都拥有专属于自己的附属金融机构。
“资金池”是当前世界上最有效率、资金管理水平最高的一种管理方式,主要由在我国设立的国外银行引入和发展而来,如花旗银行、汇丰银行和渣打银行在上海将这一项重要业务及其“资金池”集中管理方式移植于大陆。2003年非贸易售付汇三地试点,2004年外汇资金内部运营获准,再到2005年上海浦东“资金池”集中管理方式,标着我国“资金池”集中管理方式在实践中的运用,是“资金池”业务在我国从开始到成熟的一个过程。然而我国理论学术界对于“资金池”集中管理方式的系统研究还较少,关于集团财务公司“资金池”集中管理的方式和风险有待进一步探讨与认真应对。
二、我国集团财务公司“资金池”集中管理常用的方式
(一)收支一体化”模式分析
“收支一体化”资金集中管理模式指的是将集团所有的公司在集团财务公司统一开立结算户,集团财务公司通过对集团所有公司的收支进行统一集中办理。其主要的管理方式为如下。首先,企业旗下的各个公司在财务公司及银行开立结算账户,通过集团公司、集团财务公司及银行签订三方协议,然后将企业集团旗下所有子公司的银行账户统一纳入企业集团资金的“资金池”之中。其次,企业集团及其旗下所有公司的主要资金流动都要通过集团财务公司的账户进行办理。最后,企业集团旗下所有公司的转账、支付活动需要由集团财务公司根据该公司专员提交的申请来复核完成。“收支一体化”这种集团财务公司“资金池”集中管理模式的优点在于有清晰的结算关系,企业集团可以通过集团财务公司对旗下所有公司的收支进行实时的监督管理,能够高效归集企业集团的所有资金。一般情况下,企业集团会按照集团的实际情况对所有公司资金的集中管理比例进行明确的要求,这样可以帮助企业集团集中利用资金资源,实现企业集团利益最大化。
(二)高度集中管理模式分析
相对于资金一体化管理模式来说,资金高度集中管理模式则是要求集团旗下所有公司的所有账户都归集到集团财务公司进行管理,不允许集团旗下的公司拥有其他的银行账户。即使旗下的公司拥有某些商业银行的账户,账户也不允许有超过一定标准的余额。也就是说,企业集团旗下的子公司必须要通过集团财务公司的进行资金统筹管理。在这种情况下,企业集团旗下公司的资金流动都应该由子公司专人通过网上提交资金收支指令,然后由集团财务公司通过银行的清算账户来完成收支操作。也就是说,集团财务公司在企业集团中扮演着结算的角色。这种资金管理模式实现了企业集团的高度集中管理,保证了企业集团资金管理的绝对统一。我国的三峡集团及中国电力集团等集团都采用了这种高度集中的资金管理模式,这种模式的使用要求集团旗下的各个公司所在的区域相对集中,或者通过便捷高效的信息化网络实现相关操作。
(三)“收支两条线”模式分析
企业集团的“收支两条线”资金集中管理模式指的是企业集团对集团旗下公司的资金收入和支出分别采取单独的流程和路径进行处理,互不干涉。“收支两条线”资金集中管理模式要求企业集团旗下的公司在集团财务公司开立两个不同的账户,分别负责处理该公司的收入和支出。集团财务公司对企业集团旗下所有的公司账户拥有查询和转账的权限,企业集团旗下公司的专员在进行对外资金划转的过程中,采用透支的方式进行划转,然后每日定期通过集团财务公司进行处理。企业集团旗下公司内部进行资金划转则必须要通过企业集团财务公司进行操作。这种“收支两条线”模式实现了企业集团内部全程结算的封闭性,能够保证资金能够实时到账,提高整个企业集团的资金周转速度,节省企业集团的划款手续费。我国中石油财务公司则是采用这种资金集中管理的方式,资金的集中度高达70%。
(四)“集团账户”模式分析
企业集团的“集团账户”资金集中管理模式指的是企业集团财务公司开立统一的资金账户,然后由集团旗下的子公司在企业集团财务公司开立的账户下开通二级银行资金结算账户来进行资金的收支。企业集团旗下公司的二级账户在发生每一笔资金收支的过程中,集团财务公司的资金管理系统会自动从企业集团财务公司开立的银行主账户下拨出相应的资金,支付操作属于实时操作,没有任何时间差,不会影响企业集团旗下子公司支付的效率。
三、我国集团财务公司“资金池”集中管理的风险分析
(一)我国集团财务公司“资金池”集中管理方式存在的问题
1. 业务经营范围狭窄,经营风险巨大
从表1可见,我国集团财务公司在基础业务的展开上以利息收入方式为主,至2012年对利息收入的依赖性更为强烈。这种强烈的依赖性体现了近年来我国集团财务公司经营业务面狭窄。单纯的业务项目,在市场不确定而急剧变化时,集团财务公司抗风险能力弱,没有通过组合不同的项目分散非市场风险。
2. 事中和事后执行力不足,缺乏监管力度
当前,集团财务公司重视“资金池”的筹集和投资使用,但是对资金的投放监管不足。事中监管管理水平落后,无法跟上企业的业务发展,往往滞后于业务的发展。控制与实际进程脱轨,便不能发挥事中控制应有的效力。同时,集团财务公司在事后的控制中,也并未明晰内部审核的范围和内容,对于资金的使用率、回收率和利润率缺乏考核,未能及时评价“资金池”内资金的使用效率。在当前瞬息万变的金融市场之中,反应不及时,管控不充分,经营与管理脱节,集团财务公司的“资金池”最终会被锁死,严重影响运营,阻碍企业的发展。
3. 专业人才匮乏,缺乏“资金池”集中管理意识
资金集中管理中的风险管理包含了风险管理的思想、环境、人才及特定的组织架构等。但是,我国的企业集团财务公司暂时还没有形成系统的风险管理架构,并且风险管理的人才非常匮乏。究其原因,最重要的是我国企业集团缺乏完善的风险管理体系,无法有效地防范资金集中管理的风险。其主要表现为企业集团的风险防范组织架构过于简单,没有系统化的风险防范团队,风险预警体系可操作性不强,风险防范的工作也不够系统化,缺乏集中管理意识与风险警戒意识。
(二)我国集团财务公司“资金池”集中管理风险防范的对策
1. 扩张业务类型,匹配长短期风险
企业集团财务公司要正确认识到资金集中管理虽然集中了资源,但也变相集中了风险,这就导致了风险存在的必然性。企业集团的专门风险管理部门要对资金集中管理进行信息搜集和分析,在日常工作中分析隐患,确定各方各面的风险,完善各项风险保障措施。此外,还要主动避险,积极开展除利息收入方式以外的其他资金管理方式,如信用贷款、融资租赁和证券化投资等其他业务,积极整合业务和研究订立匹配长短期风险项目,分散非市场风险,降低集团财务公司的整体经营风险。
2. 构建人才体系
突出人才的科学发展观核心,重视专门人才在企业经营和管理中的重要性。首先,建立符合企业自身发展需求的人才培养体系,考虑到风险管控体系建设需要的人才储备。其次,要建立与之匹配的人才考核评价体系,定期反馈人才信息,以调整人才培养体系,使资金集中管理部门及风控部门实现最好的人员结构。最后,要树立良好的企业价值观和人才激励制度,保证人才的稳定性,激发人才使命感,带动企业经营和价值的可持续良性发展。在此方面,可以考虑根据实际风险分析、应对情况论功行赏,兑现奖惩,以发挥员工积极为公司避险创造的价值作用。
3. 强化“资金池”集中管理意识
为了保障企业集团财务公司“资金池”集中管理的安全性,企业财务公司需要强化“资金池”集中管理意识。风险管理委员会负责控制和防范企业集团的经营风险,为企业集团的集中管理水平的改善及提高提出正确的建议。企业集团风险管理委员会要定期召开财务资金风险控制会议,要对企业集团资金集中管理风险防范进行总结,然后协助企业集团董事会提出风险防范的策略,并且督促企业管理层加强风险防范的环节,指导企业集团的管理层及执行层对风险控制制度进行修改和完善,积极监督风险控制制度的执行和落实。
四、结论
对于企业集团来说,财务管理是企业管理的中心,而财务管理的核心则是资金管理。“资金池”是当前世界上最有效率、资金管理水平最高的一种管理方式。然而我国理论学术上对于“资金池”集中管理方式的系统研究还较少,关于集团财务公司“资金池”集中管理的方式和风险有待进一步探讨。当前,我国企业集团财务公司“资金池”集中管理方式主要存在的问题有业务经营范围狭窄,经营风险巨大;事中和事后执行力不足,缺乏监管力度;专业人才匮乏,缺乏“资金池”集中管理意识。集团企业可以通过扩张业务类型、匹配长短期风险构建人才体系和强化“资金池”集中管理意识,应对“资金池”集中管理风险。
参考文献:
一、引言
企业集团财务公司是企业发展到一定程度,以所在国家政策为前提,产业和金融有机结合的产物。本文从我国集团企业财务公司的发展现状起笔,分析其存在的风险问题和原因所在,进而对相关解决对策进行研究,以期有益于我国现阶段及未来一段时期内集团企业财务公司的健康高效发展。
二、企业集团财务公司风险研究
1.体制风险
首先,企业集团或者企业集团的子公司在出现经营失败或者资金不足的时候,往往会将生产经营过程中出现的损失和担保等风险行为转嫁到财务公司。其次,出于经营发展的需要企业集团要行政指令,其目的是为了让财务公司采取放贷的形式或者向外担保的形式向成员单位提供资金支持,一旦市场环境发生了变化,财务公司就会面临直接的市场风险。
2.流动性风险
首先,财务公司资产负债结构先天不匹配。现金资产、短期投资和贷款是财务公司流动性风险较大的影响因素,现金资产流动性较高,固定资金比例较低,增加了流动性风险。其次,受企业集团资金管理政策的影响。企业集团全面加强资金集中管理,提高资金使用效率的经营策略,会造成集团的信贷资金减少,现金的整体存量下降,财务公司资金来源相应减少,增大流动性风险。再有,央行的货币政策与财务公司的流动性风险。如果央行实施紧缩的货币政策,社会上货币总量和信用总量就会减少,导致资金呈紧张趋势,流动性风险增加。
3.操作风险
操作风险是指因为交易操作不当或者管理系统操作不当引起的损失风险,也经常被称之为内部控制风险。我国财务公司的发展历史较短,监管部门也在逐渐的积累相关的经验,在完善操作流程和监管体系的过程中,有的财务公司因为组织机构存在分工不合理或业务操作方式落后等,最终导致公司的治理结构和内部控制失效,进而产生了操作的风险。
4.信用风险
信用风险是指财务公司在从事信用活动的时候,由于成员单位经营困难无法按照合同约定的时间和数额进行全额支付,进而导致财务公司出现遭受损失的可能性,但是与商业银行财务的分散性相比,财务公司信用风险有自己的特点,其资金集中度较高,因此财务公司在日常的业务发展中要重点关注中长期贷款的风险及因担保不当带来的连带责任风险。
三、财务公司的风险防范
1.强化内控理念, 培育内控文化
首先,加强风险认知。自上至下“风险首位”原则和“内控先行”理念,主动把加强内控作为防范经营风险的关键环节来抓。其次,培育内控文化。一方面,做好公司内部相关人员的金融政策、法律法规宣教工作。可通过开展相关知识的讲座,展开多种形式培训,熟记管理目标、操作流程客观风险点,提升隐患意识,健全和践行激励和约束机制。另一方面,明确内控的目标,将金融风险防范纳入工作业绩考评指标体系,推进安全、流动、盈利三维目标的有机达成。
2.完善内部稽核审计监督制度
首先,健全内控管理机制。科学组织是管理的基石,需以权力适度分离为原则,合理划分管理层次。董事会做好财务公司经营环境的分析工作,进而制定风险管理政策;经营层建立稽核部,监督财务公司各业务部门识别、度量等相关业务风险;财务公司设立专业部门,具体负责管理流程风险,如信贷部负责信用风险的控制、资金部负责流动风险控制等。其次,完善岗位责任制。规范员工行为,明确职责、权限所在,做到指令明确传达,风险及时报告。再有,实行离任稽核制度。使离任稽核有章可循,有规可依,力求客观公正,提升该工作的可行性与规范性。
3.异常交易的全过程监控
处理特殊交易,特别是异常交易时,财务公司需对其展开全程监控。首先,完善总会计控制制度。安全谨慎记录账务,处理业务要及时准确;加强账户特别是特殊交易账户的核对;管理层须不定期参与,检查与指导工作。其次,构建专兼职检查员制度。可招纳熟悉行业领域法律、法规、政策与业务的专兼职检查员。明确其职责范围内,对公司的异常业务及其数据来源行使检查权。
4. 完善检查体系
首先,以非现场检查为基础。依据金融监管预警指标体系和其他信息,从资产流动性、安全性、资本充足性、效益性等方面,对财务公司的风险情况和经营情况展开监测,并作出客观评价和预警报告。其次,大力强化现场检查。在非现场评价和监测预警基础上,明晰现场检查行动的目的、范围和重点。再有,加强专项检查,针对财务公司单项业务开展细致针对性检查。第四,强化全面检查,定期对对企业集团财务公司的总体经营和风险状况作出判断。应加大专项检测频次与力度,如发现问题应立即开展全面检测。
四、结语
本文从企业集团的体制风险、流动性风险、操作风险、信用风险、政策风险等方面对国内集团企业财务公司的发展现状进行分析,并从强化内控理念, 培育内控文化;完善内部稽核审计监督制度;异常交易的全过程监控;现场检查与非现场检查的结合等几个方面对未来集团企业财务公司的工作质量控制和风险防范措施进行了探讨。
参考文献:
(一)企业集团产融结合的正效应 产融结合有利于节约交易费用,减少“沉没成本”,改善信息不对称现象,实现了产业与金融在集团内部一体化的分布。具体表现在:(1)产融的协同效应。企业进行产融结合后,二者并不是独立的,而是需要相互交叉 、渗透、协同作用。(2)降低市场交易成本。金融服务由企业集团内部的金融机构来提供,则与这些服务有关的交易费就能留存在企业内部,提高企业资金的投资利润率。同时,由于在集团内部调节资金余缺,避免了在外部银行存贷差支出的损失,有效降低了向金融市场转移的交易成本,从而为集团实现可用资金和资本的双向增值。(3)减少对金融市场的依赖,降低产融双重风险的发生。企业集团实现产融结合,形成内部的资本市场,金融资本就能够稳定地向产业提供资金资源,减少对金融市场的依赖。凭借集团内部共同的权威,可以降低“道德风险和”经营风险。(4)提高公司治理效果。产融结合能给公司的治理机制带来正效应,特别表现在结合双方通过互相监督构建一整套科学、透明、适用的治理机制。在新的治理结构的指导下,公司的交易更加透明化,内部人控制将明显减少。
(二)企业集团产融结合的负效应 具体表现在:(1)产融结合中的风险效应。产融结合市场面临着多种市场风险,其中最主要表现在风险转化和风险外溢两方面。一方面,产融结合的双方是一种参股合作方式,原来不相关关系转变为相互联系的内部关系,这大大增加了内部交易的可能性;另一方面,产融结合还具有风险外溢效应,为金融风险和产业风险向实业领域和金融领域转嫁提供了便利。(2)产融结合的功能变异效应。功能变异又叫金融异化效应,是产融结合中的另一大负面效应。一般来说,金融机构和金融工具在经济发展中发挥着影友的作用,产融结合的出现使他们的丧失原有的功能,不能正常发挥原有的作用。从分类看说,主要有金融机构的功能变异和金融工具的异化。(3)追逐利润带来资金虚拟化。超额利润始终是金融投资的最终目的,因此产融结合的根本目的也是追逐高额的投资利润,产融资本趋向于金融化,这大大增加了产业合作的信息不完全、不真实性,带来金融资金的不合理扩展。在实践中,企业可以通过各种金融手段,以较少的资金创造远远高于实际资本的交易数量。
通过以上分析,笔者认为在现实实践中企业集团产融结合是否成功关键在于具体的产权融合方式和产融融合的比例组合。
二、企业集团产融结合模式选择
(一)企业集团产融结合的常见模式 不同的经济发展状况以及具体国家制度环境创造出不同的产融组合模式。依据控制主体的不同划分,可以分为“由产而融”和“由融而产”。本文的研究对象是以产业资本起家的企业集团,在此只探讨“由产而融”的情形,在此情形下,产融结合模式又可以划分为如下两种:一是“外延”模式,即集团参股外部金融机构;二是“内生”模式,即组建财务公司。
(二)决策树分析产融结合模式选择 现实中,任何产融结合模式都会存在不确定风险。决策树是最常见的产融结合模式选择方法,是通过逐步分析和概率计算来判断合适的组合方式。此方法步骤具体如下:第一步,将产融组合分为成功和失败两种可能性,其中P为成功的概率,1-P为失败的概率。另外,用Pf衡量市场中经营水平较好企业的平均利润率,用Lf衡量经营不佳企业的平均亏损率,设定I为投资总额。第二步,假设产融结合策略下带来的协同效应该效为Px(Px1为内生路径下所产生的协同效应,Px2为外延路径下所产生),并且根据协同效应的概念,可以得知Px>l。第三步,分析产融结合成功的状况。假设Px为产融结合带来的协同效应。其中,若PX1是内生性公司的协同效用的概率,Px2为外部金融机构等外生路劲的概率。按照协同效应的规律,Px大于1。最后,分析产融结合失败的状况。这是内生性和外部性模式的区别在于产业企业的控制能力。为简化起见,假设内生模式下企业的可控性为1,外延模式下的可控性为Rb,而且Rb小于1。
在此基础上,企业的产融组合可以按照图1的决策树流程进行判断。由此可知,
内生模式的收益E内生为:
E内生=I*P*(Pf*Px1)-I*(1-P)*(Lf*Px1)
外延模式的收益E外延为:
E外延=I*P*(Pf-Rb)*Px2-I*(1-P)*(Lf+Rb)*Px2
当Px1=Px2,两种模式的收益大小由Rb决定,且E内生E外延。因此,应当选择内生方式,即内部财务公司是首选。
当Pxl≠Px2,企业集团选择哪种模式就取决于P值的大小。如果决策层的判断P一定,则Rb越小,Pxl与Px2的差异度越大,此时E内生E外延,即选择内生模式更优。
(三)产融结合模式选择实证分析 不仅在理论层面证实了内生模式优于外延模式,许多实证研究也证明了这一点。林世协(2004)的实证研究发现较于其他模式,设立财务公司对企业业绩的影响最有利最稳定。常勇(2006)的研究发现如果IPO企业集团与信托结合,现金流量存在限制;如果与财务公司结合,集团企业在盈利水平、资产收益率以及现金流量等指标上都有显著地提升。为了证实上述结论,本了一个简单统计,选择钢铁行业作为研究对象,选择每股经营性现金流量和每股收益为研究指标,以钢铁行业的大型集团公司为对象,研究结果发现:无论是现金流量还是每股收益率,有内部财务公司的企业在绝大部分年份上都优于同行业平均水平,而且优于没有内部财务公司的企业。这些实证研究结果表明,内部财务公司是我国企业在产融组合道路的最佳选择。
三、企业集团财务公司存在的问题
(一)职责分配不清,功能角色不全 金融业务应当建立在企业自身的发展战略基石上,旨在充分发挥自身的优势和资源,实现企业的金融发展目标。目前我国财务公司的功能还仅仅停留在存贷业务和资金结算,扮演着类似银行的角色,未能和银行进行明细的责任分配。
(二)融资渠道受限,资金实力不足 资产规模小、资金储备少是我国财务公司的资金状况,难以想成强有力的吸引力和竞争力。未来集团企业的发展不能单纯依靠成员数量和时间有限的存款。
(三)资金运用范围有限,综合效益不高 由于资金需求的同向性,集团内部企业资金运用的集中程度不高,我国的财务公司面临着不平衡的资产负债结构和不佳的效益结果。2006年财务公司的债务结构数据显示,总贷款达到2607.68亿元,而投资总额仅为1054.00亿元,投资和贷款之间的差额说明我国财务公司的资金分配不平衡。另外,长期投资为502.23亿元,仅占贷款和投资总额的的13.72%,财务公司作资金运用范围有限,综合效益不高。
(四)过多的行政干预阻碍财务公司发挥作用 财务公司业务以集团总部的总目标为中心,因此其业务开展收到上级总部的行政政策和措施的限制,使得其难以充分发挥风险防御作用,提高了整体的风险性。
(五)过度的审慎监管 2004年8月,《企业集团财务公司管理办法》出台,尽管银监会通过法规政策明文减低财务公司的进入门槛,但是银监会重点强调财务公司要遵循审慎经营原则,并且加大高风险行业务的进入标准,增加了严格的指标体系。这大大限制财务公司的扩张和发展。
(六)财务公司风险管理能力弱,不能满足发展需求 由于发展时间短及自身特殊性等原因,我国风险防范、风险控制和风险治理能力还较弱。而且,财务公司的风险多集中在特定的产业和区域。风险特征和风险管理弱势难以满足财务公司的长期发展需要。
四、企业集团财务公司未来发展路径
(一)原因分析 主要表现在:(1)制度缺陷。一方面,目前,我国财务公司方面的市场和法律体系的不完善,缺少切实可行的行业标准,使得财务公司的发展良莠不齐。另一方面,我国的金融体系和资本货币市场还不成熟,配套的金融法律体系也不完善,金融监管没有严格、稳定的政策指导,难以保证财务公司的存在价值。(2)监督不合理。不科学的监管方式和监管力度影响了财务公司的发展环境。由于财务公司受限于集团企业,在监管上缺少自和自由度,制约着财务公司的生存和发展。(3)地位不平等。集团企业占据绝对的控制地位,另外集团企业的资信状况代表企业的信用度,是财务公司进行融资的重要信誉保证。集团企业和财务公司的力量对比和资信状况影响着所属财务公司发展。(4)经济全球化和金融自由化带来的激烈的市场竞争。随着2007年后我国的金融服务市场的全面对外开放,外国财务公司步进入国内金融市场,参与金融竞争,我国财务公司面临着激烈的市场竞争和严峻的挑战。
外汇风险敞口如何计算?要对外汇敞口风险进行管理,首先要对风险敞口进行测算。外汇资产(或负债)由于汇率变动而可能出现增值和减值,这种增值和减值可能自然抵消或被某种措施人为冲销,其中无法自然抵消也没有被人为冲销的外汇资产(或负债)就暴露在汇率变动的风险中,形成汇率风险敞口。外汇的风险敞口净额取决于财务公司的资产(或负债)的性质和汇率变动时其受到影响的范围和方式对于总净额外汇敞口的计量,通常采用净汇总敞口、总汇总敞口、汇总短敞口三种计量方法。净汇总敞口是各种多头头寸与空头头寸相互抵消后的绝对值。当外汇敞口组合中的货币变动高度相关时,多头头寸外币敞口与空头头寸外币敞口之间的汇率风险可以相互抵消。在这种组合下,适合采用净敞口计量方法衡量汇率风险。当外汇敞口组合中的货币变动完全不相关时,外币多头头寸和外币空头头寸之间的风险就不能相互抵消,应该用多头头寸和空头头寸相加的总汇总敞口来
中图分类号:F830 文献标识码:B 文章编号:1007-4392(2011)07-0075-03
金融创新是现代金融业发展的动力,是提升金融业服务水平和竞争力的关键。随着金融改革创新实践的不断深入,天津市新的金融活动不断涌现,但与传统业务相比其运营也存在一定风险。金融创新是一把“双刃剑”,在创造巨大利益的同时,也带来风险隐患,这为我们提出了防范金融风险,加强金融监管的课题。本文重点从天津市金融机构的发展、机构创新的形式分析创新带来的风险,并提出监管建议。
一、天津市金融体系走向市场化,融资形式不断创新
作为国务院首个批准的金融试验区,天津市已基本形成了多功能、细分工、中外资金融机构并存的多元化金融组织体系。除传统的银行、保险、证券业之外,近年来,随着天津市金融改革创新实践的不断深入,一批新兴的金融活动不断涌现,出现了各种类型的新兴金融企业。
(一)银联公司的成立搭建了银行之间、银行与商户之间的交易平台
目前,全市已有4万余家商户和7万余台POS终端能够为广大持卡人在衣、食、住、行、游、购、娱等方面提供银联卡支付结算服务。同时,为满足市民日益多元化的需求,银联公司也大力推进各类基于银联卡的创新支付服务。广大市民可通过银联卡缴纳电话费、燃气费、水费、电费和交通罚款,充分享受银联卡带来的便利。
(二)财务公司的成立提供了企业集团内融资的平台
财务公司是由大型企业集团投资成立、为本集团公司提供金融服务的非银行金融机构,依法具有融资、投资和中介服务功能。
目前,全市共有中石化、天津港、摩托罗拉和渤海集团四家财务公司,其主要业务范围为企业集团成员单位间的存贷款业务、票据业务、内部转账结算业务和中间业务等。财务公司的成立对于加强企业集团资金集中管理和提高企业集团资金使用效率起到很大作用。
(三)小额贷款公司解决了小额贷款客户融资难的问题
为了向农户、个人和中小企业提供信贷服务,解决他们融资难的问题,近年来,小额贷款公司这种新型的银行业金融机构蓬勃发展。小额贷款不强求抵押,手续简便,放款迅速,还允许客户自由选择还款期限。这对大型银行是一个挑战,会促使银行改善对基层的金融服务。
(四)基金公司以间接的证券投资方式融通资金,一定程度上降低了投资风险
基金是一种间接的证券投资方式。基金管理公司通过发行基金单位,集中投资者的资金,由基金托管人(即具有资格的银行)托管,由基金管理人管理和运用资金,从事股票、债券等金融工具投资,然后共担投资风险、分享收益。
近年来,天津市积极发展私募股权投资基金,搞好渤海产业投资基金、滨海船舶产业投资等基金公司。完善合伙制股权投资基金工商注册和税收政策,支持人民币私募股权投资基金发展,建立私募股权投资基金集聚区。
(五)保理公司的出现化解了进出口商的交易风险
“保理”又称“保付”,保理公司对商品交易中的供应商应收账款进行核准和购买,并向供应商提供账务管理、应收账款收取和坏账担保等一系列综合性的金融服务。
目前天津市的瀛寰东润(中国)国际保理有限公司、泰安国际保理等大型保理公司,主要对出口型企业应收帐款进行管理。负责为出口商催收应收帐款,对进口商付款承担100%的担保。与托收和信用证等传统的国际结算方式相比,国际保理业务很大程度上化解了赊销和托收支付方式的风险。
二、天津市主要的金融创新产品存在的风险
金融体制的市场化以及融资渠道的多样化,在促进金融业发展的同时也加大了金融产品的风险性,风险的深度与广度均在扩大。
(一)银行卡的使用增加了“套现”的风险
近年来,我国已成为全球银行卡产业发展最快、最具潜力的国家之一。银联卡的诞生在产生一系列积极效应的同时也存在一些监管上的漏洞,大多数POS机发放机构没有定期对使用POS机的商户进行监察,一些“套现”公司打着正规公司的名义暗中从事信用卡套现活动,从中收取套现金额0.8%至3%不等的佣金。由于国家尚未出台相关的法律法规来约束这一现象,信用卡套现目前仅仅是“违规”,而不是“违法”,这就让不法之徒有了可乘之机。
(二)财务公司的运营风险高于大型金融机构
财务公司的运营也存在一定的问题和风险。财务公司资金的规模小、来源少,制约了财务公司的发展和运营。财务公司的资金主要来源于集团公司内部各个单位的长期、短期存款和委托存款,资金来源渠道比较少,而且资金规模偏小,多数财务公司注册资金只有几亿元。于是财务公司的运营活动必然受到集团公司的行政干预;由于资金规模比较小,金融职能有限、运营能力比较低,业务量少,收益必然比较少。
(三)小额贷款公司作为新生融资形式,资金短缺风险较大
根据银监会的规定,小额贷款公司不能吸收公共存款,这种“只贷不存”的经营模式让小额贷款公司面临一定的风险。在这种经营模式下,小额贷款公司唯一的收入来源就是利息收入。按照相关规定,贷款利率一般在国家贷款基准利率的1.5倍―3.5倍左右,这一价格要求与民间借贷市场的报价相去甚远,也压缩小额贷款公司利润空间。因此,资金短缺是小额贷款公司普遍面临的一个问题。
(四)基金公司运营的不规范加大了经营风险
目前全市共有股权投资基金(管理)企业和创业风险投资企业400多家,其增长速度令人瞩目,但基金公司在高速发展的同时也存在着较大的风险,主要体现在:证券市场的不完善,使基金公司的风险管理基础不牢固;对基金机构的监管不力、法律法规不健全,基金公司运作存在不规范现象;基金管理机构内部治理有缺陷、风险衡量技术不足。
(五)保理公司作为新兴金融结算手段存在较大市场风险
国际保理是一项新的国际结算手段,近年来它在世界各国的国际贸易中都得到了广泛的运用,但天津市的保理业还存在很多不完善之处,业务开展尚处于探索和起步阶段。
首先,保理法律法规不健全。至今我国还没有建立一套完整的保理业务法律体系指导和监督天津市保理业务的具体开展。各商业银行都是按照自己对保理业务的理解在操作,人民银行在政策上给予许可,这使得保理业务的操作一直处于无法可依的状态。
其次,天津市保理业务的范围比较窄。目前保理业务的种类主要是对进出口的国际贸易活动进行有追索权的双保理,至于无追索权的保理业务对于绝大多数相关保理商来说,则难以提供。主要是目前尚无保险公司为保理商开展无追索权的保理业务提供保险,这就意味着保理商必须独自承担可能出现的信用风险,从而使得风险成本增加,实际收益率下降。
三、防范金融创新风险的对策建议
(一)充分发挥监管机构`和行业协会职能,完善和加强金融监管体系
1.及时调整监管范围,充分发挥协会职能。银监局、证监局、保监局等监管局自成立后,更加侧重银行、证券、保险等传统业务的监管与规范,对财务公司、小额贷款公司、基金公司等新兴金融活动的监管尚有待跟进。为保证金融市场的正常运转,监管部门应当及时调整监管范围,跟进新兴金融活动,及时提高监管的应变性。
对于创投基金企业而言,应努力加强行业协会建设,充分发挥协会监管、指导、沟通、协调、研究、维权、培训等职能,体现其作为管理部门助手、企业帮手的作用,搭建政府和企业沟通的桥梁。
2.加强对金融创新企业经营风险的监管。监管当局应变合规性监管为合规性和风险监管并重,在鼓励法人内部风险监控的同时,建立风险预警机制,提高系统性风险的防范和化解水平。将金融监管的重心放在构建各金融机构规范经营、公平竞争、稳健发展的外部环境上来,更多地运用新的电子及通讯技术进行非现场的金融监管,对金融机构的资本充足率、备付金率、呆坏账比例等指标实行实时监控,以此来提高防范和化解金融风险的快速反应能力。
3.加强对财务公司运作的企业资金规模的管理与指导。要搞好财务公司的运营,有力地防范和化解风险,就要加强对财务公司资金规模与经营风险的监管。财务公司应该在国家法律允许的范围内,进行新产品、新服务项目的开发,保证财务公司运营资金的流动性、安全性和效益性。同时应加快财务公司跨国业务的步伐,放开对财务公司的种种限制,使财务公司加强对外合作,寻求社会化服务,做到融资有道、经营有路,才能发展有望。
(二)加强新兴金融活动立法,为金融创新提供保驾护航功能
一是规范创新规则。金融创新不是无序创新,而应在一定的规则内运行,要通过立法或管理条例等形式,规定各种创新、程序、保护期,使创新有规可循。二是建立完善的创新业务法律风险内控机制。金融企业要转变观念,重新定位内部法律部门的职能,充分发挥其事前防范、控制和化解创新业务法律风险的功能。三是尽快完善市场退出机制,为金融创新风险的有效处置建立公共安全设施。金融创新对金融发展所带来的巨大冲击不容忽视,因此必须预先建立相应的公共安全设施。这不仅有利于及早防范和处置因金融创新失败引致的风险苗头和风险隐患,而且可以通过有效的处置,抵消和控制金融创新的负面效应,增强社会公众对金融创新的信心。
(三)突出特色,打造优势,培养人才,与传统金融企业实行错位经营
新兴金融企业要想在不断变化的市场环境中求得生存与发展,就应当做到经营理念超前、管理技术先进、服务领域广泛、人才优势显著。应当不断创新业务品种,坚持以市场为导向,以客户需求为出发点,与传统金融企业实行错位经营,做到“人无我有,人有我优,人优我精”,在赢得发展空间的同时,为服务社会发挥更大作用。
参考文献:
[1]唐双宁,《在防范风险的前提下大力支持金融创新》[J],《中国金融》,2006。
[2]祁敬宇、祁绍斌,《金融监管理论与实务》,北京:首都经济贸易大学出版社,2007。
铁路结算中心经过达二十多年的摸爬滚打、从无到有,不断探索总结,有了长足的发展,实现了在全国主要大中城市设立结算网点,形成了便捷、安全、完整的结算网络通道,较好地完成了铁路内部资金结算,通过银行办理路内企业与路外经济主体之间结算,拥有了庞大的结算业务规模,发挥了加速资金周转,减少资金占用,调剂资金余缺、节省交易成本等重要作用。资金结算中心从成立伊始就非常注重制度建设,现已形成了较为完善的内部控制管理制度,并培养了一大批积极向上,业务过硬的优秀结算人才。多年来,铁路结算中心在业务设施建设、管理制度规范和人员素质提高等方面做出了不懈努力。
近年来,随着我国市场经济改革的日益推进,企业的规模不断扩大,企业内部运营所需的资金不断增加,而且随着企业横向一体化和纵向一体的发展,企业投资、融资决策及集团资金管理做为一项重要的财务职能战略越来越凸显出其重要性。而铁路结算中心作为铁路内部的“准银行”,尽管发挥着强大的结算、监督、信息反馈等作用,但它的诸如在结算功能的多样化、业务规范化、法律定位明晰化、人才队伍高端化都显现出不足,因此有必要在铁路结算中心运营的基础上发展成为铁路财务公司,而具有铁路产融资本实体某些属性的铁路结算中心也无可争辩地拥有了向铁路财务公司转形的基础和优势。
财务公司是大型企业集团投资成立,专门办理集团内部各成员单位金融业务的非银行金融机构,是产业资本与金融资本的有机结合。它依法具有融资、投资和中介服务功能,是一个受银监会和人民银行监管,独立的法人机构。将铁路结算中心的结算、监管职能与铁路财务公司拥有的资源配置、资本运营功能有机结合起来,可以走出其服务品种单一、资金使用效率低下、行政干预较大等管理困局,以铁路财务公司为平台集中管理资金,提高资金使用效率,为铁路企业集团成员单位提供财务管理,促进铁路经营业务发展,实现集团内外融资“良性互动”,以集团内部资本市场为依托,实现集团内部产业与金融的高度融合,将成为铁路财务公司寻求以经济效益为中心,以服务铁路建设为目标的发展方向。
一、铁路财务公司主要特点
规范集团资金使用,增强集团总部成员企业的财务控制力,由于财务公司是独立企业法人,受行政干预力度较弱,具有相对的独立性,同时它是集团内部成员,服务对象和经营领域主要集中在集团内部,熟悉铁路运输企业的各个环节和关键点,知晓集团业务经营结构和方向,能将财务管理融入铁路运输的各个环节,在第一时间提供有针对性的服务。在有效防范经营风险中,实现财务公司利润最大化。
增强集团资源配置优势,提高集团融资与偿债能力,通过资金集中管理可以调剂成员企业间的资金余缺,盘活集团资金存量,降低财务费用,实现资金效益最大化,同时优化集团的资产负债结构,增强集团公司的融资和偿债能力,优化资源配置。资金集中管理可为铁路集团扩大规模、调整产业结构和合理投资等重大决策提供资金支持和决策依据。
通过财务公司管理平台对原有结算中心的硬件和网络进行改造升级,引入更安全可靠的硬件和网络设施,不断扩充设备环境,形成以铁路财务公司为中心覆盖集团成员资金结算服务网络,以满足金融业务的经营需要,实现资金划拨与内部转账系统,消除中间环节和时间间隔,实现零在途,从而节约财务费用,最终实现铁路集团成员资金在财务公司金融服务网络上快捷、安全、高效的自由流动。
增强融资服务,铁路财务公司开展成员单位信贷业务、同业拆借、融资顾问服务、办理成员单位买方信贷、汇票的承兑贴现并对其提供担保,同时还可以凭借其强劲的集团盈利能力和抗风险能力获得商业银行对集团的授信贷款,增强集团外部资本市场的融资实力,通过发行铁路企业债券或短期融资券等业务直接向社会融资,开辟新的集团集资、融资途径,有效降低债务性融资的需求,极大的降低了利息费用支出,为铁路产业重组和改革提供便利的交换媒介和支付手段。
加强资本运作服务即协助铁路集团下属企业成员单位开展IPO服务、企业并购与重组咨询服务。开展咨询及理财服务,为集团成员单位提供财务咨询顾问服务,提供有关汇率、利率、资本市场信息咨询服务,为其寻求新的利润增长点。
二、完善制度设计规避财务公司运作风险