民营企业融资方式范文

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民营企业融资方式

篇1

1.具有特色的东部民营企业融资方式

(1)吸收民间资本的“温州模式”。截至2003年末,温州辖区内民间资本存量约2770亿元,温州人民银行称,近5年来温州民间资本投资总额1030亿元,占全社会投资的比重为61.9%,相当于国有单位投资额的2倍、外商投资额的20倍。2003年,温州民间投资对当地GDP增长的贡献率为3.47%,也就是说,在当年GDP增长的14.8个百分点中,有3.47个百分点是由民间投资来实现的。

温州民间资本参与的形态以自有资本扩张为主、以借贷资本为辅,形成了一套不同于金融机构的风险防范机制。具体表现为,民间借贷的风险防范并不依赖抵押或担保,这实际上使放贷人对资金风险防范更敏感。并且,民间借贷在固定双方之间重复发生率较高,多重的社会关系和借贷活动的经常性都有利于借贷风险的信息沟通和防范。最重要的是,民间借贷资金一般用于民营企业的生产经营,但借贷主体往往不是企业,而是作为业主的个人。借贷主体的个人化使债权关系清晰,从而利于风险损失的补救。

民间融资在温州大量盛行,一个重要原因就是银行信用、商业信用和资本市场的发展落后于企业发展的需要或与企业发展的需要不相匹配,迫使民营企业转向民间融资和信贷的渠道,即在目前的市场状况下,民间融资的存在是符合市场经济的需要。

(2)浙江其他地方的租赁模式。融资租赁在西方发达国家已经是仅次于银行信贷的金融工具,目前全球近1/3的投资通过这种方式完成。在我国,融资租赁是解决民营企业发展问题既有效又快捷的方法。这种方式被东部的部分省市成功运用。

1984年,浙江省成立了浙江金融租赁股份有限公司,主营融资性租赁业务。随后,浙江省政府出台了《浙江省融资租赁管理暂行规定》以及相关配套政策,有力地支持了租赁模式的发展,同时改善了民营企业融资难的困境。其特点与流程如图1所示。

融资租赁具有“融物”代替“融资”的特点,可以帮助民营企业避开在资本市场上进行融资的尴尬,也可避开商业银行的种种限制,同时也促进了企业不断跟踪先进技术、加快更新改造的节奏,使用先进的机器设备生产科技含量高的产品,进而保持竞争优势。浙江金融租赁股份有限公司以融资租赁这种特殊的金融工具,为2300多家浙江企业提供了融资租赁服务,累计投放融资规模超过320亿元。

2.西部民营企业融资的特点

(1)资金需求主要依靠自我积累。目前,西部大部分民营企业很大程度上都是靠内部融资、自我滚雪球式地发展。西部民营企业的自有资金占到企业资金的60%以上。

(2)融资渠道偏窄。民营企业的间接融资主要是从金融机构取得贷款,但在西部地区特别是县级城市,金融组织结构比较单一,基本上是四家国有独资商业银行加城乡信用社的框架,没有股份制银行,更谈不上外资金融机构。实际上,民营企业能从金融机构融到资金的微乎其微。对于直接融资,无非也只有向亲朋好友借一点,向业务方赊一点,向内部职工集一点,数量都有限。民间融资从数量上与规模上无法与东部地区相比。

(3)融资规模偏小且成本偏高。西部大部分民营企业融资无论是单次融资量还是融资总量,其规模都是偏小的。从金融机构申请贷一笔款,一般只有几十万元,最多不过几百万元。虽然金融机构的贷款利率近几年调低又调低,贷款利率降下来了,但由于办一笔贷款既要抵押,又要担保,又要公证,还要房产过户等等,加起来实际利率要超过7%。其他融资(如民间借贷等)的成本一般还要高,向他人借款和赊购等,融资量更少,绝大部分是短期、临时性融资,利率总体水平要高于同档次银行利率,部分甚至是高息融资。

(4)吸引国内其他地区的资金少。由于软硬环境不佳,东部企业的资金流入西部少,相对而言,西部资金的外流现象却很严重,西部资金外流表现为两种形式:一是直接流出,西部地区银行资金以贷款和拆借方式流向东部;二是隐性流出,西部向东部低价输出初级产品与从东部高价购买加工制成品中流失大量资金。

二、东西部民营企业融资方式差异的原因

1.东部民营企业融资创新的原因分析

(1)“人”的因素。首先,东部地区的人们素有“重商”的传统,在一定程度上使他们形成了与其他地区不同的价值观和财富观,为东部地区民营经济融资创新提供了丰厚的人力资源。其次,民营企业家也是民营经济快速发展的重要资源之一。东部地区涌现出了大批锐意进取的民营企业家,他们不仅十分重视自身素质的提高,用自我的人格魅力和企业家精神影响并推动民营企业的发展,在民营企业遇到资金困难时,能锐意创新,克服制约企业成长的瓶颈因素。

(2)“文化”的因素。东部历来都有经商的传统,善于“握微资以自营殖”,这种文化底蕴是其他地区所无法比拟的。正是在这种文化的熏陶下,才使得东部民营企业不断进行融资创新。

(3)“环境”的因素。一是东部地区较少受计划经济桎梏,加之自然资源相对贫乏,东部地区较多发展轻工业,而其主力军是民营企业,民营企业在缺乏要素资源的情况下不断地去摸索,才能在融资这个瓶颈上相对于西部解决得比较好。二是东部民营经济的高速发展离不开政策环境的依托。政策的不断开放,政府对发展民营经济的重视和扶持以及对民营经济发展路线和方向的正确引导,在融资上的不断的放宽,融资政策不断更新,以及国家对民营经济发展成果的肯定,都为发展民营经济消除了疑虑,坚定了信心,极大地推动了其飞速发展。三是东部地处沿海地带,与外界的交流更快更广,国外一些新的经营方式与方法被较早接受,外资也在优惠的政策下,投入较多的资金,使东部融资渠道相对宽广。

2.西部民营企业融资状况分析

(1)西部民营企业自身因素。相对于东部的民营企业而言,西部的民营企业受传统社会思想束缚和计划经济体制的历史惯性的影响较大,基础管理薄弱,缺乏良好的现代公司治理机制,大多数企业缺乏完整、透明、连续的经营信息,财务报告的真实性与准确性较低,融资活动中的信息不对称程度严重,从而加剧了其融资的难度。同时,西部民营企业在融资创新的力度上也不如东部的民营企业。

(2)外部环境因素。其一,地位没保障。西部地区是国有企业高度集中的区域,国有经济所占的比重远远高于民营经济,效益低、比重大的国有经济占据了西部有限的稀缺资源,使民营经济的资源空间和市场空间较小,这使得民营经济的发展空间较小,束缚了民营经济的发展。其二,在政策的支持力度上西部地区也比东部地区弱,西部地区对民营企业的社会化服务体系不健全,对国有企业的支持与民营企业也存在差异,这些都阻碍民营企业的融资通道。

(3)东西部区域经济发展的差距又进一步造成资金的外流,加重西部民营企业融资的难度。西部经济社会发展相对于东部和中部有不小的差距,在资金上造成了两个特有现象:一是资金总量小,资本利润率低于东部和中部,呈现出向东部和中部净流:二是资金需求量极大,但是又“分配”不公。即使在中央给予西部许多优惠政策的现在,西部的资金依然大量流向东部和中部。基本路径是从西部农村流动到西部大城市,再从西部大城市通过股票市场、银行储蓄、经营利润等流向东部和中部。总量本来就少,再加之向外净流出,资金成为西部最稀缺的资源。在短缺的资金中,西部民营企业融资更是雪上加霜。

三、西部民间企业的融资拓宽与创新

1.西部民间资本的潜力与启动

从民间资本供给上分析,民间资本供给的具体形态主要由四部分构成,即居民储蓄存款、居民流动性金融资产、养老金和住房公积金、民营经济利润。2003年陕西省民间资本供给总量约为3414.56亿元(其具体分布数量如表1所示)。2003年底陕西省现实的民间资本供给量为1700.3亿元,潜在的民间资本供给量大约为1313.54亿元。

2004年末,陕西省金融机构各项存款余额为5380.28亿元,比上年末增长17.1%,其中,企业存款余额1665.92亿元,增长14.5%;城乡居民储蓄存款余额2948.34亿元,增长17.0%。金融机构各项贷款余额3829.58亿元,比上年末增长7.9%,其中,短期贷款1783.09亿元,增长4.0%;中长期贷款1597.86亿元,增长17.7%。

从资金需求量上看,陕西省民营经济对民间资本的需求旺盛。据西安交通大学李富有教授的课题组对西安、榆林、咸阳、宝鸡四地民营企业所做的调查,有80%的被调查企业认为资金紧张是民营企业发展所面临的首要难题,而其中需要和非常需要民间资本的企业占到了85.6%,90%以上的民营企业只得完全靠自筹来解决创业资金。民营经济2003年约有1582亿元的资金需求量。

从以上分析可以看出,陕西省民间资本供给充足,且民营经济对民间资本的需求欲望非常强烈。因此,利用西部民间资本解决西部民营企业融资是有潜力的,西部地区可以借鉴东部地区吸收民间资本的成功经验,同时,政府应通过法律的手段规范其民间资本,建立民间金融管理组织和民间金融市场,创新其融资产品,实现民间资本供给与民营经济对其需求的有效对接。

2.借鉴浙江租赁模式

(1)可以直接通过东部的融资租赁公司租入设备,为西部的民营企业所用,满足西部民营企业融资与融物的需求。

(2)在西部利用银行的资金,建立西部的融资租赁公司。虽然西部的企业可以从东部的企业租入设备来发展自己,但这只是暂时解决资金困难的措施,但投入的资金又以租金的形式流入东部,如果能够很好地发展西部的融资公司,既解决了西部民营企业融资的难题,又能保证西部的资金不外流。因此,在政府政策支持下,借鉴东部在发展金融租赁公司的经验,利用银行的资金去发展租赁公司,无疑会在解决西部民营企业的融资问题上加快步伐,从而推动西部民营经济的发展。目前,西部的融资租赁公司数量较少,且规模较小。如中国人民银行西安分行辖区有金融租赁公司2家,1家设在甘肃,1家设在新疆。陕西省尚无服务本地的金融租赁公司。

3.吸引东部资金

东部的民营企业经历了一定时间的发展,有的已经具有相当规模,同时也积累了一定的资金,东部地区的民营企业也在寻找投资回报高的项目,因此,西部可以发挥自身优势吸引东部的资金。

(1)东部有投资的愿望。东部地区的一些企业,正在寻求新的投资地区。据《今日浙江》报道,目前在粤创业的浙江人有50多万人,各类企业5万多家,个体工商户10万多家,2003年商品销售额在2000亿元以上,工业产值在600亿元以上,在广东累计投资总额2000亿元。如果西部有较好的投资项目与环境,东部的投资者也会向西部投资。

(2)西部本身具有一定的优势。因为越是不发达地区,资源开发利用程度低,投资的机遇也相对较多。我国西部地区有着许多宝贵的矿产资源,有着良好的光热条件,有辽阔的土地,大部分地区还有丰富的尚未有效利用的水资源,有着得天独厚的条件;西部劳动力成本相对较低,一些劳动密集型产品,从东部迁到西部,就能保持和提高其竞争力;西部一些城市如西安、重庆、成都、昆明等,在工业、科技、教育等方面聚集了大量的人才,在某些高新技术产业和传统工业领域,西部完全可以与东部同步发展甚至走在东部的前边。同时,国家对在西部投资还有许多政策上的优惠,所以,正是这一系列的优势吸引着东部的投资者。但值得注意的是,学会东部地区的创新意识,才会有融资的突破。

(3)成功的实例。在吸引东部资金上,青海省可谓成功者,西部大开发战略实施以来,青海省共签订各类经济技术合作项目3300多项,引进省外资金227亿元,境外国外资金近5.7亿美元,其中东部民营企业投资占到引进资金的80%,成为青海引进资金的主体。青海省还确定2005年为“投资环境治理年”,并制定投资环境治理方案,切实为经济发展创造良好环境。

参考文献:

1.丁兆庆、姜桂兰:“影响民营资本西进的主要因素透视”,《学习论坛》,2004年第6期。

2.俞建国:《中国中小企业融资》,中国计划出版社,2002年版。

3.陈永杰:“解读‘36条’——中国非公有制经济进入了历史发展新阶段”,《中国民营科技与经济》,2005年第3期。

4.李富有、刘奕:“民间资本供求与民营企业融资:对陕西的实证分析’,《当代经济科学》,2005年第1期。

篇2

资金是民营中小企业的“血液”。民营中小企业要在激烈的市场竞争条件下生存、发展与壮大,融资是必要的,目前各地实行和创新出来的民营中小企业融资方式,笔者认为主要有以下几种。

1.留利资金和折旧基金融资。留利资金和折旧基金融资方式。留利资金简单地说,就是企业自行留用的剩余利润。折旧基金又称为沉淀资金,这是马克思在阐述固定资本流通特点时提出的一个理论概念,即指在固定资本更新期限到来之前处于生产过程之外的一种“闲置资金”。经典作家早就研究过沉淀资金与企业融资问题,实质上就是要研究折旧基金能够在多大程度上转化为积累基金。折旧构成企业资金来源的重要部分。利用留利资金融资是我国民营中小企业融资方式中成本最低的一种,不仅可以增强自身实力,而且可以减少债务资本,降低财务风险。但部分留利资金的转化形式如公益金、盈余公积金等的使用,要受国家有关规定的制约,因而利用沉淀资金融资应成为多数民营中小企业融资的首选之策。

2.银行授信融资。即银行对经营状况好、信用可靠的民营中小企业,授予一定时期内一定金额的信贷额度,民营中小企业在有效期与额度范围内可以循环使用。综合授信额度由民营中小企业一次性申报有关材料,银行一次性审批。民营中小企业可以根据自己的营运情况分期用款,随借随还,借款十分方便,同时也节约了融资成本。银行可以通过对民营中小企业生产经营、市场销售、资金账户的长期监管,并根据民营中小企业在上一年度的银行帐户内的资金流量,按一定比例予以流动资金贷款。只要有工商登记、年检合格、管理有方、信誉可靠、能获得担保、同银行有较长期合作关系的民营中小企业,均可以采用这一融资方式获得银行贷款。

3.担保机构融资。信用担保是一种信誉证明和资产责任保证结合在一起的中介服务活动。在工商行政管理部门登记注册的中小企业信用担保机构,根据民营中小企业的资质、信用,把由政府财政拨款、会员自愿交纳的会员基金、社会募集的资金、商业银行的资金等几部分组成的资本金,按照市场化运作方式,为民营中小企业提供融资担保额。目前在全国31个省、市中,已有100多个城市建立了中小企业信用担保机构。民营中小企业还可以向专门开展中介服务的担保公司寻求担保服务。当民营中小企业提供不出银行所能接受的担保措施时,如抵押、质押或第三方信用保证人等,担保公司却可以解决这些难题。

4.抵押担保融资。可以理解为企业作为借款人向银行提供自身依法所得的或第三方依法所得的、符合银行规定的条件的财产作为借款担保的业务活动。这意味如借款人(抵押人)不能按时履行还款责任时,银行即贷款人(抵押权人)有权依法处分该抵押物以收回贷款本息以及由此产生的其他一切费用。在发放贷款时要求借款者提供抵押品,是银行缓解道德风险和信息不对称问题的基本方法。从银行角度看,价值稳定的物品是最理想的抵押品。这些抵押品通常是土地和房产。但是,对于民营中小企业来讲,最主要的问题是,它们大多没有可作抵押的房地产,即使一些企业有可用于抵押的房地产,许多企业也会将其用作长期贷款的抵押品。这样,在申请短期贷款时,很多民营中小企业便无力提供多余的房地产用作抵押品。为了解决这一矛盾,并考虑到民营中小企业的实际情况,银行将民营中小企业最常见的资产――应收账款,作为可接受的抵押品。

5.债券融资。债券融资是一种重要的直接融资方式。一些发展前景好的企业通常不愿意为短期(或创业期)的资金困难轻易出售企业的股权,而更愿意选择债券融资方式。在政策许可的范围内,成长性强、市场潜力大、资产结构合理,且具备较高信用等级的民营中小企业通过发行短期企业债券来融资。债券发行是发行人以借贷资金为目的,依照法律规定的程序向投资人要约发行代表一定债权和兑付条件的债券的法律行为。民营中小企业发行债券,大多以抵押为主,由连带责任的第三方,如银行、基金机构、担保公司等为民营中小企业担保发债。发行债券所筹集的资金期限较长,资金使用自由,而已购买债券的投资者无权干涉民营中小企业的经营决策,现有股东对公司的所有权不变,从这一角度看,发行债券是许多民营中小企业非常愿意选择的筹资方式。

6.票据贴现融资。票据贴现融资,是指票据持有人将商业票据转让给银行,取得扣除贴现利息后的资金。在我国,商业票据主要是指银行承兑汇票和商业承兑汇票。无论那种票据,一般都可以迅速从银行获得融资。这种融资方式,对于银行来说,银行不按照企业的资产规模来放款,而是依据市场情况(销售合同)来贷款。对于民营中小企业来说,民营中小企业通过转让未到期承兑汇票权利获得短期融资。民营中小企业收到票据至票据到期兑现之日,往往是少则几十天,多则几百天,资金在这段时间处于闲置状态。企业如果能充分利用票据贴现融资,远比申请贷款手续简便,而且融资成本很低。票据贴现只需带上相应的票据到银行办理有关手续即可,一般在3个营业日内就能办妥,对于民营中小企业来讲,这是“用明天的钱赚后天的钱”。

7.股权出让融资。是通过出让企业的全部或者部分股权换取资金的融资方式。股权出让融资有两种方式:一是上市融资;二是私募股权融资。上市融资是适合民营中小企业的融资方式,民营中小企业可根据其实际情况选择上市融资的具体途径。如二板市场上市融资、产权交易市场融资、在国内主板市场借“壳”上市、香港企交所上市和海外创业板上市融资。私募股权融资,是相对于股票公募即公开发行而言的,指通过非公共市场的手段定向引入具有战略价值的股权投资人,即引入风险投资者和策略投资者。私募融资是除银行贷款和公开上市(包括买壳上市后的再融资)之外的另一种主要的融资方式,在许多情况下,对于尚无法满足银行贷款条件和上市要求的企业,私募融资甚至成为惟一的选择。由于私募融资的投资方往往以参股的形式进入,因此私募融资具有特殊的内涵:(1)所融资金一般不需要抵押和担保;(2)所融资金通常不需要偿还,由投资方承担投资风险;(3)投资方不同程度地参与企业管理,并将投资方的优势与企业结合,为企业发展带来科学的管理模式、丰富的资本市场运作经验,以及市场渠道、品牌资源和产品创新能力等等;(4)投资方可以为企业后续发展提供持续的资金支持,帮助企业迅速做大,实现超常规发展。

8.金融租赁融资。是一种集信贷、贸易、租赁于一体,以租赁物件的所有权与使用权相分离为特征的新型融资方式。一方(出租人)根据另一方(承租人)提出的租赁资产的规格及所同意的条款或承租人直接参与订立的条款 ,与第三方(供货人)订立供货合同并与承租人订立租赁合同,以支付租金为条件使承租方取得所需工厂、资本、货物及其他设备的一种交易方式。这种交易等于向承租人提供了100%的长期信贷,所以称为租赁融资。设备使用厂家看中某种设备后,即可委托金融租赁公司出资购得,然后再以租赁的形式将设备交付企业使用。当企业在合同期内把租金还清后,最终还将拥有该设备的所有权。通过金融租赁,企业可用少量资金取得所需的先进技术设备,可以边生产、边还租金,对于资金缺乏的企业来说,金融租赁不失为加速投资、扩大生产的好办法;就某些产品积压的企业来说,金融租赁不失为促进销售、拓展市场的好手段。因此,民营中小企业通过金融租赁方式融资后,能帮助企业抓住转瞬即逝的商机,缓解民营中小企业从事设备更新面临的资金紧张问题。

9.国际融资随着我国履行WTO的承诺,目前许多政府间和国际金融机构如世界银行、联合国科教文组织、国际货币基金组织、亚洲开发银行等国际金融组织以及外国政府等提供资金,对由政府担保的民营中小企业提供长期贷款,一般用于基本建设、技术改造等固定资产投资项目。因该类贷款主要面向发展中国家,多具有援质,故贷款条件一般比较优惠,期限较长。民营中小企业要积极利用这一融资方式。

民营中小企业的融资途径很多,但要综合考虑融资成本、融资风险、融资效益和融资时机,并采取正确的融资方略,因企制宜,量体择式,根据具体情况灵活、合理地运用银行的融资方式,即民营中小企业一定要根据自身的产品结构、技术含量、管理水平、资产规模、资金周转速度等因素来选择适合自己特点的高效、简便、安全的融资方式并加以创造性地运用,科学规划融资,使企业资本达到最佳结构。

参考文献:

[1]中华人民共和国中小企业促进法[M].北京:人民出版社,2002

[2]林毅夫李永军:中小金融机构发展与中小企业融资[J].经济研究,2001,(01)

[3]魏清:中小民营企业融资方式的比较[J].商业研究,2002,(02)

[4]王铁军:中国中小企业融资28种模式[M].北京:中国金融出版社,2004・1-2

篇3

随着经济危机带来的危害的减弱,各企业都在努力发展自己,在这个过程中唐山市民营企业成为带动整个唐山市经济快速恢复和发展的主力军。唐山市民营经济大多集中在制造业和批发零售,劳动密集型,资源依赖性和能源消耗性企业。而能源类企业和制造业企业都是属于资金需求量比较大的行业。然而,由于资金的匮乏造成民营企业信心缺失,从而不敢接受较大的,需要垫付资金的单子,这样一来就使民营企业陷入了危机后的经济好转和资金匮乏阻碍企业发展的两难之境。

一、后金融危机时代唐山市民营企业筹资方式现状

现金流量是企业的血液,而筹资是企业现金流量的重要来源。企业的筹资活动通过恰当的筹资渠道和金融市场,以经济有效的方式向债权人和投资者筹措企业发展所需要的资金,用以满足企业生产经营企业发展等一系列活动的理财行为。从近几年来唐山市民营企业融资的情况来看,主要包括以下方面:

(一)内源融资所占比重过大,急需外源融资

企业筹资渠道可以分为内源性筹资和外源性筹资两大类。从表1可以看出内源筹资是唐山市民营企业筹资企业发展所需要资金的主要来源,而且这种融资方式具有容易获得,成本低的优点,因此内源融资顺理成章的成为了民营企业创建初期筹集资金的最主要渠道和基本来源。但是内源融资毕竟存在极大的限制,这种限制对企业的生产规模的扩大和企业的盈利性都产生极大的限制性影响,随着企业不断的发展壮大,内源融资渐渐的不能满足企业发展的需要。企业应该积极地寻找能够便捷低成本的其他筹资方式来弥补企业发展的资金缺口。

(二)企业的规模决定着银行的态度

银行贷款是除了内源融资民营企业常用的筹集资金的方式。在唐山市民营企业外源筹资中占据着非常重要的地位,银行贷款占总负债的比重有时可以达到60%左右。据人民银行唐山支行的统计资料显示:企业资金困难时,70.2%的民营企业首选银行贷款。但是这种外源筹资方式的可获得性比较差,同国有大中型企业相比,享受的待遇可以用天壤之别来形容,如表2和表3所示。

(三)股权筹资重要性的提升

唐山市民营企业常用的筹集资金的方式中,内部融资占据了主导地位,但伴随着国民经济的发展以及股票市场的蓬勃发展,特别是中小企业创业板的开创,为唐山市民营企业带来了新的筹资途径。股权融资在各种筹资方式中的比重也不断的上升,俨然有成为资金主要来源的趋势。然而民营企业上市却存在着极大的困难。而且从这次金融危机可以看到,股权筹资存在着极大的风险以及不确定性。股票市场易受各种因素的影响而产生不断波动的情况。

二、唐山市民营企业筹资存在的问题

(一)筹资渠道缺乏多样性

内源筹资主要是依靠自身拥有的资金和可以靠亲情友情私下借到的资金,这种筹资方式决定了其在次数和数额上存在极大的局限性,不可以作为长久之计。外源筹资的方法比较多些,比如吸引风险投资,银行贷款,民间地下资本等,但是由于民营企业自身的不足不能给投资者以信心,导致很难找寻以及银行贷款时的歧视待遇。而民间资本限于合规性问题存在着极大的风险。所以,民营企业所能合理采用的筹资渠道非常有限。

(二)供求双方信息不对称

资金供求双方信息的不对称性,也可以说缺乏信息交流机制。好比市场上想买羊的人找不到卖羊的,想卖羊的找不到买羊的。虽然理论上都存在潜在的欲望,但缺乏一种沟通的平台。再有一点就是,风投会稀释民营企业家对企业的所有权,对于控制欲很强的民营企业家来说,可能会对风投产生一定的抵触作用。从而造成其消极寻找拥有资金愿意投资的投资者。上述这种情况在后金融危机时代的今天在唐山市民营企业中也经常看到,特别是中小型民营企业。

(三)自身素质有待进一步提高

民营企业由于其创建及成长中的特殊原因,企业自身素质有待进一步提高就成为了一个较为普遍存在的问题。自身素质有待进一步改进的原因主要表现在企业缺乏长远的战略布局和规划,企业的管理水平较低,组织结构不能发挥出其效能,把主要精力集中在挣更多的钱而忽视了企业的核心竞争力建设,致使企业的创新能力不足。还有重要的一点,企业的家族色彩浓重,公司的主要职务往往被同一家族的人员占据而忽视人员是否具备该职位所要求的能力。

(四)资本市场的缺陷较多使企业缺乏上市融资支撑平台

资本市场的滞后性是我国经济发展中的一大缺陷。特别是股票市场较西方国家起步晚,制度不完善,致使整个市场的存在结构缺陷和层次单一的问题。把大部分的民营企业拒之门外。资本市场的缺陷限制了民营经济的发展,民营企业急切需要一个完整合理的资本结构市场层来支撑。以实现资本市场供求双发顺利结合的体制。

三、唐山市民营企业筹资对策和建议

(一)拓宽筹资渠道

除了依靠自身融资和银行贷款以及民间资本外,民营企业还有许多方式可以选择。比如融资租赁、杠杆租赁等。资产融资租赁是一种特殊的融资方式,鉴于其可以节省企业购买新的设备所需要的资金,以定期支付较低的租金来获得设备长久使用权,变相的相当于企业取得了企业发展所需要的资金。再者民营企业也可以采取直接融资的形式筹集资金。但这需要一个前提,那就是要建立属于民营企业的直接融资市场。目前,国有企业的市场筹资已经十分的完善,就连高科技企业在国家政策的照顾下也有望在我国“二板”市场进行筹资。处于发展阶段继续资金的民营企业可以效仿大盘和二板市场,创造条件建立区域性的小额资本市场,以便为快速发展中的民营企业需要资金时注入足够的血液。

(二)从行业的角度建立唐山市民营企业资金需求联合市场

构建行业角度的唐山市民营企业的联合资本市场,用以解决供求双方信息的不对称,以此来支持联合市场成员企业的投资。根据需要成立专门的机构,把具有投资于某一行业的投资人都聚集在一起。帮助那些有多余资金又有投资意向的投资者对这也行业投资。但这种市场是非正式的,因此特别需要专门的机构在交易的过程中进行操作,以整确保企业不会涉及到违规问题。

(三)提升唐山市民营企业自身素质

1.一个好的企业中长期发展规划是必须的。要形成一种长远战略目光,理性的看待上市。

2.要对公司治理结构的完善。唐山市民营企业上市是从家庭企业到多元股份企业再到现代企业的发展的道路。在整个发展过程中逐渐的进行产权的改革,最后走向企业的股份化。

3.要下大力气提高民营企业的核心竞争力,增强自身实力,在激烈的竞争中拥有一席之地。持久的竞争力会使企业在竞争激励的市场经济中立于不败之地。

4.要建立完善的企业绩效管理评价系统。

(四)创造性的利用供应链融资来应对银行融资困难

采取融资的方式来筹集资金主要是为了帮助处以同一条供应链上端的企业能够快速的获得发展所需要的资金。这种方式是通过供应链下端的企业与银行签订合约,以此来供应上游的供应商在资金缺乏时获得所需要的银行贷款,下端企业对其进行信用担保和抵押,保证上端供应商的现金流。在整个过程中银行也会监控合约签订企业,以把风险控制在合理的范围内。采用这种方式创造性的解决了供应商的资金问题,同时也使本企业原材料与供货得到了衔接,是一种多赢的筹资方式。

参考文献:

1.张宁.唐山民营经济发展的过程研究[J].区域经济,2011(11).

篇4

(一)投入期 民营企业在投入期,生产规模小,产品品种少,生产成本高,盈利水平低。企业需要投入大量的研发费用以及营销费用,为打开市场,企业往往采取放宽信用政策导致应收账款金额大,使得企业净现金流量往往为负值。企业一般没有留存收益用于再投资,又由于企业的巨大经营风险及有限的可供抵押资产,使得企业很难获得债务资本,因此资金来源一般是低风险的权益资本。

(二)成长期 在成长期,企业经济实力增强,产品研发成功,销售量也剧增。然而资金短缺仍然是企业的最大难题,主要表现在:销售量的快速增长,企业的净现金流量好转,经营风险降低,但为了保持这种发展趋势,企业需要扩大再生产,需要投入大量的资金;与销售量成正相关的应收账款金额也会增加,使得企业的财务风险加大,增加了融资难度。但与投入期相比,融资难度降低,企业可以通过债务融资、股权融资等方式进行融资。

(三)成熟期在民营企业成熟期,企业规模增大,组织结构完整,管理规范,产品已经被大多数消费者接受,销售量稳定,企业的现金流入增加,流出减少,企业利润和现金流量逐渐上升。这时企业融资相比成长期,融资难度进一步降低,融资渠道也相对较多,可以采用间接融资和直接融资等多种渠道进行融资。

(四)衰退期在民营企业衰退期,企业的利润开始降低,净现金流量减小,市场开始萎缩。企业的经营风险和财务风险均增大,企业融资变得非常困难。因此,企业需要研发新产品,或者进行战略性的资产重组,寻找兼并与被兼并的机会,获得重生。

综上,企业处于不同的生命周期阶段,对资金的需求不同,可能采取的融资方式也不同,因此,我们可以通过评价企业各生命周期融资方式的效率,给出相应的融资策略。

二、基于生命周期理论的民营企业动态融资策略实证分析

(一)民营企业生命周期的确定 要确定企业所处的生命周期阶段,关键是合理确定划分阶段的依据,对于研究数百家企业的大样本而言,不可能每个企业都深入调查确定其所属阶段,因此本文从数据搜集的可行性角度考虑,由于处于投入期的民营企业规模小,达不到上市的要求,故采用营业收入增长率将企业分为成长期、成熟期和衰退期三个阶段。这种方法的原理是:计算企业近五年的平均营业收入增长率r,若r≥15%,则企业出于成长期,若0≤r<15%,则企业处于成熟期,若r<0,则企业处于衰退期。

(二)指标设计及分析过程具体如下:

第一,指标设计。民营企业在生命周期不同阶段采取不同的融资策略,而不同的融资策略必然会影响到企业的资产、负债和所有者权益的比例,如果企业采用债务融资,则其负债比率会提高,资产负债率也会相应提高;而如果企业采用股权融资,则其所有者权益比例会提高,资产负债率则会降低。因此,本文选择资产负债率来衡量企业采取的融资策略,而融资策略的好坏关键是看融资成本、风险以及带来的收益,一般认为,如果企业的净资产收益率越高,企业所有者权益的获利能力就越强,对债务人的保障程度也越高。该指标考虑了融资费用、融资成本、融资风险和收益等因素,并且与企业财务管理目标相一致,具有较强的综合性。因此,本文仅采取该指标衡量企业融资方式的好坏,该指标值越高,则融资策略越好,反之则越差。

第二,样本选取及模型建立。本文实证分析的样本是上交所和证交所上市的140家民营企业,剔除数据异常12家,剔除*ST股2家,剩余126家企业,采用2004年至2008年的净资产收益率、资产负债率两类数据。以资产负债率的变化量为自变量,以净资产收益率的变化量为因变量,构造一元回归模型如下:

?驻ROEi=?姿?驻Ui+?滋

其中:?驻ROEi表示第i个企业的净资产收益率的变化量,?驻Ui表示第i个企业的资产负债率的变化量,?姿、?滋分别为系数。

第三,实证结果。本文采用spss10.0软件对数据在行回归分析,通过对成长阶段的民营企业数据回归处理后,得到回归系数如表1所示,其中,相关系数(R)=0.713;t检验的t值=7.404,P=0.000<0.005;常数项=-0.381、回归系数=0.437,表明净资产收益率的变化量与资产负债率的变化量之间存在较强的正相关,得到线性模型为?驻ROE=0.437?驻Ui-0.381;通过对成熟阶段的民营企业数据回归处理后,得到回归系数结果如表2所示,相关系数(R)=0.640;t检验的t值=4.412、P=0.000<0.005;常数项=-0.229、回归系数=0.362;表明净资产收益率的变化量和资产负债率的变化量之间也存在较强的正相关行,存在较强的线性关系,得到线性模型为:?驻ROE=0.362?驻Ui-0.229;通过对衰退阶段的民营企业数据回归处理后,得到回归系数如表3所示。其中,相关系数(R)=-0.231;t检验的t值=-1.485、P=0.146>0.005;可以看出相关系数接近与-1,没有通过t检验,表明净资产收益率的变化量和资产负债率的变化量之间负相关不显著。

实证结果显示,处于成长期和成熟期的民营企业,净资产收益率随资产负债率的增加而增加,即体现了处于成长期和成熟期的民营企业在融资方式上,一般债务融资要优于股权融资;处于成长期的民营企业的回归系数及相关系数均高于处于成熟期的回归系数及相关系数,即民营企业在成长期阶段采用债务融资的效果要优于在成熟期采用债务融资的效果。

三、结论

本文通过对处在生命周期不同阶段的民营企业融资现状进行了分析,并通过实证分析,发现处于成长期和成熟期的民营企业,债务融资要优于股权融资。因此,在解决民营企业融资问题上,建议按照生命周期阶段来融资,在其投入期时,采用股权融资,因为采用股权融资不需要到期还本付息,财务风险小;在其成长期和成熟期,优先使用内源融资,因为这部分融资几乎没有融资成本,然后使用债务融资,最后使用股权融资;在其衰退期,本文没有给出融资策略。

本文仅是对债务融资和股权融资两种方式做出评价,没有考虑其他融资方式;没有深入研究股权融资和债务融资两种融资方式下的具体融资方法,有待进一步深入研究。

篇5

一、引言

民营企业数量众多,经营方式灵活,各国经济发展的实践都证明,民营企业的健康成长对一国经济增长至关重要。“十一五”期间,中国民营经济规模实力成倍增长、自身素质不断提高、社会贡献日益显著,为中国成功应对国际金融危机、实现经济社会平稳较快发展做出了积极贡献。虽然民营企业为国家经济的发展做出了重大贡献,但是民营企业却一直面临着融资难的困境,尤其是当前的经济形势不景气,民营企业想要获得自身发展所需的资金就更加困难。

二、民营企业融资困境分析

由于金融机构对民营企业的歧视态度以及资本市场不完善,造成了民营企业在融资过程中出现如下的困境:

(1)民营企业融资缺乏一个长期的明确的规划,融资带有很强的偶然性。民营企业筹措资金更多的是一种应急策略,这不但会导致筹资成本升高,还可能因无法筹集到资金,给公司发展带来巨大的损失,造成这一困境的主要原因一方面在于民营企业没能形成一套良好的融资机制,对企业未来的发展缺乏预见性,另一方面在于金融机构对民营企业的歧视态度,这使得其为民营企业提供的资金不具有持续性,不便于民营企业进行融资规划。

(2)民营企业融资结构不合理,资产负债率居高不下。负债融资的财务杠杆作用可使其所有者获得高于企业息税前利润的收益。同时,由于负债产生节税作用,也可使所有者财富增加。但是,负债在增加公司财富的同时也会给公司带来巨大的财务风险,目前我国的民营企业资产负债率居高不下,造成这一困境的原因在于民营企业没有意识到内源融资的重要性,当公司资金短缺时,绝大多数企业倾向于进行负债融资,而不是内源融资。

(3)民营企业融资渠道狭窄,融资方式单一。目前,绝大多数民营企业的资金来源主要依靠银行贷款,融资方式过于单一,这也是造成企业资产负债率居高不下的又一个因素。造成这一困境的原因一方面在于我国的资本市场不发达,民营企业很难从资本市场上获得资金,减少了民营企业的融资渠道,另一方面在于民营企业融资思维固化,缺乏创新,对新生的融资方式缺乏足够的认识。

三、国外民营企业融资经验

世界各国的民营企业所面临的融资环境各不相同,但是民营企业本身还是有一些相似之处,这也决定了国外民营企业的融资举措在一定程度上对我国的民营企业有启示作用。

(1)美国和英国的“啄食顺序理论”

英美是典型的发达国家,有着高度发达的资本市场,在这两个国家,民营企业在筹措资金时主要以发行股票和债券的方式来从资本市场上筹措长期资本。但这并不意味着企业摒弃了其他融资方式,就美国而言,该国企业融资方式的选择遵循的是“啄食顺序理论”,即企业融资一般会遵循内源融资>债务融资>股权融资的先后顺序,换言之,企业先依靠内部融资,在内部融资无法满足资金需求时才会按照程序计划采取外部融资,而在外部融资中,企业一般优先选择发行债券融资,资金不足时再发行股票融资。

(2)日本和德国的“全能银行”

相对于英美的多渠道融资,日本和德国的民营企业更多依靠的是银行贷款,因此,这两个国家的银行也被称为“全能银行”。由于德日两国的民营企业在筹措资金时主要依靠的是银行,因此该国的民营企业更加重视与银行之间的长期合作,这一方面减少了银行监管企业的成本,另一方面也便于企业向银行借入款项。

(3)菲律宾等发展中国家的融资租赁方式

融资租赁能够有效解决抵押物执行难的问题,是解决间接融资低效率的有效方法,当前,融资租赁已经成为国际性设备投资的多功能产业,在各个国家受到了越来越多的重视。如菲律宾的中小民营企业主要就依靠融资公司提供的风险投资、租赁贷款等方式来解决公司的资金需求。

综上所述,我们可以对国外民营企业的融资经验进行总结。企业在融资过程中一定要遵循计划融资,避免出现应急性融资,要遵循融资顺序,注重融资方式的创新,要始终将降低融资成本放在第一位,再者,企业应更加注重构建与金融机构的长效合作机制,为今后的资金融通做准备。

四、我国民营企业融资过程中应当遵循的原则

(1)坚持降低融资成本原则

融资成本是指企业在融资过程中发生的各种费用,融资成本的高低直接影响了企业利润的多寡。西方发达国家的企业在进行融资时,一般是按照内源融资>债务融资>股权融资的顺序进行的,内源融资的成本主要是机会成本,是各种融资方式当中最低的,因此,民营企业在进行融资的过程当中应当优先考虑的是内源融资方式。

(2)合理的资产负债率原则

负债经营是市场经济条件下,企业为谋求经济效益最大化,实现规模经营而普遍采用的一种经营方式。但是,随着企业负债规模的增大,企业所面临的财务风险也增加了,根据均衡理论,企业最佳融资结构应该是在负债价值最大化和债务上升带来的破产成本和成本之间选择最佳点。因此,民营企业在进行负债融资时应当注意“度”的问题,合理的负债规模可以给企业带来好处,促进企业的发展,而过度融资则会导致企业陷入财务困境,甚至是破产。

(3)规模适当原则

民营企业在确定自己的融资方案时应考虑融资规模的问题,这是因为企业的筹资成本率往往会随着企业融资量增加而增大,如果企业过度融资,就会使资金成本大幅度增加,影响企业效益。因此,民营企业在进行融资时要认真的分析生产经营状况,进而较为准确的预测资金的需求数量,合理确定筹资规模。这样既能避免资金筹集不足造成的资金链断裂,又能防止由于资金筹集过度造成的资金闲置。

(4)间接融资与直接融资并重原则

直接融资是指没有金融中介机构介入的资金融通方式。从发达国家的经验来看,直接融资比例逐渐大于间接融资,是资本市场的发展趋势。由于种种原因,我国的民营企业很难从银行筹措到自身发展所需的资金,因此,民营企业更应该注重直接融资,这一方面拓展了公司的融资渠道,另一方面直接融资更加便捷灵活,减少了公司的时间成本。

五、解决我国民营企业融资困境的措施

(一)制定合理的融资计划

在民营企业发展过程中,绝大多数多企业都缺乏一个长期的、明确的融资计划,这不利于企业资金的筹集,事实上,民营企业应当结合自身所处的发展阶段,对不同时期企业资金的需求量进行准确的预测,这一方面降低了融资的成本,另一方面也防止由于公司筹资规模不当造成额外的财务费用。

(二)深入挖掘内源融资

由于民营企业在进行外部融资时受到诸多的限制,因此,深入挖掘内源融资的潜力就显得尤为重要,尤其是对那些资产负债率居高不下的企业,更应该重视内源融资。具体而言,民营企业可以加强以下几个方面的管理,进而达到强化内源融资的目的。

(1)加强预算管理,合理安排支出。降低企业的生产经营费用,可以创造更多的利润,打造更好的内源融资平台。因此,民营企业应当加强预算管理,对企业发生的各项生产经营费用进行细分,梳理出各项费用的驱动因素,并结合近几年各种费用的发生额制定出一套切实可行的标准化费用体系,以此作为企业控制成本节约开支的工具。

(2)加强对应收账款的管理,尽可能的降低坏账损失。民营企业在进行信用交易时,一定要加强对客户资信的管理,防范由于赊销不当引起的资金危机。这就需要企业制定出合理的信用政策,即确定提供信用政策的标准,在什么情况下、什么时候、对哪些客户提供信用,各类客户的最高信用限额是多少,信用期限如何,同时,还要加强对客户信用状况的动态调查,及时掌握客户的信用状况。

(3)加强固定资产管理,利用固定资产折旧融资。折旧费用代表着固定资产因长期使用而发生的损耗费用。折旧费用应该渐渐累积,用于更新固定资产,维持企业的生产经营,但是在固定资产未更新前,公司可以自由支配这些费用。

(三)寻求风险投资

民营企业还应当积极的在资本市场上寻求风险投资。引进风险投资,既体现了直接融资与间接融资并重的原则,又可以解决公司资产负债率居高不下的问题。首先,利用风险投资不但可以满足企业的资金需求,而且风险投资公司有着专业的管理方式,有利于公司的迅速壮大。其次,如果民营企业在投资期间经营状况良好,还会吸引到风险投资公司的追加投资,这又进一步的解决了公司后续的融资需求。

(四)发展融资租赁

目前,民营企业融资渠道狭窄,融资方式单一,利用融资租赁进行融资不但可以增加公司的融资方式,同时也可以进一步降低公司的资产负债率水平。并且,融资租赁有许多优点,主要体现在:①限制条件少,能迅速形成现实的生产力。②融资风险小,民营企业掌握设备及时更新的主动权。3融资租赁的另一大好处就是能够产生节税效应。按照我国税法的规定,租赁设备的折旧由承租人提取,承租人支付的租金中所包含的利息和手续费均可从税前扣除,从而使承租人得到了减税的好处。基于以上的几点分析,民营企业在购买生产设备时应当优先考虑融资租赁,这是解决公司融资困境的一种有效的措施。

(五)运用动产担保融资

过去我们的融资担保政策和规定都是盯向不动产,《物权法》的颁布构建了动产担保的法律框架,因此,民营企业在融资过程中还可以考虑运用动产担保来融资。事实上,2007年颁布实施的《物权法》中的一个重大突破就是在动产担保方面,还可以用应收账款质押。民营企业普遍都存在着大量的应收账款,当企业需要资金而又不能及时收回应收账款时,按照《物权法》的规定,公司完全可以以应收账款为质押物向金融机构借款。

(六)合理运用筹措到的资金

最后,民营企业还应当合理的运用筹措到的资金。通过以上分析的融资方式,民营企业在很大程度上可以获得自身发展所需的资金,但是这并不意味着整个融资过程到此结束,资金的运用效率是决定公司融资成败的一个关键指标。因此,民营企业应当注重对所筹资金的管理,避免资金出现不合规、不合法的运用,这一方面保证了资金最大程度的运用到公司的生产经营当中去,另一方面也体现了公司对资本所有者负责任的态度,为今后的融资打下了良好的信誉基础。

六、结论

本文较为系统全面的阐述了民营企业的融资现状、融资困境、应当遵循的融资原则,以及具体的解决对策。民营企业是国民经济的重要组成部分,解决民营企业的融资困境不能只依靠企业自身的力量,更需要整个国家为民营企业的健康发展提供合适的融资渠道及完善的制度保障,只有这样才能使民营企业彻底的摆脱融资困境。

参考文献:

[1]陈代露.动产抵质押担保方式探讨[J].交通财会,2004(1).

[2]罗瑜.国外融资方式对我国民营企业融资的启示[J].消费导刊,2009(4).

[3]杨俊龙.我国中小企业融资问题新探[J].经济问题探索,2003(3).

篇6

一、我国民营企业融资方式

(一)内源融资

民营企业的资金主要依靠自身积累,即以内源融资作为主要融资渠道,它是来自企业内部的资金,包括企业初始创立时期由所有者投入形成的资本、通过留存收益以及员工的投入等方式获得的资金来源。我国民营企业融资主要依靠内源融资,主要是因为民营企业面对外界压力的自身储备和外部资金难以获得。

(二)外源融资

企业的直接融资方式主要有在资本市场发行股票和债券融资,但是,受“所有制”限制,资本市场还不能成为民营企业的有效融资渠道;民营企业间接融资主要是依靠银行贷款,然而民营企业通过银行贷到的有限资金不足以满足民营企业发展的需要,这与民营企业对经济的贡献形成强烈反差。民营企业的融资方式还有民间融资,即非正式融资,主要是民间借贷、地下钱庄和农村合作基金会等。由于这种融资方式没有过多的时间和条件的限制,加之操作方便,它成为民营企业融资的主要方式。但是民间融资造成一系列社会问题,国家经过金融整顿对非法接待形式予以取缔,加大了民营企业融资困难程度。

二、我国民营企业融资困难原因分析

(一)家族经营制弊端多

大部分民营企业以家族经营的方式起步,在规模不大的初期这种家族经营的方式是有优势的。然而,随着市场竞争愈演愈烈,家族经营制已经不能紧随时代的要求。家族经营制的的弊端主要是:家族经营制下的企业决策其实就是由一人决定。个人决策可能会严重偏离实际,造成投资决策或经营方针上的严重失误;家族经营制下,由家庭成员来担当重要职位,企业不能多方面引进有能力的人才,导致企业丧失活力;家族经营制下,产权单一问题突出。企业主不愿外部人员参股,董事会不能发挥真正作用,企业发展风险大,外部金融机构不愿意贷款给民营企业。

(二)政府政策倒向和法律制度保障缺失

我国现行的经济体制是以公有制经济为主体,多种所有制经济共同发展。但是我国的经济体制是从计划经济体制中转型而来,政府政策明显倾向国有经济,国有企业占主要位置。民营企业基本不能得到与国有企业平等的待遇,如国有企业在资源分配上总是享有优先权,商业银行在考虑贷款风险时,更愿意贷款给风险较小的国有企业。另一方面,我国现行的各种法律制度也是以这些企业的权力及义务为基础建立起来的,对比来看,民营企业的应享受的权利得不到法律的保障。

(三)民营企业的融资渠道狭窄

对我国融资体系而言,主要是倾向于向国有企业提供服务,服务于民营企业的金融机构和金融市场十分匮乏。我国的债券市场主要发行国债,国债由国有企业垄断;我国的股票市场主要向国有企业提供服务,民营企业进入限制条件比较多。虽然国家为满足其他企业的融资需求积极发掘新方式,例如票据贴现、融资租赁、风险投资、应收账款融资、基金融资、短期融资权、信托等,但是发展却极为缓慢。由此可见,专门针对我国民营企业的融资渠道还是非常狭窄的。

三、解决我国民营企业融资困难的对策

(一)全面提高民营企业自身素质

民营企业应该从自身开始入手进行改革。招纳与企业没有直接利益牵挂的有才能的人为企业增添新活力,致力于建立一个规范运作、能够真正发挥效力的董事会,避免个人独断决策;民营企业应该吸收和国外先进的管理理念个管理方式,并结合企业自身的管理状况,规范企业的运作,实行财务透明化,降低企业经营风险;还有一个关键因素就是,民营企业应该培养“诚信”的企业文化,让诚信沉入企业的每一个细胞,提升企业的信誉和整体形象。

(二)政府给予相应政策支持

政府应该加大对民营企业的扶持力度,从根本上消除歧视,设立专门针对民营企业的基金,提升担保机构的信用度,可以借鉴美国的小企业管理署为其国家的企业贷款时提供担保的经验,让我国政府机构扮演担保人的角色;民间融资具有自身优势,政府应该正确加以引导,为民间融资行为提供一个以合理合法为前提,可以任其发展的平台,这样就可以避免它采取不法手段提供融资,降低其破坏道德和法律的风险,加强对其的监管,建立专门的有效的监督体系,让民间融资能够发乎作用。

(三)拓宽民营企业外源融资的渠道

加大对民营企业的信贷扶持力度,国有银行作为我国企业主要的融资途径,应该消除歧视,加快深化改革的脚步,以市场为导向,加大扶持民营企业信贷的力度;在一些政策性银行建立专门针对民营企业融资的部门,来解决民营企业融资困难的问题;促进中小金融机构的发展,中小金融机构有自身灵活性高等各方面的优势,加强对中小金融机构的监管让其在融资市场上发挥效力;扩宽眼界,积极发展各种融资方式,挖掘身边的资源,如使股权融资,项目融资等,使民营企业能够多方面、多途径的获得资金,让其发展为国家经济做出更大贡献。

【参考文献】

[1] 张帆.对我国民营企业融资问题的思考[J].经济经纬,2006.

[2] 李根奇.民营企业融资困境及对策分析[J].特区经济,2006.

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【关键词】民营企业 融资风险 对策建议

一、民营企业界定

关于民营企业,在经济学界有两种主要的观点,一是民营企业是民间私人投资、私人经营、民间私人享受投资收益私人承担经营风险的法人经济实体。另一种是相对国营企业而言,主要分为国有民营和私有民营企业两种,国有民营企业的产权归国家所有租赁者自行筹集资金,自主经营自己承担经营亏损风险。私营民营企业则指个体企业和私营企业。

二、民营企业融资方式和渠道

(一)融资的定义

融资就是资金在不同的所有者之间的流动和互动过程,包括资金的融入和资金的融出。一般从不同的角度有不同的看法。从社会角度看,融资就是社会资源的问题。实现资源的优化配置就是使资金向效益好的企业流动。从企业的角度看,融资是指企业所需的资金不断形成和得到满足的一种过程。本文的融资是从企业的角度去分析的。企业根据自身的生产经营活动的状况以及资金的运用情况,根据企业本身的发展经营的财务需求,通过一定的方式和渠道筹集资金来满足这些对资金的需求。将获得的资金用于企业的生产经营活动,创造更多的资金流。企业的创立生存发展过程都是一次次的融资、投资再融资的过程。资本就是企业的“血液”,企业要在、保证正常运行和扩大规模生产经营就必须有源源不断的资金,必须进行融资活动。

(二)融资方式和渠道

企业融资方式划分的依据不同可以分为不同的融资方式。按照融资过程中资金来源的方向不同把企业融资方式分为内源融资和外源融资。

内源融资是指企业在创立过程中企业自筹内部资金包括初始投资形成的股本以及各种留存收益等企业的原始资本积累和企业经营中的剩余价值的资本。企业的内源融资由于资金来自内部,企业付出的融资成本相对较低,融资风险较低。企业对于这一部分的资金有较高的自主性。

外源融资是指企业通过向企业以外的其他经济体经济组织等筹资的资金例如银行贷款、企业上市发行股票和企业债券等。由于企业的外源融资需要企业本身的商业信用,所以这一部分的融资成本高,而且ν庠慈谧实淖式鹈挥懈叩淖灾餍裕所以融资风险相对高。

我国民营企业的融资过程随着经济的发展,企业内源融资和外源融资不断交替变换。内源融资和外源融资之间的比例就是民营企业的融资结构。企业的融资结构对企业生存发展至关重要。因为它直接体现了企业的资产的产权归属性和债权约束的程度,企业融资的风险大小还可以从其融资结构中反映出来。具体理论运用如下图1所示:

我国民营企业融资方式包括内源融资和外源融资。

内源融资主要是民营企业自身积累的留存收益、亲戚好友的贷款投资等。从我国民营企业的发展历史可以发现,我国民营企业大多数在创立时由于企业规模小,缺少经营管理经验,而且民营企业中很多中小企业经营分散零乱对资金需求不是很强烈,与金融机构的联系少。加上很多商业银行的目标是对准国有大企业。所以这些民营企业很难向商业银行等金融机构融资。大部分民营企业依靠企业的自我资金的积累。由于内源融资的成本低,内源融资成为我国民营企业发展初期筹集资金的主要融资方式。但是由于内源融资的资金来源有限、资金规模小。很难适应我国民营企业发展扩大企业规模的需求。以海王集团、侨兴集团、万向集团和吉利集团为例,具体创业金融周期与融资来源如下表1所示:

我国民营企业外源融资主要是向商业银行的贷款、企业之间的商业信贷、股票债券融资、社会集资等。外源融资成本高,但是规模大来源广。当民营企业的内源融资不能满足其企业发展壮大的需求时,企业就向外源融资扩大。具体关系如下图2所示。

三、民营企业融资风险

(一)内源性融资风险

我国民营企业中中小企业占的比重大,中小企业内源融资相对大企业来说占的比重大。内源融资比重过大也会产生相应的内源融资风险。我国民营企业内源性融资的风险主要有以下几种类型。

第一,企业产权风险。我国很多民营企业是采用家族经营管理模式,当经营管理不当时或内部融资出现问题时,容易造成企业的产权混乱,影响企业的经营管理。

第二,企业发展规模风险。由于企业仍慈谧时戎毓大,过度依赖于企业内部资金,企业的发展规模得不到外部资金的支持,企业规模受到限制。如果仅依靠不足的内源融资资金,盲目扩大企业规模,企业就会陷入财务状况危机,出现现金流量困难,导致企业亏损或者破产。

第三,企业财务风险。企业过度依赖内部融资,没有形成外部视察那个融资渠道,当企业扩大经营规模或者面临市场变动时,内部资金的不足就会导致企业面临资金矛盾的困境。

(二)外源融资风险

其主要存在于民营企业通过金融机构进行的间接融资、通过股票和债权市场进行的直接融融资以及在正常渠道还得不到资金满足的情况下进行的民间借贷融资等。主要有以下几种类型。

第一,银行贷款融资风险。民营企业向商业银行贷款融资是要按照约定的方式按期还本付息的。特点是成本低,风险小。民营企业通过商业银行贷款日你钩子的风险主要有,一是财务风险,如果企业经营不善,不能按时归还规定内时间内的借款本息,那么企业可能面临着破产的风险。二是利率汇率等风险。当市场利率或者汇率发生变动时,给企业带来还款的压力增大或者已有的资金因为汇率变动的发生损失。

第二,商业信用风险。企业于企业之间通过商业信用而相互融资的行为,对于筹集资金企业来说通过商业信用包括商业承兑汇票、预收货款分期付款等。如果交易乙方不能履行给付承诺给另一方造成损失风险。

第三,债券融资风险。民营企业利用发行债券方式筹集资金时,由于在债券的发行数量、发行价格、债券票面利率、还款方式、发行时期等方面操作不当或者策略不当,导致企业经营成果损失的风险。在债券发行时的经济条件、公众的购买力和购买编好、其他的债券发行数量、同期银行存款利率、企业形象、企业债券的可转让性等都有可能导致企业花费大量的发行费用广告费手续费等的损失。

第四,资金需求有迫切。就有很多民营企业转向民间借贷。民间借贷多数是高息借款的。主要存在风险有。一是民间借贷的高利息几乎都高于民营企业的盈利水平,给民营企业增加了企业面临的还债的压力,甚至压垮企业,出现老板跑路现象。二是民间借贷因无具体的法律保护,其不稳定性及一些不可控制的因素,将会给企业带来风险。

三、结论

针对民营融资风险控制的相关问题,民营企业不能只是依赖国家的政策。对民营企业而言,更重要的是不断提高自身素质。在政策、法律法规、制度等框架下积极有效的寻求适合自己的融资方式,根据企业自身发展的实际情况采取不同融资方式,调整融资结构。才能使民营企业健康发展。总的来说,我国民营企业融资风险的问题是需要迫切解决的问题。对待这一问题,我们要以新的眼光看待它。要以当代的观点,借鉴国内外的良好经验,根据具体实际情况拿出具体的措施。不H从国家角度加大力度,也需要从我国民营企业自身的角度寻找对策。为我国民营企业发展创造更好的条件,让民营企业在社会主义现代化建设中发挥它应有的作用。

参考文献:

[1]姚雁雁,我国民营企业财务风险的成因及其防范[J],财会研究,2010, (13).

[2]李瑛,杨蕾.后危机时代我国民营企业财务风险管理研究[J],哈尔滨工业大学学报,2013.

[3]田玮,孙岚.企业债经营的风险探讨与案例分析[J],财经界,2011.

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国内外大量的数据和经验证明,民营企业发展的初期、中期主要靠内源融资与外源直接融资,只有达到一定规模后才导入外源间接融资。我国的民营企业大部分处于初、中期发展阶段。因此,如何用市场化方法把充足的民间资本导入民营企业,构建民资、民用、民管的内生性融资机制将显得尤为重要。

一、民营经济对民间资本的需求状况与结构分析

通过对浙江、江苏等地调查结果显示,同以前相比,民营企业短期资金的融资环境有所改善,但长期权益性资本仍严重缺乏;相对做大的民营企业融资困难得到缓解,但规模较小的企业融资仍十分困难;县级以下地域的民营企业资金特别匮乏。民间资本是民营经济资金需求的重要来源。从资金需求量上看,通过对浙江、江苏、广东、福建、陕西等地民营企业所做的调查,有80%的调查企业认为资金紧张是民营企业发展所面临的首要难题,而其中需要和非常需要民间资本的企业占有了85.6%,有53%的企业反映连流动资金的需求都无法得到满足,90%以上的民营企业只得完全靠自筹来解决创业资金。

从企业规模看,并非所有的民营企业都存在融资难的问题。一些特大型民营企业,特别是一些已公开上市的企业,其资金相对较为充足。民营企业的融资困境实质上是中小民营企业的困难。在调研中发现,企业年销售额在1000万元以上的企业中,有17%的表示非常需要民间资金,年销售额在500-1000万元(包括1000万元)的企业中,表示非常需要资金的占46%,而年销售额在100-500万元的,这一比例为25%,100万元以下的企业,这一比例降为10%。

上表显示了浙江民营企业由于规模的不同而对民间资本的不同需求状况,年销售额在100万-1000万的企业对民间资本需求较大,而100万元以下的小企业需要民间资本这一项占比最高。企业的规模越大,对民间资本的需求欲望越小,造成这一现象的原因是大企业的社会影响力,信誉等比小企业要好,同时也较易从各种途径获得资金,企业的融资本要求也相对的比较容易得到满足。而中小规模的企业,由于自身原因借贷无门,且有着比较强烈的扩张欲望,对民间资本的需求比较强烈。

从企业的地区性差异看,经济发展越快的地区,对民间资本的需求量越大,也更多地需要民间资本的支持。温州、台州、温岭三地区需要和非常需要民间资本的企业的比例分别为90%、86%和79%,相比之下,经济欠发达的丽水地区这个数字要少得多,为50%。区域经济的活跃及信贷供给不足是产生民间资本需求的主要原因。

从民营企业的行业分布看,产业技术含量及产业层次高的行业,企业的融资能力强;反之,企业的融资能力相对较弱,其对民间资本的依赖性也就越大。陕西的大部分民营企业集中在制造业和批发零售餐饮业,属于产业的低层次,融资能力弱,因而这部分企业产生了对民间资本的强烈需求。如广东生物医药、电子信息等的新兴产业的民营企业,资金来源相对较为广泛,对民间资本需求也较弱。

从城乡民营企业获得的金融支持力度看,差别也很大。各商业银行信贷结构的调整使得资金不断向大城市和大企业集中,而对中小民营企业金融支持力度的减弱更加剧了城乡民营经济资金供求的矛盾。县域民营经济只能靠自有资金和民间资本维持生计。

二、民营企业融资构建

根据调查,我国各地民间资本供给充分,如陕西潜在的民间资本约有1313.46亿元,大部分处于闲置游离和等待状态。但民营企业对其需求强烈,需求量约为1582亿元,大部分企业却处于融资困境。要解决民营经济融资的市场失灵现象,必须继续深化金融体制改革,运用市场化手段构建“民资、民用、民管”的内生性融资机制。而金融成长的内生性理论表明,一国金融成长的真正动力与基点在于内生性机制的构造。金融成长的内生状态是在经济的发展中逐渐形成的,能够与经济中各要素很好地契合,具有市场化运行特征和自发激励、资金互助等比较优势。民营企业作为这种内生状态的微观金融主体,天生有着资金运行的市场规律与明晰的产权,从制度上避免了行政干预和转轨金融的弊端。内生性融资机制的存在和发展既不至于损害民营经济可贵的内源融资基础,又因其包含有民间金融的自选择机制、创新功能、私人相互信息和不存在所有制的歧视而能对民营经济发展起到持续的推动作用。

构建“民资、民用、民管”的内生性融资机制,当前需要做好如下工作:

(一)要成立社区民间金融服务组织

在市场经济较发达地区浙江、江苏等地可考虑在县级城市成立社区管理组织。该组织非同一般的金融机构,它是由自然人、民营企业自由参加、自主管理、自我约束、市场运作的金融服务组织。主要任务是搭桥、牵线,提供融资信息与融资服务,协调国家有关政策,制定融资规则,保护投资者的利益,按照行业规范、乡规民俗、制度和准则约束违法或侵蚀投资者利益的行为,反对违法乱纪等欺诈活动,保障融资安全,防范融资风险。

(二)要建立社区民间金融市场

民间金融市场的建立为民营企业资金余缺的调剂提供了场所,使现存的民间资本合法化,为民间资本的流通和开展民间金融创新活动提供交易的平台,也便于留住自源性资金和吸引外源性资金。刚开始可考虑先在经济相对发达的地、县城市试点,待有了经济后再普遍推开。民间金融市场的建立着重于市场自身的培育和融资机制的完善,由市场这只看不见的手推动各项资源的重新配置,努力创造一个良好的市场基础和制度环境,促使民间金融得到健康发展。

(三)要选择符合内生性融资机制的融资方式

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一、问题的提出

民营企业融资是指民营企业根据自身生产经营现状及资金运用情况,依照经营与发展策略的要求,通过一定渠道和方式,利用内部积累及业主个人储蓄或向企业的投资者及债权人筹集生产经营所需资金的一种经济活动。

随着我国创业板市场的推出,中小民营企业的资金来源开始向多元化发展。但由于制度设计及企业自身因素的影响,中小民营企业融资仍受到诸多限制。根据美国联邦中小企业管理局2004年的统计数据,成立不满5年的中小企业各种筹资方式的利用率分别为:信用筹资占26.6%,设备融资占5.6%,担保融资占7.9%,租赁融资占12.65%,企业间融资占5.9%,信用卡融资占2.3%,股东融资占39.1%。这说明,美国中小企业负债融资呈现多样化的特点,股权融资的比例也很高。中小企业更多地依靠资本市场筹资,缓解了对银行的压力。我国由于资本市场不发达,中小民营企业很难通过这些渠道融资,现有的融资环境与企业希望的仍有较大差距,融资难仍是制约中小民营企业发展的主要问题。

二、中小民营企业融资困境的原因分析

(一)信贷供求的约束

1931年,英国麦克米兰金融和工业委员会在其一份调查报告中首次提出了“融资缺口”概念,后这个概念便被广泛使用。融资缺口指中小企业对外部融资的需求远远大于市场能够提供的数量。融资缺口可用图1表示:

图中,S为外部资金供给线,D为中小民营企业对外部融资的需求线,E点为均衡点,rE为均衡利率。如果利率是严格受到控制的,可浮动的区间很窄,比如控制在r1附近,则会出现较大的融资缺口Q1Q2。融资缺口Q1Q2既包括信贷资本缺口,也包括权益资本缺口。

由图1可见,如果一国资本市场相对发达,则可以大大减轻对信贷资本供给的压力。但是,我国的资本市场还远未满足中小民营企业的融资需求,所以中小民营企业把渴求资金的目光盯在了银行贷款上,以至于银行不堪重负。

受金融抑制和信贷紧缩的影响,银行对中小民营企业贷款慎之又慎是理。人为控制利率是典型的金融抑制,低利率会扩大金融缺口。在低利率条件下,对贷款的潜在需求会进一步扩大,而供给却不能相应增加。随着银行一系列旨在加强风险控制措施的落实,供给反而会减少,供求矛盾更加突出,表现在Q1Q2间距离加大。信贷紧缩有多方面的原因,发展中国家由于金融市场不健全,进而调控手段因受市场机制发育程度不高的制约而难以使用,往往使用行政手段调控经济,容易造成经济大起大落,信贷扩张与信贷紧缩交替出现。发生信贷紧缩时,企业信贷难度加大, 尤其是中小民营企业。

(二)中小民营企业自身缺陷的约束

第一,多数中小民营企业尚未形成科学的公司治理结构。我国多数中小民营企业管理实行家庭式管理,其经营机制落后,内部管理混乱,缺乏符合现代市场经济要求的企业组织形式,缺乏清晰的产权制度,企业行为不够规范,导致中小民营企业面临许多且在风险,市场有效竞争力不足,企业抵御市场风险的能力较差。当前我国中小民营企业普遍存在财务制度不健全、财务报告真实性与准确性低,投资者的权益难以保障的现象,这些往往都是企业治理结构不健全所致。没有规范的现代企业治理结构,企业经营者的控制权就难以节制,就有可能侵犯所有者的权利,单纯的所有权(不参与经营)就没有价值,必然使新投资者忘而却步。

第二,缺乏企业规划、融资知识和融资信息,抑制了中小民营企业的融资能力。多数中小民营企业在企业计划或发展规划方面相当薄弱。当投资者或贷款银行询问其产品、市场、未来发展计划等问题时,他们提供不出一份真实描述企业发展规划的文件,不能给投资者或申请贷款的机构提供一份好的资金使用计划。除此之外,缺乏必要的金融知识、财务管理技术及银企关系方面的知识使他们的致命弱点,缺乏这些知识的关键原因在于缺少这些方面的人力资本。

第三,中小民营企业规模小,实力弱,在市场竞争中处于劣势。相对于大型企业的资产规模而言,设备落后、生产规模较小,一直是困扰我国中小民营企业融资的问题。因此,面对大型企业的挑战,它们往往缺乏竞争力,这一点使得中小民营企业的信用能力大打折扣,从而影响其融资能力。

(三)银行管理体制的约束

第一,商业银行内在的“身份”与融资歧视,加深了中小民营企业融资难的矛盾。我国商业银行内在的“身份”与融资歧视主要表现在2个方面:(1)、国有商业银行贷款管理制度的缺陷,造成了“规模性歧视”。近年来,国有商业银行为了降低不良资产率,调整了经营策略,纷纷对大企业、大集团,优势产业、优质客户进行重点支持,强化了“规模论”、“成分论”的经营理念,强化了对中小民营企业的信贷歧视。(2)、国有商业银行的内部运行机制缺陷,造成“结构性歧视”,在经营指导思想尚对中小民营企业存在歧视。国有商业银行的重点服务对象是大中型企业,留给中小民营企业的资金余地很小,企业规模大小和所有制的不同造成企业之间资金严重不平衡。

第二,成本与信息劣势。大银行不愿意为中小民营企业融资,主要理由有两方面:一是对中小民营企业融资费用支出所带来的收益太低,即成本收益比太高;二是大银行与小企业之间存在极端的信息不对称,首先,中小民营企业规模相对较小,经营变数多、风险大、信用能力较低;其次,资金是一种特殊的服务性商品,在它的出租或委托经营中极易受到侵蚀,成为所谓坏账而得不到归还和补偿,由此造成的经济和社会影响具有连锁性和整体性。

第三,银行管理制度的障碍。现行的信贷管理办法大多针对国有大型企业指定的,缺少适应不同类型中小民营企业的信贷管理办法,从而造成金融机构服务于中小民营企业时无办法可依、无程序科循、基层部门无权、审批复杂、对民营企业信贷支持力度被削弱的现象。

三、对策及建议

从企业角度来考察

(一)按照市场经济的要求建立健全各种管理制度,努力提高中小民营企业自身素质和信誉度。诚实守信的企业形象和良好的社会信誉,是中小民营企业进行外援融资的前提条件和基础。中小民营企业要认识到,只有保持良好的信用和获得更多的信任,才会与社会各方保持良好的合作关系,才更容易获得融资,使经营进入良性循环。中小民营企业必须从自身做起,改善经营机制,建立健全规范的生产经营制度和管理制度,加强企业公司治理结构建设,打破传统的家族式经营管理模式,建立现代企业制度;强化财务管理,建立健全各项财务管理制度,尽快形成规范的财务体系,确保会计资料真实完整;强化财务管理,建立健全各项财务管理制度,尽快形成规范的财务体系,确保会计资料真实完整;加强企业信用文化建设,培育企业家的信用意识,提倡和宣扬信用观念,积极树立企业良好社会形象,为企业融资创造好的环境。不仅使投资方敢投资,而且还可以使企业的信用升华为现代市场经济进行中的一个重要资本形态,成为企业的无形资长,一种价值资源,为企业创造更多的融资机会。

(二)实行记账,提高企业资信度。中小民营企业一般规模较小、业务量少,为之所用的不少会计人员业务水平不高,会计信息失真,严重影响了中小民营企业信誉。通过中介机构,实行记账,不失为一种有效的办法。一是可降低企业会计核算成本,减轻企业负担,提高会计工作质量,达到规范会计核算的目的;二是可以为政府的会计管理部门、税务部门减轻对企业实行会计监督的负担,达到规范中小民营企业会计核算的目的;三是提高企业会计信息真实度和透明度,为银企双方降低融资成本。

(三)要积极寻找的融资渠道,勇于尝试新的融资方式。现今,新的融资方式层出不穷,有租赁、典当融资、票据贴现、同业拆借等多种融资方式,中小民营企业可以寻求一种适合自己的融资方式加以尝试。如果行行不同,还可以通过寻找合作伙伴、协议贷款、利用民间力量吸收多方投资等手段来解决融资问题。力求做到融资渠道和融资方式多样化;融资规模和实现合理化;不挪用贷款用途,做到计划用贷,合理安排资金,严格资金管理。第一,充分运用票据融资和同业拆借,打开融资渠道。第二,努力尝试新的融资方式,通过金融租赁进行融资。租赁融资信贷、融资、融物于一身,兼有融资与融物的双重功能,是一种新的融资方式,在发达国家称为仅次于银行信贷的又一重要融资渠道。第三,积极寻找风险投资。第四,中小民营企业还可以通过典当进行融资。

从银行机构角度来考察

(一)建立健全信贷服务组织体系。商业银行应专门成立为民营企业服务的部门,明确提出支持中小民营企业发展的工作目标、实施步骤、考核制度;各股份制商业银行要结合本行实际,在中小民营企业中筛选和培育优良客户,为中小民营企业提供全面的信贷服务;城市商业银行、城市信用社要结合各地经济发展实际,强化“立足本地、服务中小”的市场定位,在控制风险的前提下,千方百计满足中小民营企业信贷需求;适当调整农村信用社的信贷投放重点,在满足农户小额农贷需求的前提下,适当集中资金,积极支持县域民营企业的发展。

(二)建立民营银行或民间互助金融机构,利用民间资金,疏通民间资本由储蓄向投资转化的渠道。中小民营企业难以从现有的国有银行中获得信贷支持有其历史原因与制度的原因。建立民营银行,利用民间资金不失为解决中小民营企业融资的一条有效途径。第一,民间资金数额是巨大的,在我国,沉淀着10多万亿元的居民储蓄,为建立民营银行或民间互助金融机构奠定了坚实的物质基础;第二,民营银行与大多数中小民营企业在体制上有着天生的兼容性;第三,中小民营企业资金的需求额度一般较小,而且频率打、随机性强,而民营银行有充分的经营自主性,经营方式灵活,特别是在发展初期,资金少,客观上无法为大企业提供契机,在为中小民营企业提供资金支持方面具有比较成本优势;第四,经过长期的合作,民营银行对中小民营企业经营状况逐渐加深了解,有助于克服信息不对称障碍,减少信息收集成本。

参考文献:

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[2]王红珠.新环境下民营企业融资问题的研究[J].无锡职业技术学院学报,2008(4).

[3]梁力.民营企业金融支持体系构建分析[J].中国农业银行武汉培训学院学报,2008(3).

[4]曹晨光.民营企业发展与金融支持问题研究[J].济南金融,2007(4).

[5]王深德.金融支持中小民营企业发展问题探析[J].金融理论与实践,2007(4).

[6]张跃进.民营企业发展中的金融支持[J].科技经济市场,2006(11).

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一、新疆民营企业融资现状

1.样本企业情况

采取抽样调查的方式,共发放调查问卷210份,收回有效问卷106份,有效回收率达到50%,涉及行业主要包括批发零售业、居民服务业、餐饮业、运输业、工业、建筑业、制造业、传媒广告业、贸易及科技行业等。在调查的106家民营企业中,年度营业额在5000万元以上3家,1000万~5000万元之间4家,500万~1000万元之间7家,100万元~500万元之间19家,100万元以下73家,分别占样本总量的2.83%、3.77%、6.60%、17.92%、68.87%。企业发展处在种子阶段2家,创业阶段15家,成长阶段59家,成熟阶段22家,扩张阶段8家,衰退阶段0家,分别占样本总量的1.89%、14.15%、55.66%、20.75%、7.55%。

2.新疆民营企业融资现状

(1)企业发展多为自筹资金

在调查的106家样本中,企业创建时期的主要资金来源为自有资金的有95家,依靠银行贷款的有6家,依靠合作开发融资的有3家,依靠产业投资基金的有2家,分别占样本总量的89.62%、5.66%、2.83%、1.89%。绝大多数企业负责人都是通过自筹资金方式创建企业,选择自有资金创建企业的占了样本总数近九成,而对其他资金来源方式的选择非常有限,所占比重也极微小。迄今未发生融资活动民营企业有38家,占样本总数35.85%。可以看出有很大一部分新疆民营企业不论是在创建期还是在发展期仍主要依靠自有资金,当企业逐渐进入高速发展阶段,资金缺口对其发展的制约作用会越来越显著。

(2)企业融资方式狭窄

在样本中银行贷款为企业目前融资来源的有34家,占用上下游企业货款的有11家,向股东、员工集资的8家,向其他企业、组织机构和个人借款的7家,合作开发融资4家,民间借贷融资的2家,投资信托融资的1家,股票融资的1家,迄今未发生融资活动的38家。几种融资方式分别占有融资活动样本总数的50.00%、16.18%、11.76%、10.29%、5.88%、2.94%、1.47%、1.47%。在有融资行为的68家样本中,直接融资渠道主要是权益性的增资扩股、职工集资和债务性的民间借贷,选择股票融资的只有一家,而选择其他直接融资方式的样本也基本为中型以上民营企业,所以对于占据了新疆民企总数近八成的中小企业来说,直接融资方式依然很难实现,依靠银行贷款融资的样本占了一半比例,绝大多数企业选择了间接融资方式。这表明新疆民企的融资方式还很狭窄,企业对银行依赖程度很强,一定程度上难以弥补企业资金缺口,制约了新疆民营企业的发展规模。

(3)大量企业从银行贷款存在一定困难

在对样本从银行获得借款难易程度的调查中显示,有19家样本企业认为从银行贷款很困难,50家认为困难但可争取,13家认为比较容易获得,24家认为获得借款根本不存在困难。认为从银行融资存在困难的超过了样本总量的半数以上,说明新疆民营企业从银行贷款仍存在一定困难。在样本企业中有73家认为融资困难的主要原因是银行信用审查过严,71家认为银行贷款手续太繁琐,64家认为贷款利率和其他成本太高,42家认为缺乏针对民企或中小企业的融资产品,另有27家企业对融资方式和程序表示了解不足从而增加了融资困难。

(4)企业融资多用于补给流动资金

调查数据显示,若企业需要融资,有66家样本企业表示主要需要短期流动资金,27家表示主要用于长期投资,13家表示主要用于追加资本金,分别占样本总数的62.26%、25.47%和12.26%。超过半数的样本企业的融资目的都是用于补给流动资金需要,用于长期投资或追加资本金的企业很少。一部分新疆民企由于没有长期企业发展规划,融资目的更多的不是用于投资有前景的新项目或开发研究新技术,而只是用作对流动资金的暂时补给,而另一些民营企业则是由于融资额度很难满足企业进一步发展需求,致使融资获取的资金只能先解燃眉之急,这也一定程度上制约了企业的长期发展,很难使民营企业形成规模经济。

(5)企业融资需求旺盛

在接受调查的106家样本企业中,有27家企业表示有很大资金缺口急需融资,有48家企业表示略有资金缺口需要融资,有31家企业表示没有资金缺口无需融资,分别占到样本总量的25.47%、45.28%和29.25%。有资金需求的企业占到了样本总数的70.75%,可见新疆民营企业在发展过程中,绝大多数的企业都遇到了资金短缺的问题,企业发展对资金的需求是很旺盛的。

二、新疆民营企业融资难成因分析

1.新疆民营企业管理水平较低

新疆民营企业普遍存在管理水平较低的问题,在增加了企业经营成本的同时也影响了企业的盈利能力,增加了新疆民营企业获得融资的困难。大部分新疆民营企业的管理政策、监管体系、薪酬与考核制度不科学、不透明,公司政策不稳定,企业内部运营流程变动性大;企业缺少长远战略规划,管理理念、风格和方式都过于粗放;企业内部缺少明确职责分工体系,岗位职责不明;企业管理风险意识低,没有进行严格的项目可行性分析,对项目风险估计不足;企业财务管理不健全,现金交易频繁,财务信息不透明,财务报表不规范。

2.企业对融资渠道及程序了解不足

在接受调查的106家样本企业中,有27家企业认为对融资方式和程序的不了解而增加了企业融资困难,占到了样本总数的25.47%。调查显示有很大一部分的新疆民营企业由于不了解银行贷款手续,或是觉得申请程序复杂、繁琐而不向银行提出贷款要求,只是通过亲友间的借贷等自筹资金的方式获取资金支持,致使企业获得资金支持的渠道过于狭窄,减少了企业成功融资的机会。

3.担保机构发展不完善

担保是银行为防止信息不对称与道德风险、保障信贷资产安全性的手段,也是银行进行商业化运作的客观要求。然而新疆担保业发展缓慢,不能为广大的民营企业提供及时有效的担保业务。政府出资设立的信用担保机构通常仅在筹建时得到一次性资金支持,缺乏后续补偿机制;而民营担保机构要独自承担担保贷款风险而无法与协作银行形成共担机制,从而造成了目前新疆担保机构较少,实力又较弱的现象,制约了担保资金的放大功能。

4.资本市场发展不健全

新疆民营企业中近八成是中小企业,自有资金不够雄厚,盈利能力弱,很难符合规定上市条件,因而要想从股票市场上获取资金支持比较困难的;而且大多数的企业从事劳动密集型的传统行业,很难通过有关政府部门的批准,通过发行企业债券获得资金;尽管2004年6月25日深圳证交易所启动了中小企业板,但是二板市场受各方面条件的限制,目前仍不可能成为新疆民营企业的主要融资渠道。因此,受所有制和市场规模、制度环境等因素的限制,即使是新疆地区成功的民营企业,要想利用上市、发行债券或商业票据进行融资也很艰难。

三、解决新疆民营企业融资问题的建议

1.提高企业自身管理水平

(1)规范企业内部管理机制

新疆民营企业要增强资金融出者对企业未来发展前景的信心,就要充分挖掘企业经营的内部潜力,规范内部管理机制。①明确企业内部薪酬及考核制度,提高职工薪资核算、奖罚制度等规范化管理。②加强企业存货管理机制,保持合理库存种类与数量,健全物资采购制度,加速存活周转速度。③明确企业职责分工体系,明确各员工岗位职责,清晰划分各部门职责界定。④明确企业各项规章制度、监管体系与业务流程的细节,保证企业生产经营的稳定性,从而达到规范新疆民企内部管理机制的目的,完善自身规范化经营,减少内部运营成本。

(2)规范企业财务管理制度

新疆民营企业普遍存在财务管理制度不健全的问题,因信息不对称增加了企业融资成本,影响金融机构对企业经营状况的信心。要规范民营企业财务制度就要做到:①提高财务透明度,提高财务信息公开化程度,确保财务数据真实可靠。②加强现金管理,降低日现金持有量,规范现金预算表,加速资金周转。③增强企业应收账款管理,积极预防呆账产生,做好客户资信调查,制定完善收款管理办法。④加强企业应付账款管理,保持合理赊账规模,保证企业良好的商业信用。

(3)谨慎选择投资项目

新疆民营企业应充分重视项目开展之前的可行性分析,科学、谨慎的选取有发展前景的开发项目,对项目风险估计有足够的认识,注重项目前期的市场调研、行业调查分析等工作,使经营项目能充分适应市场需求,提高企业的经济效益。

2.实现融资渠道的多样化

(1)发展融资租赁业务

融资租赁模式是当企业需要筹措资金、添置设备时,不是以直接购买的方式投资,而是以付租金的形式向租赁公司借用设备,租赁期满时承租企业享有停租、续租或留购设备的选择权。新疆的民营企业大多注册资金较少,购买力不足,融资租赁方式恰好适合资金规模小,所需单台使用设备价值高的企业,所以对于新疆民企来说融资租赁的优势更为明显。①以租金方式分期偿还款项,减轻企业购置新设备或原有设备改造带来的资金周转压力。②融资租赁考察的只是使用租赁设备产生的现金流量,对承租人历史上的资产负债要求不高,正好可以解决民营企业财务信息不规范的弊端。③承租设备本身作为担保物,不需要额外担保或抵押,可以解决大多数新疆民企抵押资产少和担保难的问题,比银行中长期贷款手续更简便,成功率更高。融资租赁成本比贷款相对要低,所受限制要少,融资方式灵活,这种方式对于民营企业来说负担不大,较为可取。

(2)发展典当融资业务

典当是以实物为抵押,以实物所有权转移的形式取得临时性贷款的一种融资方式。由于很多新疆民营企业存在商品滞销积压的状况,典当行可以帮助企业利用闲置资产筹措资金,盘活企业存量资产、促进商品流通。典当贷款具有很多银行贷款无法相比的优势。①这种融资方式方便快捷,手续简便,即使是不动产抵押也比银行要便捷许多,能够及时解决企业当下的资金需求。②典当融资经营产品种类较多,可以动产与不动产质押两者兼顾,且典当物品起点低,没有过多限制。③典当融资期限较短,一般期限不超过6个月,融资额不会太大,刚好适应大部分新疆民营企业的资金需求特点,缓解了企业流动资金不足的问题。④典当融资只注重典当物品是否货真价实,来源是否合法、权属是否明确,对企业限制较少。典当融资具有便捷性、服务性及安全性等特点,应该在新疆民营企业的发展中发挥更大的资金支持作用。

(3)充分利用风险投资融资渠道

风险投资是在没有任何财产做抵押的情况下,以资金与公司业者持有的公司股权相交换。风险投资很适合具有广阔发展空间和市场前景的民营企业,在企业创业之初,或是在产品研发阶段与市场进入前期急需资金之际,风险投资是一条很好的融资渠道。并且风险投资公司在提供资金支持的同时,还会直接参与民营企业的管理,对企业的规范成长起到了至关重要的作用。目前风险投资业务在我国尚处于发展阶段,风险投资公司规模还不大,要加快风险投资市场的建设,就要做到以下几点:①拓展资金来源,放宽资金进入风险投资领域的限制,引导更多民间资本投入风险投资领域。②当风险投资公司达到一定规模后,政府资金应适时退出,将大部分利润留给投资公司,以吸引更多的民间资金。③加快建立创业板市场,为风险投资提供一个完备的退出机制,使投资者能够顺利找到套现获利的机会。

参考文献:

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为解决中小企业资本结构不合理、融资效率低的问题,学者们各自提出了不同的看法。中国人民大学的罗丹阳和殷兴山在《民营中小企业非正规融资研究》一文中从分析民营中小企业的组织结构特征及融资需求的特殊性角度论证了非正规融资是各种社会资本聚集的最佳方式。

本文认为,中小企业在不同的发展阶段具有不同的特点,因而其融资方式也应有所差别。不同时期融资方式有所侧重可以提高融资效率,有效地缓解融资难的问题。不同成长阶段下中小企业融资方式的选择

1、 成长初期(0―1年):内源性融资为主,外源性融资较少,关系型融资渠道凸显。

这是因为,种子期即研究开发阶段,中小企业主要存在技术开发风险,此时对资金需求量较少,内源性融资即自有资金基本可以满足需求;在创立期,需大量资金用于购买生产设备,进行产品开发及销售,由于企业并无过去的信贷经营记录,且初创立时期,企业规模小,经营不稳定,企业往往存在着资信等级低,抵押担保能力差,企业从银行获得贷款的可能性非常小,而且,大部分民营企业的失败也在这一阶段。由于大多数中小企业投资于劳动力密集型产业,这一阶段的投资风险最高但投资收益不一定大,因此,吸引风险投资等直接融资较难, “业主出资”、“政府投资”及“亲友借款”是三大主要融资方式。

这一阶段,以内源性融资为主,可以充分发挥非正规金融在信息、交易成本、担保机制、灵活性与适应性等方面的优势,从而提高融资效率。这一阶段的非正规金融有利于企业获得更加长期稳定的资金来源,有助于风险信息的封闭和风险的消化,有利于将利润保留在企业内部,所以,初创期,内源性直接融资是中小企业融资的最佳选择方式。

2、成长期(2―4年):企业资金主要来源于自身的留存收益与业主的追加投资,外源性融资结构不合理。

这一时期,融资渠道有了一定程度的拓宽,起初不被看好的“信用担保贷款”形式,由于企业发展的逐步壮大,拥有了可抵押品,并形成一定的信用基础,中小企业获得银行抵押贷款的可能性也随之增加。比如:亲友借款与个人投资各占一定的比例,同时还并存一些创新融资方式,如:租赁融资、供应商融资、应收票据与存货抵押贷款。

但是,这一时期企业的资金主要来源于自身的留存收益等内源性融资,外源性融资结构不合理,造成这种情况的原因是多方面的。一方面,民营企业长期受到金融机构的忽视而导致民营企业家养成了不靠银行发展的习惯并形成某种惯性,且民营企业家的“所有权情节”,内心也不情愿通过发行股票或出售股份等直接融资渠道将企业的控制权转移;更为重要的另一方面是缺乏与民营企业具有天然亲和力的外源性融资环境,民营企业对内源性融资的过度偏好,主要原因是直接融资环境不畅通,即民营企业在资本市场上处于缺位状态,国内尚未开辟适合中小民营企业的多层次、多渠道的、针对不同风险程度的股票交易市场融资等资本市场体系,从而导致外源性融资结构不合理。

所以对于进入快速成长期的民营企业,传统的融资机构仍会持观望态度,民间融资、三板市场(场外交易)和创业投资基金,应当成为主要的融资来源。

3、成熟期(5年以上):融资方式多样化,但“留存收益再投资”,仍是主要融资渠道。

中小企业进入成熟期,信息不对称较少,创业经营风险相对减少,盈利水平较高,外源性资本投入增多,中小企业可以选择的融资方式增多,如:“业主出资”、“信用担保贷款”、“上市融资”等。但是,自身利润积累仍是资金的重要来源,这是因为外源性直接融资渠道不畅,间接贷款融资存在一定的融资障碍。

所以,对于进入成熟期的民营企业,二板(中小企业板)市场和银行贷款是主要的融资方式。银行应加大贷款力度,以利于民营企业更好地发展;对于已经创出品牌并进入良性发展的民营企业,可以选择主板投资市场以及发行债券融资等方式进行外源性直接融资,做大做强我国民营企业。

篇12

各种融资方式在资本成本、净收益、税收以及债权人对企业所有权的认可程度等方面都存在显著差异,在给定投资机会时,企业应根据自己的目标函数和收益成本约束来选择合适的融资方式,以确定最佳的融资结构,从而使企业市场价值达到最大化。

一、我国企业融资结构现状

为了便于分析,本文将我国企业分为三大类:上市公司(包括国有上市公司及民营上市公司)、非上市国有企业及非上市民营企业。

1、上市公司的融资结构:内源融资比例较低,外源融资中股权融资偏好明显。

从上市公司来看,它们的融资结构中内源融资比例偏小,资产负债比率偏低,尤其是长期负债比例极小,股权融资偏好明显。黄少安、张岗(2001)分析认为中国上市公司融资顺序一般表现为:股权融资、短期债务融资、长期债务融资。香港大学经济金融学院课题组(2001)研究发现,中国上市公司资本结构的特点表现为:其一,所有者权益比重高,超过50%,而G-7国家都在42%以下,相应地长期负债水平相当低;其二,偏爱股权融资。中国上市公司比大多数G-7国家更依赖于外部融资,加权外部融资比重为61%,比G-7中对外融资比重最高的日本还高(56%)。而且,更依赖股权融资而不是债务融资,股权融资占外部融资的73%.陆正飞、高强(2003)对其选择的391家样本企业问卷调查,约3/4样本企业偏好股权融资。

2、非上市国有企业:内源融资的比重较低,外源融资中银行贷款比重过高。

未能上市的国有企业的内源融资在整个资金来源中占有的比重普遍较低,在外源融资中银行贷款占有过高比重。因为他们大多效益较差,甚至无内源资金可融,在国内资本市场不发达和可用金融工具较少前提下,向银行借贷几乎成为仅有的融资渠道。资料表明,至2004年底,全国3 .17万家国有及国有控股工业企业的平均资产负债率仍然达到59. 17%,短期偿债能力持续恶化。因此,其后续资金来源受阻。

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