资金成本的本质范文

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一、引言

债务资本与权益资本构成了现代公司制企业的两大资本来源，而现行财务会计仅仅计量债务资本成本并予以税前扣除，将权益资本成本视同利润的分配而排除在资本成本的计量视野之外。20世纪70年代罗伯特·N·安东尼(Robert N.Anthony)提出了资本成本会计的理论构想，旨在矫正这些偏颇之处。他指出，权益资本成本与债务资本成本作为企业融资代价均应视为一项费用予以确认，同时将股东权益划分为“股东权益”和“主体权益”两大部分，前者为股东实际投入的资本及按持股比例所享有的已宣告发放的股利，后者为企业法人通过自身努力所赚取的收益。诚然，共同确认两种资本成本并确认“主体权益”，修正了传统会计模式的局限性，是符合工业经济时财取向的一项创新。但是，在知识经济时代，智力资本对经济增长的贡献明显优于实物资本、财务资本已是一个不争的事实。因而，全面计量智力资本成本也是一种历史逻辑的回归。

斯图尔特(Thomas A.Stewart)于1991年在《财富》中首先系统地提出了智力资本的概念，即公司中所有成员知晓的、能为企业在市场上获得竞争优势的事物之和，其价值体现于人力资本、结构资本和客户资本。…斯维比(K E.SvEiby)进一步拓展了对智力资本的认识，认为智力资本是企业中以知识为基础的无形资产，包括雇员能力、为雇员知识技能在组织内部传递提供支持的内部结构和保证企业实现其价值的外部结构。埃德文森和沙利文(Left Edvinsson＆Sullivan)从财务会计的角度提出，智力资本是企业真正的市场价值与账面价值之间的差距。此外，部分学者如Lev(2001)和N-N(2001)从权益的角度定义智力资本为企业对未来收益非实物形态的求索权。我国不少学者在引入西方观点的基础上探讨了智力资本管理问题，即智力资本生成、积累、扩张、投资等问题，但均未将其系统地引入财务会计领域，尤其是极少涉及智力资本成本的会计确认、计量及信息披露。基于此，文章主要探讨在知识经济背景下，如何将智力资本成本纳入资本成本会计领域，以反映企业完整的资本成本及其与核心竞争力之间的关系。

二、资本成本会计在知识经济下的局限性

(一)未能全面揭示资本成本中的“智能元素”：重“物质资本”、轻“智力资本”

随着生产要素的创新及制度的变迁，资源的稀缺性发生了变化，即由工业经济时代物质资本(在财务会计表现为财务资本)的绝对稀缺逐步转化为知识经济时代智力资本的相对稀缺。现行资本成本会计理论构想产生于20世纪年代70年代，而当时智力资本在经济增长中的作用尚不明显或较为隐蔽。因此，学术界关注的焦点仍为物质资本。诚然，将权益资本成本纳入企业资本成本的核算是一个历史的进步。但是，在知识经济中，价值创造中最为重要的因素是知识及其对知识的配置与运用，即创造性的新知识及拥有这些知识与创新能力的人。不论是人力资本、结构资本还是客户资本，均为投资行为所产生的能带来超额价值的价值。既然这些资本与债务资本、权益资本一样都是由投资主体的投资行为所形成，那么，对企业法人而言都是一种融资，理应向投资主体支付资本成本。只不过相对于物质资本而言，智力资本成本表现为一种更为隐性的经济代价，从而难以进入现行财务报告体系。

此外，根据“收入费用相配比”的原则，知识型企业的收益在相当大的程度上源自于新知识在智力资本与物质资本整合中的运用、新客户的获取和参与企业创新的渗透性以及企业持续的创新能力，而这些因素均与智力资本的融资、营运等活动紧密相关。换言之，是智力资本及其与物质资本的整合而非单纯的物质资本为企业带来了超额收益。既然在收益的计量中默认了智力资本的贡献，那么在成本、费用的计量中理应反映使用智力资本的代价。否则，既违背了收入费用配比原则，也难以反映该类企业真实的盈利能力。

(二)未能完整地反映多元化的“主体权益”并清晰地界定其索取权

按照资本成本会计的思路，主体权益是除负债、股东权益之外的、由企业主体自身努力所形成的资本来源。企业将支付债务资本和权益资本之后的净收益部分纳入主体权益，并完全由企业法人所拥有。但是，企业法人毕竟是一个虚拟的概念，“其自身的努力”也是一个指向相对模糊的表述。智力资本管理理论认为，人力资本是价值增值的核心驱动力，结构资本是人力资本与客户资本发挥作用的载体与平台，客户资本为人力资本和结构资本创造环境，三者在相互支撑的机理下带来价值的增值。由此看来，企业超额回报可能是经营者卓越的经营能力所致，也可能是组织学习、组织创新与代际传承的结果，亦可能是品牌再造、客户消费价值的转变、消费者参与企业互动式创新等因素的结果。这一现实反映出“主体权益”在知识经济条件下出现了多元化的趋势。

更进一步而言，制度变迁的原动力为要素的创新，对权益主体的界定构成其索取权安排的逻辑起点。在未能明确界定多元主体权益的情况下来确定剩余索取权以及实质控制权，将必然出现制度安排的混乱与无序。在管理实践中，存在着大量由大股东或企业高管一人独断来安排剩余索取权而全然漠视市场的调节作用的案例。实际上，知识密集型产品价值的度量与实现必须通过市场行为来完成。那么，由此倒推，生产知识密集型产品的企业对其超额收益进而剩余权益的分配理应由市场来调节。这里的“市场”体现了商品市场与资本市场的融会贯通。只有引入市场机制才能真正实现债务资本所有者、权益资本所有者、人力资本所有者、企业法人、客户在剩余索取领域充分、公平的博弈。

(三)未能充分体现资本成本与企业竞争未来的能力之间的内在关系

在知识经济条件下，“永远领先”将成为持续经营假设的核心要义。加里·哈梅尔和c·K·普拉哈拉德认为，新企业是属于竞争未来的，而竞争未来发生于“无特定结构”的产业中。在无特定结构的产业中，有待争夺该产业未来的结构。很显然，“持续经营”假设在此受到了挑战。竞争未来的能力包括三个层次：(1)竞争产业远见和概念领先，即对发展趋势及突变获得比竞争对手更为深入的了解，以便利用这些趋势和突变来实现产业结构的变革；(2)竞争缩短发展路径，即抢先将新的产业概念

转变为市场竞争；(3)竞争市场地位，即在特定结构的产业竞争中拓展市场份额。智力资本成本在一定意义上反映了投资者对其所投资本的心理预期回报。若投资者预期企业在未来的产业结构竞争中缺乏明显的竞争优势，在当前就会必然要求提高该项投资的风险补偿率，那么将导致企业智力资本融资成本的相对提高，甚至陷入融资困境。现行资本成本会计关注的焦点是过去时态的竞争，不论是债券利息还是股票股息，其风险补偿的确定都是建立在债务契约或股权契约签订之前的产业竞争的局面下。尽管不同于固定契约中的利息、股利随企业预期收益及其管理当局股利政策的变化而波动，但终究是发生在“特定产业结构”的框架之中，无法向利益相关者披露资本成本与竞争未来能力之间的关系。

三、智力资本成本的构成与表现形式

(一)人力资本成本

人力资本成本包括筹资代价与用资代价两部分。其中，筹资代价是指在人力资源招聘、录用过程中发生的费用。由于其价值量在整体资本成本中的比重较小且基本不存在时间价值的折现问题，因此，本文主要研究人力资本的用资成本——由固定性契约产生的工资、“三险一金”等部分，以及非固定契约部分即人力资本作为要素参与企业剩余分配的部分，例如股票期权收益等。前者类似于债务资本成本，具有固定的信用期、回报率。后者则类似于权益资本成本，其支付额度与支付规模受当期业绩与股利政策的影响。正是由于这种双重的资本属性，导致其计量模式呈现复合性的特征：对于固定契约部分的工资与“三险一金”，可直接使用投入视角，即“成本观”下的计量属性，诸如历史成本或现行成本并在税前作为费用列支。而对于非固定契约部分，宜使用产出视角，即“价值观”下的计量属性诸如现行市价、可变现净值等。

(二)结构资本成本

企业结构资本包括有形的信息化平台及无形的知识产权、公司文化、管理模式与管理制度等因素，其形成具有较为突出的代际传承性与历史积淀色彩，并在一定程度上受企业高管心智模式的影响。由于结构资本的形成受多种因素的共同作用，因此，其投资主体可能是“企业主体”自身，也可能是“企业主体”与人力资本尤其是企业家人力资本这一群体，亦可能是代际传承的结果，从而出现所有者“缺位”的表象。这种投资主体多元化且相互交织的特点，将引起结构资本成本确认与计量的困境。首先，若其投资主体为企业主体自身，那么其资本成本类似于“留存收益”进行追加投资所应付出的投资回报，并且该项支出应全部予以资本化。其次，若结构资本单纯地源自于代际传承，那么其资本成本应视同为内源融资的代价，可忽略对外筹资费用，而仅计量类似于普通股股息的用资费用。再次，若投资主体为企业主体与企业家人力资本这一特定群体，那么，结构资本所积累与扩张所带来的投资收益，应该在二者之间进行分割。

(三)客户资本成本

客户资本是企业与客户、供应商、合作伙伴等之间的有益关系，主要包括品牌、顾客与关系网络。对于品牌而言，其形成、传播与维持主要源自于两个方面因素：一个是企业主体自身努力的结果，另一个是消费者的心理认同及其自觉的维护与广泛的主动性传播。因此，品牌作为一项有价值的资本，其资本成本既包括归属于企业主体自身的部分，又包括应该支付给消费者的“消费资本”投资收益部分。对于顾客而言，其价值不仅体现在对企业价值实现的驱动作用方面，在知识经济条件下更为突出地体现为消费者参与企业创新与组织学习等领域。消费者参与式创新也正是企业预见未来产业结构的一个有效的外部驱动力。因此，其资本成本应体现为企业由于拥有高忠诚度、高创新参与意愿以较强创新能力的客户所付出的经济代价——可借鉴“消费资本化”的思路，向消费者支付消费资本投资收益。对于关系网络而言，它体现了企业在价值链各个环节与利益相关者，包括供应商、投资机构、政府管理当局、银行等金融机构、科研部门等主体之间的有益关系。由于该项资本的获取与积累是企业主体与外部主体共同努力的结果，所以，对于其资本成本的计量同样应在企业主体与利益相关者之间进行分割。

四、知识经济条件下资本成本会计模式的改进：涵盖“智力资本”的资本成本会计模式

(一)拓展资本成本外延，全面计量“智力资本”成本

企业资本成本的边界实际上反映了不同要素在价值创造中的贡献度。在工业经济时代，价值创造的源泉是物质资本，因而在会计体系中主要计量物质资本的货币表现，所反映的资本成本也仅仅局限于债务资本成本即利息及后来安东尼所倡导的权益资本成本即股利。而在知识经济时代，由于智力资本对价值创造的贡献度明显优于物质资本，因而，有必要根据要素的创新进行制度安排的调整，将智力资本成本纳入现行资本成本会计体系，即企业全面资本成本=物质资本成本＋智力资本成本。安东尼所提出的资本成本会计体系将全部物质资本成本划分为债务资本成本与权益资本成本，但由于智力资本中的某些因素(如人力资本)本身具有债务资本和权益资本双重资本属性，所以，为了避免上述归类上的模糊性，笔者所提出的“全面资本成本”打破了原有的划分标准，而分为物质资本与智力资本两大部分，在各个部分内部再根据资本属性，划分为固定性融资代价和非固定性融资代价(见下图)。

(二)重新界定“主体权益”的所有者，倡导“主体权益”多元共享

若将智力资本所有者引入公司财务治理的范畴，那么，主体权益索取者身份的界定则存在多元主体错综复杂的局面：主体权益可能是代际传承结果，可能是企业家人力资本卓越管理才能的结果，也可能是债务资本与权益资本对企业研发提供积极、及时的财务支撑的结果。因而，在管理实践中，应充分考虑不同类型资本在主体权益中的贡献度。例如：某会计期间净收益较之以前有了大幅增长，且可较为明确地归因于知识型员工自主创新或企业家战略方向调整所带来的正面效应，那么，在支付普通股利之后，“主体权益”在相当大程度上应归属于人力资本所有者；若当前净收益及净现金流量的大幅增长，可明确归因于消费者参与式互动创新或“消费资本”的沉淀效应，则消费者应享有一定比例的“主体权益”；若当期股票市价大幅上涨，但无法寻找到一个较为明确的归因，则“主体权益”可视同为“组织租金”而归属于企业法人所有。总之，多元“主体权益”共存既反映了物质资本与智力资本及其内部各因素之间相互博弈的结果，也是不同类型资本对经济增长贡献度在会计计量与剩余分配方面的一个客观反映。

(三)以培养企业竞争未来的能力为理财导向，调整融资结构

在知识经济下，资本结构的调整不单纯体现为长期债务资本与权益资本比重的改变，也包含财务资本与智力资本结构的调整。传统的资本结构决策理论关注的焦点是如何在免税利益与破产成本之间寻求平衡。但是，这两个因素主要是针对债务资本成本，以及智力资本中 具有债务资本成本属性的如人力资本中固定性支付、“消费资本”中年返利额等。由于其比重较小，“税盾效应”也相当有限。所以在知识经济下，企业应侧重于从持续竞争的视角来调整融资结构。“资源基础观”认为，企业之所以能够获得持续的竞争优势，是因为这些企业拥有或控制了一些奇异资源。毋庸置疑，智力资本正是“奇异资源”的具体体现。因此，可根据未来竞争不同阶段之需调整融资结构。例如：在竞争产业远见和概念领先阶段，可增加企业家人力资本的比重，而适当降低物质资本尤其是公司债券融资的比重，毕竟在新的产业结构尚未完全建立之时，债务资本的“税盾效应”表现得较为有限。在竞争缩短发展路径与方向的阶段，企业应进行充分的客户沟通，尤其需要在更广范围内引导消费者参与式互动创新。在这一阶段，积极实施“消费资本化”并适当提高资本转化率，从而进行客户资本的扩张将是一个现实的选择。在竞争市场地位与份额阶段，由于旧的产业结构日渐式微，企业间竞争的重点由概念、技术取向转向产品功能、成本、价格等因素。因此，有必要适当加大债务资本如公司债券融资的比重，以赢得更为客观的财务杠杆利益。

参考文献

[1]万君康，梅小安，企业知识资本管理及其绩效评价[M].北京：机械工业出版社，2006

[2]Karl Erik SvEiby，The New Organizational Wealth[M].Berrett—koehler publisher Inc，2005

[3]芮明杰，21世界的选择：新企业、新经济、新管理[J].学术月刊，2004，(2)

[4]孙利琼，黄毅，“主体权益”在实践中存在的问题及改进思考[J].西南民族大学学报，2004，(9)

[5][瑞典]斯威比·康莱得小组，著，王锦，刘华江，译，知识型企业的分析与评价——用于知识型企业财务分析、控制和评价的重要指标[M].北京：海洋出版社，2002

[6]芮明杰，新企业竞争优势的内生性资源：智力资本[EB／OL].http：／／blong.sina.com.cn／mjnli，2007－05－24

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中图分类号：TU723文献标识码： A

1 项目背景

本项目位于宿迁市宿城区古黄河景观带，规划用地7.2万平方米，主馆建筑面积8043平方米，建筑高度19.4米，作为宿城新区“印象黄河”整体景观带中的一个重要人文景点被列为2012年中心城市重点基础设施工程，区政府要求参加年底市委市政府扩大会议观摩点。

项目不仅有土建工程，还包含幕墙、装潢布展、中央空调、电梯、景观亮化等专业工程，更需调运30万立方土，时间紧任务重，协调难度非常大。

2 进度控制

项目管理者利用9个月时间，采取了许多非常规的方式方法，保证了工程的顺利推进。

2.1 招投标环节控制

根据《中华人民共和国招标投标法》等相关相关法律法规和规章及规范性文件，在中华人民共和国境内全部或者部分使用国有资金投资或者国家融资进行下列工程建设项目包括项目的勘察、设计、施工、监理以及与工程建设有关的重要设备、材料等的采购，必须进行招标。根据细则，每次招标从公告到成功开标，如果顺利需要30天左右。本项目如果完全执行规定，方案招标需要30天，施工图设计招标30天，施工总承包招标30天，再加上施工图合理设计时间，招标机构工程量清单合理计算时间，工程还没有施工就已经到不适合室外作业的第四季度了，完成项目进度目标成为空谈。

为此项目管理者向上级申请邀请招标，获批后每次招标只需要10天左右，大大节约了时间。但即使是这样，招标仍然耗时耗精力，为此管理者与业内实力口碑较好的单位直接签署合作框架协议。协议只明确主要内容，如工期、工程款支付时间和比例、最终结算方式等，根据协议工程管理方先支付一定数额的预付款，让施工单位备料，组织进场施工，边施工边走招标程序。比如幕墙9月份接触后，即安排二次深化设计，10月5日，预埋件进场施工，11月9日签署框架协议，12月份招标。这样施工图纸出来后，施工现场就开始热火朝天了。

2.2项目手续办理环节

根据《中华人民共和国建筑法》等相关相关法律法规和规章及规范性文件：建筑工程开工前，建设单位应当按照国家有关规定向工程所在地县级以上人民政府建设行政主管部门申请领取施工许可证。它办理的前置条件是已经取得或办理土地证、工程规划许可证、招标手续、工程质监安监等手续，如果手续齐全按照各职能部门承诺时间需要97天。按照项目实际情况，8月6日主体施工图出来，那么11月份才能地下室施工，12月31号完成项目建设就只能纸上谈兵了。

为此项目管理者勇于担当，在项目目标确认的情况下，倒排进度，确定项目关键点时明确手续报验关键点是施工图审查，在取得用地规划许可证后迅速报送施工图审查，并且边审查边施工，8月12日就开始开挖地下室，9月24日取得施工图审查合格证，时间一刻都没有耽误，工程稳步推进。

为了确保工程质量，在没有办理工程质量监督手续情况下，召集召开协调会，请求相关职能部门参与质量控制，防止重大质量事故发生。

2.3施工环节

2.3.1 设立建设方专家帮办组参与施工方项目管理，全程帮办指导。根据项目目标，确定各施工单位进度目标，倒排工期并对施工单位的施工方案提出优化建议，保证人可以轮班休息，机械不停，施工工作面无间隙。

2.3.2 对建设项目进行任务分解，理顺时间节点和任务责任人，确保各分项工程穿行，无缝连接。为了使各工程在同一个施工面上流水或穿插作业，确定任务分解表，每一项任务分解到施工单位具体责任人，也分解到管理单位的责任人。在施工现场设立临时办公点，管理人员常驻现场，深入了解一线情况，靠前指挥，当日事当日办，充分发挥中央处理器作用

2.3.3对项目实行动态控制，应用PDCA管理理念，从多角度多方位保证进度有效推进。比如通过经济措施，设立赶工措施费，经幕墙工程一项就是30万；设立工程款支付小组，明确到人，积极筹措工程款，保证进度款按照框架协议及时支付，特别是在主要材料订货期间；比如通过技术措施，土建砼框架施工期间，三层以上有悬挑结构，根据规范抗压强度须要达到100%才能拆模，一般需要28天，但此时已到11月份了，为此经征询设计和外部专家建议，在混凝土中掺加早强剂，并在现场预留5组试块（一般3组），增加实验频率，一旦抗压强度达到100%，就立刻拆模。

3 质量控制

3.1 树立市优质工程目标，在选择施工单位时明确优质要求，并在设立按质论价措施费，在招标文件中予以体现，激发参加单位积极性。

3.2 建立参与各方的质量管理体系，并保证高效运行。打破施工单位自检后报检，施工单位每施工一道工序，施工单位质检员、监理单位工程师、建设单位项目管理人员都在场把关，提前预防过程监督，共同验收，将误差和失误降到最低，避免返工。

3.3 邀请外部力量参与监督，成立建设单位顾问团并邀请职能部门专家，定期到现场抽查或者在关键工序上请他们把关，杜绝“豆腐渣”工程。

4 成本控制

因为是赶工项目，施工单位进场仅签订框架协议，只是根据经验值明确工程款总值及支付比例，在施工过程中图纸修改幅度很大，成本处于不确定中，控制难度非常大。管理者针对实际情况，及时调整策略，通过支付多把关、现场工程量重置、争议置后、招标迅速跟进等多种方式，使工程造价慢慢趋于可控。

4.1 支付多把关成立资金支付小组，由建设单位和资金拨付单位组成，施工单位申请工程款，经项目管理人员审核后报支付小组核验，无问题后支付。因为赶工，工期比较短，根据框架协议施工单位申请时间间隔比较短，经过支付小组评审核定，拉长了支付时间，为公司招标控制价的编制争取了时间。

4.2 现场工程量重置起先施工单位根据框架协议申请工程款，随着施工图的完善和实体工程的开展，工程造价越来越清晰，建设单位项目管理人员根据实际工程量，在框架协议基础上调整支付金额，使之更符合实际情况。

4.3争议置后该纪念馆包含许多场景的制作，没有适用定额，缺少标准，因为工期紧张根本没有时间去外出询价或另行发包，考虑到施工单位感受，为了不在人的因素上影响进度，项目决策者们建议按照施工单位报价进入支付暂估价中，并安排招标过程中再询定价。

4.4招标迅速跟进施工单位进场施工后，在施工图纸完善的情况下迅速安排公司走招标程序，计算工程量并合成控制价，为工程款支付做参考。

5 结语

经过参建各方的努力，本项目顺利完成观摩要求，但建设工程项目管理中进度、成本、质量三者是辩证统一的关系，此消彼长，正因为赶工，工程质量和成本都受到影响。项目进度控制是在进度目标合理情况才能运用项目管理方法和技术有效控制，才能保证质量和成本的效益，而确定进度目标需要科学的分析和论证，而不能根据重大节日或活动而随意设置。

参考文献：

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资金管理是财务管理的核心，是企业管理的重要组成部分，渗透到企业的各个领域、各个环节之中。企业为进行正常的生产经营、对外投资和利润分配，需要有足够的资金支持。在市场经济条件下，企业使用资金必须向资金提供者支付一定数量的费用或报酬作为补偿，这就是资金的运用成本。资金运用成本的高低、风险的大小、管理是否科学，对企业的经营决策、经济效益以至生存发展，有着重大影响。然而，现实中有些企业的资金成本管理则不尽如人意，迫切需要研究改进。

一、控制资金成本的复杂性与艰巨性

知识经济时代，由于信息技术的全面介入，各种金融工具不断创新，资金的流动范围越来越大、速度越来越快，为企业的理财活动提供了广阔的天地。通过金融工具的合理使用，企业可以方便地从金融市场上获得所需资金，可以将闲置资金投放于金融市场获利，可以合理地回避金融风险，提高资金使用效率。但任何事物都具有两面性，信息化在带来上述便利的同时，也加大了企业面临的金融风险。在动态的金融环境中，利率、汇率的变动将是经常性的，金融工具如期货、期权及外币兑换，需要很高的技巧，投资组合决策更复杂，使用不当将使企业陷入财务危机，甚至遭受致命打击。现代企业的生存发展离不开金融市场，金融市场的高风险大大加剧了企业资金管理的复杂性。

资金成本是企业经营成本的重要组成部分，控制资金成本是企业增加利润的有力手段。在竞争日趋激烈、国际国内市场高度融合的现实面前，有些企业连年亏损，濒临破产；有些企业则不断发展壮大，蒸蒸日上，原因之一就是后者在财务管理中敢于创新，以成本－效益为指导原则，创造了多种全员参与的资金成本控制模式，把财务管理推向一个更新、更高的阶段。

因此，新时代的财务管理人员必须以创新的精神，积极学习融资新知识、新技巧，不断提高理财水平，增强风险防范能力，以确保企业持续经营。

二、控制资金成本必须做好筹资谋划，从源头做起

现代企业为了维持生产经营、增加固定资产、对外进行投资等，往往需要大量资金。其来源一般有两种：负债资金和权益资金。负债资金主要是向银行借入、发行企业债券、融资租赁、结算中形成的商业信用和其他流动负债。权益资金有股东投入（实收资本）、企业积累（盈余公积、未分配利润）、股东共享特定权益（资本公积）。

企业资金成本由运用成本和筹集成本构成。资金运用成本是在生产经营和投资过程中因使用资金而必然正常付出的代价，它是资金成本核算的主要内容，也是资金成本管理的主要对象与关键。负债资金的运用成本主要表现为在使用资金过程中支付给债权人的利息、滞纳金、罚息等。权益资金运用成本主要表现为按固定股利、浮动股利、经营利润分配给投资者的股利、红利、上交的管理费等。资金筹集成本是企业在筹资过程中发生的上述费用之外的费用，如股票、债券的发行费，为贷款支付的鉴证费、担保费等。这些费用往往与筹资数量呈正相关。为节约资金使用量，降低资金成本，必须在资金的预算、筹集方面做到以下各点。1.根据企业年度生产经营计划和上年度现金流量情况，在对市场和企业的科研、生产、经营状况进行全面综合分析的基础上，预测资金需要量，确定筹资计划，编制年度资金总预算和日常业务预算、特种决策预算，及时筹措资金。既要避免因资金筹集不足，影响生产经营的正常进行，又要防止资金筹集过多，造成资金闲置。2.确立最优的资金结构。一方面通过调节负债资金在全部资金中所占的比重，发挥财务杠杆作用，来降低资金成本，增加资金盈利;另一方面选择合理的筹资方式和资金结构，防止因负债资金比重过大或过于集中而产生的财务风险。3.建立资金应急机制。一旦出现资金缺口，及时通过短期筹款和投资来调剂。4.确立资金成本意识、风险意识。

三、控制资金成本必须与优化结构相结合，在组成上下工夫

在投资主体、资金来源多元化的市场经济条件下，投资收益率是投资者最关心的问题，也是衡量一个企业经营能力和盈利水平的一项重要指标。定量分析表明，资产总额、名义资金成本、息税前利润、所得税率相同，但资金来源及结构不同的两个企业，其投资报酬率亦不同。其中，向负债企业的报酬率要高于发行股票的企业。这是因为，债务资金虽然风险大，会提高资产负债率，但由于利息可在所得税前列支，企业实际负担的资金成本较低，间接提高了税后利润；而权益资金虽然风险小，能降低资产负债率，但由于股息、红利只能在所得税后列支，变相提高了资金成本，降低了企业净资产收益率。可见资金结构不同，产生的效益也不一样。这就是财务杠杆的作用，前提是企业利润率要高于负债的利率。但是举借负债会给企业带来较大的财务风险。因为负债一般都有明确的到期日，如果企业无法及时支付，或按期偿还本金，债权人的要求权可能迫使企业进行破产清算。因此，企业负债必须合理慎重，适度举债，举债程度应与企业的资本结构与偿债能力相适应。

四、控制资金成本必须合理调配资金，从过程着手

资金是企业正常运转的基本条件，主要被用于存货、固定资产、无形资产、应收款项、对外投资、期间费用及相关税金等。目前不少企业在资金调配中存在问题:一是盲目投资或扩大经营规模，资金入不敷出，存在较大缺口；二是各环节分配不科学，被挪用、被挤占现象普遍；三是随意提高信用销售条件，“三角债”越滚越大。解决这些问题，就是要科学合理地调配和使用资金，加速资金周转，提高资金使用效益。

1.合理调配资金的基本要求。企业财务部门一般是资金成本管理的实施单位。为节约资金使用量，降低资金成本，必须在资金分配、使用等方面做到以下各点。(1)根据各部门资金需求量和轻重缓急，及时合理地调配资金，做到分布科学、环环相扣，防止资金被随意挪用。(2)最大可能地避免资金闲置。对暂时闲置资金，应及时调整投放到收益较高的项目上，或用于提前归还需要支付利息的银行借贷等债务上，以节约财务费用，降低资金运用成本。(3)按照“谁使用、谁负担”的原则，将资金成本分配到采购、生产、销售的各个环节中去。

2.经营过程中的资金成本管理。企业经营过程主要是采购、生产和销售。采购环节的资金成本管理，主要是考核评价材料、商品、低值易耗品等存货的采购与库存所占用的资金状况，及其对采购决策与效益的影响，制定最经济的采购批次和批量，从而达到最大限度地节约资金，降低采购成本和资金成本的效果。

生产环节的资金成本管理，主要是考核评价生产过程中产成品和在产品的资金占用量，以及生产周期、产成品合格率等对资金成本及收益的影响。促使企业管理层缩短生产周期，减少资金占用；提高产品合格率，减少残次品造成的资金损失；降低库存产成品，加快资金周转，关心市场，以销定产。

产品能否顺利销售，是利润能否实现的重要环节。销售环节占用的资金主要有：赊销产品的价格及价外税款，销售费用及税金，销售部门管理的库存产品和仓储费用。资金成本管理主要是做好产品促销、货款回笼、减少库存，增强费用意识，努力压缩销售费用支出，防止形成新的“三角债”，从而达到减少资金占用、加速资金循环与周转的目的。

3.投资过程中的资金成本管理。投资是指投放财力于一定的对象，以期望在未来获取收益的经济行为。投资环节的资金成本管理，主要是分析评价投资决策正确与否、成本收益率高低，为企业当好参谋把好投资决策关。资金成本收益率是论证、评价企业投资项目的可行性、选择最佳投资方案的主要标准，是考核企业现有生产经营项目的重要依据。当资金成本收益率大于1时，拟投资项目可行，现有生产经营项目是盈利的；反之，资金成本收益率小于1时，拟投资项目不可行，现有的生产经营项目是亏损的。

资金成本收益率＝某一期间的经营收益÷同一期间（负债资金成本＋权益资金成本）×100%

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国家在不同的时期，会通过宏观政策的调整，出台相应的优惠政策，来鼓励和支持企业发展，所以企业应特别关心国家的有关政策并对其进行充分研究，深刻理解政策的针对性和目的性以及它对企业的鼓励和支持会带来的影响，按照宏观经济的引导运用好国家的优惠政策，积极争取到对企业自身发展有利的如项目贴息补助、政策性银行贷款、技术援助贷款等优惠政策。如果企业能灵活地运用这些政策，将有助于节约融资成本。

2.合理举债优化负债结构

当企业准备投入生产线时，就可能要进行较大规模的固定资产投资，多数企业都会首先考虑利用负债来解决资金的需求问题。众所周知，适当的负债经营能为企业带来更多的效益，但如果企业负债过多，意味着财务费用过多，企业的资金风险增大，所以企业不能过度举债，企业的资产负债率应该控制在一个合理的范围内。

控制企业负债，除控制企业负债规模外，同时还要关注企业的负债结构，即债务中各种债务数量占比关系，特别是短期负债资金所占的比例，即短期负债和长期负债的比例。一般来讲，因为长期负债的利率往往要高于短期负债的利率，长期负债的资金成本比短期负债的资金成本高，而且长期负债在时间上比较缺乏弹性，就是说企业取得长期负债后，在债务期间内，就算没有资金需求，也不方便提前归还，一直需要支付利息，它的优点在于偿债压力较小。相比之下短期负债因为到期日短，容易发生不能按时偿还本金的风险，短期负债的财务风险要比长期负债的财务风险高，属于高风险的融资方式，当然也是资金成本较低的融资方式。企业要重视优化负债结构，才能控制并规避短期不能偿债的风险，发挥债务的杠杆作用，提高经济效益。

3.盘活存量高效使用资金

企业在生产经营过程中，资金结算可以积极推行通过银行承兑汇票办理，例如固定资产投资环节和物资采购环节中，按业务的资金需求和资金余缺，采取调配使用、背书转让、期限衔接等一系列手段，统一合理安排使用银行承兑汇票，充分利用票据的流动性，盘活企业的票据资源，减少企业现金使用量。也可以根据物资采购合同直接从银行开具结算面值的汇票，避免产生贴现费用，同时因为开具商业汇票的费用比银行贷款资金成本低，这样大大地降低了企业的资金成本。

针对企业的应收账款，企业应加大欠款催收力度，并将个人利益与清欠指标挂钩。控制和压缩应收帐款，严控赊稍，狠抓老帐催收，明确收帐目标，对未能按期收回的责任人扣减工资奖金。同时还可以配合适当的现金折扣办法，加快应收账款的收回。总之要围绕加快资金周转，以提高资金使用效率来降低资金成本。

4.提高信誉拓宽筹资渠道

良好的商业信用是企业的一项无形资产，现代企业必须意识到这一点，充分利用商业信用，对企业经营有着非常重要的作用。商业信用主要指在企业与供应商或客户的交易过程中，发生在企业双方之间的一种信用和借贷方式，一般有预收账款和延期付款两种形式。

企业在采购环节如果采用赊购方式购进商品，再在一定的期限内付清货款，在这个过程中，由于从赊购商品到支付货款，有一段时间间隔，对购货企业来讲，实质上是获取了一笔贷款，只是这笔贷款不是从银行获取的，而是从供应商那里获取的。企业为解决一定时期内资金不足的问题，可以通过利用赊购方式获得生产经营急需的物品物资。然而在实际上，供应商一定会把占用资金的利息费用加到赊购产品的价格中去了，所以企业在选择赊购商品时，要考虑赊购成本的高低。还有些供应商在赊销商品时，制定了销售折扣的办法，例如，付款条件为2/10，N/60，就是说如果购货企业在10日内付款，优惠折扣2%，如果在60天内付款，则须付全额货款。如果采购企业有筹资的需要，可以利用这笔款项进行生产周转，以为企业带来更大的经济效益。

在企业销售商品环节中，信誉良好的企业可以提前向购货方预收部分货款，即通过预收账款来筹资。对于那些单位价值高，或者批量大的产品，生产企业可以向商品购买方预收部分的购货款。这样就等于商品的生产企业向商品的购买企业借用资金进行生产之后用生产的商品进行偿还，这也是变通的筹集资金的一条渠道。

企业在和银行的合作过程中，对银行贷款要做到及时偿还，不拖欠，建立级别高的企业信用等级，争取享受到信用贷款、贷款利率下浮等优惠政策。

5.开拓思路开展金融创新

在市场经济中的企业要生存和发展，会需要大量的资金，并要求资金能及时、足量到位，才能把握最佳投资机会，所以就需要开辟多种新的融资渠道和方式。除了传统的以企业资产办理银行抵押贷款外，企业可以根据自身特有的投资建设经营模式与银行商洽，争取开辟创新模式的融资渠道。比如自来水公司在开始投资建设新的项目或生产线时需要资金，可以用项目建成后的收费权向银行申请贷款，项目建设期向银行申请信用贷款，这种以应收款抵押贷款模式可以帮助企业解决抵押资产不足却急需投资资金的困难。在企业难以取得银行贷款的特殊时期，合理利用信托资金缓解资金需求也是较好的融资策略。企业应特别重视构建企业与银行之间的良好合作关系，依托和联合银行的专业团队，从多方面开展金融创新，在融资业务、银行中间业务等更多方面拓宽合作空间，构建优良的银企战略合作关系，降低企业筹资成本，提高经济效益。