初创企业的财务分析范文

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一、 做好企业初创期财务管理的重要性

（一） 企业初创期财务管理特点

企业初创期指的是企业的初始起步阶段，这个时期对于企业来说非常重要，这一时期的发展对企业以后各个阶段都有持续的影响来。企业的成长包含几个阶段，每个阶段都具有一些独特的地方，这些独特之处决定了企业初创时期的财务管理理论与实务上与其它各阶段有所区别。在企业初创时期，企业经营和管理，都可以用“简单”和“艰难”两个词来形容。“简单”主要体现在企业的内部管理和组织结构简单、粗线条以及业务单一这几方面，“艰难”则主要体现在企业市场开拓和求取发展上面。这一时期，业务少导致会计业务量小，为了节约人力成本和提高管理效率，相当多的企业只设出纳，会计则请兼职人员，会计核算制度非常不健全。且在很多创业者看来，财务在这一时期的功能就是管好钱。

（二） 做好企业初创期财务管理的重要性

财务管理（Financial Management）是在一定的整体目标下，关于资产的购置（投资），资本的融通（筹资）和经营中现金流量（营运资金），以及利润分配的管理。财务管理是企业管理的一个重要组成部分，它是根据财经法规制度，按照财务管理的原则，组织企业财务活动，处理财务关系的一项经济管理工作。简单地说，财务管理是组织企业财务活动，处理财务关系的一项经济管理工作。财务管理讲求成本效益原则，使企业资金更有效地为企业带来效益。创业是一个复杂的过程，从企业最初的资金筹集，企业运行中的资金运用，再到税后利润的分配，债务的偿还等等，这个过程从始至终都与财务管理关系密切，或者换句话说，做好企业的本质就是做好企业财务管理工作。

在企业初创时期，财务管理在企业管理中的重要地位是不容忽视的，具体而言，主要包含以下三点：

（一）资产管理

企业的资产管理包括了企业的流动资产、原材料、产成品、固定资产、应收应付账款等管理内容，首先，企业初始期一般不会设有仓储等财务管理部门，销售部门也没有明确的职责管理资产。因此，一方面，企业资产很容易流失，而一旦流失对初始期的企业则是重大的打击；另一方面，财务管理可以起到记录并及时审核企业资产价值的重要作用，因此资产管理是企业管理中的重要任务。

（二）经营管理

企业的经营管理分为成本控制和总利润控制两方面。企业的各项成本虽然发生在企业的各个人员各个部门中，企业的利润虽然这要取决于销售部门和科研部门，但是最终都需要财务部进行核算，化为货币形式，才便于企业调整和进步。因此做好财务管理对初期经营尽快盈利起着重要的作用。

（三）投融资管理

企业的投资、融资计划主要包括每次投资项目的策划与执行。处于初创时期的企业，通常现金流短缺，没有办法扩大规模，形成规模效应，降低成本，最快实现盈利。如果对未来的现金流、利润增长等做出了合理准确的财务预测，则可能会给企业带来投融资机会，加快企业的成长。

总之，企业初始阶段，绝不能因为自身规模较小，业务单一，利润较薄，就忽略企业内部的财务管理。

二、企业初创期财务管理中存在的问题

（一）会计监督不到位，没有起到应有作用

外部监督和内部监督基本上都是流于形式，均没有起到实质性的作用。一方面，企业在初创时期基本上没有设立专门的会计监督岗位，大多是由企业会计人员或者企业所有者或其亲属担任该职，缺乏了设立该岗位的意义导致内部监督几乎是按照企业决策者的意图监督，而不是按照会计法规监督。针对刚开始创业的小企业，政府和社会的外部监督严重缺乏，企业初创期由于其对税收贡献较小，业务较少等原因，不能得到税务部门及其他外部监督机构的重视，严重缺乏外部监督。

（二）财务管理权力集中、企业所有者随意操控

企业初创期多半为个人所有或者合伙人所有，总之是私营性质的，企业的经营者同时为企业的所有者，财务大权通常都被其独揽，可以随意操控，是企业的财务公私不分，随意性很大，无法发挥出其应该具有的计划、预测、决策、控制等职能。

（三）财会管理人才缺乏，财务会计工作质量差

企业初创期由于资本限制，通常以业务人才为主，极少高薪聘用专业的财会人员，因此专业财务人才短缺，各企业情形千奇百怪，有些单位是不设会计专岗，由企业所有者会计财管一把抓；更多的则是聘用的会计人员专业素养低，只是单纯会记账算账，甚至还会在这些基本工中出现纰漏；更有甚者，近几年来，一批专门为出创业的小企业做代记账、代报税的公司出现，与很多企业为单纯的雇佣劳务关系，对企业的财务风险管理等简直是无从谈起。在如上所述的种种情况下，根本就不可能保证企业会计核算的准确性以及财务管理的科学有效性，更没有办法通过对企业未来的现金流、业务量、利润等做出合理的预测以帮助决策者分析决策和给予投资者事实依据。

（四）企业会计核算机制以及财务管理机制不健全

企业在初创期一般都不会花费时间精力、人力物力去建立健全的，能有效控制企业财务风险的财务会计管理核算机制，通常局限于少数人员简单地记账、算账、管钱，应付外部报账的需要，财务管理在企业风险管理当中应当起到的作用并没有发挥出来。

（五）会计造假普遍、财务违规违法现象严重

许多企业在初创期资本不充足，业务不成熟，存在大量需要投入资金的方面，因而很有动机进行会计造假。另外，企业初创期财务会计管理力量薄弱，内部财务会计管理机制不健全，加之外部监督不力，致使企业财会违法、违规现象严重。很多企业都直接无视国家的法律法规，乱搞非法筹资和非法投资；胡乱摊销企业各项成本以及发生费用、私自调动项目；为了偷税漏税或其他非法目的而在会计凭证、账目上故意弄虚作假，使会计信息严重失真者。这些会计信息的失真与初期账目的混乱，给后来的投资者造成误导。更值得一提的是，这种财务作假的歪风大有越演越烈的趋势，并没有得到有效的遏制。

（六）企业融资能力差、风险控制能力差

有数据表明80%的企业在其初创期会计报表不真实或者根本就没有会计报表。另外，企业本身在初创期就是高风险期，很多银行等投资机构不愿意向他们发放贷款，再加上一些企业存在逃避银行贷款债务、多头抵押等情况，严重降低了这些企业的资信等级，使投资机构对其缺乏信心。

三、对策及建议

（一） 建立完善的企业内部财务管理环境和机制

1.建立健全的企业内控制度

很多企业，无论国外还是国内，在初创时期都具有明显的家族性质，主要表现为，企业管理人员主要是家人或朋友，并且都身居要职且身兼数职，甚至是互不相容的职位，如会计与出纳；另外，还表现为决策独断专行，缺乏科学依据，因为权力由少数利益相关的家族成员掌握。并且，企业所有者往往不具备财务管理或会计核算等专业知识，没办法进行有效的财务风险管理，极有可能导致企业偿债能力不足等情况的发生，降低企业的资信等级，影响今后的投融资项目。鉴于此，企业初创期就该实行产权主体多元化，将经营权与所有权分开，按照现代企业制度的要求实行公司制改造，解除家族制对其发展的束缚，进行所有权结构调整，引入优秀的管理人才，提高经营效率，降低经营风险。这样才能提高信用水平，增强融资能力。加强公司治理是完善财务管理的必要基础。

2.建立健全的财务管理制度

在企业创设之初，企业所有者就应该认识到财务管理制度建设的重要性，及早地建立一套合乎法规且适合自己的会计核算体制和内部财务监督管理机制。设立专岗专位，安排专业人才入职，且定期地安排相关人员，包括自己在内进行财务知识以及相关法规的培训。坚持不乱做账不做假账的原则，为投资者和监管部门提供真实完整的财务信心。

3.企业初创阶段的融资管理

企业在初创阶段，总是难免需要向通过各种方式筹集资金，企业在做筹资计划的时候，一定要根据企业自身的实际情况，考虑企业未来的偿债能力、业务发展等，确定适当规模的筹资规模。正如大家所熟知的那样，融资是需要付出代价，支付各种有形或者无形的成本的。如果，融资规模过小，显而易见，融资成本将很难被有效地摊销，不划算且可能无法有效地完成企业的阶段性目标和大型项目；相反的，如果一味图钱多，融资规模过大的话，会造成企业总的融资成本总额过高，造成企业高负债的局面，也会导致资金的浪费。

4.企业初创期应谨慎投资，注重投资风险管理

企业初创阶段，资金实力并不雄厚，所有资金应该用在刀刃上，不应该以投机为目的，随意投资，造成资金的浪费和业务分散。当企业着实遇到比较有牟利空间的项目，考虑投资的时候，应该以科学的风险管理理论来分析企业在目前的形式、所处的阶段下的风险承受能力，再全面考查意向投资项目的风险程度之后，再做决策。另外，个人投资者遵循的分散风险这一理论仍然适合处于起步阶段的小型企业，并尽量进行中线或短线的投资，确保主营业务的现金流需求。而对于高风险和资金量需求占比很大的项目，建议主动采取回避的态度。

（二）加强外部监督机构对企业初创期的财务监管

从外部监管的角度来分析，主要可以从以下方面加强对企业初创期的财务监管。首先，健全会计法规，加大惩治力度，减少企业初创期财务管理的随意性。通过立法确立会计主体和法律责任，加大对违法行为的惩治力度，以规范创业企业相关人员的财务管理行为。其次，加强政府监管，规范会计基础工作。财政部税务部门以及审计部门都要各司其职，尽到监管责任。最后，还应该强化中介机构的社会监督作用。充分发挥会计中介机构对民营企业会计信息的社会监督职能，让会计师事务所成为民营企业外部监督的主导力量。同时，对注册会计师的审计工作程序和质量进行监督，促进会计中介机构提供客观、公正的社会服务。

参考文献

[1] 岳正坤.湖北创业企业培育存在的问题与建议[J].武汉金融，2009（09）.

[2] 王继尚，于宁峰，杨敏.营造创业企业间的互惠共生环境[J]. 中国高新区，2004（12）.

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财务分析作为企业财务管理重要的工具之一，应用比较广泛，但要充分发挥财务分析的作用，真正满足财务分析报告使用者的需求，还需专业的财务分析人员，通过收集的可靠数据，采用适当分析方法，做出科学合理、有价值的财务分析。

一、财务分析的内容及方法

（一）财务分析的内容

企业财务分析可分为日常财务分析及非日常财务分析。1.日常财务分析日常财务分析在月度、季度、半年度、全年出具分析报告，对这一时期的经营成果进行总结性分析，对企业进行客观、全面的数据分析，包括盈利情况分析、资产质量及资本结构分析、现金流量分析、降本增效情况分析、信用管理情况分析等。其目的是对该时期的经营活动和财务状况做出评价，发现问题并提出改进措施。2.非日常财务分析非日常财务分析指针对某项重要决策做的财务分析数据支持。重要决策支持财务分析是管理层在战略方面进行的决策，比如企业并购、资产处置、融资方案等需要的财务分析支持及财务专业意见。

（二）财务分析方法

如何进行财务分析，首先要确立数据标准，可以以行业标杆企业财务指标作为标准，以预算目标作为经营业绩标准；其次，进行数据比较，将财务数据与标准进行比较，如两者口径不一致，先行调整；发现异动后，拆解至业务层面，如销售额，拆解为单价*销量；从预实、同期两个维度对拆分后的业务指标找出变动的原因，如销售额，从单价*销量两方面着手，找出销售价格变化的原因，以及销量增减的原因，从而得出销售额异动的原因。在财务分析中，比较常用的分析方法有趋势分析法、比率分析法、连环替代法。

1.趋势分析法

趋势分析法是把相同财务指标各期数据进行对比，计算其增减变动的金额和幅度，来说明企业财务状况及经营成果的趋势，对企业发展有预测参考的作用。在采用趋势法预测数据时，应当保持数据口径的一致，对于偶尔发生的影响因素需要剔除，才能反映企业正常的经营情况，对增减变动较大的数据，要特别加以分析，寻找原因，及时采取相应措施。总结数据趋势的目的是找出业务的规律性，例如季节性变化对当期销售额是否存在影响，或某企业经营情况是否持续向好等。

2.比率分析法

比率分析法是指将相关财务指标数值进行比较，说明企业财务状况和经营成果的一种分析方法。可以将财务指标的部分与总体比对，分析构成比率；还可将投入与产出进行比对，对经营效率进行分析。采用比率分析法，需要将各种比率进行全面的分析，不能单独用某项指标判断企业情况，对采用的数据，分子分母的口径要保持一致，对企业历史及现在的财务状况及经营效果做出客观评价。

3.连环替代法

财务分析的相关指标存在因果关系，连环替代法是用来确定几个相互联系的因素对分析对象影响程度的一种分析方法。当有若干因素对分析对象发生影响作用时，假定其他各个因素都无变化，按顺序确定每一个因素单独变化所产生的影响。

二、财务分析在企业经营决策中的应用

（一）在资金运营周转决策中的应用

资金是一个企业的血液，加强对资金收支的分析，确保企业安全资金余额，是企业平稳运营的关键。在分析收款时，需要了解公司业务运营模式，掌握销售回款规律，固定每周将账面应收账款与业务人员确认，要求反馈回款时间，并对未来的销售额进行预测；在分析资金支出时，应当区分为哪些是刚性支出，哪些是可以延缓的支出，哪些是不必要的支出；刚性支出主要由人工成本支出、税费支出、房租物业水电等组成，在保证刚性支出的同时，对其他可延缓的业务支出申请进行分批支付，争取较长的账期；分析出企业哪些支出是不必要的支出，比如会议费、培训费等在资金紧张时，要严格控制。依据合理的财务资金分析，编制资金计划，保证资金余额覆盖企业刚性支出，促使企业稳定运营。

（二）在业务发展决策中的应用

为了应对市场风险，企业往往发展多个业务，但企业资源有限，对哪个业务追加投入，哪个业务减少投入，此类经营决策需要财务分析支持。企业资源分配与业务线盈利能力相关，需要对业务线盈利能力进行分析，在收入方面，要分析各条业务线收入，对各个业务线当期收入进行预算与同期的比较，与市场中竞争对手的收入进行比较，分别找出差异原因，通过提升产品质量、扩大市场推广等措施来提高业务收入。在成本方面，需要对相应业务线的成本精确核算，与结转的收入相匹配，分析毛利增加变化原因，降低成本，提高毛利。在对业务线费用分析上，分为固定费用与变动费用，固定费用包含人工支出、房租、物业、水电、折旧等每月固定费用，变动费用包括市场费、业务招待费、差旅费、会议费、培训费等，对进入衰退期的业务要对变动费用加强控制，减少不必要支出。通过每条业务线息税前利润的比较，判断每条业务线盈利情况，结合业务生命周期，采取不同的措施，成熟的业务，是企业现金流收入的保障，需要平稳投入，保持盈利的状态；对初创阶段的业务，要关注投入产出比，结合运营数据对用户数，流量的变动进行分析，通过对产品盈利模式的不断尝试，及早实现创新业务收入；对衰退的业务，要控制支出，减少亏损。

三、企业经营决策中财务分析的作用

（一）为管理层决策提供财务支持

财务分析数据源于财务核算，财务核算数据具有可靠性，可以客观真实的反应企业财务状况和经营效果，结合企业运营数据及行业数据比较，可以全面、客观的反应企业整体情况，为管理层的举措提供财务支持。

（二）风险防范作用

财务分析在对业务经营状况的分析中，可以发现企业存在的业务风险与财务风险，及时弥补流程漏洞，加强财务管控，强化企业内部控制建设，降低企业运营风险，保障企业经营目标的实现。

（三）促进资产保值增值

通过全面的财务指标分析，找出成本费用增减变动原因，对可控成本费用加强管控，协助管理层采取有效的降本增效措施、提高资产质量和运营效率，进而获取更高利润，同时关注资本结构，确保财务风险可控，以实现资产的保值增值。

（四）客观评价经营业绩

通过财务分析，管理层可以全面深入地掌握企业盈利能力、资产质量、资本结构以及现金流状况等，从而合理评价经营者的经营业绩，以奖优罚劣。

（五）优化资源配置

通过全面的财务分析，使管理者对企业业务线投入产出有所了解，结合企业运营数据，可以帮助管理者将资源投入到具有潜力的业务，以获得更高的利润。

四、企业经营决策中财务分析存在的不足

（一）财务分析报告不能满足企业经营管理者的决策需求，重点不突出

通过对企业财务数据的收集，采用相应的财务分析方法进行分析后，往往只得出潜在的数据差异，整篇的数据表格不能突出重点，而且不能深入的结合业务进行分析，不能对企业管理者决策起到良好的支撑作用。

（二）财务分析人员分析能力不足，不能客观的发表分析意见

财务人员专注于自身财务事务，较少关注公司业务运营；与其他部门缺少沟通，无法获取财务数据以外的可用于财务分析的数据；受主管领导管理限制，不能客观发表分析意见。

五、财务分析有效为企业经营决策提供参考的策略

（一）明确报告使用者的需求，确定分析重点

财务分析人员应主动与报告使用者进行深入沟通，了解需要解决的问题和需要获取的信息，以及具体要求，如呈现方式、繁简程度、分析重点等，确保财务分析有针对性，能解决实际问题，同时要根据公司业务的运营模式和报告使用者的要求具体判断财务分析重点。可以重点对以下几个方面加以分析。

1.运营模式

应根据项目收益驱动因素，参考行业普遍情况，综合判断项目运营模式。主要依赖不动产或存货等有形资产驱动获取收益的项目为重资产运营模式，反之则为轻资产运营模式。对于重资产运营项目，应将资产风险列为分析重点，关注资产质量、资本结构以及资金投入产出等情况。对于轻资产运营项目，财务分析应侧重盈利能力和运营效率等方面。

2.生命周期

应根据项目所处的不同生命周期，调整分析侧重点。处于初创期的项目，应重点分析当期收入增长率、资金缺口；处于成长期的项目，财务分析的重点应该在盈利能力、现金流状态、资本结构等方面；处于衰退期的项目需要重点分析资产质量、现金流以及整体估值情况。

3.重大交易事项

对本期经营过程中发生的重大交易事项，应当详细了解发生交易的原因及目的，分析该事项对本期及全年的影响，特别关注该事项的实质是否为关联交易或筹划事项，如该事项属于人为操作且存在交易价格不公允的情况，则应将该事项从本期经营成果中剔除，重新对盈利能力进行分析。

4.重大资产（非正常）减值事项

应当关注本期减值资产的形成过程及本期重大减值的原因，判断减值额是否公允或符合实际情况，以及减值依据是否充足等，分析该事项对当期报表的影响。如属于重大非正常资产减值，应关注责任人的确定及追偿、内控改进措施等方面。

5.重大外部借款

应关注本期发生的和三月内即将到期的重大借款。对于本期发生的重大外部借款，重点分析资产负债率和负债结构的变动情况、未来资金成本、借款用途、抵押物或担保方、可能存在的财务风险等方面；对于三月内即将到期的大额借款，重点分析该借款形成的时间、已形成的财务费用、借款用途、抵押物或担保方、偿还借款资金的来源等方面。

6.重大资产处置

应关注本期发生的重大资产处置事项，判断该资产是否属于处置项目，重点分析该事项对财务报表、税负及现金流的影响，如该资产涉及公司的核心资源，应当关注该处置事项是否损害了本公司。

7.重大表外事项

应关注本期发生的重大表外事项，如对外提供担保、与竞争对手的重大业务合作等。对于本期发生的对外担保事项，财务分析人员应从相关部门获取被担保方的基本情况，了解其他股东是否对其进行了反担保，并计算截止本期末累计的担保余额，重点分析可能存在的担保风险。对于与竞争对手的重大业务合作事项，财务分析人员应从相关部门获取合作背景、合作目的以及合作协议核心条款等资料，重点分析该事项的未来收益、潜在财务风险，并判断是否对公司核心资源存在影响。除此以外，财务分析人员还应该关注同行业内其他公司发生的重大事项，重点分析该事项是否对未来公司的上下游议价能力、替代产品和竞争对手等产生影响。

（二）建立财务分析制度保障，明确财务分析人员职责，提升财务分析人员能力

建立财务分析保障制度，明确财务管理部为财务分析工作的组织单位，设置财务分析岗位，专门负责财务分析工作。明确财务分析人员的权利和责任，财务分析人员有权获取与分析有关的全部数据，其他部门或岗位的人员应该积极配合，其自身应主动学习财务专业知识，掌握公司所处行业的运营及发展规律，确保可以胜任财务分析工作，同时应独立进行分析并发表财务意见，不受管理层或其他主管领导的意见影响。财务分析人员要定期与一线业务人员对公司核心业务运营情况进行交流，通过交流达到了解行业现状、本企业运营情况及对未来预测的目的，为财务分析提供业务素材和分析角度；可以定期邀请公司业务主管领导和核心业务人员与财务分析人员进行业务研讨，或参与类似会议，帮助财务分析人员了解业务需求。

六、结语

明确财务分析报告使用者需求，突出分析报告重点，建立财务分析保障制度，提升财务人员业务参与度，从而提升财务分析报告价值，对发现的问题及时反应，快速采取有效措施，为管理层决策提供有效支持，为企业可持续、长远的发展提供有力保障。

参考文献：

[1]黄连开.关于财务分析在企业经营管理中的应用[J].财会学习,2020(24):46-47.

[2]李志新.财务指标分析在企业决策中的应用[J].企业改革与管理,2020(15):187-188.

[3]李月.谈财务分析为企业经营决策提供参考的有效路径[J].大众投资指南,2020(15):68-69.

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随着经济一体化的发展，越来越多的中小企业都意识到了财务管理在企业管理中的核心地位和重要性。有效的企业财务管理可以降低运营和管理成本，促进企业整体管理水平和效率的提高；完善的企业财务管理体系可以为决策者提供更高质量的信息，帮助作出更适当的决策，降低企业的各项风险，实现可持续发展。但是很多企业受限于管理层自身管理意识和经验的缺乏无法把握企业财务管理战略发展方向，造成了其管理模式的混乱，制约了企业的发展。

一、中小企业财务管理现状

（一）财务管理制度不健全，执行过程流于形式。中小企业管理层自身素质不高，多数为个人或者数人合伙创业，初始的经营业务往往是单一的业务，在企业发展壮大之后，单一的管理模式已经很难与企业发展相适应。而建立的财务管理制度更多依靠过去老板经验的积累，以考评作为核心内容，没有完备的财务管理制度体系。

（二）管理层自身素质不高，管理观念陈旧。中小企业的高层管理者多数来自于企业初创时期的合伙人，有的财务管理观念意识比较淡薄，过于重视销售数据指标和财务利润指标，并没有在企业中专设财务管理部门和财务管理人员，造成管理部分的松懈和经营目标的短视；有些管理层即使认识到了财务管理的重要性，但是没有良好的理论研究水平和实际管理经验，造成企业财务管理徒有其表，不能为企业的战略发展提供有效数据支撑。

（三）融资渠道限制多，资金缺口大。资金对于中小企业的发展有着举足轻重的作用，而其发展资金在初创期多数来自个人积累或者亲朋好友赞助，在发展到一定阶段时，资金缺口很大。

（四）投资方向不明确。中小企业发展到一定阶段除了内部巩固自身投资之外，都应该加强外部投资，以获得更大的收益。但是很多中小企业进行外部投资的时候并没有进行系统的财务分析和测算，给企业造成了很大的资金负担，投资经验的缺乏引起的投资方向的不明确也会制约企业的健康发展。

二、中小企业财务管理完善建议

（一）加强资金管理和内部控制，健全财务管理制度。对于中小企业涉及资金的项目应加强管理和控制，通过内部控制将涉及资金的项目制度化、规范化。在企业内部组织结构方面，应该根据企业的规模和财务管理工作的实际需要进行内部组织结构的设置，在成本兼顾的基础上，形成权责清晰、控制监督完善的财务管理制度，将财务分析运用到企业经营管理之中，来提升企业的管理水平。

（二）强化管理层财务管理意识，加强后续教育学习提升技能。管理层应该意识到财务管理在中小企业发展中的重要作用，多和行业领先的标杆企业管理层交流财务管理的经验，强化自身的财务管理意识；管理层和企业的财务管理人员应该加强后续学习，企业应该建立相应奖励政策鼓励财务管理部门人员积极的参与到后续教育中，这样既有利于企业财务管理工作的规范化和效益化，也有利于自身的职业发展。

（三）寻求政府支持，拓宽融资渠道。政府应该进一步加大对中小企业的资金扶持力度，从政策上去进行引导，建立和完善中小企业信用信息库，帮助金融其也更好的了解贷款企业信息，大力发展金融担保行业，降低中小企业外部融资门槛。

（四）加强内部投资，缜密分析外部投资。我国很多中小企业的寿命期都不长，大多数企业破产的原因都很类似，部分是受目前经济下行的影响，应收账款周转困难，经营风险加剧；部分是投资方向不明确，跨行业投资认识不足，资金分散影响主业发展等导致的破产。中小企业的投资应该坚持以内部投资为主，前期投资集中在设备、厂房等基础设施，后期应该重视人力资源的投资；进行外部投资时应该经过缜密的财务分析，计算净现值和内含报酬率等财务指标，不能凭借主观判断和前期经验去做决策。中小企业如果要在竞争激励的市场环境中有自己的立足之地，强化自身财务管理工作刻不容缓。财务管理制度要建立健全，执行不能流于形式重点应该放在资金管理和内部控制上，管理层也应该提高自身财务管理意识，加强后续学习，筹资方面与政府共同努力，规范自身管理拓宽融资渠道，投资方面谨慎分析，以内部投资为主外部投资为辅，通过上述措施实现企业的可持续发展。

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近年来，中国有色金属工业快速发展，跨国公司对我国有色金属企业的冲击、国际有色金属价格的频繁波动，对我国有色金属企业来说，既是机遇，更是挑战。当前，我国有色金属工业正处在深度结构调整的战略转型期，将从“高速增长”转入“中低速增长”。作为有色金属企业“血液”的财务管理，必须制定财务管理战略规划，适时调整组织构架，完善日常管理体系，并大力营造浓厚的战略性财务管理氛围。

随着市场经济的不断深入，本所先后建成了锂铷铯高纯盐类及金属生产线、高纯锂盐粉体材料生产线、锂铷铯化学试剂厂和锂电池、锂离子电池、镉镍及氢镍电池材料产业中心。现有多种新产品供应国内外市场。我所现已成为我国高纯锂、铷、铯盐类、粉体材料、合金和金属新材料的重要科研开发及生产基地。现为中国真空电子与专用金属材料分会会员。

一、企业财务战略管理的重要意义

财务战略是战略管理理论在财务理论的应用。是对企业财务全局性和长远性的规划。财务战略指导着企业的财务行为，决定着企业财务能力的发展方向，对企业财务核心能力的形成起着至关重要的作用。企业的财务管理活动的筹资、投资和分配活动都要改变传统的思维，向战略管理转变。当前，企业间的竞争不断加剧。竞争环境日益复杂，企业只有具备战略管理能力，不断在复杂多变的环境中对企业的财务进行谋划和设计，才能应对各种挑战。

企业财务战略能否成功的实施，与企业是否对财务战略进行有效的管理具有很大的联系。从而企业需要在其实施过程中有效的对财务战略进行管理。

二、企业财务战略管理内容

（一）企业财务战略的选择必须与经济周期相适应。从风险的观点看，企业财务战略所蕴含的财务风险应与经济周期波动所造成的经营风险相适应。因此，企业通过制定和选择富有弹性的财务战略，来抵御大起大落的经济震荡。在经济复苏阶段宜采取扩张型财务战略，积极融资，扩大生产规模，研发新产品，增加劳动力。在经济繁荣阶段宜采取快速扩张型财务战略和稳健型财务战略结合。

（二）行业财务战略选择必须与企业发展阶段相适应。在企业发展的历程中，一般要经过初创期、扩张期、稳定期和衰退期四个阶段。不同的发展阶段，企业经营重点、经营风险都不同，应该有不同的财务战略与之相适应。企业应当分析所处的发展阶段，采取相应的财务战略。

（三）企业财务战略的选择必须与企业治理结构相适应。良好的企业治理结构是保障财务战略有效实施的关键。如果企业没有有效的治理结构、激励机制等机制，则无法保证财务战略的实施。如内部约束机制应包括领导者对财务战略实施的监督，财务部门对其他部门的监督以及领导者、财务部门和其他部门之间的权责关系的确定等。此外企业还可利用各种管理手段激励员工，把奖励与对企业财务战略的推进程度联系起来，逐步改变他们的价值观念，使他们乐于提出有利于战略发展的建议方案。

三、加强企业财务战略管理对策

（一）提高对财务分析重要性的认识。首先，企业领导要把财务分析作为企业经营管理的重要方法和手段来认识，在企业中建立科学的财务分析制度，并通过分析不断提高企业管理水平。其次，财务管理人员要认识到搞好财务分析是发挥财务管理在企业管理中作用的最好途径，要努力搞好财务分析，不断提高分析质量，为改善经营管理，提高经济效益提供科学可靠的依据。

（二）企业应建立科学的财务分析制度。以制度来规范企业财务分析工作不失为一种较好的举措。尽管一些企业目前已建立了财务分析制度，但还很不健全。首先，在企业中应设立专门的财务分析岗位，配备专门的财务分析人员；其次，应在制度中明确财务分析的目的、任务，明确财务分析人员的目标和责任；再次，应在制度中明确对分析工作质量的要求。不论是方法的选择，还是指标的确定，企业应有科学和统一的规范。

（三）深入实际调查研究。财务分析要在报表资料齐全和充分调查研究的基础上编写。企业财务人员要充分运用多种科学分析方法，为企业提供有理有据，富有说明力和建设性的财务分析报告。要经常深入实际、经过调查、发现经营中的簿弱环节和存在的问题，分析要有的放矢，讲求实效，针对性强，反映问题直截了当。

（四）加强事前预测分析，提高资金使用效果。企业会计要从以往的事后反映和监督的旧框框中解脱出来，开展事前预测和决策。决策是企业经营管理的核心，关系到企业的命运。决策的制定来源于科学的预测。会计人员要用准确的资料，科学的方法作业会计预测，当好企业的参谋。

（五）提高财务人员素质，不断适应财务分析工作的要求。如前所述，企业应设立专门的财务分析岗位，培养专门的财务分析人员，既要注重培养其基本的财务分析能力，以及对内及对外报表等财务分析数据来源合理修正的能力，也要注重培养其综合分析能力，充分发挥财务分析在企业经营管理中的作用。

三、企业财务战略管理途径

（一）科学进行财务管理。针对企业财务管理缺乏科学性的现状，采取具体措施，有针对性地进行改善。如通过各种方法激励财务工作人员对新准则学习的积极性，使他们尽快适应新的经济环境；企业从根本上进行结构调整，增强企业凝聚力，强化员工集体意识，实现企业管理的科学化。

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Michael T. Dugan等（1991）将三类活动现金净流量及总的现金净流量之间可能出现的规律排列组合成8种类型，见下表1的下半部分。为了较为准确地确定企业生命周期阶段，本文细分为9个时期：初创期、成长前期、成长后期、成熟前期、成熟中期、成熟后期、衰退前期、衰退后期和深度衰退期。这样就出现了16种变化，排除2种不可能的情形，还有14种变化。当然这14种变化最终还是归结为上述8种类型。全部情况如下表1所示。

资料来源：根据Clyde P. Stickney & Paul Brown, A Strategic Perspective: Financial Reporting and Statement Analysis, 4th Edition , pp.69~78, The Dryden Press, 1999和 Michael T. Dugan, Benton E. Gup & William D. Samson, Teaching The Statement of Cash Flows, Journal of Accounting Education, Vol.9, pp.33～52, Table 1综合整理而成。

1.非常稳定，经营活动现金流十分充裕，既可以支持固定资产等长期投资，也可以偿还债务。

2.多方收拢资金，多见于准备收购和兼并其他企业的企业。

3.靠外部筹资和出售固定资产等以弥补现金流的不足，企业持续经营能力恐有问题。

4.严重衰退，企业持续经营能力有问题，只能大量消耗前期现金存量。

本文判定企业生命周期的思路为：首先从主营业务的销售收入和毛利增长状况推定各主导产品或服务的生命周期再通过叠加推出企业生命周期。而后从另一方向即现金流量表上三类现金流的变动规律另外再推断出企业生命周期。最后参考行业周期并剔除偶然因素的影响得出最终结论。这种相互验证的做法能保证结论的可靠性和准确性。

二、如何判定企业生命周期-实例说明

下面就以QH公司1999年～2004年间的财务数据为依据来具体说明如何运用财务分析法判定企业生命周期。

QH公司的主营业务包括计算机硬件的制造和销售；网络、软件、系统集成与信息服务；能源与环境工程及设备；精细化工及制药等。图1和图2分别列示了QH公司1999年～2004年间各主营业务的销售收入和毛利的构成。从中可以看出信息技术业1999年～2004年间收入占比处于61%～81%之间，毛利占比处于50%～70%之间；能源业同期收入占比处于18%～26%之间，毛利占比处于27%～36%之间。显然后者的盈利能力强于前者，即QH公司的利润增长点主要在第二类业务即能源与环境工程与设备上。但这两类主营业务中以信息业占更主要地位，而信息业中又以网络、软件、系统集成与信息服务占绝对主要地位。所以从根本上看，QH公司的生命周期主要由第一类业务中的第二类服务的生命周期来决定。图3和图4分别列示了QH公司1999年～2004年间各主营业务的销售收入和毛利的变化情况。从中可以看出第一类业务的增长趋势和主营业务收入总额的增长趋势高度一致，都是在1999年～2001年间高速成长，属于成长期；2002年增长放缓，属于成熟期；2003年～2004年间又有所恢复，重新进入成长期。能源与环境工程与设备业1999年～2000年间高速成长，属于成长期；2001年～2002年间放缓，属于成熟期；2003年～2004年间又有所恢复，又重新进入高速成长期。由此可见，QH公司最终的周期规律如下：1999年～2001年间处于高速成长期，2002年属于成熟期，2003年～2004年间又重新进入成长期。

以上是从销售收入和毛利的角度运用叠加法推断QH公司的企业生命周期。下图5是从合并报表上所展示的三类活动的现金流量的状况来推断QH公司的企业生命周期。不过，首先要说明的是，现金流量表只能用于反推企业整体生命周期。推断产品生命周期还是要根据上述收入与毛利的数据来进行。从图5可以看出，1999年～2004年间QH公司经营活动现金净流量、投资活动现金净流量和筹资活动现金净流量一直是正、负、正的规律，根据表2，这表明QH公司始终处在成长后期或成熟前期。再观察筹资活动现金净流量，2000年筹资额剧增，随后在2001年又剧减，此后2002年～2003年间又小幅回升，直至2004年又剧增。最后再观察投资活动现金净流量，投资额1999年～2002年间一直在大幅增加，2003年有所减少，2004年又再度大增。企业只有处于成长期时才需要大量筹资并大量投资于固定资产，如果这一速度放缓，则表明企业已进入成熟前期了，因为这时企业本身已能产生较为充裕的经营现金流了。所以，QH公司最终的周期规律可判定如下：1999年～2001年间处于高速成长期，2002年属于成熟前期，2003年～2004年间又重新进入成长期。这一结论与上述根据收入和毛利所判定的结果一致。

三、运用企业生命周期规律设计企业绩效评价体系

在判定了企业的生命周期以后，就可以从两个方面对企业进行周期性的动态管理：其一，可以为企业进行绩效评价提供一个可比的评价标准；其二，可以根据企业在不同生命周期阶段的特点选定各阶段应侧重的评价指标，以便确定评价工作的主次轻重，提高绩效评价的有效性和效率。表2就是对各阶段应侧重的各种评价指标的总结。从表2可以看出：初创期的企业相比衰退期的企业更侧重非财务指标，而成熟期的企业比成长期的企业更看重财务指标

四、结论

以上从财务层面对企业生命周期各阶段的特点进行了系统的描述。除了论述如何利用这些特点来判定企业生命周期外，还论述了在判定了企业生命周期之后，如何利用周期规律对企业实行有效的、动态的管理，即如何在企业绩效评价体系中体现这种周期管理的思想。应该说明的是，对企业生命周期的判定是一个永恒的难题，不可能很准确。因为企业在一个时期经常体现出几个时期的生命特征。所以，只能根据企业在某一时期所体现出来的主要周期特征来对企业的生命周期阶段进行较为准确的判断。尽管如此，对企业生命周期的分析和研究依旧是一个十分有意义的领域。因为经济生活中周期现象十分普遍，将周期因素纳入考虑能使管理实践更有效、也更深入。

参考文献：

[1]Clyde P. Stickney, Paul R. Brown, A Strategic Perspective: Financial Reporting and Statement Analysis, 4th Edition, pp.69～78, The Dryden Press, 1999

[2]Michael T. Dugan, Benton E. Gup & William D. Samson, Teaching The Statement of Cash Flows, Journal of Accounting Education, Vol.9, pp.33～52, Table 1

[3]荆新刘兴云:财务分析学.北京:经济科学出版社，2000年10月

[4]王化成刘俊勇:企业业绩评价模式研究.管理世界，2004（4）

[5]王冬梅:数学推理方法在现金流量表分析中的妙用.财务与会计, 2005(12)

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中图分类号：F23 文献标识码：A

原标题：中小企业财务战略的选择

收录日期：2014年1月12日

随着全球经济一体化进程的加快，市场竞争日趋激烈，市场环境更加复杂多变。中小企业如何适应环境，保持竞争优势，不仅需要加强科学精细的日常管理，更需要有高瞻远瞩的战略思想，特别是财务战略思想。

一、概述

（一）战略的定义。在商业背景下，战略是实现和引导企业潜力、实现企业目标、应对日益复杂和不断变化的外部环境的核心性概念。关于战略的定义，最具代表性的是美国管理学大师亨利·明茨伯格提出的5P战略。明茨伯格从五个方面归纳总结了“战略”的五个定义：计划（plan）、计谋（ploy）、模式（pattern）、定位（position）和观念（perspective）。

（二）财务战略的定义。财务战略是企业经营战略的核心部分，贯穿于企业的整个生命周期，即公司在一定时期内，根据宏观经济发展状况和公司发展战略，对财务活动的发展目标、方向和道路，从总体上作出的一种客观而科学的概括和描述。财务战略的目标定位依托于企业的战略发展和整体规划，与其他次级战略相比较而言，有一定的独立性。财务战略具有三个突出特征：互逆性、动态性和整体性。互逆性即由于投资者总是希望企业在风险一定的情况下保持经济的增长和收益的提高。

（三）财务战略的内容

1、投资战略。投资方向、投资优先方向、其他相关多元化领域中的潜在市场机会。

2、融资战略

（1）证券融资：通过上市筹集项目发展资金，上市后争取配股、增发等形式进一步筹集未来项目发展资金。

（2）国际融资：一是与国际大公司开展合作项目，借助外企的资金拓展市场；二是寻找国外上市的时机，打开国际融资渠道。

（3）自我积累融资：要不断提高企业综合经济效益，稳健经营，保持良好的企业自我积累能力。

（4）信贷融资：合理使用商业银行及其他金融机构的各种信贷资金。

3、财务管理

（1）聪明财务：某公司处于相对成熟、竞争异常激励的行业中，要求财务工作。要精打巧算，用好、用活每一分钱，争取最小的投入获取最大的产出，以低成本支持产品在市场中的竞争力，以高效益保持企业活力。

（2）稳妥财务：继续坚持保守的财务政策，努力使财务风险降低到最低水平。做好项目可行性分析，实事求是，严格把关。绝不以追求短期的经济利益而牺牲长期利益。尤其要做好现金流的管理，任何时候都有足够的现金储备。

（3）战略财务：要从战略高度开展财务管理工作，使财务分析成为企业战略管理重要内容和重要手段，财务分析要为企业战略决策重要提供有份量的判断依据。导入战略财务分析体系，定期和不定期进行战略财务分析，及时向公司高级管理层报告分析结果。

二、中小企业财务战略存在的问题

（一）管理者素质低，财务战略思想缺乏。财务战略管理思想是财务战略制定和实施的前提，中小企业只有具备财务战略管理思想，制定财务战略才有可能。我国中小企业尤其是民营中小企业大部分管理者文化水平有限，没有进行过系统的管理知识学习和专门的业务培训，其综合业务素质较差。他们不能根据企业特点和市场状况，很好地进行财务预测、决策、预算、控制、分析和评价；决策层常把财务战略等同于财务决策，只停留在个别、局部、短期的一般财务决策上，不能对中小企业财务活动进行全局性、动态性和长远性的谋划。财务战略的缺失，导致权力过分集中，决策过程简单。

（二）缺乏科学、规范的财务战略。经济全球化的快速发展加剧了中小企业生存和发展的复杂性和不确定性，中小企业只有提升财务战略管理意识。建立科学、规范的财务战略才能确保企业的成长和长足发展。但是，一方面中小企业往往只注重规模扩张。表现在，从融资战略角度讲，不注重企业资本结构；从投资战略角度讲，缺乏投资可行性研究；从收益分配战略角度考虑，缺乏收益分配政策制定的合理性以及与企业发展的匹配性；另一方面中小企业财务战略的制定随意性大，甚至与企业战略目标相背离，丧失了财务战略的服务职能。财务战略是企业战略的子战略，它必须服从和反映企业战略的总体要求。应该与企业战略协调一致。如果中小企业制定的财务战略脱离了企业目标，就会脱离实际和不科学。

（三）财务战略实施效果差。中小企业建立了科学、规范的财务战略，不等于就一定有效实施。这主要表现在：第一，财务战略控制失调。财务战略实施的效果关键靠控制，在财务战略相对长期稳定的基础上，中小企业缺乏适时调整，应对环境变化的能力弱，从而后期无法应对财务战略环境的变化，无法保障财务战略的有效实施；第二，中小企业内部控制松散。中小企业主要采用家族式的经营管理模式，在决策和经营管理方面，尤其是财务监管方面主观随意性大。严重影响内部控制力度，影响其财务战略的有效实施。

三、对中小企业财务战略的建议

（一）明确财务战略定位。财务战略定位的准确程度直接决定着企业资源配置的有序性、高效性和企业经营管理的效益性。中小企业应该借鉴成功企业的实践经验，结合自身实际情况，开展多元化财务战略和专业化财务战略的分析与研究，确定本企业的财务战略目标，进而选择风险较低、效率较高的财务战略。中小企业对于财务战略的定位既要符合自身的企业特征、企业文化和企业的长期发展战略，也要顺应整个宏观环境和市场的变化。企业应该为自身的发展和战略的实施寻求潜在的资源并寻找新的经济效益增长点，优化资源配置，实行多元化扩展，实现企业的长久、健康、持续、稳定发展。

（二）选择合适的财务战略。财务战略的选择是指在各种财务战略类型中选择出适应本企业财务管理现状和企业发展战略的财务战略。选择何种财务战略决定着企业财务资源配置的取向和模式，影响着企业财务管理的行为与效率，对企业的发展具有重要意义。

（三）注重财务战略的创新

1、中小企业财务管理观念的创新。中小企业财务管理创新是企业为适应环境变化而对财务管理要素所作的重新选择。中小企业管理模式僵化，阻碍了企业的迅速发展，财务管理的创新可以推动中小企业的全局管理创新模式。

2、中小企业融资模式的创新。（1）通过对企业内部的信用政策制定、信用治理、信息渠道拓展、信用风险规避等提升自身信用等级，向外部投资者、客户等相关利益者提供企业信用状况的信息，有效缓解与各市场参与者之间的信息不对称状态，并与银行、投资商之间培养良好的财务关系和合作关系；（2）充分利用金融衍生工具和技术积极创新中小企业融资方式，加强财务管理人员的市场意识和风险管理意识，为中小企业的信用状况提供内部或外部的保证，在一定程度上降低信用风险，进而增强融资能力，缓解中小企业的融资困境。

3、实行中小企业之间的策略联盟。策略联盟是企业基于对经营环境和企业自身特点的考虑，结合联盟内企业的资源，以达成策略性目标的一种正式、长期但非合并的合作关系。策略联盟作为企业组织制度创新的一种，已成为现代企业获取可持续竞争优势的重要手段。

四、中小企业财务战略选择方法

中小企业根据财务战略的选择要结合外部环境、自身资源优势从各种财务战略类型中通过分析论证制定好财务战略方案组，从中选择出能够实现财务战略目标的最优方案。

（一）扩张型财务战略。扩张型财务战略是指以实现企业资产规模的快速扩张为目的的一种财务战略。为了实施这种财务战略，企业往往需要在将绝大部分乃至全部利润留存的同时，大量地进行外部筹资，更多地利用负债，大量筹措外部资金，是为了弥补内部积累相对于企业扩张需要的不足；更多地利用负债而不是股权筹资，是因为负债筹资既能为企业带来财务杠杆效应，又能防止净资产收益率和每股收益的稀释。企业资产规模的快速扩张，也往往会使企业的资产收益率在一个较长时期内表现为相对的低水平，因为收益的增长相对于资产的增长总是具有一定的滞后性。扩张型财务战略一般会表现出“高负债、高收益、少分配”的特征。一般适用于初创期、成长期的企业。

（二）稳健型财务战略。稳健型财务战略是指以实现企业财务绩效的稳定增长和资产规模的平稳扩张为目的的一种财务战略。实施稳健发展型财务战略的企业，一般将尽可能优化现有资源的配置和提高现有资源的使用效率及效益作为首要任务，将利润积累作为实现企业资产规模扩张的基本资金来源。为了防止过重的利息负担，这类企业对利用负债实现企业资产规模、经营规模的扩张往往持十分谨慎的态度。稳健型财务战略一般会表现出“低负债、高收益、中分配”特征。当然，随着企业逐步走向成熟，内部利润积累就会越来越成为不必要，那么，“少分配”的特征也就随之而逐步消失。一般适用于成熟期的企业。

（三）防御收缩型财务战略。防御收缩型财务战略是指以预防出现财务危机和求得生存及新的发展为目的的一种财务战略。实施防御收缩型财务战略的企业，一般将尽可能减少现金流出和尽可能增加现金流入作为首要任务，通过采取削减分部和精简机构等措施，盘活存量资产，节约成本支出，集中一切可以集中的人力，用于企业的主导业务，以增强企业主导业务的市场竞争力。由于这类企业多在以往的发展过程中曾经遭遇挫折，也很可能曾经实施过快速扩张的财务战略，因而历史上所形成的负债包袱和当前经营上所面临的困难，就成为迫使其采取防御收缩型财务战略的两个重要原因。“高负债、低收益、少分配”是实施这种财务战略的企业的基本财务特征。一般适用于衰退期的企业。

五、结论

企业在进行财务战略的选择时应正确把握企业的各发展阶段的财务特征，从而选择出适合企业的财务战略。如，企业在初创期或成长期，其财务特征主要表现为资金短缺、企业生命力旺盛，这时应该选择扩张型的财务战略，将重点放在如何筹措资金以扩大规模、促进企业成长；在企业成熟期，应该选择稳健性的财务战略以保障企业的健康和稳定发展；在企业衰退期，选择防御收缩型的财务战略有利于企业通过重组和改制，实现企业的蜕变和重生。

主要参考文献：

[1]王金龙.中小企业财务战略方案选择的探讨.商业会计，2011.3.

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中图分类号：F832.48 文献标识码：A doi:10.3969/j.issn.1673-0968.2016.01.005

一、股权投资与债券投资的特点

股权投资和债权投资的目的均是为了获得投资收益，也存在区别。第一，投资方式不同：股权投资是取得被投资方的股份，即取得投资对象的部分或全部所有权；债权投资是取得被投资方的债权。第二，投资本金收回的期限不同：股权投资的本金无收回期限；债权投资按约定期限收回本金。第三，投资收益的方式不同：股权投资是通过分得被投资方的利润、股利或资本利得取得收益；债权投资收益是根据约定好的利率取得利息收益。第四，投资风险不同，债权投资的利息及本金收回是约定好的，不论债务人盈利或亏损，在约定的时间必须偿还利息和本金，若债务人破产，债权相对股权有优先受偿权；股权投资须从企业的剩余利润中获得收益，所以股权投资相比债权投资风险较大。第五，投资报酬率不同，股权投资比债权投资风险大，所以股权投资者要求的投资报酬率一般比债权投资投资报酬率高。另外，企业不同发展阶段，权益资本和债务资本的影响不同。通常规律是：权益资本投资一般发生在萌芽期和成长前期；成长中后期及衰退期，企业会增加借款，减少投资报酬率较高的权益资本。

二、股权投资对象的选择

投资者在债权调研和股权调研时，应该有所区别，有所侧重。债权投资主要考察债务偿还能力和偿还意愿。债务偿还能力即调研被投资主体的偿还债务的资金来源，比如财富创造能力；资产抵押及其变现能力；债权担保情况;债务人的外部资金支持和授信情况等。偿还意愿即调查债务人历史履约记录等。股权投资主要调研的是被投资企业的价值，企业发展战略和财富创造能力，较少调查资产抵押及其变现能力和企业信用状况。较佳的投资对象有三种：一种是扩张型和初创期企业，这类可归纳为资金短缺型企业；一种是可以持续创造现金，但是增长缓慢的现金牛企业；另外一种是成功关键因素互补型企业，比如战略投资和海尔集团吃“休克鱼”企业等。资金短缺型企业可以通过借款和增加权益资本，也可以收购现金牛企业来获得现金流。其中扩张型企业一般具备较强的行业竞争力，拥有一定的技术研发能力、上下游产业链优势和营销网络优势，但是在发展中，资金短缺是其发展瓶颈；初创企业一般经营风险大，缺少资金且融资渠道受限，是风险投资者和天使投资人的选择对象。成功关键因素互补型企业，其中一方存在成功关键因素短缺所致。

三、股权投资可行性调研的重点内容

所以股权投资可行性调研，应重点调研被投资企业自身的发展战略和经营情况，行业的发展状况和政策环境，分析企业面临的机会和威胁，具备的优势和劣势，总结投资面临的风险及应对策略。具体调研内容如下：1.发展战略和经营情况分析，了解目标企业的基本状况，比如实际控制人及高级管理人员的背景，人员构成是否能满足企业经营管理需要，是否具备人力资源优势；产品与服务情况调研，比如主营业务、主要产品和业务板块构成等，目的是了解企业的主营业务是否突出，产品与服务的定位是什么，是否有较强的营销能力，假如产品定位不明确，缺乏较强的营销能力，将大大减少企业的市场份额；技术与研况调研，比如研发体系、实力、合作单位和研发成果及研发方向等，目的是分析企业的产品创新和质量提高的能力,如果企业缺少较强的研发能力，纵使现在拥有市场热衷的产品和服务，也会在市场中稍纵即逝；生产与质量管理情况调研，比如生产流程与工艺、生产能力、成本管理与控制制度、质保体系、采购管理体系等，目的是分析企业是否具备先进的生产技术与先进的管理理念；销售与客户情况调研，比如销售模式、销售业绩、销售区域分布和主要客户构成及其稳定性，目的是调研客户对企业产品的满意度及潜在需求。2.行业及市场分析，主要包括行业状况说明，相关产业政策，行业发展概况、行业及市场需求前景推测、上下游分析、行业竞争要素分析、行业竞争格局等。通过对行业发展生命周期的确认，产业政策的鼓励或约束，市场的需求趋势研究及替代品的发展情况，来判断行业未来发展方向，是否需要转型发展等行业发展风险。行业发展的竞争要素及竞争格局如何，目标企业是否具备相应的竞争要素，在销售区域定位中的竞争地位如何，是否具备较强的竞争力。另外，投资者可以利用行业发展与地区经济发展的时间差，选择较好的投资目标。一般先进的产品在经济发展好的大城市先行萌芽、发展；而经济发展水平相对较差的地区，会在该市场培育趋近成熟时，方才引进该产品和技术。在条件具备的情况下，该项目是较好的投资选择。3.财务分析，财务报表反映企业的财务能力，包括财务状况、经营成果和现金流量情况。这里的财务报表，须经核对后的财务报表，以保证财务报表的准确性和真实性。财务分析的重点是了解企业所采用的财务政策，了解企业的财务管理制度是否健全，会计核算是否规范；从定量上分析企业的筹资能力、成长能力、盈利能力、已有的资产、负债及净资产情况等。4.投资风险与对策，揭示企业所面临风险和应对策略，重点是调研目标企业所采取的策略是否有效及其执行情况。5.结论和投资建议，是在分析的基础上，对投资可行性和投资方案做出决策。以上是常见的投资分析的具体内容，一般采用SWOT分析模型进行，可根据目标企业的具体情况，对具体调研内容进行增加或删减。例如涉及无形资产或产权不明确的资产，须法律尽职调研；若目标企业的关联交易较多，须进行税务风险尽职调研等。为合理保证经营管理的合法合规、提高经营效率和效果、合理保证财务报告及相关信息的真实完整等，须详细调查企业内部控制流程。综上所述，股权投资调研应根据投资目标确定调研内容，根据调研结果及投资者风险承受度决定投资是否可行和具体投资方案。

参考文献：

[1]樊志刚，赵新杰.全球私募基金的发展趋势及在中国的前景[J].金融论坛，2007;(10):40-42.

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大庆市民营企业大多初创于90年代末，经过10几年的发展现已基本有了雏形。民营企业经过初创期的个体经营，家庭式的管理，逐渐向现代管理模式过度，民营企业十几年度过了艰难的初创期和成长期阶段，迈向发展期阶段。这个阶段是民营企业快速成长阶段，企业人力资源管理，经营管理，财务管理突显重要，企业的核心竞争力，抗风险能力，驾驭市场能力，经营管理水平等，是企业快速成长的必要条件。笔者从事会计及企业财会管理工作20多年，近期通过对大庆市民营企业的调研，发现制约民营企业现阶段发展的主要障碍是内控体系的不完善，主要表现在会计职能的发挥流于形式，具体体现在以下几方面：

一、民营企业会计核算不规范，会计职能无法发挥

企业管理的核心是财务管理。财务管理贯穿企业经营活动的全过程，通过财务核算及时反应企业的生产经营及财务状况，通过财务分析报告及时分析企业管理中的问题，并提出整改意见，便于企业调整战略，提高企业的核心竞争力。由于部分民营企业董事长（总经理）不重视或不懂财务管理，往往会计核算只为每月申报纳税设立，财务各岗位人员配备不合理，专业水平不高，会计核算不是全过程核算，全过程监管，造成企业财务管理水平低下，会计核算不规范，企业经营管理水平低下，企业缺乏市场竞争力和抗风险能力。

二、民营企业管理混乱，会计监管职能无法发挥

会计监管职能尤为重要，一个好企业会计会给公司领导决策提供有价值的决策信息。有价值的决策信息从那里获取，那就是从企业日常的会计核算监督过程获取有价值的信息。企业经营的现金流入与流出都通过会计日常核算体现，根据企业的经营活动，该收的应收款项是否按时收回，现金支出是否合理，购买的原材料是否已入库，采购价格与历史数据相比是否有可比性，生产的产成品是否已验收入库，商品销售是否手续齐全，销售价格与历史数据相比是否合理，企业资产管理是否规范，是否建立相关资产台账，账实是否相符，财产物资是否定期盘点，对外报表是否及时上报等公司一切经营活动都需要财务通过核算进行监督。如财务核算监督职能发挥的不好，企业的经营管理水平不会高，企业的经济效益也就不会太好，就会制约企业的发展。

三、民营企业会计核算信息搜集整理利用的较差

由于民营企业会计职能发挥的较差，民营企业在销售定价、公司经营决策等环节只靠经验，没有依据科学的财务核算信息为企业决策提供依据，企业经营完全靠经验管理，管理思想，管理手段比较落后，企业发展缓慢。

四、民营企业会计职能如何有效发挥

首先，民营企业老板要重视财务管理，在企业营造会计发挥职能的内部管理流程、制度、内控体系。建立公司财务制度，会计核算办法，公司预算及定额管理，公司生产管理制度，公司资产管理制度，公司奖惩处罚制度，公司绩效考核等相关制度，加强会计的职能。

其次，加强企业会计核算工作的培训与指导，企业应设立财务总监，财务经理。财务总监要定期对公司财务会计进行岗位培训，根据企业实际情况和行业特点，建立企业自己的财务核算办法，企业财务制度，会计岗位核算标准及内容。通过对公司会计岗位培训规范会计行为，核算标准，监督办法，让每位会计都知道自己应该干什么，应该怎么干。财务总监，财务经理每月对企业的经营情况进行监督检查指导，查补漏洞，及时整改。每季度财务总监组织召开企业经济活动分析会，分析季度生产经营情况，提出问题，和整改方案，对下一季度工作进行安排。这样做不仅发挥了财务的职能，同时提高了企业的整体管理水平，增强了企业抗风险能力，效果十分明显。

再次，企业要充分发挥财务的管理职能。管理是企业的核心竞争力，财务管理是企业管理的核心。好的经营管理者要懂得财务核算，财务监督，更要懂得财务管理。财务管理是财务工作的高级阶段，一个好的会计如果只懂得核算和监督，不懂财务管理那不叫高级会计，好的会计人员通过企业会计核算，会计监督过程，发现企业在生产经营管理，销售管理，市场管理，行政管理，人力资源管理，企业制度建设，内控体系建设等方面存在的问题，并提出修改、完善意见，提高企业的经营管理水平。

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一、 我市中小企业融资基本情况

（一）我市中小企业融资的主要途径。企业长期积累的自有资金，亲朋好友借款，企业互资金支持，金融部门贷款，上级部门无偿资金支持或政府贷款贴息，政府一些产业政策（科技创新资金等）资金支持，一些投融资公司进行股份合作等。

（四）三类中小企业融资难问题相对突出。一是初创型企业。自身实力较弱，资产规模较小，难以达到银行贷款所应具备的一些基本条件（如落实抵押担保等），往往通过民间借贷等其他渠道获得资金。此类企业面广量大，在整个小企业总数中所占比重高。二是正处于快速扩张期的成长型中小企业。由于投资需求旺盛，外源性融资较多，资产负债率偏高。在总体信贷趋紧的情况下，金融机构从控制风险的角度出发，倾向于信贷退出而导致此类企业资金紧张。三是产业升级中需要调整的企业。由于对这类企业信贷投放结构的调整，企业贷款受到的影响较为明显。

二、 解决中小企业融资难问题的对策和建议

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一、引言

“黑字破产”这一概念最早来自日本，指公司账面利润为正，资产负债率适中，却由于现金不足陷入危机，不能偿还到期债务，最终破产。近年来，四川长虹、蓝田股份、北亚实业等中国知名企业相继因财务问题而退市，究其原因，是会计利润与现金流量之间的巨大差异。以权责发生制为基础的会计利润是评价企业经营成果的基础，但企业可以利用会计政策及会计处理的多样性进行收入及利润的操纵，使账面利润与现实财务状况产生较大差异。因此，需要结合以收付实现制为基础的现金流量表来观测公司的盈利质量及发展趋势，找出净利润与净现金流量之间的差异进行分析，为公司进一步整顿财务、治理公司及投资者正确评估企业价值提供有力依据。

二、利润表及现金流量表结合的必要性

会计利润是企业盈利能力的直接体现，企业的主要业务活动如银行贷款、商业信用、所得税费及上市等均与利润息息相关。出于自身发展的考虑，部分企业利用灵活的会计政策进行利润操纵，因此经过处理的会计利润不能正确反映企业本期的经营成果。而现金流量是反映企业盈利质量及财务弹性的重要指标，它克服了会计利润收支与实际情况不匹配的缺陷，更加客观地体现企业获取现金、偿还债务及应对风险的能力，是对会计利润的有效补充。

三、如何综合利用利润表和现金流量表

针对利润表及现金流量表的差异，分析者应本着“主营天下，现金为王”的思想，对公司的经营现状从以下几个方面做出正确的分析评价，及时发现差错并修正，保证公司的正常运营。

（一）经营活动净现金流量的阶段性分析

企业的发展阶段分为初创期、成长期、成熟期与衰退期。在不同阶段，现金流量创造能力及对现金的需求不同，因此需要对企业的规模及经营状况进行初步分析，确定其所处的阶段之后再进行进一步的财务分析。

萌芽期：由于尚未形成一定的生产规模，需要巨额的前期投入及较高的生产成本，销售收入较低，经营活动现金流量入不敷出；成长期：市场份额不断扩大，销售额不断上升，现金流量亦不断上升，但是不会有较多结余，同时需要继续进行投资，筹资活动产生的现金流量依然为负；成熟期：发展趋于稳定，前期投入的现金逐渐回笼，经营现金净流量大幅增加，本着回报股东的原则，企业会向股东支付巨额股利，造成一定量的现金流出；衰退期：销售收入萎缩，经营出现亏损，现金流量下降，企业考虑战略撤退，收回投资，各项现金流量均呈下降趋势。

（二）盈利质量的分析

如果某一时期净利润和净现金流量出现较大的差额且没有合理纰漏说明，企业就存在操纵利润的可能性，如虚构收入或提前确认收入、低估当期销售成本、期间费用资本化以及蓄意隐藏利润等。因此，分析者应借助相关比率指标来甄别企业的创造性会计，相关指标分析如下。

1.经营现金流量充裕率=经营活动现金净流量/（资本性支出+偿还债务支出+现金股利支出）

此指标反映了企业的财务弹性，即企业的现金流量应对市场逆境和市场机遇的能力。经营现金流量充裕率大于1，说明经营活动产生的净流量能保证在偿还债务的前提下，扩大自身资产规模，为投资者带来更多的经济效益；指标小于1，说明企业没有偿还即时债务的能力，如果融资能力有限，将面临破产。

2.折旧摊销影响比率=（折旧费+摊销费）/经营现金净流量

固定资产折旧及无形资产摊销是造成二者差异的一个主要原因，会计政策及会计估计的灵活性使折旧及摊销的核算有较大的操纵空间。指标越小，企业的净利润与现金净流量的吻合度就越高，即盈利质量越高；反之则说明企业利润的可信程度越低，存在粉饰利润的可能性。

3.销售收入现金含量=销售商品、提供劳务收到的现金/营业收入

此项指标反映企业每一元的销售收入中含有多少现金。此项指标接近1，说明企业的营业收入可以带来较为可观的现金流入，即利润质量较高；指标小于1，说明企业存在较多应收账款，发生坏账的可能性较大，造成企业的损失以及资金周转不灵；或是由于企业虚构收入或提前确认收入造成，以此虚增利润。

4.盈余现金保障倍数= 经营现金净流量/净利润

此项指标反映了企业净利润中的现金含量，为观测现金净流量与净利润的相对变化提供了重要依据。如果分子分母同增同减，说明企业利润质量较高，每元的净利润都有一定比例的现金作为保障。如果反向变动，说明企业存在操纵利润的可能：若净利润增加的同时现金净流量减少，企业表现为“纸面富贵”，即虚增利润及资产；反之，则表现为“隐藏利润”，规避税收。

（三）净利润与现金流量的趋势分析

企业是持续经营的主体，因此应连续观察并分析数期现金流量表及利润表，比较各期的相关项目数额增减变动情况，并在此基础上判断其发展趋势，从而做出合理的预测及调整。

分析时可采用趋势百分比法，包括定基法和环比法，而环比法是指将本年数与上年数进行比较得出百分比，能够更加明确地体现出项目的近期变动情况。进行趋势分析时，预测企业在未来一定时期净利润与净现金流量是否逐渐趋于一致，如果二者数额呈一致上升趋势并长期保持差额较小，则表明企业处于稳定增长，高质量盈利的发展阶段。

参考文献

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在由工业经济向知识经济变迁的经济时空中，决定社会经济发展的要素或经济资源配置的重心发生了根本性的变化，人力资本逐渐取代了物力资本（即传统意义的财务资本）成为企业经济资源的主导整合因素。在一些新兴行业如IT行业，新兴企业如网络公司已体现出这种明显的变化，虽然这些企业初创期的利润不够理想，但是该类企业的价值却能得到很好地创造，并通过创业板证券市场充分地体现出来。事实上，许多创业企业的崛起并不是建立在丰富的物力资本的基础上的，其企业价值也并非完全源于物力资本的贡献，象微软这样的企业其企业价值的创造被公认为主要源于核心的技术人员和核心管理人员，而非主要源于传统的财务资本，其企业的实际价值也不反映在现有财务会计核算的传统财务资产上，而被公认为体现在以人力资产或智力资产为主要内容的无形资产上，因此在其实际企业价值和账面的企业价值之间出现了“价值空洞”。就当前的会计核算模式而言，财务会计上还无法核算人力资产，亟待在核算方法上做出变革。而从财务制度来看，企业战略性经济资源的结构性变化也将引起了财务结构发生重大的变化，财务管理的内容构成将由传统的“融资”“投资”“优资”“酬资”的财务结构发展成“融智+融资”、“投智+投资”“优智+优资”和“酬智+酬资”的新型结构，许多新的财务管理概念在新的财务管理内容结构的设计中逐渐凸显出来，由此需要设计新的、系统的财务制度与管理创新以支持财务实践的要求。相关地，企业的财务管理将面对如人力资产的价值管理引发的财务职能的创新，人力资产价值管理效率要求财务分析趋于完整，以及出现财务管理部门与人力资源管理部门进行职能协调的新问题．

基于人力资本产权影响的财务管理

1、财务目标需要重新表述。在企业这种契约型经济组织中，财务关系中的各个利益主体的讨价还价能力即谈判的能力是不同的。在一个股东利益至上的治理结构下的企业，股东具有绝对强势的讨价还价的能力，其支配着企业，并决定着其他利益集团的利益保障程度。这种条件下，对于企业经理人、公司员工，处于一种被支付工薪和给予激励性报偿的地位，股东财富最大化或企业价值最大化刻划了股东的强势利益集团地位，并间接地反映出其他利益集团在企业的地位，现在被公认为现代企业理想的股东财富最大化财务目标事实上就是这样一种完全的“股东治理逻辑”的产物。然而，当经济形态发生根本的变化如知识经济形成，企业性质变迁产生知识型企业时，其对于创新型技术人才与管理人才的依赖使得人力资本的地位提高，并且伴随人才市场的流动性加大，企业一些核心的人力资本所有者如企业家的谈判能力增强，甚至超过资金的提供者。企业契约的某些旧有的条款将被打破，于是会出现人力资本所有者以其产权所有者的身份参与剩余收益的分配的企业制度安排，这就标志着人力资本产权所有者逐渐成为企业的所有者，其代表将进入公司的治理结构，需要通过诸如财务制度等企业制度来保障其初始的利益份额和利益的不断增值，促进人力资本对企业价值的贡献从而满足企业价值最大化的根本要求。

2、财务管理内容的维度加大。鉴于人力资本产权的存在和介入，财务管理将由对物力资产的价值管理扩展到对人力资产的价值管理。传统的财务管理主要是对物力资产的价值管理，表现为融资、投资、资产管理即“优资”和利润分配即“酬资”，这一结构已发展得比较成熟了。当把人力资产的价值管理纳入财务管理以后，现有的以融资、投资、优资和酬资为管理维度的财务管理内容将面临扩容，即形成投资与投智并重，融资与融智并举，优资与优智并事，酬资与酬智并行的财务管理的新格局。在企业引进人才和进行人力资产投资如岗位培训时，必须借助于财务管理的价值分析和决策，如进行人力资产的价值评估、投资价值分析，以及投资的可行性分析，如对引进人才和培训支出对企业价值和企业利润的财务影响进行分析等等，这些都形成财务管理的新内容。企业的财务管理工作还要保证企业人力资本处于一个最优的结构，最优的人力资本与物力资本的比例，并以企业价值最大化的财务目标来衡量其优劣，这即所谓的优智。与对物力资产的财务管理一样，要充分发挥财务决策、计划、控制、评价和分析等财务职能在人力资产或智力资产的价值管理中的作用，使财务管理扩展的内容能被纳入规范有效的价值管理之中。

3、财务管理职能会拓展。从以往的财务理论探讨中，只是在建立财务激励―约束机制上提到财务激励，而并没有专门的财务激励的探讨，更没有把财务激励作为与财务控制和财务计划等财务管理的职能来相提并论的。我们认为，这是受到现有财务管理观念和理论的局限。实际上，当财务管理把人力资产纳入其价值管理，甚至于人力资本的产权所有者参与企业的剩余收益的分配时，财务管理对象的维度相应增加，财务管理的手段也需要创新。财务的激励职能将成为企业财务管理的重要职能，尤其在企业的财务活动中涉及人的方面，财务激励将发挥其他决策、控制职能难以取代的作用。财务激励在协调企业股东和管理层目标也很有效，保证了股东财务最大化的财务目标的实现，其可通过股权激励来实现。因此，从激励方式、协调的对象和提供的激励诱因来看，我们认为股权激励在管理激励中就是财务激励或称经济利益激励的内容，而不归属于其他的非经济利益激励。因此，一个基于人力资本产权的财务结构会自然而然地合乎逻辑地拓展出财务的激励职能，以适应财务管理对象衍生和财务管理内容丰富的客观需要。

4、财务分析的内容趋于完整。通过上文的分析，可以进一步得知，对于一个企业的财务分析，不能简单地从物力资本的各个相关维度来进行财务分析，因为这样将无法反映一个企业真实、完整的财务状况和企业全面的价值最大化的实现状况。而围绕着人力资本和人力资产的相关财务分析的财务指标的加入，才能完整地反映一个企业的财务状况和广义财务资源或称泛财务资源的分布信息。扩展的指标中将包括企业的人力资产的比重，人力资产利润率和创值率，人力资产的流动率或维持率，人力资本与物力资本的产权比率和人力资本产权的回报率等，这些指标将满足企业人力资本产权所有者及其他利益相关方对于相关信息的需求，将丰富企业财务指标，更完整地评价企业的财务状况以及创值性财务目标实现的程度。

5、与相关职能部门的分工需要协调。当财务部门把人力资产也纳入其管理对象时，必然会面临与企业人力资源管理部门的管理冲突，其中存在着部门职能的协调的必要，即如何处理好二者的分工和协作。人力资源管理部门或人事部门主要进行人才的招聘、培训、定岗和轮岗，实施如晋级、工作多样化等非财务激励即事务性激励，主要是对人力资源的事务性管理。而财务管理部门立足于价值管理，对人力资产的投资价值评估、投资决策、人力资产价值的增量，人力资本的经济利益分配、激励性报偿进行规范、科学地管理。可以这样来看，财务管理部门没有人力资源管理部门进行具体的人事规划、人才招聘、岗位设置、培训安排，就无法进行人力资源的价值管理，而人力资源没有财务部门的投资价值评估、分析与决策，人力资源或人事部门往往很难保证其人才引进和培训的合理性和经济性，无法确保其人力资源的管理工作会为企业带来价值创造。

因此，基于企业财务资源的泛化，企业财务部门必须和人事部门以及技术开发等部门进行密切的配合，及时地沟通信息并进行职能的协调和重新定位。从事人力资源的价值管理的财务工作和从事人力资源的事务管理的人事工作，在人才竞争力作用显著、人力资源管理和人力资产价值管理工作的战略意义凸现的经济环境下，两个职能的工作协调和重新定位是个事关管理效率和企业竞争力的现实问题。

参考文献：

兰艳泽《论财务管理的泛资源观念》（《当代财经》2002 12）

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中图分类号：F230 文献标识码：A 文章编号：

Abstract:The creative fund is a government to used for small business enterprise in inside in type in technology technique set up a funds.This text aims at the creative fund reviews inside finance evaluation weak etc. problem, putting forward the small business enterprise of inside of a set of technologies type creative ability finance evaluation index sign system, set up with the perfect our country the of the fund review the work.

Key Words：Creative fund;Small business enterprise in inside in type in technology;Finance evaluation index sign

一、问题的提出

近年来的发展表明，科技型中小企业无论是在数量上还是在质量上，都已经成为国民经济的重要组成部分。科技型中小企业具有建设资金少，建成周期短，决策机制灵活，管理成本低廉，能够适应市场多样性的需求等特点，特别是在创新机制和创新效率方面具有其它企业无法比拟的优势。科技型中小企业既是加快科技成果转化、实现技术创新的有效载体，也是国民经济增长的重要源泉。因此，结合我国科技型中小企业发展的特点和资本市场的现状，我国建立了以政府支持为主的科技型中小企业技术创新基金。创新基金重点支持电子信息、生物医药、新材料、光机电一体化、资源与环境（含水污染治理及节水）、新能源与高效节能等领域的中小企业。

科技型中小企业技术创新基金是经国务院批准设立，于1999年启动，用于支持科技型中小企业技术创新的政府专项基金。通过无偿资助、贷款贴息和资本金投入等方式扶持和引导科技型中小企业的技术创新活动，促进科技成果的转化，培育一批具有中国特色的科技型中小企业，加快高新技术产业化进程。科技型中小企业技术创新基金实施七年来，对国家和地方的产业和产品结构整体优化，扩大内需，创造新的就业机会，带动和促进国民经济健康、稳定、快速发展等起到积极的作用。

2005年，为了深入贯彻《中华人民共和国中小企业促进法》，落实科技部、财政部《关于科技型中小企业技术创新基金的暂行规定》的文件精神，天津市设立了“天津市科技型中小企业技术创新基金”，旨在与国家创新基金形成互动，推动天津市科技型中小企业技术创

新，促进科技成果产业化，建立技术创新的融投资机制，培育新的经济增长点。

创新基金的评审，是由有关管理部门和评估机构聘请专家，对承担创新基金项目企业的申报材料进行立项评审。项目评价指标除了项目创新程度、项目的技术含量、项目商业模式的创新性、项目产品市场前景等技术指标外，还包括一些财务评价指标，比如资产结构、资产负债率、投资利润率等。天津市2005年科技型中小企业技术创新资金评审中还专门设置了企业财务方面评价指标体系，增设财务专家参加评审工作。

笔者认为，财务指标在科技型中小企业创新能力的评价上具有特别重要的意义。首先，财务指标是企业最重要，最全面的经营活动信息，企业的创新能力与全面的竞争能力都能直观的反映在其财务指标上。企业技术创新的成果及创新的资本或资源优势也都体现在财务指标上。比如企业创造的超额收益的水平、可持续盈利的增长情况、总资产的质量状况、研究开发经费的投入情况、智力资产的存量与使用效率等都能较好的反映企业的研发能力、技术改造与技术转化能力、技术创新财务成果的实现情况等；其次，利用财务指标可以诊断企业运营中存在的问题，预测企业发展态势，评判科技型中小企业的财务状况、偿债能力及盈利能力，从而使政府创新基金的评审更科学、更规范，确保政府对科技型中小企业的资金投入，真正用在技术创新上，最大限度地规避风险。企业财务状况不佳，会影响企业的发展，就谈不上技术创新。

由于科技型中小企业技术创新基金历史较短，在财务方面的评价上很不完善，还没有一个全面、成熟、实用的财务评价指标体系。笔者试想通过本文对科技型中小企业技术创新能力财务评价指标体系的设置上发表自己的见解，以期有助于国家和地方创新资金的评审工作。

二、初创期科技型中小企业创新能力财务评价指标的设置

根据科技管理部门中小企业技术创新基金的有关文件规定，初创期企业是指组建时间不足十八个月的企业。初创期科技型中小企业正处于创业阶段，销售业务规模不会很大，在其创新能力的财务评价上不能以盈利水平或现时的经济效益指标为主，重点应对企业的现有资产的结构和质量、人力资源的价值、权益类资产和负债类资产的比例、研发资金投入状况、投资项目的合理性等做出财务分析，判断企业是否具备开展创新活动的物质条件和人力资本。根据初创期科技型中小企业的特点，笔者提出了以下创新能力的财务评价指标体系：

1、 产权比率

产权比率是指负债总额与所有者权益总额的比率。产权比率表明了由债权人提供的资本

与投资者提供资本的相对关系，反映了企业基本财务结构是否稳定，也说明债权人投入资本受到投资者保障的程度。一般来讲，所有者权益总额大于负债总额（即产权比率小于1）较好，尤其是初创期的中小企业，产权比率应低一些，如此可以规避财务风险。

2、 资产负债率

资产负债率是企业负债总额占企业资产总额的百分比。对债权人来说，负债比率反映了向企业提供信贷资金的风险程度，也反映企业举债经营的能力。在科技型中小企业技术创新资金评审文件中规定了，承担创新资金项目企业的资产负债率不得超过70%。依据我国企业的一般水平和初创期企业的特点，笔者认为资产负债率应以不超过50%为好。资产负债率过高，说明企业债务压力大，企业独立性降低，破产风险增加。

3、 不良资产比重

不良资产比重是指期末不良资产与期末资产总额的比率。该指标是从企业资产管理角度对企业资产营运状况做出分析。其中不良资产是指资产中难以参加正常生产经营运转的部分，主要包括期限较长的应收款项、积压物资和不良投资等。该指标越高，说明资产质量差，不能正常参与生产经营的资金越多。该指标越低越好。由于初创期科技型中小企业经营期很短，不应存在许多不良资产，因此该指标值应该很低，应该远远低于其他企业。

4、 长期资产比重

长期资产比重是指长期资产（固定资产与无形资产）与资产总额的百分比。科技型企业为适应激烈的市场竞争，需不断地更新设备，采用先进的技术装备，以求扩大销售，提高经济效益，因此固定资产比重相对较高。无形资产反映了企业的智力能力和创新能力，是技术创新的重要资源，无形资产在企业经营中呈现越来越重要的趋势，尤其是科技型企业，无形资产比重应明显高于其他企业。

5、 知识产权类无形资产比重

知识产权类无形资产比重是将知识产权类无形资产(有学者将其称为经典无形资产或智力资产)同资产总额相比的百分比。知识产权类无形资产是剔除了土地使用权及商誉等非实质性无形资产后的无形资产价值，包括企业拥有的专利权、非专利技术、商标权、版权、商业秘密、各种设计专有权等。知识产权类无形资产应属企业的优质经济资源，其拥有量的多少，在很大程度上反映了企业的研发能力、技术转化能力和技术保护能力等。笔者认为该指标是评价科技型中小企业创新能力的重要财务指标。科技型中小企业的知识产权类无形资产比重应明显高于非科技形企业。

6、 固定资产成新率

固定资产成新率是企业当期平均固定资产净值同平均固定资产原值的比。该指标反映了企业所拥有的固定资产的新旧程度，指标越高，表明固定资产越新，企业持续发展能力越强。新的仪器、设备、管理用具等固定资产必然代表了新的技术水平和工艺水平，是提高企业创新能力和发展潜力的物质基础。 因此该指标能够反映科技型中小企业技术装备精良程度， 是衡量科技型中小企业创新能力重要指标。初创期科技型中小企业不应存在大量的固定资产磨损价值，固定资产成新率应该很高。

7、 现有人力资源价值

人力资源价值是指个人或群体为组织提供有效服务的能力，即人力资源在预期服务期内所能提供的未来收益的估计现值，这个价值实际上是组织对人力资源投资而产生的效益。如果把人力资源成本看作是人力资源的投入价值的话，那么人力资源价值则是人力资源的经济价值。对于科技型中小企业来讲，人力资源价值是企业员工身上的才能的体现，如企业员工的专业技能、创造能力、解决问题能力、管理者的管理能力等，反映了企业竞争中的人力资源优势。因此，笔者认为，现有人力资源价值是评价科技型中小企业管理团队与研发队伍能力的不可缺少的指标。传统的会计报表资料不能提供人力资源价值资料，该指标数值可以通过人力资源会计核算取得，或参考资产评估数据。

8、 总资产报酬率

总资产报酬率是企业一定时期内获得的报酬总额与平均资产总额的比率。总资产报酬率

表示企业净资产和负债在内的全部资产的总体获利能力，是评价科技型中小企业资产运营效益的重要指标。总资产报酬率反映了资产利用的综合效果，该比率越高，说明资产利用的效率越高。企业总资产来源于所有者投入资本和举债两方面。利润的多少与企业资产的数量、质量，资产的结构和经营管理水平等有着密切的关系。该指标是综合评价企业经济效益水平的指标，在一定程度上反映了科技型中小企业的发展潜力。由于初创期科技型中小企业无可供动态对比的历史资料，因此，可以将该项指标与本行业平均水平和行业内的先进水平相比，评判其经济效益水平和发展能力。

9、高新技术产品研究开发经费比率

高新技术产品研究开发经费比率是研究开发经费占企业主营业务收入的比率。该比率是评价科技型中小企业能否保持技术创新能力的评价指标，只有保证较大力度研发经费的投入，才能获得新的科技成果。科技型中小企业的高新技术产品研究开发经费比率应高于5%。

以上是笔者针对初创期科技型中小企业情况提出的九项指标，不很全面。除此之外，在对初创期科技型中小企业的创新能力、经济实力、财务风险进行财务评价时，还应对企业经济效益预测的合理性、投资预算的合理性作出评价。比如，企业成本费用估算是否合理，产品定价是否合理、产销量预计是否合理，进而判断其收入与利润等指标是否可行，项目的投资利润率和已完成的投资是否真实合理等等做出分析评价。

三、成长期科技型中小企业创新能力财务评价指标的设置

组建时间超过18个月的为成长期科技型中小企业。成长期企业，生产经营活动较为成熟，财务资料相对于初创期企业要丰富一些。因此，对成长期科技型中小企业创新能力进行财务方面的评价时，应该更全面一些。包括管理团队的能力、研发能力、偿债能力、获利能力、市场营销能力、资金管理能力、企业成长态势等方面的分析与评价，选择的财务指标会多一些。前述初创期科技型中小企业创新能力的九个财务评价指标，同样适用于成长期科技型中小企业创新能力的财务评价。除此之外，笔者根据成长期科技型企业的特点，设计增设了如下财务评价指标：

1、 速动比率（或流动比率）

速动比率是指企业速动资产与流动负债的比率，用于衡量企业流动资产可以立即用于偿还债务的能力。速动资产是指流动资产减去存货后的差额。流动比率是企业流动资产与流动负债的比率。速动比率与流动比率的作用是一样的，都是反映企业偿债能力的指标，之所以选择速动比率，是由于用流动比率评价企业的偿债能力存在明显的缺陷。比如，流动资产中变现能力不高的存货，一旦形成积压和滞销，尽管流动比率较高，但偿债能力并不强。而速动比率剔除了存货变现能力差的影响，反映偿债能力更切合实际。根据国内外经验判断，速动比率等于1或略高于1较好。考核速动比率是为了对科技型中小企业资金的运作与管理能力作出评价。

2、 总资产周转率

总资产周转率（又称投资周转率）是指企业一定时期主营业务收入净额同平均资产总额的比值。该指标是综合评价企业全部资产经营质量和利用效率的重要指标。一般情况下，该指标数值越高，周转速度越快，销售能力越强，资产利用效率或企业投资所发挥的效率越高，其结果必然是利润率上升。此外，分析总资产周转率时最好结合应收账款周转率和存货周转率指标，应收账款周转率和存货周转率是总资产周转率的补充说明。应收账款变现速度慢、存货积压，表现为应收账款和存货周转速度低，说明企业营运能力差，资金使用效率低，从而也影响总资产周转速度。

3、 智力资产效益贡献率

智力资产效益贡献率是综合反映智力资产提供的超额利润的程度，它是用本企业的总资产利润率减去行业平均总资产利润率计算。这里的智力资产可以认为是扣除土地使用权与商誉后的无形资产（与本文前述的知识产权类无形资产相同）。企业拥有的智力资产，可以体现在企业市场实力、成本优势、新产品开发能力、激励制度和信息系统、技术资源状况等方面，不管什么智力资产所产生的效益贡献最终都会反映到企业的利润上，因此，用本企业资产利润率超过同行业平均资产利润率的程度评价企业智力资产的贡献效益。智力资产效益贡献率越高 ，意味着企业智力资产对企业效益贡献比同行平均水平好，说明该企业某些智力资产具有一定的优势，资产质量高，核心竞争力强。科技型企业正常情况下智力资产效益贡献率 应该较高，其指标值会大于零。

4、盈利能力稳定系数

盈利能力稳定系数是营业利润与同期利润总额的比率。企业盈利是否稳定，是反映其盈利能力的重要标志，也是其主营产品市场经营效果的表现。营业利润由主营业务利润和其他业务利润构成，是不含投资收益、营业外收支净额、补贴收入和以前年度损益调整的利润额。通俗的讲，营业利润是比较实在的、能够反映企业经营水平的利润。当盈利能力稳定系数趋近于1时，说明企业盈利主要靠自身的经营活动获得，利润的可靠性或稳定性强。当盈利能力稳定系数远小于1时，说明企业的利润主要靠对外投资或营业外收入、补贴收入等获得，这种利润偶然性大，企业难以控制，也说明企业产品的开发能力和营销能力不强。

5、主营业务利润率

主营业务利润率是指企业一定时期主营业务利润同主营业务收入净额的比率。该指标反映了企业主营业务的获利能力，体现出主营业务利润对利润总额的贡献，以及对企业全部收益的影响程度。主营业务利润率越高，说明企业产品或商品定价科学，产品价值高，营销策略得当，主营业务市场竞争力强，发展潜力大，获利水平高。分析主营业务利润率时，还可以结合主营业务收入增长率指标。主营业务收入增长率反映了企业经营业务的稳定性，它是收益稳定增长的基础。如果主营业务收入持续增长，说明企业经营业务发展势头良好，企业获利能力较为稳定。

6、成本费用利润率

成本费用利润率是企业一定时期的利润总额同企业成本费用总额的比率。成本费用利润率表示企业为取得利润而付出的代价，从企业支出方面补充评价企业的收益能力。成本费用利润率越高，表明企业在节支降耗上取得了很好的经济效果，企业成本费用的控制能力强，从而使企业具备较强的获利能力。

7、净资产收益率

净资产收益率是指企业一定时期内的净利润同平均净资产的比率。净资产收益率是评价企业自有资本及其积累获取报酬水平的最具综合性和代表性的指标，它反映了企业资本运营的综合效益。通过对该指标的对比分析，可以了解企业获利能力在同行业中所处的位置，以及与同类企业的差异程度。一般来说，企业净资产收益率越高，企业自有资本获取收益的能力越强，运营效益越好，对企业投资人、债权人保证程度越高。

以上是笔者根据科技型中小企业的特点，提出的一套创新能力的财务评价指标体系，不可能十分全面。根据掌握资料的不同，还可以选择其他的评价指标。比如，新技术产品销售收入及其增长速度；产品市场占有率及其提高程度；新技术产品利税总额比重及发展速度；新技术产品出口额及其增长速度；全员劳动生产率增长速度等等。

参考文献：

[1]汤湘希.企业核心竞争力价值测度、计量与会计报告研究[J].财会通讯学术版，2005，（12）

[2]孟祥芳.创新基金对天津的影响分析[J].科学学与科学技术管理,2005,（12增刊）